宏观消息汇总 - 上海支持企业与政府深入实施"探索者计划"，重点吸纳集成电路、生物医药、人工智能等产业领域企业 [4] - 中国疾控中心艾防中心等团队完成我国首个复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗Ⅰ期临床试验 [4] - 海南推进卫星超级工厂建设，开工建设卫星部组件制造中心、火箭大部段制造中心等项目 [4] 行业最新动态 - 上半年机械工业对主要经济体出口额保持两位数增长，相关个股包括中联重科(000157)、徐工机械(000425) [5] - 上半年中国电子竞技产业收入127.61亿元，同比增长6.10%，相关个股包括完美世界(002624)、浙数文化(600633) [5] - 花旗上调未来0-3个月黄金价格预测至3500美元/盎司，相关个股包括赤峰黄金(600988)、西部黄金(601069) [5] 上市公司聚焦 - 铭普光磁(002902)拟约1.18亿元购买深圳ABB电动交通科技有限公司60%股权 [6] - 藏格矿业(000408)二期项目投产后巨龙铜业矿产铜年产量约30万-35万吨，预计将为公司业绩贡献显著增量 [6] - 汇宇制药(688553)全资子公司自研的1类生物创新药注射用HY05350完成Ⅰ期临床试验首例受试者给药 [6] - 鹏辉能源(300438)固态电池中试线正在建设，同时大量生产销售充电宝电芯、无人机用锂电池 [6] 市场回顾及展望 - 8月4日市场小幅低开后震荡上行，三大指数全线收涨，沪深两市成交额1.5万亿，较上个交易日缩量998亿 [7] - 有色金属、汽车、纺织服装、机械设备等板块涨幅居前，军工股全线爆发，近20股涨停 [7] - 固态电池、机器人概念反复活跃，银行股止跌反弹，农业银行盘中再创新高 [7] - 全市场超3800只个股上涨，涨停70只，市场情绪得到进一步修复 [7] - 短期日线级别止跌信号不明显，但中期向好趋势未变，建议关注AI+、军工、资源品、创新药等品种调整后的布局机会 [7]

总量视角 - 短期市场或进入震荡蓄势期，但中期仍维持震荡慢牛格局，结构性机会丰富 [1][9] - 周一A股全线反弹但成交额持续萎缩至14986亿元，显示短期谨慎信号，上证指数涨0.66%至3583.31点，深证成指涨0.46%至11041.56点，创业板指涨0.50%至2334.32点，科创50指数涨1.22%至1049.41点 [4][5] - 政策预期边际弱化因二季度GDP数据偏强，但流动性宽松及基本面修复支撑向好逻辑，市场回调幅度有限且筹码结构稳定 [1][9] 行业与板块表现 - **军工板块**：周一航天航空、大飞机等子板块领涨，2025年上半年累计涨幅25.46%，政策支持"十四五"装备现代化，国防预算连续6年保持6.6%-7.2%增长，叠加地缘冲突催化，建议逢低关注航空、飞行武器等细分领域 [6] - **贵金属板块**：受美联储降息、地缘摩擦及央行购金推动，2025年维持高位震荡，但需警惕追高风险 [7][8] 后市研判与操作策略 - 需关注中美关税谈判、三季度财政政策及美联储转向时点 [1][9] - 操作上建议聚焦中报绩优股，规避涨幅过大且业绩存疑个股，激进投资者可布局回调科技成长股，稳健型投资者等待企稳信号 [2][10] 市场动态 - 周一盘面热点分散，机器人执行器、麒麟电池等概念股活跃，商业百货、光伏设备板块下跌 [4] - 市场情绪一般，个股涨多跌少，成交额分布：沪市6397.76亿元、深市8587.75亿元、创业板4377亿元、科创50指数332.22亿元 [5]

