[Table_Reportdate] 2026年05月28日 [证券分析师： Table_Authors] 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260528 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.总量上行，结构分化——国内观察：2026年4月工业企业利润数据 ➢ 2.普门科技（688389）：国内业务短期承压，海外市场增长良好——公司简评报告 ➢ 1.国务院总理李强：加快建设大宗商品资源配置枢纽，为统筹发展和安全提供可靠保障 ➢ 2.伊美谅解备忘录初步非正式文件内容披露 | 1.1. 总量上行，结构分化——国内观察：2026 年 4 月工业企业利润数据 | 3 | | --- | --- | | ...

2026 年 5 月 28 日 晨会速递 【海外 TMT】从"智驾之眼"到"机器之瞳"，激光雷达中国力量引领空间智能革命 ——激光雷达行业深度报告(买入) 我们预计 2026 年激光雷达行业将迎来车载规模化放量与新兴场景需求爆发的双重 红利，叠加芯片化技术突破带来盈利能力持续改善，行业进入估值重塑周期。推荐数 字化激光雷达龙头+机器人场景布局领先的速腾聚创（2498.HK）、全球车载激光雷 达龙头+盈利能力领先的禾赛-W（2525.HK）、以及 1550nm+905nm/940nm 双技 术路线龙头图达通（2665.HK）。 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】高油价冲击下，企业利润率继续回升—2026 年 4 月工业企业盈利数据点评 4 月工业企业盈利增速继续上行，PPI 回升带来的利润率改善成为主要贡献，反映出 本轮涨价周期内，企业定价权有所提升，盈利回升更多反映出价格上涨带来的收入效 应扩大。结构上看，盈利周期修复仍延续两条主线：一是，全球资源品涨价背景下， 上游采矿、原材料行业利润格局改善；二是，在全球 AI 革命和产业高端化趋势下， 以电子行业为代表的高技术制造业盈利持续高增。 行业研究 【银行 ...

核心观点 - 报告核心观点为宏观经济数据显示工业企业利润持续改善，部分制造业和上游行业表现强劲，同时多个产业领域出现积极信号，包括覆铜板与成熟制程芯片行业景气度提升、商业航天情绪可能升温，以及企业管理培训行业头部公司业绩增长确定性较强[3][4][8][9][11] 宏观经济组总结 - 2026年1-4月全国规模以上工业企业利润总额为24358.4亿元，同比增长18.2%，增速较1-3月回升2.7个百分点，其中4月单月利润同比增长24.7%[4] - 制造业1-4月利润同比增长20.4%，增速较1-3月回升1.3个百分点，4月单月制造业利润同比增长15.8%[4] - 1-4月工业企业营业收入同比增长5.2%，营业收入利润率为5.1%，均较1-3月回升0.2个百分点，其中制造业营业收入利润率为5.4%，较1-3月回升0.3个百分点[4] - 4月末产成品库存同比增长6.7%，较3月末回升1.5个百分点，4月末资产负债率为58%，较3月末回升0.2个百分点[4] - 1-4月利润同比增速靠前的行业包括：计算机、通信和其他电子设备制造业（107.7%）、化学纤维制造业（103.0%）、有色金属冶炼及压延加工业（94.9%）、采矿业（26.0%）、煤炭开采和洗选业（21.0%）、黑色金属冶炼及压延加工业（22.1%）、造纸及纸制品业（18.7%）、纺织业（11.2%）[5][6] - 1-4月利润同比增速靠后或为负的行业包括：家具制造业（-54.4%）、汽车制造（-16.8%）、酒、饮料和精制茶制造业（-14.3%）、纺织服装、服饰业（-13.5%）、电气机械及器材制造业（-11.4%）、专用设备制造业（-7.2%）、医药制造业（-3.5%）、通用设备制造业（-0.6%）、电力、热力、燃气及水的生产和供应业（-1.9%）[5][6] 产业综合组总结 - 建滔积层板于5月27日再次发布涨价函，因铜价高企及玻璃布供应紧张，将板材价格全部上调10%，PP半固化片价格上调20%，此为2026年第四次上调，累计上调幅度超40%，叠加2025年四次调价，总调价幅度接近70%[8] - 国内其他覆铜板厂商如梅州威利邦、莱州鹏洲电子等也在同日发布产品涨价通知，下游需求旺盛，后续可能每月调价，看好覆铜板行业盈利能力改善[8] - 台湾联电首席财务官表示，因新加坡厂扩产成本较高，计划2026年下半年选择性涨价，2027年将更全面与客户商议价格调整，英飞凌也已再次上调功率产品价格[8] - 成熟制程需求因AI需求和电动汽车向800V平台转变而持续改善，看好成熟制程芯片产业链景气度改善[8] - 美国国家航空航天局公布月球基地建设路线图，美股商业航天股大幅上涨，叠加SpaceX的IPO快速推进，认为国内商业航天股票市场情绪可能因此提升[9] 消费组总结 - 行动教育2025年实现营收8.11亿元、归母净利润3.20亿元，2026年一季度收入同比增长32.7%、扣非净利润同比增长61.55%，业绩从2025年下半年修复延续至2026年第一季度[11] - 公司主要从事企业管理培训和管理咨询，核心产品包括校长EMBA、浓缩EMBA等，截至2026年一季度末合同负债达12亿元，订单以长周期、高毛利核心课程为主，后续消课能持续转化为收入[11] - 分校扩张方面，2025年“百校计划”已开设6家分校、4家在筹备，2026年计划再新增15家，单校盈利模型成熟且可复制，轻资产模式下资本开支压力相对可控[11] - 公司2025年综合毛利率提升至78.86%，咨询业务毛利率从44.24%提升至57.53%，主要因内部导师交付比例提升、AI数字化赋能和低附加值业务收缩[11] - 短期看，合同负债提供业绩蓄水池，分校复制贡献增量订单，AI工具提升课程研发、营销转化和交付效率，公司2026年收入兑现和利润率维持高位的确定性较强[11] - 企业管理培训需求正从弱复苏进入订单兑现阶段，头部机构凭借品牌、课程体系和交付效率，短期景气度仍将优于中小机构[11]

核心观点 - 报告对2026年5月27日的全球市场进行了总结，指出中国A股市场呈现弱势整理、缩量回调的分化格局，而美国股市则小幅收涨 [1][2][4] - 报告重点提及了1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%的积极数据，并列举了半导体相关产业的超高增速，认为这有利于提振市场情绪 [3][10][13] - 报告汇总了多项重要新闻，涉及宏观经济政策、产业规划、国际合作与地缘政治等，为理解当前市场环境提供了多维度的背景信息 [3][11][12][14][15] 市场表现总结 国内市场 - 2026年5月27日，A股主要指数走势分化：上证综指收于4093.73点，下跌1.25%（跌51.65点）；深证成指收于15736.47点，下跌0.88%（跌139.69点）；创业板指上涨0.07%（涨2.71点）；科创50指数下跌2.8%（跌52.26点） [1][4][9] - 市场整体成交额收缩，万得全A成交额共计32599亿元，较前一日略有下降 [1][9] - 行业表现显著分化：30个中信一级行业中仅4个上涨，涨幅居前的为煤炭、食品饮料、电力设备及新能源；跌幅较大的为有色金属、综合及综合金融 [1][9] - 市场广度偏差，当日共974只个股上涨，4489只下跌；62只个股涨停，35只跌停 [10] - 风格指数普遍下跌，中证500指数下跌1.47%，中证800指数下跌1.00% [4] 海外市场 - 美国三大股指小幅收涨：道琼斯指数涨0.36%，标普500指数涨0.02%，纳斯达克指数涨0.07% [2][4] - 科技股表现突出：万得美国科技七巨头指数上涨0.47%，其中脸书（Facebook）涨幅超过3%，亚马逊涨幅超过2% [2][4] - 中概股表现强劲：纳斯达克中国金龙指数上涨1.05%，奇富科技涨幅超过25%，信也科技涨幅超过11% [2][4] 