轨交行业 - 国铁集团1 - 10月固定资产投资同比增长10.9% 24年1 - 10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元同比+10.9%投产铁路新线2274公里全国铁路营业里程超16万公里高铁超4.6万公里建成投用铁路客运车站超3300座高铁车站超1300座 [6] - 24年11月5日国铁集团拟招标采购80组时速350公里复兴号智能动车组11月19日拟招标采购22000辆铁路货车2024年12月31日前交付7000辆2025年4月30日前全部完成交付 [6] - 24年10月全国铁路发送旅客3.7亿人次同比增长6.0% 1 - 10月全国铁路发送旅客37.1亿人次同比增长13.0%再创历史同期新高全国铁路日均安排开行旅客列车10555列同比增长9.3% 1 - 10月开行旅游列车1599列广深港高铁发送跨境旅客近2250万人次、yoy+39.5%中老铁路发送跨境旅客21.7万人次 [7] - 24年10月国家铁路发送货物3.53亿吨同比增长3.7% 1 - 10月国家铁路累计发送货物32.81亿吨同比增长1.3%中欧班列累计开行突破10万列发送货物超1100万标箱、货值超4200亿美元 [7] - 全国铁路客运量和货运量需求持续向好结合设备更新政策支持全国铁路装备特别是轨交车辆（动车、机车）产业链景气度有望持续提升重点推荐中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH） [8] 电魂网络 - 电魂网络成立于2008年9月致力于研发、运营精品化网游以端游为基础逐步延伸至手游布局H5游戏、VR游戏、主机、单机游戏、APP平台、漫画和电竞赛事等领域 [9] - 政策边际回暖、AI打开成长空间有望驱动游戏行业持续修复供给端版号延续高质量常态化发放新游产品周期有望稳步开启需求端国内24年4 - 7月受高基数影响月度收入同比下滑8 - 9月收入均同比增长15%见底回升出海市场24年上半年出海市场收入同比略增4% 8 - 9月分别同比增长25%、34%拐点向上中长期AI赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升 [11] - 经典IP显现长生命力《梦三国》端游自上线以来流水常年趋于稳定通过多版本高频迭代、多维度赛事体系、MMO+MOBA游戏特性保持近15年的长青项目储备丰富未来计划上线《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》、《修真聊天群》、《修仙时代》等 [12] - 已在中国香港、日本、新加坡、澳洲等多个国家和地区成立子公司布局全球市场与网易智企展开深度合作23年7月签订战略合作协议共同成立"游戏人工智能联合实验室" [13] - 预计公司24 - 26年归母公司净利润分别为0.91/3.29/4.11亿元同比增长60.9%/259.5%/24.9%公司25 - 26年PE估值低于可比公司均值首次覆盖给予"增持 - A"评级 [13] 出口退税政策 - 11月15日中华人民共和国财政部与国家税务总局联合发布通告取消59项产品的出口退税政策下调229项产品的出口退税税率波及产品范围广泛涵盖铝初级产品、铜初级产品、电池产品等 [14] - 出口退税制度基于属地纳税原则全球多数国家均对其出口产品实施不同程度的退税措施 [14][16] - 此次涉及产品大多属于工业制造前端产品具有制造技术门槛相对较低投资大、能耗高、污染重、利润微薄等特征中国在这些工业原料初级产品的供给上具有绝对优势并在国际市场上占据主导地位 [16] - 中国制造业产品竞争优势日益显著取消出口退税有利于企业创新提高产品附加值增加收益本轮退税是对特朗普政府即将对中国可能的加征关税政策的预防措施 [17] - 我国大规模取消及降低工业初级产品的出口退税不太可能使国外形成替代性产业链但可能使产业链上游通胀传导效应显现 [18] 逆变器出口 - 10月逆变器出口额46.6亿元同比+17.0%环比 - 3.7% 1 - 10月累计出口额497.1亿元同比 - 19.0% [19] - 10月国内逆变器对欧洲出口18.8亿元同比+18.1%环比 - 9.6%对亚洲出口14.0亿元同比 - 3.6%环比 - 20.2%对拉丁美洲出口6.1亿元同比+57.8%环比+56.9%对非洲出口3.3亿元同比+69.0%环比+7.7%对北美洲出口3.0亿元同比+97.7%环比+50.6%对大洋洲出口1.5亿元同比 - 29.8%环比+25.2% [22] - 10月组件出口额153.3亿元同比 - 20.5%环比+6.7% 1 - 10月累计出口额1908.6亿元同比 - 29.5% [23]

宏观与策略 - 2024年财政运行紧平衡加剧缺口凸显，一般公共预算收入低迷非税收入增速高税收收入触底反弹，2025年财政政策预计较2024年继续扩张赤字率抬升至3.5%新增地方专项债增加至4.2万亿特别国债预计2万亿政策思路向民生与消费转变 [7] - 2024年为中国特色现代货币政策框架元年，2025年货币政策将相对稳健年初延续较强操作力度下半年进入相机抉择观察期价格型调控空间难以超过今年政策节奏前置 [7] - 国信周频高技术制造业扩散指数连续四周保持不变，部分产业景气度有升有降 [8] 固定收益投资策略 - 2024年9月以来宏观增量政策托底经济，2025年逆周期调节力度加大政策方向将持续，预计2025年GDP增速约为5%，通胀方面CPI同比均值约为0.6%，PPI同比 -0.9% [13] - 2024年债市继续大涨，短端收益率下行幅度普遍大于长端，信用利差先下后上，违约金额大幅下降，中债市场隐含评级下调金额较去年同期大幅下降 [13] - 2025年10年期国债利率波动区间为【1.85%，2.25%】，投资策略建议区间操作波段为主，信用风险方面预计违约风险会保持在低位 [13] 策略专题 - 全球主要宽基指数估值分化，近一周恒生科技、中证500估值收缩幅度较大，A 股主要宽基指数整体估值收缩 [17] - 行业层面军工、社服、计算机PE收缩幅度较大，下游消费整体估值水平位于近三年20%分位数附近 [17] - 新兴产业大多出现回调，本周估值收缩较大的方向包括半导体、集成电路、光伏 [17] 化工行业 - 2024年12月1日起取消化学改性动、植物或微生物油、脂的出口退税，可持续航空燃料（SAF）可大幅降低航空领域碳排放HEFA是主流工艺路线 [18][22] - SAF需求目前主要靠政策推动，欧美是SAF生产集中地区，中国SAF产量潜力巨大 [18][22] - 由于生产原料出口退税取消，国内SAF及生物柴油生产企业预计更易获取原料，推荐卓越新能关注嘉澳环保 [18][22] 公用环保行业 - 国家政策推动非化石能源消费量提升，预计到2060年非化石能源占一次能源消费的比重为85%左右 [23] - 水电稳中有升新能源发电为可再生能源的主要增量，核电发展势头强劲，绿氢绿氨为实现双碳目标提供多种路径 [23] - 新能源发展面临电价、消纳等方面的挑战，国家不断出台政策推动可再生能源配套基础设施建设和绿色能源消费 [23] 汽车行业 - 国内汽车工业从成长期迈入成熟期，面临总量红利淡化、新旧产能切换、电动智能化变革等特征 [28] - 乘用车出口全球第一，零部件积极出海建厂，智能驾驶奇点时刻将至，看好华为+小米产业链，机器人与车端供应链高度重合度2025年有望成为量产元年 [28] - 给出整车、智能化、机器人产业链、国产替代等方面的投资建议 [28] 非银行业 - 资本市场信心逐步修复，证券行业步入高景气周期，保险行业深化负债端转型，资产端前三季度投资收益水平显著回暖 [34] - 预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为7%至8%，对应NBV增速为25%，险资资金配置窗口期或集中在12月末至一季度末 [34] - 推荐证券行业相关公司，建议关注保险行业相关标的 [34] 金属行业（白银专题） - 白银具有金融属性，其价格走势与实际利率负相关，2019年开启的一轮降息背景和当下市场环境存在较多相似性 [35] - 白银兼具商品属性，供应包括矿产银和再生银，工业需求占实物需求比重超过40%，金银比存在回归空间 [39] - 白银股股价与银价存在正相关性，给出相关标的 [39] 海外市场（美元债专题） - 10年期美债利率短期已触顶，目前进入震荡回落阶段，美国财政赤字持续扩大，需警惕特朗普新政导致的再通胀风险 [41] - 2025年美国经济软着陆与美联储货币宽松共振有望带动美债利率震荡下行，给出不同宏观情景假设下10年期美债利率的区间 [41] - 中短久期美债适合优先配置，长债在利率升至4.2%以上时具备波段交易机会，给出券种选择建议 [41] 海外市场（港股市场速览） - 本周恒指跌1%，恒生综指跌1%，概念指数多数回撤，港股通行业中10个行业上涨20个行业下跌 [45] - 本周港股通个股资金减速流出，总体日均资金强度为 -3.5亿港元/日，9个行业资金流入20个行业资金流出1个基本持平 [45] - 本周港股通总体法EPS保持不变，16个行业EPS预期上修11个行业EPS预期下修2个行业基本不变 [45] 海外市场（美股市场速览） - 本周美股有所反弹，标普500涨1.7%，小盘与传统行业占优，22个行业上涨2个行业下跌 [46][50] - 本周美股资金中等幅度流入，20个行业资金流入4个行业资金流出，标普500成分股动态F12M EPS预期上升0.4% [50] - 本周标普500成分股总体法PE从21.9x上升至22.2x，21个行业PE上升3个行业PE下降 [50] 农业行业 - 多数农作物品种价格预计维持震荡偏弱，看好天然橡胶景气上行，种子板块基本面有压力关注行业资本整合 [51] - 给出种植和种业方面的投资建议 [51] - 生猪产能保持低位，看好猪价2024 - 2025年景气持续，对多种农产品价格进行周度跟踪并给出核心观点和投资建议 [56] 社服行业 - 出行消费商旅休闲各不同核心客户贡献大，强会员体系为核心，平台迭代包括会员思维强化、大数据捕捉需求变迁、复制既有商业范式等方面 [60] - 品牌升级强会员体系开辟私域流量新高地，酒店品牌和OTA平台存在竞合博弈，给出投资建议 [60] 小鹏汽车 - 2024Q3小鹏汽车实现营业收入101亿元，同比增长18%，销量、总收入、净利润等指标同比环比有相应变化 [61] - 2024Q3小鹏汽车毛利率与净利率同比提升，研发与经营活动降本增效，汽车业务和服务及其他业务的毛利率、利润率同比环比有相应变化 [61]

报告核心观点 - 报告涵盖多个行业的市场表现、业绩情况、发展趋势及投资建议，整体对各行业发展态势进行分析并给出投资评级，部分行业如电力及公用事业业绩稳健，汽车行业自主品牌表现强势且新能源汽车渗透率不断提升，传媒板块业绩承压但部分子板块如游戏、广告等有望受益于政策带动消费回升等[4][12][14][23] 财经要闻 - 五部门介绍促进外贸稳定增长“组合拳”，商务部将出台拓展绿色贸易政策文件，工信部将出台制造业数字化转型和人工智能赋能新型工业化行动方案，海关总署将支持保税维修和边民互市贸易创新发展；监管部门拟对央企上市公司市净率等指标提出量化要求并探讨新的股权激励制度；国务院常务会议研究推动平台经济健康发展，增强平台经济政策与宏观政策取向一致性[4][7] 宏观策略 - 财政收入1 - 10月累计同比下降1.3%，10月当月同比增长5.49%（其中税收收入同比增长1.8%，证券交易印花税大幅增长1.53倍）；10月青年失业率方面，16 - 24岁劳动力失业率为17.1%（比上月下降0.5个百分点），25 - 29岁劳动力失业率为6.8%（比上月上升0.1个百分点）；11月LPR保持不变；市值管理指引有利于破净股回升；市场短期受多种因素影响震荡，中长期有望震荡上行，短期建议关注券商等强势板块，中期关注财政刺激领域、破净央企国企、困境反转板块等[7] - 市场分析方面，观望情绪提升A股宽幅震荡、软件家电行业领涨A股小幅震荡、成长行业领涨A股小幅上行，均提到当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，社融和CPI不及预期，投资者受特朗普政策担忧和前期热点板块获利盘抛售影响，未来股指总体预计震荡上行，需关注政策面、资金面和外部因素变化，同时分别给出了短线关注的行业[9][10][11] 行业公司 - **汽车行业**：11月（11.1 - 11.17）乘用车市场零售同环比增长，1 - 