耐普矿机/通用设备研究 - 2025H1归母净利润预告1500-2250万元，同比下降73%-82%，主要因EPC项目收入缺失（2024H1贡献2亿元收入及0.5亿元毛利）、固定资产折旧同比增加1561万元至4605万元，以及汇兑收益同比减少1147万元[3] - 产品结构稳定：2025Q1矿用橡胶耐磨备件/金属备件/选矿设备营收占比分别为66.97%/16.68%/11.82%，合计95.47%，橡胶耐磨备件连续三年占比超54%[4] - 国际化订单增长：截至2025年6月末在手订单4.87亿元，较2024年末增长39.26%，其中拉美地区订单7887万元，非洲地区3238万元[4] - 上游资源延伸：通过子公司投资瑞士维理达资源22.5%股权，拟出资9459万美元开发哥伦比亚Alacran铜金银矿，该矿保有资源量98.27百万吨（铜品位0.41%、金0.24克/吨、银2.71克/吨），投产后预计年处理矿石610万吨，年产铜2.38万吨、金3.86万盎司[5][6] - 盈利预测：2025-2027年营收预计10.7/13.1/20.6亿元，归母净利润0.84/1.35/2.75亿元，对应PE 46/28/14X[7][8] 固定收益市场分析 - 2025年8月流动性缺口预计901亿元，主因政府债务净融资环比上升消耗超储4659亿元，但常规财政收支补充5687亿元，央行呵护态度明显[9] - 资金利率展望：DR007预计波动区间1.4-1.5%，短债利率下行空间有限，需关注地方专项债发行提速扰动[10] 汽车行业动态 - 重卡销量高增：2025年7月批发销量8.3万辆（同比+42%），1-7月累计增长11%[13] - 新车上市：理想i8纯电SUV售价32.18-36.98万元，搭载5C三元锂电池（续航670-720km）及VLA司机大模型；乐道L90租电方案价格17.98-21.38万元，基于900V架构（后驱版CLTC续航605km）[14][15] - 车企销量：零跑7月首破5万辆，鸿蒙智行交付47752辆（成交额186亿元），小米/小鹏/比亚迪分别超3万/3.67万/34.43万辆[16] 农林牧渔行业 - 生猪政策转向长期调控，推荐温氏股份、牧原股份等头部猪企[20] - 白羽鸡引种结构变化：2025上半年祖代雏鸡更新44.95万套中自繁占比67%（2024年进口占比45%）[21] - 动保创新：瑞普生物获国内首例猪流行性腹泻mRNA疫苗临床批件，生物股份获批猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床[23] 食品饮料行业 - 育儿补贴政策落地：2025年起每孩每年补贴3600元，直接利好乳制品（中国飞鹤婴配粉占比92%）及婴幼儿食品[31] - 白酒批价稳定：飞天原箱/散瓶批价1905/1860元，今世缘提出全国化"三步走"战略[28][30] - 东鹏饮料2025H1收入107.37亿元（同比+36.4%），新品果之茶推动其他饮料收入增长66%[33]

债券市场 - 恢复征税将直接抬高新券收益率并小幅压低老券收益率 老券定价受新券收益率预期影响显著[2] 基金市场 - 本周纯债型基金表现领先 医药主题基金净值涨幅重新占优 周期主题基金回撤显著[3] - 股票ETF资金大幅流出 主要减仓方向为大盘/TMT主题ETF 消费/周期主题ETF及港股ETF获资金流入[3] 银行业 - 8月信贷投放季节性提升叠加政府债供给放量 市场利率存在上行压力 预计存单利率维持在1.6~1.7%区间[4] 新能源汽车 - 7月新势力交付分化：理想/蔚来环比下滑 小鹏销量创历史新高 理想i8/乐道L90上市聚焦订单爬坡[5] - Robotaxi商业化或迎拐点 行业或从降价冲量转向技术升级模式[5] 房地产 - 7月TOP100房企权益销售额同比-26.6% 1-7月累计同比-13.5% 推荐招商蛇口/中国金茂等结构性机会标的[6] 光伏玻璃 - 25H2需求下滑将加剧供过于求 若全年新增装机380GW需日熔量降20%才能产销平衡 协同减产难度大[8] 钢铁行业 - 政策推动落后产能退出 钢铁板块盈利有望修复至历史均值 但需防范焦煤期货交易限制带来的波动风险[9] 有色金属 - 7月线缆开工率创6年新低 铜价短期震荡 Q4电网/空调需求回升或推动铜价上行 推荐紫金矿业等标的[10] 重点公司 - 新安股份：下调25年盈利预测29.7%至2.83亿元 草甘膦/有机硅价格承压但需求修复可期[11] - 中国神华：资产注入拉开帷幕 维持25年归母净利497.7亿元预测 规模效应将持续凸显[12] - 东方雨虹：25H1营收同比-10.8% 下调25年盈利预测22%至12.74亿元 海外布局加速[13] - 北汽蓝谷：7月销量同环比下滑 下调25年亏损预测至48.1亿元 关注享界新车型上市[14] - 明源云：下调25年营收预测至12.9亿元 AI产品商业化与费用管控驱动减亏[15] - 好未来：FY26Q1收入同比+38.8%至5.75亿美元 净利润超预期 线下小班课增长稳健[16] 市场数据 - A股主要指数普涨：上证综指涨0.66%至3583.31 创业板指涨0.50%至2334.32[7] - 商品市场分化：SHFE黄金涨1.39%至781.42元/克 燃油跌2.40%至2846元/吨[7] - 海外市场波动：纳斯达克跌2.24% 日经225跌1.25% 韩国综合指数涨0.91%[7]

