报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但下游对高价原料接受度不高，需求恢复缓慢，现货成交较弱，且中东局势风云变幻，行情波动大，建议暂时离场观望，关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [1] - 3月26日，新增停车装置，PP企业开工率下跌至73%左右，标品拉丝生产比例上涨至29%左右 [1][4] - 春节假期后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格高位下跌后企稳，近期装置开工率再次下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放，下游BOPP膜价格上涨 [1] - 中东局势影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，国内PP标品货源偏紧，下游有高价抵触情绪，现货成交较弱 [1] - 霍尔木兹海峡不能恢复通航，PP供应减少预期仍在，近期伊朗与美国有谈判可能，行情波动大 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约高开后增仓震荡运行，最低价8888元/吨，最高价9246元/吨，收盘于9120元/吨，涨幅2.39%，持仓量增加4112手至343310手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报8450 - 8980元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，3月26日新增停车装置，PP企业开工率跌至73%左右，标品拉丝生产比例涨至29%左右 [4] - 需求端，截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28% [4] - 周四石化早库环比减少2万吨至80.5万吨，较去年农历同期低1.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油05合约上涨至104美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨20美元/吨至1250美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货 2605 合约缩量减仓、震荡偏强、略微收涨 0.55%至 16460 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 45 元/吨，随着新一轮割胶期临近供应预期增强，预计后市维持震荡偏弱走势 [6] - 本周四甲醇期货 2605 合约放量增仓、震荡上行、大幅收涨 4.74%至 3202 元/吨，5 - 9 月差升水幅度扩大至 245 元/吨，受短期地缘风险降温影响上涨动力减弱，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] - 本周四原油期货 2605 合约缩量减仓、震荡企稳、略微收涨 0.81%至 733.1 元/桶，虽美国特朗普释放与伊朗和谈信号使地缘情绪降温，但伊朗继续封锁霍尔木兹海峡且美伊相互袭击，地缘风险仍在，预计后市国内原油期货价格维持高位震荡整理走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 68.56 万吨，环比增 0.8 万吨、增幅 1.18%，保税区库存 12.21 万吨、增幅 0.66%，一般贸易库存 56.35 万吨、增幅 1.29%，保税仓库入库率增 1.41 个百分点、出库率增 1.50 个百分点，一般贸易仓库入库率增 1.62 个百分点、出库率减 0.41 个百分点 [9] - 截至 2026 年 3 月 20 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 79.32%，环比 +0.59 个百分点、同比 +0.05 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 72.21%，环比 +0.41 个百分点、同比 +3.31 个百分点，预计下周期产能利用率维持当前水平，部分企业为完成季度任务开工率将维持高位 [9] - 2026 年 2 月我国汽车产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别降 31.7%和 23.1%，同比分别降 20.5%和 15.2%，1 - 2 月产销分别完成 412.2 万辆和 415.2 万辆，同比分别降 9.5%和 8.8%，但 2 月汽车出口同比增长 52.4% [10] - 2026 年 2 月我国重卡市场销售约 7.5 万辆，环比降近 3 成，同比下滑约 