通胀数据 - 美国11月CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%，核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.3%，均符合市场预期[3] - 核心通胀连续3个月维持在3.3%，未能有所改善[4] - 能源项同比下降3.2%，降幅较10月份收窄1.7个百分点[4] - 食品项同比上升2.4%，较10月份上升0.3个百分点[4] - 核心商品同比增速较10月提升约0.4个百分点至-0.6%[4] 美联储政策 - 11月通胀数据或促使美联储在12月份继续降息25bp[4] - 2025年或有2-3次降息，且很可能不及预期[4] - 12月份密歇根大学居民通胀预期已上升0.3个百分点至2.9%[4] 风险提示 - 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退[47]

美国财政刺激经验 - 扩大政府支出和补贴中低收入群体的财政刺激效果最好，产出乘数下限不低于0.4，上限接近甚至超过2.0[1]。 - 2008年至2012年，美国财政累计实施超过19530亿美元的财政刺激，其中2009年至2012年赤字连续4年超过1万亿美元，2009年赤字率达9.8%[1]。 2025年中国财政展望 - 2025年广义赤字率可能达到10%，广义赤字规模将同比多增近3万亿元至143423亿元[2]。 - 财政支出投向可能包括发放消费券（验券率超过60%，撬动倍数5-20）和阶段性暂停公积金等强制储蓄[2]。 - 地方债供给可能前置，2025年计划发行28000亿元地方政府债券用于化解政府性债务风险[3]。 - 地方政府投资意愿提振仍需时日，部分区域传统基建趋于饱和，未来可能加大市场化产业投资[3]。 风险提示 - 对次贷危机期间美国政策应对的梳理可能不够全面[4]。 - 部分美国财政数据的原始披露单位为十亿美元，调整单位为亿美元后可能不够精确[4]。 - 对明年我国财政赤字的测算依赖于若干前提假设，未来有可能与事实结果不符[4]。

宏观经济展望 - 2025年将成为寻找潜力与弹性的一年，消费、基建、地方作为的空间、中央财政的撬动力、产业布局的优化与升级、三中全会部分改革措施的落地有望成为亮点[2] - 政策空间远未穷尽，内部潜力与政策助力有望在外部风险超预期的情形下得到进一步演绎和激发[2] 消费 - 超长期特别国债支持“以旧换新”是政策思路转变的重要标志，预计2025年社零增速有望达到5.1%[2] - 财政成本不高（未超过1000亿），杠杆明显（1:3以上），中西部地区弹性更大，大城市配套能力更强[2] 出口 - 如果中美顺利形成贸易共识，2025年出口增速预计在0.2%附近；如果摩擦明显加剧，出口增速预计约为-3.8%[2] 制造业 - 预计2025年制造业投资增速为7.6%，政策对设备更新的支持将作用于全年，规模相应增加[2] 基建 - 预计2025年广义基建增速在10.2%左右，新市民的形成、老旧基建的维护、重要区域战略的推进将成为空间所在[3] 房地产 - 预计2025年地产投资增速为-10%，整体固定资产投资增速预计为3.8%，较今年改善[3] 财政与货币政策 - 财政体制改革、区域政策与产业规划、中央加杠杆的宝贵空间等将成为激活改革红利、改善需求短板、对冲出口风险的关键[3] 风险提示 - 战争影响超预期风险、大宗价格波动风险、中美贸易壁垒提高超预期风险[3]

市场表现 - 上周科创板上涨2.11%，日均成交额为1,105.76亿元，较前一周的991.01亿元上涨[10]。 - 科创板日均换手率为14.46%，低于北交所、创业板和沪深主板[11]。 - 机械设备行业周涨幅最大，为+5.28%，黑色金属跌幅最大，为-5.56%[18]。 估值与市盈率 - 科创板整体市盈率（PE TTM）为47.99，高于其他三大板块[11]。 - 电子行业平均PE为89.06倍，家用电器行业最低，为14.20倍[21]。 - 科创50的PE为56.14，高于科创板整体[10]。 个股表现 - 埃夫特涨幅领先，为+68.59%，其次是成都华微（+46.99%）和均普智能（+45.69%）[10]。 - 瑞松科技跌幅最大，为-21.93%[25]。 - 中芯国际日均交易额最高，为48.59亿元[25]。 科创200指数 - 科创200指数定位为科创板小微市值企业，电子、医药生物、机械设备占比分别为31.7%、21.4%、13.6%[10]。 - 科创200、科创50、科创100的市盈率分别为50.83、55.62、47.49[10]。 - 科创200的换手率为3.35%，日成交额最高[10]。 基金表现 - 科创50周涨跌幅为0.7%，科创100周涨跌幅为0.96%[10]。 - 嘉实上证科创板生物医药ETF涨幅最大，为+1.73%[52]。 - 银华科创主题涨幅最大，为+3.73%[10]。 行业对比 - 科创板平均换手率为14.46%，低于北交所、创业板和沪深主板[11]。 - 科创板上涨幅度大于北交所，为2.11%[11]。 - 科创板整体PE为47.99，高于其他三大板块[11]。 融资融券 - 截至12月6日，科创板融资融券余额为1,424.65亿元，较前一周增加22.60亿元[16]。 新股与并购 - 上周科创板新增5条并购事项[10]。 - 佳驰科技成功登陆科创板，科研技术转化成果突出[43]。 风险提示 - 技术研发进度不及预期风险[10]。 - 供应链风险[10]。 - 政策推进不及预期风险[10]。

