报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂库存持续去化，锂价有望震荡上行，需关注库存、复产进度、锂矿到港情况等 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 成材情况 成材重心下移，偏弱运行 [2] 碳酸锂情况 - 昨日主力合约收跌6.09%至15.03万元/吨，仓单增650吨至4.19万吨；SMM电碳均价15.7万元/吨，环比-3500元/吨；下游积极备库，上游散单出货意愿降低，市场询价和成交活跃；盐端检修使周度产量下降，下游排产高景气，样本周度库存持续去化，原料端枧下窝复产低于预期 [3] - 供应端上周原料价格普涨超3%，开工率47.23%（-2.96），总产量23007吨（-145），因盐湖检修；需求端上周三元降产累库，铁锂增产去库，8月14日新能源汽车周度销量20.4万辆，同比-15.0%，渗透率65.6%，同比+13.10%，储能电芯7月份开工率86.26%，环比+0.51%，同比+13.16%；库存方面，上周SMM四地社会库存5.77万吨（+8300吨），大样本库存8.64万吨（-7516吨），总库存天数18.2天（-0.9天），产业链全环节去库，上游贸易商去库斜率变陡 [4] - 国际上美加息预期延后，美元走弱，15%临时关税豁免锂、钴、镍等关键矿物，外部需求预期向好；国内电池消费税差异化调整政策红利窗口9月1日结束，《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》等政策长期托底需求，青海盐湖开发等将对中长期供需平衡形成支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，市场供需双弱、情绪悲观且冬储低迷，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格短期区间震荡，宏观情绪反复，国内铝锭库存去库提供支撑但海外产量预计回升，后期关注宏观预期、地缘政治、矿端复产和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] 铝相关 - 氧化铝国内供应过剩价格下跌，海外因中东需求增加和印尼铝土矿供应偏紧价格走高，内外价差扩大，广西某企业检修结束产能或恢复，7月净进口6.3万吨，后续预计减少，港口库存或下降，库存预计区间波动，价格维持弱势 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率60.0%，环比升0.1个百分点，行业淡季制约凸显，多数板块需求回暖乏力，铝板带与铝箔微弱企稳，铝线缆有望Q4企稳，短期各板块稳中偏弱 [3] - 8月24日国内主流消费地电解铝锭库存86万吨，较上周四减1.5万吨，较上周一减2.6万吨 [3] - 美伊谈判有新进展，拟建立霍尔木兹海峡安全海上通道，市场地缘紧张情绪缓解，国内铝锭库存去库提供底部支撑，海外新投及复产产能带动日均产量预计回升，淡旺季切换节点不明，铝价短期震荡 [4]

报告行业投资评级 - 震荡反弹 [3] 报告的核心观点 - 成材钢价随原料波动，基本面变化不大，受盈利率降低影响呈现供需双弱特征，原料上涨推动钢材反弹，但终端未改善或抑制价格提升 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢铁行业情况 - 8月中旬重点统计钢铁企业生产粗钢1965万吨，平均日产196.5万吨，日产环比下降0.4%；钢材库存量1833万吨，环比上一旬增加115万吨，增长6.7% [3] 房地产政策及成交情况 - 成都发布房地产新政，申请住房公积金贷款最低首付款比例为15%，并给予一年期限、20%的利息补贴（最高2.5万元） [3] - 上周10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计149.23万平方米，环比增长11.4%，同比增长3.9% [3] 成材走势情况 - 成材昨日冲高回落，尾盘回吐大部分日内涨幅，原料端日内回调带动成材走势 [3] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下市场消化美财长“救市”干预及即将迎来杰克逊霍尔全球央行年会 美元指数反弹 此前贵金属板块积累丰厚获利盘 短期市场情绪趋于谨慎 导致贵金属板块整体回落调整 铂钯随走弱且表现弱于金银 地缘方面 美国财长公布针对伊朗制裁措施 双方军事对抗风险下降 巴基斯坦与伊朗商讨重新开放霍尔木兹海峡 地缘风险边际降温或对铂钯形成一定支撑 预计短期内铂钯或震荡为主 但波动有放大风险 [6] 根据相关目录分别总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价455.65 前值470.15 跌幅3.08% 现货铂（99.95%）价格454.5 前值460.5 跌幅1.30% 铂基差（现 - 期）-1.15 前值 - 9.65 跌幅88.08% [5] - 钯期货主力收盘价317.65 前值324.6 跌幅2.14% 现货钯（99.95%）价格327.5 前值331.5 