其他市场 - 香港恒生指数下跌1.06%，恒生中国企业指数下跌1.33% [4] - 大宗商品市场：布伦特原油价格下跌3.92%至92.88美元/桶；黄金价格下跌1.05%至4454.90美元/盎司；LME铜价下跌0.42% [4] 关键驱动因素与新闻精要 宏观经济数据 - 国家统计局数据显示，1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元（约2.44万亿元），同比增长18.2% [3][10][13] - 4月当月，全国规模以上工业企业利润同比增长24.7% [10] - 分企业类型看：股份制企业利润总额18834.4亿元，同比增长24.0%；私营企业利润总额6511.4亿元，增长23.7% [13] - 半导体相关产业利润爆发式增长：电子专用材料制造行业利润同比增长601.7%，光纤制造增长347.6%，光电子器件制造增长51% [10] 政策与产业动态 - 国务院总理李强在浙江调研时强调，要做好大宗商品和重要物资储备调节，加快建设大宗商品资源配置枢纽，以提升产业链供应链韧性 [11][12] - 工业和信息化部完成2026年度汽车标准化体系制定，将健全智能网联汽车、汽车芯片、新能源汽车、汽车低碳发展等重点领域标准体系 [3][15] - 标准制定重点包括：开展汽车质量可靠性、车用固态电池标准体系研究，更新数据治理、汽车人工智能等标准子体系，并前瞻布局前沿领域 [15] 国际合作项目 - 财政部与德国复兴信贷银行签署湖北省襄阳老河口市汉江流域环境综合整治项目贷款协定，该项目是中德新合作框架下首个签约项目 [3][14] - 项目总投资约7.22亿元人民币，其中利用德国复兴信贷银行贷款7000万欧元（约合5.32亿元人民币），贷款期限15年（含5年宽限期） [14] - 项目旨在保护汉江流域生态环境，主要建设内容包括给排水管网改造、污泥处理设施建设及支流生态治理修复等 [14] 全球其他经济数据 - 今年前4个月，中国跨区域人员流动量为232.1亿人次，同比增长2.1%，其中水路客运量同比增长7.4% [19] - 德国经济专家委员会预计2026年德国经济增长0.5%，较此前预测下调0.4个百分点；预计今明两年通胀率分别为3%和2.8% [19] 地缘政治动态 - 白宫否认伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容，称其“纯属捏造” [3][15] - 据较早消息，披露的备忘录框架涉及美国解除对伊朗“海上封锁”及撤出部分周边军事力量，以换取伊朗逐步恢复霍尔木兹海峡商业船只通行量 [16] - 伊朗方面表示，在完成“切实可验证”的核查前不会采取实际行动，且与美国尚未就霍尔木兹海峡问题达成一致 [16][17] - 美伊谈判在制裁解除与核问题表述上仍存分歧，最终协议敲定陷入僵局 [17]

研究早观点 2026 年 5 月 28 日 星期四 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,093.73 | -1.25 | | 深证成指 | | 15,736.47 | -0.88 | | 沪深 | 300 | 4,908.17 | -0.80 | | 中小板指 | | 9,594.26 | -1.28 | | 创业板指 | | 4,045.77 | 0.07 | | 科创 | 50 | 1,815.45 | -2.80 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【公司评论】德科立(688205.SH)：德科立 2026 年一季报点评-收入增 长提速，DCI 配套器件和非相干光模块是增长主力 【公司评论】新易盛(300502.SZ)：新易盛 2026 年一季报点评-1.6T 环 比上量将加快，盈利能力继续维持行业领先水平 【公司评论】中际旭创(300308.SZ)：中际旭创 20 ...

