政策引导 - 国家多部门联合印发《知识产权金融生态综合试点工作方案》推动服务升级，拓宽科技、文化企业融资渠道[2][5] 试点地区 - 在北京市、上海市、江苏省等省市开展知识产权金融生态综合试点工作[6] 服务模式创新 - 鼓励商业银行拓宽质押范畴、开发产品、探索金融产品；鼓励金融机构探索证券化业务；鼓励信托公司开展知识产权信托[6] 银行贷款业务 - 政策鼓励银行将数据纳入质押范畴，以数据资产增信，江苏优化数据登记制度利于质押融资[7][8] 资产证券化 - 知识产权资产证券化可助中小科创、文化企业融资，北京有有益探索，入池企业有筛选标准，要求上一年度营业收入5000万元以上、净利润为正，近两年资产负债率不高于70%[9][10][11] 知识产权信托 - 分为管理型和融资型，管理型通过转让、许可变现，融资型转让收益权融资后溢价回购[12]

共性 - 两次调整时间均超14个交易日，标普500指数均下跌8 - 10%，纳指调整幅度达12 - 14%[5] - 导火索均为经济数据引发的衰退担忧，货币政策偏紧，美债利率分别达4.5%和4.8%，美联储未降息[5] - “特朗普交易”均出现波动，外部冲击分别为日元升值和DeepSeek挑战AI叙事[5] 区别 - 当前美国经济下行证据更扎实，2024年GDPNow预测三季度消费增速2%，今年3月降至0.3%[5] - 美联储降息“救市”难度更大，当前就业市场稳健，通胀预期上升，3月降息押注仅2%，5月约3成[22] - “特朗普看跌期权”更难兑现，CNN民调显示更多人反对特朗普新政，关税政策最不受欢迎[24] - “外部冲击”持续更久，2024年流动性危机消散快，当前美科技股“信任危机”或难消散[26] 展望 - 全年美股判断由“谨慎乐观”下调至“中性”，短期偏空[7] - 基准情形（50%）下，调整或延续至4月，经济数据改善、关税落地后有望反弹[30] - 悲观情形（30%）下，调整或更长更深；乐观情形（20%）下，可能提前反弹[30] 风险提示 - 美国经济超预期下行、通胀超预期反弹、特朗普政策不确定、非美地区经济不及预期[32]

市场动态 - 中国人民银行党委会议指出要防范化解金融风险，支持资本市场稳定发展，做好融资平台债务风险化解等工作[1] - 2025年3月10 - 14日，江苏无锡市场德龙（溧阳）304冷轧卷板四尺开盘13200，五尺开盘13300，环比均涨300[1] - 3月14日，SS2505单日成交量19.2万手（+51894手），持仓量16.6万手（-482手）；上期所注册仓单量197237吨（+7350吨）[1] 基本面分析 - 成本端高镍铁主流成交价涨至1000元/镍，内蒙高铬报7600元/50基吨，304即期成本上移[2] - 供需上，下游刚需采购，2月不锈钢粗钢产量环比增加，3月预计续增，社库高位，交割库仓单注册量增加，供需偏宽松[2] - 空头逻辑为供应减量不及需求减量、显性库存高、需求弱预期；多头逻辑为产业链利润待改善、原料稳中有涨、印尼新政引导镍价走强[2] 上游行情 - 3月14日全国铬矿港口库存总量环比减少5.5万吨至328.5万吨，本周高碳铬铁上涨50 - 100元/50基吨[6] - 14港口镍矿库存较上周减少44.52万湿吨，库存总量772.5万湿吨，降幅5.45%，高镍铁价格持续上行[7] 现货行情 - 本周不锈钢期货偏强运行，现货价格多有调涨，但下游对高价资源接受度有限，成交不理想[12] 产量及库存 - 2025年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量314.53万吨，月环比减9.92%，同比增23.5%；3月排产预计350.26万吨，月环比增11.36%，同比增10.95%[18] - 3月13日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.7万吨，周环比上升0.36%；3月14日上期所交割库存197237吨，较上周增加41471吨[19] 基差及技术分析 - 本周盘面重心上移，印尼新政等推动304成本上移，但需求待好转，产业可等高位套保[22] - 周线和日线技术指标偏强，印尼政策扰动中盘面或持续偏强，投机顺势参与，产业等待高位套保[24]

