行情回顾 - 2025年1月8日，上证指数上涨0.02%，深证成指下跌0.54%，北证50上涨1.27%，科创50下跌0.04%，创业板指下跌0.98%，中小综指下跌0.31%，恒生指数下跌0.86% [1][3] - 沪深两市成交额为12430亿元 [3] - 年初至今，上证指数下跌3.63%，深证成指下跌4.51%，北证50下跌0.04%，科创50下跌2.41%，创业板指下跌6.22%，中小综指下跌3.70%，恒生指数下跌3.89% [1][4] 板块表现 - 1月8日，申万31个一级行业中，家用电器（2.23%）、综合（1.94%）、机械设备（0.76%）、银行（0.71%）、公用事业（0.54%）涨幅居前 [5] - 有色金属（-1.33%）、钢铁（-1.20%）、基础化工（-1.14%）、煤炭（-0.90%）、农林牧渔（-0.76%）跌幅居前 [5] 智能驾驶行业 - 以城市NOA为代表的高阶智驾渗透率进入加速扩张阶段，预计2025年将从“能用”迈向“好用”，成为20万-40万价格段整车市场竞争的重要手段 [8] - 端到端技术的落地使得高阶智驾的核心竞争要素从算法转向数据+算力，整车厂全栈自研模式竞争力强于第三方供应商 [8] - 建议关注华为系、理想汽车等具备全栈自研能力的整车厂 [8] 容知日新公司 - 2024年全年预计实现收入5.83亿元，同比增长17.06%；归母净利润1.08亿元，同比增长72.25%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长84.8% [9] - 业绩超预期主要得益于管理层改善、董事长增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司长期增长信心 [9] - 数字化转型和多元化增长推动公司业绩拐点，2024年在风电、煤炭和钢铁板块收入增速较高 [9] 创业板50指数 - 1月份创业板50指数仓位建议为50%，维持看涨信号，策略仓位高于历史平均仓位 [11] - 模型对1月份经济增长信号强度为0%，货币流动性层面持看多观点，信号强度为100% [11] 上海港湾公司 - 2024年Q1-Q3新签订单金额18.74亿元，已大幅超过2023年全年新签订单金额10.62亿元，境外新签订单占比83.2% [12] - 受益于新兴国家城镇化+工业化进程，印尼和沙特区域未来5年基建需求增速确定性强 [12] - 2023年印尼贡献公司净利润的54.5%，沙特贡献约20%，预计2025年起公司业绩增速有望边际向上 [12] 可转债择券策略 - GBDT+NN机器学习可转债择券策略在全部转债上5分组多头年化收益率为22.80%，相对中证转债指数年化收益率14.59%，信息比率2.23 [10]

国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,211.39，跌幅为0.58% [3] - 深证成指昨日收盘价为9,976.00，涨幅为0.32% [3] - 创业板指昨日收盘价为2,022.77，跌幅为0.47% [3] - 沪深300昨日收盘价为3,779.88，跌幅为0.25% [3] - 上证50昨日收盘价为2,443.97，跌幅为0.52% [3] - 科创50昨日收盘价为891.46，涨幅为0.14% [3] - 创业板50昨日收盘价为1,924.26，跌幅为0.67% [3] - 中证100昨日收盘价为3,593.18，跌幅为0.16% [3] - 中证500昨日收盘价为5,456.59，跌幅为0.09% [3] - 中证1000昨日收盘价为6,116.76，涨幅为0.33% [3] - 国证2000昨日收盘价为7,801.23，涨幅为0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价为30,772.79，跌幅为0.67% [4] - 标普500指数收盘价为3,801.78，跌幅为0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价为11,247.58，跌幅为0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价为12,756.32，跌幅为1.16% [4] - 富时100指数收盘价为7,156.37，跌幅为0.74% [4] - 