核心观点 - 报告对王府井（600859.SH）维持“增持”评级，核心观点是公司正通过奥特莱斯业态稳定基本盘，并完成免税业务全场景布局，同时推动资产结构优化，向“运营+牌照”双轮驱动的消费基础设施平台转型 [1][6] - 报告对海吉亚医疗（6078.HK）给予“增持”评级，核心观点是公司尽管短期利润承压，但现金流表现强劲，且通过内生外延稳步推进，国际医疗业务实现突破 [2][9] 王府井（600859.SH）跟踪点评 - **业绩与结构优化**：2025年公司收入101.50亿元，同比下降10.74%，归母净利润为负3987.27万元，主要受闭店费用及商誉减值拖累 [4]。公司主动关闭5家低效门店，百货门店总数从2021年高峰期的38家精简至21家 [4]。伴随资产减负，2026年第一季度扣非归母净利润逆势同比增长8.91% [4] - **奥特莱斯业态表现**：奥特莱斯业态展现出抗周期优势，2025年收入同比增长4.47%，2026年第一季度增速进一步攀升至8.59%，毛利率高达68.14%，是业绩的压舱石 [4] - **免税业务进展**：公司免税业务实现“离岛+口岸+市内”全牌照矩阵布局 [5]。2026年2月，首都机场T2航站楼免税店正式运营，标志着公司进入国内核心国际枢纽口岸渠道 [5]。2026年春节期间，万宁免税城销售额同比增长29.21% [5]。2026年第一季度，免税业务整体收入实现较快增长，同比增长39.79% [5] - **资产与现金流**：公司持有全国37个城市、总计567万平方米的核心零售物业 [5]。2026年第一季度经营现金流同比大幅增长99.05%，为后续资本运作提供了资金基础 [5] - **发展展望与盈利预测**：短期看，首都机场免税店度过爬坡期及传统业态减亏将驱动2026年利润修复 [6]。中期看，在海南封关及市内免税政策落地预期下，公司作为全牌照持牌主体，渠道扩张与份额提升空间可期 [1][6]。长期看，公司正推动从重资产零售商向“运营+牌照”双轮驱动的消费基础设施平台转型 [1][6]。预计公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.15元、0.17元、0.18元 [1][6] 海吉亚医疗（6078.HK）动态跟踪 - **财务表现**：2025年公司实现收入40.09亿元，同比下降9.8% [8]。净利润为1.62亿元，同比下降73.0%，主要因对Etern Group Ltd.计提2.83亿元商誉减值所致 [8]。经调整净利润为4.55亿元，同比下降24.4% [8] - **业务运营**：2025年门诊服务收入为14.80亿元，住院服务收入为24.16亿元 [8]。公司毛利率为25.5%，同比有所下降 [8]。全年服务患者量约460万人次 [8]。公司聚焦高技术含量业务，全年完成手术10.2万余台，其中高价值的三、四级手术占比同比提升6.4个百分点 [8]。肿瘤相关业务收入占比为44.3%，稳中有升 [8] - **现金流**：公司经营性现金流表现强劲，2025年净额达9.50亿元，同比增长34.4%，创历史新高 [8] - **扩张与能力建设**： - **新建与扩建医院**：无锡海吉亚医院、曲阜城东医院新院区已顺利投用；自建医院常熟海吉亚医院计划于2026年投入使用 [9]。开远解化医院二期项目已顺利投用 [9] - **学科建设**：集团临床重点专科（项目）数量近三年来由8个增至38个 [9]。