美国经济与政策 - 2025年2月美国CPI同比+2.8%，低于预期+2.9%；环比+0.2%，低于预期+0.3%；核心CPI同比+3.1%，低于预期+3.2%；环比+0.2%，低于预期+0.3%[1] - 截止3月14日，美国5年期和10年期盈亏平衡通胀利率分别为2.48%和2.30%，恢复至年初水平[2] - 市场主流预期美联储今年仍有三次降息，3月14日维持联邦基金目标利率不变成市场一致预期[3] 中国金融数据 - 1 - 2月社会融资规模增量累计9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，政府债券净融资2.39万亿元，同比多1.49万亿元[3] - 2月末社会融资存量同比8.2%，较前值回升0.2个百分点；金融机构各项贷款月同比下滑至7.3%[3][4] - 2月金融机构新增贷款1.01万亿元，同比多增548亿元；2月末M2同比7%，M1同比0.1%[7] 美股与REITs市场 - 2月中旬以来美股持续回调，3月14日因市场担忧缓解出现反弹，短期内或延续宽幅震荡态势[3] - 截止3月14日，中证REITs指数+0.12%，中证REITs全收益+0.12%，表现差于上证指数+1.39%和南华商品指数+1.35%，优于中证全债 - 0.30%[8] - 近一周REITs市场8个板块平均涨跌幅4负4正，消费基础设施板块周度平均涨幅2.01%居首，保租房板块平均跌幅1.10%最大[9] - 近一周REITs市场流动性有所上升，日均成交额达8.48亿元，较上周上行7.72%；日均换手率1.03%，较上周均值1.28%边际下行[9]

海外经济政策 - 美国对钢铁和铝加征25%关税于3月12日生效，曾威胁对加拿大钢铝加征额外25%关税，特朗普威胁对欧盟葡萄酒征200%关税[6][7] - 美国2月CPI和核心CPI环比均为0.2%低于预期，PPI同比涨3.2%为去年7月以来最小增幅[6][10][11] - 美国3月消费者信心指数初值57.9为2022年11月以来最低，通胀预期上升[14] - 欧央行管委对利率举措保持开放心态，拉加德警告贸易战重创全球经济[19] - 德国执政联盟与绿党就5000亿欧元债务方案达成初步协议将送交议会表决[20] - 日本央行行长称潜在通胀将加速，首批“春斗”企业承诺涨薪5.46%[21] 全球大类资产 - 全球股市涨跌互现，美股标普500、道指、纳指整周分别跌2.3%、3.1%、2.4%[6][22] - 多数期限美债利率大致走平，2年期美债利率整周上行3BP至4.02%[6][26] - 油价止跌，布伦特和WTI原油整周分别涨0.3%、0.2%，金价续涨1.6%[6][29] - 美元指数整周跌0.2%至103.74，欧元、日元小涨[6][31]