市场表现 - 国内市场表现：上证指数昨日收盘价3,583.31，涨跌幅0.66%；深证成指收盘价11,041.56，涨跌幅0.46%；创业板指收盘价2,022.77，涨跌幅-0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯指数收盘30,772.79，涨跌幅-0.67%；标普500收盘3,801.78，涨跌幅-0.45%；纳斯达克收盘11,247.58，涨跌幅-0.15% [4] - 上证指数与创业板指数平均市盈率分别为14.60倍和40.70倍，处于近三年中位数水平 [8] 行业动态 - 新能源汽车市场渗透率达44.3%，创同期历史新高 [5] - 光伏行业综合治理低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹，7月光伏指数上涨9.73% [22] - 工程机械、工业机器人持续复苏，AIDC产业高景气度，7月中信机械板块上涨7.35% [34] - 电力及公用事业指数7月上涨2.12%，风电、太阳能装机占比达45.85% [36] - 券商板块6月上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点 [40] 政策与投资 - 政治局会议提出"十五五"期间经济社会发展总体要求，强调巩固经济回升向好势头 [10][12] - 资本市场政策强调增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [14] - 光伏行业建议关注"产能出清"和"新技术迭代"两条主线 [24] - 新能源汽车产业链建议关注上游原材料、中游核心零部件及下游整车制造 [25][26] - 新型储能产业链建议关注锂离子电池、压缩空气、氢储能等技术 [28][29] 公司表现 - 食品饮料板块7月上涨0.89%，白酒估值11.98倍，处于十年低位 [18][19] - 游戏、出版、IP衍生品板块业绩确定性较强，AI技术有望提振估值 [46][47] - EDA、H20禁令解除，鸿蒙电脑销售良好，软件产业1-5月收入增长11.2% [49][50] - 沪深港通前十大活跃个股中，西藏天路成交金额69.63亿元，涨跌幅0.14% [55]

市场走势 - 2025年8月5日国内市场主要指数表现：上证指数收盘3,583.31，涨0.66%；深证成指收盘11,041.56，涨0.46%；沪深300收盘4,070.70，涨0.39%；中小板指收盘6,827.64，涨0.14%；创业板指收盘2,334.32，涨0.50%；科创50收盘1,049.41，涨1.22% [3] 新股市场 - 2025年7月新股市场共上市7只新股，活跃度下降，近6个月上市新股中41.46%录得正涨幅（前值71.74%）[5] - 科创板7月上市屹唐股份首日涨幅210.06%，首日开板估值51.55倍[5] - 创业板7月同宇新材、山大电力上市，新恒汇录得月涨幅超10%[5] - 沪深主板7月信通电子等4只新股上市，江南新材录得月涨幅超10%[5] - 新股周期显示创业板/主板新股首日涨幅和开板估值均提升，科创板新股首日涨幅下降但开板估值提升[5] 巨星科技 - 取得欧洲大型零售业公司电动工具订单，预计年采购金额不少于1500万美元，超2024年电动工具收入的5%[8] - 2025年下半年开始交付，预计2025年相关产品收入不超过1000万美元[9] - 2024年电动工具业务收入同比增长36.53%[11] - 2024年自有品牌销售收入同比增长35.97%，综合毛利率达32.01%[11] - 预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元，同比增长13.5%/21.5%/21.3%[11] 海信家电 - 2025H1营业收入493.4亿元（yoy+1.44%），归母净利润20.77亿元（yoy+3.01%）[14] - 分地区：境外收入204.5亿（yoy+12.34%），欧洲区收入同比+22.7%，美洲区同比+26.2%[14] - 分品类：暖通空调236.9亿（yoy+4.07%），冰洗153.9亿（yoy+4.76%）[14] - 2025H1毛利率21.48%（yoy+0.2pct），净利率6.06%（yoy-0.17pct）[14] - 预计2025-2027年净利润36.91/41.71/45.87亿元，同比增速10.3%/13%/10%[15]