8%，1 - 2 月累计销量超 18 万辆，同比增长约 17% [10] 甲醇 - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醇平均开工率 87.66%，周环比增 2.05%，月环比增 0.25%，较去年同期增 11.99%，周度产量均值 207.49 万吨，周环比增 6.10 万吨，月环比增 0.17 万吨，较去年同期增 22.12 万吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醛开工率 33.97%，周环比增 0.30%；二甲醚开工率 10.13%，周环比增 1.45%；醋酸开工率 88.30%，周环比减 0.39%；MTBE 开工率 57.20%，周环比减 0.11% [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.26%，周环比减 3.82 个百分点，月环比增 1.61%，甲醇制烯烃期货盘面利润 -278 元/吨，周环比回落 466 元/吨，月环比回落 169 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 82.67 万吨，周环比减 5.39 万吨，月环比减 14.86 万吨，较去年同期增 13.70 万吨；截至 2026 年 3 月 26 日当周，内陆甲醇库存 43.50 万吨，周环比减 5.04 万吨，月环比减 10.03 万吨，较去年同期增 10.72 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 414 座，周环比增 2 座，较去年同期回落 72 座；美国原油日均产量 1365.7 万桶，周环比回落 1.1 万桶/日，同比增 8.3 万桶/日 [12] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国商业原油库存 4.562 亿桶，周环比增 692.6 万桶，较去年同期增 2255.8 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 3094.5 万桶，周环比增 342.1 万桶；战略石油储备库存 4.15442 亿桶，周环比增 0.1 万桶；炼厂开工率 92.9%，周环比增 1.5 个百分点，月环比增 4.3 个百分点，同比增 5.9 个百分点 [13] - 截至 2026 年 3 月 17 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 218688 张，周环比减 9327 张，较 2 月均值增 79579 张、增幅 57.21%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 328704 张，周环比增 41736 张，较 2 月均值增 167310 张、增幅 103.67% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16300 元/吨|+200 元/吨|16460 元/吨|+30 元/吨|-160 元/吨|-30 元/吨| |甲醇|3118 元/吨|+0 元/吨|3202 元/吨|+113 元/吨|-84 元/吨|-113 元/吨| |原油|676.3 元/桶|+1.4 元/桶|733.1 元/桶|+9.2 元/桶|-56.8 元/桶|-7.8 元/桶| [15] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][17][18] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [27][29][31] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [39][41][42]

外盘原糖上涨缩小内外糖差价，尽管目前全球糖市仍然宽松，但是由于原油 价格大涨，原糖逐渐走出谷底。在进口利润逐渐缩窄的背景下，预估白糖下方空 间逐渐缩小，筑底行情逐渐明朗，预估后续可能延续震荡上行。 【冠通期货研究报告】 软商品日报：震荡上行 发布日期：2026 年 3 月 26 日 棉花：下游金三银四旺季表现尚可，订单数量有所增加，纺企开机率持稳， 逢低补库棉花原料。整体看，棉花供应充足，旺季需求表现尚可，关注新季棉花 种植面积调减情况。 消息面上特朗普访华时间表确定在 5 月 14-15 日，该消息对中美贸易起到稳 定的作用，且存在一定下调关税和购买美棉的预期。 短期棉花仍然保持偏强震荡走势，建议低多为主，由于最近各国下调新一季 度的种植面积，注意四月份各个国家种植面积的落地。 白糖：中东冲突持续，ICE 原糖期价跟随国际油价反弹补涨，盘中最高触及 15.91 美分/磅，再度刷新近 5 个月新高，最终报收于 15.9 美分/磅，上涨 0.38 美分/磅。