制造业PMI分析 - 2024年12月中国制造业PMI为50.1%，连续3个月稳定在扩张区间[3] - 12月PMI新出口订单指数环比上升0.2pct，部分大中型企业年末“抢出口”所致[3] - 12月PMI新订单指数上升0.2pct至51.0%，实现“四连涨”，表明国内需求持续稳定增长[3] - 12月小型企业PMI环比下滑0.6pct，主要受海外圣诞假期影响[3] 非制造业PMI分析 - 12月建筑业PMI上升3.5pct至53.2%，主要受春节假期临近影响[3] - 12月服务业PMI上升1.9pct至52.0%，显示出服务业复苏进度加快的趋势[3] 季节性因素影响 - 12月PMI通常季节性下降，主要受寒潮和海外圣诞假期影响[3] - 12月全球PMI季节性下降，波罗的海干散货指数趋势性下滑[3] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期可能带来风险[3]

宏观经济 - 2024年第四季度GDP预计同比增长4.8%，较第三季度上涨0.2个百分点[17] - 2024年全年GDP增长4.8%，基本完成年初设定的"5%"左右的目标[40] - 2024年12月工业增加值预计同比增长5.5%，较上期加快0.1个百分点[18] 消费与投资 - 2024年12月社会消费品零售总额预计同比增长4.1%，较11月上涨1.1个百分点[10] - 2024年1-12月固定资产投资预计同比增长3.3%，与1-11月持平[35] - 2024年1-11月房地产投资同比增长-10.4%，影响全部投资下降2.2个百分点[27] 贸易与价格 - 2024年12月出口金额预计同比增长5.9%，较11月下降0.8个百分点[11] - 2024年12月进口金额预计同比增长-1.7%，较11月上涨2.2个百分点[32] - 2024年12月CPI预计同比增长0.2%，与前月持平[36] - 2024年12月PPI预计同比下跌2.1%，降幅较前月收窄0.4个百分点[60] 货币与信贷 - 2024年12月新增人民币贷款预计为7650亿元，同比少增4050亿元[37] - 2024年12月末M2预计同比增长6.9%，较上期下降0.2个百分点[63]

国内大类资产表现情况：股市分化 债市偏强运行 商品上涨 12 月 23 日—12 月 27 日当周，国务院主要部委陆续召开年度会议，持续推进中央经济 工作会议部署。国内经济仍在复苏过程中。股市分化，债市延续偏强运行，商 品市场整体上涨。综合来看，商品＞债＞股。 | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------|--------------------------------| | | | | | | 全球主要资产表现 | | | | | 近一周变动 | | | 新兴市场股市指数 | 0.99% | | | Table_Fi rstSto ck 主要资产涨跌幅表现 发达市场股市指数 | 0.86% | | | 全球债券指数 | -0.33% | | | 全球国债指数 | -0.42% | | | 姓名 全球信用债指数 | 分析师 -0.22% | | | SAC 执业证书编号： 美元指数 | S1111111111111 0.16% | | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxx ...

宏观经济 - 2025年美国经济预计仍处于扩张阶段，经济增速或高于潜在增速，核心PCE通胀可能上升至3%以上[118] - 特朗普政策可能导致美国通胀上升至4%以上，美联储可能停止降息并再次加息[118] - 2025年中国经济增长目标定在5%左右，官方赤字率预计上调至3.5%-4%，增发2万亿元特别国债用于稳增长[114] 房地产市场 - 百强房企销售同比增速从9月的-37.7%上升至10月的7.1%，但11月又下降至-6.9%[8] - 2025年城中村改造和保障房收储预计新增1.5亿-1.7亿平方米需求，拉动全年住宅销售增长二成以上[82] - 土地购置费是房地产投资的主要拖累，建筑安装投资降幅持续收窄[65] 财政与货币政策 - 2024年降准幅度较大，预计降息0.5个百分点、降准1个百分点左右[114] - 前三季度公共预算收入、支出同比增速分别为-2.2%、1.7%，低于预期值3.3%、4%[148] - 12万亿元化债规模超出市场预期，实际效果有待观察[8] 贸易与关税 - 特朗普加征10%-40%关税可能导致中国GDP下降0.4%-1.6%[223] - 中国对新兴经济体出口比重不断加大，可能引发新兴经济体对中国产品加征关税[70] - 欧盟历史上会跟随美国对中国产品加征关税，相关性高达79%[70] 消费与投资 - 前三季度消费同比增速仅为3.3%，投资增长乏力，民间投资下降0.2%[142] - 以旧换新政策拉动相关消费增长11.4%[79] - 设备更新拉动下，制造业投资和企业利润背离，预计2025年设备更新规模扩大[58]