10月累计零售销量同比增加，自主品牌表现强势，市场份额同比上升，卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强，天然气重卡销量持续下滑，新能源汽车渗透率不断提升，汽车出口同环比快速增长；投资建议关注自主品牌、华为小米汽车产业链智能化零部件、客车和重卡板块[12][13] - **电力及公用事业行业**：2024年前三季度行业营业收入同比增长0.19%，归母净利润同比增长9.67%，净资产收益率提升，毛利率和净利率提升，财务费用率下降，经营活动现金流量净额同比增长21.77%；发电企业贡献大部分归母净利，水电、其他发电盈利能力强，个股业绩分化，河南电力及公用事业企业营收下降但归母净利润增长；维持行业“强于大市”投资评级，建议关注水电、核电头部企业[14] - **锂电池行业**：2024年以来锂电池指数走势弱于沪深300指数，豫股锂电池标的走势弱于板块指数，前三季度营收同比下降，净利润同比下降，全球及我国新能源汽车销售增长但产业链价格承压；结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级，建议围绕四条主线布局[17] - **农业相关行业（生猪养殖、动保、种业、宠物食品）**：生猪养殖2024年末猪价有望偏强运行，2025年春节后可能下滑，2024年饲料成本改善有望提升利润；动保短期受畜禽产能高位运行需求饱满，中期非瘟疫苗上市将打开增量空间，长期受下游规模化提升推动需求增长；种业2024年是生物育种元年，相关上市公司有望受益；宠物食品行业市场规模仍有增长空间，呈现线上占比提升和国产替代深化趋势[18] - **食品饮料行业**：2024年三季度除调味品外多数子板块收入增长回落部分转负，净利润除白酒、零食和调味品外均同比转降，各子板块内部业绩分化；维持行业“同步大市”评级[19][20][21][22] - **传媒行业**：10月传媒板块上涨跑赢多个指数，交易额环比增加，子板块中部分下跌部分上涨，板块估值与9月接近；2024年前三季度整体业绩承压，各子板块业绩有不同程度下滑；建议关注游戏、广告、出版板块，游戏市场需求稳定且版号发放节奏稳定，出版板块业绩稳健，广告市场有望受益于政策带动消费回升[23] - **软件相关行业（软件、算力、电子）**：我国软件产业2024年1 - 9月业务收入增速回落，利润总额增速9月回升；国产化方面有相关事件利好上游国产供应商；算力1 - 9月同比增长且在软件子行业中领涨；电子1 - 9月同比增长高于软件行业整体增速；给予行业同步大市投资评级[27] - **宠物行业**：2024年9月我国宠物食品出口数量和金额同比增长，1 - 9月累计出口数量和金额同比增长；行业市盈率、市净率低于历史估值中枢，维持行业“强于大市”投资评级[29] - **轻工制造行业（造纸、家居）**：10月轻工制造板块上涨跑赢沪深300指数，造纸企业收入利润增长但增速放缓，包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善，地产政策效果显现但传导需时间，家居估值开始修复；维持行业“同步大市”投资评级[29] - **锂电池行业（再次提及）**：2024年10月锂电池板块指数下跌强于沪深300指数，我国新能源汽车销售增长，9月动力电池装机量增长；短期上游原材料价格涨跌互现；结合行业景气度维持行业“强于大市”投资评级[30]

分组1：银行相关 - 化债政策推动地方债务化解，从区域性银行经营角度可侧面反映地区经济基本面[7] - 化债重点地区银行经营基本面分化，盈利能力整体弱于行业平均，个体间存在分化，如长沙银行和渝农商行ROE优于同业平均，拖累盈利水平的最主要因素来自于拨备的影响[8] - 部分地区风险指标偏高，但风险抵补能力相对稳定，不良率低于央行公布的部分数据但较上市银行平均水平仍整体偏高，潜在资产质量压力仍存在，不过部分银行拨备水平持续夯实[9] - 预期改善推动估值修复，银行股息配置价值值得关注，板块平均股息率较高，安全边际较为充分[10] - 24Q1 - 3商业银行累计净利润增速较24H1回暖，大行净利润增速延续负增趋势，盈利低增长受营收端拖累，需关注信贷需求恢复情况[71] - 商业银行24Q3净息差环比24H1下降，资产端收益率下行是主要拖累因素，规模方面内部分化趋势持续[72] - 24Q3商业银行不良率环比持平，拨备水平环比回暖，风险抵补能力整体保持稳定[73] 分组2：房地产相关 - 2020 - 2021年拿地下沉至低能级城市、二线郊区制约房企毛利率表现，高库存郊区去库存需要多种措施，行业“止跌企稳”有一定路径，低能级区域止跌将相对靠后[11][13][14] - 投资建议关注历史包袱较轻、仍具有拿地能力的房企，以及相关细分领域头部企业[15] - 11月重点城市日均成交环同比上涨，楼市步入胶着阶段，郊区库存去化周期更长，预计止跌将滞后于核心区[64][65] - 维持板块积极观点，关注特定类型房企及细分领域头部企业[66] 分组3：非银行金融相关 - 国君海通并购重组推进迅速，草案进一步明确配套资金使用用途等要素，交易完成后存续公司资本能力将进一步提升[17][18] - 近期市场交投活跃度维持高位，国君海通合并重组有望成典范，行业内更多重组交易值得期待，头部券商值得关注[20] 分组4：宏观策略债券基金相关 - 上周A股缩量调整，海外市场有多种情况影响，国内财政数据边际改善，政策支持新兴产业发展，资本市场监管层有相关举措，短期外部扰动增加但内部积极因素仍在累积[21] - 专项债收储细则下发有望降低城投债务负担，11月“置换债”发行规模将超万亿，信用债利率基本下行，信用利差多压缩[27][28] - 建议关注短债下沉策略，降准即将落地，信用债有望延续牛市[29] - 在长端供给压力反复博弈下，近两周债市震荡走牛，资金面边际收敛，机构杠杆维持低位，利率策略上降准预计在路上，债市仍有机会[32][33][34] - 上周A股市场下行，基金表现各有不同，基金发行动态有新情况，有热点事件如ETF降费等[35][36][37] 分组5：行业公司相关 - 新能源细分板块行情有涨有跌，风电项目离岸距离增加投资成本增加幅度小，光伏行业有峰会推动技术发展，储能企业签署合作协议，各板块有不同投资建议[40][41][42][45] - 医保+商保一站式结算利好医疗行业发展，可缓解医保支付压力，也利好保险行业发展[47][48] - 电子行业有电视出货量增长、智能手机柔性AMOLED出货量增长等情况，半导体行业有投资建议[49][51] - 运动户外行业是具有投资机会的赛道，有三大发展趋势，投资建议关注优质核心资产[54][55] - 宽基ETF批量降费，Q3银行净息差环比下降，盈利小幅微增，国君海通发布交易草案，银行和非银有不同投资建议[58][59][60][61] - 上周纺服板块上涨，基于可选消费修复逻辑，服装相关企业有投资机遇，有不同投资主线[74]

