市场指数与行业表现 - 上证指数收于4123点，日涨跌幅为0.06%，近6个月涨幅为2.67% [1] - 深证综指收于2700点，日涨跌幅为1.51%，近6个月涨幅为3.24% [1] - 风格指数中，大盘指数近6个月涨幅为14.77%，中盘指数为30.53%，小盘指数为1.71% [1] - 涨幅居前的行业中，影视院线日涨幅6.39%，近6个月涨幅18.02%；通信设备日涨幅6.03%，近6个月涨幅82.82%；数字媒体日涨幅5.25%，近6个月涨幅22.46% [1] - 跌幅居前的行业中，油服工程日跌幅1.28%，近6个月涨幅28.38%；白色家电日跌幅0.22%，近6个月涨幅0.34% [1] 机械行业：机器狗 - 四足机器狗已进入商业化应用阶段，其核心优势在于强地形适应、高动态稳定、灵活机动与高载荷适配，能在轮式/履带式机器人难以作业的场景高效执行任务 [4][12] - 行业应用场景加速落地，包括：1）国防应用，正成为各国推进国防智能化的重要抓手；2）工业应用，成为替代人工巡检的重要技术路径；3）应急救援，正从技术验证走向实战化应用；4）消费家用，产品价格下探，功能丰富，正处于向消费级普及过渡的关键阶段 [4][12] - 机器狗行业已形成全球化竞争，国内布局企业已达50余家，目前内资厂商占据主导地位，宇树科技、云深处科技、波士顿动力、七腾机器人等位居行业前列 [12] - 产业放量在即，建议关注：1）四足机器人整机公司，如中坚科技、越疆、凯尔达、七腾机器人；2）行业应用入口公司，如中控技术；3）零部件及代工公司，如卧龙电驱、美湖股份、伟创电气、中大力德、浙海德曼 [4][12] 公用事业行业：2025年报业绩前瞻 - **火电**：2025年秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为697元/吨，同比下降18.47%；2Q25煤价下降至均价632元/吨，环比下降12.36%，同比下降25.5% [12]。2025年广东市场电交易均价同比下跌7.4分/度，但容量电价的实施有效对冲了电量电价波动风险，使火电企业盈利结构转向多元化，预计2025年盈利基本正增长 [12] - **水电**：2025年我国规上水电利用小时数为3367小时，同比增加12小时；上半年利用小时1377小时，较2024年减少100小时；25Q4利用小时数为816小时，较2024年同期增加133小时 [12]。降息周期有助于水电企业通过债务结构优化降低利息支出 [12] - **核电**：2025年我国核电利用小时数高达7809小时，同比提升126小时；全年核准10台机组，中长期成长可期 [12]。中国核电全年发电量同比增长9.66%，中国广核发电量增长2.00%，但市场化交易电价下行对业绩形成拖累 [13] - **绿电**：截至2025年9月末，我国风光装机合计为17亿千瓦；按照2035年风光装机达到32-36亿千瓦的目标，则每年新增风光装机在1.50-1.89亿千瓦之间，高增长将维持 [16] - **燃气**：2025年初以来油价、气价双回落，有助于降低进口气源成本；全球LNG产能密集投产，有望降低城市燃气企业成本，刺激需求回归 [16] - **业绩预测**： - 电力板块：预计国电电力（扣非后为正增长）、浙能电力、龙源电力等业绩负增长；内蒙华电、福能股份、华电国际等业绩增速在0-20%；华能国际、广州发展、桂冠电力业绩增速在20-50%；大唐发电业绩增速超过50% [16] - 燃气板块：预计华润燃气、九丰能源、深圳燃气业绩负增长；新奥能源、昆仑能源等业绩增速在0-5%；新奥股份业绩增速在5-10% [16] - **投资建议**： - 火电：推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、华能国际电力、华电国际电力 [5][16] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [5][16] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [5][16] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [5][16] - 天然气：长期看好昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，同时推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气 [5][16] PCB钻针行业 - 民爆光电拟收购厦芝精密100%股权，后者专注PCB、FPC、IC载板及AI PCB用钨钢微钻研发生产，产品尺寸覆盖0.09mm–0.35mm，擅长0.20mm以下极小径钻针，技术沉淀30年，已服务全球PCB头部客户 [15] - 受益于AI算力资本开支加速，AI PCB钻针需求高增；同时，PCB材料升级（如英伟达新一代产品使用M9材料、正交背板）带来加工难度显著增加，导致钻针量价齐升 [15][17] - 鼎泰高科2025年上半年全球PCB钻针销量达5.0亿支，排名全球第一，市占率28.9% [19] - 中钨高新（金洲精工）产品结构高端，“美洲三宝”占比超50%；25年10月底月产能8000万支，预计26年初年产1.4亿支技改项目达产，并规划新增AI PCB用超长径精密微型刀具年产6300万支等项目 [19] - 沃尔德在PCB板孔加工内部验证中取得进展，以板厚3.5mm的M9板0.25mm孔径加工为例，可实现孔加工数量8000多个孔（未断针）；同时公司在CVD金刚石散热材料方面有技术储备 [19] - 厦芝精密月产能约1500万支，规划未来2-3年月产能突破5000万 [19] 医药行业 - 本周（2026/02/02-02/06）申万医药生物指数上涨0.14%，同期上证指数下跌1.27% [19]。医药板块整体估值29.6倍，在31个申万一级行业中排名第13 [19] - 工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，目标包括到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种等 [19] - 礼来替尔泊肽2025年销售额达365亿美元，其中降糖版Mounjaro同比增长99%，减重版Zepbound同比增长175%；勃健仑卡奈单抗2025 Q4全球销售额1.34亿美元，同比增长54% [19] - 新药授权及合作活跃，例如圣因生物RNAi疗法授权给基因泰克，交易总额达15亿美元；复宏汉霖PD-1单抗H药汉斯状®权益授权给卫材，交易总额达3.88亿美元 [19][20] - 投资建议：关注中药高质量发展相关标的，如佐力药业、羚锐制药等；重点推荐创新药及CXO板块，创新药提示关注恒瑞医药、百济神州-U等，CXO提示关注药明康德、康龙化成等 [23] 国防军工行业 - 预计军工行业55家重点标的公司2025年归母净利润总计约276.69亿元（同比增长8.7%），2025Q4归母净利润总计约101.52亿元（同比增长99.7%） [23] - 各板块业绩有所分化：电子元器件板块中，预计振华科技、宏达电子、成都华微25Q4业绩增速分别为17%、516%、395%；主机厂板块中，预计中航沈飞、中航西飞及航发动力25Q4业绩增速分别为50%、112%、291% [23] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续“提质补量”趋势 [23][24] - 商业航天领域迎来催化，我国成功发射一型可重复使用试验航天器；海南商发披露2026年将聚焦保障近30次发射任务 [24] - 投资机会分为内需与外延：1）内需包括智能化/信息化、无人装备、两机产业、消耗类武器；2）外延包括军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技 [23][24] - 重点关注标的： - 内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力等 [23][24] - 外延：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、中科星图等 [23][24]

核心观点 - 晨报重点覆盖两家公司并跟踪三个行业，核心观点聚焦于科技创新与消费复苏两条主线 [2][10] - 在科技创新领域，看好精锋医疗作为国产手术机器人引领者的全球化出海前景、兴瑞科技在精密制造基础上向汽车电子及液冷等新兴业务的战略拓展、以及腾景科技受益于AI算力驱动的光通信市场增长 [2][3][6][18] - 在消费复苏领域，关注餐饮行业因平台补贴和价格战趋缓带来的竞争格局优化，以及有色金属各品种在宏观与基本面博弈下的企稳布局机会 [11][13][14] 今日重点推荐公司总结 精锋医疗-B - **核心观点与评级**：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司是国产手术机器人引领者，正从“海外试水”迈入“规模化出海”新阶段，给予2026年35倍PS，目标价73.20元/79.57港元 [2][3] - **市场地位与产品**：公司是中国首家、全球第二家同时取得多孔、单孔及自然腔道手术机器人注册审批的公司，已构建“三合一”外科手术解决方案，其全球首创的单多孔手术机器人超级系统MSP2000已于2025年10月获得CE认证 [3] - **国内市场表现**：自2022年12月商业化以来，2024年在中国售出20台多孔腔镜手术机器人，在国内厂商中销量排名第一，临床应用已覆盖全国30个省份超过220家医院 [4] - **财务与增长**：公司总收入从2023年的0.48亿元大幅增长至2024年的1.60亿元，2025年上半年收入达1.49亿元，而2024年上半年为0.30亿元，预测2025-2027年收入分别为4.32亿元、8.11亿元、12.36亿元 [3][4] - **全球化进展**：截至2025年上半年，公司拥有30名分销商，其中10名为海外经销商，截至2025年底，在已签订的118台核心产品全球销售协议中，海外国家占72台 [5] 兴瑞科技 - **核心观点与评级**：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司作为精密制造系统化方案提供商，主业稳健并战略拓展新兴行业，给予2026年目标价32.11元 [2][6][8] - **主业与技术**：公司产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等，应用于新能源汽车电装、智能终端及消费电子等领域，在通用嵌塑成型技术基础上形成创新工艺和技术优势 [7] - **客户与布局**：客户基础优质，消费电子领域与柯尼卡美能达、索尼等合作，新能源电装领域客户包括松下、博世、宁德时代、蔚来等，智能终端领域与康普、特艺集团等合作，已形成全球化产能和业务布局，在越南、印尼等地设有工厂 [7] - **战略拓展**：公司与绿色云图开展合作，战略性拓展液冷行业，涉及机箱、数据中心设备、冷管等产品的委托加工及联合研发，有望受益于数据中心能效升级带来的液冷市场需求 [8] - **财务预测**：预计2025-2027年营收分别为16.26亿元、19.80亿元、24.82亿元，同比增长-14.5%、21.7%、25.3%，EPS分别为0.48元、0.69元、0.95元 [6] 今日报告精粹行业与公司总结 餐饮行业 - **核心观点**：现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度，同时行业价格战趋缓，竞争格局优化，推荐古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡等品牌 [11] - **平台补贴刺激**：阿里千问App于2026年2月6日上线30亿元红包补贴项目，第一波活动提供25元无门槛免单卡，可在全国30多万家奶茶店使用，活动上线不到3小时奶茶订单超100万单，9小时总订单量超1000万单 [12] - **竞争格局改善**：库迪咖啡自2026年2月1日起提价，部分核心单品涨幅30%-60%，同时根据窄门餐眼数据，截至2026年1月12日，现制茶饮门店数近39.9万家，近一年净减少3.5万家 [13] 有色金属行业 - **贵金属**：近期价格调整因市场风险偏好下行及交易拥挤，但1月中国央行继续购金、2025年黄金ETF持仓份额上升构成支撑，伦敦白银租赁利率平稳，美国白银库存下降较快，推荐中金黄金、赤峰黄金等 [13] - **铜**：海外宏观压力使铜价承压，但国内研究建立“铜精矿战略储备”提供战略溢价支撑，叠加AI算力基建对电网改造的驱动，铜价抗跌属性强，推荐紫金矿业等 [14] - **铝**：宏观多空交织，需求淡季铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9%，社会库存累库，推荐云铝股份、天山铝业等 [14] - **锡**：价格受海外宏观压制及资金减持影响下行，但下游采购意愿随价格下跌增加，供需边际略有改善，下方有支撑，推荐锡业股份等 [14] - **能源金属**：碳酸锂连续4周去库，需求旺盛，江西重要矿山复产存在扰动，推荐藏格矿业、赣锋锂业等，钴板块上游原料偏紧，推荐华友钴业 [16] - **稀土与战略金属**：氧化镨钕价格持续上涨，轻稀土供需偏紧，重稀土价格小幅震荡，推荐中稀有色等，钨价受矿端配额偏紧等因素驱动“缩量上涨”，推荐厦门钨业，铀价因供需缺口有望继续上行，推荐中国铀业 [16][17] 腾景科技 - **核心观点与评级**：给予“增持”评级，目标价262.35元，认为公司是OCS核心厂商，受益于AI光通信驱动发展 [10][18][20] - **业务与市场**：公司受益于AI算力需求驱动的高速光通信元器件市场增长，同时半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务保持高增长，根据LightCounting预测，2024-2029年中国光模块部署占全球20%-25%，2029年全球光模块市场规模预计达约250亿美元 [18][19] - **OCS市场前景**：OCS市场高速增长，主要受AI集群和高性能计算需求推动，数据中心短距互联成为主要应用领域，被视为下一代智能网络的关键基础设施 [19] - **财务表现**：2025年前三季度实现收入4.25亿元，同比增长28.11%，归母净利润0.64亿元，同比增长15.00%，预计2025-2027年营收分别为5.92亿元、7.68亿元、9.81亿元，净利润分别为0.87亿元、1.28亿元、1.71亿元 [18]