原糖收盘后，市场传出美伊停火及和谈预期，WTI 原油盘后 1 小时内 急挫超 6%，地缘局势演变对糖价的扰动仍需重点跟踪。3 月 25 日，印度食品部 宣布 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡下行，供应端开工率下降，需求端房地产仍在调整，社会库存虽环比减少但仍偏高，建议暂时离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平 [1][4] - 春节假期后第四周，PVC下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66%，较去年农历同期减少4.79个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格大幅上涨，国内部分有出口订单企业开工相对较好 [1] - 供需好转之下，社会库存在春节假期后首次环比减少，但仍偏高，库存压力较大 [1][6] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，商品房成交环比有所回升，但仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1][5] - 期货仓单同比偏高，PVC有反内卷预期，上游原料供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，本周部分乙烯法装置将降开工负荷，上游厂家出货较顺畅，高社会库存压力有所缓解，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PVC供应减少预期仍在，但近期中东局势不稳定，行情波动大 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡下行，最低价5553元/吨，最高价5730元/吨，最终收盘于5650元/吨，在20日均线上方，跌幅1.48%，持仓量增加7944手至724702手 [2] 基差方面 - 3月26日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5435元/吨，V2605合约期货收盘价在5650元/吨，目前基差在 - 215元/吨，走弱7元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，青岛海湾、新浦化学等乙烯法装置降低开工负荷，PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12% [4] - 新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望均已在2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，商品房销售面积、销售额、新开工面积、施工面积、竣工面积同比均下降，整体房地产改善仍需时间 [5] - 截至3月22日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.10%，春节假期结束第四周，商品房成交环比有所回升，但仍处于历年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至3月19日当周，PVC社会库存环比减少2.55%至137.13万吨，比去年同期增加64.47%，目前仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期延续震荡，若价格较低现货可积极点价，需关注月底美豆预估种植面积发布 [1] - 油脂板块表现偏强，需关注美国生物燃料掺混义务量以及中东局势走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 2025/26年度巴西大豆产量预计达1.847亿吨，高于此前预期，种植面积和单产预期上调，种植面积为4910万公顷，较之前预估值上调30万公顷，单产从此前预估的每公顷62.5袋上调至每公顷62.7袋 [1] - 2026年3月巴西大豆出口量估计为1587万吨，比2025年3月增长0.9%，3月15 - 21日出口量为353万吨，3月22 - 28日预计为426万吨，今年头三个月出口量为2711万吨 [1] - 特朗普确定访华时间表给美豆需求构建框架，但巴西大豆发运恢复和美豆预估增加种植面积对美豆有一定压力 [1] 油脂 - 伊朗拒绝美国停火要求，中东冲突持续支撑油价，提升生物燃料行业毛棕榈油需求，预计BMD毛棕榈油期货支撑位在每吨4454林吉特 [2] - 马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期增加38.4% [2] - 