Tabl e_Title 2025 年 5 月 26 日 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20250224 -20250228）-美国关税引发市场忧虑 风 险资产价格回落 大类资产运行周报（20250303 -20250307）-关税政策不确定性仍存 风 险资产走势分化 大类资产运行周报（20250310 -20250314）-美国通胀预期降温 债市偏 弱运行 大类资产运行周报（20250317 -20250321）-美联储按兵不动 美股周度 企稳 大类资产运行周报（20250324 -20250328）-市场避险情绪升温 权益资 产回落 大类资产运行周报（20250331 -20250404）-市场避险情绪升温 权益资 产回落 大类资产运行周报（20250407 -20250411）-关税政策短期趋向缓和 美 股大幅反弹 大类资产运行周报（20250414 -20250418）-美联储按兵不动 美元指数 持续回落 大类资产运行周报（20250421 - ...

| | | | Millio | 国投期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月26日 | | 棉花 | な女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | な女女 | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | な女女 | F0285606 Z0003096 | | 木材 | な女女 | | | 20号胶 | 女女女 | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 | ななな | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉有所回落，下游需求偏弱仍是限制价格主要因素；国产棉现货交投一般，主流甚差坚挺;纯棉纱近日交投尚可,但淡 季之下市场信心不足。国内棉花进口延续偏低的情况，2025年4月进口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨；2025年1-4月累 计进口40万吨，同比降71%；2024/25年度9-4月累计进口86.6万 ...

| | 操作评级 | 2025年05月26日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | 铝 | ☆☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 氧化铝 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 锌 | ★☆☆ | F3062795 Z0015311 | | 错 | | 吴江 高级分析师 | | 镇及不锈钢 ★☆☆ | ななな | F3085524 Z0016394 | | 锡 | ★☆☆ | 张秀睿 中级分析师 | | 碳酸锂 | ななな | F03099436 Z0021022 | | 工业等 | ななな | 孙芳芳 中级分析师 | | 多晶硅 | な女女 | F03111330 Z0018905 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 沪铜震荡收阳,外盘休市。尽管特朗普对欧贸易言论紧张,但市场关注减税法案对美国财政赤字与债市的影 响,美元指数走疲。铜物流继续向美国特移,关注国内供求变动,SMM铜库存基本持平在13.97万吨。2507合约 高位空单持有。 【铝 ...

报告行业投资评级 - 中信五风格-周期★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/05/23当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.70%、0.02%、-0.50%；公募基金市场近一周普通股票型策略表现较优，指数上涨0.13%，权益指增策略小幅回撤，中性策略欠佳，债券纯债策略平均收益跑赢转债策略，商品方面贵金属与豆粕ETF收涨，有色金属ETF微跌0.48%，能化ETF收益转弱净值下行2% [3] - 上周五中信五风格收益延续分化，周期与消费风格小幅收涨，其余收跌；风格轮动图显示金融与成长在相对强弱层面走低，五风格在指标动量层面均呈下降趋势，稳定与金融降幅较大；近一周金融与成长风格基金超额收益居前，部分成长风格基金向周期风格偏移；金融与周期拥挤度小幅回升，成长与消费边际改善，成长降幅明显进入偏低拥挤区间 [3] - 近一周残差波动率因子收益表现较优，超额收益率为0.37%，估值与成长因子超额延续调整态势，盈利与低波因子胜率回升，因子轮动速度指标相比上周提升15%，市场风格切换加速 [3] - 根据风格择时模型最新评分，本周消费回升，金融走弱，当前信号偏向周期风格；上周风格择时策略收益率为-0.53%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.15% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数表现 - 截至2025/05/23当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.70%、0.02%、-0.50% [3] 公募基金市场表现 - 近一周普通股票型策略表现较优，指数上涨0.13%；权益方面指增策略小幅回撤，中性策略产品整体表现欠佳；债券方面纯债策略平均收益跑赢转债策略；商品方面贵金属与豆粕ETF收涨，有色金属ETF微跌0.48%，能化ETF收益转弱，净值下行2% [3] 中信五风格表现 - 上周五风格收益延续分化态势，周期与消费风格小幅收涨，其余风格收跌 [3] - 风格轮动图显示相对强弱层面金融与成长走低，指标动量层面五风格均呈下降趋势，其中稳定与金融降幅较大 [3] - 近一周金融与成长风格基金超额收益居前，从基金风格系数走势来看部分成长风格基金向周期风格偏移 [3] - 拥挤度方面近一周金融与周期小幅回升，成长与消费边际改善，其中成长降幅较明显，进入偏低拥挤区间 [3] Barra因子表现 - 近一周残差波动率因子收益表现较优，超额收益率为0.37%，估值与成长因子超额延续调整态势 [3] - 胜率方面盈利与低波因子回升，因子轮动速度指标相比上周提升15%，反应市场风格切换呈现加速迹象 [3] 风格择时模型结果 - 根据风格择时模型最新评分结果，本周消费回升，金融走弱，当前信号偏向周期风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为-0.53%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.15% [3]

