核心观点 - 看好华辰装备作为国内轧辊磨床龙头，布局人形机器人磨床打开蓝海市场 [5] - 看好 2025 年 H2 医疗器械业绩恢复下的估值弹性，连锁药店多元化探索拉动长期成长性 [7] - A 股行业配置坚持“1+1+X”原则，以银行压舱，持有低位券商，兼顾科技成长板块，操作时轻指数、重个股 [8] - 巨星科技半年报业绩预告大超预期，后续增长弹性大，电动工具打开新发展空间 [11] 华辰装备相关 推荐逻辑 - 超预期点：丝杠导轨磨床基于亚μ平台开发，精度达国际领先，与头部人形机器人厂商有订单或交付产品 [5] - 驱动因素：钢铁行业筑底回升保证中短期业绩；人形机器人潜在需求大影响长期业绩和估值；新设备性能满足需求可快速兑现业绩 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 558.70/700.90/914.30 百万元，增长率为 25.00%/25.00%/30.00%；归母净利润为 109.70/153.50/200.50 百万元，增长率为 59.00%/40.00%/31.00%；每股盈利为 0.40/0.60/0.80 元，PE 为 82.50/58.90/45.10 倍 [6] 催化剂 - 丝杠导轨磨床订单突破；和头部机器人厂商达成深度合作 [6] 医疗器械行业相关 核心观点 - 看好 2025 年 H2 业绩恢复下的估值弹性 [7] 观点变化 - 医疗器械 2025 年下半年业绩拐点将至；连锁药店多元化探索拉动长期成长性 [7] 驱动因素 - 器械：设备招标持续恢复；高值耗材大品类集采后渠道库存调整逐步完成 [7] - 药店：龙头关店放缓，H2 业绩恢复；多元化探索形成新增拉动 [7] 与市场差异 - 高值耗材板块：市场担忧集采影响，认为应看到业绩恢复周期，看好业绩弹性 [7] - 医疗设备板块：市场存疑招标恢复持续性和业绩体现节奏，认为 2025 年 H2 业绩恢复可期 [7] - 连锁药店板块：市场质疑长期成长性和逻辑，认为集中度提升是核心趋势，龙头有望拉动增长和提升市占率 [8] A 股策略相关 核心观点 - 行业配置坚持“1+1+X”原则，操作科技成长板块轻指数、重个股 [8] 市场看法 - 短期内市场或横盘震荡，回调空间有限，中线有机会冲击去年 10 月 8 日前高 3674 点 [9] 观点变化 - 同市场看法，强调行业配置原则和操作方式 [9] 驱动因素 - 可坚持中线仓位，遇可观回撤增配 [9] 与市场差异 - 指数回调下跌空间有限，中线有机会冲高，个股有表现机会 [9] 巨星科技相关 主要事件 - 发布半年报业绩预告，大超预期 [11] 简要点评 - 上半年归母净利润 12.5 亿元–13.7 亿元，yoy5 - 15%；单 Q2 盈利 7.93 - 9.12 亿元，yoy1.6% - 16.9%，中枢 9.2% [11] 投资机会 - 增长弹性：预计回归正常增长，出货节奏正常；电动工具打开新空间，获国际大型零售业 G 公司订单 [12] 催化剂 - 降息超预期，减税效果超预期，海外产能建设超预期 [12]

报告核心观点 报告围绕宏观策略、固收金工、行业等领域展开分析，认为房地产对中国经济影响减弱，供需关系有望改善；广核转债具有投资价值；推荐杰瑞股份、亚盛医药 - B、重庆百货、华测检测、长江电力等公司，维持对这些公司的盈利预测和“买入”评级 [1][2][3]。 