特朗普社媒消息主导短期原油和油脂板块涨跌，因伊朗问题未解决且美国生物燃料公布在即，油脂板块表现偏强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期尿素市场预计维持震荡偏弱格局，成本端煤炭价格对尿素成本支撑减弱，供需基本面尿素供应相对充足，农业需求虽处旺季但增长有限，尿素受原料成本和终端需求双重影响，当前原料价格下跌对成本端形成压力，农业需求支撑不足，若煤炭价格反弹或农业需求超预期，尿素价格可能回升，反之价格可能进一步承压，工业需求变化也会影响尿素消费结构 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州商品交易所尿素期货主力合约收盘价为1862元/吨，较前一交易日下跌0.32%，当日成交量为14.48万手，持仓量为19.21万手，市场交投活跃，基差结构显示现货市场相对期货市场表现略强，但整体价差维持在较低水平 [2] 影响因素 - 原料成本端，煤炭和天然气价格变化影响尿素生产成本 [3] - 供需基本面，尿素供应来自煤制和气制装置，需求来自农业施肥和工业用途 [3] - 农业需求具有季节性，3 - 5月是农业用肥旺季 [5] - 工业用尿素应用于人造板、三聚氰胺、车用尿素等领域，影响尿素整体消费结构 [5] - 库存水平反映供需平衡，企业库存变化影响现货市场供应压力 [5] - 政策因素如化肥出口、农业补贴、环保限产政策等影响尿素市场供需格局，化肥出口关税和淡季储备政策影响较大 [5] 行情展望 - 短期尿素市场预计维持震荡偏弱格局，成本端煤炭价格对尿素成本支撑减弱，供需基本面尿素供应相对充足，农业需求虽处旺季但增长有限 [7] - 尿素受原料成本和终端需求双重影响，当前原料价格下跌对成本端形成压力，农业需求支撑不足，若煤炭价格反弹或农业需求超预期，尿素价格可能回升，反之价格可能进一步承压，工业需求变化也会影响尿素消费结构 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷期货短期或维持区间震荡，出口需求提供底部支撑但国内终端采购积极性不足制约价格上行空间，需关注明日发布的钢厂开工率及下游订单数据 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年3月25日热卷期货主力合约HC2605收盘价3313元/吨较前结算价下跌8元/吨跌幅0.24%，当日开盘价3324元/吨，最高价3340元/吨，最低价3304元/吨 [2] - 成交量30.23万手，持仓量100.31万手较前一交易日减少2.12万手，市场呈窄幅震荡整理态势资金小幅流出 [2] 现货市场 - 3月25日全国热卷现货价格整体稳定，上海、广州、杭州不同规格热卷有对应报价，全国热卷均价3327元/吨较前一日上涨15元/吨 [3] - 现货市场呈现稳中偏强格局但实际成交跟进不足 [3] 影响因素 产业资讯 - 本周国内热卷总产量约341.75万吨较上周增加4.7万吨，热卷轧线产能利用率83.35%增加1.14个百分点，样本钢厂库存量约为81.18万吨较上周减少3.92万吨 [4] - 钢厂手持订单天数均值为29天较上周持平，一线企业手持订单天数保持在30天左右，二线企业基本保持在15 - 25天，热卷产量进入小幅增产周期，钢厂热卷仍存在一定边际利润，产能利用率相对高位运行 [4] 技术分析 - 价格目前运行于5日、10日均线附近，短期均线系统呈现多头排列但斜率平缓 [5] - 成交量维持在30万手左右，持仓量稳定在100万手水平，市场参与度适中 [5] - 近期价格波动区间收窄，显示市场观望情绪较浓，等待方向性突破，技术面整体呈现震荡整理格局，短期方向性不明朗 [5] 行情展望 - 后市尽管出口需求提供底部支撑，但国内终端采购积极性不足制约价格上行空间 [6] - 考虑到期货持仓量持续缩减及技术面承压迹象，短期或维持区间震荡，重点关注明日发布的钢厂开工率及下游订单数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂短期受宏观因素主导维持高位震荡，中长期需求或提升 [2] - 多晶硅短期价格缺乏支撑存下探可能，企稳回升需看库存、需求和行业治理 [10] - 工业硅短期供需双弱维持区间震荡，关注复产、库存和成本波动 [12][17] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 市场走势：今日主力2605合约较上一交易日收盘价下跌1.21%，报157200元/吨 [1] - 核心逻辑：本周上涨因津巴布韦锂矿出口预期落空，供应受影响，5月起每月影响约1.4万吨碳酸锂当量供应，占月度总供应约13%；宏观因素使化工品期货大跌、有色板块回暖，碳酸锂基本面支撑强；库存结构变化，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商抛货 [2] - 技术面分析：5分钟级别周期为红线蓝带红阶梯，隔夜2小时级别周期转为红色阶梯线偏强，多空分水位142600元/吨 [3] - 策略建议：短期维持宽幅震荡，中东地缘冲突未结束建议谨慎入场，日内依据“首K突破法”或“三线共振法”操作，带好止损 [3] - 重点关注：宏观市场情绪，矿端消息扰动 [4] 多晶硅 - 市场走势：今日主力2605合约较上一交易日收盘价下跌3.29%，报35540元/吨 [9] - 核心逻辑：基本面供增需弱，供应复产临近、产量将增加，需求因光伏出口退税取消和下游价格走弱下降，社会库存48万吨左右且仍在累库，硅料价格缺乏支撑 [10] - 技术面分析：5分钟级别周期为绿线绿带绿阶梯，隔夜2小时级别周期为绿色阶梯线偏弱，多空分水位38550元/吨 [10] - 策略建议：短期价格存下探可能，企稳回升需看库存、需求和行业治理 [10] - 重点关注：是否有行业治理切实落地 [11] 工业硅 - 市场走势：今日2605合约较上一交易日收盘价下跌0.40%，报8735元/吨 [13] - 核心逻辑：3月供应增量大于需求增幅，供应过剩格局未改，库存高位去化缓慢，成本支撑下维持震荡 [13] - 技术面分析：5分钟级别周期为红线蓝带绿阶梯，隔夜2小时级别周期转为红色阶梯线偏强，多空分水位8285元/吨 [17] - 策略建议：短期供需双弱维持（8100，8900）区间震荡，关注复产节奏、库存去化进度及能源成本波动，日内参考波段赢家指标操作 [17] - 重点关注：是否有行业治理切实落地 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2026年3月26日收盘国内期货主力合约涨跌不一 甲醇、合成橡胶、沥青等涨幅居前 钯、铂、多晶硅等跌幅居前；沪深300、上证50、中证500和中证1000股指期货主力合约下跌 2年期、5年期、10年期和30年期国债期货主力合约上涨；资金流入方面甲醇、玻璃、沥青合约居前 资金流出方面中证500、沪深300、沪金合约居前 [6][7] - 各品种受供需、地缘政治等因素影响 行情波动较大 部分品种建议谨慎参与或暂时离场观望 关注中东局势进展、下游复产进度等因素 [9][11][12] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一 甲醇、合成橡胶、沥青涨超4% PTA、PX、鸡蛋涨超3% 聚丙烯、短纤涨超2%；钯跌超5% 铂跌超4% 多晶硅、玻璃跌超2% 生猪跌近2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌1.20%、0.97%、1.79%、1.53%；2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约分别涨0.02%、0.07%、0.08%、0.22% [7] - 资金流入方面 甲醇2605流入9.99亿 玻璃2605流入5.78亿 沥青2606流入5.29亿；资金流出方面 中证500 2606流出23.54亿 沪深300 2606流出16.03亿 沪金2606流出7.18亿 [7] 行情分析 沪铜 - 高开低走 日内收涨 2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨 同比增加6.0% 环比下降12.0% 国内铜精矿库存偏低 铜矿资源短缺托底铜价 [9] - 主流地区精废铜价差回落 再生铜替代性消退；3月电解铜产量环比增长5.28万吨 同比上升6.51% [9] - 铜材端开工回升 2月铜线缆行业开工率55.81% 环比下降14.29个百分点 同比增长9.06个百分点 但终端数据不乐观 新能源汽车产销同比下降 [9] - 库存环比上周去化5.15% 基本面转好驱动价格上行 但战事未结束 短期铜价上方承压 [9] 碳酸锂 - 高开低走 日内偏弱震荡 电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨4000元/吨 [11] - 3月开工环比上月下行12%左右 2月碳酸锂进口量26426.79吨 环比下降1.61% 同比增长114.36% [11] - 津巴布韦锂矿企业申请新出口许可证 审批预计耗时2至4周 待获批后出口有望恢复 [11] - 春节后上游排产增加 但国内锂矿端复产风险高；本期库存环比去化幅度窄 上下游累库 需求增速边际走弱 [11] - 3月1 - 15日全国乘用车新能源市场零售环比增长但同比下降28% 市场缺乏支撑 短期宽幅震荡格局难改 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期 整体油品库存增加 市场聚焦中东局势 [12] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球产量3% 日均出口约160万桶 霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产 [12] - IEA宣布释放4亿桶石油战略储备 但交付速度慢；美国放松对俄罗斯、委内瑞拉石油制裁 