旗下长安医院及重庆海吉亚医院的CMI值已提升至当地三甲医院中上游水平 [9] - **新业务突破**：公司以重庆海吉亚医院为起点正式开展国际医疗服务，已为来自东南亚等多个国家和地区的患者提供诊疗服务，目前已开设2层病区，业务初具规模 [9] - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年、2028年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.00元、1.13元 [2][9] 市场指数概览 - **国内市场主要指数（截至报告日收盘）**： - 上证指数报4,093.73点，下跌1.25% [3] - 深证成指报15,736.47点，下跌0.88% [3] - 沪深300指数报4,908.17点，下跌0.80% [3] - 上证180指数报10,192.38点，下跌1.40% [3] - 中小板指报9,594.26点，下跌1.28% [3] - 创业板指报4,045.77点，上涨0.07% [3] - **主要海外市场指数（截至报告日收盘）**： - 道琼斯指数报50,644.28点，上涨0.36% [3] - 标普500指数报7,520.36点，上涨0.02% [3] - 纳斯达克指数报26,674.73点，上涨0.07% [3]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-05-28 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20260527： "安全资产"——穿越周期的长期核心主线 "安全资产"核心范围包括科技类、资源类和基建与供应链类。其中， 科技类安全资产包括半导体集成电路产业、高端装备制造产业、数字信息 产业、生物医药产业、航空航天产业、人工智能新兴产业等尖端科技战略 行业，资源类安全资产包括传统及新能源资源、战略性矿产、关键新材 料，基建与供应链类安全资产包括物流航运、国防军工、电网与算电协同 等。 "安全"不是短期避险的权宜之计，而是逆全球化时代的生存方 式；"安全资产"不是阶段性炒作主题，而是未来长期确定、核心、具有 价值的投资主线。它兼具短期防御性、中期弹性、长期成长性，有望穿越 周期、对冲不确定性、实现长期价值增长。过去被视为"浪费"的冗余产 能、储备库存、备份基地，如今成为国家与企业生存必需，带来持续的资 本开支与需求扩张。关键产业备份基地建设、战略资源储备扩容、多元产 能布局，均会带动相关产业链需求增长，为安全资产提供长期业绩支撑。 关键矿产、能源 ...

宏观与市场 - 4月工业企业利润同比增速从3月的15.8%进一步上行至24.7%，收入增速从3月的4.5%上行至5.8% [2] - 行业分化剧烈，上游行业对整体利润增速的贡献从3月的3.8个百分点提升至5.9个百分点，计算机通信、有色冶炼及化学制品分别贡献6.8、4.7、6.1个百分点，三者合计贡献约17.5个百分点 [2] - 当前市场呈现极致分化，AI科技成长板块与消费价值板块表现分歧扩大，AI链+全球顺周期>消费、制造>服务、硅基>碳基的分化格局或持续 [3] - 短期AI产业链处于“高共识+高拥挤”阶段，波动可能加大，建议聚焦业绩可见度高的算力基础设施 [3] 行业与公司业绩 - 1Q26全球燃机新签订单29GW，同比增长43%，环比下降14% [4] - 小马智行26Q1营收3，425万美元，同比增长145%，环比增长18%，毛利率为16.2% [5] - 小马智行预计26全年Robotaxi收入将达到25全年的3.5倍，预计Robotaxi车队将扩至3500台 [5] - 奇富科技1Q26归母净利润8.8亿元，处于指引上沿，扣除可转债回购收益后的净利润估计约7.7亿元，可比口径下环比提升2.5% [6] - 奇富科技1Q26放款量650亿元，环比下降7.5%，风险前瞻指标C-M2降至0.81% [6] - 奇富科技给出2Q26净利润指引为8.3-9.1亿元 [6] 评级与目标价变动 - 通用能源（GEV）获“增持”首次评级，目标价1174.00元，2026-2028年EPS预测分别为15.57、24.55、33.00元 [7] - 沐曦股份（688802）获“买入”首次评级，目标价898.60元，2026-2028年EPS预测分别为0.08、3.49、6.46元 [7] - 璞泰来（603659）评级由“增持”上调至“买入”，目标价55.87元，2026-2028年EPS预测分别为1.51、1.95、2.21元 [7]

