报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 国产算力景气度高企，烽火通信盈利加速释放，2024年第四季度归属于母公司股东的净利润创近5年新高，主业经营质量有望持续改善，子公司长江计算或将打造公司新增长极，预计公司2025 - 2027年归母净利润为10.3、13.4、16.2亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、16x，重点推荐 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 烽火通信2024年年报显示，2024年实现营业收入285.49亿元，同比下降8.29%；归属母公司股东的净利润7.03亿元，同比增加39.05%；四季度实现营业收入73.95亿元，同比下降13.71%；归母净利润3.09亿元，同比增长74.06% [6] 事件评论 - 行业下行压力下盈利质量显著提升，2024年营业总收入285.49亿元，同比降8.29%，受光通信市场投资放缓影响；归属上市公司股东净利润7.03亿元，同比增39.05%；加权平均净资产收益率提升1.46个百分点至5.52%；研发费用同比减19.48%，聚焦关键领域；应收账款同比增22.95%至152.61亿元，受回款滞后影响；存货规模同比降4.01%至93.29亿元，库存管理优化 [11] - 市场拓展、技术研发多点突破，2024年系统推进行动见效，国内运营商市场光网络中标集采项目，服务器等产品有突破；国际市场突破跨国运营商客户，海外基地试投产；行业信息化市场自研产品在重点行业规模突破；光网络领域联合发布传输系统，研制光接入平台等；芯片领域联合发布车规级MCU芯片；服务器领域自研智算服务器等 [11] - 前瞻性技术布局与战略规划奠定基础，公司孵化5家国家级专精特新“小巨人”子企业，海洋通信领域多项核心技术达世界一流水平；拓展计算与存储业务，联合供应商布局算力硬件，加深与运营商合作，服务客户 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为320.72亿、353.25亿、387.29亿元，归母净利润分别为10.33亿、13.40亿、16.24亿元等 [16] - 资产负债表预测2025 - 2027年应收账款、存货等项目变化情况 [16] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营、投资、筹资活动现金流净额等 [16] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益、市盈率、市净率等指标 [16]

报告公司投资评级 - 买入，维持 [9] 报告的核心观点 - 2024年公司海外业务毛利率提升明显，精准农业产品应用场景进一步开拓，乘用车业务交付量达30万台；2025年建议关注出海、农机、三维智能、智能驾驶等方向，公司2025年归母净利润目标为7.3亿元，同比+25% [2] - 2025Q1公司实现营业收入7.89亿元，同比+27.91%，实现归母净利润1.43亿元，同比+38.50% [6] - 公司坚持全球化、打爆品战略，国内外业务协同发展，加大研发投入构筑核心技术壁垒；新兴业务相继落地，传统业务持续迭代，RTK产品有望受益于万亿国债重点投资方向；出海、三维智能、精准农业、智能驾驶构筑四大成长主线；AI应用不断落地 [12] - 预计公司2025 - 2026年可实现归母净利润7.47、9.38、11.83亿元，同比增长28%、26%、26%，对应估值为31x、25x、20x，重点推荐，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价42.55元，总股本54,946万股，流通A股45,345万股，每股净资产6.72元，近12月最高/最低价46.65/26.46元 [10] 市场表现对比图 - 近12个月华测导航与沪深300指数对比情况展示 [11] 相关研究 - 列出多篇相关研究报告名称及发布时间 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表展示2024A - 2027E营业总收入、营业成本、毛利等数据及占比情况 [16] - 资产负债表展示2024A - 2027E货币资金、交易性金融资产、应收账款等项目数据 [16] - 现金流量表展示2024A - 2027E经营活动现金流净额、取得投资收益收回现金等项目数据 [16] - 基本指标展示2024A - 2027E每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 控制器行业复苏，公司份额有望提升，主业向好；数字能源和智能汽车、机器人业务打开空间 预计公司25 - 