安如泰山 信守承诺 美豆油市场关注美国众议院通过45Z修订法案 专题报告 美国众议院通过了45Z修订法案 美国时间5月 22 日,美国众议院以做弱优势通过了一项和解法案,其中包括更新和延长 45Z 清洁燃料生产税收抵免的条款。 这项名为 HR 1 的法案，通常被称为"大而美丽的法案",现在将由美国参议院审议。后续关注参议院对法案的通过情况。 针对影响生物质柴油的主要条款,进行了最终的确定,具体条款如下。 1、将把45Z抵免延长至2031年底。 解读:之前的45Z税收抵免条款于2027年12月31日到期。修正案进行了延期，对生物柴油和可再生柴油行业持续发展有利，对想 定拉动植物油原料的需求有利。 2、原料完全来自美国、墨西哥和加拿大生产或种植的原料。 解读: 这样利于北美作物的原料需求。 从2024年生物柴油和可再生柴油原料的用量来看, 荣将油方面:2024年获籽油为218万吨。美国荣籽油主要是从加拿大进口。 玉米油方面:2024年美国玉米油用登为196万吨,主要是美国本土产的玉米油为主。2024年进口玉米油总计为5万吨，进口量很 少,进口玉米油方面主要的国家是加拿大和墨西哥,合计进口了4.62万吨。剩下的是巴 ...

数据来源：同花顺iFinD，国投期货 注：趋势度= (收盘价-开盘价) / (最高价-最低价)；投机度= 成交量 / 持仓量 -4.32%焦炭 -3.37%硅铁 -5.98%焦煤 -2.39%锰硅 -1.37%铁矿石 -0.69%不锈钢 -1.15%热卷 -1.17%螺纹钢 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 日 均 持 仓 量 当 周 环 比 （ % ） 日均成交量当周环比（%） 黑色期货主连周涨跌幅% 周度期货价量总览 2025年5月23日 星期五 | 商品类别 | 品种 | 周收盘价 | 周涨跌幅 | 国投期货｜宏观金融团队 gtaxinstitute@essence.com.cn 20日年化波动率 | 波动率变化(%) | 投机度 | 趋势度 | 资金变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵金属 | 黄金 | 780.10 | 3.76% | 29.63% | -7.33% | 1.52 | 0.41 | 76.60 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯市场受供需增速不匹配制约，产能扩张与消费复苏乏力致价格下行，成本端原油价格低位波动难提供有效支撑，期货主力合约呈熊市格局，短期价格下探空间有限或低位整理，后期有反弹动力但空间有限，基本面需关注宏观政策、新产能投产进度及需求端表现 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 扩能背景下供应压力难以缓解 - 2025年1 - 4月聚丙烯累计检修损失量231.8万吨，同比增长5.15%，同期产量1261.1万吨，同比增长12.7%，出口量在2021年后跃升，2025年1 - 4月累计出口量101.84万吨，同比+16.9%，总供给量增速10.8%，供应压力难有效缓解 [1] - 截至目前今年有195万吨装置投产，年中多套装置计划投产，下半年供应压力持续，但消费旺季或对冲压力，装置投产延迟可减轻压力 [3] 消费复苏不及预期 - 今年节后聚丙烯下游开工恢复快但后继乏力，4月消费复苏不及预期，内需不佳、外需承压，下游开工负荷高位回落，5月向淡季过渡开工预期下滑，下半年旺季复苏乏力，需求端不确定因素多，终端消费增长动力不足 [7] 油价下跌成本端承压 - 今年以来原油价格从1月中旬82美元左右跌至58美元低点，聚丙烯与原油价格走势基本同步，成本端坍塌致聚丙烯价格下跌 [10] - 后期油价有改善预期，美国夏季需求高峰、中美贸易谈判成果及地缘局势不稳定因素有支撑，但全球经济衰退、贸易争端加剧和原油增产是主要驱动，利好或避免油价进一步下探但难扭转低位运行逻辑 [10]

国投期货 何建辉 投资咨询号 Z0000586 数据来源： Tysteel，国投期货整理 免费声朗，国投取首聊化公司是经中国正盆会创优街过之故期待经营时构，已具看解货投资咨询业务资值，本报告(只供图报知指有限公司（以下简称" 本公司"）的机构或个人客户（以下简称" "客户" ）使用，本公司不会国鞍め人权到本报告而现 其为客户，如接收人并和强谈影影官户，请及时退风并删除，本报告是量于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不吸庇按着信息的准确性或完整任，本报告所载的资料、意见及准则只提供给客户作参考之用，本报告所载动贷料、意见及挽ຟ 仅反映本公司于该市场浩当日的影响，本报告所能的期货或期限的价值、价值可账会成功。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及趣现不一致放假告。客户不应似本报告为澳放出投资安报的唯一运营。在任何情况下，本报告中 的总昆或所袁述的意见并不纳成时在何人的投资建议，在在何情况下，本公司不对任何人国使用本报告中的任何内容所导致的任何院失失任何责任。本报告可能的带亮足河站的地域或级短矩，本公司不对系内容的真实性、合法性、完整性和目 赌出负责。本报告报的这部地域都接触的目的领势是为了客户使用方便 ...