宏观策略 - 巴菲特指标全球范围处于低位且低于自身历史极值截至2024.11.22 A股总市值占GDP比重为64%大周期来看该指标底部不断抬升同时A股总市值占M2比重目前为27%历史分位数为56%估值方面A股估值整体低于美股并和英国日本相当但结构方面内部差异较大另外考虑经5年周期调整后的市盈率9/30全A的CAPE为7.67处于2008年末以来的25.3%分位11/23全A的CAPE水平为7.65与9/30相近 [16] - 10月财政收支均持续回暖10月财政收入累计同比降幅收窄当月同比有较大幅度增长中央地方财政收入同比均呈持续增长趋势非税收入继续担当财政收入主要拉动项10月财政支出同比增幅走阔全国财政支出同比大幅回升报10.37%前值5.15%10月全国政府性基金收入同比回升至10.00%前值 - 14.21%土地成交有所回暖一本账二本帐支出端同比均回升交运高频指标方面地铁客运量指数和货运流量指数均回落工业生产腾落指数持平部分指标回升部分回落国内政策有多项跟踪事件 [16] - 国际方面地缘局势依然紧张俄乌冲突有新动态以巴冲突也有新进展据CME“美联储观察”截至2024/11/23美联储12月降息25基点的概率为52.7%维持现有利率的概率为47.3% [16] - 行业配置建议赛点2.0第二阶段主要矛盾是资金面和基本面的背离市场呈现宽幅震荡特征主题行情剧烈波动机构较难参与明年春节归来基本面改善验证之前切忌追高卖低政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动重视恒生互联网央行新设立的互换便利工具与股票回购增持专项再贷款为垄断红利带来增量逻辑市场处于“强预期弱现实”的赛点2.0第二阶段类似23H1的“杠铃策略” [16] 金融工程 - 择时体系信号显示均线距离17%绝对距离继续大于3%Wind全A指数当前趋势线位于5171点附近市场赚钱效应为 - 1.2%赚钱效应正式转负但考虑当前的估值水平仍处低位战略仓位上做小幅下修指数上行趋势格局暂时被破坏后续密切关注成交金额的变化在5日均量进入1.5w亿附近市场或有望迎来反弹在此之前防御性板块有望继续获得超额 [17][19] - 行业配置模型显示当前行业配置继续推荐困境反转型板块推荐地产/家电等大宗消费相关行业此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块建议关注消费电子和新能源车综合来看当前行业建议关注地产/家电等大宗消费相关行业和消费电子和新能源车 [19] - 以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至70% [19] - 因子IC跟踪方面最近一周小市值bp1个月超额收益率波动等因子表现较好一致预期净利润复合增速Beta前五大股东持股比例合计等因子表现较差最近一月1个月超额收益率波动Fama - French三因子1月残差波动率bp等因子表现较好季度roe季度roa季度ep等因子表现较差最近一年Fama - French三因子1月残差波动率1月特异度1个月超额收益率波动等因子表现较好90天分析师覆盖度一致预期净利润复合增速业绩预告精确度等因子表现较差因子多头组合跟踪方面也有不同因子在不同时间段表现不同 [22][23] 金融固收 - 中国制造业生产能力总体较强2018年以来出口表现并不差但是内需不振外需摩擦外需不仅无法弥补内需的不足还有可能在边际上进一步加大国内物价的压力中美博弈格局无法逆转的背景下关键是做好自己的事情重点是提振非贸易品需求政策着力点从投资转向消费和加大居民直接补贴力度 [24] - 对于当下市场首先关注年内降准落地时点和对资金面及曲线的影响其次关注进一步提振总需求的财政安排尤其是12月中央经济工作会议关注2025年广义赤字率能否达到或者超过8%第三关注央行新框架下机构行为是否会抢跑现阶段倾向建议配置型机构可以适度积极交易型机构在中央经济工作会公告前继续做陡曲线5年国债子弹型 [24] 行业公司 - 亚玛芬体育24Q3公司收入13.54亿美金可比汇率下同增17%调后净利0.71亿美金同增651%24Q1 - 3公司收入35.5亿美金同增15%24Q3分业务功能服饰户外球类&球拍运动收入均有不同程度增长分地区来看大中华区亚太区美洲EMEA收入增长幅度不同分渠道DTC和批发收入也有增长24Q3调后毛利率55.5%同增4.1pct调后营业利润率14.4%同增2.8pct各部门利润率也有不同变化截至2024年9月30日各部门直营门店库存现金等情况 [35] - 亚玛芬体育上调24全年收入指引OPM向高端迈进对2025年初步展望为低中两位数年收入增长以及在毛利率扩张推动下实现30 - 70基点的年度调整后OPM增长 [36] - 京东健康2024年第三季度实现营业收入133.02亿元较去年同期115.85亿元同比增长14.8%第三季度经营利润5.52亿元同比增长216.0%Non - IFRS经营利润达到8.62亿元同比增长15.7%运营数据方面推进服务模式创新在多个城市开通医保个账线上支付服务接入医保定点零售药店覆盖人口过亿 [40] - 京东健康收入稳步增长经营利润保持三位数增长线上医保陆续接入集团市占率有望持续提升线上线下一体化持续推进围绕细分人群健康需求提供全面“商品+服务”投资建议调整收入预测维持“买入”评级 [40] - 建筑材料过去五个交易日沪深300跌2.60%建材（中信）跌2.27%除其他专用材料板块取得正收益外其他板块均取得负收益个股中有涨幅居前和重点推荐组合表现情况水泥供给侧优化预期增强市值管理新政利好破净水泥龙头30个大中城市商品房销售面积情况房地产市场交易回升C端建材品种有望率先受益水泥行业产能情况若企业选择不同方式应对超产产能行业真实产能有望下降建材板块破净权重股主要在水泥板块 [42][43] - 医药生物行业动态国家医保局发布通知建立预付金制度国家医保局对商保发展情况发声较多创新药高端医疗服务等细分板块有望受益市场观察本周医药生物板块下跌年初至今板块也下跌投资思考政策方面医保支出压力长期化结构比总量更重要创新药仍是政策鼓励方向行业方面整体就诊平稳客单价降幅大部分区域企稳医保方面参保和商保政策落地有利于缓解收支状况整体板块调整充分反腐影响常态化医药行业有长期投资机会选股关注创新药械和超跌龙头 [44][45]

