报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未明确星级 [1] - 沥青未明确星级 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油市交易焦点或转向原油供需面，一季度后市场累库压力仍存，需关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线的压制作用 [2] - 高硫燃料油供应压力缓解且加注需求转弱，继续持有做空高硫裂解策略；低硫燃料油缺乏上行驱动但下行压力不大，低硫裂解预计延续震荡 [3] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，关注实际产量，随着气温回升需求预期向好，基本面边际好转对BU构成提振，BU裂解预计将有所上行 [4] - LPG市场供需双弱，淡季压力略有显现，盘面后续震荡转弱 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 亚盘时段国际油价走弱，日内S005合约跌0.2% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期去化334.1万桶，汽油、中质馏分产品库存同样录得去库 [2] - 此前油市交易主线为OPEC+强化减产补偿和美国制裁带来的供应紧缩预期，后续制裁对油价提振有限 [2] - 4月2日美国面临新一轮关税加征博弈，市场交易焦点或转向原油供需面 [2] 燃料油 - 高硫方面，俄罗斯发运量回升叠加OPEC+4月增产计划临近，高硫资源供应压力缓解且加注需求转弱 [3] - 低硫方面，船加油需求低迷，供应端因中国出口配额发放面临一定利空，低硫缺乏上行驱动但下行压力不大 [3] 沥青 - 4月稀释沥青贴水为 - 5.5美元/桶，港口库存处于历史绝对低位 [4] - 燃料油升水走低为地炼提升开工率创造条件，但加工燃料油的沥青收率偏低 [4] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，关注实际产量情况 [4] - 随着气温回升，需求预期向好，厂库去库、社库累降，产业链总体库存水平可控 [4] LPG - 4月CP出台持稳，未能下调，国际市场稳中偏强，短期仍有撑市能力 [5] - PDH毛利回落，部分项目3月末开始检修，化工需求走弱 [5] - 当前炼厂因检修外放量收缩，国内进口到岸维持平稳，供给侧压力有限 [5] - 市场供需双弱，淡季压力略有显现，盘面后续震荡转弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，指出各行业受供需、政策、库存等因素影响，呈现不同走势，部分行业建议观望，部分建议高抛低吸或反弹做空等操作 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，美EIA原油库存超预期去化，市场交易焦点或转向供需面，关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线压制 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫资源供应扰动缓解、加注需求转弱，持高空策略；低硫船加油需求低迷、供应有压力，裂解预计震荡 [21] - 沥青：稀释沥青贴水高、港口库存低，4月计划排产环比降，需求预期向好，基本面好转提振价格 [22] - 液化石油气：原油支撑国际价格，PDH毛利回落、化工需求或降，供需双弱，盘面后续或震荡转弱 [23] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属上涨，金价创新高，关注今晚美国PCE数据对降息前景的影响，空仓者观望 [3] - 铜：隔夜铜价回落，高铜价影响去库速度，沪铜短线调整，回调幅度有限，中下游按需点价 [4] - 铝：隔夜沪铝跟随有色回落，社库去化快，市场期待旺季消费，短期延续震荡，关注20500元支撑 [5] - 氧化铝：运行产能高位波动，现货承压，跌势或趋缓，反弹空间有限，关注20日线和布林线中轨阻力 [6] - 锌：锌价低开低走，矿端不缺，消费有韧性但增量不足，沪锌震荡，关注24250元压力位 [7] - 铅：外盘回落拖累内盘，原料供应偏紧、成本支撑强，库存下滑，基本面多空并存，暂看震荡，关注17880元压力位 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，库存下降，镍铁是成本支撑，沪镍未转弱，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜锡价上涨，关注沪锡28.5 - 28.7万技术阻力，跟踪伦锡库存，关注需求侧 [10] - 碳酸锂：反弹接近7万5，需求无扩张空间，供应回升压制价格，过剩格局难改，当前价格适合试空 [11] - 工业硅：期货低位震荡，西北硅企有减产计划但未落地，供需矛盾未改善，关注减产情况 [12] - 多晶硅：期货小幅收涨，上下驱动不足，现货价格持稳，预计期现价格窄幅震荡 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖放缓、库存去化慢，热卷需求好转、库存回落，关注旺季需求及政策 [14] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应上升、库存累增，需求改善放缓，复产空间受限，短期震荡，中期注意铁水见顶回落风险 [15] - 焦炭：价格震荡下行，铁水日产抬升幅度降，库存微增，建议逢高做空 [16] - 焦煤：夜盘较弱，煤矿产量微降，库存小幅下降，进口蒙煤报价上探，基本面有压力，建议反弹做空 [17] - 锰硅：价格偏弱震荡，库存累增压制价格，关注锰矿库存，建议反弹做空 [18] - 硅铁：价格震荡偏弱，供应略有下行，需求边际下行，库存累增，建议反弹做空 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：市场等美豆种植意向报告，预计面积下调，国内豆粕基差震荡下跌，后续关注大豆到港及美作物天气 [35] - 豆油&棕榈油：豆棕油走强，市场等美豆种植意向报告，预计面积下调，后续关注大豆到港及棕榈油产量需求 [36] - 菜粕&菜油：菜粕库存高位，关注大豆和菜籽压榨及去库，中加贸易政策扰动强，行情宽幅震荡偏弱 [37] - 豆一：国产大豆价格疲弱，拍卖成交转差，进口大豆4月下旬到港压力大，关注政策指引 [38] - 玉米：期货价格冲高回落，供给压力大，需求无起色，价格或二次探底 [39] - 生猪：盘面回调，现货稳定偏弱，产能上升，供应压力大，预计现货价格向12 - 13元/公斤区间运行，盘面偏空 [40] - 鸡蛋：现货稳定、部分区域下调，期货反弹，产能面临恢复压力，预计现货中期下行，盘面空头思路 [41] - 棉花：美棉上涨，关注种植意向报告，美棉种植区干旱，现货成交一般，需求偏弱，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西新榨季产量或不及预期，国内供需有利多，但美糖向下、供应充足，郑糖上方空间有限，操作观望 [43] - 苹果：期价回调，现货去库快、库存低，需求旺季，预计期价反弹，操作偏多 [44] - 木材：期价震荡，现货弱势，订单一般，库存压力大，期货价格预计偏弱，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存环比降、同比高，海外浆厂减产，供应偏紧预期增加，下游需求一般，操作观望 [46] 其他 - 集运指数(欧线)：报价上涨，但市场对后续装载率信心不足，4月下旬运力增加，航司挺价持续性存疑，盘面或震荡 [20] - 股指：大盘低开回升后震荡，期指主力合约收涨，市场关注特朗普关税落地及国内政策信号，短期高位震荡 [47] - 国债：期货收盘平稳，央行表示适度宽松货币政策、择机降准降息，资金面回暖，短期强震荡，多品种对冲建议陡峭化思路 [48]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级未明确标注，白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布四季度GDP终值和周度初请失业金人数好于预期，但贵金属录得上涨，金价刷新新高，是前期交易逻辑的延续，贸易战背景下经济前景的不确定性令市场加大对黄金的配置 [1] - 贵金属围绕美国经济前景、特朗普关税政策以及俄乌谈判进展等因素博弈，当前金价处于趋势延续但上行过快警惕回调状态，空仓者保持观望，聚焦今晚美国PCE数据对降息前景的影响 [1] 相关数据 - 美国至1月11日当周初请失业金人数录得22.4万人，低于预期的22.5万人 [1] - 美国第四季度实际GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物价指数年化季率下修至2.6% [1] 国际动态 - 欧盟委员会发言人表示欧盟正在为美国宣布的新进口关税准备回应，但尚未确定时间，欧盟的回应将是及时、强有力且精确的，拟打击美国服务出口，目标包括大型科技公司 [2] - 加拿大总理称加拿大将于下周对美国关税作出回应，加拿大安大略省省长称美国将全部或部分给予加汽车关税豁免 [2]

