报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯短期偏强震荡为主，周末地缘政治风险爆发使原油大幅上涨抬升成本，追高需谨慎；春节及节后苯乙烯累库速度偏快，地缘风险使港口和工厂库存向下游转移速度加快，3月苯乙烯出口约7 - 8万吨，库存压力不大以去库为主；纯苯下游己内酰胺、苯酚、MDI近期表现偏强，3 - 5月产量部分上调，4月纯苯市场采购意愿偏强，预计下周市场高开并维持偏强震荡格局 [3][68] 各部分总结 供应 - 纯苯进口方面，海外库存压力大但进口量下调，26年1 - 3月单月进口量平均约43万吨，美韩关税仍在，春节后美亚芳烃物流可能继续发生，预估每月影响3 - 4万吨纯苯 [3][68] 需求 - 纯苯下游维持高开工、高利润格局，需关注春节后新订单恢复情况 [3][68] - 苯乙烯方面，京博、玉皇等边际装置3月开车有不确定性，需关注边际检修回归 [3][68] - 己内酰胺、己二酸价格上涨，行业利润快速修复，PA6库存快速去化，需关注春节后新订单跟进情况 [3][68] - 苯酚利润维持高位，开工持续回升 [3][68] - 苯胺下游库存开始累库，需关注节后新订单情况 [3][68] - 苯乙烯下游3s需求超预期，下游工厂进入补库周期，家电厂为春节后开门红做准备刺激产业链补库，需关注后续3s涨价持续性 [3][68] 估值 - 绝对价格估值方面，按原油70美金估值，bz2603合约5900 - 6000元/吨是合理估值 [3][68] - EB加工费扩阶段性到顶，可关注短期缩利润机会 [3][68] 策略 - 单边以震荡为主 [3][68] - 跨品种暂无策略 [3][68] 投产情况 - 2026年纯苯投产较多，下游投产进入尾声，上下游投产合计中，石油苯286万吨、苯乙烯60万吨、己内酰胺66万吨、苯酚53万吨、苯胺30万吨、己二酸45万吨 [5] - 2026年苯乙烯下游继续投产，上下游投产合计中，苯乙烯60万吨、EPS70万吨、PS132万吨、ABS37.5万吨 [6] 市场格局 - 美国歧化利润开始修复，需关注后续装置重启进度 [15] 下游产品情况 - 苯酚高开工、高库存，利润修复 [37] - 己内酰胺PA6库存快速去化，涨价扩利润，格局逐步好转 [39] - 己二酸下游PA66表需维持高位，涨价、利润快速修复 [41] - 苯胺工厂陆续重启，MDI开始累库 [43] 苯乙烯相关情况 - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期 [51] - 春节期间苯乙烯港口库存累库低于往年 [53] - ABS绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [55] - PS低价格、低利润，工厂短期继续维持生产 [57] - EPS工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期美股维持相对防御姿态，待局势明朗逢低介入，中长期看好硬件+HALO资产 [13] - 短期中资股维持防御板块均衡配置，保持科技+实物周期，科技缩圈的均衡配置思路，维持A股优于港股看法 [14] 各部分总结 美股 - 本周“中东局势升级”叠加“AI恐慌交易”拖累美股，三大指数普跌，板块内结构分化，公用事业、材料、能源等板块领涨，“HALO”交易成主线 [3][7] - AI恐慌交易短期难言结束，在权益市场定价从软件扩散至房地产中介、财富管理、保险中介等，在信用市场美国科技股高收益级利差显著抬升 [9] - 去年11月以来科技缩圈成交易主线，费城半导体与北美软件股指数分化，AI对传统行业颠覆担忧使传统行业大跌，相关报告引发市场焦虑 [11] - 财报已披露8成，下周地缘局势或成阶段性主导因素，参考过去3年经验，200日均线可能是纳斯达克短期有效支撑位 [12] 中资股 - 节后录得开门红，板块分化突出，板块轮动主线围绕“中东局势升级”和“AI恐慌交易” [14] - 本周A股表现优于港股，若大模型是否颠覆AI应用软件和反垄断监管力度问题未决，恒生科技有压力，维持A股优于港股看法 [14]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为16300 - 17100元/吨 [3] 报告的核心观点 - 原生铅冶炼厂逐步复产，再生铅复产积极性稍差，电池厂复产接货意愿增强，预计价格整体保持震荡状态 [7] - 铅锭五地总库存增加，处于历史同期中性偏高位置，现货升贴水处于平水附近，印证下游企业逢低买货意愿 [7] - 伊朗地缘避险导致供应恐慌，资金涌入商品市场，铝、铜、锌价格获支撑，铅价可能存在上行驱动 [7] - 铅市供需双增，且宏观地缘政治存在支撑，预计铅价整体表现持稳，再生铅亏损较大，可关注后期去库时的逢低买入机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易面 - 沪铅主力上周收盘价16840元/吨，周涨幅0.84%，昨日夜盘收盘价16770元/吨，夜盘涨幅 -0.42%；LmeS - 铅3上周收盘价1984美元/吨，周涨幅0.89% [8] - LME铅升贴水从 -47.13美元/吨变为 -44.63美元/吨，变动2.5美元/吨；保税区铅溢价97.5美元/吨无变动；上海1铅现货升贴水0元/吨无变动；再生铅 - 原生铅价差 -25元/吨无变动 [8] - 沪铅主力上周五成交49069手，较前周变动2158手，持仓63844手，较前周变动 -5663手；LmeS - 铅3上周五成交5511手，较前周变动1221手，持仓142000手，较前周变动6194手 [8] - 沪铅仓单库存上周56817吨，较前周变动5485吨；沪铅总库存64667吨，较前周变动8128吨；社会库存67100吨，较前周变动13200吨；LME铅库存286100吨，较前周变动 -1025吨，注销仓单占比1.84%，较前周变动 -0.35% [8] - 铅现货进口盈亏从 -582.13元/吨变为 -658.93元/吨，变动 -76.80元/吨；沪铅3M进口盈亏从 -496.54元/吨变为 -623.95元/吨，变动 -127.41元/吨 [8] - 近月对连一合约的价差从 -65元/吨变为 -40元/吨，变动25元/吨；近月对连一跨期套利成本74.28元/吨 [8] 铅供应 铅精矿 - 铅精矿进口量、连云港库存、实际消费量、产量有不同年份的变化数据 [26] - 进口TC和国产TC有相应的价格走势 [28] - 铅冶炼利润（加工）有不同年份的变化 [29] - 铅精矿开工率有不同年份的变化 [30] 原生铅、再生铅 - 原生铅产量、周度开工率，原生铅 + 再生铅产量，再生铅产量及开工率有不同年份的变化 [32] - 白银副产品产量有不同年份的变化 [33] - 1银价格和华东地区98%硫酸价格有不同年份的变化 [34] 废电池、再生铅 - 再生铅冶炼企业原料库存有不同年份的变化 [35] - 废电动车电池价格有不同年份的变化 [36] - 再生铅成本和盈亏有不同年份的变化 [37] 进出口 - 精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量、铅锭出口量有不同年份的变化 [38] - 进口盈亏:铅:现货:最新价有不同年份的变化 [38] 铅需求 蓄电池 - 铅蓄电池开工率、企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数有不同年份的变化 [42] - 蓄电池出口量有不同年份的变化 [42] 消费、终端 - 铅实际消费量有不同年份的变化 [44] - 汽车产量和摩托车产量有不同年份的变化 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆价格继续维持区间震荡概率较大，总体震荡偏强，区间为1000 - 1200美分/蒲式耳 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 总体观点：南美丰产无牛市基础，需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [6] - 空方逻辑：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策支持力度可能减弱；巴西进入收割阶段，延续丰收格局；阿根廷短暂干旱后有望迎来降水；巴西汇率走强，贴水报价承压 [7] - 多方逻辑：中国完成购买美豆1200万吨后，加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；美元走弱对美豆构成支撑 [8] 期现市场价格 - 截至2026年2月27日，美豆期货连续合约价格上涨19.75美分/蒲式耳至1157.25美分/蒲式耳；美豆粕期货连续合约上涨5.7美元/短吨，至315.5美元/短吨；美豆油期货连续上涨2.37美分/磅，至61.29美分/磅 [8] - 截至2026年2月27日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨21.25美分/蒲式耳至1159.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周上涨24.25美分/蒲式耳至1264.75美分/蒲式耳 [8] - 截至2026年2月27日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌0.21雷亚尔/袋，至101.63雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周上涨0.34雷亚尔/袋，至126.83雷亚尔/袋 [9] - 截至2026年2月25日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨，至418美元/吨；6月船期上涨3美元/吨，至421美元/吨 [9] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于中部地区，南、北部地区降水偏少；未来两周累计降水量中部地区较正常水平略微偏高，南部地区偏少。