一、市场数据与A股市场概览 - 报告给出了2024年11月25日多个指数的收盘数据及涨跌百分比上证指数收盘3267.19 涨跌 -3.06%深证成指收盘10438.72 涨跌 -3.52%创业板指收盘2175.57 涨跌 -3.98%科创50收盘969.35 涨跌 -4.16%北证50收盘1295.78 涨跌 -5.16%沪深300收盘3865.70 涨跌 -3.10% [1] - 报告还列出了不同指数对应的总市值（亿元）、流通市值（亿元）、市盈率PE、市净率PB等数据如上证指数总市值620360 流通市值481303 市盈率11.45 市净率1.21等 [1] 二、财信研究观点 - 市场策略方面地缘风险短期扰动关注破净央企及自主可控方向上周市场受多种因素影响走势偏弱但仍维持指数走向震荡呈现结构性机会概率较大的判断后续关注多个方向包括长期破净方向贵金属板块自主可控方向AI应用方向科创领域的并购重组主题等 [8][38][39][41][42] - 基金研究方面给出了上周（1118 - 1122）不同类型基金指数的涨跌幅如中国基金总指数 -0.98%普通股票型基金指数 -1.97%偏股混合型基金指数 -1.93等以及部分ETF的表现和成交额情况 [12] - 债券研究方面给出了11月22日1年期国债、10年期国债、1年期国开债、10年期国开债等的到期收益率变化以及DR001、DR007、国债期货主力合约、信用利差等数据 [14] 三、重要财经资讯 - 宏观经济方面摩根大通预测2025年全球原油供应将出现大约130万桶/日的过剩以及布伦特原油和WTI原油的价格预期 [16] - 央行开展6351亿元7天期逆回购操作操作利率1.50%当日9810亿元逆回购到期 [17] - 财经要闻方面包括农民工城镇落户有新政推动参加社保外交部扩大免签国家范围10月全国贸促系统累计签发各类证书同比增长20.41%等 [18][19][20] 四、行业及公司动态 - 行业动态方面国家组织药品联合采购办公室发布第十批国采文件集采规则有所趋严在医保控费背景下仿制药面临集采降价压力关注创新药企 [23] - 电力工业数据发布1 - 10月份全国发电设备新增容量同比多增不同发电设备新增容量有增有减全国主要发电企业电源工程和电网工程完成投资同比增长预计国家电网2024年电网投资将达历史高值 [24] - Trendforce预计2025年台积电CoWoS产能翻倍英伟达对其需求占比将提升等 [25] - 国家数据局到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构并提及相关建设规划 [26][29] - 洽洽食品拟回购股份用于股权激励计划或者员工持股计划回购金额不低于4000万元不超过8000万元回购价格不超过47.48元/股等 [30] - 奥精医疗全资子公司取得医疗器械注册证有利于扩充产品矩阵提升竞争力 [31] - 三鑫医疗血液透析滤过器、一次性使用右心吸引头获批医疗器械注册证 [32] 五、湖南经济动态 - 威胜信息拟投资14393.57万元向关联方收购资产交易构成关联交易此次交易将带来多方面积极影响 [33][36] - 湖南省地方动态及政策方面毛万春提出以金融+文旅的深度融合为美丽湖南建设蓄势赋能 [37] 六、近期研究报告集锦 - 宏观策略类报告提到地缘风险短期扰动关注破净央企及自主可控方向并分析了上周股指、行业板块、主题概念、成交额、风格、汇率、商品等方面的情况给出投资建议 [38][39] - 美容护理行业2024年11月月报提到上月申万美容护理指数的涨幅及在申万一级子行业中的排名行业数据跟踪包括渠道端、品类端、品牌端的情况核心观点维持行业同步大市评级并分别对化妆品和医美部分进行分析给出相关建议 [43][44]

食品饮料行业相关 - 经济刺激政策利好食品饮料企业盈利端需求变化主导盈利供给影响弱宏观经济刺激从两方面影响需求一是拉动消费二是提升消费意愿 [2] - 资产定价随经济复苏修复复盘4次经济稳增长下走势除2013年受塑化剂影响股价表现与经济稳增长政策和社会融资规模变动密切相关社会融资规模同比增速企稳增长后的6 - 12个月股价往往创阶段性新高 [2] - 市场进入基本面观察期股价上涨分阶段第一阶段预期修复第二阶段预期验证第三阶段基本面确认和加速第一阶段估值修复后市场观察食品饮料企业能否走出低谷决定下一阶段资产价格走势 [3] - 投资策略政策升温预期下资产价格受短期企业盈利承压影响波动加大建议关注需求复苏带来的企业盈利机会看好顺周期白酒和调味品细分赛道重点推荐贵州茅台千味央厨安井食品等公司 [3] 其他公司资讯 - 恩捷股份控股子公司上海恩捷与亿纬锂能签订协议2025年至2031年亿纬锂能计划在东南亚欧洲等市场向上海恩捷及其控制的关联公司采购不少于30亿平方米电池隔膜 [4] - 国芯科技高性能AI MCU芯片新产品内部测试成功 [9] - 邦彦技术筹划购买星网信通控股权股票停牌 [9] - 华润双鹤司美格鲁肽注射液获批临床试验 [9] - 格力地产拟置入免税集团51%股权将逐步退出房地产业务 [9] 经济要闻相关 - 10月末全国普惠型小微企业贷款余额同比增14.98%余额32.45万亿元较各项贷款增速高7.47个百分点普惠型小微企业信用贷款余额同比增长30.56% [9] - 11月中旬与11月上旬相比全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格15种产品价格上涨35种下降其中螺纹钢下跌3.2%电解铜下跌2.9% [9] - 李强主持召开国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作包括加强统筹指导加大政策支持力度壮大工业互联网平台体系等多方面内容 [9] - 中方扩大免签国家范围对保加利亚罗马尼亚日本等9国实行免签自2024年11月30日至2025年12月31日持普通护照人员来华经商旅游观光探亲访友交流访问过境不超过30天可免办签证入境 [9] - 