报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多，各医药子行业持仓占比有不同变化，部分医药公司在基金持股数量、持股市值、持仓占比等方面有明显变动[2][3] 各部分总结 医药行业公募基金持仓及外资持股占比 - 2025Q1医药生物A+H股全部公募基金占比9.05%；A股医药生物占比9.23%，环比+0.37pp；剔除非指数型医药基金后占比6.32%，环比+0.26pp；再剔除全部指数型基金的医药持仓后占比5.37%，环比+0.71pp；申万医药板块市值占比为6.25%，环比+0.19pp [2][9] - 2025Q1外资持股占比基本持平，沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.4%，环比下降0.1pp，持股总市值为1493.2亿元，环比-8.7亿元 [5][10] 医药子行业公募基金持仓占比 医药基金 - 2025Q1医药基金医药子行业重仓市值占比环比增加前三：化学制剂占比24.8%，环比+9.3pp；其他生物制品占比7.1%，环比+5.7pp；原料药占比2.0%，环比+1.4pp [3][14] - 环比下降前三：医疗设备占比2.8%，环比-3.8pp；中药占比2.5%，环比-2.2pp；疫苗占比0.0%，环比-1.2pp [3][14] 非医药基金 - 2025Q1非医药基金医药子行业重仓市值占比环比增加前三：其他生物制品占比0.30%，环比+0.24pp；医疗研发外包占比0.27%，环比+0.07pp；原料药占比0.04%，环比略有增加 [4][21] - 环比下降前三：医疗设备占比0.37%，环比-0.66pp；化学制剂占比0.63%，环比-0.19pp；中药占比0.15%，环比-0.09% [4][21] 医药公司基金持仓情况 持股基金数量 - 2025Q1持股基金数量前五：恒瑞医药(528家)、药明康德(376家)、迈瑞医疗(313家)、百济神州-U(206家)、泽璟制药-U(169家) [2] - 基金数量增加前五：药明康德、百济神州-U、恒瑞医药、泽璟制药-U、艾力斯 [2] 持股市值 - 2025Q1持股市值排名前五：恒瑞医药(323亿元)、药明康德(276亿元)、迈瑞医疗(256亿元)、联影医疗(98亿元)、百济神州-U(90亿元) [2] - 基金持仓市值增加前五：药明康德、百济神州-U、泽璟制药-U、科伦药业、恒瑞医药 [2] 持仓占比 - 2025Q1持仓占流通股比例前五：泽璟制药-U(28.1%)、科伦药业(20.8%)、百利天恒(19.8%)、泰格医药(18.6%)、海思科(17%) [2] - 持仓总股本占比前五：泽璟制药-U、科伦药业、惠泰医疗、泰格医药、爱博医疗 [2]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨 0.53%，跑输上证指数 0.23pct，白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季 [1] - 白酒消费需求偏淡，价格压力和出清趋势延续，茅台积极拓展渠道；大众品旺季催化渐显，各细分行业表现分化 [1][2] - 个股推荐关注抗风险龙头、数字化修复及基地市场有份额提升逻辑的公司，以及部分渠道风险释放的公司 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 4 月酒类价格同比-2%，1 - 4 月同比-2%，2025 年一季度产量 103.24 万千升/同比-7.22%，销售额 1963.04 亿元/同比-0.38%，利润 580.07 亿元/同比-0.73%，消费需求延续压力 [1][10] - 茅台酱香酒拓展渠道，1 - 4 月电商销售额同比增超 30%，贵州茅台回购股份 264.2 万股，占比 0.21%，支付 40.50 亿元 [1][10] - 本周飞天茅台、普五批价略跌，国窖持平，白酒指数涨 0.6%，低配及低波龙头受益 [11][12] - 个股推荐关注抗风险龙头、数字化修复及基地市场有份额提升逻辑的公司，以及部分渠道风险释放的公司 [12] 大众品 - 啤酒：一季报显示进入补库存与需求企稳回升共振阶段，8 - 10 元价格带单品增速领先，25Q1 收入同比+3.7%，归母净利同比+10.9%，25Q2 胜率偏高 [13][14] - 零食：一季报收入增速受春节错期影响，内部个股分化，新兴渠道、健康零食品类景气，25Q1 收入同比+31.0%，归母净利润同比-15.4% [15] - 调味品：基础调味品龙头表现好，一季度补库存，2024 年收入 928 亿元，同比+3.0%，25Q1 收入 248 亿元，同比+1.6% [16] - 速冻食品：旺季结束，餐饮疲弱，2024 年收入 414 亿元，同比+0.5%，25Q1 收入 101 亿元，同比-1.5% [17] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局 2025 年供需改善弹性 [18][19] - 