日经225指数收盘价为26,643.39，涨幅为0.62% [4] - 恒生指数收盘价为19,240.89，跌幅为0.20% [4] 财经要闻 - 中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，前值为0.2%；PPI同比下降2.3%，前值降2.5% [5][7] - 中国人民银行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据，发行规模超过过去单次发行规模最大值 [5][7] - 北京市制定《加快北京市脑机接口创新发展行动方案（2025-2030年）》，目标到2027年突破脑机接口电极、芯片、编解码算法等关键核心技术 [5][7] 宏观策略 - 军工电子行业领涨，A股震荡整固，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.13倍，两市成交金额11296亿元 [7] - 家电军工行业领涨，A股先抑后扬，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.29倍，两市成交金额12578亿元 [8] - 成长行业领涨，A股小幅上行，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.65倍、33.67倍，两市成交金额10893亿元 [10] - 有色金属医药行业领涨，A股小幅震荡，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.66倍、33.84倍，两市成交金额10714亿元 [11] 行业公司 - 轻工制造板块2024年12月下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51个百分点，造纸行业规模以上企业收入、利润持续增长但增速放缓 [12] - 家居行业受益于地产及消费政策支持，2024年11月新建商品房销售面积增速由负转正，家具类零售额持续回升 [13] - 通信行业2024年12月上涨2.73%，跑赢沪深300指数，运营商大数据业务收入同比增长60.7%，5G移动电话用户占比56.0% [15][16] - 2024年1-11月国内智能手机出货量同比增长4.9%，5G手机出货量占比86.2%，国产品牌手机出货量占比85.1% [17] - 2024年1-11月光模块出口总额同比增长67.1%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期 [18] - 电影市场2024年票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02% [22] - 食品饮料板块2024年12月下跌0.19%，啤酒、零食、软饮料分别上涨9.74%、8.68%、11.3% [24] - 光伏行业2024年12月下跌7.43%，多晶硅、硅片持续减产，光伏产业链价格企稳 [32][33] - 0BB技术有望带动相关设备、材料需求，预计2025-2027年光伏行业新增资本开支将大幅萎缩 [35][36] - 券商板块2024年11月上涨4.37%，跑赢沪深300指数3.71个百分点，两融余额回升至年内高位 [38][39] - 电力及公用事业指数2024年12月上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快 [41][42] - 宠物食品2024年11月出口数量3万吨，同比增长13.9%，1-11月累计出口30.25万吨，同比增长25.44% [46] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，2025年1月13日将有多个公司解禁，解禁数量较大的包括创耀科技（3095.57万股）、天岳先进（3603.30万股）等 [49]