跌幅1.21% 钯基差（现 - 期）9.85 前值6.9 涨幅42.75% [5] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金价格1853.656 前值1900.397 跌幅2.46% 伦敦现货钯金价格1338.448 前值1357.075 跌幅1.37% [5] - NYMEX铂价格1864.4 前值1916.2 跌幅2.70% NYMEX钯价格1343 前值1362 跌幅1.40% [5] 其他指标 - 美元/人民币中间价6.7852 前值6.7841 涨幅0.02% [5] 内外15点价差（元/克，含税） - 广铂 - 伦敦铂价差 - 1.29 前值1.76 跌幅173.32% 广铂 - NYMEX铂价差 - 3.94 前值 - 2.13 涨幅84.74% [5] - 广钯 - 伦敦钯价差 - 12.29 前值 - 9.88 涨幅24.43% 广钯 - NYMEX钯价差 - 13.41 前值 - 11.09 涨幅20.93% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.4344 前值1.4484 跌幅0.0140 伦敦现货铂/钯比价1.3849 前值1.4004 跌幅0.0154 [5] 库存仓单 - 广期所铜仓单5123手 前值5155手 减少32手 广期所钯仓单5447手 前值5447手 无变化 [5] - NYMEX铂金库存393454金衡盎司 前值393487金衡盎司 减少32.592金衡盎司 NYMEX钯金库存250511金衡盎司 前值250511金衡盎司 无变化 [5] 持仓 - NYMEX铂总持仓60129 前值56771 涨幅5.91% NYMEX铂非商业净多头持仓66081 前值13540 跌幅3.70% [5] - NYMEX钯总持仓18366 前值18184 涨幅0.95% NYMEX钯非商业净多头持仓 - 4398 前值 - 3916 涨幅12.31% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格站上新台阶后进入新博弈阶段，短期料高位震荡但波动风险或加剧，中长期金银已转为多头趋势，未来若通胀回落延续，美联储加息预期或进一步下修，9月或仍难加息，节奏可能后移至年底，叠加国际政治秩序体系加速重构和央行购金需求持续，贵金属价格重心有望继续震荡上移 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月25日，沪金期货主力合约收涨0.44%至1004.22元/克；沪银期货主力合约收跌1.5%至16631元/千克 [5] 影响分析 - 美国财政部加码干预债市令市场担忧美债问题，美国债务总额突破40万亿美元，美元信用松动担忧升温支撑贵金属价格，但美财政部举措信号大于实质，长端美债收益率维持高位，短端美债收益率上升，美元指数反弹，且贵金属市场短期获利了结情绪浓厚，本周杰克逊霍尔全球央行年会或放大市场波动，市场情绪趋于谨慎，金银价格承压调整 [6] - 地缘方面，美国财长公布针对伊朗的经济制裁措施，美媒称美外交人员将重返中东，外媒报道巴基斯坦与伊朗商讨重新开放霍尔木兹海峡等，地缘风险继续边际降温，对金银仅构成一定支撑 [6] 数据跟踪 内外盘金银行情 - 8月25日，伦敦金现4637.54美元/盎司，较前一日跌0.3%；伦敦银现68.36美元/盎司，较前一日跌1.2%；COMEX黄金4693.90美元/盎司，较前一日跌0.3%；COMEX白银68.32美元/盎司，较前一日跌1.2%；AU2610为1004.22元/克，较前一日跌0.3%；AG2610为16631元/千克，较前一日跌1.3%；AU (T+D) 为1001.73元/克，较前一日跌0.3%；AG (T+D) 为16580元/千克，较前一日跌1.3% [5] 价差/比价 - 8月25日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.49元/克，较前一日涨36.1%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 51元/千克，较前一日涨15.9%；黄金内外盘 (TD - 伦敦）价差为 - 9.94元/克，较前一日涨2.7%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 241元/千克，较前一日涨8.0%；SHFE金银主力比价为60.38，较前一日涨1.0%；COMEX金银主力比价为68.70，较前一日涨0.9%；AU2612 - 2610为2.38元/克，较前一日涨6.3%；AG2612 - 2610为42元/千克，较前一日涨7.7% [5] 持仓数据 - 8月24日，黄金ETF - SPDR为1049.49吨，较8月21日涨0.22%；白银ETF - SLV为15399.26233吨，较8月21日涨0.68%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为256902张，较8月21日涨2.38%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为34713张，较8月21日涨5.20%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为222189张，较8月21日涨1.95%；COMEX白银非商业多头持仓数量为38353张，较8月21日跌2.35%；COMEX白银非商业空头持仓数量为14728张，较8月21日跌5.76%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为23625张，较8月21日跌0.09% [5] 库存数据 - 8月25日，SHFE黄金库存为113658千克，较前一日持平；SHFE白银库存为1412903千克，较前一日跌0.58%；8月24日，COMEX黄金库存为26727737金衡盎司，较8月21日涨0.12%；COMEX白银库存为337768393金衡盎司，较8月21日跌0.03% [5] 利率/汇率/股市 - 8月25日，美元/人民币中间价为6.79，较前一日涨0.02%；8月24日，美元指数为98.99，较8月21日涨0.15%；美债2年期收益率为4.24%，较8月21日持平；美债10年期收益率为4.70%，较8月21日跌0.84%；VIX为15.85，较8月21日涨4.76%；标普500为7652.86，较8月21日跌0.28%；NYWEX原油为84.98，较8月21日跌1.92% [5]

报告行业投资评级 - 焦煤焦炭维持低多看待 [5][7] - 铁矿石空单持有 [6][7] - 锰硅硅铁暂时观望 [8] 报告的核心观点 - 双硅跟随黑色板块震荡，锰硅高库存压制价格反弹，硅铁走势相对抗跌，两者均面临终端需求走弱压力 [2] - 焦煤供给缺口短期难弥补，现货易涨难跌，行情进入加速阶段，波动放大 [5] - 铁矿石自身较弱，受热卷、双焦上涨影响有被动上行可能，但空间不大，后续需求持续性是关键 [6] 各品种情况总结 期货市场 - 远月合约8月25日，RB2701收盘价3115元/吨，涨跌幅0.16%；HC2701收盘价3349元/吨，涨跌幅0.21%等 [1] - 近月合约8月25日，RB2610收盘价3071元/吨，涨跌幅0.33%；HC2610收盘价3343元/吨，涨跌幅 - 0.42%等 [1] - 跨月价差8月25日，RB2610 - 2701为 - 44元/吨等 [1] - 价差/比价/利润8月25日，卷螺差272元/吨，螺矿比4.30等 [1] 现货市场 - 8月25日，上海螺纹现货价3170元/吨，涨跌值10元；天津螺纹3160元/吨，涨跌值0元等 [1] - 8月25日，上海热卷现货价3370元/吨，涨跌值0元；杭州热卷3370元/吨，涨跌值0元等 [1] 锰硅硅铁 - 锰硅周产量环比微增，企业库存高达45.9万吨且仓单压力沉重，高库存压制价格反弹 [2] - 硅铁因甘肃产区亏损减产，产量相对稳定在11.4万吨左右，企业库存仅7.7万吨、仓单低，走势相对抗跌 [2] 焦煤焦炭 - 焦炭首轮提涨全面落地，第二轮提涨扩大至100/110，现货情绪火爆 [3][5] - 炼焦煤价格指数周环比 +175.2，蒙煤口岸贸易企业报价高位，口岸通关缩量，库存下降 [3][5] - 焦煤2609合约盘中触及涨停，近月合约表现较强，上涨因沁源矿难后产量低位，缺口或为15万吨/天 [5] 铁矿石 - 本周黑色整体反弹，铁元素震荡偏强运行，热卷需求好使其在铁元素中较强 [6] - 本期钢材数据小幅度走弱，需求小幅回落但仍处去库状态，后续需求持续性是关键 [6] - 目前铁矿位置尴尬，受热卷、双焦上涨影响有被动上行可能，但空间不大 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕或跟随美豆反弹 豆一现货稳定盘面调整 [1] - 8月25日CBOT大豆因出口销售活跃而上涨 不过美国对伊朗制裁、原油下跌及美国大豆产量前景明朗制约其上涨空间 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 DCE豆一2611日盘收盘价4987元/吨 跌62（-1.23%） 夜盘收盘价4969元/吨 跌25（-0.50%）；DCE豆粕2701日盘收盘价3245元/吨 涨5（+0.15%） 夜盘收盘价3238元/吨 涨10（+0.31%）；CBOT大豆11收盘价1238.75美分/蒲 涨13.25（+1.08%）；CBOT豆粕12收盘价329.4美元/短吨 涨0.9（+0.27%） [1] - 现货方面 山东豆粕价格3140 - 3150元/吨 较昨-20至-10；华东豆粕价格3040 - 3150元/吨 较昨-10或-20；华南豆粕价格3120 - 3190元/吨 东北产区大豆净粮收购价（蛋白39.5%左右）哈尔滨等地为4640元/吨 [1] - 主要产业数据 豆粕前一交易日成交量na（万吨/日） 前两交易日为9.55万吨/日；前一交易日库存104.2万吨/周 前两交易日为109.79万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 2026年8月25日CBOT大豆期货收盘温和上涨 基准期约收高1.1% 因美国大豆出口销售步伐强劲 私人出口商报告向未知目的地出售13.2万吨美国大豆 