报告核心观点 - 美国7月PCE通胀数据符合预期，虽较上月小幅上涨，但对降息预期影响较小，叠加前期美联储主席鸽派发言及特朗普罢免库克事件，市场情绪将继续押注美联储9月降息 [6] - 俄乌在顿涅茨克重镇激烈交战，胡塞武装高层多人死于以军空袭，周五晚COMEX金突破3500美元关键压力位，可关注周一上海金790、800两个重要压力位 [6] - 下半年美联储大概率进入降息周期、全球贸易摩擦缓和、全球央行持续购金等因素均对黄金价格构成利好 [6] 报告具体数据 - 周五晚，美国7月核心PCE物价指数年率2.9%，预期2.90%，前值2.80% [6] - COMEX黄金价格上涨2.89%至3516.10美元/盎司 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物柴油政策支撑下油脂易涨难跌，短期回归震荡行情，再次上涨需供应端出现问题，建议回调后逢低寻找多配机会 [92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三大油轮番上涨，豆棕差走势受多种因素影响，如USDA单产调整、关税政策、原油价格、生柴需求、产量与库存变化等 [5][6] 豆油 - USDA意外大幅下调美豆播种面积，美豆平衡表或收紧，库存有下调可能；Pro Farmer田间巡查结果显示部分主产州大豆结荚数同比有变化，单产预估低于USDA月报 [9][10] - 截至8月24日当周，美国大豆优良率高于预期和上年同期；8月中旬至月底部分主产区有干旱情况，但整体不严重 [20] - 8月22日，EPA处理积压的小型炼油厂豁免申请，返还停用的可再生识别号，还将提出补充草案确定豁免量及重新分配规则 [22] - 巴西7月大豆出口量同比增环比减，预计8月出口量增加；阿根廷调整大豆、豆油和豆粕出口关税 [31][32] - 中国7月大豆进口环比减同比增，预计8 - 10月到港量情况；开机率高，豆油预计继续累库 [37] - 8月底中国再次出口豆油，9 - 12月预计月均出口3 - 5万吨；今年豆油出口量大幅增加，以精炼豆油出口为主，主要出口周边地区 [40] 棕榈油 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量略低于预期、出口符合预期、库存低于预期；8月1 - 25日单产环比降、出油率环比升、产量环比降，出口量增加；马来西亚有棕榈树重新种植计划 [50] - 印尼6月棕榈油产量增产、出口增加、库存创同期新低；政府打击非法开采可能影响未来产量 [53] - 印尼计划2026年推行B50，但落地可能性低，长期对棕榈油价格有支撑，短期推动已基本交易完成 [58] - 印度7月植物油进口量增加，有购买拉丁美洲棕榈油、进口阿联酋菜籽油及考虑降低油菜籽油进口关税等情况 [66] - 中国7月棕榈油进口量不及预期，1 - 7月进口量同比减；8月到港预计下滑，未来进口量仅维持刚需，库存料见顶回落 [76] 菜油 - 8月28日加拿大统计局预估2025/26年度加菜籽收获面积同比减、单产增长使产量同比增；美国生物柴油政策使加拿大菜油出口需求和国内压榨量预估调高 [86] - 2025年8月12日中国商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，实施临时反倾销措施；7月国内油菜籽和菜油进口量情况；预计8 - 9月油菜籽到港量，存在远月洗船风险；中国将采购澳大利亚油菜籽，年底前国内油菜籽进口收紧，菜油去库节奏加快 [89]

近期欧线报价情况: 目前下游正预定9月上(week36-37)的舱位。 Week36: 最新报价船司在2120-2420之间，均值2250美金（1550点）。其中，PA联盟2200-2300美金，MSK2100美金（后涨至 2200)，OA联盟2300-2400美金。 Week37: 最新报价均值2125美金 (折盘1450点) 。其中，MSK1900美金 (后涨至1940) , PA联盟2100-2200美金, OA联盟2100- 煤管圆 2300美金。 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/9/1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ਉੱਚੇ | | 昨日收篇价 | 涨跌 (%) | 其差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | 期景 | EC2510 | | 1261.0 | -1.87 | 729.2 | 25228 | | 53260 | -988 | | | EC2512 | | 1562.7 | -0.53 | 427.5 | 7111 | | 17 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月资本市场风险偏好抬升，风险资产价格普遍收涨，海外美国关税影响显现、非农数据爆冷等使美联储政策选择为难，市场鸽派解读9月重启降息几成共识，国内A股强势吸引资金，商品期货风格反转[5][75] - A股超市场预期强劲源于国内预期转变，赚钱效应下股市和商品期货市场有望持续吸引资金青睐，同时弱美元成为重要宏观逻辑[7][28] - 