国投期货研究院 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月26日 (原油) 上周国际油价总体震荡，布伦特07合约小幅下跌0.46%，SC07合约跌0.75%。上周五特朗普威胁6月 1日起对欧盟征收50%关税,此举将再次引发欧盟油品需求承压预期,同时欧洲对美出口汽油若未得 豁免将在北美进入驾驶旺季后拉动美国汽油裂解。关于6月1日0PEC+8国会议延续7月41.1万桶/天快 速增产的担忧同样令市场承压,但周五美伊第五轮核谈未达成协议引发的伊朗供应担忧对市场构成 提振，原油市场震荡格局仍未打破。 【责金属】 周五贵金属上涨。近期贸易战以及地缘冲突各方均处于谈判阶段，特朗普威胁6月1日起对欧盟进口 商品征收50%的关税,但周末其再次变卦恢复此前设定的90天窗口期。全球不确定性前景和美元信 用风险下黄金长期依然看涨，短期消息纷扰情绪反复，金价在3000美元/盎司强支撑位置上方表现 抗跌，维持回调买入思路。 【铜】 上周五内外铜价短线上涨,尽管特朗普对欧贸易言论紧张,但市场关注减税法案对美国财政赤字与 债市的影响，美元指数走液。铜物流继续向美国转移，关注国内供求变动。2507合约 ...

| | | 不可作为投资依据,转载请注明出处 【焦煤】 1 | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年05月23日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ★☆★ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆★ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 锰硅 | ★☆★ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡下行。本周螺纹表需回落，产量有所上升，库存继续下降，节奏有所放缓。热卷供需均有所回落，库存继续下 降，节奏有所放缓。铁水产量继续回落，整体仍处于相对高位，供应压力依然较大，淡季负反馈预期仍反复发酵。从下游行业 看，内需整体依然偏弱，制造业投资增速 ...

【棉花&棉纱】 | | | | Million | 国投期货 | 教商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月23日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 木材 | 女女女 | | | 20号胶 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 | ななな | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今天郑棉维持霍悟震荡,国产棉现货交投一般，主流基盖坚挺;纯棉纱近日交投尚可,但没幸之下市场信心不足。国内棉花进 口延续偏低的情况，2025年4月进口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨;2025年1-4月累计进口40万吨,同比降71%; 2024/25年度9-4月累计进口86.6万吨，同比降65%。近期郑棉走 ...

【三一】 | 《八 国投期货 | | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月23日 | | 豆一 | ななな | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | ☆☆☆ | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | | F3078401 Z0015853 | | 菜粕 | ななな 文文文 | 董甜甜 高级分析师 | | | | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆★ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆★ | | | 鸡蛋 | ★☆★ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 国产大豆盘面反复震荡,今日国产大豆黑龙江地方调节储备大豆竞价销售表现为流拍。目前国产大豆豉策端仅 在少量的进行交易。进口大豆方面国内市场面临5-7月份的大豆大量到塔的压力,海外市场中期处于科植生长阶 段,天气会成为影响价格的主要因素。国产大豆中期处于种植生产季,预计后 ...

【尿素】 尿素盘面下跌。工业复合肥需求逐步走弱,农需零星启动,随着出口消息的影响力褪去,市场交易情结转弱, 周期内生产企业呈现黑库。尿素日产维持高位,但目前仍处于国内需求旺季,工农业需求交替进行,下一轮农 业需求的集中启动预计在端午节前后,短期价格预期维持区间内震荡运行为主。 【聚烯烃】 凝烯烃期货主力合约日内下行收跌。基本面上,市场存出货压力,成本瑞支撑松动,现货充足,业者维持积极 出货,价格下跌为主。聚丙烯成本支撑走弱,加之终端需求持续疲软,下游采购积极性欠佳,贸易商报盘让利 出货为主,价格重心持续向下,实盘让利成交。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 | 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年05月23日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 苯乙烯 | ★☆★ | 聚丙烯 | ★☆★ | F3011557 Z0011355 | | 塑料 | ★☆★ | PVC | 女女女 | | | 烧碱 | ★☆☆ | PX | ☆ ...

国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸导致华东阵容率继续走高,码头降价出货。进口成本支撑松动盈加烧 厂外放有所增加,炼厂气价整体下调。上周PDH开工率随装置降负仍有回落,但月末有装置开始重启,关注化工 需求回升的节奏。现货端承压延续,盘面震荡偏弱为主。 | 《》 国技期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年05月23日 | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | 女女女 | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ★☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ★☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价走弱, SG07合约日内跌2.1%%。昨日有消息称OPEC+正在讨论6月1日是否继续以41.1万桶/天速度 快速增产,市场对原油供需宽松 ...