汽车行业 - 2025年汽车以旧换新政策明确早，政策有效时长明显高于2024年，且补贴范围扩大，新能源公交补贴额度增加，预计对汽车销量的拉动效果强于2024年 [2][7] - 乘用车报废补贴覆盖的旧车范围较2024年增加1000万台左右，2025年符合报废补贴标准的老旧乘用车保有量约2500万台 [8] - 商用车方面，营运货车补贴范围相比2024年扩大一倍以上，新能源公交补贴力度加大，预计2025年重卡报废更新量可达15万台 [8][10] - 2025年政策出台时间早，覆盖范围更广，预计报废更新率提高至30%，乘用车报废更新有望达到750万台，受益地方置换政策的汽车需求规模有望达1000万台 [9][10] - 推荐赛力斯、理想汽车、长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长安汽车、比亚迪，建议关注小米集团、零跑汽车 [2][10] 计算机行业 - 英伟达在CES 2025上展示了软硬件两端的最新产品，包括RTX 50系列显卡、数据中心超级芯片、个人AI超级计算机等，彰显其在AI领域的领先地位 [3][12] - 英伟达发布Llama Nemotron语言基础模型，集成工具推动实现代理AI，支持计算器、网络搜索、语义搜索等功能 [13] - 英伟达推出业内首个物理世界模型Cosmos，经过2000万小时视频训练，可生成可控的高质量视频合成数据，应用于机器人和自动驾驶领域 [14] - 英伟达发布第四代Thor智驾计算平台，算力为上一代Orin平台的20倍，已全面投入生产，极氪汽车宣布将搭载该平台 [14] - 推荐工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科、胜宏科技、沪电股份、景旺电子，建议关注寒武纪、景嘉微、软通动力 [3][16] ETF市场 - 2024年我国ETF市场共有基金1046只，规模合计3.73万亿元，相较2023年底规模大幅上升81.94% [4][17] - 美国ETF市场共有基金数量3494只，规模合计10.2万亿美元，相较2023年底规模上升27% [4][18] - 截至2024年三季度末，我国被动权益基金规模已大幅超过主动权益基金规模，美国被动产品持有股票市值的比例达到18% [4][19] - 2024年被动权益产品首次在发行数量和规模上全面超越主动产品，50%以上的主动权益产品难以跑赢中证800 [19] 轻工制造行业 - 2025年家居补贴以旧换新政策延续，加大对个人消费者在旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造中的补贴力度，促进智能家居消费 [24][25] - 2024年家居补贴以旧换新政策有效拉动终端销售水平，补贴涵盖成品家具、定制化家具、家装、智能家居等类目，补贴金额为实际成交价的15%-20% [25][26] - 推荐欧派家居、顾家家居，预计家居头部企业将在家居补贴政策逐步释放的过程中获取更广阔的市场份额 [26] 安踏体育 - 2024Q4安踏品牌零售流水同比增长高单位数，全渠道折扣保持良好，电商表现优异，实现高双位数正增长 [28][29] - FILA品牌零售流水同比增长高单位数，潮牌及儿童表现亮眼，其他品牌（不包括2023年1月1日之后加入本集团的品牌）同比+50-55% [28][29] - 预计2025年安踏品牌营收有望实现双位数同比正增速，FILA品牌营收有望实现中到高单位数正增速，其他品牌将持续高速成长 [30][31] 锂电池行业 - 2024年中国锂电池出货量1175GWh，同比增长32.6%，其中动力、储能、数码电池出货量分别为780+GWh、335+GWh、55+GWh [41] - 磷酸铁锂动力电池出货量560+GWh，占比动力电池总出货量比例达到72%，磷酸铁锂材料出货246万吨，同比增长49%，占比正极材料总出货量比例近74% [41]

特朗普 2.0 政策展望 - 特朗普 2.0 团队提名呈现四大特征：MAGA 派主导、竞选团队重用、部分黑马来自美国优先政策研究所、部分人选来自首个任期执政团队 [22] - 预计特朗普政府多数重要岗位提名将于 2025 年上半年落地 [25] - 特朗普上任后可通过总统行政令推行部分贸易、关税、外交政策，预计关税、移民、外交领域政策落地成功率依次递减 [26] 北向资金 24Q4 持仓分析 - 北向资金在 24Q4 主动减仓白酒、家电、电子、有色金属和高端制造板块 [17] - 24Q4 北向持仓市值上升最多的行业是非银金融和传媒，下降最多的是食品饮料、公用事业和医药生物 [17] - 北向资金在"强预期、弱现实"逻辑下，逢高减持科技成长板块，对顺周期大盘板块持谨慎态度 [17] 可转债市场展望 - 2025 年转债市场信用风险或有所缓解，转债 ETF 崛起值得关注 [27] - 