截至二季度末全国共开立银行卡98.59亿张环比增长0.36%其中借记卡91.10亿张环比增长0.52%信用卡和借贷合一卡7.49亿张环比下降1.53%人均持有银行卡6.99张人均持有信用卡和借贷合一卡0.53张ATM机具582.43万台较上季度末减少1.28万台全国每万人拥有ATM机具5.85台环比下降1.53% [9] - 2024年11月18日至11月22日深市对209起证券异常交易行为采取自律监管措施包括盘中拉抬打压及虚假申报等对11起上市公司重大事项进行核查上报7起涉嫌违法违规案件线索11月15日至11月21日期间对1宗违规行为进行纪律处分发出6宗监管函本周共发出问询函12份其他函件2份 [12] - 股票回购增持再贷款机制实施以来A股154家上市公司披露回购增持贷款相关公告取得金融机构贷款额度上限约为350亿元约占首期3000亿元规模的11.67% [12] - 欧洲议会贸易委员会主席称中欧即将达成电动汽车关税协议 [12] - 长安汽车总裁王俊称71个乘用车品牌仅3家盈利预计未来80%以上中国品牌面临关停并转 [12] - 马斯克称特斯拉Optimus机器人/Robotaxi出租车定价2 - 3万美元需保证年产量超100万台有望于2年内正式向消费者推出也可能跳票到2027年乃至2030年 [12] 农林牧渔行业相关 - 10月猪价先涨后跌均价环比回调仔猪活猪和猪肉均价同比分别为32.15%14.79%和14.74%环比分别为 - 12.24% - 7.39%和 - 4.98%供应端出栏生猪增加消费端承接能力弱屠宰开工率环比微增 [14] - 10月能繁母猪存栏量环比维持回升趋势涌益和钢联样本数据分别回升0.56%和0.39%二元母猪与仔猪价格回调养殖端补栏情绪谨慎局地疫病有抬头趋势预期后市补栏谨慎产能低位振荡25年猪价不必过分悲观养殖端有望维持合理盈利 [15] - 供给端年末集团企业兑现出栏量需求端天气转凉腌腊年猪等传统消费提振供需博弈下后市价格或有阶段性反弹养殖企业今年全年盈利规模可观25年有望维持合理盈利区间景气持续时长或超市场预期建议关注牧原股份温氏股份天康生物唐人神巨星农牧华统股份等 [15] - 10月上市企业销售数据销售均价环比下行牧原股份温氏股份和新希望10月份生猪销售均价分别为17.1717.64和17.37元/公斤环比分别下降7.94%7.40%和7.66%17家上市猪企10月合计出栏1415万头环比增长14.61%同比增长12.21%牧原股份温氏股份和新希望10月份生猪销量分别为650267和125万头出栏均重环比上涨三季报养殖盈利大幅兑现牧原股份温氏股份24年前三季度归母净利润同比分别增长668.90%和241.47% [16]

报告核心观点 报告对宏观经济、金融工程、多个行业公司进行分析，指出地产销售增速回落但同比仍正增，AIGC 板块表现亮眼，各行业有不同发展态势与投资机会，如汽车产业受华为推动升级，地产建筑新房成交有变化且政策调整积极，非银金融 ETF 降费、寿险开门红产品有倾向等，建议关注各行业相关标的[5][12][17]。 总量研究 宏观经济 - 供需方面基建开工率分化且绝对值处历史同期低位，工业生产端化工链开工分化、汽车半钢胎开工延续高位，需求端地产链需求偏弱、乘用车销量同比震荡上行，11 月前 15 天电厂煤炭日耗均值回升，部分地产链需求弱于 2021 - 2023 年同期，消费需求端乘用车四周滚动销量同比震荡上行，中国轻纺城成交量环比回落，义乌小商品价格指数平均值略有回升[5]。 - 商品价格上国际大宗商品震荡回落，国内工业品震荡分化，食品中农产品价格和猪价震荡下行，农产品价格 200 指数平均值较上两周环比下降 5.6%，猪肉平均批发价较上两周环比下降 3.1%[6]。 - 地产与流动性方面商品房成交同比有所回落，土地成交面积环比下降、同比上升，资金利率震荡上行，最近一周央行实现货币净回笼 668 亿元，近两周质押式回购成交量共为 77.8 万亿元[7][8]。 - 交通运输上居民出行同比回升，货运物流震荡回升，运价震荡分化运行[9][11]。 金融工程 - AIGC 板块近两个月上涨 57.42%，2024 年以来在市场两波较大级别反弹中涨幅分别为 45.91%、57.42%，均大幅超越市场同期表现[12]。 - 资金动向方面公募基金对 AIGC 板块配置仓位 2024 年以来有所下降，ETF 资金持仓占 AIGC 板块股票市值比例今年以来持续上升，融资余额 9 月 25 号之后大幅反弹向上，融券处于较低水平[14]。 - 成分股资金行为上机构调研海天瑞声、科大讯飞等次数最多，雪球大 V 关注易点天下、三六零等最高，主力资金买入协创数据、金山办公等最多，创业黑马、科大国创等曾出现在龙虎榜，协创数据、福石控股等股东户数增幅最高[15]。 行业公司 中小盘 - 本周市场上证综指、深证成指、创业板指均下跌，大小盘风格方面大盘指数和小盘指数也下跌，拓普集团、德赛西威等本周涨幅居前，要闻包括鸿蒙智行尊界首车命名、阿维塔拟定增募资等[19]。 - 重大事项为 11 月 16 日星宇股份发布员工持股计划，分三期解锁，解锁比例分别为 40%、30%、30%[20]。 - 华为在汽车领域凭五大解决方案和三大商业模式深度布局，目标打造智能化开放平台，引望公司成立加深与车企合作，2024 年上半年车 BU 归母净利润达 22.31 亿元，预计 2024 年总营收达 224.85 亿元[21][22]。 - 重点推荐智能汽车、高端制造、休闲零食及早餐、户外用品等主题相关个股[23]。 地产建筑 新房成交及政策 - 新房成交面积同环比增长，20 城二手房成交面积同比增长、环比下降，土地成交面积同比增长、溢价率环比下降，政策端 LPR 环比持平，一线城市普通住宅划分标准悉数取消，预计一线城市政策调整将改善房价预期，维持行业“看好”评级[25][27]。 - 中央层面 2024 年 11 月 20 日 1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%；地方层面深圳、北京、上海、广州取消普通住房和非普通住房标准，长沙调整公积金贷款最低首付款比例[27]。 - 销售端 2024 年第 47 周 68 城商品住宅成交面积同比增加 1%、环比增加 11%，20 城二手房成交面积同比增速 +5%；投资端 100 大中城市成交土地规划建筑面积同比增加 18%，杭州 3 宗住宅用地溢价成交共收金 51.37 亿元；融资端 2024 年第 47 周信用债发行 79.5 亿元，同比减少 44%、环比增加 63%[28][29]。 