马托格罗索州收割接近结束，降水正常略偏多；南马托格罗索州未来二周降水偏少，利于收割推进；帕拉纳州未来二周降水偏少，利于收割工作展开；南里奥格兰德州未来一周降水稀少，3月6日前后降水回归 [12] - 未来一周阿根廷降水较少且集中在中北部产区，未来两周累计降水总体偏少，南部产区降水偏少，累积雨量依然不足 [12] 美豆需求 - 截至2026年2月20日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.49万吨，此前一周129万吨；本作物年度净销售40.7万吨，此前一周为79.8万吨；下一作物年度净销售0万吨，此前一周为6.6万吨；对中国装船34.48万吨，此前一周为68.40万吨 [30] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年2月24日，基金在大豆期货及期权上的净多单为20.47万手，比此前一周增加1.6万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为5.7万手，比此前一周增加2万手；基金在豆粕期货及期权上的净空多为3.16万手，比此前一周增加3.34万手，大豆、豆油和豆粕均为减空加多操作思路 [36] - 美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属交易核心是地缘政治，黄金走势高度依赖地缘政治格局，其余因素影响较钝化 [5] - 预计下周贵金属或将高开，若地缘政治格局未进一步发酵，黄金可能高开低走，但黄金中枢将上移，地缘风险溢价或有一定持续性 [5] - 3月白银价格可能继续上涨，100美金有望触及，叠加地缘政治影响和板块内部资金外溢效应，白银、铂钯或有短期上涨空间 [5] - 铂钯可能跟随黄金白银脉冲式上涨，预计铂金在避险叙事上表现强于钯金，接下来周度及月度维度陷入震荡行情，单边策略密切关注2400 - 2500美元/盎司区间内铂金表现，站稳2400美元/盎司左右后可考虑轻仓配置多头 [6] - 贵金属场内看涨期权隐含波动率溢价偏高，可考虑牛市价差参与多头布局，波动放大时用牛市看涨价差期权结构，波动趋稳时考虑牛市看跌价差期权结构 [8] - 拟继续布局黄金及白银多头的投资者，考虑地缘因素影响权重和不确定性较高，建议买入周期较短、虚值幅度适中的看涨期权，控制风险并把握行情随地缘变化快速波动的机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 周末美伊以冲突爆发，黄金走势依赖地缘政治格局，周末暗盘黄金一度涨至前高，后因美以“速战速决”且伊朗反抗力度不及预期回吐涨幅，周末涨幅不到1% [5] - 后续地缘政治关键在于伊朗新政权情况及以霍尔木兹海峡为核心的油气运输要地是否持续关闭 [5] - 本周白银库存继续去化，国内显性库存760吨上下，库存持仓比回落至3.8%至最低位，国内白银挤兑风险未完全移除 [5] - 1970年以来几次地缘冲突爆发2个月后铂钯表现偏弱，但黄金白银脉冲式上涨时铂钯可能跟随，铂金在避险叙事上表现或强于钯金 [6] - 基于高频数据疲软，ETF流出幅度暂不构成趋势反转核心信号，铂钯接下来周度及月度维度陷入震荡行情 [6] 场内期权 - 贵金属场内看涨期权隐含波动率溢价偏高，可考虑牛市价差参与多头布局，波动放大时用牛市看涨价差期权结构，波动趋稳时考虑牛市看跌价差期权结构 [8] 场外期权 - 拟继续布局黄金及白银多头的投资者，考虑地缘因素影响权重和不确定性较高，建议买入周期较短、虚值幅度适中的看涨期权，控制风险并把握行情随地缘变化快速波动的机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货市场受"沪七条"影响被上方阻力位压制回落 中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等原因 维持大方向看震荡偏空的观点 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 周度聚焦与行情跟踪 - 本周国债期货呈现长端情绪偏弱、短端相对稳健的特征 收益率曲线呈现阶段性陡峭化倾向 长端利率波动幅度显著大于短端 30 - 10利差仍处较高水平 [3] - 前期持仓量较高的T2603逐渐完成移仓换月 集中移仓对2606的影响同步衰减 [3] - 上海五部门联合发布楼市新政"沪七条" 自2026年2月26日起施行 对限购政策、公积金贷款额度进行了放松 债市受其影响 结合节前收益率快速下行至低位 目前市场止盈和避险情绪较浓 [3] - 中国人民银行决定自2026年3月2日起 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [3] - 中共中央政治局2月27日召开会议 强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 强化改革举措与宏观政策协同 [3] 市场特征 - 本周国债期货市场长端利率震荡上行、短端相对稳健 收益率曲线阶段性陡峭化 长端因节前快速下行有止盈情绪 超长债供给担忧与政策层面不确定性致长端情绪偏弱 [5] - 短期资金面宽松格局未变 市场对央行维持流动性稳定的预期较强 [5] 席位分析 - 分机构类型净多头持仓日度变化：私募增加10.55% 外资减少1.03% 理财子增加0.82% [11] - 分机构类型净多头持仓周度变化：私募增加12.18% 外资减少4.16% 