转债投资自下而上的重要性进一步提升，低价策略高波动推动投资向精细化方向发展 [28] - 2024 年转债市场出现实质性信用风险，导致转债定价逻辑发生深远变化 [27] 半导体行业 - 手机等产品购新补贴或拉动半导体需求，预计 AI 终端将成为新的热门应用 [37] - 人工智能、卫星通讯、AR 预计是未来较大的产业趋势，产业链个股有望随技术创新进度持续体现主题性机会 [37] - 半导体自主可控需求迫切，看好本土半导体设备材料、EDA/IP 等领域的投资机会 [39] 纳睿雷达 - 拟收购希格玛微电子 100%股权，完善相控阵雷达一体化布局 [29] - 光电传感器与相控阵雷达结合是未来重要演进趋势，可提高目标探测准确性和抗干扰能力 [29][30] - 预计 24/25/26 年归母净利润为 2.44/5.87/8.26 亿元，现价对应 25/26 年 PE 为 19.58/13.91 倍 [32] 光环新网 - IDC 和云计算双轮驱动公司业绩，2024 年上半年 IDC 及增值服务占总毛利的 62% [33] - AIDC 需求高增，传统 IDC 有所放缓，预计 2027 年智能算力规模年复合增长率达 33.9% [33] - 预计 2024-2026 年归母净利润为 4.73/6.53/8.37 亿元，分别同比增长 22%/38%/28% [36] 行业表现 - 24Q4 北向资金在消费板块持仓分化较大，家电减持 125.65 亿元，传媒增加 24.79 亿元 [18] - 24Q4 北向资金在金融板块增持非银金融 156.13 亿元，减持银行 126.1 亿元 [19] - 24Q4 北向资金在红利方向减持交运、银行和公用事业三大核心品种 [19]

市场概览 - 2025年1月10日，上证指数收盘3211.39点，下跌0.58%，深证成指收盘9976.00点，上涨0.32%，创业板指收盘2010.66点，上涨0.11%，科创50指数收盘961.44点，下跌0.38%，北证50指数收盘1053.53点，上涨1.55%，沪深300指数收盘3779.88点，下跌0.25% [2] - 上证指数总市值617665亿元，流通市值475307亿元，市盈率11.41倍，市净率1.20倍；深证成指总市值208085亿元，流通市值177288亿元，市盈率20.36倍，市净率2.11倍；创业板指总市值54919亿元，流通市值44608亿元，市盈率30.01倍，市净率3.80倍；科创50指数总市值33591亿元，流通市值20746亿元，市盈率45.11倍，市净率3.96倍；北证50指数总市值2157亿元，流通市值1481亿元，市盈率31.27倍，市净率3.52倍；沪深300指数总市值554963亿元，流通市值413400亿元，市盈率10.92倍，市净率1.22倍 [3] 市场策略 - 大盘缩量震荡，中小盘股活跃，全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元，超2700只个股上涨，逾百股涨停或涨幅大于10% [8] - 算力硬件方向持续活跃，科技巨头加大算力基建投资，亚马逊计划在佐治亚州投资至少110亿美元，微软2025财年AI数据中心开支将达800亿美元 [8] - 机器人概念午后拉升，相关产业景气度上升，经历充分调整后有反弹需求 [9] - 高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动 [9] - 政策支持的扩内需方向，中央经济工作会议将"全方位扩大国内需求"列为2025年重点任务首位，关注汽车、消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会 [9] - 算力硬件方向，随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向 [10] 行业动态 - 三星在CES2025展出TGV MICRO LED，这是世界上第一款144英寸、21:9纵横比的MICRO LED电视，使用玻璃背板，具有更高的画质、更薄的深度和更低的功耗 [28] - 国泰君安吸收合并海通证券事宜上会审核通过，合并后公司将在资本实力、客户规模、服务领域和运营管理等多方面显著增强 [30] - 2024年12月乘用车批发销量创历史新高，达307.5万辆，同比增长12.3%，环比增长4.5%；新能源乘用车批发销量达到151.2万辆，同比增长35.6%，环比增长5.0% [34] - 