市场走势 - 2026年2月10日，国内市场主要指数普遍上涨：上证指数收盘4,123.09点，上涨1.41%；深证成指收盘14,208.44点，上涨2.17%；沪深300指数收盘4,719.06点，上涨1.63%；创业板指收盘3,332.77点，上涨2.98%；科创50指数收盘1,458.16点，上涨2.51% [4] 纺织服饰行业动态与投资要点 - **安德玛业绩下滑**：安德玛公布FY2026第三季度（2025年10月1日至12月31日）业绩，营收同比下降5%至13亿美元，净亏损4.31亿美元，经调整净利润0.37亿美元 [8] - **安德玛区域表现分化**：分区域看，FY2026Q3北美市场营收同比下降10%至7.57亿美元；国际市场收入增长3%至5.77亿美元，其中EMEA市场同比增长6%，亚太市场同比下降5%，拉美市场同比增长20% [8] - **安德玛品类表现**：分品类看，FY2026Q3服装产品收入同比下降3%至9.34亿美元，鞋履产品收入同比下降12%至2.65亿美元，配饰产品收入同比下降3%至1.08亿美元 [8] - **安德玛盈利承压**：FY2026Q3公司毛利率同比下滑3.10个百分点至44.4%，主要受更高关税税率、定价压力及不利的渠道和地区组合影响 [8] - **安德玛全年指引**：展望整个FY2026财年，公司预计营收同比下降4%，其中北美市场营收预计同比下降8%，EMEA市场预计同比增长9%，亚太市场预计同比下降6%；毛利率预计同比下滑1.90个百分点，经营亏损预计1.54亿美元，经调整经营利润预计1.11亿美元 [8] - **国内黄金消费结构转变**：2025年中国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%；其中黄金首饰消费量363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币消费量504.238吨，同比增长35.14%，首次超越黄金首饰消费量 [8] - **杰尼亚营收微降**：意大利奢侈品集团杰尼亚2025年全年营收19.169亿欧元，较2024年同比下降1.5%（有机增长1.1%）；其中大中华区2025年营收4.352亿欧元，同比下降14.6%（有机下降11.9%） [9] - **板块行情回顾**：2025年2月2日至2月6日当周，SW纺织服饰板块上涨1.32%，跑赢沪深300指数2.66个百分点；SW轻工制造板块上涨0.96%，跑赢大盘2.29个百分点 [9] - **品牌服饰投资建议**：关注波司登，其2026年春节销售旺季时间拉长；关注经营稳健的女装公司歌力思、江南布衣；家纺行业关注罗莱生活、水星家纺，其枕芯等大单品推动增长；关注IP授权业务快速增长的锦泓集团，其2024年及2025年上半年IP授权业务营收分别同比增长88.9%和62.0% [9][10] - **纺织制造投资建议**：看好上游制造商新澳股份、百隆东方的业绩确定性；中长期看好中游制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团的份额提升 [11] - **黄金珠宝投资建议**：建议关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生；菜百股份预计2025年归母净利润为10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07% [11] - **零售板块投资建议**：继续推荐名创优品，其2025年第三季度营收增速超指引上限，国内同店销售增长提速；建议关注永辉超市，其推进门店调改与供应链重塑 [11] 煤炭行业动态与投资要点 - **动力煤市场**：临近春节煤矿停产增加，供应收缩；截至2月6日，环渤海动力煤现货参考价697元/吨，周环比上涨0.29%；环渤海九港煤炭库存2042.4万吨，周环比下降16.84% [14] - **冶金煤市场**：下游按需采购；截至2月6日，京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周环比下降7.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价251美元/吨，周环比下降0.79% [14] - **投资建议**：煤炭供给受约束，业绩存改善预期；推荐广汇能源；炼焦煤关注盘江股份、山西焦煤、淮北矿业、潞安环能；动力煤关注兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华 [14] 通用机械行业（数据中心电源）动态与投资要点 - **卡特彼勒业绩创新高**：卡特彼勒2025年全年营收676亿美元，同比增长4%，创历史新高；第四季度营收191亿美元，同比增长18%；2025年底在手订单高达510亿美元，同比增长71% [13][15] - **数据中心驱动电力需求**：AI算力基础设施爆发带动卡特彼勒数据中心备用电源、天然气发电及往复式发动机需求激增，销售额增长37%；公司已累计拥有4个规模在1GW以上的智算中心主电源在手订单 [15] - **瓦锡兰获数据中心订单**：瓦锡兰在美国数据中心获得507兆瓦天然气发动机订单，为其提供主电源保障；加上2025年第二季度签订的282兆瓦订单，两个项目合计789兆瓦 [15] - **数据中心电力需求预测**：根据国际能源署数据，2024年全球数据中心电力消耗约415TWh，预计到2030年将翻倍增长至945TWh [16] - **气体发动机应用趋势**：全球数据中心应用在发电用发动机中的占比从2020年的28.6%提升至2024年的53.7%，对应市场规模约人民币300亿元；预计2030年将提升至70.8%，对应市场规模1018亿元 [16] - **中速发动机优势**：中速发动机用作数据中心发电具有交付周期短（最快18个月）、成本效益优（CAPEX比燃气轮机低20-30%，燃料消耗少20-35%）、扩展灵活等优势 [18] - **国产替代出海机会**：北美数据中心离网电源需求快速提高，瓦锡兰等国际厂商订单积压（2025年发电业务递延2年交付的订单达8亿欧元），为国产设备厂商提供出海窗口期 [18] - **投资建议**：重点关注有数据中心发电机组、中速发动机的潍柴重机，以及具备大缸径高速发动机、SOFC系统与北美市场渠道优势的潍柴动力；关注发动机核心供应链标的：银轮股份、天润工业、长源东谷；发电机组OEM厂商科泰电源、泰豪科技、神驰机电等 [18] 泛亚微透公司点评 - **公司定增募资**：泛亚微透拟定增募资不超过6.71亿元，用于露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产项目（1.20亿元）、低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目（2.16亿元）、研发中心建设项目（1.54亿元）及补充流动资金（1.82亿元） [19] - **业绩持续增长**：2025年前三季度，公司实现营收5.00亿元，同比增长42.04%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长36.17%；营收与净利润均实现逐季增长 [19] - **分产品表现**：截至2025年上半年，ePTFE微透产品营收1.02亿元，同比增长41.70%；CMD及气体管理产品营收0.69亿元，同比增长9.66%；气凝胶产品营收0.31亿元，同比增长5.47%；高性能线束产品营收0.08亿元，同比增长892.98% [20] - **定增项目意义**：CMD项目扩产以满足汽车电气化、智能化带来的需求增长；FCCL项目旨在打破杜邦、松下等国外企业在高频高速FCCL基材领域的垄断，实现国产替代 [22] - **控股凌天达**：公司通过增资控股凌天达（持股比例增至51%），加大在线束线缆领域布局，旨在实现对美国戈尔的追赶和替代，并计划将产品导入新能源汽车、飞行汽车等新兴领域 [22] - **业绩预测**：预测公司2025年至2027年营收分别为7.19亿元、11.02亿元、14.17亿元，同比增长39.7%、53.2%、28.6%；归母净利润分别为1.50亿元、2.40亿元、3.12亿元，同比增长50.9%、60.2%、30.3% [22]

报告核心观点 - 本期晨报核心观点为“周期板块景气预期开启扩张”，周期与成长板块均处于分析师景气扩张区间，与行业主线模型形成共振 [1][3] - 宏观层面，测算显示2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，加权平均持汇成本为7.1，预计2026年美元兑人民币汇率中枢大概率在6.8-7.1，整体稳中有升、震荡偏升 [2] - 固定收益方面，国盛基本面高频指数为129.8点，当周同比增加6.0点，显示生产、交运、融资等高频指标同比增幅稳定或扩大 [3][4] - 商贸零售方面，报告首次覆盖并给予汇嘉时代“买入”评级，认为其作为新疆零售龙头，通过创新转型有望打开第二增长曲线 [1][6] 宏观研究总结 - 测算显示，2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，持汇成本多集中在7.0-7.2，加权平均为7.1 [2] - 在人民币升值及人民币资产吸引力上升背景下，企业结汇可能延续，但汇率实际表现由基本面预期、美元走势等多变量共同决定 [2] - 预计2026年美元兑人民币汇率中枢大概率在6.8-7.1，整体稳中有升、震荡偏升，但较难持续单边升值 [2] - 企业结汇将直接导致超储减少、流动性边际收紧，但目前影响有限，且“套息交易反转”及企业结汇增多可能对信用扩张带来扰动 [2] 金融工程研究总结 - 周期与成长板块均处于分析师景气扩张区间，与行业主线模型形成共振 [3] - 景气-趋势-拥挤模型当前配置仍延续顺周期主线，相较于上个月增配了机械、电子、汽车等科技制造领域 [3] 固定收益研究总结 - 本期国盛基本面高频指数为129.8点，前值为129.7点，当周同比增加6.0点 [3] - 利率债多空信号因子为4.3%，前值为3.9% [3] - 生产方面，工业生产高频指数为128.4，当周同比增加4.8点，同比增幅不变 [4] - 总需求方面，商品房销售高频指数为40.0，当周同比下降6.5点，同比降幅收窄 [4] - 物价方面，CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.2% [4] - 库存高频指数为164.7，当周同比增加7.5点，同比增幅不变 [4] - 交运高频指数为135.8，当周同比增加11.7点，同比增幅扩大 [4] - 融资高频指数为249.7，当周同比增加31.4点，同比增幅扩大 [4] 商贸零售公司研究总结 - 报告首次覆盖汇嘉时代，认为其核心竞争优势在于密集的门店网络、深入的本土市场洞察以及多业态协同效应，在新疆地区形成显著的规模效应和品牌壁垒 [6] - 公司积极推动超市调改和购物中心业态升级，并创新性地探索“低空经济+消费”新场景，有望打开第二增长曲线 [6] - 预计公司2025-2027年收入分别为24.22亿元、25.57亿元、27.82亿元，同比增长0.5%、5.6%、8.8% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.41亿元、1.88亿元，同比增长38.2%、74.4%、33.8% [6] - 首次覆盖给予“买入”评级 [6] 行业表现数据总结 - 近1月表现前五的行业为：石油石化（13.7%）、建筑材料（11.8%）、基础化工（6.6%）、有色金属（5.5%）、纺织服饰（5.1%） [1] - 近3月表现前五的行业为：有色金属（26.4%）、石油石化（18.1%）、建筑材料（16.2%）、基础化工（12.7%）、纺织服饰（7.1%） [1] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（105.3%）、基础化工（46.5%）、国防军工（44.4%）、建筑材料（42.7%）、石油石化（32.0%） [1] - 近1月表现后五的行业为：国防军工（-6.7%）、医药生物（-3.6%）、银行（-2.9%）、农林牧渔（-2.6%）、非银金融（-2.2%） [1]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘4123点，单日上涨1.41%，近一月上涨2.67% [1] - 深证综指收盘2700点，单日上涨1.91%，近一月上涨3.24% [1] - 风格指数方面，中盘指数表现突出，近6个月上涨30.53%，单日上涨2.15% [1] - 涨幅居前的行业中，通信设备行业近6个月涨幅达82.82%，影视院线行业单日上涨6.39%且近一月上涨14.46% [1] - 