周度报告——风险管理 期货技术分析周报：2025 年第 51 周 报告日期： 2025 年 12 月 14 日 ★商品期货 根据技术指标分析，贵金属中黄金、钯金看涨，白银、铂金 震荡。有色金属里铝、锌、铝合金看涨，镍看跌，其余震荡。 沪铜本周上涨，周线阻力在 93800-94700 元/吨，预计会有调 整，但中长期上涨趋势未变。短期关注 91000 元/吨附近支撑， 只要不破坏布林带扩张且无顶背离，整理后仍有望上行，建 议避免追高，可等待回调机会。黑色系中锰硅、硅铁看涨， 螺纹钢、线材看跌。螺纹钢本周大幅下跌，受制于 MA60 均 线压力，若继续下跌则风险加大。价格已重回下降通道，预 计反弹动力有限，阻力关注 3200-3250 区间，需注意仓位管 理。能源板块燃料油、低硫燃料油看涨，LPG 看跌。化工板 块合成橡胶、乙二醇看涨，其余多数震荡。MA601 合约本周 波动收窄，量能萎缩，均线呈空头排列，短期或延续震荡整 理。农产品板块花生、豆粕、生猪看涨，棕榈油、菜籽油等 品种看跌。白糖本周创新低，贴近布林带下轨运行，短期存 在超卖，可能有所反弹修复，但整体仍以震荡为主，需注意 仓位控制。 ★金融期货 根据期货 ...

国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 本周尿素观点：短期偏弱，中期震荡 | 供应 | • | 本周(20251204-1210)，中国尿素生产企业产量：138.54万吨，较上期涨0.03万吨，环比涨0.02%。周期内新增2家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，同时延续上周 | | --- | --- | --- | | | | 期的装置变化，本周产量小幅波动。下周，中国尿素周产量预计139万吨附近，较本期小幅波动。下个周期预计2家企业装置计划停车，1家停车企业装置可能恢复生 | | | | 产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量变动的幅度有限。（隆众资讯） | | | • | 内需方面，11月为中游补库高峰期，今年粮食价格反弹，东北地区玉米丰收，因此东北地区基层现金流暖于2024年同期。现金流较为充裕背景下，整体贸易商及 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 国债期货周报 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli2@gtht.com 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan@gtht.com 报告导读： 摘要： 本周国债期货市场短端回暖，超长端微幅回调。TL 合约在周三、周四回暖后，周五高开低走收 阴。 中央经济工作会议召开，货币政策基调未变，未来仍将以支持实体、消费并拉动通胀为主导。但 或采用结构与总量工具并用的方式，降准降息尽管仍有空间但对债市拉动或有限。 中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪 等原因，维持大方向看震荡偏空的观点。 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 （正文） 1. 周度聚焦与行情跟踪 本周国债期货市场短端回暖，超长端微幅回调。TL 合约在周三、周四回暖后，周五高开低走收 阴，收益率曲线趋平。本周，中央经济工作会议进一步明确了明年经济工作的方向和任务。传统稳增 长领域，重新释放了诸多稳增长信号， ...

CONTENTS 综述 01 供应 02 需求及库存 03 行情走势 04 其他 05 市场回顾 新西兰船期数据 国内主港库存 国内主港日均出货量 行情走势 现货价格行情 主流材种区域价差 树种、规格间价差 海运费 汇率 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 综述 现货价格走势： 对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价 750 元/方，较上周 持平，江苏市场报价 740 元/方，较上周 持平，目前两地区价差为 10。山东地区3.9米40+辐射松报价 855 元/方，较上周 持平；山东地区5.9米30+辐射松报价 760 元/方，较上周 持平。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上 的交易量较少，仍处于缺货状态。 截止到12月7日，12月从新西兰出发的船只总共有8条，其中有7条去往中国大陆，1条去往中国台湾、韩 国减载。12月出发的船只中，预计12月到港的约为8条，1月到港的有0条。预计11月到货128万方。 供应： 国泰君安期货·黑色与建材 原木周度报告 国泰君安期货研究所·张广硕 期货从业资格号：Z0020198 日期：2025年12月14日 Guota ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 赵旭意 投资咨询从业资格号：Z0020751 日期：2025年12月14日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：仍是下行趋势，考验 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 支撑 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2 观点综述 01 本周原油观点：仍是下行趋势，考验支撑 ...