进出口总体情况 - 2024年11月，中国进出口总额为5271.8亿美元，同比增长2.1%[6] - 出口总额为3123.1亿美元，同比增长6.7%，较前月下降6.0个百分点[6] - 进口总额为2148.7亿美元，同比增长-3.9%，较前月下降1.6个百分点[6] - 贸易顺差为974.4亿美元，较上月扩大[6] 出口情况 - 出口增速回调主要受高基数效应和主要出口国经济下行影响[8] - 对美国、欧盟、日本、东盟的出口增速分别为8.0%、7.2%、6.4%、14.9%，均较前月下降[12] - 汽车出口额同比下降7.7%，受欧盟高额关税影响[12] - 机电产品出口占出口总额的60.2%，同比增长7.9%[12] 进口情况 - 进口增速下降受国内经济结构调整和外部环境趋紧影响[13] - 从美国、欧盟、日本、东盟的进口增速分别为-11.22%、-6.55%、-2.49%、-3.04%，均较前月下降[13] - 大宗商品进口中，煤及褐煤、原油增速小幅上涨，铁矿砂、天然气、钢材增速小幅下行[15] 未来展望 - 全球经济恢复和低基数效应将支撑2024年出口增速企稳[16] - 国内稳经济政策将推动进口增速逐步复苏，但全球贸易壁垒高筑将利空进口[17]

研究结论 - 高中成绩平均分（HSGPA）和ACT分数都是大学成功的重要预测指标，特别是大一学年成绩平均分（FYGPA）[2] - FYGPA在ACT分数与累计平均分（CGPA）之间起中介作用，但HSGPA与CGPA之间并非如此[2] - HSGPA与ACT分数的交互作用是CGPA的一个重要预测指标[2] 实际应用 - 建议学生保持高成绩并在标准化考试中表现出色，以确保在大学取得良好开端[3] - 教师可以利用这些见解识别需要提升学术表现的学生，提供额外帮助[3] - 高等教育机构应综合考虑HSGPA和ACT分数，进行更全面的学生准备情况评估[4] 数据分析 - 样本包括7,516名学生，平均ACTC分数为23.48，平均HSGPA为3.52，平均FYGPA和CGPA均为3.38[28] - 样本中女生占60%，白人占74%，33%的家庭年收入超过100,000美元[28] - FYGPA解释的方差百分比为11.8%，CGPA解释的方差百分比为60.6%[44] 模型结果 - 包含HSGPA和ACTC分数的模型导致残差方差最大减少（65.76），其次是仅包含HSGPA的模型（65.35），最后是仅包含ACTC分数的模型（65.30）[84] - 边际R²模型表明，HSGPA模型和包含两种成就衡量标准的模型在边际和条件下的解释变异度相似，分别为59%和70%[84] - 三种模型的AIC和BIC表明，包含学术成就两项指标的模型拟合效果最佳[84]

通胀趋势与预测 - 10月份美国CPI增速上行0.2个百分点至2.6%，符合市场预期[5] - 预计2025年CPI增速全年中枢为2.6%，较今年提升0.2个百分点，节奏上呈"V型"走势，年中降至2%附近，年末升至3.4%[11] 特朗普政策与通胀 - 特朗普团队提出5个应对通胀的方法，包括释放能源产量、遏制浪费的联邦开支、削减繁重的监管、制止非法移民、恢复和平[8] - 特朗普第一任期CPI通胀率均值1.9%，2017-2018年通胀上升，最高在2018年6月达到2.9%，此后波动下行[9] 通胀分项分析 - 通胀上涨的主要因素包括能源、机动车的CPI同比和环比增速上行，住房项的环比反弹，薪资带动休闲服务的同比和环比增速上行[5] - 核心CPI在2024年10月为3.3%，其中服务（能源服务除外）为4.8%，住所为4.9%[22] 市场反应与预期 - 10月至11月中旬美债收益率上行，一个重要原因即是对特朗普上台引发"再通胀"的担忧[5] - 彭博市场一致预期2025年底的政策利率为3.5%-4.5%，10年期美债收益率为3.5%-4.5%[15] 风险提示 - 特朗普经济和贸易政策超预期，美联储货币政策超预期[12]