27年归母净利润为8.9亿元、11.2亿元、14.0亿元，同比增长33%、25%、25%，对应PE为20、16和13倍 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 拓邦股份发布2025年一季报 2025年第一季度，公司实现营业收入26.71亿元，同比增加15.24%；实现归母净利润1.97亿元，同比增加12.10% [6] 事件评论 - 新兴业务驱动增长，研发投入夯实长期竞争力 2025年Q1，公司实现毛利率23.79%，同比提升0.14Pct，环比提升2.85Pct 工具和家电板块加速出海，市场份额进一步提升；智能汽车及机器人业务表现亮眼，充电桩海外落地提速，激光雷达电机受益高阶智驾渗透率提升，机器人领域实现多场景突破；数字能源业务虽受行业去库及电芯降价拖累收入，但公司通过调整产品结构发力海外储能市场，有望打开新增长曲线 [11] - 费用管控承压但战略投入加码，现金流阶段性承压 报告期内公司销售、管理及研发费用合计4.35亿元，同比增长0.87亿元，主要源于对新兴领域的研发投入增加等 经营活动现金流净额0.58亿元，同比下滑41.34%，主要因人员扩张导致薪酬支付增加约0.80亿元 应收款管控成效显现，销售回款同比增加2.48亿元，后续现金流改善可期 [11] - 工具和家电板块，公司智能控制解决方案中占据领先地位；数字能源和智能汽车板块，公司在海外取得了较为突破性的进展；机器人板块，面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm和10mm的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10501|12053|14004|16056| |营业成本（百万元）|8089|9399|10915|12503| |毛利（百万元）|2412|2654|3090|3553| |营业收入毛利率|23%|22%|22%|22%| |净利润（百万元）|672|890|1115|1391| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|671|889|1115|1391| |EPS（元）|0.55|0.71|0.89|1.12| |经营活动现金流净额（百万元）|1092|810|1413|1745| |投资活动现金流净额（百万元）|-882|-940|-1204|-1225| |筹资活动现金流净额（百万元）|-180|-153|-72|-155| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|30|-284|137|365| |每股收益（元）|0.55|0.71|0.89|1.12| |每股经营现金流（元）|0.88|0.65|1.13|1.40| |市盈率|24.75|19.61|15.65|12.54| |市净率|2.54|2.37|2.13|1.89| |EV/EBITDA|14.54|12.86|10.54|8.63| |总资产收益率|5.6%|6.6%|7.4%|8.2%| |净资产收益率|10.1%|12.1%|13.6%|15.1%| |净利率|6.4%|7.4%|8.0%|8.7%| |资产负债率|48.1%|48.0%|48.8%|48.9%| |总资产周转率|0.87|0.89|0.93|0.94| [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 国产算力景气度高企，烽火通信盈利加速释放；海洋通信技术积累充分，有望实现海外持续扩展，推动主业经营质量持续改善；子公司长江计算或将成为公司近年最为重要的增长极 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年一季度，烽火通信实现营业收入40.49亿元，同比下降19.97%；实现归属母公司股东的净利润0.55亿元，同比增加33.08% [6] 事件评论 - 算力基建持续突破，运营商合作深化：长江计算以30%份额中标联通2024年通用服务器采购标包一，其自研服务器产品可支撑业务需求，与联通云平台等系统深度兼容测试，“技术+场景”双轮驱动策略有效，有望扩大市场竞争优势 [11] - 公司在市场拓展、技术研发领域实现多点突破，综合实力全面提升：国内运营商市场光网络、服务器等产品有新突破，国际市场突破跨国运营商客户；光网络、芯片、服务器等领域有技术成果 [11] - 前瞻性技术布局与清晰的战略规划为把握行业复苏机遇奠定坚实基础：公司孵化出5家国家级专精特新“小巨人”子企业，海洋通信领域多项核心技术达世界一流水平；拓展计算与存储业务，联合供应商布局硬件，加深与运营商合作，培育政企客户 [11] - 盈利预测及投资建议：预计公司2025 - 