| 11/11/2 | 国投前景 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月22日 | | 黄金 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜美元承压,贵金属延续偏强震荡。近期贸易战以及地缘冲突各方均处于谈判阶段,美国情报表明以色列 有袭击伊朗核设施打算。消息给抗下市场情绪摇摆,国际金价调整难言已经结束,但在3000美元/盎司强支 撑位置上方表现抗跌,维持回调买入思路。今晚关注美国5月SPGI制造业PMI初值和周度初请失业金人数。 ★美国商务部长卢特尼克:希望在今年夏天关税暂停到期之前与大多数主要合作伙伴达成贸易协议。 ★当地时间21日晚，阿受外交大臣巴德尔通过其社交账号表示,伊朗美国第五轮核问题谈判将于5月23日在 罗马举行。 ★当地时间21日晚，以色列总理内塔尼亚胡举行自2024年12月 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月23日 【原油】 隔夜国际油价走弱,布伦特07含约跌0.85%。昨日有消息称0PEG+正在讨论6月1日是否继续以41.1 万桶/天速度快速增产,市场对原油供需宽松担忧加重。上周美国EIA原油库存亦超预期增加132.8 万桶，汽油、馏分油库存均录得增加。但近期围绕以色列打击伊核设施的中东地缘风险仍有波折, 关注5月23日美伊第5轮核会谈进展,原油区间震荡波动率或有增加。 【贵金属】 隔夜美国5月标普全球制造业PMI和服务业PMI和值均录得52.3好于预期和前值,周度初诗失业金人 数22.7万人降至四周以来新低，经济数据保持韧性，贵金属回落。近期贸易战以及地缘冲突各方均 处于谈判阶段，市场情绪仍将摇摆，国际金价调整难言结束，但在3000美元/盎司强支撑位置上方 表现抗跌,维持回调买入思路。 【铜】 隔夜铜价震荡,特朗普政府减税方案以俄弱票数获众议院通过,参议院可能在8月投票,美债收益率 周内涨势显著。美国5月制造业PMI初值反弹到三个月新高52.3，分项显示采购库存飙升，新订单增 长,但就业相对夜弱。欧元区制造业指数反弹到49.4 ...

安如泰山 信守承诺 纯苯的价格及影响因素 国投期货研究院 1. 纯苯历史价格走势分析 2012-2013年华东纯苯现货价格从10000元/吨所近上涨至最高14000元/吨附近后,维持在11000元/吨以上高 征震荡为主,当时的Brent原油价格处于100美元/桶以上的高位,是纯苯价格居高不下的主要原因。另外,下游 苯胺、已内酰胺和苯酚产能加快增长,国内供应统口放大,也是当时纯苯价格走强的主要原因,纯苯一石脑油价 差走强至400美元/吨以上,行业利润丰厚。 图 1: 国内外纯苯现货价 图 2: 纯苯-石脑油价差 资料来源:iFind,国投期货 2014年纯苯的羅跌主要归因于原油价格,Brent油价从110美元/桶的高位最低跌至30美元/桶以下,纯苯价 格从11000元/吨以上跌至7000元/吨以下。但从二者走势看,纯苯先于油价见底,2015年油价继续暴跌的过程 中,纯苯价格甚至出现一轮剧烈波动,价格反弹至11000元/吨后再度跌至7000元/吨附近。 2016年初，随着油价探底回升,纯苯价格震荡上行,依旧保持高波动率,至2018年中再度逼近14000元/吨 的高位后暴跌至8000元/吨。在此期间,中国的纯苯进口 ...

| | | | 11/11/2 | ■投期货 | 敏商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月21日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 20号胶 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 | ななな | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【棉花&棉纱】 今天郑棉冲奇回落，盘中09价格最高涨至13560:国产格现货交投一般,主流基盖坚挺:纯棉纱近日交抵尚可,但没幸之下市场 作心不足。国内棉花进口延续偏低的情况，2025年4月选口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨;2025年1-4月累计进口40万 吨，同比降71%; 2024/25年度9~4月累计进口86.6 ...

【沥青】 今日原油反弹,沥青跟涨不及裂解回落。鑫海350万吨/年常减压于5月20日停产沥青,产量降至4000吨/天,江 苏新海300万吨常减压装置于5月20日转产渣油,此外,华东亦有主营炼厂间张停产,预计下周产能利用率下 降。上周沥青出货量为39.2万吨,环比上升4.9万吨。截至5月19日,54家样本炼厂库存环比下降1万吨、104家 样本贸易商库存下降4.4万吨,BU震荡偏强。春季策略展望中我们曾提示5月累阵压力预计大悟缓解,目前平衡 衰演绎符合此前预估。基于6月有望启动去库周期，后续待BU裂解有所回调后可择机再次布局多BU梨解策略。 【液化石油气】 国内到岸价整体回落,而5月上半月集中到岸压力仍存,华东库容率继续走高。进口成本支撑松动叠加炼厂外放 有所增加,炼厂气价整体下调。上周PDH开工率随装置降负仍有回落,但月末有装置开始室启,关注化工需求回 升的节奏。原油虽有所反弹,现货端短期仍有一定下行空间,盘面震荡偏弱为主。 | 《八》国技期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月21日 | | 原油 | ななな | 高明宇 首席分析师 | | 燃料 ...

【甲醇】 甲醇主力合约止跌,周期内港口以及内地黑库幅度较小。国产供应压力的显著增多对内地行情产生较大压制, 生产企业报价持续下调。进口到渗蛋回升,江浙地区MTO炭置开工率小幅提升,港口微幅累库。后续甲醇进口量 预计持续偏多,国产开工维持高位,5月甲醇传统谈季,内地以及港口预期展阵,基本面弱势延续。 | 《》 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年05月21日 | | 尿素 | ななな | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | 聚丙烯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 塑料 | ななな | PVC | 女女女 | | | 烧碱 | ななな | PX | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 短纤 | ななな | 玻璃 | 女女女 | 王雪忆 分析师 | | 纳威 | ななな | 瓶片 | なな☆ | F03125010 | | | | | | 周小燕 高级 ...