2025年汽车以旧换新补贴将延续，报废后新购新能源车、燃油车分别补贴2万元、1.5万元，补贴范围扩大至2012年6月30日前注册登记的汽车乘用车及2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车 [35] 公司动态 - 恒瑞医药SHR4640片药品上市许可申请获国家药监局受理，拟定适应症为原发性痛风伴高尿酸血症的长期治疗，该药物为公司自主创新的1类抗痛风药物，可选择性抑制与肾脏中尿酸重吸收有关的尿酸盐转运蛋白（URAT1） [37] - 山河智能持股5%以上股东何清华减持期限届满，减持价格区间6.3-8.19元/股，减持完成后持有公司股份86259698股，占公司总股本比例的8.0270% [40] 宏观经济 - 2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1%，其中城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5% [16] - 2024年12月份工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1% [18] - 2024年四季度全国企业销售收入明显改善，制造业销售收入同比增长3.8%，高技术产业销售收入同比增长10.6%，新能源、节能、环保等绿色技术推广服务销售收入同比分别增长21.2%、21.8%和16.3% [20] 固定收益 - 2024年12月央行公开市场净回笼21030亿元，资金面大幅波动，1年期国债收益率收于1.08%，较上月末下行28.6BP；10年期国债收益率收于1.68%，较上月末下行34.5BP [44] - 中短票收益率和城投债收益率整体下行，5年期AA、5年期AAA、3年期AAA品种收益率下行幅度较大，收益率较11月末分别下行32.53BP、32.03BP、31.47BP [45] - 利率债方面，做多胜率较高但赔率有限，信用债方面，补涨行情延续，建议布局高流动性资产，继续就短久期城投债下沉挖掘 [46] 家用电器行业 - 2024年1-11月我国累计出口家电40.99亿台，累计同比+21.3%，单2024年11月家电出口3.77亿台，同比+13.8% [53] - 家电出口结构改善，新兴市场出口占比提升，国产家电品牌凭借性价比在大家电全球市场扩张份额，企业积极布局全球产能，巩固全球产业链优势 [53] - 2025年投资策略：长期来看，家电的海外和国内市场都存在结构性机会，建议重点关注海尔智家、石头科技、萤石网络，推荐关注美的集团、海信家电、苏泊尔 [54]

公用环保行业 - 四代核电是核能利用的下一阶段，具有固有安全性，能够解决三代核电的燃料、乏燃料、厂址和利用场景等问题 [7][8][9] - 四代核电中的快堆和钍基熔盐堆可以大幅提高天然铀的利用率，解决燃料问题 [8] - 四代核电的小型化设计和低冷却水需求使其适用于偏远地区供电，并可能推动内陆核电的放开 [9] - 四代核电的高运行参数可以拓展核能的综合利用方式，如供汽、制氢、制氨等 [9] 电子行业 - 2025年全球IC销量预计增长17%，AI基建和应用互相强化成为半导体产业的核心增长动力 [20] - 2024年11月全球半导体销售额同比增长20.7%，中国半导体销售额同比增长12.1% [19] - 半导体设备和集成电路封测的PE（TTM）较低，分别为54倍和61倍，处于2019年以来的较低估值水位 [18] 汽车行业 - 2024年12月全国乘用车厂商零售销量同比增长15%，新能源零售渗透率预计达51.9% [24] - 2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善 [22][25] - 车企智能驾驶进展加速，特斯拉FSD版本迭代及潜在入华、比亚迪持续发力智能驾驶等成为市场关注焦点 [23][26] 海外公司 - 腾讯被美国国防部列入中国军工企业名单，但核心业务不受影响，海外游戏收入占比仅9% [28][29] - 安踏体育2024年第四季度流水增长提速，FILA增长表现好于预期，户外品牌保持快速增长 [30][32] - 特步国际2024年主品牌流水增长高单位数，索康尼品牌流水同比增长超60% [33][34] 化工行业 - 巨化股份持续发展电子氟化液，制冷剂价格继续上行，2025年制冷剂价格或将持续上涨 [35][37] - 巨化股份计划投资2868万元建设500吨/年全氟醚衍生物中试试验线，开拓半导体领域低温段使用领域产品 [35][36]

