宏观与市场趋势 - 7月CPI环比上行0.4%，核心CPI同比回升至0.8%，为2024年3月以来最高[10][11] - 美国8月通胀预期回升，10年期美债收益率回升4BP至4.27%[7] - 全球权益配置价值受风险偏好改善支撑，8月建议权益配置权重55%[15][16] - 港股流动性压力可控，全年南向净流入规模有望超1.2万亿元[18][20] 行业动态 - GPT-5发布，推理成本优化至每百万tokens $1.25/$10，性能显著提升[32][33] - 2025世界机器人大会参展企业数量创纪录，人形机器人产品价格区间3.85万-35万元[36][37] - 家庭服务机器人市场多元化发展，涵盖扫地、割草、陪伴等场景[39][40] - 山东发布新能源电价方案，有望释放潜在光伏装机需求[93] 商品与原材料 - 碳酸锂价格震荡上涨，无锡盘2511合约周涨9.70%至7.58万元/吨[53][55] - 动力煤价格周涨3.6%-4.1%，炼焦煤国内价有涨有跌[83][85] - 钴原料紧张持续，矿商捂货惜售推动中间品价格上涨[56][79]

公司研究-中国移动 - 2025年上半年营业收入5438亿元，服务收入4670亿元（YoY+0.7%），归母净利润842亿元（YoY+5.0%）[6] - 数字化转型收入1569亿元（YoY+6.6%），占主营业务收入33.6%（YoY+1.9pct）[6] - 5G网络客户达5.99亿户，渗透率59.6%，移动ARPU为49.5元（YoY-2.9%）[7] - 政企市场收入1182亿元（YoY+5.6%），5G专网收入61亿元（YoY+57.8%）[7] - 目标价上调至116港元，基于2025年16倍PE估值，维持"买入"评级[9] 公司研究-华虹半导体 - 2Q25收入5.66亿美元（YoY+18.3%），毛利率10.9%高于指引上限，股东净利润0.08亿美元（YoY+19.2%）[21] - 嵌入式非易失存储收入环比+8.3%，模拟及电源收入同比+59.3%[15] - 预计2025年晶圆代工均价438美元，毛利率12.1%[15] - 目标价提升至54港元，对应2025年1.8倍市净率[20] 公司研究-超威半导体 - 2025Q2营收76.9亿美元（YoY+31.7%），Non-GAAP净利润7.8亿美元[25] - 预计2025年AI GPU销售额80亿美元（YoY+59.1%），2026年达151亿美元[26] - 客户端业务收入25亿美元（YoY+67.5%），台式机市占率34.4%（环比+6.4pct）[27] - 目标价200美元，对应2026年25.5倍PE[30] 公司研究-宁德时代 - 2025上半年营收1788.86亿元（YoY+7.27%），归母净利润304.85亿元（YoY+33.33%）[33] - 动力电池全球市占率38.1%（YoY+0.6pct），出货量超215GWh（YoY+30%）[34] - 储能电池出货量60GWh（YoY+30%），毛利率25.52%[35] - 目标价456港元，对应2026年25倍PE[40] 行业评论-科技 - AI服务器PCB需求激增，正交背板方案单板价值量20-30万元[44] - 国产液冷厂商进入Meta供应链，预计份额5-8%[46] - 模拟芯片晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格涨幅10-20%[49] - 建议关注国产算力硬件产业链如寒武纪、中芯国际等[47]

CPI分析 - 7月CPI环比上升0.4%，同比持平，核心CPI同比增长0.8%[2][4] - 服务价格环比上涨0.6%，占CPI总涨幅六成多，影响CPI环比上涨约0.26个百分点[2][6] - 食品价格同比下降1.6%，影响CPI同比下降约0.29个百分点[5][6] - 鲜菜价格同比下降7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%，两者合计影响CPI同比下降约0.21个百分点[5] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点[6] PPI分析 - 7月PPI环比下降0.2%，同比下降3.6%，PPIRM同比下降4.5%[2][15] - 8个行业合计影响PPI环比下降约0.24个百分点[16] - 煤炭、钢材等行业价格降幅收窄，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点[16] 市场展望 - 下半年CPI同比增速有望维持低斜率上行趋势，但需关注季节性因素和政策影响[7] - PPI同比增速降幅仍有望收窄，受产业升级和内需释放带动[20]