重磅研报 金融工程 - A股赔率指标截至7月底位于0.9倍标准差的较高水平，仍具备安全边际 [3] - 7月PMI超预期下滑导致A股胜率边际回落，中国主权CDS自7月28日低点反弹，需关注后续走势 [3] - A股整体拥挤度指标大幅上升至1.0倍标准差（长期）和1.1倍标准差（短期），提示过热风险 [3] 固定收益 - 欧洲UCITS投资基金在低利率环境下保持债基规模稳定，权益资产配置占比大幅提升，货基占比下降 [5] - 低利率环境下资产配置策略：利率快速下行时增配中段期限债券，低位时拉长久期；趋势性降低费率并扩大指数型基金占比 [6] - 通过增配衍生品、海外资产及权益资产应对低利率，债券型基金占比在利率上升后回落 [6] 研究视点 商贸零售 - 2025年Q2业绩预告显示新消费景气较高，重点关注茶饮（古茗、茶百道）、母婴（孩子王）、零售调改（永辉超市）等赛道 [7][8] - 跨境龙头如小商品城、安克创新维持增长，餐饮板块中锅圈、小菜园改善显著 [8] - 旅游景气度维持高位，推荐祥源文旅、宋城演艺等景区运营商 [8] 环保 - 《地方党政领导干部生态环境保护责任制规定》出台，要求将环保融入发展规划并实施终身追责 [10] - 政策直接利好环保产业，重点关注资源循环利用（惠城环保）、水务处理（洪城环境）领域 [10] 煤炭（中国神华） - 中国神华拟收购国家能源集团旗下13家资产，涉及煤炭、煤电、煤化工等全产业链 [10][11] - 资产注入将提升煤炭资源储备与一体化运营能力，预计2025-2027年归母净利润503/532/559亿元 [11][12] 通信（仕佳光子） - 2025年H1收入9.93亿元（同比+121.1%），归母净利润2.17亿元（同比+1712%），Q2单季净利润1.23亿元（同比+2975%） [14] - 公司卡位光通信升级周期，产品覆盖AWG芯片、DFB芯片等，预计2025-2027年PE为56/36/26倍 [14][15] 家电（九号公司） - 2025年Q2自主滑板车收入9.29亿元（同比+27.6%），全地形车收入3.23亿元（同比+10.6%） [15] - Q2毛利率30.9%（同比+0.5pct），净利率12%（同比+0.79pct），预计2025-2027年归母净利润18.5/27.3/36.4亿元 [16] 行业表现 - 通信行业领涨，近1年涨幅64.5%，医药生物、钢铁分别上涨33.8%、33.1% [1] - 银行（-4.9%）、公用事业（-2.0%）、食品饮料（0.2%）表现居后 [1]

市场回顾 - 周一 A 股三大指数集体收涨，沪指收涨 0.66%，深成指收涨 0.46%，创业板指收涨 0.5%，沪深两市成交额 14983.92 亿元 [2][7] - 申万行业方面，国防军工、机械设备、有色金属领涨，商贸零售、石油石化、社会服务领跌 [2][7] - 概念板块方面，兵装重组、军工信息化、军民融合概念涨幅居前，乳业、动物疫苗、信托概念跌幅居前 [2][7] - 港股方面，恒生指数收涨 0.92%，恒生科技指数收涨 1.55% [2][7] - 海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨 1.34%，标普 500 收涨 1.47%，纳指收涨 1.95% [2][7] 重要新闻 - 2025 年上半年，我国服务进出口总额 38872.6 亿元，同比增长 8%，其中出口 16883 亿元增长 15%，进口 21989.6 亿元增长 3.2%，服务贸易逆差 5106.6 亿元同比减少 1522.1 亿元 [3][8] - 特斯拉董事会批准向 CEO 马斯克授予 9600 万股激励股票，价值约 290 亿美元，行权价为每股 23.34 美元 [3][8] 国内市场表现 - 上证指数收于 3,583.31 点涨 0.66%，深证成指收于 11,041.56 点涨 0.46%，创业板指收于 2,334.32 点涨 0.5% [4] - 科创 50 指数表现突出收涨 1.22%，上证 50 指数收涨 0.55% [4] 国际市场表现 - 道琼斯指数收于 44,173.64 点涨 1.34%，标普 500 收于 6,329.94 点涨 1.47%，纳斯达克收于 21,053.58 点涨 1.95% [4] - 日经 225 指数收跌 1.25%，恒生指数收涨 0.92% [4] - 美元指数下跌 0.36%至 98.78 [4]