于2026/27年度交付 [1][3] - 业内人士担忧美国针对伊朗贸易伙伴的制裁可能影响中国企业并引发报复 原油下跌及美国大豆产量前景明朗制约大豆市场上涨空间 油价连续第二天下跌 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1 豆一趋势强度为0 指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析并给出操作建议，认为下半年财政支出应提速、流动性压力将缓解，不同品种受宏观、供需、成本等因素影响呈现不同走势 [3] 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 锌ZN2610合约走势震荡偏强 [3] - 铁矿石I2609合约走势震荡偏弱 [3] - 棉花CF2701合约走势区间偏弱 [3] - 黄金AU2610合约走势震荡偏强 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：A股缩量反弹，仍处震荡区间，因美债利率升高、海力士研究成果冲击等因素影响，本周有Jackson Hole央行年会，可搭配部分卖看涨形成备兑对冲风险 [3] - 贵金属：美国财政策松叠加政府赤字压力对贵金属利好有所消化，金价站稳4500美元上方或进入新波动平台，有望上行至4800美元以上，部分资金获利离场形成短期回落，多头可卖出虚值看涨期权，白银短期在65美元上方维持偏强震荡，上方70美元面临阻力，以回调择机做多思路为主 [3] 黑色板块 - 钢材：表需偏弱，短期跟随焦煤波动，10 - 1价差走强 [3] - 铁矿：钢厂利润承压，铁水复产高度料有限，短期01合约运行区间参考680 - 740，中长期逢高做空 [3] - 焦煤：近月走弱，价格高位波动加剧，多单逐步止盈，01合约在1600元附近有压力 [3] - 焦炭：价格冲高回落，多单逐步止盈 [3] - 硅铁：供应维持高位，兰炭提涨，高位震荡，11合约运行区间参考5750 - 6050 [3] - 锰硅：供应继续走高，锰矿反弹高度受限，观望，11合约运行区间5700 - 5950 [3] 有色板块 - 铜：海外库存偏紧，关注宏观与政策扰动，回调低多思路，主力关注107000 - 107500支撑 [3] - 氧化铝：现货过剩格局难改，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考2620 - 2780，可轻仓逢低卖出2600档位看跌期权，单边短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空 [3] - 铝：周度去库速率放缓，盘面宽幅震荡，主力合约运行区间23200 - 24200元/吨，空单谨慎持有 [3] - 铝合金：社库延续低位，关注废铝供应恢复节奏，主力参考22800 - 23800运行，短期观望，可轻仓参与多AD空AL套利 [3] - 锌：LME锌维持升水结构，市场风险偏好改善，多单持有，主力关注25500附近支撑 [3] - 锡：宏观扰动较大，锡价大幅波动，回调低多思路 [3] - 镍：宏观承压，镍价短期区间震荡，主力参考127000 - 133000，短线区间操作为主 [3] - 不锈钢：RKAB扰动叠加紧库压制，不锈钢短期区间震荡，主力参考13900 - 14700，关注低位估值配置机会 [3] - 工业硅：现货企稳，期货震荡走强后升水现货，若有空单，谨慎持有 [3] 新能源板块 - 多晶硅：需求依旧疲弱，下游价格下跌，多晶硅期货震荡回落，观望 [3] - 碳酸锂：消息面扰动增加情绪快速切换，盘面加速下跌调整，宽幅区间调整，主力参考14.6 - 15.4万区间，波动放大暂观望 [3] 能源化工板块 - 原油：地缘缓和，油价回落，偏空对待 [3] - PX：弱预期开始兑现，供给提负叠加下游负反馈，估值预期中性区间震荡，关注远月跟随原油逢高做空机会，关注11 - 1月差逢高反套的机会 [3] - PTA：负反馈和复产压力之下，预期估值持续承压，关注远月跟随原油逢高做空机会，关注1 - 5月差逢高做空的机会 [3] - 短纤：短期现货加工费大幅压缩，供给大幅减产，但基本面受限于需求，PF单边跟随TA/EG波动，PF盘面加工费在600 - 900区间震荡 [3] - 瓶片：减产增加，现货加工费低位，关注下游补货和上游检修情况，PR单边跟随TA/EG波动，关注盘面加工费逢高做缩的机会，关注10 - 1和1 - 5价差逢高反套的机会，关注基差走弱后远月逢高做空机会，谨防近月合约因海峡消息扰动冲高回落风险 [3] - 乙二醇：近端持续去库，远期预期转弱，基差和月差偏强 [3] - 纯苯：地缘溢价回落且供需逐步转弱，纯苯短期承压，偏空对待 [3] - 苯乙烯：供需边际好转但成本端支撑偏弱，苯乙烯绝对价格承压，单边偏空对待，EB - BZ价差低位做扩 [3] - LLDPE：供需格局有所好转，且中东局势反复，塑料高位震荡，观望 [3] - PP：供应存增量预期，但中东局势反复，PP高位震荡，观望 [3] - 甲醇：关注地缘发展，甲醇震荡偏强，观望为主 [3] - 烧碱：供需波动有限，价格窄幅震荡，观望 [3] - PVC：基本面支撑不足，盘面趋弱，观望 [3] - 纯碱：过剩格局无法缓解，盘面无法形成持续向上驱动，等待逢高布空机会 [3] - 玻璃：需求疲软，弱势难改，盘面趋弱，估值较低空单参与价值不大，暂观望 [3] - 尿素：供需双弱，尿素价格震荡整理，观望 [3] - 天然橡胶：现货市场加仓意愿降温，胶价冲高回落，关注厄尔尼诺情况，回调布局多单思路 [3] - 合成橡胶：中东局势反复，成本支撑较强，BR跟随油价波动，短期BR2610在14265以上逢高试空 [3] - 集运欧线：强现实弱预期拉扯，10 - 11反套 [3] 农产品板块 - 美豆：原油价格下跌叠加单产潜力仍在，美豆承压，区间震荡 [3] - 生猪：供需双强，高升水下盘面调整，震荡偏弱 [3] - 玉米：成本端支撑盘面，现货供强需弱格局延续，谨慎操作 [3] - 油脂：外盘油脂表现偏弱，连棕震荡走低，高位震荡，短期观望 [3] - 白糖：现货报价小幅下调，内盘价格延续调整，短期观望 [3] - 棉花：下游需求平淡，棉花价格偏弱调整，多单减持 [3] - 鸡蛋：市场表现不一，蛋价涨跌互现，逢高短空 [3] - 苹果：基本面偏弱，期价持续下跌，空单持有 [3] - 红枣：市场情绪悲观，盘面大幅下落，短期观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域 对各品种的市场情况、相关资讯、逻辑进行剖析并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - **股指期货**：市场仍处均衡配置阶段 股指将保持震荡走势 等待重要消息明朗 交易策略为单边箱体震荡、IM\IC 多 2612 +空 ETF 的期现套利、期权观望 [17][19][20] - **国债期货**：基本面现状对债市难言利空 但总量货币政策加码尚需观察 操作上大方向建议投资者保持偏多思路 短期市场走势可能反复 套利方面建议暂观望 [21][22][23] 农产品 - **蛋白粕**：供应整体宽松 价格高位震荡 市场利好反应充分 美豆上行压力增加 建议单边偏空思路为主、套利观望、期权卖出看涨期权 [24][26] - **白糖**：外糖价格调整 郑糖走势偏弱 国际糖价短期将调整 国内糖预计跟随下跌 交易策略为单边国际糖下调、国内糖走弱 套利和期权观望 [27][28][29] - **油脂板块**：警惕获利了结高位回落风险 棕榈油增产旺季库存高 豆油高位震荡 菜油重心抬升 建议单边多单部分止盈部分持有、回调逢低做多 套利和期权观望 [30][31][32] - **玉米/玉米淀粉**：现货稳定 玉米期货高位震荡 美玉米高位震荡 国内玉米供应宽松 预计盘面反弹空间有限 交易策略为外盘 12 玉米回调偏多、11 玉米轻仓短空 11 玉米和淀粉价差逢低做扩 期权逢高卖出看涨期权 [33][34][35] - **生猪**：供应压力增加 猪价整体下行 出栏压力大 建议单边偏空思路为主、套利 LH11 - 1 反套、期权卖出看涨期权 [36][37] - **花生**：现货偏强 花生盘面窄幅震荡 新作花生未大量上市 11 花生偏弱震荡 建议单边观望、套利观望、期权逢高卖出 PK611 - C - 8600 期权 [38][39] - **苹果**：早熟苹果大量上市 价格低于去年同期 今年苹果产量预计增加 建议单边高空低平、震荡区间重心上移 套利和期权观望 [42][43] - **鸡蛋**：旺季需求尚可 蛋价稳中有涨 未来供应量将增加 建议 9、10 月合约短期反弹、中长期逢高布局空单 套利空 11 月多 12 月合约 期权观望 [46][47][48] - **棉花 - 棉纱**：基本面表现偏弱 棉价或有压力 国内供应宽松、需求偏弱 建议单边郑棉逢高布局空单 套利观望 期权高位卖出虚值看涨期权 [49][50][52] 黑色金属 - **钢材**：需求缓慢好转 钢价支撑较强 需求季节性修复 成本有支撑 建议单边震荡偏强、套利观望、期权买入看涨期权持有 [53][54][55] - **双焦**：高位震荡 高博弈激烈 基本面偏紧 建议单边高位宽幅震荡、前期多单逢高减仓 套利正套逐步止盈 期权观望 [56][57][58] - **铁矿**：需求持续弱势 矿价偏空运行 供应宽松 终端需求弱 建议单边偏空对待 套利和期权观望 [59][60] - **铁合金**：弱现实博弈强预期 震荡上行 对未来需求回升预期未证伪 建议单边震荡上行、警惕中期回调风险 套利观望 期权卖出跨式期权组合 [61][62] 有色金属 - **贵金属**：等待杰克逊霍尔会议指引 黄金冲高后震荡运行 加息预期回落 但长端债券收益率高企 地缘是不确定性来源 建议单边多头仓位分批进场 套利多铂空钯 期权观望 [64][65][67] - **铜**：铜或反复逼仓 国内供应增量有限 存在逼仓风险 建议单边偏强震荡、重心上移 套利跨期正套 期权观望 [68][69][70] - **氧化铝**：供应压力持续 海外价格转跌 国内成本提高、复产增量 建议单边承压震荡 套利和期权观望 [72] - **电解铝**：中东冲突存缓和迹象 中东铝厂复产 国内维持窄幅去库 建议单边短期企稳反弹 套利和期权观望 [73][74] - **铸造铝合金**：随铝价企稳反弹 