饮料：迎来旺季，龙头目标积极，景气延续，推荐东鹏饮料 [19] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025 年 5 月 12 日至 16 日）食品饮料板块上涨 0.53%，跑输上证指数 0.23pct [1][20] 白酒 - 本周飞天茅台、普五批价略跌，国窖持平，5 月 11 日原箱茅台批价 2165 元/瓶，散瓶 2080 元/瓶，普五 920 元/瓶，高度国窖 1573 860 元/瓶 [11][28] 大众品 - 肉鸭、鸭苗价格下降，猪肉、大豆、毛鸭价格上升，其余原材料价格不变 [42] 本周重要事件 - 5 月 13 日惠发食品股东拟减持；东鹏饮料股东减持；5 月 15 日华统股份增发 17204.3010 万股，募集 159999.9993 万元 [68] 下周大事提醒 - 5 月 19 日龙大美食、李子园、百润股份召开股东大会；5 月 20 日青岛啤酒、伊利股份召开股东大会；5 月 21 日安井食品、皇氏集团召开股东大会 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月零售在补贴政策支撑下维持较快增长，5月假日经济、电商大促、补贴政策三方共振，零售额有望保持较快增长，关税风波短期内暂告一段落，内需消费和新型消费将迎来安稳经营环境 [45] - 股市方面，新兴消费已达相对高位，建议关注电商大促中GMV有望提升的个股，如巨子生物、乖宝宠物、珀莱雅、名创优品 [45] 各目录总结 宏观消费运行概述 社会消费品零售总额 - 4月消费品零售总额约3.7万亿，同比增5.1%，商品零售收入约3.3万亿，同比增5.1%，餐饮销售额4167亿，同比增5.2%，网上零售1.1万亿，同比增1.4%，网上零售占比30.1%，环比3月下降2.8pcts [7] 出行情况 - 今年出行热情高涨，2月下旬起跨境航班量比照2019年同期恢复程度稳步提升，4月30日恢复程度为85.9%；五一期间全社会人员流动总量达14.7亿人次，同比增7.9%，全国出游人次达3.14亿人次，同比增6.4% [15] 消费行业运行概述 票房 - 4月票房11.98亿，同比下降46%，1 - 4月累计票房256亿，同比增37%；五一档总票房7.4亿，同比下降51%，因优质影片供给不足，观影需求受出行分流；下半年有15部电影有望冲击10亿以上票房，部分影片暑期档上映表现待观望 [21] CPI - 4月CPI同比下降0.1%，增速持平，核心CPI同比增0.5%，增速环比持平；食品CPI同比下降0.2%，增速环比回升1.2pcts，交通通信CPI同比下降3.9%，增速环比下降1.3pcts；4月PPI同比下降2.7%，降幅扩大，PPI、CPI剪刀差扩大至2.6% [26] - 4月食品类CPI显着回升，牛肉、水果等CPI增速有回升；交通通信CPI同比下降，因油价下跌，4月燃料CPI同比下降10.2%，降幅扩大 [29] 生产资料价格走势 - 生产资料价格整体低迷，短期关税风险消散，棉花、猪肉等价格上涨动力不足，原奶价格跌幅收窄，行业供需稳步改善 [41] 期间板块涨跌情况 - A股近一个月内，内需消费表现强劲，“618”大促刺激下，美容护理板块跑赢大市 [44] 行业观点 - 5月假日效应及电商大促共振，零售增速有望保持高位 [2]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加海内外相关巨头持续布局，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发起点，看好人形机器人发展带来的产业升级机遇 [3] - 投资建议关注总成环节的拓普集团、三花智控；减速器环节的双环传动、精锻科技等；其他相关的银轮股份、均胜电子、瑞鹄模具、美力科技等 [3] 本周行情回顾 相关标的/板块涨跌幅 - 本周（5.12 - 5.16）国信人形机器人指数上涨0.05%，强于沪深300指数1.06pct，强于上证综合指数0.71pct，年初至今上涨15.7% [1][11] - 部分公司本周表现：拓普集团上涨3.42%，三花智控上涨1.54%，中鼎股份下跌0.87%等 [1][11] 行业动态 行业新闻 - 特斯拉发布人形机器人跳舞视频，取消防摔绳保护，100%在仿真环境学习，拥有与车同源设计，马斯克称多个Optimus可无人看管自动充电 [23] - 众擎机器人到访信质集团参观交流，信质集团布局低空经济、人形机器人、域控电机领域 [24][25] - 特斯拉在国内申请人形机器人Optimus商标，国际分类为服装鞋帽等，状态为等待实质审查 [26] - 特斯拉正在建设每月1000台Optimus产线，计划2025年四季度前提供小规模制造参观机会，Dojo 2将于2026年上市，Dojo 3预计2028年上市 [27] - 宇树科技王兴兴在2025世界数字教育大会闭幕式发言，宇树科技产品走进全球近千所高校，未来聚焦开放平台建设等三大方向 [28] - 优必选与华为签署全面合作协议，共建人形机器人 + 智慧工厂示范方案，开发家庭服务人形机器人 [29] - 优必选Walker C担任世博会中国馆深圳活动周开幕式特邀主持人，优必选还参与深圳 - 大阪创新合作大会并签协议 [30] - 智元机器人联合香港大学推出的UniVLA入选RSS 2025并开源，实现通用动作学习 [31][32] - 小鹏汽车公布足式机器人步态控制专利，可让机器人行走于崎岖地面 [33] - 中证指数公司发布中证科创创业机器人指数，选取40只相关上市公司证券为样本 [34] - 帕西尼产品在京东、天猫双平台正式上线，有国补和预付立减优惠 [35] - 越疆科技与腾讯云达成深度战略合作，聚焦云端大模型与机器人终端融合 [36] - 知行科技旗下艾摩星机器人拟收购小工匠机器人控股权，加速拓展业务范围和产业化落地 [37][38] - 松延动力拿下5000万订单，发布新一代女性仿生机器人“小诺”，下半年量产面向B端市场 [39] - 天津产首款人形机器人“天兵一号”亮相，定位工业机器人，预计7月投入应用 [40] - 星源材质牵手杭州慧感，布局机器人“电子皮肤”赛道，后续将在多类人形机器人领域应用 [41] - 星际光年发布灵巧手、关节模组、触觉传感器产品，并开源共享 [42] 政府新闻 - 科技部等7部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出7方面15条举措，设立“国家创业投资引导基金” [43] - 国家工业母机产业投资基金分别与津京两地工信部门签署战略合作协议，促进工业母机产业集聚升级 [44] - 《人形机器人标准体系框架》发布，中国电子学会介绍该框架，为行业提供全链条标准指引 [45][46] - 国家数据局提出着力发展智能机器人等新一代智能终端及智能制造装备 [47][48] 融资动态 - 自变量机器人完成数亿元A轮融资，美团战投领投、美团龙珠跟投，用于模型与本体迭代及场景方案落地 [49] - 傲意科技完成B++轮近亿元融资，用于灵巧手技术研发、产品上市、建立生产体系和全球化布局 [49] - 魔法原子完成数亿元新一轮战略融资，将与芯联集成合作探索人形机器人核心零部件供应链 [50] - 灵御智能完成千万级种子轮融资，资方包括水木校友种子基金等 [51] - 星际光年连续完成数千万天使轮和天使 + 轮融资，用于产品研发升级、扩大团队和场景落地 [52] 相关公告 - 恒帅股份已与部分客户完成实物样件交流，计划加速国内客户拓展，摸排主流主机厂策略，参加行业展会 [54] - 万里扬成立机器人减速器产品产业化团队，丰富完善谐波和行星减速器产品型号，推动产业化和配套应用 [55] 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 2025/5/16收盘（元） | 总市值（亿元） | 2023A EPS | 2024A EPS | 2025E EPS | 2023A PE | 2024A PE | 2025E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 52.62 | 914 | 1.95 | 1.78 | 2.04 | 27 | 30 | 26 | | 002050.SZ | 三花智控 | 优于大市 | 27.00 | 1008 | 0.78 | 0.83 | 1.00 | 35 | 33 | 27 | | 002472.SZ | 双环传动 | 优于大市 | 34.33 | 291 | 0.96 | 1.21 | 1.50 | 36 | 28 | 23 | | 300258.SZ | 精锻科技 | 优于大市 | 16.82 | 86 | 0.49 | 0.33 | 0.59 | 34 | 51 | 29 | | 002126.SZ | 银轮股份 | 优于大市 | 27.30 | 228 | 0.76 | 0.94 | 1.30 | 36 | 29 | 21 | | 600699.SH | 均胜电子 | 优于大市 | 18.59 | 262 | 0.77 | 0.68 | 1.12 | 24 | 27 | 17 | | 002997.SZ | 瑞鹄模具 | 优于大市 | 38.33 | 80 | 1.02 | 1.67 | 2.15 | 38 | 23 | 18 | | 300611.SZ | 美力科技 | 优于大市 | 26.27 | 55 | 0.19 | 0.51 | 1.87 | 138 | 52 | 14 | | 000887.SZ | 中鼎股份 | 优于大市 | 19.26 | 254 | 0.86 | 0.95 | 1.15 | 22 | 20 | 17 | | 600480.SH | 凌云股份 | 优于大市 | 15.95 | 150 | 0.67 | 0.70 | 0.88 | 24 | 23 | 18 | [57]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 我国首部国家安全白皮书发布 - 5月12日国务院新闻办公室发布《新时代的中国国家安全》白皮书，阐释中国国家安全工作理念、实践和成果，增进国际认知理解 [3][11] - 白皮书分六个部分，指出中国统筹战略全局与变局，国家安全形势总体稳定、稳中有进，为世界注入稳定性 [11] - 总体国家安全观是首个被确立的国家安全指导思想，新时代中国国家安全有多种特性，重视统筹发展和安全，坚持改革创新 [12] - 全球安全倡议是人类命运共同体“安全篇”和总体国家安全观“世界篇”，中国统筹自身与共同安全，推动全球安全治理变革 [4][13] 投资建议 - 2025年“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性 [4][14] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华等多家公司；二是新技术、新产品、新市场，涉及航天智造等多家公司 [4][14] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数下跌1.00%，申万军工指数下跌1.18%，上证综指上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，沪深300指数上涨1.12%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第30位 [15] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为利君股份（+58.50%）、贵航股份（+12.15%）等，还给出了年初至今涨幅、2024年营收及归母净利等信息 [18][19] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年5月16日，中证军工指数为10622.19，军工板块PE - TTM估值为102.81，PB估值为3.47，历史上79.50%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，42.25%的时间板块PB估值低于当前水平 [20][21] - 给出部分军工标的估值分位情况，如中航沈飞PE - TTM估值41.84，估值分位33.88%等 [22] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 给出部分军工上市公司定向增发情况，包括烽火电子、钢研高纳等公司的发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等信息 [25] 股权激励数据跟踪 - 给出部分军工央企上市公司股权激励情况，如中航重机、航天电器等公司的激励类型、授予日期、授予数量、授予价格及收盘价等信息 [27] - 给出部分非军工央企上市公司股权激励情况，如振芯科技、景嘉微等公司的相关信息 [28] 重点细分领域信息跟踪 低空经济 - 四川将超40万平方公里低空纳入报备空域，低空改革试点有三大亮点，已汇聚多家相关企业，通航有人机保有量全国第一，能放尽放低空资源，优化简化飞行申报程序 [29][30] 军贸市场 - 美国和沙特签署价值近1420亿美元军售协议，涵盖5个领域，美方还将提供培训和支持 [31] - 美国国务院批准对阿联酋价值约14.5亿美元军售，包括直升机及零部件等 [31] 高温合金、钛合金材料 - 5月16日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15435美元/吨，较上周末下跌0.16%；长江有色市场镍板现货均价126300元/吨，较上周末上涨1.28% [32] - 海绵钛价格方面，宝鸡钛产业研究院5月12日给出不同等级国产海绵钛市场报价区间 [34] - 5月16日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [35]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 固投与制造业投资 - 2025年1 - 4月全国固定资产投资累计同比+4.0%，增速较1 - 3月-0.2pct，制造业投资同比+8.8%，增速较1 - 3月-0.3pct，4月投资有所减弱 [3][4] 传统基建投资 - 2025年1 - 4月基础设施投资（全口径）同比+10.8%，增速较1 - 3月-0.7pct，基础设施投资（不含电力）同比+5.8%，增速较1 - 3月持平 [3][5] - 细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比+3.9%，增速较1 - 3月+0.1pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比+8.6%，增速较1 - 3月-1.2pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.5%，增速较1 - 3月-0.5pct [3][5] - 分区域看，东部地区投资同比+1.3%，中部地区投资同比+4.8%，西部地区投资同比+5.3%，东北地区投资同比+7.6% [3][5] - 