跌幅居前的行业中，油服工程行业近6个月上涨28.38%，但单日下跌1.28% [1] 机械行业：机器狗 - 四足机器狗已进入商业化应用阶段，其核心优势在于强地形适应、高动态稳定、灵活机动与高载荷适配 [2][10] - 机器狗在多维应用场景加速落地，包括国防应用、工业巡检、应急救援和消费家用 [2][10] - 机器狗行业已形成全球化竞争，目前国产品牌占据主导，国内布局企业已达50余家，宇树科技、云深处科技、波士顿动力、七腾机器人等位居行业前列 [10] - 机器狗产业放量在即，建议关注整机公司中坚科技、越疆、凯尔达、七腾机器人，行业应用入口公司中控技术，以及零部件及代工公司卧龙电驱、美湖股份、伟创电气、中大力德、浙海德曼 [2][10] 公用事业行业 - 火电方面，2025年秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为697元/吨，同比下降18.47%，容量电价实施有助于稳定收益 [10] - 水电方面，2025年我国规上水电利用小时数为3367小时，同比增加12小时，下半年秋汛来水明显改善 [10] - 核电方面，2025年核电利用小时数高达7809小时，同比提升126小时，全年核准10台机组 [10] - 绿电方面，截至2025年9月末，我国风光装机合计为17亿千瓦，为实现2035年目标，预计每年需新增风光装机1.50-1.89亿千瓦 [14] - 燃气方面，2025年全球LNG产能密集投产，有助于降低城市燃气企业成本，居民价格联动机制有助于修复城燃综合毛差 [14] - 投资建议覆盖火电、水电、核电、绿电和天然气等多个子板块，推荐及关注国电电力、长江电力、中国核电、新天绿色能源、昆仑能源等数十家公司 [3][14] PCB钻针行业 - AI算力资本开支加速带动AI PCB钻针需求高增，PCB材料升级（如英伟达新一代产品使用M9材料和正交背板）带来钻针量价齐升机会 [13] - 鼎泰高科2025年上半年全球PCB钻针销量达5.0亿支，市占率28.9%，排名全球第一 [17] - 中钨高新（金洲精工）产品结构高端，规划通过技改项目增强AI PCB用高端刀具的规模化供应能力 [17] - 沃尔德在PCD钻针内部验证取得进展，并在CVD金刚石散热材料方面有技术储备 [17] - 厦芝精密专注PCB钻针研发生产，技术积累深厚，民爆光电拟通过收购实现对其100%控股 [13][17] 医药行业 - 本周（2026/02/02-02/06）申万医药生物指数上涨0.14%，中药板块上涨2.6% [16][17] - 工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、新培育10个中成药大品种等目标 [17] - 礼来替尔泊肽2025年销售额达365亿美元，其中减重版Zepbound销售额同比增长175%；勃健仑卡奈单抗2025年第四季度全球销售额1.34亿美元，同比增长54% [17] - 投资建议关注中药高质量发展相关标的如佐力药业、以岭药业等，以及创新药和CXO板块 [21] 国防军工行业 - 预计军工行业55家重点标的公司2025年归母净利润总计约276.69亿元，同比增长8.7%，其中2025年第四季度预计约101.52亿元，同比增长99.7% [21] - 预计各板块业绩有所分化，电子元器件板块中振华科技、宏达电子等公司预计2025年第四季度业绩增速显著；主机厂板块中航沈飞、中航西飞及航发动力预计2025年第四季度业绩增速分别为50%、112%、291% [21] - 进入“十五五”期间，军工行业基本面有望持续改善，订单及业绩将逐步修复，新型装备持续上量 [21][22] - 建议关注内需增长（智能化/信息化、无人装备、两机产业等）及技术外延（商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变等）带来的投资机会 [21][22] - 商业航天领域，我国成功发射可重复使用试验航天器，海南商发2026年计划保障近30次发射任务 [22]

核心观点 - 特斯拉计划在2028年底前在美国本土实现从原材料端起的100GW一体化光伏制造 美国光伏产能扩张将依赖中国的设备、技术和辅材供应链 中国光伏设备与辅材龙头企业有望受益 [1] - 截至2026年2月8日 20个重点城市新房累计成交5.6万套 同比下降13.7% 其中北京成交3013套同比增长2% 上海成交8996套同比增长16% 深圳成交1858套同比下降55% 10个重点城市二手房累计成交10.6万套 同比增长33.2% 其中北京成交1.8万套同比增长37% 上海成交2.9万套同比增长45% 深圳成交6532套同比增长27% [2] - 遇见小面是中国第一大川渝风味面馆品牌 具备标准化与可复制的商业模式 在全国化、下沉市场和海外扩张方面具备潜力 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、2.36亿元、3.76亿元 对应每股收益分别为0.15元、0.33元、0.53元 当前股价对应市盈率分别为32倍、14倍、9倍 [3] 行业研究 环保（光伏） - 特斯拉加码光伏扩产 计划在2028年底前在美国本土实现从原材料端起的100GW一体化光伏制造 [1] - 美国光伏产能的扩张离不开中国的设备和技术 光伏组件的生产制造亦离不开中国的辅材供应链 [1] - 建议关注双良节能、晶盛机电、连城数控、拉普拉斯、捷佳伟创、奥特维、ST京机、福斯特、聚和材料、帝科股份、永臻股份等中国光伏设备与辅材龙头企业 [1] 房地产 - 截至2026年2月8日 20个重点城市新房累计成交5.6万套 同比下降13.7% [2] - 一线城市新房成交表现分化 北京成交3013套同比增长2% 上海成交8996套同比增长16% 深圳成交1858套同比下降55% [2] - 截至2026年2月8日 10个重点城市二手房累计成交10.6万套 同比增长33.2% [2] - 一线城市二手房成交均实现显著增长 北京成交1.8万套同比增长37% 上海成交2.9万套同比增长45% 深圳成交6532套同比增长27% [2] 公司研究 遇见小面 - 遇见小面为中国第一大川渝风味面馆品牌 [3] - 公司具备标准化与可复制的商业模式 [3] - 公司在全国化、下沉市场和海外扩张方面具备扩张潜力 [3] - 预计公司2025年归母净利润为1.05亿元 对应每股收益0.15元 当前股价对应市盈率32倍 [3] - 预计公司2026年归母净利润为2.36亿元 对应每股收益0.33元 当前股价对应市盈率14倍 [3] - 预计公司2027年归母净利润为3.76亿元 对应每股收益0.53元 当前股价对应市盈率9倍 [3] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘4123.09点 上涨1.41% [4] - 沪深300指数收盘4719.06点 上涨1.63% [4] - 