REITs 市场 - 2024 年第 47 周中证 REITs 相关指数环比下跌，市场交易规模成交量和成交额同比增长，区间换手率同比下降，保障房、环保等各类 REITs 有不同涨跌幅，认为 REITs 配置性价比将持续提升，维持行业“看好”评级[30]。 - 轻纺城筹划发行约 10 - 20 亿元消费 REITs，招商高速公路 REIT 在深交所正式上市，认购价格为 6.992 元/份[31][33]。 - 2024 年第 47 周共有 23 只 REITs 基金等待上市，国泰君安临港创新智造产业园封闭式基础设施证券投资基金扩募已受理，易方达华威农贸市场封闭式基础设施证券投资基金首发已问询[35]。 非银金融 - 市场成交额连续两周环比回落，本周日均股基成交额 1.9 万亿元，非银板块 9 月以来涨幅明显，短期调整带来布局机会，看好零售优势突出且低估值的传统券商和转型领先、分红产品销售提升的险企[36]。 - 券商方面 ETF 降费顺应政策导向，一定程度弱化盈利弹性，长期利于头部公司市占率提升和 ETF 规模增长，买方投顾转型动力增强，关注零售优势突出、受益个人资金入市的低估值传统券商和互联网券商标的[37]。 - 保险方面 2025 年开门红主力产品向分红型产品倾斜，2024Q3 保险业年化财务/综合投资收益率达 3.12%/7.16%，三季度末人身险公司股票占比 7.55%，环比 +0.5pct，预计分红险增长和渠道转型支撑 2025 年开门红新单，看好负债端景气度持续性好、权益弹性突出标的[38]。 - 推荐标的组合包括中国太保、中国人寿等，受益标的组合包括招商证券、国信证券等[41][42]。 医药 - POCT 赛道公司盈利能力被低估，2024Q1 - Q3 平均毛利率为 57.84%，平均净利率为 21.55%，疫后盈利能力持续兑现，部分公司 2019 - 2023 年营业收入 CAGR 超 20%，出海或为远期重要发展机会，有收购海外公司出海等模式[44]。 - POCT 公司普遍市净率较低，处于价值洼地，存在并购重组和长期分红潜力，平均上市以来分红率达 23.30%，超 50%的公司累计分红超募资总额[45]。 - 本周医药生物下跌 2.36%，跑赢沪深 300 指数 0.24pct，化学制剂板块跌幅最小[46]。 - 推荐制药及生物制品、中药、原料药等多个领域相关标的[47]。 计算机 - 本周沪深 300 指数和计算机指数均下跌[51]。 - 推理模型能力提升、成本下探，有望催生应用繁荣，海外 AI 应用公司业绩超预期、股价强势，巨头加码 AIAgent，2025 年更值期待，看好海外头部科技企业在 AIAgent 领域布局加速 AI 商业化进程[52][54]。 - 投资建议在 AI 应用和算力等领域推荐和受益相关标的[55]。 食品饮料 - 本周食品饮料指数跌幅为 4.1%，跑输沪深 300 约 1.5pct，其他食品、肉制品、软饮料表现相对领先，百润股份首发威士忌新品，预计 2025 年可能大规模上市，有望形成未来第二增长曲线[57][59]。 - 食品饮料板块具备估值修复弹性，大众品投资建议关注长期增长空间大、基本面有支撑和估值相对低位、政策支持下游需求的公司，首推零食板块和复合调味品行业，推荐五粮液、山西汾酒等组合[60][61]。 建材 - 一线城市楼市政策接力进入最宽松阶段，全国人大常委会批准新增地方政府债务限额置换存量隐性债务，消费建材、水泥、无碱粗纱、中硼硅药用等板块推荐和受益相关标的，《水泥行业节能降碳专项行动计划》预计加快节能降碳与能用设备迭代更新[63]。 - 本周建筑材料指数下跌 2.33%，跑赢沪深 300 指数 0.27pct，近三个月跑赢 6.47pct，近一年跑输 19.79pct[64][66]。 - 板块数据跟踪显示水泥、玻璃、玻璃纤维、消费建材等有不同价格变化和指标情况[67][68]。 商贸零售 - 毛戈平通过港交所上市聆讯，“创始人 IP + 高端渠道 + 产品创新”构筑核心壁垒，品牌创始人美誉度高，产品立足东方美学，渠道深耕高端百货，线下会员多、复购率高[70]。 - 行业关键词涉及丝素蛋白、京东秒送等，本周商贸零售指数上涨 2.18%，跑赢上证综指 4.09 个百分点，商业物业经营板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑，海宁皮城、大东方等个股涨幅靠前[71][77]。 - 投资建议关注传统零售、黄金珠宝、化妆品、医美等投资主线相关优质公司[78]。 煤炭开采 - 本周发改委发布 2025 年电煤中长期合同签订履约工作通知，签约要求有所放宽，长协煤定价公式新增纳入 CECI 指数，未来煤炭消费需求有望改善，本周秦港动力煤报价环比 -1.55%，沿海电厂日耗环比大涨 11.44%，非电煤和冶金煤下游需求维持同期高位[78]。 - 投资逻辑包括煤炭股周期弹性和高股息投资逻辑，板块有望迎来重新布局起点，推荐按四条主线精选煤炭个股[79][81]。 农林牧渔 - 南方部分地区惜售致供给收缩，需求端回暖，全国生猪销售均价环比上涨，多数地区二育栏位利用率下降，市场补栏情绪偏弱，预计下周二育入场积极性或回升，周内猪价上涨催化大猪出栏，预计气温降低后出栏均重增加[83][84]。 - 生猪板块业绩持续兑现，推荐牧原股份等，供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升，推荐圣农发展等，转基因产业化扩面提速，推荐大北农等[85][86]。 - 本周农业指数下跌 2.76%，跑输大盘 0.85 个百分点，农产品加工及林业板块领涨，粤桂股份、益生股份等个股领涨，本周草鱼、对虾、玉米期货价格环比上涨[87][89][90]。 通信 - 国资委强调向战略性新兴产业集中，推动央企开启增长“第二曲线”，应重视央企作用[92]。 - 英伟达财报亮眼，预计 Hopper 需求持续，Blackwell 芯片全面投入生产，网络需求强劲，预计 2025 财年第四季度营收 375 亿美元；百度 AI 云营收持续增长，维谛预测 AI 单机柜功耗有望超 1MW，液冷或将成 AIDC 必选项[93][94]。 - 持续看好算力产业链，推荐光通信、液冷等细分方向相关标的[95]。 化工 生物柴油与脂肪醇 - UCO 出口退税取消，国内餐厨废油市场价格下挫，若废弃油脂价格进一步下降，相关下游生物柴油企业有望受益，受益标的有卓越新能等[98]。 - 原料端棕榈仁油价格高位支撑，脂肪醇市场价格延续上涨，国内部分下游刚需高价接货，但部分下游等待市场反馈，接货不易[99]。 - 行业新闻为华锦阿美项目首台千吨级大型设备起立，受益标的为华锦股份[100]。 - 推荐及受益标的涉及化工龙头白马、化纤行业等多个领域相关公司[101]。 氟化工 - 本周氟化工指数上涨 1.12%，跑赢上证综指 3.02%，跑赢沪深 300 指数 3.71%等多个指数[103]。