全球经济及通胀 - 波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1208.4点，较上周减少270.00点，显示全球经济活跃度下行[13] - CRB商品价格指数当周平均值为285.73点，较上周减少1.57点，表明全球通胀水平高位震荡[13] - 布伦特原油期货结算价当周日均值为72.19美元/桶，较上周下降0.78美元/桶，反映全球经济与通胀情况[21] 国内经济及通胀 - 2024年11月中国官方制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点，显示国内经济增长动能平稳[13] - 2024年11月27日中国猪肉当周平均价为28.34元/公斤，较上周减少0.10元/公斤，表明通胀水平震荡[13] - 2024年12月06日南华工业品指数当周平均值为3780.86点，较上周增加1.76点，反映PPI同比的相关性较高[45] 工业生产 - 2024年12月06日中国高炉当周开工率(247家)为81.45%，较上周减少0.15个百分点，显示工业生产有所波动[52] - 2024年11月29日中国螺纹钢主要钢厂开工率为41.65%，较上周上涨0.69个百分点，反映房地产、基建、制造业的上游原材料需求[53] - 2024年12月05日中国PTA当周开工率为86.93%，较上周上涨2.75个百分点，显示化工景气度和国民经济景气度[55] 消费 - 2024年12月02日柯桥纺织价格指数为104.16点，较上周减少0.24点，反映纺织服装业景气度[67] - 2024年12月01日中国当周电影票房收入为49500万元，较上周增加7500万元，显示服务类消费的景气度[72] - 2024年11月30日中国乘用车当周日均销量为16.80万辆，较上周增加7.31万辆，反映耐用消费品消费情况[73] 投资 - 2024年12月01日30大中城市商品房周度日均成交面积为53.08万平方米，较上周增加12.36万平方米，显示房地产销售走高[75] - 2024年11月中国挖掘机国内销量为9020台，较去年同期增加1536台，反映基建走强[81] - 2024年12月05日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.02%，较上周减少0.05个百分点，显示制造业投资平稳[89] 出口 - 2024年12月06日出口集装箱运价指数为1465.16点，较上周减少8.84点，反映中国出口景气度[93] - 2024年12月01日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为26582.4万吨，较前一周增加368万吨，显示外贸平稳运行[94] 新兴行业景气度 - 2024年12月06日费城半导体指数周度日均值为5060.12点，较上周增加136.36点，显示半导体市场景气度上升[96] - 2024年10月中国智能手机当年产量累计值为99030万台，较去年同期上涨10.00%，反映电子产品市场景气度[101] - 2024年10月中国新能源汽车销量当月值为1430110辆，较去年同期增加474226辆，显示新能源汽车市场景气度[107] 其他经济金融相关指标 - 2024年10月中国社会融资规模当月值为14000亿元，较去年同期减少4441亿元，显示社融数据滞后性[114] - 2024年11月29日花旗中国经济意外指数周度日均值为20.1点，较上周下降0.24点，反映实际经济情况与预期差异[117]

出口情况 - 11月出口同比增长6.7%，较上月回落6个百分点，两年复合增速为3.65%，环比增长1.1%[20] - 对美国、日本和东盟出口保持韧性，拉动作用分别为1.20%、0.29%和2.38%[25] - 对欧盟、韩国和俄罗斯出口拉动作用放缓，分别为0.95%、-0.11%和-0.09%[25] - 重点商品如液晶平板显示模组、船舶、集成电路、家电出口保持韧性[23] 进口情况 - 11月进口同比增速为-3.9%，连续两个月负增长，较预期低4.5个百分点[36] - 对美国进口明显放缓，拉动作用为-0.7%，对东盟进口边际改善，拉动作用为-1.2%[38] - 农产品和机电产品进口增速明显放缓，高新技术产品进口小幅增长2.4%[40] 展望 - 预计12月出口增速维持在6%左右，受价格优势、“抢出口”行为及东盟依赖度影响[43] - 对美国出口保持稳定，对韩国、东盟、巴西出口或小幅回落，对欧盟出口或延续边际走弱[43]

出口情况 - 11月出口同比增长6.7%，较上月回落6个百分点，两年复合增速为3.65%，环比增长1.1%[20] - 对美国、日本和东盟出口保持韧性，拉动作用分别为1.20%、0.29%和2.38%[25] - 对欧盟、韩国和俄罗斯出口拉动作用放缓，分别为0.95%、-0.11%和-0.09%[25] - 重点商品如液晶平板显示模组、船舶、集成电路、家电出口保持韧性[23] 进口情况 - 11月进口同比下降3.9%，连续两个月负增长，较预期低4.5个百分点[36] - 对美国进口明显放缓，拉动作用为-0.7%，对东盟进口边际改善，拉动作用为-1.2%[38] - 农产品和机电产品进口增速明显放缓，高新技术产品进口小幅增长2.4%[40] 展望 - 预计12月出口增速维持在6%左右，受价格优势、“抢出口”行为及东盟依赖度影响[43] - 对美国出口保持稳定，对韩国、东盟、巴西出口或小幅回落，对欧盟出口或继续走弱[43]