股市走势与经济数据 - 恒生指数收于19279.84点，日跌幅0.86%，5日跌幅3.89% [1] - H股指数收于6990.65点，日跌幅0.84%，5日跌幅4.10% [1] - 沪深300指数收于3789.22点，日跌幅0.18%，5日跌幅3.70% [1] - 德国11月工厂订单月环比下降5.4%，远低于预期的-0.2% [7] - 美国1月4日周度首次申领失业救济人数为201k，低于预期的215k [7] 国际经济要闻 - 美联储会议纪要显示，未来几个月将放慢降息步伐，多位官员表示未来几个季度需谨慎行事 [10] - 美国12月ADP数据显示企业新增就业12.2万人，为8月以来最小增长 [10] - 美国30年期抵押贷款利率逼近7%，购房需求承压 [10] - 欧洲央行官员Villeroy表示应继续降息，直到存款利率达到中性水平 [10] 大中华经济要闻 - 中纪委承诺将在金融、能源、国企等重点领域深化反腐行动 [10] - 中国央行呼吁金融机构丰富绿色金融产品，加强对绿色重点行业的分析研究 [10] - 中国12月乘用车市场零售同比增长11%至262.2万辆，新能源车零售同比增长46% [10] - 中国发改委主任表示要将解决行业竞争失序与产业提质升级结合起来 [10] 企业要闻 - 美国拟收紧英伟达和AMD等芯片出口限制，新规最早可能于周五发布 [10] - 富士康和Dixon敦促印度政府发放生产激励计划下的补贴 [10] - 奔驰财务将在中国银行间债市发行20亿元人民币熊猫债 [10] - 印尼维持对苹果公司iPhone 16的销售禁令，称其10亿美元投资计划未能满足监管要求 [10] 港股/A股市场表现 - 港股市场中，建设银行收盘价为4.38港元，市净率0.62 [11] - 工商银行收盘价为4.26港元，市净率0.54 [11] - 中国平安收盘价为6.27港元，市净率0.81 [11] - 比亚迪收盘价为20.57港元，市净率4.49 [11]

宏观 - 短期维度，10年期国债收益率可能向上突破，主要受财政加码力度、楼市政策和中长期结构性改革政策超预期的影响 [7] - 中长期维度，科技革命可能推动中国开启新一轮康波周期，全要素生产率提升可能推动潜在增速上行，国债收益率可能形成上行趋势 [7] - 长债收益率由短端实际利率、短端通胀预期、实际期限溢价和通胀风险溢价四个因素决定 [4] - 短期维度，适度宽松的货币政策旨在弥合产出缺口，短端实际利率需进一步下行至自然利率之下 [5] - 中长期维度，中国的自然利率趋于下行，推动短端实际利率下行，实际期限溢价可能收窄 [5] 军工 - 2024年军工指数上涨10.5%，但跑输上证指数与创业板指数 [21] - 2025年军工行业景气度有望显著回升，订单数目和金额双双回暖 [22] - 军工主流赛道如军机、发动机、导弹/远火等有望迎来困境反转，订单拐点可见 [24] - 2027年建军百年目标临近，高景气有望延续，外延并购和资产注入预期再起 [25] 计算机 - 2025年国产大模型进入验收期，端侧AI迎来新纪元 [27] - 字节跳动自研大模型豆包全面升级，价格比行业平均降低85%，用户规模超1.6亿 [28] - 国内首款量产AI眼镜发布，支持多款大模型接入，端侧AI市场规模预计2028年达到19071亿元 [31] - 投资建议关注国产算力产业链、算力基础设施、端侧AI产业链等 [32] 传媒 - 2024年12月全国票房23.50亿元，同比下跌40.45%，但环比上涨25.20% [34] - 2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，自研游戏出海增速亮眼 [36] - 微信小店推出“送礼物”功能，持续布局电商产业链，社交属性与情感价值增强 [37] - 2025年传媒板块业绩企稳确定性高，建议把握顺周期可选消费、AI应用、央国企改革三条主线 [38] 有色 - 美联储鹰派降息，美债利率与美元指数齐升，压制有色金属大宗商品价格 [40] - 2025年国内政策加强逆周期调节力度，利好有色金属行业景气回升 [41] - 黄金价格中期逻辑未变，A股黄金板块估值处于近5年底部区域，有望形成反弹 [43] 家电 - 2025年国家将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，家电以旧换新政策延续 [45] - 2024年家电以旧换新带动销售约2390.9亿元，成为换新消费规模最大的品类 [47] - 家电产品需求广泛，更新需求为主，政策潜力较大，预计2025年家电行业将持续受益于政策提振 [49] REITs - 截至2024年12月23日，我国REITs市场发行规模达58只、1611亿元，2024年发行明显提速 [11] - 2024年REITs二级市场表现整体良好，保租房、能源基础设施、生态环保类REITs涨幅最大 [12] - 基建类REITs包括产权类和经营权类，经营权类派息率多在7%以上，2024年平均上涨9.70% [13] - 地产类REITs（保租房）底层资产优质，租金收入稳定，抗周期能力强 [14] - 消费类REITs底层资产优质，2024年二级市场涨幅11.98%，表现排名4/7 [14]

国内市场综述 - 周三（1 月 8 日）大盘 V 型反转，走势分化 上证综指收于 3230.17 点，上涨 0.02% 深成指收于 9944.64 点，下跌 0.54% 科创 50 下跌 0.04% 创业板指下跌 0.98% 万得全 A 成交额共 12576 亿元，较前一日有所上升 [1][4][9] - 行业方面，30 个中信一级行业有 10 个收涨，其中家电、银行及机械涨幅居前，而有色金属、钢铁及基础化工则跌幅较大 概念方面，航运精选、人形机器人及首发经济等指数表现活跃 [1][4][9] 海外市场综述 - 周三（1 月 8 日），美国三大股指收盘涨跌不一 道指涨 0.25%，标普 500 指数涨 0.16%，纳指跌 0.06% 联合健康涨近 2%，可口可乐涨超 1%，领涨道指 万得美国科技七巨头指数跌 0.05%，脸书跌超 1% 万得美股 500(除七巨头)指数涨 0.26% 中概股多数下跌，小鹏汽车跌超 5% [2][4] 新闻精要 - 两部门加力实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 国家发改委、财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，加力实施设备更新贷款贴息 发挥科技创新和技术改造再贷款政策工具作用，对符合有关条件经营主体设备更新相关的银行贷款本金，在中央财政贴息 1.5 个百分点基础上，国家发展改革委安排超长期特别国债资金进行额外贴息，进一步降低经营主体设备更新融资成本 [3][12] - 上海允许在本市设立外商独资医院 上海市卫生健康委、市商务委、市中医管理局、市疾控局共同制定发布《上海市深化外商独资医院领域扩大开放试点工作方案》 允许在上海市设立外商独资医院（中医类除外，不含并购公立医院） 鼓励在自贸试验区、临港新片区、虹桥商务区、东方枢纽国际商务区等扩大开放试点区域、生物医药产业集聚区域和外籍人士集中居住的中心城区设立外商独资医院 原则上，单个特殊功能区和外籍人士集聚区内设置不超过 2 家 [3][13][14] 财政部政策 - 财政部建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台 财政部发布通知，为进一步提高行政事业单位国有资产配置和使用效益，强化财政资源和预算统筹，财政部依托预算管理一体化系统建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台，打通中央和地方的资产调剂共享信息通道，实现行政事业单位国有资产跨部门、跨级次、跨地区调剂共享 各部门及其所属单位应当于 2025 年 6 月 30 日前全面完成已有调剂共享资产信息推送工作，地方财政部门应当于 2025 年 7 月 31 日之前首次完成数据更新工作 [15][16] 商务部回应 - 商务部坚决反对美将部分中国企业列入"中国军事企业清单" 针对美国国防部近日将多家中国企业列入"中国军事企业清单"，商务部新闻发言人回应称，中方对此强烈不满，坚决反对 美方无视世贸组织规则和市场原则，不断泛化国家安全概念，滥用国家力量，无端指责中国"军民融合"战略，并以此为由对中国企业进行无理打压，美方做法严重破坏国际经贸秩序，危害全球产业链供应链稳定 [17] 美联储会议纪要 - 美联储会议纪要显示，一些与会者表示已将有关潜在贸易和移民政策变化的假设因素纳入其预测 