宏观经济趋势 - 2025年中国GDP增速预计为4.6%[16][20] - 财政赤字率预计达到4.0%，创历史新高[32] - 货币政策与财政政策将更趋协同，央行可能进一步降准降息[32] 消费与投资 - 消费延续温和复苏，食品饮料烟酒是2024年前10个月消费增速的最大贡献项[38] - 高技术制造业投资2024年1-10月累计同比增长8.8%，航空航天器及设备制造业增长34.5%[47] - 设备工器具购置投资2024年1-10月累计同比增长16.1%，拉动全部固定资产投资增长2.1个百分点[48] 房地产与对外贸易 - 2025年房地产投资增速或延续筑底，10月全国主要城市商品房去化周期高达17.3个月[55] - 2025年全球货物贸易预计增长3.0%，但中国可能面临新一轮关税挑战[59] 外资与人工智能 - 2024年1-10月中国高技术制造业实际利用外资占比为11.6%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长61.7%[65] - 中国人工智能市场规模预计从2024年的342亿美元增长至2030年的1,548亿美元[82]

宏观经济 - 12月生产同步指标（HTPI）为6.25%，较11月的6.01%有所上升[9] - 12月出口同步指标（HTEXI）为8.19%，较11月的7.15%显著提升[9] - 12月消费同步指标（HTCI）为3.63%，略高于11月的3.58%[9] 消费市场 - 汽车零售四周平均值同比增速由前一周的4.3%回落至0.4%[19] - 纺织服装成交量同比增速连续第四周走强，录得35.2%[40] - 海南旅游价格指数12月第4周录得100.4，环比回升0.4%[11] 投资与生产 - 新房销售同比增速从前周的13.6%小幅回升至16.8%[43] - 钢铁开工率边际改善，但产量仍较弱，热卷产量同比跌幅收窄至-1.0%[30] - 沿海八省日耗煤量连续多周季节性回升，但回升速度弱于往年[31] 物价与流动性 - 猪肉价格同比增速连续三周回落至9.8%，蔬菜价格同比增速录得-1.5%[74] - 年末资金利率上行，R007和DR007分别报收2.14%和1.80%[58] - 美元指数小幅上行，截至12月27日报收108.02，较前一周上行17个BP[77]

全球大类资产表现 - 标普500指数上周上涨0.7%[1] - 日经225指数上周上涨4.1%[1] - 恒生指数上周上涨1.9%[1] - IPE布油期货上周上涨1.4%[1] - COMEX铜上周上涨0.7%[1] - 10年期美债收益率回升10BP至4.62%[1] 美国经济数据 - 11月美国核心资本品新订单同比增长1.1%，环比增长0.7%[44] - 11月美国新建住房销售同比增长8.7%，环比增长5.9%[45] - 美国30年期抵押贷款固定利率升至6.85%，为2024年7月以来新高[18] 欧洲经济数据 - 11月欧盟28国粗钢产量同比增速回落至0.9%[47] - 欧央行部分官员表示通胀风险可能推迟降息时点[26] 货币政策 - 市场预期美联储降息时点推迟至2025年5月，幅度为25BP[9] - 土耳其央行降息250BP至47.50%[27]

市场趋势 - 12月23日-27日热点主题日均成交额平均5.97亿元，日均换手率回落至3.84%[1] - 市场整体呈现权重指数震荡，热点主题快速轮动，警惕追高题材热门股的风险[1] AI新基建 - 上海计划2025年底全市智能算力规模突破100EFLOPS，字节跳动、小米等公司加码算力资本开支[2] - 推荐关注服务器、电源、UPS、变压器等直接受益智算中心投资的领域，以及液冷服务器及相关机电设备[2] 具身智能 - 预计2030年全球四足机器人销量超56万台，市场规模超80亿元，2024-2030年复合增速超30%[6] - 推荐关注人形机器人和轮式机器人本体制造商，以及执行器、减速器、传感器和丝杠等核心零部件[6] AI应用 - DeepSeek-V3模型671B参数，性能达到世界顶尖闭源模型水平，豆包大模型日均tokens使用量较5月增长33倍[15] - 推荐关注广告营销、教育培训、影视制作等受益大模型能力提升的领域，以及AI眼镜、AI玩具、AI耳机等终端产品[15] 国资并购 - 上海明确对基金进行整体评价，不以单一项目亏损或未达标作为负面评价依据，国有耐心资本科技股权投资与并购有望活跃[7]

财政政策与改革 - 2025年财政赤字率将提高，政府债券规模扩大，预计增量资金约3万亿[3][4] - 零基预算改革将从中央部委试点推广至更广泛的政府部门，提高资金配置效率[3] - 财政资金将从区域发展均衡转向促进经济发展，重点支持经济大省[4] 扩大内需与民生保障 - 提高社会保障标准是财政工作的首要任务，资金补贴从供给端向需求侧转移[2] - 财政提出三条措施扩大内需：提高社会保障标准、加大消费品以旧换新支持力度、利用政府债券资金撬动社会投资[2] - 2024年新增2万亿隐性债务置换资金重点安排在江苏、山东等经济大省[4] 企业支持与风险防范 - 财政会议提出坚决防止乱收费、乱罚款、乱摊派问题，稳定企业经营信心[5] - 治理涉企收费是2024年财政工作的重点之一[2]