宏观策略 - 房地产对中国经济影响明显减弱，2024 年地产行业拉动 GDP 约 13 万亿元，占比 9.6%，较 2016 年回落 7.3 个百分点 [8] - 应理性看待地产投资和销售负增长，两者或接近企稳，地产投资对经济增长影响减弱，今年一季度开发投资累计同比 -9.9%，对经济增长影响降至 -0.7% [8] - 从供需看，供给端调整推动供需关系改善，预计专项债收购存量商品房落地后，供给端“提质缩量”，2025 - 2030 年年均新增住宅需求 7.3 - 8.9 亿平 [8] - 发债房企信用风险基本出清，未出险 94 家房企存量信用债 1.17 万亿元，万科在深铁支持下信用风险可控 [9] 固收金工 - 广核转债 7 月 9 日网上申购，规模 49 亿元，用于广东陆丰核电站项目，债底估值 98.62 元，转换平价 101.3 元 [10] - 预计上市首日价格 126.83 - 140.94 元，中签率 0.0140%，建议积极申购 [11] - 中国广核营收和归母净利润稳步增长，2019 - 2024 年营收复合增速 7.35%，2024 年营收 868.04 亿元 [11] 行业 杰瑞股份 - 7 月 9 日获阿尔及利亚 61 亿元天然气增压站项目授标函，项目金额约 8.5 亿美元 [12] - 业主为阿尔及利亚国家石油公司，项目中标利于巩固拓展北非、中东市场，提升影响力 [13] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润 30.3/34.9/39.9 亿元预测，当前市值对应 PE 为 12/10/9 倍，维持“买入”评级 [14] 亚盛医药 - B - 7 月 10 日自研 APG - 2575 获批上市，为国内 CLL/SLL 患者提供新方案，是全球第二款 Bcl - 2 抑制剂 [15] - APG - 2575 疗效优异、安全性突出，适用人群广，相比维奈克拉更具优势，多项 III 期临床推进 [15] - 维持 25 - 27 年收入预测 5.19/32.15/20.95 亿元，公司收入增长快、确定性高、海外潜力大，维持“买入”评级 [16] 重庆百货 - 7 月 10 日发布 2025 年半年度业绩快报，H1 收入 80.4 亿元，同比 -10.45%，归母净利润 7.74 亿元，同比 +8.74% [16] - 收入下降因汽贸板块转型，新能源代销提升毛利率，Q2 收入和扣非利润增速快于 Q1 [16] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润 14.1/15.0/15.8 亿元预期，对应 7 月 11 日 P/E 为 9/8/8 倍，维持“买入”评级 [16] 华测检测 - 2025 年上半年归母净利润 4.6 - 4.7 亿元，同比增长 6.1% - 7.8%，Q2 归母净利润同比增长 8% - 10% [17] - 政策加码计量检测，公司短期承接业务，长期受益多领域增长空间 [18] - 维持归母净利润预测 10.6/11.7/13.1 亿元，当前市值对应 PE 20/18/16x，维持“买入”评级 [18] 长江电力 - 2025 年上半年发电量 1266.56 亿千瓦时，同比增加 5.01%，Q2 发电量 689.77 亿千瓦时，同比增加 1.63% [19] - 十年期国债收益率下行，公司股息率与国债收益率息差达 1.71%，红利标杆空间打开 [19] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测 350.28/367.15/370.87 亿元，对应 PE 20.9/19.9/19.7 倍，股息率 3.35%，维持“买入”评级 [20]

报告核心观点 近期市场在宏观预期未显著变化下实现向上突破，风险偏好强劲修复，券商与TMT板块带动市场关注度与资金共识，各行业呈现不同发展态势与投资机会，如中小盘看好空分设备出海与智慧消防，食品饮料关注白酒布局与新消费，电力设备新能源看好固态电池产业化等，投资者可根据各行业特点进行配置[12][18][32] 总量研究 宏观经济 - 过去两周国内宏观政策聚焦多方面，中央财经委会议研究推进全国统一大市场建设、整治企业“内卷式”竞争等问题，多行业发布“反内卷”政策，消费、金融监管、贸易等方面也有相关政策出台[7][8][9] 策略 - 