策略专题 - 本周市场风格漂移，“规避高位”比“高切低”更贴切，本周上涨行业包括低位股和中位股，2.5 - 3.7区间领涨行业表现弱[1][14] - 表现较好行业与政策博弈和低位避险有关，大消费板块普涨难，可关注育儿补贴题材；煤炭等低位避险漂移参与性价比低[2][20] - 此前工程机械和普钢走出独立性行情，挖掘思路是等股价上行确认基本面改善后右侧参与，当下关注业绩线索[3][21] 策略观点 - 两会后关注4月经济数据，技术面指数突破阻力位概率低，考虑控制仓位[4][27] - 短期交易方向不明，考虑均衡配置应对三种可能：延续风格漂移关注育儿补贴；科技股走二波围绕核心题材布局；行情轮动转向均衡配置[4][27] - 3 - 4月关注业绩线索增厚收益，3 - 4月上旬关注上年年报如元件、宠物经济，4月中旬关注当年一季报如工程机械[4][28] 市场表现 - A股大消费引领指数新高，科技交易情绪降温，微盘股和上证50领涨，申万行业多数收涨，美容护理、食品饮料和煤炭涨幅居前[6][33][39] - 海外市场全球权益涨跌参半，A股居前，美股领跌，三大指数震荡收跌[8][56][59] - 大类资产权益市场下跌1.87%，商品价格上涨，黄金重返新高，中债、美债利率回升，美元指数下跌，人民币升值[9][63] 政策事件 - 国内国新办将介绍提振消费，2月信贷社融走弱，金融机构发展消费金融，南向资金净买入超296.2亿港元[10][11][71] - 海外美国2月CPI和核心CPI低于预期，特朗普对加征关税，欧盟对美反制[12][71] 风险提示 - 地缘政治恶化抑制全球贸易和资本流动，阻碍经济复苏[73] - 经济大幅衰退影响企业基本面和投资者情绪，放大市场波动[73] - 政策超预期变化引发国内经济和市场情绪波动[73]

市场表现 - 上周权益市场缩量上涨，周均成交额16557亿元，环比缩量452亿元，上证指数涨1.39%，深证成指涨1.24%等[10] - 上周债市收益率短下长上，T2506跌0.13%，TL2506跌1.33%等[10] - 上周美股下跌，道指跌3.07%，标普500指数跌2.27%，纳指跌2.43% [10] 金融数据 - 2月新增社融2.23万亿元，去年同期1.50万亿元，预期2.65万亿元；新增人民币贷款1.01万亿元，去年同期1.45万亿元，预期1.24万亿元；M2同比增长7.0%，预期7.04% [11] 经济预期 - 摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期从1.9%下调至1.5%，高盛从2.2%下调至1.7% [2][10] 信贷结构 - 企业端中长期信贷回落显著拖累信贷，同比少增7500亿元；居民端中长贷减少1150亿元 [12] 当周关注 - 3月17日关注中国2月固定资产投资累计同比（前值3.20，预期3.76）等多项数据 [18] - 3月20日关注美国3月美联储公布利率决议 [18]

股票市场 - A股本周震荡走强，31个一级行业仅3个下跌，大盘股优于小盘股，中证2000涨1.3%，中证1000涨1.0%，沪深300涨1.6%[1] - 港股本周回调，恒生指数跌1.1%，恒生科技指数跌2.6%[1] - 美股主要指数整体下跌，标普500指数跌2.3%，纳斯达克100指数跌2.5%，科技七巨头指数跌2.6%[1] 成交与估值 - A股本周缩量上涨，日均成交1.66万亿元，较上周降3%[1] - 截至周五，沪深300市盈率12.8，2015年以来市盈率ZScore等于0，中证1000市盈率39.7，ZScore -0.3[1] 债券市场 - 本周债市继续向下调整，期限结构走陡，资金面整体呈均衡偏松状态[3] 汇率和商品市场 - 美元指数本周下跌0.2%收103.7，美元兑人民币离岸汇率下跌0.1%收7.24[3] - 黄金本周加速上涨，伦敦现货黄金涨2.6%收至2984美元/盎司[3] - 原油本周波动不大，WTI原油涨0.2%，布伦特原油涨0.3%[3] - 商品指数本周上涨，南华4个一级商品指数全部收涨[3]

