报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖全球原油、螺纹钢、航运、新能源乘用车、食糖等行业热点资讯，还展示了商品期货板块表现、持仓变动以及大类资产表现等情况，为投资者提供市场动态和数据参考[2][3][4][6] 相关目录总结 热点资讯 - 沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，为2021年1月以来最低水平[2] - 截至12月4日当周，螺纹钢产量、表需连续第二周下降，厂库、社库连续第八周下降，螺纹产量189.31万吨，较上周减少16.77万吨，降幅8.14%；表需216.98万吨，较上周减少10.96万吨，降幅4.81%[2] - 赫伯罗特首席执行官称航运业恢复苏伊士运河航行无具体时间表，若2026年重新开放，行业需几个月逐步重启，有60 - 90天过渡期[2] - 2025年1 - 10月世界新能源乘用车达1736万台，同比增30%；10月达211万台，同比增17%，环比降3%；1 - 10月美国新能源销量140万台增速10%，10月销量9.3万台同比降32%，环比降51%[2] - 广西2025/2026榨季已有44家糖厂开榨，同比减少22家；日榨蔗能力约34.95万吨，同比减少19.35万吨[3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、白银、原油、PP[4] 夜盘表现 - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅方面，非金属建材涨2.71%、贵金属涨30.02%、油脂油料涨8.83%、有色涨24.59%、软商品涨2.83%、煤焦钢矿涨12.12%、能源涨2.82%、化工涨10.86%、谷物涨1.47%、农副产品涨3.75%[4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况[5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅 - 0.06%、月内 - 0.33%、年内15.63%；上证50日涨0.38%、月内0.16%、年内10.79%等；固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.35%、月内 - 0.25%、年内 - 1.15%等；商品类中，CRB商品指数日涨0.55%、月内0.81%、年内2.43%等；其他类中，美元指数日涨0.20%、月内 - 0.38%、年内 - 8.68%等[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市连续走跌，国债期货全线收跌，受股市行情带动，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，整体债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比和同比均为0.20%，中国PPI月度环比0.10%、同比 -2.10% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.72万亿元，环比 +0.64万亿元、+0.15%；M2同比8.20%，环比 -0.20%、-2.38%；制造业PMI 49.20%，环比 +0.20%、+0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.06，环比 +0.20、+0.20%；美元兑人民币（离岸）7.0638，环比 +0.005、+0.08%；SHIBOR 7天1.42，环比 +0.00、-0.14%；DR007 1.44，环比 +0.00、-0.23%；R007 1.51，环比 -0.02、-1.24%；同业存单（AAA）3M 1.62，环比 +0.02、+1.20%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、+1.20% [10] 二、国债与国债期货市场概况 未提及具体内容 三、货币市场资金面概况 未提及具体内容 四、价差概况 未提及具体内容 五、两年期国债期货 未提及具体内容 六、五年期国债期货 未提及具体内容 七、十年期国债期货 未提及具体内容 八、三十年期国债期货 未提及具体内容 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格走跌 [4] - 套利：关注2603基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注下游年末促销进展，对各行业中观事件、行业上下游情况进行了梳理和分析，涉及生产、服务等行业以及上、中、下游各环节的价格、开工率、销售等指标变动情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：4日下午商务部新闻发言人回应稀土相关物项出口管制，称用于民用合规出口申请会及时批准，还积极适用便利化措施；12月4日李强会见法国总统马克龙，中方愿加强与法方发展战略对接，扩大双向开放，加强传统和新兴领域合作，支持中国企业赴法投资 [1] - 服务行业：商务部发言人表示岁末年初是消费旺季，将坚持惠民生和促消费结合，扩大供给、创新场景、打造消费环境；12月2日《外卖平台服务管理基本要求》国家标准发布实施，促进外卖行业市场竞争回归理性 [2] 行业总览 - 上游：有色方面铜价格回升较多；能源方面液化天然气价格下行；化工方面尿素价格回落 [3] - 中游：化工方面PX、PTA开工率回落；能源方面电厂耗煤量中位；基建方面沥青开工低位 [3] - 下游：地产方面一、二、三线城市商品房销售持续回升；服务方面国内、国际航班班次回落 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：玉米现货价2225.7元/吨，同比0.32%；鸡蛋现货价6.6元/公斤，同比2.02%；棕榈油现货价8700.0元/吨，同比2.14%；棉花现货价15013.2元/吨，同比0.86%；猪肉平均批发价17.7元/公斤，同比 -0.50% [34] - 有色金属：铜现货价91211.7元/吨，同比4.68%；锌现货价22916.0元/吨，同比2.17%；铝现货价22030.0元/吨，同比2.59%；镍现货价120600.0元/吨，同比0.64%；铝现货价17200.0元/吨，同比0.73%；螺纹钢现货价3227.0元/吨，同比1.49% [34] - 黑色金属：铁矿石现货价812.8元/吨，同比0.22%；线材现货价3392.5元/吨，同比1.72%；玻璃现货价13.8元/平方米，同比0.73% [34] - 非受属：天然橡胶现货价14933.3元/吨，同比 -0.88%；中国塑料城价格指数766.1，同比0.25% [34] - 能源：WTI原油现货价59.0美元/桶，同比0.51%；Brent原油现货价62.7美元/桶，同比0.21%；液化天然气现货价3930.0元/吨，同比 -3.77%；煤炭价格810.0元/吨，同比 -1.10% [34] - 化工：PTA现货价4702.3元/吨，同比1.60%；聚乙烯现货价6901.7元/吨，同比 -0.96%；尿素现货价1715.0元/吨，同比3.78%；纯碱现货价1205.7元/吨，同比 -0.18% [34] - 地产：建材综合指数115.9点，同比1.35%；混凝土价格指数90.4点，同比0.00% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心持续下移，预计仍将保持低位震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 04日沪镍主力合约2601开于117870元/吨，收于117760元/吨，较前一交易日收盘变化0.13%，当日成交量为103322（ - 9126）手，持仓量为118041（ - 577）手；近期宏观情绪行情走完，基本面维持过剩局面，走势平淡，进入窄幅震荡区间 [1] - 镍矿：镍矿市场维持平静，价格弱稳运行，市场有价无货，亟待矿山新一轮招标出货；菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游铁厂利润亏损，采购多压价，部分铁厂有减产止损计划；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至 + 25，升水区间多在 + 25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨300元/吨，现货交投整体一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳；前一交易日沪镍仓单量为35096（2501）吨，LME镍库存为252990（ - 84）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 04日，不锈钢主力合约2601开于12465元/吨，收于12425元/吨，当日成交量为84742（ + 4381）手，持仓量为96076（ - 4171）手；呈小幅震荡下行走势，表现平淡且偏弱，多空双方缺乏明确方向，市场交投意愿低迷 [3] - 现货：经历多日小幅反弹后回归平淡，现货报价持稳，有少数让利出货情况；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12700（ + 0）元/吨，304/2B升贴水为315至515元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50元/镍点至881.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注马士基1月涨价函落地情况，12月合约交割结算价格逐步清晰，2026年2月合约或存预期差，远月合约面临苏伊士运河复航压力 [1][4][5][6] - 单边策略12合约震荡、2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年12月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓64733.00手，单日成交31055.00手，EC2602合约收盘价格1585.00，EC2604合约收盘价格1090.10，EC2606合约收盘价格1255.10，EC2608合约收盘价格1385.60，EC2610合约收盘价格1040.20，EC2512合约收盘价格1649.10 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹航线12月上、下半月及马士基1月涨价函价格有差异，如马士基12月第二周1440/2240，12月第三周1530/2400，1月涨价函2275/3500；HPL - SPOT 12月上半月1285/2035，下半月1885/3035等 [1] - 12月上半月运价中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，初步预估12月15日SCFIS1600 - 1650点左右，12月22日SCFIS1700 - 1750点左右 [4] - 11月28日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1404美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1632美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2428美元/FEU；12月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1483.65点，SCFIS（上海 - 美西）948.77点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 12月份月度周均运力31.84万TEU，1月份月度周均运力32.8万TEU，2月份月度周均运力26.9万TEU，12月有4个空班，1月有3个TBN均为OA联盟，马士基WEEK51周新增13092TEU加班船 [3] - 2025年至今交付集装箱船舶243艘，合计交付运力198.5万TEU，截至2025年11月29日，12000 - 16999TEU船舶交付74艘，合计111.85万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，因红海动荡，2025年2月推出好望角网络，尚无改回红海航线的具体时间 [2] - 加沙停火调停方案推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，赫伯罗特表示大概率在2026年春节后，复航意味着有效运力供给增加、压低运费 [6] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容总结信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现实端面临供给压力，震荡看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货综述 - 2025年12月3 - 4日，Brent动力煤价格470不变，乙烷（CFR中国）从3120涨至3140，涨幅20 [1] - 乙烯（进口）、（山东）、（华东）价格均不变，LLDPE进口从795降至785，降幅10，LDPE进口、HDPE进口价格不变 [1] - 2025年12月4日，国内LLDPE市场主流价格在6700 - 7200元/吨，线性期货下滑，现货交投不活跃，石化下调出厂价，贸易商让利出货，下游接货意向不高，成交难放量 [1] - 华北大区线性、高压、低压涨跌20 - 50元/吨；华东大区线性部分涨跌10 - 50元/吨，高压、低压多数稳定；华南大区线性、高压、低压部分涨跌10 - 50元/吨 [1] 其他指标 - LLDPE华东、LDPE华东、HDPE薄膜华东、HDPE中空华东、HDPE拉丝华东、HDPE注塑华东价格均不变 [1] - 仓单数量11332不变，PE基差从 - 8降至 - 18，再降至 - 26 [1] - 低压管材从11.78降至11.39，降幅0.39；低压中空从7.52降至7.26，降幅0.26；低压注塑不变；低压薄膜从7.55降至7.21，降幅0.34 [1] - 排产方面，拉丝从4.49涨至5.27，涨幅0.78；线性从41.05降至40.27，降幅0.78；其他不变 [1] - 检修从2.65降至2.59，降幅0.06 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，后续有望随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会；不同品种有不同走势和投资建议，如部分品种震荡、部分看多、部分看空等 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指预计年内分歧消化后随新主线推动上行，调整为明年上行提供布局机会，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水提升胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面弱，价格承压下行，关注矿端价格 [1] - 锌短期宏观利好消化且供应过剩，有回落风险，关注逢高卖套机会 [1] - 镍美联储降息预期回升，宏观情绪转暖，印尼限制审批影响有限，短期跟随宏观震荡，关注持仓和成本支撑，中长期过剩 [1] - 不锈钢原料镍铁价格疲软，库存累增，钢厂减产预估增加，短期震荡反弹，关注逢高卖套 [1] - 锡短期供应未修复且有意外扰动，价格走强，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多 [1] - 贵金属市场关注日央行加息，金价区间震荡；沪银短期剧烈波动，单边观望；铂价区间震荡，单边逢低多；钯价区间震荡，单边逢高空，中期【多铂空钯】套利可持有 [1] 工业硅及相关 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期，终端装机边际提升，大厂挺价交货意愿不同 [1] - 多晶硅新能源车旺季将至、储能需求旺、供给复产增产，看多 [1] - 碳酸锂12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会，直接需求尚可但供给高、库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 锰硅、硅铁生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可但供给高，价格反弹有限 [1] - 焦炭、焦煤估值角度下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] 农产品 - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，关注资金面 [1] - 大豆中国采购支撑美盘，巴西降雨有改善，短期盘面偏震荡 [1] - 纸浆老仓单注销新仓单注册，需求复苏待验证，短期震荡 [1] - 原木基本面走弱已计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大制裁 [1] - 燃料油看空，短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 沥青原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库，震荡 [1] - BR橡胶丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有预期，胶厂生产有利润但高库存抑制上行，关注反弹幅度 [1] - PTA OPEC增产放缓，国内检修传闻利多，印度取消认证限制出口前景改善 [1] - 乙二醇累库价格下跌，成本支撑走弱 [1] - 短纤PTA价格回升，基差走强，跟随成本波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，美国汽油需求转弱，成本支撑走弱 