全球经济景气度回暖但劈叉分化，通胀数据重新抬头，金融条件方面各央行表现不同，美国经济景气转冷、通胀反弹，中国经济制造业景气度转弱、宏观流动性有变化，内需外需有不同表现[92][103][109] 根据相关目录分别进行总结 预期与现实 - 8月最值得关注的宏观问题是A股超预期强劲，源于国内预期转变，资产价格更反映投资者预期，宏观数据与微观感受温差源于预期和现实劈叉收敛，近年来市场预期波动大导致资产价格大起大落[13] 美股的“牛”VS中房的“熊”恰是财富效应的AB面 - 美股与中房是美中居民家庭资产配置重要组成，价格走势影响居民投资消费和两国经济强弱，前两年美股走牛、中房变熊带来相反影响[16] - 美国居民消费支出与美股走势高度相关，企业降杠杆但要警惕关税战和中国科技挑战，政府加杠杆带来债务负担；中国股市赚钱效应使居民存款搬家，房产神话破灭居民去杠杆、消费降级，政府明确走向中央主动加杠杆道路[17] 预期为何扭转？如何发生变化？ - 2024年9月美联储开启降息，中国9.24一揽子政策力挽狂澜；2025年1月DeepSeek问世、哪吒闹海火爆，中美资产重估；2025年4月特朗普对等关税暴击，中国对等反制；2025年7月“反内卷”交易主导国内[20] A股信心牛的底层逻辑 - 资产荒下对西方祛魅、科技突破与文化自信使市场信心提振、预期改善，中国资产重估，投资者风险偏好抬升并调整资产配置[25] - 股市强劲使投资者疤痕效应转向赚钱效应，居民存款从实物资产转向金融资产，减少安全资产、增加风险资产[25] 赚钱效应下，资金青睐股市和商品 - 前两年国内股市楼市低迷，投资者面临资产荒，资金配置在债券和黄金；去年9.24后悲观预期扭转，资金流入股市，今年春节DeepSeek问世引发资产重估，清明后中国反制关税使市场信心强化，股市创出十年新高、收益超美股，商品期货热点不断，黄金和国债期货资金流出，房市低迷[28] 美国7月非农就业数据爆冷，降息交易开始主导海外市场 - 美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，失业率4.2%，U6失业率7.9%，就业参与率62.2%，平均每小时工资同比增3.9%[35][37] - 市场反应为美元指数短线跳水，非美货币跳涨，现货黄金跳涨，美股三大期指小幅反弹，美国国债收益率下跌[37] - 交易员认为美联储9月会议降息25个基点的可能性从45%升至75%[37] 特朗普正式罢免美联储理事库克，继续挑战美联储的独立性 - 8月1日美联储理事库格勒宣布辞职，8月7日特朗普提名米兰接替，特朗普缩小未来美联储主席候选人范围，试图提前安插人选进入理事会[39] - 当地时间8月25日特朗普解雇美联储理事库克，库克将提起诉讼，若库克离职特朗普可能任命四位理事占据多数[39] 8月杰克霍尔会议，鲍威尔发表“谢幕演讲”，掀起资本市场狂欢 - 鲍威尔演讲释放降息信号，市场普遍解读为美联储即将降息，演讲后美股三大股指集体拉升，交易员对美联储9月降息预期大幅上升，美债收益率下行，美元指数下跌，国际金价上涨[41][43] 鲍威尔演讲内容的核心总结 - 对当前经济挑战与评估：劳动力市场就业增长放缓但失业率低，经济增长放缓，通胀压力上升，政策制定面临挑战，暗示可能转向降息[47][48][49][50] - 货币政策框架修订：放弃ELB焦点和平均通胀目标制，强调通胀预期锚定，移除“就业不足”措辞，采用“平衡方法”平衡冲突目标，保留核心原则[59][60] 降息预期强化，美债收益率与美元指数联袂大跌，强化弱美元的共识 - 长期美国信用弱化是美元走弱基础，中期特朗普诉求蕴含弱美元政策倾向，短期美国经济转弱、降息预期强化和美欧货币政策错位施压美元指数[72] 全球大类资产表现 - 8月资本市场风险偏好抬升，海外股市多数收涨、BDI小涨、美元大跌、大宗商品涨多跌少，国内A股强势吸引资金、商品期货风格反转、降息预期支撑贵金属涨势[75] 国内期货市场表现 - 8月国内期货市场股强债弱商品降温，四大股指全线收涨、成长股强于价值股，国债期货悉数收跌、近强远弱，大宗商品涨跌互现、风格反转，Wind商品指数小幅收涨[78] 大宗商品指数走势—“反内卷”降温，大宗商品高位回落 - 本轮大宗商品自2022年6月8日南华商品指数见顶后走势[80] 南华商品指数季节性特征—近十年来看，9月收涨概率略大 - 近十年9月南华商品指数涨跌幅均值为0.14%，上涨次数多于下跌次数，但上涨幅度不及跌幅，当前处于价格高位，9月潜在收跌概率略高[83] 股指表现—大幅上扬，估值走高，股指ERP承压，市场情绪乐观积极 - 8月股市走势强势，主要股指全线收涨，价值股相对成长股表现不那么强势[87] - 四大股指市盈率PE（TTM）明显抬升，中证1000的PE弹性更大，风险溢价ERP承压走低，市场情绪乐观[87] 全球经济表现--景气程度：“软数据”转强，经济景气与信心指数抬升 - 