周度回顾 - 3月11日隔夜美国三大股指大跌，道指跌2.08%、标普500跌2.70%、纳指跌4.0%[6] - 3月12日美国白宫贸易顾问称当天不对加拿大钢铝征50%关税，后特朗普下令征25%使总税率至50%，最终未生效[6] - 美国2月CPI同比2.8%、预期2.9%、前值3.0%，核心CPI同比3.1%、预期3.2%、前值3.3%[8] - 3月12日加拿大央行降息25个基点，政策利率由3.0%降至2.75%[8] - 特朗普称欧盟若不取消对美威士忌50%关税，美将对欧盟部分酒征200%关税，此前欧盟决定对260亿欧元美商品征反制关税[8] - 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值57.9、预期63.0、前值64.7[10] - 2月末M2同比增7.0%、M1同比增0.1%、M0同比增9.7%，1月末社融存量同比增8.2%，1月社融增量2.24万亿元[10] - 3月15日特朗普命令美军对胡塞武装采取军事行动，行动将持续数天甚至数周[10] 高频数据 - 上周猪肉、蔬菜、水果批发价分别稳定在20.79元/公斤、4.82元/公斤、7.36元/公斤[15] - 上周CRB现货综合指数回升至543.88[18] - 上周DR007和R007分别回升至1.8121%和1.8312%[21] - 上周波罗的海干散货指数上行至1669点[24] - 3月14当周出口集装箱运价综合指数下行至1191.69[27] 大类资产 - 0310 - 0314 A股主要指数上涨，上证综指涨1.39%、深证成指涨1.24%、沪深300涨1.59%[30] - 0310 - 0314国债期货市场收盘价涨跌不一，2年期跌0.11%、10年期涨0.06%、30年期跌1.05%[30] - 0310 - 0314美元指数跌0.37%，在岸美元兑人民币跌0.13%，日元兑人民币跌1.12%[34] - 0310 - 0314原油涨1.81%、沪金涨2.28%、生猪涨3.20%、螺纹涨0.46%[34] 周度关注 - 3月17日关注中国1 - 2月多项国民经济指标和美国2月零售销售环比[38] - 3月19日关注日本央行利率决议[38] - 3月20日关注美联储、英国央行、瑞士央行利率决议和中国3月LPR[38]

行业整体情况 - 2月全行业景气指数继续回升，景气改善方向包括中游制造、内需消费、部分周期品、地产链及独立景气周期的面板和医药[1][14] 中游制造 - 1 - 2月挖掘机销量同比+27.2%，24年12月叉车销量同比+11.7%、出口额同比+15.0%[25][27] - 24年12月工业机器人产量同比+36.7%，自动化设备出口额同比+14.8%[32] - 1月美国石油和天然气开采指数同比-1.9%，24年12月电梯产量同比-5.4%、大中型拖拉机产量同比-14.0%、农业机械出口额同比+51.2%[39] - 2月军工级海绵钛价格同比-6.7%，3Q24航空装备合同负债+预收账款同比降幅收窄[47][49] - 24年12月光伏新增装机量同比+28.7%，2月硅料、EVA树脂价格回升，下旬组件价格指数开始回升[57] - 24年12月动力电池装车量同比+57.4%，2月中游三元前驱体、6F、DMC、铜箔价格回升[68] 内需消费 - 1 - 2月乘用车销量同比+14.4%，2月天然橡胶价格回升，3月第二周半钢胎开工率环比回升至83.0%[84][87] - 24年12月乳制品产量同比-1.9%，2月牛奶零售价同比-1.0%[91] - 2月电影票房收入同比大幅回升至+85.3%，2025年春节档票房和观影人次创历史新高[94] 部分周期品 - 2月COMEX金价同比继续上行，中国央行连续3个月增持黄金[4] - 2月稀土价格指数回升，下游机器人、低空经济需求增长强劲[4] - 2月部分化工品如PVC - 管材、尿素、农化制品等价格同比/价差改善[4] 地产链 - 2月30大中城市商品房成交面积同比+32%，1月家居卖场销售额同比转正，2月建筑业PMI连续2个月回升[4] 独立景气周期 - 1月台股面板营收、面板出货量同比增速回升，2月大尺寸液晶电视面板价格回升[5] - 24Q4全球医疗健康领域投融资额同比再度转正，今年1月投融资额同环比均回升[5]