理财子减少2.26% [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货抬升，波幅放大，现货价格上涨，基差走强，合约价差有变动 [2] - 供给端国内锂盐厂季节性检修、海外津巴布韦限制锂精矿出口使供给边际收缩预期增强，需求端短期偏强3月排产较好，整体呈现“淡季不淡”特征，且库存延续去库 [3][4] - 后市供需偏强，虽周末全球地缘动荡或扰动情绪面，潜在需求负反馈风险需跟踪，但基本面偏强对盘面底部有支撑，期货主力合约价格预计在15.0 - 18.0万元/吨高位震荡，跨期暂无推荐，上下游套保建议配合期权工具择机进行 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差相关图表 [8] 锂盐上游供给端——锂矿 - 包含锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等图表 [10][16] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 有华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内电池级和工业级碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内碳酸锂周度产量和开工率、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等图表 [14][26][27] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 涵盖磷酸铁锂月度产量和开工率、三元材料月度产量和开工率、各类三元材料月度产量和开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量、国内各类锂电池产量等图表 [28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月2 - 6日，预计连豆粕和豆一期价稳中偏强；豆粕受成本端美豆盘面价格和巴西升贴水报价支撑；豆一需关注市场情绪波动，周末中东地缘事件或影响市场情绪 [8] 根据相关目录分别进行总结 美豆期价情况 - 2026年2月23 - 27日，美豆期价小幅上升；利多因素为美国关税政策缓和、美豆油偏强带动；偏空因素为美国关税政策不确定、市场担忧中方采购美豆需求受影响；截至2月27日，美豆主力05合约周涨幅1.41%，美豆粕主力05合约周涨幅1.85% [2] 国内豆粕和豆一期价情况 - 2026年2月24 - 27日，国内豆粕和豆一期价“先跌后涨、重心上移”；豆粕受美豆、巴西贴水稳中偏强带来成本端支撑，但受中美贸易事件不确定性扰动；豆一受东北产区现货价格补涨、整体豆类市场情绪影响且无利空因素；2月27日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅1.18%，豆一主力a2605合约周涨幅0.73% [3] 国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售环比下降，影响偏空；2026年2月19日当周，2025/26年美豆出口装船约81万吨，环比降幅37%、同比降幅约16%；2025/26年美豆累计出口装船约2503万吨，同比降幅约32%；美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约41万吨，下一市场年度（2026/27年）周度净销售0万吨，两者合计约41万吨；美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约7.5万吨，累计销售约1066万吨 [3] - 巴西大豆进口成本本周环比上升，影响偏多；截至2月28日当周，2026年5月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升 [3] - 巴西大豆收割进度慢于去年同期，影响偏多；截至2月19日当周，2025/26年巴西大豆收获进度30%，去年同期39%；收获进度为2020/21年度以来同期最低，原因包括播种较晚、作物生长周期较长以及收割期间降雨；南里奥格兰德州大豆收成仍面临歉收风险 [3] - 南美大豆主产区天气预报影响中性略偏多；2月28日天气预报显示，3月1 - 15日，巴西大豆主产区降水不均、气温偏高，阿根廷大豆主产区降水略微偏少、气温除3月6日前后偏低之外，其余时间略微偏高或基本正常 [5] 国内豆粕现货情况 - 成交：豆粕成交量周环比上升；截至2月27日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约4.4万吨，节前一周日均成交约3万吨 [6] - 提货：豆粕提货量周环比下降；截至2月27日当周，主要油厂豆粕日均提货量约10.7万吨，前一周日均提货量约11.5万吨 [6] - 基差：豆粕基差周环比下降；截至2月27日当周，豆粕（张家港）基差周均值约275元/吨，前一周约306元/吨，去年同期约705元/吨 [6] - 