2025 年 12月 14 日 音环保消息发酵。 坝片常面高位震荡 投资咨询从业资格号:Z0018008 zhanghang2@gtht.com 张 航 本周价格走势:工业硅盘面先跌后涨,现货价格下跌;多晶硅盘面低开高走,现货报价稳定 工业硅运行情况:本周工业硅盘面先跌后涨,整体重心下移,或与资金配置"多多晶硅、空工业硅"策 略有关，周五收于 8435 元/吨。现货市场价格下跌，SMM 统计新疆 99 硅报价 8750 元/吨（环比-150），内 蒙 99 硅报价 8850元/吨(环比-200)。 多晶硅运行情况:本周多晶硅盘面重心抬升，周中市场预期已久的平台公司落地，市场情绪重新得到提 振，盘面重心抬升。周五盘面收于,57190元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价坚挺。 供需基本面:工业硅本周行业库存累库;多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端,周度行业库存继续累库。据咨询商统计,本周新疆及内蒙地区开工增加,整体周产小幅 环增。具体而言，西南地区进入枯水期，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨, 枯 水期当地开工持续性回落。月度来看,12月份上游西南减产幅度增加,虽新疆部分工厂有 ...

国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：年末宏观扰动增多，22000关口再度回落 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 铝&氧化铝产业链周度报告 ◆ 中期来看，我们依然持有对铝价趋势向上的观点，今年4季度迄今市场对于铝金属颇具想象力的定价逻辑，在2026年仍将得以延续。 2026年度平衡上看，我们目前预估： ◆ 基准情形下：2026年按照产需同比增速分别在1.7%、2.1%，净进口240万吨估算，预计全年约短缺12.4万吨。1季度传统累库高点位 置或将接近103.7万吨，相较今年年底的累库幅度最高预计达到47万吨，略高于去年同期39.1万吨，累库压力应比较可控。 ◆ 乐观情形下：2026年按照产需同比增速分别在1.7%、2.6%，净进口250万吨估算，预计全年约短缺25.8万吨。1季度传统累库高点位 置或将接近97.7万吨，相较今年 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1、本周双胶纸市场个别松动。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为4735元/吨，环比下跌0.06%，与上周趋势相比由 涨转跌；70g木浆本白双胶纸市场均价为4422元/吨，环比上涨0.07%，涨幅环比持平。影响市场价格走势的主要因素有：第一，规模纸企稳 价出货为主，部分接单尚可，但整体库存压力仍存；第二，年末经销商备库偏理性，社会面订单暂无明显改善，高白双胶纸部分成交存在商 谈空间；第三，出版订单陆续开始提货，本白双胶纸出货存在向好预期，价格多数稳定；第四，上游木浆价 ...

[Table_Summary] ★供应侧复产项目推迟，盘面偏强运行 上周（12/8-12/12）锂盐价格呈偏强走势。LC2512 收盘价环比 +5.4%至 9.56 万元/吨，LC2601 收盘价环比+6.9%至 9.70 万元/ 吨；SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+1.3%至 9.45、9.20 万元/吨。氢氧化锂价格跟随上行，SMM 粗颗粒及微粉型电池级 氢氧化锂均价环比分别+1.1%、+1.0%至 8.30、8.78 万元/吨。电 工价差环比走阔 50 元/吨至 2,500 元/吨。电池级氢氧化锂较电 池级碳酸锂价格贴水环比扩大 350 元至 1.15 万元/吨。 宏观面上，中央经济工作会议在部署明年"坚持内需主导，建设 强大国内市场"时称，要优化"两新"政策实施，多位专家表示 2026 年国补额度可能在 2025 年基础上适度增加，动力需求预计 得以支撑。消息面上，近日市场传枧下窝矿山复产因安许证问题 和污水问题而推迟，供应端明显给量前现实侧仍表现较强，SMM 周去库 2133 吨，不过紫金湘源项目于上周点火，12 月预计有 1000-2000 吨 LCE 增量给到市场，去库斜率也将放缓。基 ...

动力煤产业链周度报告 Special report on Guotai Junan Futures 3 动力煤供应——国内供应环比扩张，即将到矿端季节性减产期 ◼ 截至12月12日，本周国内462家样本矿山动力煤产量约为3899.7万吨，环比增加1.07% ，产能利用率变动环比增加。 2700 2900 3100 3300 3500 3700 3900 4100 4300 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 动力煤：462家样本矿山：产量（周） 2021 2022 2023 2024 2025 动力煤样本矿山周度产量 动力煤样本矿山周度产能利用率 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 动力煤：462家样本矿山：产能利用率（周） 2021 2022 2023 2024 2025 国泰君安期货研究所 黑色金属 林小春 投资咨询从业资格号：Z0000526 张广硕 投资咨询从业资格号： Z0020198 李亚飞 投资咨询从业资格号： Z0021184 金园园 ...