中国经济 - ICHI综合景气指数显示中国经济恢复势头放缓但整体稳健，消费景气指数小幅回落至收缩区间[1] - 2025年前7个月中国进出口总值同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点[2] - 高技术产品进出口增长8.4%，贡献率达45.4%，"新三样"产品出口增长14.9%[2] - 东盟保持中国第一大贸易伙伴地位，前7个月进出口增长9.4%，对美贸易下降11.1%[2] 美国经济 - 美国7月非农新增就业7.3万人，创9个月新低，远低于预期的10.4万人[6] - 5月和6月就业数据合计下修25.8万人（5月下修12.5万，6月下修13.3万）[6] - 7月失业率回升至4.2%，高于前值的4.1%[6] - 持续申领失业救济人数升至197.4万人，创2021年11月以来新高[9] 全球政策动态 - 欧盟暂停对美反制关税6个月，美方对欧盟商品加征15%关税[6] - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，需参议院批准[7]

出口表现 - 7月出口同比增长大幅升至7.2%（前值为5.9%）[6] - 对美出口同比降幅扩大至21.7%（前值为16.1%），主要受8月12日中美关税豁免到期临近影响[6] - 对东盟、非洲出口同比分别增长16.6%和42.4%（前值为16.9%和34.8%）[6] 贸易结构变化 - 加工贸易同比增速转负至-1.5%（前值为1.8%），一般贸易出口同比增长9.1%（前值为5.5%）[6] - 集成电路出口同比增速升至20.5%（前值为18.9%），表现强于消费电子产品[6] - 前5个月资本品出口至东南亚、北非、撒哈拉以南非洲同比分别增长19.4%、27%和39.1%[6] 进口表现 - 7月粮食、大豆、原油、成品油进口同比增速均回升[6] - 从拉美、俄罗斯进口同比增速分别上升8.2和13.7个百分点[6] 市场趋势 - 美国进口需求走弱对消费品出口影响短期内难以逆转[6] - 间接贸易渠道和产业迁移将支撑中间产品和资本品出口[6]

市场表现 - A股市场周一高开高走，沪指收报3647.55点，涨幅0.34%，深成指收报11291.43点，涨幅1.46%，创业板指涨幅1.96%[6] - 两市成交金额达18502亿元，较前一交易日增加，处于近三年日均成交量中位数上方[3][6] - 超过八成个股上涨，能源金属、电池、消费电子等行业涨幅居前，贵金属、银行等行业表现较弱[6] 估值与资金 - 上证综指平均市盈率14.92倍，创业板指41.56倍，处于近三年中位数水平[3][12] - 两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间[3] - 国内流动性保持宽松，低利率环境助推增量资金进场[3] 行业与投资建议 - 电子元件、互联网服务、能源金属、电池等行业资金净流入居前[6] - 未来市场可能集中于科技成长与周期制造两条主线[3][12] - 短线建议关注电子元件、互联网服务、能源金属及电池等行业[3][12] 风险提示 - 需警惕海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[3] - 8月中下旬为中报披露高峰，谨防高估值题材股业绩验证压力[3][12]