全球经济景气度回暖但劈叉分化，摩根大通全球综合PMI重拾涨势，服务业变强与制造业转冷进一步劈叉[92] - 主要经济体ZEW经济景气指数结束反弹掉头下行，消费者信心指数整体偏强，美国与韩国反弹上扬[92] 全球经济表现--通胀： 数据上重新抬头，预期和现实联袂走高 - 主要经济体通胀重新抬头，美国通胀幅度更大，日本通胀高位回落，密歇根大学通胀预期指标反弹，国债市场隐含通胀预期震荡抬升，中美CPI相差甚远，美国通胀韧性足[103] 全球经济表现--金融条件：日、美央行延续缩表，欧洲央行扩表转缩，中国央行重新扩表 - 美联储降息后主要经济体基准利率多数下调，日美央行资产负债表收缩，欧洲央行降息扩表转向缩表[109] - 发达经济体国债收益率普遍高位震荡，中国从历史低位反弹，美债收益率震荡走低，期限结构呈“牛陡”[109] 全球经济表现—美国： “硬数据”开始显现关税的影响，通胀反弹，劳动参与率大降 - 美国经济景气度转冷，通胀反弹，制造业PMI处于收缩区间，就业韧性受挑战，7月非农爆冷、劳动参与率下降、失业率抬升[111] - 消费者信心指数触底回升后转跌，通胀数据反弹显现关税影响[111] 中国经济表现--经济景气：制造业景气度连续转弱，生产动能不高，生产经营活动预期仍显乐观 - 7月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张[116] 国内经济表现--宏观流动性：M2增速与M1增速联袂上行，增速差小幅收敛 - M2增速反弹、社融增速上扬，M2 - 社融增速差负值收敛逼近转正；M1增速大幅走高，企业融资需求好转，M2 - M1增速差收窄[119] - 人民币贷款增速创新低，融资需求低迷且政府主导，居民中长期贷款转负，金融机构存贷差走扩创新高[119] 国内经济表现--宏观流动性：M1增速的回升有望带动信用周期的开启，金融条件宽松 - M1增速回升有望带动信用周期开启，房价增速低位回升仍为负；资金利率低位反弹，同业存单利率震荡上升，DR007触底反弹；国内金融条件指数宽松，商品震荡，股市大幅上扬[124][125] 资金利率低位反弹，为风险资产的走高奠定流动性基础 - 资金利率低位反弹为风险资产走高提供流动性基础[126] 外需--出口：花旗经济意外指数中国大幅转差，美欧好转，中国出口增速仍具韧性 - 中国经济景气度转差，出口增速延续韧性，外需压力隐忧仍存；进出口价格指数回落，出口盈利空间从正转负，价格下行刺激出口数量回升；花旗经济意外指数各国表现劈叉分化[129][130] 内需--投资： 投资有风险，入市须谨慎。 - 地产拖累加剧，多个分项指标跌速加大，特别是销售面积和竣工面积增速，高频全国商品房销售数据低迷[132] 内需--消费：消费增速大幅回落，出行数据分化，居民收入增速平稳走弱 - 消费增速大幅回落，出行数据中公路、铁路、民航客运量有分化，居民收入增速平稳走弱[138][139] 通胀：CPI持平，PPI跌速依旧，宏观利润率CPI - PPI回落，反内卷的持续有望推动国内的再通胀 - CPI持平，PPI跌速依旧，宏观利润率CPI - PPI回落，反内卷持续有望推动国内再通胀[142] 中观行业：油价回落去库，铜价高位震荡累库，钢价冲高回落开工平稳，焦煤触底反弹 - 钢材价格冲高回落，高炉开工率平稳维持在高位；原油价格震荡走低，库存小幅下降；铜价高位震荡，延续累库；焦煤价格触底反弹[147] 中观行业 - 费城半导体指数在历史高位窄幅震荡；国内运价指数延续回落，BDI先抑后扬后震荡；汽车产量增速表现平稳[150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指进一步上涨，沪深300与中证500补涨，市场流动性充裕，A股日成交量增至2.5万亿以上；8月制造业PMI小幅回升，经济有一定韧性，上海地产政策松绑，美联储9月降息预期提升，市场流动性对股指支持较强，宏观消息面总体偏利好；策略上，短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险 [6][7] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.33，较前值变动1.61bp；DR007收盘价1.52，较前值变动 - 2.37bp；GC001收盘价1.04，较前值变动7.00bp；GC007收盘价1.46，较前值变动 - 4.