伊拉克恢复石油出口 缓解短期供应压力 [12] - 霍尔木兹海峡船只通过少 关注实际运量；中东局势预期缓和 原油价格高位下跌 但仍有大幅波动风险 [12][13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落1.2个百分点至21.8% 较去年同期低4.7个百分点 处于近年同期最低水平 [14] - 下游各行业开工率多数上涨 但道路沥青开工仍低于1月底水平；全国出货量环比减少37.6%至10.99万吨 厂库库存率环比略有下降 [14] - 中国进口委内瑞拉原油大幅下降 美以袭击伊朗影响中东原料供给 市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 本周齐鲁石化复产 华东华南主力炼厂降负荷 预计开工率小幅减少 终端需求陆续恢复 但美伊谈判不确定 建议离场观望 [14] PP - 截至3月20日当周下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36% 拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [16] - 3月26日新增停车装置 企业开工率下跌至73%左右 标品拉丝生产比例上涨至29%左右 [16] - 春节后石化库存去化 处于近年同期中性水平；成本端原油价格高位下跌后企稳 [16] - 自身供需格局改善 但下游对高价原料接受度不高 现货成交弱；霍尔木兹海峡未通航 供应减少预期仍在 建议观望 [16] 塑料 - 3月26日新增停车装置 开工率下跌至81%左右 处于中性偏低水平 [17] - 截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59% 未恢复至节前水平 [17] - 春节后石化库存去化 处于近年同期中性水平；成本端原油价格高位下跌后企稳 [17] - 新增产能已投产 一季度无新增计划；下游刚需释放 农膜价格上涨 [17][18] - 自身供需格局改善 但下游抵触高价 现货成交弱；霍尔木兹海峡未通航 供应减少预期仍在 建议观望 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 开工率环比减少1.23个百分点至80.12% 降至近年同期中性水平 [19] - 春节后第四周下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66% 较去年农历同期减少4.79个百分点 [19] - 部分海外装置负荷下降 出口价格上涨 有出口订单企业开工较好；社会库存春节后首次环比减少 但仍偏高 [19] - 1 - 2月房地产仍在调整 各项指标同比降幅大 春节后第四周商品房成交环比回升但仍偏低 [19] - 期货仓单同比偏高 有反内卷预期 上游原料供应紧张 海内外有降负荷预期 建议观望 [19][21] 焦煤 - 低开低走 日内下跌 国内矿山开工已达89.16% 环比上周增加0.57% 精煤产量环比下降 [22] - 下游走货顺畅 焦炭提涨后焦企拿货积极 矿山库存环比去化31.26万吨 下游焦企库存累库 钢厂库存减少 [22] - 旺季来临 下游开启累库模式 焦炭产量环比增加 钢厂盈利回升 开工增长1.29% [22] - 前期上涨系能源替代逻辑 目前原油焦煤波动幅度收窄 关注冲突升级概率 [22] 尿素 - 高开高走 日内收涨 市场成交活跃度不佳 但上游工厂无出货压力 主流产区报价平稳 [23] - 高日产与国储货源保证国内供应 与海外紧缺形成对比；复合肥工厂开工数据延续上涨 涨幅收缩 [23] - 农业需求转弱 下游支撑靠含氮复合肥和三聚氰胺需求；本期库存环比上周减少13.4% 预计下周维持减少趋势 [23] - 基本面处于旺季验证阶段 供需紧平衡叠加能化板块情绪向上 偏强整理 但需谨慎追涨 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 修正对停火谈判的乐观预期，美伊冲突持续概率更大，双方无共识，美国或采取地面行动使局势升级，原油与油化工观点修正为高位震荡与区间下沿低多思路，各品种受美伊冲突影响表现各异 [2][4] 各品种总结 原油 - 冲突持续概率大，双方无共识，美国或采取地面行动，局势或升级，观点修正为高位震荡与区间下沿低多思路 [2][3][4] - 日线级别中期上涨结构，小时级别短期震荡结构，今日增仓走强，区间下沿支撑 700 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 690 一线 [4] 苯乙烯 - 周开工下滑至同比低位，装置重启预期强，下游刚需稳定，海外炼厂降负使出口增量预期增加，自身供需偏多，短期主逻辑是美以 - 伊冲突下成本端驱动，短期偏强需跟踪海峡恢复情况 [6] - 小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，区间下沿支撑 