指数表现 - 恒生指数(HSI)年内上涨23.9%至24,859点，但单日下跌0.9%[1] - 韩国综合指数(KOSPI)年内涨幅达33.8%，表现最佳[1] - 日经225指数单日上涨1.9%，年内累计上涨4.8%[1] 大宗商品 - 黄金价格年内上涨29.3%至3,395美元/盎司[2] - 波罗的海干散货指数(BDI)年内暴涨101.4%至2,008点[2] - 原油价格年内下跌8.3%至66美元/桶[2] 宏观经济 - 7月中国核心CPI同比增长0.8%，较6月提升0.1个百分点[6][9] - 7月PPI同比下降3.6%，与上月持平但预计跌幅将收窄[8][9] - 美国7月CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%[3] 个股分析 - 中芯国际(SMIC)二季度营收同比增长16%，毛利率20.4%超预期[10][13] - 中芯国际三季度营收指引环比增长约6%，低于市场预期的7%[11][13] - 中芯国际目标价上调至56.7港元，基于2.8倍市净率[12][13]

全球股市表现 - 越南VN30指数领涨全球主要市场，涨幅达7.1%[7] - 美股三大指数集体上行，道指、纳指和标普500分别上涨1.4%、3.9%和2.4%[3] - 欧洲市场德国DAX指数上涨3.2%，法国CAC40上涨2.6%，英国富时100微涨0.3%[3] - 亚太地区恒生科技上涨1.2%，印度SENSEX30指数回调0.9%[3] 美联储政策动向 - 联储内部对降息存在分歧，沃勒与鲍曼支持年内降息三次[3] - 7月CPI数据公布后将影响联储后续货币政策考量[3] - 市场将重点关注BLS局长被解雇后首个重磅数据的准确性[3] 地缘政治风险 - 8月15日美俄领导人会晤可能涉及领土让步议题[3] - 俄乌双方诉求差异巨大，俄方要求控制四个地区并承认克里米亚[3] - 会谈不顺可能导致美方加大对俄经贸制裁，包括二级制裁购买俄油的经济体[3] 投资策略建议 - 利用市场高波动机会布局长线，关注降息交易主线[3] - 美债方面长债优势更大，受久期和通胀回落带动[3] - 美股XBI在罗素2000纯成长板块中具有弹性优势[3] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期可能造成流动性收紧[42] - 全球经济景气度不及预期将带来负面冲击[42] - 地缘政治局势升级可能引发市场剧烈波动[42]

宏观经济与PPI趋势 - PPI同比已连续33个月负增长，2025年上半年工业企业利润累计增速为-1.8%[11] - 2024年三季度经济底部企稳，GDP增速2025年Q1/Q2分别为5.4%/5.2%[31] - 中期PPI改善依赖需求侧助推，政策强调"适时加力"和"增强灵活性预见性"[1][65] 行业供需与内卷现状 - 2025年上半年煤炭/黑色金属/石化行业PPI同比分别为-15.5%/-10.2%/-9.8%[16] - 光伏、锂电池、新能源汽车等行业存在"内卷式"竞争[2][13] - 钢铁行业2024年粗钢表观消费量同比下降5.4%，产能利用率达78.9%[25] 反内卷政策举措 - 政策侧重市场化法制化手段，强调行业自律而非强制干预[2][51] - 光伏行业提高新建项目资本金比例至30%，电池效率门槛提升至26%[61] - 钢铁行业推行"以销定产、以效定产、以现定销"原则[61] 风险提示 - 全球贸易环境变化、地缘政治风险及反内卷效果不及预期风险[66]

新股发行及权益提示 - 宏远股份新股发行价格为9.17元[1] - 中国重工现金选择权申报期为2025年8月13日[1] - 中国船舶收购请求权申报期为2025年8月13日至8月15日[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动及风险提示 - 南方路机出现严重异常波动[1] - *ST沐邦因异常波动停牌[6] - 标普消费ETF因溢价停牌[6] - 纳指科技ETF存在溢价风险[6] 可转债及债券相关 - 中宠转2转股价格调整生效日期为2025年8月14日[6] - 游族转债赎回登记日为2025年8月27日[6] - 联得转债赎回登记日为2025年8月11日[6] - 海优转债回售申报期为2025年8月12日至18日[6] 公司风险提示 - *ST高鸿可能暂停上市[6] - *ST广道可能终止上市[6] - *ST云创面临暂停上市风险[6]