宏观策略 - 核心观点为特朗普2.0聚焦关税、移民、外交、经济四大政策，政策执行顺序预计为移民>停战>减税>关税，这将使美国在财政上面临更高赤字，经济上面临更多未知[13] - 特朗普或对海外加征10 - 20%、对特定经济体加征60%以上关税，在对全球加征10%关税并被反制情景下，2025 - 28年美国GDP和通胀较基准情形有不同程度偏离[13] - 大规模遣返移民或让劳务市场陷入滞胀，若驱逐全部830万非法劳动力，2025 - 28年美国通胀和GDP较基准情形有不同变化[13] - 外交方面特朗普或调停巴以冲突、亲俄远乌，经济方面特朗普对内宽财政政策包括延长TCJA和税收减免政策[13] - 特朗普上台后政策落地顺序受多种因素影响，关税或最晚全面落地[13] - 特朗普2.0时代美国财政赤字和政府债务压力将加剧，其政策组合对美国通胀、增长影响差异大，带来更多不确定性[13] 固收金工 - 区域隐债存量规模较大的省份包括浙江、江苏、四川，剩余隐债规模均超1.7万亿元，构成化债压力第一梯队，第二梯队省份剩余隐债规模介于4000亿元至1万亿元之间，第三梯队省市化债压力总体可控，剩余隐债规模在4000亿元以下[2][17] - 本轮化债政策区域额度分配预计惠及所有有存续隐债待化解地区，存量隐债余额大的区域可能更快获得更多置换额度，有产业发展潜力地区可能获政策资源倾斜[2][17] - 领益转债于2024年11月18日开始网上申购，总发行规模21.37亿元，预计上市首日价格在125.10 - 138.88元之间，预计中签率为0.0080%[2][18] 光伏设备行业 - 2024年以来光伏行业因供需问题进入下行期，但头部光伏设备商商业模式优于主链公司，能抵抗风险受益于技术迭代[3][22] - 降本增效的技术迭代是光伏行业主题，HJT、0BB、叠栅等新技术在推进，国内有望迎来政策边际变化，利好先进产能龙头设备商[22] - 中东和美国为光伏设备商带来出海机遇[22] - 铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势，国内电动化和海外储能超预期使铁锂产能利用率恢复，加工费下行空间有限[23] - 投资建议为行业触底反转，高端品溢价，龙头受益，首推湖南裕能，关注富临精工、龙蟠科技、德方纳米、万润新能、安达科技[23] 推荐个股 - 中国通号是轨交通信信号系统龙头企业，2023年业绩短期承压，铁路通信信号系统新建与更新需求共振，城轨通信信号系统新建需求短期承压、更新需求提上日程，工程总承包业务结构优化，预计2024 - 2026年归母净利润分别为35.69/39.92/44.62亿元，给予“买入”评级[24][26] - 中国燃气是全国城市燃气龙头，2023/24财年业绩受地产周期影响，随天然气顺价政策和接驳业务内生增长盈利有望触底反弹，积极布局国外长协资源获取成本优势，预计FY2025 - FY2027归母净利润40.17/44.64/49.14亿港元，给予“买入”评级[28][29] - 英伟达FY2025Q3营收、净利润同比和环比均增长，H系列出货支撑数据中心业务收入增长，新产品及返校季推动PC销量增长，汽车业务增长受智驾拉升明显，预计FY2025 - 2027年预期Non - GAAP净利润上调，维持“买入”评级[31] - 百润股份发布威士忌战略新品，预调酒业务收入预计保持相对稳定，烈酒业务25年威士忌流通产品将投放市场，结合公司规划和业绩表现调整2024 - 2026年营收和归母净利润，维持“买入”评级[32]

1. 重点推荐 - 10月社零超预期同比增长4.8%高于wind一致预期（+3.9%）消费市场表现超预期城乡市场销售均保持增长线上线下消费整体表现亮眼[10] - 乡村市场销售增速持续快于城镇线上消费增速快于线下消费餐饮、商品零售同比均上涨可选和地产后周期表现亮眼[10][11] - CPI同比上涨PPI同比下跌PPI - CPI剪刀差环比持平失业率小幅下降[12] - 烟酒类有望反弹复苏化妆品国产渗透率提升仍有空间[13] - 汽车零部件行业早期受益于国内汽车产销量提升2018年后行业分化加大近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌建议关注智能驾驶、配置升级、全球拓展三条投资主线[14][15] 2. 财经新闻 - 商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施加大对外贸企业的融资支持力度等[19] - 日本准备制定一项价值约21.9万亿日元经济刺激计划总规模预计达约39万亿日元[20] - 美国上周初请失业金人数21.3万人低于预期22.0万人[21] 3. A股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红深成指、创业板小幅回落主要指数呈现分化[24] - 上证指数日线指标尚未明显向好但收复20日均线短线或延续震荡盘升态势深成指、创业板日线指标尚未修复处于30日均线支撑位上[24][25] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比72%收红个股占比46%未及半数[25] - 黑色家电板块昨日收盘大涨3.38%涨幅居首[25][26] 4. 市场数据 - 2024/11/21融资余额18311亿元变化53.27逆回购到期量3282亿元逆回购操作量4701亿元[31] - 国内利率方面DR001为1.4613%变化 - 1.39 DR007为1.6986%变化 - 2.73等[31] - 国外利率方面10年期美债到期收益率4.4300%变化2.00等[31] - 上证指数收于3370.40点涨幅0.07%创业板指数收于2265.87点跌幅0.09%等[31] - 螺纹钢价格3332.00元/吨涨幅0.51%等[31]