一季度政策刺激使板块投资改善，4月受外部冲击和国内化债进程放缓影响投资减弱，全年随中央政策加码，地方政府投资意愿与能力有望双向修复，投资有望复苏 [3][5] 地产投资 - 2025年1 - 4月房地产投资同比-10.3%，较1 - 3月-0.4pct；开工同比-23.8%，较1 - 3月+0.6pct；竣工同比-16.9%，较1 - 3月-2.6pct [3][12] - 本轮周期供给主体过度出清及补库存困难，后续投资弱改善，修复节奏慢于以往周期，期待地产优化政策 [3][12] 投资分析意见 - 顺周期高弹性赛道中，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架；煤化工关注东华科技、中国化学；城市更新关注深圳瑞捷、华阳国际；低空经济关注深城交、华设集团；向外走出去民营企业推荐志特新材；国际工程推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际 [3][18] - 低估值破净企业中，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶；地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工 [3][18]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月12日中美宣布部分商品关税阶段性调整，关税降低加速中国经济增长，利好资本市场，看好计算机行业整体表现 [4][20] - 看好军工信息化领域，部分公司订单情况明显好转，如智明达2025年一季度新增订单达历史高点，截止一季度末在手订单（含口头）7.5亿，同比增长174% [4][20] - AI领域创新持续推进，大厂纷纷迭代更新产品和服务，OpenAI向ChatGPT用户全面开放GPT - 4.1模型，AI商业化持续推进，建议关注推进较快的上市公司 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 本周（2025.5.12 - 2025.5.16）计算机（申万）指数下跌1.26%，位居涨幅榜末尾，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.76%、0.52%、1.38% [1][11] - 申万二级行业指数中计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ本周涨跌幅分别为 - 0.92%、 - 1.15%、 - 1.65%，均回调 [1][13] - 本周计算机板块上涨、回调和走平个股数量分别为68、230和38，天利科技(28.04%)、宏景科技(16.76%)、*ST有树(16.13%)涨幅分列前三 [13] 重大事件 - OpenAI正式上线GPT - 4.1模型，Plus、Pro和Team用户可直接使用，企业版和教育版用户未来几周获访问权限，该模型在编码任务和指令遵循方面表现优异，生成速度显著提升 [16] - Anthropic将推出新版Claude Sonnet和Opus，有“极限推理”功能，能在推理和工具使用间建立动态循环，还有代号为Neptune的新模型在测试 [16] - 阿里开源Wan2.1 - VACE视频生成与编辑统一模型，支持6大任务，可实现多任务组合，GitHub获1.1万star [16] - 腾讯云推出代码助手CodeBuddy 3.0，采用插件形式可集成多种IDE，与微信开发者工具深度整合，能在30分钟内完成小程序开发 [16] - 字节发布轻量级多模态推理模型Seed1.5 - VL，刷新38项基准测试，在多方面表现优异 [18] - 通义千问发布Deep Research智能助理系统，可自动规划和执行复杂研究任务，已在QwenChat平台免费开放 [18] - OpenMemory MCP发布开源工具，支持100%本地运行，可实现不同AI工具间上下文信息共享和记忆延续 [18] - OpenAI推出Codex预览版，可并行处理多项任务，已面向部分用户上线，即将面向Plus用户上线 [18] 本周重点公告 - 北京利尔以20000万元认购上海阵量智能科技有限公司6919.0069万元新增注册资本，董事长赵伟以5000万元认购1729.7517万元新增注册资本，增资后分别持股11.43%、2.86%，上海阵量专注AI芯片研发制造及国产化替代，2025年将分批规模化交付最新一代GPGPU芯片 [2][18] - 国能日新自主研发的“旷冥”新能源大模型迭代升级，在区域精细化预报等三大领域强化新能源预测能力，提升整体预测精度及效率 [2][19] - 新大陆2025年将通过本地化建设实现从产品全球化到组织全球化升级，推动支付全产业链全球化，为全球数字商业输出数字化解决方案，在跨境支付方面开展牌照申请等工作 [3][19] 投资观点 - 关税降低利好资本市场，计算机行业将逐步受益，看好未来整体表现 [4][20] - 看好军工信息化领域，部分公司订单好转，如智明达订单恢复且一季度新增订单达历史高点，在手订单同比大幅增长 [4][20] - AI领域创新推进，大厂更新产品服务，OpenAI开放GPT - 4.1模型，AI商业化持续推进，建议关注推进较快的上市公司 [4][20]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 煤炭生产正常，北方气温高使港口被动去库、煤价下行，但夏季备库需求释放、关税环境改善，非电需求有望回升；内外贸价格倒挂，进口煤增速或回落，国内动力煤价格下跌空间不大，双焦价格有弹性 [10][85] - 降准降息释放流动性，保险等长期资金入市趋势明显，龙头煤企业绩好且重视投资者回报，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升 [10][85] - 建议关注有业绩支撑且被低估标的，如非煤业务占比小的新集能源、昊华能源、中煤能源；非煤业务占比大的陕西能源、电投能源；山西区域的晋控煤业、华阳股份；还可关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种看好中国神华、陕西煤业，弹性高股息品种看好淮北矿业、平煤股份 [10][85] 根据相关目录分别进行总结 煤炭行业动态数据跟踪 动力煤 - 需求方面，5月15日电煤采购经理人需求指数48.61点，周降1.47点（-2.94%）；南方降雨多、水电出力增加，北方气温回升，港口堆煤出货压力大，下游复工及基建待提高，工业原料用煤支撑减弱 [3][21] - 价格方面，截至5月16日，环渤海动力煤现货参考价629元/吨，周降2.18%；大同浑源动力煤车板价493元/吨，周降6.63%；广州港山西优混库提价610元/吨，周降8.96%；欧洲三港Q6000动力煤658.20元/吨，周降7.78% [25] - 库存方面，5月16日北方港口煤炭库存合计3047万吨，周降1.99%；当周环渤海港口日均调入175.69万吨，周降13.98%；调出181.79万吨，周升4.23%；日均净调出6.10万吨 [25] 冶金煤 - 价格方面，截至5月16日，山西吕梁主焦煤车板价1180元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1320元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1110元/吨，周降5.93%；日照港喷吹煤980元/吨，周降1.31%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价204.00美元/吨，周持平；京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+195元/吨，周持平 [37] - 库存方面，截至5月16日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别752.38万吨和791.02万吨，周变化分别为-2.93%、+0.46%；247家样本钢厂喷吹煤库存405.14万吨，周降1.53% [37] - 需求方面，截至5月16日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.60天，周降0.30天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别12.58和11.85天，周变化分别为+0.07天和-0.19天；独立焦化厂焦炉开工率75.25%，周升0.22个百分点 [37] 焦钢产业链 - 价格方面，5月16日，天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周降3.27%；全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差249元/吨，周降9.45% [55] - 库存方面，5月16日，独立焦化厂焦炭总库存65.48万吨，周升0.58%；247家样本钢厂焦炭总库存663.52万吨，周降1.08%；四港口焦炭总库存222.62万吨，周降1.30%；样本钢厂焦炭库存可用天数12.01天，周降0.09天 [55][56] - 需求方面，5月16日，全国样本钢厂高炉开工率84.13%，周降0.51个百分点；截至5月16日，全国市场螺纹钢平均价格3333元/吨，周升0.97%；全社会螺纹钢库存434.97万吨，周降6.51% [56] 煤炭运输 - 煤炭运价方面，5月16日，中国沿海煤炭运价指数661.75点，周升3.34%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输0.20元/吨·公里，周持平 [66] - 货船比方面，截至5月16日，环渤海四港货船比40.60，周降15.94% [66] 煤炭相关期货 - 