2027年归母净利润为10.3、13.4、16.2亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、16x，重点推荐，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027E营业总收入分别为285.49亿、320.72亿、353.25亿、387.29亿元；归母净利润分别为7.03亿、10.33亿、13.40亿、16.24亿元等 [16] - 资产负债表：2024 - 2027E资产总计分别为447.57亿、471.65亿、498.39亿、527.88亿元；负债合计分别为290.87亿、307.38亿、324.69亿、342.75亿元等 [16] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为46.38亿、3.90亿、15.03亿、16.52亿元；投资活动现金流净额分别为 - 10.03亿、 - 3.16亿、 - 1.71亿、 - 1.48亿元等 [16] - 基本指标：2024 - 2027E每股收益分别为0.61元、0.87元、1.13元、1.37元；市盈率分别为31.90、24.49、18.89、15.58等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][9] 报告的核心观点 - AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高，高速连接器为高性价比短距通信方案，有望在AI算力集群加速渗透，公司高速线模组产品有望受益，预计2025 - 2027年归母净利润为2.78、3.71、4.86亿元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 华丰科技发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营业收入10.92亿元，同比增长20.83%，实现归母净利润 - 0.18亿元，同比下降124.53%；2025年一季度公司实现营业收入4.06亿元，同比增长79.82%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长207.17% [4] 事件评论 - 2024年营收增长显著，但战略投入等因素致净利润承压，2025Q1经营情况提升，营收利润双双大幅提升，业绩增长系通讯新业务产能释放，通讯领域产品销售收入显著增长，反映前期投入进入收获期，核心业务竞争力提升 [9] - 公司坚持“高速 + 系统”核心战略，多领域拓展产业布局，在服务器业务领域拓展取得突破，与主要通讯客户在112G、224G高速率产品合作或交流，在防务领域扩大细分产品类别，向集成化等方向发展，提前布局无人等行业，在新能源领域围绕新能源汽车打造系列化连接器产品，加大市场开拓力度 [9] - 加速推进产能建设优化，保障高效生产与市场需求满足，连接器产业园三期建设项目进入验收阶段，总建筑面积近4万平方米，总投资2.7亿元，2024年完成高速线模组等扩能建设，同时加速数字化转型，围绕“人才强企”战略优化引才制度等 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，还给出基本指标如每股收益、市盈率、市净率等数据 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年公司持续优化经营，业绩稳步增长，钨钼、稀土利润同比贡献较大，地产处置产生投资收益拖累减小；2025Q1三大板块经营稳健，地产环比减亏，业绩环比小幅增长 [4][5] - 厦门钨业是技术驱动、具备长远战略眼光的多业务平台型公司，有从小变大的潜力，看好其长期投资价值，包括是钨资源隐形王者、钨深加工行业领头人，且重视研发与激励，2025年计划实现营收400.78亿元，争取利润总额同比增长 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入351.96亿元，同比-10.66%；归母净利17.28亿元，同比+7.88%；扣非归母净利15.19亿元，同比+8.49% [2][4] - 2025Q1实现营业收入83.76亿元，环比-5.11%；归母净利3.91亿元，环比+20.10%；扣非归母净利3.67亿元，环比+26.24% [2][4] 各板块2024年情况 - 钨钼板块：营收174.14亿元，同比+5.78%；利润总额25.25亿元，同比+7.55%。矿山净利因钨精矿价格上涨、金属回收率提升而同比增长，深加工持续发力，光伏钨丝出货量和渗透率维持提升 [10] - 能源新材料板块：营收132.97亿元，同比-23.19%；利润总额5.08亿元，同比-9.08%。