库存：豆粕库存周环比微升、同比上升；截至2月13日当周，我国主流油厂豆粕库存约77万吨，周环比增幅约2%，同比增幅约73% [6] - 压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计继续上升；截至2月27日当周，大豆周度压榨量约59万吨，开机率约16%；2月28日 - 3月6日，油厂大豆压榨量预计约189万吨，开机率52% [6] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强；东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间4460 - 4560元/吨，较前周上涨160元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4980 - 5240元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格区间4780 - 5000元/吨，较前周上涨40元/吨 [7] - 东北产区现货价格补涨、但成交较少，农户预计元宵节后售粮；春节后贸易陆续恢复营业，因豆一期货春节前偏强，节后现货报价上调，但新增成交较少，本周装运多为春节前订单；基层农户惜售，预计元宵节后售粮意愿增强 [7] - 销区跟随产区调价、但成交有限；市场经销商春节后陆续恢复营业，东北豆售价跟随产地及到货成本调整，但下游市场要货不积极、成交缓慢，市场涨幅小于产地；豆制品厂复工时间不一致，春节前采购的原料库存尚未消耗完毕；三月各类学校集中开学，或对豆制品需求有所提振 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果价格走势核心矛盾为节后需求走弱和交割品短缺逻辑是否回归盘面，节后短期需求走弱压制盘面，但交割矛盾提供支撑，盘面易涨难跌 [2][3] - 近端交易逻辑围绕基本面和交割短期问题，下跌空间有限；远端需关注节后消费情况，若需求持续走弱盘面可能下行，若交易逻辑回归交割品短缺问题，盘面可能上行 [6][8] - 行情定位震荡偏强，上周苹果盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落 [10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 节后需求走弱，产地客商按需补货，甘肃产区补货积极性较好，山东产区成交偏弱，果农货价格平稳，局部有让价空间，销区走货尚可，节后到货量回落，全国主产区苹果冷库库存环比减少，春节去库速度放缓，盘面受需求走弱压制但有交割矛盾支撑 [2] - 此前苹果盘面因交割品短缺偏强运行，当前盘面逻辑转向基本面，交割品短缺逻辑暂时搁置，但不排除后续回归驱动盘面再次上行 [3] 投机型策略建议 - 行情定位震荡偏强，上周苹果盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落，得利席位净多单加仓，外资净空头小幅增仓，散户净空头小幅减仓 [10] - 基差策略因现货标的确定困难不好制定 [11] - 月差策略建议观望 [12] - 近期策略回顾：多次进行价差交易并获利离场 [13][14] 产业客户操作建议 - 苹果价格区间预测为9200 - 10000元，当前波动率10.5%，波动率历史百分位13.8% [13] - 库存管理：担心新苹果丰产收购价过低，可做空苹果期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金降低成本 [13] - 采购管理：担心旧作库存下降、新季好货少收购价过高，可买入苹果期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本 [13] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，春节期间去库速度放缓 [15] - 截至2026年2月26日全国冷库库存比例约为37.33%，较去年同期低2.45个百分点，两周库容比下降2.81个百分点，去库存率32.79%，节后西北产区发货恢复多，山东地区补货少 [15] - 春节假期结束后，产地冷库初七集中复工，客商初四按需补货，山东产区走货量有限，陕西产区补货积极性一般，甘肃产区补货情况尚可，市场出货以客商自有货源及低价果为主，节后行情与节前基本持平，部分产区果农有小幅让价，销区节日销售平稳，节后到货量偏低，走货速度放缓 [15] 下周重要信息 - 卓创、钢联每周四库存数据 [18] 盘面解读 价量及资金解读 - 上周苹果盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落，盘面逻辑围绕基本面和交割短期问题，下跌空间有限 [18] 基差月差结构 - 苹果基差结构复杂，每年苹果质量不同、分级条件不同，期货交割规则不断修改，今年苹果质量差，可交割果不确定 [20][21] - 苹果月差结构关注5 - 10价差，前期05盘面交易逻辑围绕交割品短缺问题，当前博弈缓和，若交易逻辑回归，盘面可能上行，关注价差走扩机会 [21] 估值和利润分析 - 