深证成指收盘14208.44点 上涨2.17% [4] - 中小板指收盘8594.83点 上涨1.74% [4] - 创业板指收盘3332.77点 上涨2.98% [4] 商品市场 - SHFE黄金收盘1125.94元/克 上涨3.29% [4] - SHFE燃油收盘2794元/吨 下跌1.31% [4] - SHFE铜收盘101840元/吨 上涨1.74% [4] - SHFE锌收盘24540元/吨 上涨0.37% [4] - SHFE铝收盘23540元/吨 上涨0.97% [4] - SHFE镍收盘134520元/吨 上涨2.03% [4] 海外市场 - 恒生指数收盘27027.16点 上涨1.76% [4] - 国企指数收盘9168.33点 上涨1.52% [4] - 道琼斯指数收盘50135.87点 上涨0.04% [4] - 标普500指数收盘6964.82点 上涨0.47% [4] - 纳斯达克指数收盘23238.67点 上涨0.90% [4] - 德国DAX指数收盘25014.87点 上涨1.19% [4] - 法国CAC指数收盘8323.28点 上涨0.60% [4] - 日经225指数收盘56363.94点 上涨3.89% [4] - 韩国综合指数收盘5298.04点 上涨4.10% [4] 外汇与利率市场 - 美元兑人民币中间价6.9523 下跌0.1点 [4] - 欧元兑人民币中间价8.2046 上涨0.15点 [4] - 日元兑人民币中间价0.0441 下跌0.6点 [4] - 港币兑人民币中间价0.8897 下跌0.12点 [4] - 银行间质押式回购隔夜利率为1.2735% 下跌0.15个基点 [4] - 银行间质押式回购7天利率为1.5385% 上涨7.72个基点 [4] - 银行间质押式回购14天利率为1.5943% 上涨9.54个基点 [4]

市场数据概览 - 2026年2月9日，A股主要指数全线上涨，其中上证综指收于4123.08点，上涨1.41%，深证成指收于14208.43点，上涨2.16%，创业板综指表现突出，上涨2.66%至4173.83点 [2] - 同日，A股两市成交活跃，沪深两市合计成交额达22494.72亿元，其中沪市成交9497.26亿元，深市成交12997.46亿元 [2] - 2026年2月10日，全球主要股市多数上涨，日经225指数大涨3.88%至56363.94点，恒生指数上涨1.75%至27027.16点，美股道指微涨0.04%，纳指上涨0.9% [4] - 同期，人民币汇率相对稳定，美元兑人民币收盘于6.92，下跌0.16% [4] - 商品市场方面，贵金属表现强劲，黄金上涨4.19%至1121.72美元/盎司，白银上涨3.08%至20774.00美元/盎司，基本金属中锡涨幅最大，达4.28% [27] 宏观与策略观点 - 2026年2月第1周，A股市场资金整体呈净流出状态，合计净流出499亿元，较前一周净流出1512亿元有所收窄，资金流出主要源于融资余额减少516亿元和北上资金估算净流出82亿元 [7] - 市场短期情绪指标处于2005年以来中高位，最近一周年化换手率为497%，处于历史83%分位，融资交易占比为9.21%，处于历史63%分位 [7] - 市场长期情绪指标处于2005年以来中低位，最近一周A股风险溢价为2.53%，处于历史45%分位，沪深300指数（除金融）股息率与十年期国债收益率之比为1.21，处于历史6%分位 [8] - 从行业热度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的行业为通信(99%)、国防军工(98%)和半导体(98%)，最低的行业为房地产(2%)、食品加工(2%)和交通运输(2%) [8] 食品饮料行业 - 2026年第6周，食品饮料板块（A股和H股）累计上涨4.48%，其中A股食品饮料（申万）指数上涨4.44%，跑赢沪深300指数约5.77个百分点，H股食品饮料指数上涨4.99% [8] - 春节动销逐渐启动，白酒动销表现分化，其中茅台动销较好，报告首推贵州茅台、山西汾酒和泸州老窖，并关注古井贡酒、迎驾贡酒等 [9] - 预制菜国家标准公开征求意见，行业供给端有望加速出清，报告推荐餐饮供应链中的颐海国际、海天味业、安井食品，并关注千味央厨 [9] - 2026年看好食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利（如乳制品、酵母）、效率改善（如东鹏饮料、万辰集团）、创新驱动（如立高食品）以及困境反转机会（如白酒） [10] 人工智能与科技 - Anthropic发布的Claude Opus 4.5模型被视为AI Agent发展的拐点，其高消耗可能直接拉动了AWS云服务收入在2025年12月的显著增长 [10] - 2026年以来，基于强大底层模型的AI Agent现象级产品不断涌现，例如主打办公自动化的Claude Cowork、定位为全职数字员工的OpenClaw以及全球首个AI专属社交平台Moltbook [10] - AI Agent的爆发将显著提升CPU需求，CPU角色从辅助单元升级为调度中枢与执行载体，促使服务器CPU配置从传统的1:32向1:4甚至1:2演进 [11] - 进入后摩尔时代，受需求增长、原材料涨价及先进制程产能稀缺影响，CPU开启涨价周期，2026年2月价格已上涨10%，且预计涨价趋势可持续 [11] - 全球CPU市场垄断与头部效应明显，预计2026年英特尔在服务器CPU市场份额为55%左右，AMD为40%左右，未来市场可能逐步向ARM架构及苹果生态倾斜 [12] 房地产行业 - 2026年1月以来，部分房地产数据出现向好迹象，但其中包含春节效应的影响，底部证据尚不充分，居民收入信心仍未改善 [13] - 2026年2月2日，建设银行支持上海收购二手住房用于保租房的签约活动举行，开启了上海国资直接收购二手房的序幕，但报告认为该政策与此前“以旧换新”区别不大，影响可能有限 [13] - 报告认为，确认楼市底部需要满足三个条件：小阳春不再出现以价换量、有居民收入信心改善的逻辑支撑、政策足够有力以创造需求或提振预期 [13] - 个股方面，报告推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W [13] 海外市场与美元债 - 美国2026年1月ISM制造业PMI从47.9大幅跃升至52.6，重返扩张区间，服务业PMI维持在53.8的阶段性高位，显示经济开年景气度明确改善 [14] - 尽管市场避险情绪升温，但美债需求并不强劲，收益率曲线显著趋陡，10年与2年期国债利差逼近多年高位，这主要源于市场对美国巨额财政赤字及未来国债供应激增的担忧 [15] - 美元指数短期虽从低点反弹约1.6%，但在过去12个月中仍下跌近10%，长期弱势格局未变 [15] - 市场焦点转向即将公布的美国CPI与非农就业数据，预计1月CPI同比上涨2.7%，非农就业人口预计新增6万人 [16] 自动驾驶公司：小马智行 - 小马智行预计2025年净亏损约0.69亿至0.86亿美元，较2024年净亏损2.75亿美元大幅收窄，2025年第四季度预计实现净利润0.66亿至0.83亿美元，实现单季盈利 [17] - 亏损收窄的主要原因是公司对上市公司投资的公允价值变动收益增长 [17] - 截至2025年底，公司Robotaxi车队规模达1159辆，超额完成年度千辆目标，并朝着2026年底超过3000辆的目标迈进，其第七代Robotaxi已实现以城市为单位的单车盈利转正 [18] - 基于Robotaxi商业化落地加速，报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为0.89亿、1.10亿、2.12亿美元 [18] 职业教育公司：中国东方教育 - 中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，覆盖烹饪技术、信息技术、汽车服务等成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业 [19] - 中国职业教育行业处于扩容期，预计2025-2029年将维持17%的复合增速，2029年市场规模有望突破2万亿元 [19] - 公司成熟专业盈利能力率先修复，2025年上半年经调整净利率为19.0%，同比提升5.0个百分点，预计随着职教园区投入使用及长期课程占比提升，利润率有望接近2016年24%的高位 [20] - 公司新兴专业增长潜力大，美业品牌2025年上半年平均培训人次达0.6万，已超过2024年全年，预计2027年美业收入有望提升至7亿元量级 [21] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.9亿、11.0亿、13.8亿元 [22] 煤炭公司：力量发展 - 力量发展是优质民营综合型煤炭企业，正致力于从单一动力煤生产商向全煤种生产转型，2024年煤炭业务营收和毛利占比分别约95%和102% [22] - 公司主力矿井大饭铺煤矿产能650万吨/年，资源量约3.6亿吨，煤质优良、成本较低，盈利能力位于可比公司前列 [23] - 公司通过在建的永安煤矿（年产120万吨炼焦煤，计划2026年达产）和韦一煤矿（年产90万吨炼焦煤，计划2027年达产）实现品类拓展，并通过投资南非马卡多露天煤矿（年产400万吨，计划2025年底投产）实现区域扩张 [24] - 公司非煤矿业有望贡献增量，其位于塞拉利昂的金红石项目一期预计2026年9月投产，年产28万吨重砂矿，有望增加毛利约3.3亿元 [24] - 公司分红频次增加、分红率提高，2024年合计分红率为56.6%，2025年已宣派股息对应2月6日收盘价的股息率约4.8% [25] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.1亿、17.0亿、20.2亿元 [25]

宏观及策略研究：长期护理保险制度的国际经验 - 长期护理保险是为分散因长期失能而产生的财务风险，为需要持续性生活照料和医疗护理的个人提供经济保障或服务给付的一种制度安排，实践中存在社会保险、商业保险和护理津贴三种模式 [2] - 我国长护险制度已在49个试点城市试行，“十五五”期间将由“试点”阶段迈向“推行”阶段，海南省、云南省以及河北省已陆续发布“建立长期护理保险制度实施方案” [2][4] - 日本介护险于2000年施行，规定40岁以上人群必须加入，资金由国家公费和保险费各承担50%，服务费用一般由介护险支付90%，个人承担10%，截至2024年4月，日本介护服务使用者数量占参保群体数量的占比约为6.7% [3] - 中国长护险当前享受待遇人数占参加长护险人数的比例仅有0.8%，在待遇支付方面，基本遵循“职工70%左右，非就业城乡居民50%左右”的基金支付比例 [4] - 资金筹集模式存在差异，海南省采取“结构平移”模式，通过降低基本医保费率0.15%来获取长护险资金，而云南和河北省则采取“新增保费”模式，在现有医保缴费基础上额外增加0.3%的独立费率 [4] - 日本介护险经过8轮改革，方向可归纳为服务模式由“被动护理”向“主动预防”演进、财政负担的重构、医疗护理信息的一体化三个核心维度，其构建的“预防优先”体系有助于从源头控费 [3][5] 基金研究：公募基金市场概况 - 上周（2026年2月2日至2月6日）权益市场主要指数全部下跌，跌幅最大的是科创50，下跌5.76% [6] - 31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五的行业是食品饮料、美容护理、电气设备、综合和交通运输；跌幅前五的行业是有色金属、通信、电子、钢铁和计算机 [6] - 公募FOF规模超过2800亿元，私募MOM备案按下“暂停键” [8] - 基金表现方面：偏股型基金平均下跌2.27%，正收益占比18.81%；固收+型基金平均下跌0.23%，正收益占比40.77%；纯债型基金平均上涨0.08%，正收益占比98.70%；养老目标FOF平均下跌0.73%，正收益占比3.52%；QDII基金平均下跌2.54%，正收益占比13.95% [8] - 主动权益基金行业仓位测算显示，上周加仓幅度靠前的是食品饮料、基础化工和钢铁；减仓幅度靠前的是电子、国防军工和医药生物，主动权益基金整体仓位为79.79%，较上期上升了6.10个百分点 [8] - 上周ETF市场整体资金净流入148.99亿元，只有跨境型ETF实现净流入，规模为216.24亿元，整体ETF市场日均成交额达6196.29亿元，日均成交量达2235.91亿份，日均换手率达9.49% [8] - 个券方面，上证科创板50成份指数资金流出接近80亿元，短融指数、芯片、恒生科技、半导体等板块为主要资金流出品种 [9] - 上周新发行基金共33只，较前期减少12只；新成立基金共40只，较前期减少7只；新基金共募集308.59亿元，较前期减少174.13亿元 [9] 行业研究：轻工制造与纺织服饰行业 - 上周（2月2日至2月6日）轻工制造行业跑赢沪深300指数2.29个百分点：SW轻工制造（0.96%）VS 沪深300（-1.33%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.66个百分点：SW纺织服饰（1.32%）VS 沪深300（-1.33%） [10] - 商务部等九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，将于2月15日至23日期间在全国范围内举办“乐购新春”特别活动，旨在打造消费盛宴，政策兼顾商品消费与服务消费，推动场景创新与跨界融合 [10][12] - 该政策旨在降低消费成本、优化消费体验，推动消费向发展型与品质型转变，并通过供需双侧协同发力缓解高质量消费供给相对不足的矛盾，家居、家电、家装作为重要商品消费领域，建议关注期间内对相关商品消费的拉动作用 [10][12] - 目前房地产行业“三条红线”政策已有宽松迹象，房地产领域政策加码预期提升，有利于夯实地产后周期行业估值修复 [10] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [13] - 行业要闻包括：九部门联合发文打造春节消费盛宴；自3月2日起玖龙九大基地牛卡、瓦楞纸等纸种价格普遍上调50元/吨 [10] - 重要公司公告包括：天安新材股东拟分别减持0.018%、0.201%的股份；健盛集团已累计回购1227.12万股 [10]