正极材料出货量9.76万吨，同比+37%，钴酸锂和三元材料出货量均增长，产品结构行业领先 [10] - 稀土磁材板块：营收44.35亿元，同比-19.21%；利润总额2.41亿元，同比+67.44%，利润率5.4%，同比+2.84pct。磁材销量8867吨，同比+16% [10] - 房地产板块：营收0.51亿元，同比-62.41%；利润总额-0.30亿元，同比减亏1.03亿元。完成部分地产股权转让，确认投资收益1.45亿元 [10] 各板块2025Q1情况 - 钨钼板块：营收40.54亿元，环比-2.7%；利润总额5.28亿元，环比-0.37亿元。切削工具销量和销售收入同比增长，细钨丝销量环比+12.5% [10] - 能源新材料板块：营收29.77亿元，环比-12.8%；利润总额1.24亿元，环比+1.6%。钴酸锂、三元出货量环比下滑，正极单吨利润环比提升 [10] - 稀土磁材板块：营收13.35亿元，环比+8.4%；利润总额0.66亿元，环比+8.2%。稀土价格底部企稳回升，磁材销量估算2344吨，同比+49%，营收同比+35% [10] - 房地产板块：营收0.11亿元，环比-31.3%；利润总额-0.21亿元，环比减亏0.77亿。正在开展部分项目资产处置工作 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|35196|41465|45418|48948| |归母净利润（百万元）|1728|1765|1883|2119| |每股收益（元）|1.21|1.11|1.19|1.33| |每股经营现金流（元）|1.95|1.90|3.49|2.04| |市盈率|15.93|17.01|15.95|14.17| |市净率|1.92|1.70|1.54|1.39| |总资产收益率|3.8%|3.4%|3.4%|3.4%| |净资产收益率|10.9%|10.0%|9.6%|9.8%| |净利率|4.9%|4.3%|4.1%|4.3%| |资产负债率|46.4%|47.2%|46.1%|45.6%| |总资产周转率|0.83|0.86|0.85|0.83|[17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营业总收入11.02亿元（同比-25.81%），归母净利润1.81亿元（同比-24.24%），扣非净利润1.8亿元（同比-23.87%）；美味鲜公司2025Q1实现营业收入10.82亿元，同比减少3.79亿元，同比-25.94%，归母净利润1.77亿元，同比减少6738.70万元，同比-27.61%；合并24Q4~25Q1看，营业收入同比略增0.13%，扣非后归母净利润同比略增0.33% [2][4] - 春节错期影响Q1发货，分品项、渠道、地区营收有不同表现；2025年推进营销改革，稳定核心市场，加大餐饮渠道开拓力度，Q1末经销商数量同比增加491个，增长潜力有待释放 [5] - 公司2025Q1归母净利率同比提升0.34pct至16.44%，毛利率同比+1.75pct至38.73%，期间费用率同比+3.04pct至19.9%；归母净利润率提升得益于原材料成本红利、内部降本增效及收购少数股权使少数股东损益大幅减少 [6] - 2024年公司历经渠道转型收入增长承压，但盈利改善显著；2025年经营计划包括内生、外延驱动主业规模增长等，少数股权问题解决将持续增厚归母净利润，预计2025/2026年公司归母净利润分别为9.28亿元/10.64亿元，对应PE估值为16/14倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月30日收盘价19.29元，总股本78322万股，流通A股77099万股，每股净资产7.41元，近12月最高/最低价30.63/16.08元 [10] 市场表现对比图 - 展示近12个月中炬高新与沪深300指数表现 [11][12] 相关研究 - 包括《中炬高新2024年年报点评：收入环比提速，盈利改善显著》《中炬高新2024年三季报点评：主业增长转正，盈利改善超预期》等多篇研报 [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如2025E营业总收入6075百万元、归母净利润928百万元等 [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 液奶份额逆势提升，25Q1降幅收窄，奶粉增长连续提速；商誉减值致24Q4亏损，春节错期费用前置、成本红利延续，25Q1毛销差大幅改善；供给侧拐点在即，竞争改善可期，液奶趋势性改善，后续基数压力减弱；股东回报价值凸显，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度营业总收入1157.8亿元（同比-8.24%）；归母净利润84.53亿元（同比-18.94%），扣非净利润60.11亿元（同比-40.04%） [2][4] - 