核心观点 - 市场呈现结构性分化，大盘权重股表现相对抗跌，而中小盘股持续弱势，市场风格分化导致指数出现高位放量滞涨状态，需回避短期涨幅较大的中高位品种，关注中低位补涨机会 [13] - 市场热点轮动至消费、电力等避险板块，但预期持续性较低，近期主线仍围绕国产替代及大科技相关板块，建议在板块出现日内急跌时考虑左侧低吸抗跌品种博弈修复 [13] 国内金融市场 - 2026年5月27日，主要股指普遍下跌：上证指数收于4093.73点，下跌1.25%；深证成指收于15736.47点，下跌0.88%；创业板指收于4045.77点，微涨0.07% [4] - 股指期货方面：上证当月连续收于2910.8点，下跌1.22%；沪深当月连续收于4857.2点，下跌0.49%；恒生期货指数收于32697.74点，下跌0.94% [4] 宏观消息 - 截至2026年4月末，私募基金存续总规模达到23.46万亿元，连续7个月创下新高 [6] - 工信部发布2026年汽车标准化工作要点，重点包括推动新能源汽车标准发展、系统布局汽车人工智能标准，以及推动自动驾驶系统强制性国家标准和仿真试验方法标准的发布实施 [6] 行业动态 - 天然橡胶因供需存在明显缺口，价格持续上涨至两年新高，相关个股包括海南橡胶(601118)和中化国际(600500) [8] - 我国联合发布合成细胞十年技术路线图，旨在重构传统产业底层逻辑，相关个股包括凯赛生物(688065)和百洋医药(301015) [8] - 芯片巨头加速推进下一代先进封装技术玻璃基板的商业化进程，相关个股包括彩虹股份(600707)和帝尔激光(300776) [8] 上市公司聚焦 - 天赐材料(002709)拟开展年产16万吨高压实磷酸铁锂项目的前期工作，预计总投资不超过21亿元 [10] - 斯迪克(300806)的MLCC离型膜已形成全系列产品矩阵，实现对国内及中国台湾地区主流客户的稳定批量交付，高端产品正同步推进日系头部客户验证 [10] - 盛视科技(002990)的全资子公司签署了算力产业合作协议，业务体量折算约60亿元 [10] 市场回顾 - 2026年5月27日，两市成交额为32386亿元，较前一日缩减51亿元，上涨家数935家，下跌家数4213家，大盘资金净流出1220.13亿元 [12] - 市场热点方面，次新股、酿酒、电力等板块资金净流入较多且涨幅较大；而贵金属、算力、芯片等板块下跌且资金净流出较多 [12] - 当日涨停家数47家，主要集中在电力相关方向；跌停家数22家，主要集中在算力、芯片方向 [12]

每日港股評析 港股早晨快訊 2026 年 5 月 28 日星期四 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 外圍市況展望 恒指下試 25,000 點：美伊談判仍處拉鋸階段，霍爾木茲海峽航運尚未完 全恢復暢通，油價持續居高不下，帶動環球債息高位徘徊，對風險資產市 場構成壓力。與此同時，內地決策層現階段傾向保持觀望，短期內推出刺 激政策的可能性下降。整體而言，市場普遍假設美伊局勢再度大幅升級的 機會偏低，惟商品價格及運費短期內料持續高企，將無可避免地對企業盈 利構成挑戰。另一方面，資金面亦未見明顯改善，北水開始出現撤退跡象， 加上港元匯價走弱，一旦觸發兌換保證，市場流動性或進一步收緊，對港 股表現更為不利。此外，近期全球股市投資風格趨向極端，資金明顯集中 於 AI 產業鏈，尤其是上游算力硬件企業，惟港股市場缺乏相關大型權重 股，亦在一定程度上拖累整體表現。預期港股短期仍將維持炒股不炒市格 局，恒指或進一步下試 25,000 點。 短期看好板塊 領展(0823)、理想汽車(2015)及小鵬汽車(9868)等業績； 宏觀焦點 內地針對直播帶貨及外賣等行業啟動「反內捲」抽查； 內地4月工業企業利潤增長24.7 ...