9550 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 9580 一线 [7][10] 纯苯 - 石油苯装置减产降负，国内开工加速回落至五年低位，海外装置降负带来进口减量预期，交易逻辑是原油成本端驱动 + 供应收缩的被动跟随行情，短期偏强需跟踪海峡恢复情况 [12] - 小时级别短期震荡结构，今日增仓走强，区间下沿支撑 8000 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 8000 一线 [12] 橡胶 - 泰国杯胶价格回落海外成本走弱，东南亚开割前基本面矛盾未体现，高价下开割后割胶积极性高，中期格局不强，短期因合成胶强势支撑下方空间有限 [15] - 日线级别中期上涨结构，小时级别下跌结构，今日日内震荡，上方压力关注 16500 一线，小时周期空单持有，止损参考 16500 一线 [15] 合成橡胶 - 美以 - 伊冲突使海峡封锁，中东石油供应受冲击，丁二烯产量下降且库存去化，价格偏强推动合成胶偏强 [19] - 日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，下方短期支撑 16450 一线，小时周期暂观望 [19] PX - 芳烃国内减量不及预期，周开工环比回落但同比仍在高位，海外亚洲炼厂降负，国内进口减量，二季度去库幅度可能较大，美以 - 伊冲突影响石脑油成本驱动 + 供应减量，短期易涨难跌，关注海峡重开情况 [23] - 日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日减仓上行，震荡区间下沿支撑 9200 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 9200 一线 [23] PTA - 国内装置开工维持高位，是成本驱动的跟随式上涨逻辑，下游长丝涤纶有负反馈但非主逻辑，关注美以 - 伊冲突降温及海峡重开情况 [26] - 日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日增仓上行，区间下沿支撑 6260 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 6260 一线 [26] PP - 国内多头装置计划检修，开工维持低位，短期主线是成本端推动，石脑油上行 + 卡塔尔天然气受损减产后丙烷涨幅扩大，成本端高位短期易涨难跌，关注美以 - 伊冲突降温及海峡重开情况 [30] - 小时级别短期震荡结构，今日增仓上行，区间下沿支撑 8750 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 8750 一线 [30] 甲醇 - 美以 - 伊冲突未结束，特朗普威胁打击伊朗基础设施，冲突有扩大风险，中东甲醇装置停车，进口缩量预期强烈，冲突缓和海峡重开前易涨难跌 [32] - 短期上涨结构，今日增仓上行，短期结构或转跌，下方短期支撑 2980 一线，小时周期暂观望 [32] 乙二醇 - 美以 - 伊冲突使海峡封锁，进口收缩预期叠加国内煤化工春检，供应维持收缩预期，但国内煤制利润高有提负动力，短期在冲突降温海峡通行前跟随偏强运行 [34] - 小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，区间下沿支撑 4800 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 4800 一线 [34] 塑料 - 美以 - 伊冲突使海峡封锁，中东石油供应受冲击，原油成本推动叠 LDPE/HDPE 断供现货大幅上涨，国内高库存弱需求驱动暂让步于成本与断供预期驱动，冲突结束前易涨难跌 [38] - 小时级别震荡结构，今日日内震荡，区间下沿支撑 8380 一线，小时周期在震荡区间下沿支撑上方低多，止损参考 8380 一线 [38] 纯碱 - 中东冲突推动煤炭价格影响纯碱能源成本，有成本利多但直接影响有限，纯碱仍在高供应高库存弱需求 + 新产能释放周期内，年初新产能投放后周产创新高，成本走低，供应端未减产，纯碱在重心下移寻底 [39] - 小时级别结构短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力 1255 - 1265 一线，小时周期空单持有，止盈参考 1255 - 1265 一线 [41] PVC - 地缘冲突使国内乙烯法开工回落，供需预期好转，海外供应减少有出口预期，电价有支撑，但高价下现货成交有限，短期受地缘冲突影响偏强，中期待冲突结束后评估 [42] - 日线级别中期上涨结构，小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，震荡区间 5530 - 6100，小时周期暂观望 [42]