2024Q4营业总收入267.4亿元（同比-7.07%）；归母净利润同比-24.16亿元（同比-330.4%），扣非净利润同比-24.98亿元（同比-258.82%） [2][4] - 2025Q1营业总收入330.18亿元（同比+1.35%）；归母净利润48.74亿元（同比-17.71%），扣非净利润46.29亿元（同比+24.19%） [2][4] 分品类营收情况 - 2024年度液体乳750.03亿元（同比-12.32%），2024Q4（同比-13.08%），2025Q1（同比-3.06%） [10] - 2024年度奶粉及奶制品296.75亿元（同比+7.53%），2024Q4（同比+8.72%），2025Q1（同比+18.65%） [10] - 2024年度冷饮产品87.21亿元（同比-18.41%），2024Q4（同比+23.74%），2025Q1（同比-5.25%） [10] - 2024年度其他产品7.22亿元（同比+13.75%），2024Q4（同比-19.89%），2025Q1（同比-7.16%） [10] 盈利指标情况 - 2024年归母净利率下滑0.96pct至7.3%，毛利率同比+1.3pct至34.1%，期间费用率同比+0.56pct至23.08% [10] - 2024Q4归母净利率下滑12.68pct至-9.03%，毛利率同比-0.74pct至31%，期间费用率同比-1.26pct至23.33% [10] - 2025Q1归母净利率下滑3.42pct至14.76%，毛利率同比+1.8pct至37.82%，期间费用率同比-1.99pct至20.57% [10] 行业及公司前景 - 原奶价格逐步企稳，乳品需求有望随刺激政策落地复苏，行业有望进入良性竞争 [10] - 公司持续推行精益化管理，费效比提升，毛销差改善可期 [10] - 2025Q2及后续季度基数走低，收入端加速改善概率较大 [10] - 资本开支进入良性稳态通道，股东回报有望持续改善，2024年度拟派发现金股利77.26亿元，分红率达91.40% [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等指标 [16] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E年基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 恒顺醋业2025Q1营业总收入6.26亿元同比增35.97%，归母净利润5651.91万元同比增2.36%，扣非净利润4817.36万元同比增6.08% [2][4] - 收入端恢复较快增长，一方面因去年同期基数低，另一方面公司积极应对渠道变革，在新兴渠道加大布局 [5] - 2025Q1归母净利率同比下滑2.96pct至9.03%，毛利率同比降5.88pct至35.5%，期间费用率同比降2.92pct至24.87%，毛利率下滑预计因产品结构增加性价比产品及促销力度增加，期间费用率下降得益于管理效率提升，但不足以抵消毛利率下降对盈利能力的影响 [6] - 公司持续深化国企改革激发员工积极性，新增产能逐步释放为未来增长提供基础，产销协同是重点工作，聚焦“醋、酒、酱”核心品项推动销售规模增长，预计2025/2026年度EPS分别为0.13/0.16亿元，对应PE分别为62/49倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 恒顺醋业2025Q1营业总收入6.26亿元同比增35.97%，归母净利润5651.91万元同比增2.36%，扣非净利润4817.36万元同比增6.08% [2][4] 事件评论 收入端 - 分产品看，Q1醋系列营收3.65亿元同比增19.1%，酒系列0.84亿元同比增9.07%，酱系列0.44亿元同比增35.35%，其他1.24亿元同比增431.49% [5] - 分渠道看，Q1直销营收0.27亿元同比增64.44%，外贸0.07亿元同比降3.21%，经销5.84亿元同比增40.22%，线上0.69亿元同比增8.88%，线下5.48亿元同比增45.73% [5] - 分战区看，Q1北部营收0.53亿元同比增36.27%，东部1.57亿元同比增43.76%，苏北0.9亿元同比增90.95%，苏南1.69亿元同比增33.34%，西南0.73亿元同比降2.34%，中部0.75亿元同比增76.42% [5] 盈利能力 - 2025Q1归母净利率同比下滑2.96pct至9.03%，毛利率同比降5.88pct至35.5%，期间费用率同比降2.92pct至24.87%，其中销售费用率同比增0.13pct、管理费用率同比降2.29pct、研发费用率同比降0.8pct、财务费用率同比增0.04pct、营业税金及附加率同比降0.47pct [6] 未来展望 - 