钢铁企业产量情况 - 邯郸纵横钢铁集团产量1000.8，首钢集团963.1，本溪钢铁(集团)854.6等，前10名合计产量9537.8，全国产量18270.7，前10名比例52.2%；另一时期前10名合计产量9803.3，全国产量20261.5，前10名比例48.38% [4] 热轧卷板交易规则 - 交易单位10吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位1元/吨，涨跌停板幅度上一交易日结算价±3%，合约月份1 - 12月，交易时间上午9:00 - 11:30、下午1:30 - 3:00和交易所规定的其他交易时间，最后交易日为合约月份的15日（遇国家法定节假日顺延，春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知），交割日期为最后交易日后连续二个工作日 [6] - 标准品为符合GB/T 3274 - 2017《碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带》的Q235B或符合JIS G 3101 - 2015《一般结构用轧制钢材》的SS400，厚度5.75mm、宽度1500mm热轧卷板；替代品有多种厚度规格 [6][7] - 交割地点为交易所指定交割仓库，最低交易保证金为合约价值的4%，交割方式为实物交割，交割单位300吨，交易代码HC，上市交易所为上海期货交易所 [7] 热轧卷板交易保证金比例 - 合约挂牌之日起为4%，交割月前第一月的第一个交易日起为10%，交割月份第一个交易日起为15%，最后交易日前二个交易日起为20% [9] 钢铁企业信息 - 包括宝钢（宝山钢铁股份有限公司，上海宝山、江苏南京）、鞍钢（鞍钢股份有限公司，辽宁鞍山）等18家企业信息 [13] 交割库升贴水情况 - 天津地区贴水90元/吨，江苏徐州地区贴水50元/吨，江苏张家港地区贴水10元/吨，湖北武汉地区贴水70元/吨，上海、杭州、镇江惠龙港、广州等其他地区为基准 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕冶金焦炭展开，介绍其现货市场供需、期货基础及业务基础等内容，指出我国焦炭需求和产量基本见顶，期货市场参与主体丰富但套期保值参与度受限，基差业务有待发展 [7][8][11][39] 各目录总结 现货及市场供需的基本情况 - 冶金焦炭定义与分类：由炼焦煤高温干馏获得，主要用于高炉冶金，国标按质量分为一级、二级和三级焦 [4] - 焦炭的需求：我国焦炭以自产自销为主，消费取决于国内生铁产量，需求随钢铁供需规模见顶而面临见顶态势，华北及周边、华东地区需求大 [7][8][9] - 焦炭的供应：供应增长与需求趋势匹配，2014 年后产量见顶下滑，2024 年产量降至 3.45 亿吨，钢厂自有和独立焦化厂各占半壁江山，未来更多焦化企业将并入钢厂，山西、内蒙、河北、陕西、新疆是 2024 年前五生产大省 [11][14] - 焦炭的进出口：我国是传统净出口国，当前出口规模收缩，2024 年净出口 821 万吨，出口占比 1%左右，最大出口对象国为印尼，目前进出口零关税 [15] - 焦炭的贸易与物流：炼焦企业分散，行业集中度低，议价权曾低但近年有所抬升，贸易商数量与规模下降，多数焦化厂与钢厂长协直供，贸易呈北向南、西向东格局，运输结合铁路、汽车和水路 [16][17][18] 冶金焦炭期货基础 - 冶金焦炭期货合约：2201 合约和 2604 合约修改主要针对交割标准，交易单位 100 吨/手，报价单位元/吨等 [20][21] - 冶金焦炭期货交易制度：保证金制度实行分级管理，临近交割期和持仓量增加会提高比例；涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±8%，连续涨停板会提高幅度；限仓制度规定不同阶段非期货公司会员和客户持仓限额，单个合约单日开仓量不超 100 手 [21][22][24] - 冶金焦炭期货交割标的：主要为准一级焦，2201 合约后改为干基无水，2406 合约后引入平衡水分概念，规定了标准品和替代交割品质量要求及升贴水 [26][27][31] 冶金焦炭期货业务基础 - 焦炭基差的计算：需找到定价标的并折算水分等，2604 合约后平衡水分＞1%的湿熄焦折算干基需额外扣罚 110 元/吨贴水，介绍了湿吨折盘面公式及基差计算示例，还提到滚动交割、交割分类及最小交割单位 [34][35][36] - 焦炭期货的策略总结：参与主体可开展套期保值和套利策略，跨期套利基于基本面时间变化，跨品种套利包括与钢材及盘面炼焦套利，但盘面炼焦利润与实际有差异 [37][38] - 焦炭期货参与主体的总结：参与主体丰富，市场成熟，但部分国营钢铁和偏远焦化企业参与不足，套期保值受限仓影响，基差业务有待推广 [39]