中东协议有达成迹象 废铝紧缺 需求订单缩减 建议单边随铝价企稳反弹 套利和期权暂时观望 [75] - **锌**：警惕资金面影响 关注消费旺季能否兑现 基本面未改善 易受资金影响 建议单边剩余多单持有、设止损 套利暂时观望 期权尝试买入虚值看跌期权 [76][78] - **铅**：关注国内社会库存情况 国内原生铅有检修 库存下降 警惕进口流入 建议单边暂时观望、逢高轻仓试空 套利和期权暂时观望 [79][80][81] - **镍**：镍价仍受累库压制 8 月库存增长 临近旺季需求有改善预期 建议单边宽幅震荡 套利暂时观望 期权保护性策略 [82][83] - **不锈钢**：镍铁事故影响夜盘不锈钢价格上行 处于传统淡季 供需偏弱 镍铁事故托底价格 建议走势维持震荡 [85] - **工业硅**：短期观望 市场博弈大厂减产 不确定性大 建议单边宽幅震荡、套利暂时观望 操作上暂观望 [87][88][89] - **多晶硅**：回调买入 下游厂家高库存 现货成交低 建议单边逢低买入 套利 PS2611 - PS2612 正套 期权卖出虚值看跌期权 [91][92] - **碳酸锂**：预期仍偏悲观 锂价上行受阻 远期需求预期谨慎 10 月前去库 建议单边关注支撑位表现 套利暂时观望 期权保护性策略 [93][94][95] - **锡**：锡价高位震荡为主 基本面库存低位有支撑 关注需求和供给情况 建议单边短期震荡调整、长期有上涨韧性 期权观望 [96][97] 航运及碳排放 - **集运**：长航线货盘逐步放量带动租金走高 关注未来巴拿马运河通行情况 近期 BDI 指数小幅走强 散货市场分化 短期租金疲软 中长期有望上行修复 [99][100][101] - **干散货运价**：BDI 指数结束跌势后小幅回升 关注本周黑德兰劳资谈判进展 散货市场分化 短期租金疲软 中长期有望上行修复 [101][103][104] - **碳排放**：国内碳价持续维持震荡 欧洲委员会正式发布 CBAM 新规 中国碳市场预计短期震荡偏强 欧盟碳市场预计短期高位震荡 [105][108][109] 能源化工 - **原油**：市场重燃停火预期 油价大幅下跌 新外交努力重燃停火希望 油价持续走弱 建议单边震荡偏弱、套利反套、期权双买 [110][111][112] - **石脑油**：海峡供应预期恢复 跟随成本走弱 海峡航运有进展 油价或高位回落 建议单边震荡走弱、套利石脑油裂解价差短期震荡 [113][115][116] - **沥青**：成本波动 下游谨慎采购 近端供应紧张 需求有限 建议单边宽幅震荡、套利近月价差高位震荡、期权观望 [117][118][119] - **燃料油**：地缘主导市场 霍尔木兹海峡通航缓和 近端缺口仍存 建议单边宽幅震荡、套利和期权观望 [120][121][123] - **LPG**：市场重燃停火预期 美伊有停火希望 炼厂开工增加 需求走弱 建议单边偏弱震荡、套利和期权观望 [125][126] - **天然气**：美盘小涨欧亚回落 国际 LNG 基本面紧张 美国天然气稳定偏松 建议单边 JKM/TTF 大趋势看涨、HH 区间震荡偏弱 套利 JKM - TTF 偏弱、JKM 和 TTF 反套 [127][129][130] - **PX&PTA**：油价走弱 霍尔木兹海峡重启恢复可能 美伊冲突缓和 供应预期回升 建议单边震荡偏弱、套利和期权观望 [131][132][133] - **BZ&EB**：纯苯库存累库 海峡或将开放 纯苯库存转折关注海峡开放时间 苯乙烯库存去化 建议单边震荡偏弱、套利 EB2610 - BZ2610 持有、设止损 期权观望 [134][135][136] - **乙二醇**：霍尔木兹海峡重启恢复可能 美伊停火预期重燃 价格波动剧烈 建议单边震荡偏弱、套利和期权观望 [137][138] - **短纤**：供需双弱 油价下行 美伊冲突缓和 短纤开工或下滑 内需偏弱 建议单边震荡偏弱、套利空 pta 多 pf 期权观望 [139][140][141] - **瓶片**：检修增加 加工费估值偏低 美伊局势缓和 瓶片开工预期走弱 加工费支撑强 建议单边震荡偏弱、套利空 TA 多 PR 期权观望 [143][144] - **丙烯**：供需双弱 地缘缓和 华东货源回补 负荷下降 油价下跌成本支撑减弱 建议单边震荡偏弱、套利和期权观望 [145][146] - **塑料 PP**：霍尔木兹海峡和美伊均现缓和 塑料 PP 价格预计回落 低库存高基差但美伊和谈、海峡有进展 油价下跌 建议单边价格短期回落 套利和期权观望 [146][149] - **烧碱**：短期震荡 库存高位 开工低位 供需仍弱 建议单边 11 合约短期震荡、中长期反弹抛空 套利和期权观望 [150] - **PVC**：价格下跌后成交大幅放量 开工低位 库存高位 需求弱势 建议单边下方空间有限 套利和期权观望 [153] - **纯碱**：反弹承压 先跌后涨 多空分歧加大 供增需减 建议单边逢高空为主 套利观望多玻璃空纯碱 期权观望 [155][156] - **玻璃**：震荡偏弱 供应短期变化不大 华中高库存压制价格 建议单边后期看湖北库存去化持续性、震荡判断 套利观望多玻璃空纯碱 期权观望 [157][158] - **甲醇**：高位震荡 