公司持续深化国企改革，股权激励计划落地及员工持股计划实施，叠加市场化薪酬绩效体系改革，激发员工尤其是营销团队积极性 [7] - 10万吨黄酒、料酒建设项目（扩建）和云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目（首期工程）已于2024年投产运行，智能立体库建设项目已投入使用，新增产能逐步释放为未来增长提供基础，产销协同是未来重点工作 [7] - 持续聚焦“醋、酒、酱”三大核心品项，通过推出高性价比新品、拓展餐饮等B端渠道、布局社区店等新零售业态，推动销售规模增长 [7] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|-|-|-|-| |营业成本|2196|2287|2522|2784| |毛利|763|803|909|1030| |营业税金及附加|28|25|28|31| |销售费用|393|421|461|503| |管理费用|114|118|124|132| |研发费用|90|91|101|111| |财务费用|-3|-3|-3|-3| |营业利润|134|176|225|278| |利润总额|132|178|228|280| |所得税费用|21|36|46|56| |净利润|112|142|182|224| |归属于母公司所有者的净利润|127|140|179|221| |少数股东损益|-16|2|3|3| |EPS（元）|0.12|0.13|0.16|0.20| |经营活动现金流净额|494|204|307|357| |投资活动现金流净额|-413|-230|-239|-235| |筹资活动现金流净额|-60|-122|-159|-198| |现金净流量（不含汇率变动影响）|0.61|22|-148|-91|-76| |每股收益|0.12|0.13|0.16|0.20| |每股经营现金流|0.45|0.18|0.28|0.32| |市盈率|66.50|62.32|48.73|39.54| |市净率|2.67|2.62|2.60|2.59| |EV/EBITDA|32.68|31.07|26.43|22.88| |总资产收益率|2.9%|3.2%|4.0%|4.8%| |净资产收益率|3.8%|4.2%|5.3%|6.5%| |净利率|5.8%|6.1%|7.1%|7.9%| |资产负债率|23.7%|23.6%|24.7%|25.9%| |总资产周转率|0.52|0.52|0.57|-| [18]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年度公司液奶业务营收增长但其他业务下滑拖累整体增长，2025Q1收入重回正增长且产品结构优化、内生毛利率改善 [10] - 产品结构优化驱动盈利改善，修理费口径调整影响表观毛利率，2024年多项盈利指标提升，2025Q1延续改善趋势 [10] - 公司聚焦“鲜立方”战略，强化“鲜”能力建设，依靠创新和数智化转型推动发展，预计2025 - 2026年归母净利润增长，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年度营业总收入106.65亿元（同比 - 2.93%），归母净利润5.38亿元（同比 + 24.8%），扣非净利润5.79亿元（同比 + 24.47%）；2024Q4营业总收入25.16亿元（同比 - 9.94%），归母净利润6397.4万元（同比 + 28.08%），扣非净利润7197.62万元（同比 - 2.25%） [2][4] - 2025Q1营业总收入26.25亿元（同比 + 0.42%），归母净利润1.33亿元（同比 + 48.46%），扣非净利润1.41亿元（同比 + 40.35%） [2][4] - 2024年液奶业务营收99.07亿元，同比增长0.75%，其他业务营收7.58亿元，同比下滑34.27% [10] 盈利指标 - 2024年归母净利率提升1.12pct至5.04%，毛利率同比 + 1.49pct至28.36%，期间费用率同比 - 0.92pct至20.54% [10] - 2024Q4归母净利率提升0.75pct至2.54%，毛利率同比 + 0.74pct至25.99%，期间费用率同比 - 5.04pct至17.44% [10] - 2025Q1归母净利率提升1.64pct至5.08%，毛利率同比 + 0.12pct至29.5%，期间费用率同比 - 1.92pct至21.68% [10] 财务报表预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为109.97亿元、118.09亿元、126.81亿元，归母净利润分别为7.03亿元、8.30亿元、9.60亿元 [10][17] - 给出了2024 - 2027年利润表、资产负债表、现金流量表等多项财务指标预测数据 [17]