焦煤焦炭期货方面，5月16日，南华能化指数收盘1621.90点，周升0.84%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价852.50元/吨，周降2.85%；焦炭期货（活跃合约）收盘价1445.50元/吨，周降0.07% [71] - 下游相关期货方面，5月16日，螺纹钢期货（活跃合约）收盘价3082.00元/吨，周持平；铁矿石期货（活跃合约）收盘价728.00元/吨，周升1.32% [71] 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块随大盘回升，跑赢主要指数；中信煤炭指数周五收报3244.52点，周升1.65% [73] - 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周升1.73%；煤化工Ⅱ(中信)指数周升0.81% [73] - 煤炭采选个股普涨，大有能源、安源煤业、开滦股份、郑州煤电、晋控煤业涨幅居前；煤化工个股以涨为主，安泰集团、陕西黑猫、金能科技涨幅居前 [73] 行业要闻汇总 - 5月15日国务院召开做强国内大循环工作推进会，李强强调要加快推进全国统一大市场建设等内容 [80] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出到2030年城市更新目标及八项任务等 [81] - 山东省6部门联合印发《山东省关于加强煤炭清洁高效利用的实施方案》，提出到2030年建成煤炭清洁高效利用体系等内容 [81] - 淮北矿业集团利用数字孪生技术推进煤炭产业数字化转型，研发出相关数字孪生系统 [82] - 2025年5月14日中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路开工建设，将提升蒙古国煤炭出口能力 [82] 上市公司重要公告简述 - 大有能源全资子公司孟津煤矿5月15日发生事故致1人死亡，矿井停止部分作业 [83][84] - 昊华能源诉讼二审（终审）判决驳回上诉，维持原判，不影响公司生产经营及本期利润 [84] - 云维股份拟重大资产重组购买标的公司100%股权，交易构成关联交易和重大资产重组，相关工作持续推进 [84] - 冀中能源控股股东冀中能源集团在2024年11月29日至2025年5月14日增持公司股票，持股比例由57.16%增至58.04% [84][85] - 平煤股份将于2025年5月23日召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会 [85]

基础化工 2025 年 05 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 基础化工 沪深300 相关研究报告 《磷矿石景气高位维稳，磷肥国内外 价差可观，看好矿肥一体磷化工企业 盈利向好、分红提升—磷化工行业跟 踪点评报告》-2025.5.12 《4 月出口数据超预期，央行降准降 息，建议加大化工龙头配置—化工行 业周报》-2025.5.11 《厚积薄发，化工周期新起点—化工 行业 2025 年中期投资策略 》-2025.5.7 ——行业周报 | 金益腾（分析师） | 徐正凤（分析师） | | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | xuzhengfeng@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790524070005 | 本周行业观点：关注草甘膦供给端扰动，目前产品价格低位、盈利承压 据财联社 5 月 16 日报道，拜耳正准备一份计划，就密苏里州"农达"（Roundup） 除草剂的部分大规模诉讼达成和解，如果和解 ...

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 其他非息拖累盈利，息差下行压力趋缓 ——上市银行25Q1业绩总结 | 分析师 | 林瑾璐 | 联系方式：021-25102905 | 执业证书编号：S1480519070002 | | --- | --- | --- | --- | | 分析师 | 田馨宇 | 联系方式：010-66554013 | 执业证书编号：S1480521070003 | 东兴银行团队 2025年5月16日 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 摘要 业绩概览：营收净利润增速总体转负，优质城农商行业绩领跑。25Q1上市银行营收、净利润同比分别-1.7%、-1.2%，增速较24A下滑1.8pct、3.5pct。盈利边际走弱， 主要拖累是债市调整带来的其他非息收入增速大幅下滑，以及拨备反哺力度减弱。好的方面是，净息差降幅收窄；资产增速相对稳定；低基数下中收降幅收窄。各类银 行表现分化：城农商行领跑，整体实现正增长，主要得益于规模增速提升，息差降幅收窄，以及中收增速转正。国有行相对偏弱，主要是规模增速放缓、息差降幅偏大， 净利息收入降幅扩大。股份行盈利表现最弱 ...