苹果利润分为种植利润和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价关系大，今年好货少差货多，存储面临考验 [23] 供应及库存推演 - 今年苹果受天气影响产量和质量下降，2025年苹果总产量约3400万吨，相比去年减产8%，减少300万吨 [26] - 入库情况较去年同期减少10%，相对期初库存在750 - 770万吨之间，有效库存可能更低 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周Brent/WTI原油期货周均价分别71.3/65.9美元/桶，较上周分别上涨1.3/1.1美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.5/4.4/4.2/0.2亿桶，环比增加1599/+1599/+0/+88万桶；美国原油产量为1370万桶/天，环比减少3万桶/天；美国炼厂原油加工量为1566万桶/天，环比减少42万桶/天；美国原油进口量、出口量、净进口量为666/431/235万桶/天，环比增加14/-28/+41万桶/天；美国汽油、柴油、航煤周均价分别84/112/89美元/桶，环比增加2.7/+8.6/-5.1美元/桶；美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.5/1.2/0.4亿桶，环比减少101/+25/-144万桶 [2] 各目录内容总结 1. 原油周度数据简报 数据来源为Bloomberg、WIND、EIA、TSA、Baker Hughes和东吴证券研究所 [8][9] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 涉及各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势等内容，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [14][18][20] 2.2 板块上市公司表现 展示了上游板块主要公司涨跌幅和上市公司估值情况，涵盖中国海油、中国石油等多家公司的股价、总市值、归母净利润、PE、PB等指标，股价为2026年2月27日收盘价 [22][23][24] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 分析了布伦特和WTI原油期货价格及价差、布伦特原油现货 - 期货价格及价差等多种原油价格及价差情况，还涉及美元指数、LME铜价与WTI原油价格关系 [29][34][38] 3.2 原油库存 研究了2010 - 2026.2美国商业原油库存与油价相关性、美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅，以及美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况 [40][43][45] 3.3 原油供给 关注美国原油产量、原油钻机数和压裂车队数与油价走势关系，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [58][60][61] 3.4 原油需求 考察美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂季节性开工率和我国主营炼厂开工率，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [66][68][71] 3.5 原油进出口 分析美国原油进口量、出口量及净进口量，原油及石油产品进口量、出口量及净进口量情况，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [75][77][78] 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 指出国际原油价格与国内汽、柴油零售价关系，当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓；还分析了国际原油价格与国内汽油、柴油、航空煤油价格及价差，以及与美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及价差情况 [82][106][116] 4.2 成品油库存 研究美国汽油、柴油、航空煤油库存，以及新加坡汽油、柴油库存情况，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [120][125][135] 4.3 成品油供给 关注美国汽油、柴油、航空煤油产量情况，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [137][139][140] 4.4 成品油需求 考察美国汽油、柴油、航空煤油消费量和美国旅客机场安检数情况 [143][144][152] 4.5 成品油进出口 分析美国汽油、柴油、航空煤油进出口及净出口情况，数据来源为WIND和东吴证券研究所 [154][159][164] 5. 油服板块数据追踪 关注自升式钻井平台和半潜式钻井平台行业平均日费情况 [170][174]