报告行业投资评级 - 螺纹：未明确评级 [1] - 热轧卷板：未明确评级 [1] - 铁矿：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：★☆★，未明确含义 [1] - 锰硅：★★☆，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：★★☆，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁价格均呈偏弱震荡态势，各品种因供需情况不同走势有所差异，部分品种建议反弹做空 [1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹表需恢复继续放缓，产量短期趋稳，库存缓慢去化，绝对值偏低；热卷需求好转，产量平稳，库存回落 [1] - 高炉延续复产态势但有波折，下游制造业投资增速放缓，基础投资边际回落，地产销售边际走弱，新开工大幅下滑 [1] - 限产预期支撑盘面，但终端需求疲弱，市场心态谨慎，盘面反弹动能不足，弱势震荡格局或延续 [1] 铁矿 - 供应端全球发运上升至同期偏强水平，国内港口库存累增，压力加大；需求端终端需求改善进度放缓，钢厂盈利率尚可，铁水产量小幅增加，有刚性生产采购需求 [2] - 短期供需矛盾不大，铁水复产情况下价格有韧性，预计短期震荡，中期注意铁水见顶后回落风险 [2] 焦炭 - 铁水日产小幅抬升，焦化利润依旧羸弱且分化，日产延续小幅下降态势，整体库存小增维持高位，产端销售压力仍存，贸易采购诉求稍有抬头 [3] - 关注入炉煤价格波动，交割规则修改导致的成本抬升难完全转嫁给市场，下游短期内有补库动作但难持续，盘面升水幅度收窄，短期建议逢高做空 [3] 焦煤 - 炼焦煤矿产量微降，停产煤矿数量维持16个，现货竞拍成交量抬升，部分煤种价格稍有提振，销售情况稍有好转，但终端补库不具备持续性 [4] - 产销库存变动各样本有分歧，但整体焦煤库存增加，产端库存压力稍有缓解但仍处高位，下游无大幅补库动作，库存可能增加在营煤和进口煤中间环节 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量小幅回升，关注后续钢价及铁水增幅，基本面对价格构成压力，建议反弹做空 [4] 锰硅 - 天津港绝对库存水平周内继续下行，锰矿现货议价及成交价格下降，铁水产量抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存水平大幅累增，对价格持续构成压制 [5] - 关注锰矿库存数据，建议反弹做空 [5] 硅铁 - 市场对碳排放方面改造有预期，但实际变动预计较小，铁水产量大幅抬升，出口需求环比下行，金属铁产量下降，需求整体边际下行 [6] - 硅铁供应略有下行，市场成交水平一般，表内库存继续累增，自身基本面较弱，建议反弹做空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕焦煤展开，介绍其现货及市场供需、期货基础、期货业务基础等内容，分析焦煤市场现状与期货交易规则及策略，为投资者提供参考 根据相关目录分别进行总结 现货及市场供需的基本情况 - 焦煤定义与分类：煤炭按用途分动力煤、炼焦煤与化工煤，按挥发分从高到低分为褐煤、烟煤和无烟煤；炼焦煤属烟煤，按国标分气煤、气肥煤等；焦煤是强粘结、强结焦性炼焦煤，是焦炭生产骨架原料煤种 [4] - 焦煤的需求：主要用途是高温炼制焦炭，消费直接取决于焦炭产量，间接取决于生铁产量；2014年我国焦炭产量达峰值后回落，2024年集中去产能，年产焦炭4.89亿吨；炼焦企业集中于华北、华东和西北，三地产量占全国70%多，企业集中度低，炼焦煤行业议价优势强 [5][8] - 焦煤的供应：2013年我国炼焦精煤产量达峰值后下滑，2019年逐步恢复，2024年受个别大矿整顿影响回落至4.73亿吨；生产集中于山西、山东、河北等省，山西产量占比45%左右；行业集中度不高，大矿国有，民营多中小矿 [9][11] - 焦煤的进出口：我国是焦煤净进口国，2006年以来出口量降、进口量升，2024年进口1.22亿吨，出口73万吨，进口依赖度21%左右；主要进口来源国有蒙古、俄罗斯等，2020下半年至2023年暂停澳煤进口，蒙古煤成第一大来源国 [13][15] - 焦煤的贸易与物流：国内贸易从北向南、自西向东，海外进口煤从环渤海港口等流入；铁路是主要运输方式，国有大矿掌握铁路资源，民营煤矿以公路或铁水结合运输；国内大矿以长协定价为主，民营煤矿随行就市，进口煤定价多样，国内大矿定价占主导但调价频率低，民营与进口煤定价更易跟踪 [18] 焦煤期货基础 - 焦煤期货合约：1907合约及2304合约修改交割品标准，2025年合约交易单位60吨/手，报价单位元/吨等 [19][20] - 焦煤期货交易制度：保证金制度实行分级管理，临近交割期或持仓量增加时提高保证金比例；涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±8%，连续涨停板时提高幅度；限仓制度规定会员或客户持仓限额，焦煤期货各合约单日开仓量不得超2000手，交割月份个人客户持仓限额为0 [21][22][24] - 焦煤期货交割标的：符合合约标的的为洗选（主）焦煤与肥煤，常见最优交割品为中硫低灰主焦煤；交割地点锚定山西等主产地，港口有溢价；2601合约开始品牌交割，有四个交割品牌 [28] 焦煤期货业务基础 - 焦煤基差的计算：需找到符合要求的定价标的，对水分等折算扣重；2009合约起引入滚动交割，有仓库和厂库交割两种，港口仓库交割为主，仓库、厂库设170元/吨升水；最小交割单位60吨，仓单有效期一个月；可参与交割的主焦煤品种有进口澳洲准一线、蒙古主焦煤和国内山西产中硫主焦煤，需进行升贴水折算取最低价作仓单价格 [31][32] - 焦煤期货的策略总结：不建议非产业客户大规模参与近月合约交割行情；焦煤矿山等可开展套期保值和套利策略，跨期套利基于基本面时间变化，但远期合约流动性不佳，跨品种套利有焦煤与焦炭的盘面炼焦套利，但盘面与实际炼焦利润有差异 [35][36] - 焦煤期货参与主体的总结：焦煤期货上市久，但交割特殊，市场参与度和流动性偏低；实体企业已参与交易及套保，进口贸易商参与度高，炼焦煤矿参与数量和规模小，随煤价下跌，煤矿对期货市场需求将增加 [37][38]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星 [1] - 沥青操作评级为三颗星 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 油市交易焦点或转向原油供需面，关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线的压制作用 [2] - 高硫燃料油继续持有做空高硫裂解策略，低硫燃料油裂解预计延续震荡 [3] - 沥青基本面边际好转对BU构成提报 [4] - LPG市场供需双弱，淡季压力开始显现，关注盘面后续存震荡转弱的可能 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价高位回落，S005含约涨0.24% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期去化334.1万桶，汽油、中质馏分产品库存同样去化 [2] - 此前油市交易主线为OPEC+强化减产补偿和美国制裁带来的供应紧缩预期，后续制裁对油价提振有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫方面，俄罗斯发运量回升叠加OPEC+4月增产计划临近，高硫资源供应压力缓解而加注需求转弱 [3] - 低硫方面，船加油需求低迷，供应端因中国出口配额发放面临一定利空，缺乏上行驱动但下行压力不大 [3] 沥青 - 稀释沥青贴水居高难下且港口库存处于历史绝对低位，以稀释沥青为原料的产量受压制 [4] - 燃料油升水走低为地炼提升开工率创造条件，但加工燃料油的沥青收率偏低 [4] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，环比降9.7万吨，同比持平 [4] - 厂库环比下降5.6万吨，社会库存环比上升6万吨，总体库存水平同比持稳，累库压力缓解 [4] LPG - 近期原油强势对国际价格形成支撑，现货价总体稳中偏强 [5] - PDH毛利高位开始回落，部分项目于3月末开始检修，化工需求或环比回落 [5] - 当前炼厂因检修而外放量收缩，且国内进口到岸维持平稳，供给侧压力有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大商所修改焦炭期货合约标准品质量要求加入平衡水分概念，自2026年4月第一个交易日起适用于J2604及以后合约，将引导焦炭期货交割标的转变，修正干熄焦和湿熄焦交割成本差异，J2604合约以后焦炭期货价格应在之前合约估值基础上额外升水110元/吨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 