核心观点 - 报告维持医疗耗材行业“增持”评级，认为部分高值耗材企业已实现业绩反转，未来业绩持续修复确定性高 [6][7] - 行业投资逻辑在于把握存量市场的结构性机会与政策引导的增量市场，重点关注具备强大成本控制能力、持续创新能力并能通过国产替代实现份额跃升的龙头企业，以及在康复、慢病管理等领域有产品优势和基层渠道能力的公司 [6] - 创新产品的获批及海外业务发展有望为公司带来集采外业绩的新增长点，建议密切关注创新高值耗材板块相关个股的业绩增长情况 [6] 板块行情与估值 - 上周，医药生物板块报收8350.08点，上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点；医疗耗材板块报收6067.61点，上涨0.35% [2] - 医疗耗材板块内，表现居前的公司有：迈普医学（+8.5%）、华兰股份（+7.5%）、振德医疗（+6.7%）、济民医疗（+5.8%）、康拓医疗（+5.6%）；表现居后的公司有：微电生理（-2.9%）、大博医疗（-3%）、奥美医疗（-4.8%）、天益医疗（-6.4%）、赛诺医疗（-7.5%） [2] - 截至2月6日，医疗耗材板块PE为36.1X，相较上周环比下降0.23X，近一年PE最大值为40.1X，最小值为28.88X；PB为2.61X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为2.13X [4] 行业及公司动态 - 微电生理的产品“一次性使用心腔内超声成像导管”获批上市，该产品具备“超声成像+磁定位+三维建模”复合功能，填补了超声成像与电生理标测一体化解决方案的空白 [5] - 该产品的成功获批实现了微电生理在心脏介入领域核心产品品类的关键拓展，能为心律失常等心脏疾病的精准诊疗提供更全面高效的选择 [5] 行业前景与投资建议 - 随着医疗保障需求攀升和医疗供给的多样化、个性化，商业保险在完善多层次医疗保障体系中将发挥更大积极作用，是市场信心继续上行的重要推动 [6] - 骨科植入物、心血管介入器械、神经外科植入物等高端植入类耗材有望率先受益于政策支持 [6] - 在集采优化不再唯低价论的政策环境下，医疗耗材集采规则进一步优化，有利于稳定各方预期、规避低价内卷 [6] - 建议关注两类公司：（1）产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如惠泰医疗、微电生理、迈普医学等；（2）业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等 [7]

核心观点 - 有色金属行业情绪影响正减弱，板块正重回基本面阶段 [1] - 北交所市场震荡调整，但投资者规模突破千万户里程碑，中长期配置价值获机构认可，建议自下而上挖掘业绩与估值匹配的品种 [2][10] 市场指数表现 - 国内市场主要指数普遍上涨：上证指数收于4,123.09点，涨1.41%；深证成指收于14,208.44点，涨2.17%；创业板指收于3,332.77点，涨2.98% [3] - 海外市场主要指数小幅上涨：道琼斯指数收于50,135.87点，涨0.04%；标普500指数收于6,964.82点，涨0.47%；纳斯达克指数收于23,238.67点，涨0.90% [3] 有色金属行业核心关注点 - 中国有色金属工业协会表示，国内已叫停200多万吨铜冶炼项目，未来将严格管控新增矿铜冶炼项目，并推动完善铜资源储备体系建设 [4] - 美国启动总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划“ProjectVault”，旨在通过100亿美元贷款和16.7亿美元私人资本，为制造商采购储存稀土、钴、镓等矿产以对冲供应链风险 [5] - 中国人民银行连续第15个月增加官方黄金储备，截至2026年1月末黄金储备为7419万盎司，较上月增加4万盎司；同期中国外汇储备规模为33991亿美元，较上月上升412亿美元，升幅1.23% [6] - 特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，其主张通过“AI生产力繁荣”抑制通胀并缩减资产负债表以实现降息，但当前通胀顽固、美联储暂停降息的现实令其理论面临考验，引发市场重估美元前景 [7] 北交所市场动态 - 当周北交所全部A股日均成交额达204.8亿元，环比下降28.7% [8] - 当周涨幅前五大个股为：*ST云创（40.8%）、欧普泰（14.4%）、亿能电力（14.2%）、灵鸽科技（13.1%）、宏远股份（12.4%） [8] - 当周跌幅前五大个股为：康农种业（-19.3%）、秋乐种业（-15.5%）、利通科技（-13.2%）、美邦科技（-13.1%）、花溪科技（-13.1%） [8] 重点新闻及政策 - 十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，重点围绕低空航空器、基础设施、空中交通管理、安全监管和应用场景五大领域建立标准体系 [9] - 上海黄金交易所调整部分合约交易规则：Au（T+D）等合约保证金比例从16%调整为17%，涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手从120,000元调整至150,000元；Ag(T+D)合约保证金水平从26%调整为23%，涨跌幅度限制从25%调整为22% [9] 北交所投资建议与展望 - 北交所合格投资者规模突破1000万户，较去年同期净增近200万户，创历史新高 [10] - 融资融券余额小幅回落，市场风险偏好有所收敛 [10] - 新股发行节奏加快：1月发行新股5支，连续两周每周发行2支；当前仍有14只已注册未发行公司；下周预计申购1家（通宝光电），上市1家（爱得科技） [10] - 新股赚钱效应显著：农大科技、美德乐上市首日涨跌幅分别为111.56%、161.46% [10] - 建议关注北证50指数样本股将于2026年3月16日进行年度第一次调整带来的被动配置机会 [10] - 产业趋势明确的AI、商业航天、半导体等板块，以及受益于政策支持、符合新质生产力方向的新能源细分领域龙头值得重点关注 [10] - 随着年报业绩预告密集披露，业绩超预期或实现边际改善的标的可能具备超额收益机会 [2][10]