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动 - 0.20bp；5年期国债收盘价1.64，较前值变动 - 0.46bp；10年期国债收盘价1.84，较前值变动 - 0.44bp；10年期美债收盘价4.23，较前值变动1.00bp [4] - 上周央行进行22731亿元逆回购操作和6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因上周有20770亿元逆回购、3000亿元1年期MLF、4000亿元91天期买断式逆回购、5000亿元182天期买断式逆回购到期，上周实现全口径净回笼4039亿元 [4] - 本周央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [4][5] 股指行情 - 沪深300收盘价4497，较前一日变动0.74%；IF当月收盘价4506，较前一日变动1.0%；上证50收盘价2976，较前一日变动0.53%；IH当月收盘价2980，较前一日变动0.7%；中证500收盘价7044，较前一日变动0.47%；IC当月收盘价6997，较前一日变动0.4%；中证1000收盘价7439，较前一日变动 - 0.11%；IM当月收盘价7367，较前一日变动0.0% [6] - IF成交量199696，较前一日变动1.1%；IF持仓量293331，较前一日变动1.0%；IH成交量81479，较前一日变动0.3%；IH持仓量108028，较前一日变动 - 0.4%；IC成交量166467，较前一日变动 - 13.0%；IC持仓量248432，较前一日变动 - 0.2%；IM成交量331183，较前一日变动 - 14.1%；IM持仓量388014，较前一日变动 - 5.1% [6] - 上周沪深300上涨2.71%至4496.8；上证50上涨1.63%至2976.5；中证500上涨3.24%至7043.9；中证1000上涨1.03%至7438.7；申万一级行业指数中，上周通信（12.4%）、有色金属（7.2%）、电子（6.3%）、综合（5.9%）、电力设备（4%）领涨，纺织服饰（ - 2.9%）、银行（ - 2.1%）、交通运输（ - 1.5%）、轻工制造（ - 1.3%）、建筑装饰（ - 0.9%）领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 - 4.03%，下月合约 - 0.70%，当季合约0.60%，下季合约1.29%；IH升贴水：当月合约 - 2.28%，下月合约 - 0.09%，当季合约 - 0.42%，下季合约 - 0.35%；IC升贴水：当月合约12.86%，下月合约10.56%，当季合约9.52%，下季合约8.88%；IM升贴水：当月合约18.61%，下月合约13.96%，当季合约11.67%，下季合约10.69% [8]

| | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号: Z0017251 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/9/1 | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/8/28 | 2025/8/29 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4775 | 4740 | (35.00) | | | MEG内盘价格 | 4527 | 4536 | 9.00 | 现货资讯: | | PTA收盘价 | 4792 | 4784 | (8.00) | 短纤:涤纶短纤跌30至6500。现货市场;涤纶 | | MEG收盘价 | 4465 | 4466 | 1.00 | 短纤生产工厂价格商谈为主,贸易商价格下滑, | | 1.4D直纺涤短 | 6655 | 6610 | (45.00) | 下游补货积极性增加,场内成交尚可。 | | | | | | 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市 | | 短纤基差 | 98 | 148 | 50. 00 | 场价格在6380 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源“反内卷”背景下，磷酸铁锂产能出清受关注，8月22日行业协会及产业链企业代表开会商讨应对产能过剩方案及全产业链低碳转型路径 [3] - 江西云母矿因安全许可证续期进一步减产，下游电池大厂9月排产增加但下游退货削弱需求传导，基本面对期价支撑有限，预计震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价79650元，跌350元；SMM工业级碳酸锂平均价77350元，跌350元；电碳 - 工碳价差2300元 [1][2] 期货合约情况 - 碳酸锂2509收盘价77000元，跌0.16%；碳酸锂2510收盘价77240元，涨0.26%；碳酸锂2511收盘价77180元，涨0.39%；碳酸锂2512收盘价76920元，涨0.65%；碳酸锂2601收盘价76640元，涨0.66% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）894美元，涨5美元；锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）1250元，涨45元；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）1975元，涨60元；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）6550元，涨175元；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）7650元，涨150元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35115元，跌90元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元；三元材料523（单晶/动力型）平均价119100元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123925元 [2] 价差情况 - 电碳 - 主力合约价差2470元，变化值610元；近月 - 连一价差 - 240元，变化值 - 140元；近月 - 连二价差 - 180元，变化值 - 180元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）141136吨，减少407吨；冶炼厂库存（周，吨）43336吨；下游库存（周，吨）52800吨，增加1293吨；其他库存（周，吨）45000吨，增加1810吨；注册仓单（日，吨）29887吨，增加930吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本76733元，利润1779元；外购锂云母精矿现金成本81407元，利润 - 4973元 [3]

| 甲醇日评20250901:回归偏弱基本面 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | | 变化值 指标 2025/8/29 2025/8/28 | | | | 变化值 | | | | | | | (绝对目) | (相对值) | | 元/吨 | | MA01 | 2361.00 | 2373.00 | -12.00 | -0.51% | | 元/吨 | 甲醇期货价格 | MA05 | 2372.00 | 2383.00 | -11.00 | -0.46% | | 元/吨 | (收盘价) | MA09 | 2204.00 | 2225.00 | -21.00 | -0.94% | | 元/吨 | | 太仓 | 2225.00 | 2232.50 | -7.50 | -0.34% | | 元/吨 | | 山东 | 2295.00 | 2295.00 | 0.00 | 0.00% | | 元/吨 | 期现价格 甲醇现货价格 | 广东 | 2245.00 | 2260.00 | -15.00 | -0.66% | | 元/吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 报告内容总结 期货价格 - 8月29日，UR01山东收盘价1746元/吨，较前一日降7元/吨，降幅0.40%；UR05收盘价1791元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.11%；UR09收盘价1679元/吨，较前一日降23元/吨，降幅1.35% [1] 期现价格 - 8月29日，山西、河南期现价格均为1620元/吨和1720元/吨，较前一日无变化 [1] 国内现货价格 - 8月29日，小颗粒河北、东北现货价格均为1730元/吨，较前一日无变化；江苏现货价格1730元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.58% [1] 基差与价差 - 8月29日，山东现货 - UR基差为 - 71元/吨，较前一日涨8元/吨；01 - 05价差为 - 45元/吨，较前一日降9元/吨 [1] 上游成本 - 8月29日，河南、山西无烟煤价格均为1000元/吨和900元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 8月29日，山东、河南复合肥(45%S)价格分别为2950元/吨和2550元/吨，较前一日无变化；山东三聚氰胺价格5187元/吨，较前一日降38元/吨，降幅0.73%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1754元/吨，最高价1758元/吨，最低价1743元/吨，收盘1746元/吨，结算价1750元/吨，持仓量219096手 [1] 交易策略 - 从估值看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动看，下半年尿素价格可能的向上驱动有二，一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上，闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同商品期货市场表现、基本面各异，投资策略需根据各品种具体情况制定，如部分品种建议做多、逢低买入，部分建议观望或逢高布局空单等 各品种总结 贵金属 - **市场表现**：上周五贵金属价格冲高，继续发酵特朗普与美联储官员博弈[1] - **基本面**：美国联邦巡回上诉法院判决特朗普对等关税违法；7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%；旧金山联储主席称美联储将很快降息；国内黄金资金小幅流入，各市场黄金、白银库存有不同变化；印度7月白银进口约340吨左右；全球最大白银etf持有量减少22吨[1] - **交易策略**：美联储独立性受质疑，去美元化逻辑未变，降息概率大增，建议黄金做多；白银再次跟随黄金大涨，面临增加关税威胁，短线存在做多机会[1] 基本金属 铜 - **市场表现**：昨日铜价震荡偏强[2] - **基本面**：周五美国PMI环比走强，特朗普干预美联储致美元指数走弱，金属价格获支撑；铜矿紧张，周度加工费约1400美金，精废价差160元附近；华东华南平水铜现货升水40元左右[2] - **交易策略**：建议逢低买入[2] 电解铝 - **市场表现**：周五主力合约收盘价较前一交易日-0.05%，收于20740元/吨，国内0 - 3月差35元/吨，LME价格2619美元/吨[2] - **基本面**：供应上，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上，周度铝材开工率小幅上升[2] - **交易策略**：供应稳定，需求下游开工持续回暖，但铝锭和铝棒累库压制市场表现，预计价格延续震荡格局，关注宏观环境变化和库存拐点，建议逢低做多[2] 氧化铝 - **市场表现**：周五主力合约收盘价较前一交易日-0.88%，收于3036元/吨，国内0 - 3月差194元/吨[2] - **基本面**：供应上，部分企业因环保管控焙烧炉检修；需求上，电解铝厂维持高负荷生产[2] - **交易策略**：供应仍宽松，仓单数量上升，海外价格下行，叠加新增产能投放预期，预计价格震荡偏弱；若持有现货可卖出看涨期权[2] 工业硅 - **市场表现**：周五盘面震荡下行，主力11合约收于8390元/吨，较上个交易日下跌180元/吨，持仓增加18661手；今日仓单量减少203手；沉淀资金较上周减少1.1亿元，达44.7亿元[3] - **基本面**：供给端，上周全国新开12炉，主要增量来自西北，社会与仓单库存均小幅去库；需求端，多晶硅开工小幅提升，有机硅产量环比下滑，铝合金开工率持稳[3] - **交易策略**：政策预期交易情绪降温，关注60日线支撑，盘面预计在7600 - 9100区间内偏弱震荡，建议观望[3] 碳酸锂 - **市场表现**：周五主力合约LC2511收于77180元/吨，跌-1.2%[3] - **基本面**：澳大利亚锂辉石CIF报价上涨，SMM电池级碳酸锂报价下跌，基差走弱；上周产量环比减-0.56%，锂辉石产碳酸锂代工产量增速难覆盖供应缺口；9月磷酸铁锂排产增速+6.0%，储能系统月招标容量增速亮眼；本周样本库存去库，广期所仓单增加；沉淀资金增加[3] - **交易策略**：短期情绪降温，关注枧下窝停产供给影响，后续上行需实质性减产触发，短期内维持震荡；建议短期观望，等待企稳逢低小仓做多，或等波动率回落买入看涨期权[3] 多晶硅 - **市场表现**：周五盘面震荡运行，主力11合约收于49555元/吨，较上个交易日下跌110元/吨，持仓增加1085手；今日仓单量无增减；沉淀资金较上周减少5.9亿元，达107.5亿元[3] - **基本面**：基本面供强需弱，供给上周产量小幅提升，8月环比提升约20%，上周仓单量增速放缓，行业库存本周大幅去库；需求下游产品价格波动有限，八月硅片、电池片排产环比七月基本持平，三季度光伏装机需求较悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%[3] - **交易策略**：政策消息扰动预期仍在，关注9月限产及收储计划进度；若限产12万吨，近月合约或破位下跌；若限产量小于10万吨，利好远月合约[3] 锡 - **市场表现**：周五锡价冲高回落[3] - **基本面**：周五美国pce数据符合预期，特朗普干预美联储致美元指数走弱，国内PMI改善；供应端锡矿紧张延续但增长预期明确，锡锭开工率暂维持低位，云锡检修45天消息落地，伦敦库存持续低位，back结构175美金[3] - **交易策略**：短期以震荡思路对待[3] 黑色产业 螺纹钢 - **市场表现**：主力2601合约偏弱震荡收于3125元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌52元/吨[4] - **基本面**：建材供需中性偏弱，需求淡季，前期利润好致供应增加，垒库快；板材需求稳定，出口维持高位，库存低但边际垒库加快；整体钢材供需季节性偏弱，结构性分化明显；螺纹期货贴水略偏高，热卷期货结构转为平水，估值改善；美债收益率走低，全球股市上涨后风险偏好或修复[4][5] - **交易策略**：短线追空螺纹2601合约，RB01参考区间3080 - 3150[5] 铁矿石 - **市场表现**：主力2601合约震荡偏弱收于775.