规则修改内容 - 2025年3月27日大商所发布通知，自2026年4月第一个交易日起按修改后规则办理标准仓单注册，适用于J2604及以后合约 [2] - 修改后标准品质量要求额外加入平衡水分概念，需≤1%，替代品平衡水分＞1%时一次性扣价110元/吨，大商所给出平衡水分具体检测方法 [2] 修改影响 - 加入平衡水分扣罚后，焦炭期货交割标的将从以湿熄焦折干基为主转变为干熄焦与湿熄焦交割皆可，湿熄焦交割面临额外扣罚，干熄焦和湿熄焦交割成本差异被修正，引导更多可交割品加入交割 [3] - J2604合约以后，焦炭期货价格应在之前合约估值基础上额外升水110元/吨 [3] 价格计算示例 - 以日照港准一级湿熄焦约1360元/吨现货报价为例，原折算盘面价格为1462元/吨，引入平衡水分概念后变为1572元/吨 [3] - 按华东某大型钢厂招标价格，准一级湿熄焦折干基与纯干熄焦价差约140元/吨 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级为一红两白星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为两红一白星，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级为两红一白星，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭短期走势震荡，焦煤、硅锰、硅铁关注价格反弹持续性，硅锰和硅铁建议反弹做空 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面震荡，本周螺纹表需回暖幅度放缓，产量短期趋稳，库存缓慢去化且绝对值偏低；热卷需求好转，产量平稳，库存回落 [1] - 高炉延续复产态势但节奏有波折，下游制造业投资增速放缓，基建投资边际回暖，地产销售边际走弱，新开工大幅下滑，小阳春销售回暖力度待察 [1] - 粗钢压减预期支撑盘面，但终端需求疲弱，市场心态谨慎，反弹节奏波折，需关注旺季需求强度及政策落地情况 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运升至同期偏强水平，国内到港量高位回落，港口库存小幅累库 [2] - 需求端终端需求继续改善但速度放缓，钢厂盈利率尚可，铁水产量预计保持复产趋势，但进一步复产空间受限 [2] - 短期供需矛盾不大，铁水复产时价格有韧性，预计短期震荡，中期需注意铁水见顶后的回落风险 [2] 焦炭 - 价格震荡上行，铁水日产大幅回升，焦化利润压缩且分化，日产延续小幅下降态势 [3] - 整体库存微增且在高位，产端销售压力仍存，贸易采购诉求稍有抬头 [3] - 关注入炉煤价格是否持续反弹，库存准品各有下降，下游短期内有补库动作，盘面升水幅度扩张，短期建议观望 [3] 焦煤 - 关注价格反弹持续性，铁水产量大幅回升，炼焦煤矿产量微降，停产煤矿数量维持16个 [5] - 现货竞拍成交量有所回升，部分煤种价格稍有提振，销售情绪好转，但终端补库不具持续性 [5] - 炼焦煤总库存小幅下降，产端库存压力缓解但仍处高位，下游无大幅补库动作；进口蒙煤市场预期趋稳，口岸询盘增多，贸易商心态转好，报价上探 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量小幅回升，关注后续钢价及铁水增幅；各煤种成交小幅改善，下游小幅补库，观察补库持续性，目前基本面施压价格，若价格持续反弹，建议反弹做空 [5] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，天津港绝对库存水平周内下降，锰矿现货报价及成交价格下降 [6] - 铁水产量抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存水平大幅累增，压制价格 [6] - 关注锰矿库存数据，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，市场对碳排放政策有预期但实际变动预计较小 [7] - 铁水产量大幅抬升，出口需求环比下行但边际影响小，金属镁产量下降，次要需求一般，需求整体边际下行 [7] - 供应略有下行，市场成交一般，表内库存继续累增，自身基本面较弱，建议反弹做空 [7]