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本支撑 [1] - PVC检修减少，供应增加，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱广西氧化铝送货、部分厂延迟投产，山东有累库压力，价格低易挤仓 [1] - LPG地缘缓和，CP/FEI回补，装置检修民用外放增多，燃烧需求释放，产销顺畅，盘面区间震荡 [1] - 集装箱12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转，目前工业硅盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅供需表现较差，产量增加、消费下滑、库存继续增加，整体库存压力较大，预计盘面震荡为主 [1][3][4][6] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 市场分析 - 2025年12月4日，工业硅期货主力合约2601开于8910元/吨，收于8910元/吨，较前一日结算价变化（-45）元/吨，变化（-0.50）%，收盘持仓193019手，仓单总数7228手，较前一日变化336手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9400 - 9500（-50）元/吨，421硅在9700 - 9900（0）元/吨等 [1] - 12月4日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周增加0.8万吨 [1] - 有机硅DMC报价13500 - 13800（300）元/吨，本周国内有机硅DMC市场价格重心仍延续上移走势 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年12月4日，多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡运行，开于57270元/吨，收于56915元/吨，收盘价较上一交易日变化0.05%，主力合约持仓116653手，当日成交175576手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00（-0.05）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（-0.50）元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存29.10，环比变化3.38%，硅片库存21.30GW，环比9.23%，多晶硅周度产量25800.00吨，环比变化7.50%，硅片产量11.95GW，环比变化 - 0.58% [4] - 硅片、电池片、组件价格大多持平 [4][5] 策略 - 单边：短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 [6] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7]

FICC日报 | 2025-12-05 国债期货集体收跌，日债持续承压 市场分析 国内政策预期升温。11月14日国务院常务会议，研究深入实施"两重"建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进 一步促进消费政策措施。11月24日，国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。11月28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调认真落实党中央关于综合整治"内卷式"竞争的 决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。数据方面，中国10月出口 （以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%，进出口数据受工作日天数减少以及节前抢出口影响，前期的"抢出口" 和"抢进口"有待消化，同时10月投资、消费和工业的增速也出现不同程度放缓，国内经济基础有待夯实。中国11 月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI 小幅回落。党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出， 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。中国央行12月5日将开展100 ...

尿素日报 | 2025-12-05 现货价格上调，接货情绪放缓 市场分析 价格与基差：2025-12-04，尿素主力收盘1688元/吨（-4）；河南小颗粒出厂价报价：1710 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1710元/吨（+30）；江苏地区小颗粒报价：1700元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差： 22元/吨（+34）；河南基差：22元/吨（+24）；江苏基差：12元/吨（+24）；尿素生产利润180元/吨（+30），出口利 润928元/吨（-3）。 供应端：截至2025-12-04，企业产能利用率81.82%（0.08%）。样本企业总库存量为129.05 万吨（-7.34），港口样本 库存量为10.50 万吨（+0.50）。 需求端：截至2025-12-04，复合肥产能利用率40.53%（+3.47%）；三聚氰胺产能利用率为61.66%（+0.86%）；尿素 企业预收订单天数7.35日（+0.70）。 尿素现货上调，接货情绪放缓。复合肥东北、湖北开工率继续提升，山东地区排产增加，整体开工提升。三聚氰 胺装置复产，开工回升，刚需采购。淡储持续采购。新疆中能已出尿素，随着新增产能释放 ...