市场指数表现 - 上证指数收盘3583点，单日涨0.66%，5日累计涨3.2%，1月累计跌0.41% [1] - 深证综指收盘2193点，单日涨0.78%，5日累计涨5.63%，1月累计跌0.88% [1] - 小盘指数表现最优，近6个月累计涨15.69%，显著高于大盘指数的6.74%和中盘指数的7.98% [1] 行业表现分化 - 航天装备Ⅱ单日涨幅5.72%，近6个月累计涨22.74% [1] - 地面兵装Ⅱ表现突出，近6个月累计涨幅达83.95%，近1个月涨幅15.86% [1] - 商用车表现最弱，单日跌1.55%，近6个月累计涨幅仅5.35% [1] - 光伏设备Ⅱ单日跌1.03%，近6个月累计涨幅不足1% [1] 转债市场研究 - 转债价格对平价的一阶导和二阶导是关键性质，通过dy/dx计算实际弹性 [2][10] - 高凸性转债主要分布在100元平价以下和120-140元高平价区间 [3][10] - 估值上行阶段转债易跟涨不跟跌，凸性较大；估值下行阶段则相反 [4][10] - 2020年以来高凸性策略夏普比率明显优于双低策略 [10] 中广核电力分析 - 公司2019-2024年营业收入CAGR达7.4%，归母净利润CAGR为2.7% [14] - 2025年4月国常会一次性核准10台机组，核电发展加速 [14] - 公司管理20台在建机组，总容量24.23GW，较当前装机规模有76%增量空间 [14] - 2024年经营性现金流净额380亿元，同比增长14.8% [14] - 预测2025-2027年EPS分别为0.21、0.23、0.24元/股，当前PE仅13倍 [14] IPO市场动态 - 2025年7月A股发行新股9只，合计募资232亿元 [14] - 新股首发PE平均19倍，相对可比公司PE平均折价43% [15] - 7月新股上市首日收盘涨幅平均252%，年内维持"零破发"记录 [17] - 华电新能首日上涨126%，A/B类配售对象收益率分别达0.04%/0.03% [17] REITs市场表现 - 7月消费REITs板块连续第7个月上涨，平均涨幅1.81% [17] - 交通类REITs派息率领先，环比提升0.09pct至平均8.14% [17] - 7月上市2只数据中心REITs，首日收盘涨幅平均24.2% [17] - 25年1-7月0.5/1亿元资金网下合计收益142.14/284.28万元 [17]

市场数据与策略 - 上证指数收盘3583.31点，涨0.66%；深证成指收盘11041.56点，涨0.46%；创业板指收盘2334.32点，涨0.50%；科创50指数收盘1049.41点，涨1.22%；北证50指数收盘1433.25点，涨0.96% [6] - 万得全A指数涨0.76%至5601.67点，中证2000指数涨1.56%表现最佳，沪深300指数仅涨0.39%表现相对落后 [7] - 国防军工、机械设备、有色金属板块涨幅居前，社会服务、石油石化、商贸零售表现靠后 [7] - 全市场成交额15182.02亿元，较前一交易日缩量1016.81亿元，上涨公司3875家，涨停70家 [7] - 军工板块走强主要受地缘政治冲突和国内阅兵仪式临近影响，符合资金高低切换风格 [8] 重点公司跟踪 - 九号公司2025H1营收117.42亿元（同比+76.14%），归母净利润12.42亿元（同比+108.45%），电动两轮车销量138.87万台贡献收入39.60亿元 [24] - 萤石网络2025H1营收28.27亿元（同比+9.45%），归母净利润3.02亿元（同比+7.38%），智能入户产品AI技术升级推动市场份额进入行业TOP4 [27] - 泰恩康CKBA软膏白癜风II期临床试验显示高剂量组36%患者实现复色，不良事件发生率18%均为1-2级，将申请突破性疗法 [30] - 藏格矿业2025H1净利润18亿元，氯化钾售价2845元/吨（同比+25.57%），成本996元/吨（同比-7.36%），碳酸锂产量5170吨 [34] 行业政策动态 - 北京市发布16条措施促进未来产业发展，支持政府基金加大投入并容忍正常投资风险 [16] - 海南计划到2027年数字经济核心产业营收达2200亿元，推动EF账户试点扩容和跨境资管政策试点 [17] - 上海出台政策支持企业基础研究，允许企业基础研究支出按100%加计扣除所得税 [19] - 我国艾滋病疫苗研发取得突破，天坛痘苗载体疫苗完成I期临床试验验证安全性 [22] 区域经济与商业 - 湖南省2025H1实际使用外资4.2亿美元（同比+23%），高技术制造业外资增长117.9% [38] - 老百姓药店通过"直营+加盟+联盟"模式扩张，加盟门店达5408家，联盟门店超21000家，非药销售同比增长9% [35]