美伊冲突反复 原油震荡 库存累库不连贯 建议谨慎参与 [160] - **尿素**：震荡 供应收缩 需求边际好转 企业库存去库 预计期货震荡运行 建议单边、套利和期权观望 [163][165] - **纸浆**：现货价格企稳 观望气氛浓厚 海外产能出清 需求整体偏弱 港口库存去库 建议单边区间操作、稳中偏强 套利观望 期权卖出 SP2611 - P - 4750 [167][169][170] - **胶版印刷纸**：纸价继续偏稳运行 供应端小幅修复 需求端刚需支撑消退 厂库小幅去库 建议单边底部宽幅震荡 套利和期权观望 [172][173][174] - **原木**：现货价格整体稳中有涨 估值由海外成本托底 到港集中、需求疲弱 建议单边观望、偏多操作 套利观望 期权关注卖出期权 LG2609 - C - 850 [175][176][177] - **天然橡胶及 20 号胶**：RU 仓单逆季节性去库 物流业景气指数回落 油价上涨 库存去库 建议单边 RU 和 NR 主力合约多单持有、设止损 套利 NR2611 - RU2611 持有、设止损 期权观望 [179][180][181] - **丁二烯橡胶**：顺丁橡胶相对天然橡胶累库 物流业景气指数回落 顺丁看涨比例上升 库存比累库 建议单边 BR 主力 10 合约观望、关注压力位 套利 NR2611 - BR2611 择机介入、设止损 期权观望 [183][184][185]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 报告围绕宏观动态、主要品种展望及数据要闻展开，分析各品种投资机会与风险，如国债期货趋于震荡、股指短期难有大趋势、贵金属震荡偏强等[4]。 各部分总结 宏观动态 - 成都多部门联合发布房地产政策，公积金贷款首付降至15%，给予20%利息补贴，鼓励区市县发放购房补贴，探索存量商办用作保障房及拓展房票安置范围[3] - 截至7月底全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增11.0%，太阳能和风电装机容量同比分别增16.1%和19.5%[3] - 美伊就停火协议条款达成共识，包括霍尔木兹海峡自由通航，双方预计未来几天公布消息并启动谈判[3] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债期货趋于震荡，TL主力合约关注114附近支撑，当前国债收益率低、流动性宽松，但能源危机或致通胀上行压制其上行空间[4] - 股指向上有阻力，短期难有大趋势，国内权益资产估值低但板块分化大，经济有韧性、政策环境偏暖，但外部环境存不确定性[4] - 贵金属震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金提供支撑，美国劳动力市场走弱或推动其走强[4] 黑色板块 - 螺纹钢和热卷价格或弱势震荡，螺纹钢主力合约关注[2900 - 3200]区间，热卷主力合约关注[3150 - 3450]区间，需求端房地产行业下行、处于需求淡季，供应端产量下滑、库存压力缓解[5] - 铁矿石价格或延续震荡，主力合约关注[690 - 770]区间，需求端有一定支撑，供应端进口量同比增长、发运量环比回升，港口库存处于高位[5] - 焦煤期货价格短期内或维持强势，主力合约关注[1450 - 1700]区间，主产区安监严格、复产缓慢，供应偏紧；焦炭价格近期上调，主力合约关注[1950 - 2200]区间，成本压力加大使焦化企业限产，需求稳定[5] - 铁合金多头可关注冲高离场机会，需求走低、供应过剩、库存偏高位，锰矿价格回落带动锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强，内蒙地区现货亏损、减产压力累积[5] 能源化工板块 - 原油震荡回落，美伊就停火协议达成共识，霍尔木兹海峡有望恢复通航[5] - 合成橡胶盘面单边追高性价比有限，回调低吸为主，关注丁二烯到港节奏和顺丁亏损后的降负兑现，成本推涨但自身供应充裕、下游高价抵触[5] - 天然橡胶多空博弈、宽幅震荡，RU主力参考17900 - 18700，旺产季受弱需求压制，降雨和原料高价提供支撑，青岛总库去库、后续有累库预期，轮胎开工修复但订单清淡[5] - PVC单边缺乏趋势驱动，波段操作为宜，关注后续检修规模，检修增多使供应边际收缩，出口受冲击、下游开工不足、刚需清淡[5] - 尿素短期情绪偏强但追多需谨慎，现实端高日产和高库存压制，厂库拐头和印标出口提供支撑，农业需求收尾、内需淡季[6] - PX和PTA区间震荡，PX负荷维持低位、去库，地缘风险和原油价格影响成本；PTA负荷增加但仍处低位，下游需求偏弱，原油或存扰动[6] - 乙二醇震荡偏强，短期开工偏低、进口低位，港口库存去化至历史低位，关注原油价格扰动[6] - 短纤区间震荡，加工差创新低，终端织机开工局部调整，新订单观望，成本受地缘影响震荡运行[6] - 瓶片区间震荡，国内采购旺季结束，以刚需为主，加工区间压缩，工厂检修计划加码，关注成本变化[6] - 纯碱和玻璃底部宽幅震荡，纯碱基本面无显著改善，成本支撑预期兑现可能性低；玻璃基本面阶段性回温，全面修复可能性偏弱[6] - 