与会者预计通胀将继续向 2%迈进，但潜在贸易和移民政策变化的影响表明，这一过程可能比以前预期的更长 [18] 全球重要经济数据 - 2024 年我国快递业务量达到 1745 亿件、快递业务收入 1.4 万亿元，同比分别增长 21%、13% 美国 2024 年 12 月 ADP 就业人数 12.2 万人，创 2024 年 8 月以来最低水平，预期 14 万人，前值 14.6 万人 美国上周初请失业金人数减少 1 万人至 20.1 万人，为 2024 年 2 月 17 日当周以来新低，预期为 21.8 万人 欧元区 2024 年 12 月经济景气指数 93.7，为 2020 年 11 月以来最低水平，预期 95.6，前值由 95.8 修正为 95.6 欧元区 2024 年 11 月 PPI 环比升 1.6%，预期升 1.5%，前值升 0.4%；同比降 1.2%，预期降 1.3%，前值降 3.3% 澳大利亚 2024 年 11 月加权 CPI 同比升 2.3%，预期升 2.2%，前值升 2.1%；季调后 CPI 同比升 2.5%，前值升 2.3% [22][23]

氟化工行业 - 2024年12月制冷剂价格显著上涨，R32、R125、R134a价格分别上涨7.50%、10.53%、8.97%，R22价格环比上涨3.13% [8] - 2025年第一季度主流空调厂商长协订单现金出厂价环比提升，R32价格为39800元/吨，环比增长6.13%，R410价格为40800元/吨，环比增长11.78% [9] - 2025年1月家用空调排产量为1714.00万台，同比增速为-1.55%，预计2月排产量将大幅提升至2497.02万台，同比增速为14.50% [9] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额略有提升，供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度 [10] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [10] 非银金融行业 - 上周非银指数下跌9.9%，券商与保险指数分别下跌11.33%和6.37%，市场股基日均成交额为15621亿元，环比降低1.5% [11] - 央行启动第二次互换便利操作，操作金额增长至550亿元，中标费率下调至10bp，质押品范围新增限售股和港股通股票 [13] - 年末险资举牌频发，主要配置银行股，10年期国债收益率下探至1.6%左右，险资灵活调整权益配置 [14] - 建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商，以及具有竞争优势的大型综合险企 [15] 财经新闻 - 国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，支持高端化、智能化、绿色化设备应用 [17] - 2024年"两新"政策拉动投资增长效果明显，设备更新总量超过2000万台（套），汽车以旧换新中购换新能源汽车比例超过60% [19] - 美联储12月FOMC会议纪要显示，绝大多数与会者认为下调政策利率25个基点是合适的，通胀可能继续放缓但风险加大 [21] - 美国2024年12月ADP就业人数为12.2万人，创四个月来最低水平，工资增长进一步降温 [22] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡，收盘上涨0.02%，深成指、创业板分别下跌0.54%、0.98% [24] - 上证指数周线呈小实体星状红K线，处于20周均线支撑位附近，KDJ死叉延续，周MACD有死叉迹象 [25] - 上交易日同花顺行业板块中，小家电板块涨幅居首，收盘上涨3.99%，能源金属、工业金属等板块回落调整居前 [26] 市场数据 - 2025年1月8日融资余额为18216亿元，环比增长2.55%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [31] - 10年期中债到期收益率为1.6069%，10年期美债到期收益率为4.6700%，上证指数收盘价为3230.17点 [31] - 螺纹钢价格为3211元/吨，环比下跌1.14%，WTI原油价格为73.32美元/桶，环比下跌1.25% [31]