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9.5元/吨[5] - **基本面**：供需中性偏强但边际走弱，钢联口径铁水产量环比下降0.6万吨，同比增9%；第八轮焦炭提涨落地，钢厂利润萎缩，高炉产量或走弱；供应符合季节性规律，同比基本持平；铁矿远期贴水但绝对水平低，估值中性偏高；美债收益率走低，全球股市上涨后风险偏好或修复[5] - **交易策略**：短线追空铁矿2601合约，I01参考区间755 - 785[5] 焦煤 - **市场表现**：主力2601合约震荡偏弱收于1140.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌13元/吨[5] - **基本面**：铁水产量环比下降0.6万吨至240万吨，同比增19.2万吨；钢厂利润收窄，后续产量以稳为主；第八轮焦炭提涨部分落地，后续有博弈；供应端各环节库存分化，总体供需宽松但基本面改善；期货升水现货，远期升水结构维持，估值偏高[5] - **交易策略**：做空焦煤2601合约，JM01参考区间1110 - 1160[5] 农产品 豆粕 - **市场表现**：上周五CBOT大豆小幅上涨[6] - **基本面**：供应近端美豆产量收缩，面积下调但单产预期好，远端南美预期增产，整体年度略增；需求南美需求下降，美豆新作出口需求存博弈[6] - **交易策略**：短期美豆偏强，国内去风险升水，内外分化，国内短期偏弱，中期取决关税政策，关注后期关税政策[6] 玉米 - **市场表现**：2511合约延续反弹，现货价格东北跌华北涨[6] - **基本面**：小麦替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加供应，成交率低反映市场情绪弱，下游采购积极性不高；贸易缓和提升进口预期，早春玉米上市增加供应，新作成本下降压制远期价格[6] - **交易策略**：新作上市压力下，期货震荡偏弱，暂时观望[6] 白糖 - **市场表现**：ICE 10合约收16.34美分/磅，周跌幅0.85%；郑糖01合约收5604元/吨，周跌幅1.22%；广西现货 - 郑糖01合约基差409元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为490元/吨[6] - **基本面**：国际巴西甘蔗质量降但制糖比高，产量维持高位，原糖弱势震荡，关注9月后北半球产量；国内郑糖09合约交割月贴近现货，7月进口糖施压盘面，近期双节备货现货企稳，01合约或震荡反弹后弱势震荡，后期长期低于6700元/吨[7] - **交易策略**：期货市场逢高空，期权卖看涨[7] 棉花 - **市场表现**：上周五美棉期价下跌，国际原油价格震荡偏弱[7] - **基本面**：国际CFTC基金持仓棉花净多率环比下降，印度延长棉花进口关税豁免至12月底；国内郑棉期价冲高回落，进入25/26年度籽棉收购成本交易窗口；1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%[7] - **交易策略**：暂时观望，以13800 - 14500元/吨区间震荡策略为主[7] 原木 - **市场表现**：09合约收820元/方，周涨幅0.31%；多地现货价格较上周持平[7] - **基本面**：09合约临近交割月持仓减少，反映规避交割风险情绪；11合约定价关注09合约持仓、CFR报价及港口出库量，因进口亏损贸易商挺价，港口库存低，11合约围绕800元/方波动[7] - **交易策略**：观望[7] 棕榈油 - **市场表现**：上周五马棕下跌[7] - **基本面**：供应产区处于季节性增产周期，MPOA预估8月1 - 20日产量环比+3%；需求产区改善，ITS预估8月1 - 25日出口环比+10.9%；整体供需双增，近端累库，远端预期偏紧[7] - **交易策略**：油脂短期偏弱，交易难度增大，中期偏多，年度偏紧预期仍在，关注产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - **市场表现**：2510合约偏弱运行，现货价格稳定[7] - **基本面**：高温使蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂备货需求或增加；新开产蛋鸡多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存高，供应充足；饲料价格低，成本重心下移[7] - **交易策略**：连续下跌后期货预计震荡运行，暂时观望[7] 生猪 - **市场表现**：2511合约偏弱运行，现货价格上涨[7] - **基本面**：学校开学备货提振消费，出栏增加，集团场降重出栏，供应充足，关注月初企业缩量对猪价的提振；猪粮比跌破6，收储启动，或提振市场情绪，猪价短期有望止跌企稳[7][8] - **交易策略**：现货短期预计止跌企稳，期货建议暂时观望[8] 能源化工 LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅下跌，华北低价现货报价7180元/吨，01合约基差走强，市场成交一般；海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭[9] - **基本面**：供给新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升；进口窗口关闭及韩国装置降负荷，后期进口量或减少；需求下游农地膜旺季启动，需求环比好转，其他领域稳定[9] - **交易策略**：短期产业链库存去化，基差偏弱，九十月供需改善，叠加韩国降负荷，短期震荡，上方受进口窗口压制；中长期四季度新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或月差反套[9] PVC - **市场表现**：V01合约收4861，跌0.9%[9] - **基本面**：成交回落，累库持续；出口预计转弱，印度加征关税；供应新装置投产，供应增速提升到4.5%左右，9月台塑有检修计划；需求下游工厂开工率41%左右，9月进入旺季；社会库存累积，8月28日新样本统计89.63万吨，环比增加5.10%，同比减少0.66%[9] - **交易策略**：供需偏弱，下跌空间有限，建议观望[9] PTA - **市场表现**：PXCFR中国价格849美元/吨，折合人民币6951元/吨，PTA华东现货价格4740元/吨，现货基差 - 35元/吨[9] - **基本面**：PX国产供应高位，后续有装置重启提负，海外装置重启，进口供应回升但仍低；PTA供应低位，中长期压力大；聚酯负荷回升，综合库存中低位，产品利润低；下游加弹、织机负荷企稳回升，终端订单和开机水平环比改善，生产工厂备货分化[9] - **交易策略**：短期PTA供应收紧但不确定，PX止盈后观望，PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费为主[9] 橡胶 - **市场表现**：周五窄幅震荡小跌，RU2601 - 0.13%，收于15860元/吨[9] - **基本面**：8月29日泰国胶水收购价持平，杯胶下跌；现货供应及成本支撑强，持货商挺价出货；上周半钢胎产能利用率下降，全钢胎产能利用率微降；半钢胎和全钢胎库存周转天数均下降[9][10] - **交易策略**：库存去库，原料支撑强，下游开工稳定，基本面健康，建议多单持有，谨慎追多[10] 玻璃 - **市场表现**：fg01合约收1152，跌1.7%[10] - **基本面**：成交价格稳定，本周季节性去库；供应日融量15.96万吨，同比增速 - 7.0%，未来有两条复产预期；库存去化，8月28日上游库存环比 - 1.63%，同比 - 11.31%；下游深加工企业订单天数9.58天，开工率49%左右，环比 + 1%；下游加工厂玻璃原片库存天数12.3天；除天然气路线亏损，其他工艺有利润；现货产销尚可[10] - **交易策略**：供需偏弱，下跌空间有限，建议观望[10] PP - **市场表现**：主力合约小幅下跌，华东现货价格6900元/吨，01合约基差走强，市场成交一般；海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[10] - **基本面**：供给检修装置复产但规模仍高，新装置开车，国产供应增加，出口窗口打开；需求金九银十旺季，下游开工率环比回升[10] - **交易策略**：短期产业链库存累积，基差偏弱，供需双增，受石化减产影响，预计盘面震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或月差反套[10] MEG - **市场表现**：华东现货价格4536元/吨，现货基差64元/吨[10] - **基本面**：供应油制装置重启，煤制装置有检修、重启、停车等情况，整体供应高位且有提升空间；海外装置有重启和检修计划，进口供应提升；库存华东港口库存50万吨附近，处于历史低位；聚酯负荷回升，综合库存低位，库存压力缓解，产品利润低；下游加弹、织机负荷回升，终端订单和开机水平环比改善，生产工厂备货分化[10] - **交易策略**：低库存支撑强，中期累库压力大，建议逢高布局空单，关注旺季订单情况[10] 苯乙烯 - **市场表现**：主力合约小幅下跌，华东现货报价7120元/吨，市场交投一般；海外美金价格持稳，进口窗口关闭[10] - **基本面**：供给纯苯库存正常偏高，供需预期边际改善；苯乙烯库存正常，九月预计小幅累库；需求下游企业亏损大，成品库存去化但仍高；金九银十旺季，下周开工率环比回升[10][11] - **交易策略**：短期纯苯库存累积，供需边际改善但矛盾大；苯乙烯库存正常且累积，基差走弱；后期供应将回升，下游成品库存高，关注旺季需求；短期供需偏弱，预计盘面震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期供应回升，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单