烧碱持续承压，氧化铝基本面承压难以给予烧碱利润空间，8月估值较难修复[6] - 纸浆底部宽幅震荡，国内浆厂开工稳定、港口库存高位，供给预期增量，下游维系刚需、订单增加预期落空[6] 有色及新材料 - 铜高位运行，铜精矿紧缺支撑基本面，加工费低、冷料供应有限，冶炼企业生产积极性受影响，传统淡季加工企业开工率回落，社会库存累增[6] - 氧化铝依托成本线弱势震荡，几内亚铝土矿价格坚实、海运成本高提供成本支撑，国内产量增长、库存高企，海外有远期供应增量；沪铝高位震荡，国内产量受限、海外复产需时间，供需存在缺口，消费淡季开工率走弱，社库去化、海外库存降至低位[6] - 锌谨慎追涨，矿端紧缺逻辑未变、加工费承压，冶炼端未明显减量，下游行业开工率偏低、终端交投平淡，国内库存高位，LME市场有交割风险[7] - 铅谨慎追涨，铅精矿供应偏紧、加工费承压，部分企业检修使供应量下降，废电瓶价格坚挺提供成本支撑，下游淡季特征显著，海外高库存压制内盘[7] - 碳酸锂区间小幅震荡偏强，库存去化、锂精矿到港偏紧、冶炼增量有限，下游需求有韧性，旺季备货预期升温，但远期供给放量有压力[7] - 锡偏强震荡，缅甸锡矿复产不及预期、雨季压制供给，印尼出口管控，原料偏紧、冶炼增量有限，需求温和修复，库存低位，基本面中长期维持紧平衡[7] - 镍震荡偏强，印尼收紧镍矿配额使成本抬升、供给扩张受限，不锈钢和电池需求有修复，海内外纯镍库存偏高压制上行空间，整体由过剩转向紧平衡[7] 农产品 - 豆油豆粕暂时观望，全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价成本支撑增强，新季种植成本限制美豆下行空间，但港口和油厂库存偏高、巴西大豆到港量高，国内供应宽松，餐饮收入增速低、养殖行业利润低使需求走弱[7] - 菜粕菜油暂时观望，USDA报告预估全球菜籽供需小幅宽松、菜油供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，考虑关注菜粕回调后的做多机会，油脂受地缘政治影响[7] - 棕榈油考虑关注回调后的做多机会，关注区间【9500 - 9700】，7月马棕和印尼棕榈油库存攀升，未来两周产区降水偏少，厄尔尼诺加强可能延续至2027年初，美威胁对伊朗实施经济行动[7] - 棉花观望，上周储备棉成交率100%，本周挂牌价格上调至16988元/吨，中期等待金九银十旺季启动看库存去化斜率[7] - 白糖远月合约关注[5400，5500]区间压力，国际糖价走高，印度进口100万吨原糖，国内高库存、销售周期短，糖厂清库压力大，糖价偏弱运行[7] - 苹果中期偏空，主力合约关注区间[7700，8000]压力，今年陕西纸袋早熟嘎啦价格下跌，新年度增产预期强烈，丰产预期下价格上方有压力[8] - 生猪震荡偏弱，现货价格下滑，集团出栏进度恢复、二育出栏增加，8月计划出栏量环比增长6%，散户和集团出栏体重增加[8] - 鸡蛋震荡调整，8月蛋鸡存栏量环比变动不大，下游补货量收缩，鸡苗补栏积极性好，淘鸡积极性略有提升[8] - 玉米偏空，主力合约关注[2280，2320]压力区间；淀粉偏空，主力合约关注[2650，2700]压力区间，小麦玉米价差走高但替代作用仍强，玉米饲用需求走弱，中储粮网拍转向净销售，南方春玉米上市冲击价格，淀粉需求持平、供应高位、库存偏高，跟随玉米波动[8] - 原木震荡延续，极端天气影响到港量、船装卸和下游订单量，但船运费和汇率坚挺，多空因素交织[8] 主要品种数据要闻 黑色板块 - 至8月21日港口锰矿库存614万吨，环比+36万吨[10] 能源化工板块 - 美伊就停火协议达成共识，内容包括霍尔木兹海峡自由航行，双方预计未来几天公布消息并启动谈判[11] - 合成橡胶齐鲁出厂14600元/吨，开工77.84%，顺丁总库存4.28万吨（环比 - 5.25%），丁二烯港口3.04万吨，顺丁 - 泰混价差 - 2950元/吨[11] - PVC社库117.92万吨（环比 - 1.31%），粉开工68.37%，厂库27.8万吨（ - 5.3%），V2701收4710，华东电石法4560附近[11] - 尿素企业库存167.83万吨（环比 - 0.61%），港口96.27万吨（ + 34.78%），开工86.63%，日产20.67万吨，山东出厂1670 - 1720[12] - 天然橡胶青岛总库64.21万吨（环比 - 0.29），全钢64.15%，半钢65.81%，顺丁 - 泰混价差 - 2950元/吨[12] - 8月24日至8月30日，乙二醇主港计划到货数量约为3.7万吨，环比增加1万吨[12] - 福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修，预计为期20天左右[12] 农产品板块 - 印度在10月31日前进口100万吨原糖，为近十年首次大规模进口[13] - 第6周（8.24 - 8.28）储备棉销售底价16988元/吨(折标准级3128B)[13] - 至8月21日，样本油厂豆粕库存111万吨，环比 - 4万吨；豆油库存143万吨，环比 + 2万吨[13] - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期减少了20%[13]