近期A股突破因券商板块激活关注度、TMT板块带动资金共识，市场活跃下次新股与深海科技有机会，当下建议配置科技、军工、金融等板块[12][13][14] 金融工程 - 2025年恒生科技指数表现火热，自四月低点至7月10日上涨18.52%，公募基金配置仓位上升，跟踪该指数的ETF净流入超200亿元[21][22][23] 行业公司 中小盘 - 看好空分设备出海及城市更新下的智慧消防，本周中小盘指数表现优于大盘指数，探针台设备市场增长动能强劲[27][28][29] 食品饮料 - 白酒已可关注并布局，头部酒企有机会，新消费应择优长期持有，推荐贵州茅台、山西汾酒等组合[32][33] 电力设备与新能源 - 固态电池全环节产业化加速，预计2025年底小批量装车试验，2026 - 2027年普遍装车试验，推荐宁德时代等标的[35] 地产建筑 - 环保REITs单月表现优异，发行市场活跃，新房成交面积同环比下降，预计后续政策积极温和，助力行业发展[39][51] 非银金融 - 继续看好券商板块，关注中报预告超预期，险企考核周期拉长利于提升权益配置灵活度，推荐国泰海通等标的[44][45][46] 计算机 - 持续看好稳定币和RWA投资机会，人民币稳定币发展可“内外结合”，香港稳定币条例8月1日实施，推荐恒生电子等标的[58][60][61] 农林牧渔 - 生猪龙头2025Q2利润高增，2025Q3猪价或上行，肉牛存栏环比下降、犊牛价格上行，推荐牧原股份、温氏股份等标的[64][65][66] 建材 - 住建部强调稳定房地产市场，消费建材、水泥、玻纤、药用玻璃等板块有投资机会，推荐三棵树、中国巨石等标的[74] 化工 - 国内反内卷持续发酵，化工行业供需格局有望优化，海外多家化工企业产能关停，推荐万华化学、合盛硅业等标的[79][80][81] 医药 - 2025H1全球医疗健康产业投融资企稳，国内新药申报IND数量回升，CXO龙头中报业绩超预期，推荐恒瑞医药、药明康德等标的[84][85][86] 通信 - 算力公司业绩亮眼，XAI发布Grok4、AWS推出GB200 UltraServers，看好全球AIDC产业链等七大产业方向[89][90][91] 计算机（脑机接口） - 脑机接口下游应用市场潜力大，技术成熟、政策支持，有望加速商业化，受益标的包括岩山科技等[93][95][96] 中小盘（思看科技） - 思看科技是工业级3D视觉数字化领先企业，业绩高速增长，行业前景广阔，公司将拓展市场提升份额[99][100][101] 纺织服装（水星家纺） - 水星家纺是家纺龙头，以大单品助全品类发展，行业有线上化、睡眠经济等机遇，未来看点多，首次覆盖给予“买入”评级[104][105][106] 汽车（赛力斯） - 赛力斯2025Q2业绩预计高增，销量同环比增长，后续有M7大改款、车型升级、港股IPO等亮点，维持“买入”评级[108][110][111]

报告核心观点 - 农商行成债券市场重要参与者，中长期商业银行债券投资占比或上升，利率债窄幅震荡，可关注长久期下沉城投及资本债等机会；美国对铜征关税使铜价承压，铝价高位震荡，锂价底部反弹，钴关注反弹机会；储能招投标高增，光伏“反内卷”或助板块反弹；北交所优质公司持续供给，市场或区间震荡，关注投资机会 [2][6][11][16][20] 固定收益 - 农商行倾向投资同业存单、国债等，2024 年对超长期国债配置力度提升，投资从“持有至到期”转向波段交易 [6] - 中长期商业银行债券投资占比或上升，因需满足流动性监管指标，且融资结构变化使信贷需求偏弱 [7] - 截至 2025 年 3 月末，农村金融机构资产规模达 59.9 万亿元，若债券投资占比与中小型银行一致，持有债券规模达 13.6 万亿元 [8] - 需关注农商行债券投资监管政策，若控制投资比例或对债市有显著影响；利率债窄幅震荡，看多长久期下沉城投及资本债等，关注港股银行及中华财险资本补充债机会 [2][9] 金属新材料 - 特朗普宣布对铜征 50%关税，美铜大涨，伦铜和沪铜承压，预计沪铜短期在 7.7 - 7.9 万元/吨区间震荡，关注关税及库存变化和 9 月美联储降息预期 [2][11] - 铝库存低位，铝价高位震荡；氧化铝期货反弹带动现货回升，后续价格或回落；电解铝库存低位，铝价上行空间受限，维持 2.0 - 2.1 万元/吨判断 [12] - 锂价底部反弹受“反内卷”催化，静待矿端减产及旺季需求支撑；钴因刚果金延长出口禁令 3 个月，关注反弹机会 [13][14] 公用环保 - 6 月储能项目招标容量创 2025 年新高，集采/框采及多地 GWh 级项目是重要来源，相关地区可再生能源装机占比高且政策支持积极 [16][17] - 国内储能行业处于商业模式过渡阶段，预计政策支持，储能设备企业有望受益；光伏“反内卷”方案酝酿，行业基本面有改善趋势，关注硅料、新技术及逆变器环节企业 [18][19] 北交所 - 2025H1 北交所受理 115 家企业，占比 65%，6 月受理表现好，企业归母净利润中位数 0.81 亿元高于科创板，优质企业增多 [20][21] - 北交所以机械设备、基础化工和电子设备行业公司为主，行业包容度高，新受理公司结构有变化，更关注高端制造等领域 [21] - 常态化发布监管动态，目前 IPO 过会公司 10 余家，市场或区间震荡，沪深市场强势时关注投资机会，建议关注不同类型标的 [22]

计算机行业 核心观点 海外推理算力供需剪刀差将不断扩大，AI 算力与应用实现正向循环，AI Agent 商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变 [2][3][4] 算力需求测算 推理算力需求总量 2026 - 2028 年增速分别达 8 倍、3.5 倍、2.5 倍，而英伟达芯片性能进化无法赶超需求增长 [2] 应用趋势 海外 AI 应用月活量增长，token 需求持续增长，国内豆包相对优势突出，火山引擎占据国内公有云上大模型调用量 46.4%市场份额 [3] 商业模式转变 企业级智能体处于规模化应用爆发点，有望最快落地领域为企业服务、金融/财务/风控等 [4] 投资建议 关注国内 NV 链相关企业、字节生态合作伙伴、AI Agent 布局领先的垂直领域卡位 SAAS 企业 [5] 机械行业 核心观点 6 月挖机内销恢复正增长，出口增速强劲，新兴国家拓展弥补对美缺口趋势延续 [8][11] 销售数据 6 月销售各类挖掘机 18804 台，同比增长 13.3%；装载机 12014 台，同比增长 11.3% [8] 其他产品情况 5 月履带/随车/塔式起重机出口同比大增，叉车内销同比回暖，升降工作平台内外销持续疲软 [9] 开机率情况 国内开工持续走弱，印尼市场火热，5 月印尼开工小时数大增，欧洲日本有所回暖 [10] 出口情况 5 月挖机对非洲/中东/拉美出口额增速可观，装载机一带一路沿线是重要出口区域，叉车&高机对北美出口疲软 [11] 投资建议 看好海外需求回暖及国内主机厂份额继续提升，中国主机厂有望顺应海外需求结构性回暖趋势并获市占率提升 [12] 传媒行业 核心观点 影视大盘基本符合预期，游戏市场持续增长，营销大盘阶段调整，IP 衍生品市场关注度高 [15][16][17] 影视市场 6 月电影票房 19.06 亿元，同比下降 35.39%，环比上升 9.60%，多部优质影片带动市场环比上升 [15] 游戏市场 2025 年 5 月，中国游戏市场实际销售收入 280.51 亿元，环比增长 2.56%，同比增长 9.86%，移动端和客户端游戏均有增长 [16] 营销市场 2025 年 5 月广告市场同比上涨 1.7%，1 - 5 月娱乐及休闲、个人用品、化妆品/浴室用品行业增投显著 [16] IP 衍生品市场 当前 IP 衍生品市场关注度高，多家公司筹备上市，新兴消费领域有望保持旺盛发展态势 [17] 投资建议 回顾 2025 年上半年，行业内整体业绩较 2024 年同期有明显修复，重点高弹性板块后续业绩确定性高 [18] 公用事业行业 核心观点 可再生能源消纳责任权重发布，绿电需求持续明朗 [21] 消纳责任权重变化 2025 年各省非水电消纳责任权重目标值较预期值提升幅度在 0.00 - 9.26pct，2026 年部分省份有提升 [22] 增量项目机制 非水可再生能源消纳责任权重提升幅度大的省份，新能源发电需求可能更强劲 [23] 新增考核行业 2025 年新增钢铁、多晶硅、水泥、数据中心等高耗能行业，有望催生绿电 + 不同产业新模式 [24] 投资建议 关注在绿电 + IDC 布局上领先、具备卡位优势的新能源企业和垃圾焚烧发电企业 [26] 科创板 核心观点 上周科创板上涨 0.93%，整体交易活跃度下降，北京发布 6G 专项政策，首批科创债 ETF 获批 [28][30][31] 市场表现 日均成交额约 1022.05 亿元，较前一周下降，平均换手率为 13.22%，半数行业上涨 [28] 估值情况 科创板整体 PE 约为 52.52，与科创 50 估值差较上周缩小 [29] 政策动态 北京 7 月 5 日推出首个 6G 产业专项政策，目标到 2030 年形成 500 亿级产业规模 [30] 产品获批 7 月 2 日，首批 10 只科创债 ETF 获批，单只产品暂定募集规模 30 亿元 [31] 解禁情况 本周思科瑞、凌云光等解禁比例较大 [31] 基金表现 上周科创板主题基金产品整体表现强于指数基金产品 [32]

核心观点 报告涵盖了中美外交动态、金融市场干预、OPEC+产量讨论、企业经营与业绩、股息分派与股权变动等多方面信息，反映了当前国际政治、经济和金融市场的复杂态势，以及各企业在不同领域的发展状况和面临的挑战[1][8][13]。 分组1：国际政治与经济动态 - 美国国务卿卢比奥努力安排与中国外长王毅首次面对面会晤，或为两国元首峰会前奏 [8][13] - OPEC+讨论10月起暂停进一步提高产量，以免油价进一步下跌 [1][8][13] - 香港金管局两周内第四次出手干预，买入约133亿港元本币维护联系汇率制 [8][13] - 美联储理事Waller称资产负债表规模可降至5.8万亿美元左右 [13] - 中国上半年挖掘机销量同比攀升逾两成，建筑业逐步企稳，但经济仍有喜忧参半信号 [8][13] 分组2：企业经营与业绩 - 锐明技术筹划境外发行H股并在港交所上市，预计上半年纯利1.9 - 2.2亿元人民币，按年增53.64% - 77.9% [12] - 金石控股获嘉能时代提无条件现金要约，每股要约价8仙，比停牌时收报9.8仙折让约18.37% [12] - 汇丰控股在港和英国回购股份，自2025年5月6日展开回购以来，已合共回购约2.06亿股普通股，总代价约为24.06亿美元 [14] - 宁德时代副董事长李平及配偶拟向上海复旦大学教育发展基金会捐赠405万股，占0.09%股权 [14] - 药明康德预计中期纯利近86亿人民币升一倍，营业收入约208亿元，增长约20.64% [14] - 领展房产基金末期分派再投资，每新单位发行价42.489元 [14] - 蔚来 - W旗下乐道汽车「乐道L90」新车型预售，起售价27.99万元人民币起，8月1日开启交付 [14] - 康龙化成股东减持，持股比重由18.29%降至15% [14] - 金风科技股东和谐健康计划自8月1日至10月31日减持不超过约4222.2万股，约占总股本1% [14] - 丘钛科技预计中期综合溢利升1.5 - 1.8倍，至约2.88 - 3.2亿元人民币 [14] - 国浩集团附属Rank年度净博彩收入增11%，达约7.95亿英镑 [14] - 德林控股预计明年中完成现实世界资产代币化 [14] 分组3：市场表现 - A股日内强势，尾盘有抛压，上证指数涨0.48%报3509.68点，深证成指涨0.47%，创业板指涨0.22%，房地产、银行板块拉升 [1] - 港股震荡走强，香港恒生指数收盘涨0.57%报24028.37点，恒生科技指数跌0.29%，恒生中国企业指数涨0.83%，内房股、券商、科技走强，大盘成交额2467.275亿港元 [1] - 外盘方面，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.43%，标普500指数涨0.27%，纳指涨0.09% [1] 分组4：股息分派与股权变动 - 迅销首三季业绩339,099.000日元，美高域末期息8.157港元等多家公司有股息相关情况 [15] - 爱高集团十合一、合并后一供四等多家公司有股本变动情况 [16] 分组5：宏观经济数据 - 中国6月外汇储备3313.00亿美元，PPI同比 - 3.6%，CPI同比0.1%等 [17] - 美国6月NFIB中小企业乐观程度指数98.6，周度MBA抵押贷款申请指数环比7月9.4%等 [17]

核心观点 - 推荐买入比亚迪电子，其短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅，公司与北美客户深化合作、业务向高毛利领域拓展，利于估值修复；恒指受制24,700点，中美贸易谈判缺乏进展，企业盈利改善有限 [2] 个股推介 - 比亚迪电子买入评级，现股价33.95元，短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅；公司1Q25业绩略逊预期，汽车电子业务保持高速增长，iPhone销量增长助2Q25部件及组装业务利润率改善；美国解除EDA禁令和美越贸易协定达成，舒缓供应链压力，国际头部智能手机客户需求显韧性、华为重返高端市场助毛利率回升，公司在多赛道布局且与英伟达有合作基础带来新增长动能；现價对应FY25E/26E 13.2x/11.2x预测市盈率，FY26E估值较5年均值低1个标准差折让29%，利于估值修复；股价周四迫近近3个月横行区顶部，若站稳且指标向好利反弹 [2][9][10] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 市场表现 - 恒指周四低開27点后转升，收报24,028点升136点，未能企稳10天线，大市成交2,467亿元；美股续升，标指、纳指创新高，升0.1 - 0.3%，道指升0.4% [4] 今日市场焦点 - 濠赌股因澳门6月博彩收入远胜预期且暑假旺季来临受关注；手机零部件因美越达贸易协议利好订单交付受关注；水泥股因行业反内卷行动升级加快淘汰落后产能受关注 [5] 宏观焦点 国内宏观 - 内地加大新型城镇化重点领域投入，锚定2035年基本实现新型城镇化目标，以“两重”及“两新”资金使用为抓手，加大相关重大项目建设投入，制定消费品以旧换新政策，扩大农业转移人口保障性住房供给 [11] - 中汽协数据显示，6月汽车出口按年增22.2%，上半年内地汽车出口59.2万辆；6月汽车产销量按年增13.8%，内销升11.9%，新能源汽车产销按年分别增26.4%和26.7%，新车销量占比45.8% [11] - 上半年一二线城市住宅卖地额增逾40%，300城住宅用地出让金按年增27.5%至约8600亿元，但成交面积降5.5%至1.7亿方米，头部20大城市出让金占比增至68%，多地支持房企分期支付土地出让金 [11] - 全国鼓励派发养老服务券促消费，民政部联合商务部启动“养老服务消费季”活动至12月，要求用好资金，推出惠民措施，推进养老服务体系建设 [11] - 英伟达为应对出口限制研究中国专属AI晶片，最快9月供货，行政总裁黄仁勋下周或访华与中国高级官员会面 [11] - 港汇触7.85弱方保证，金管局7月11日凌晨接132.82亿港元，银行体系总结余将减至1012.15亿港元，6月以来金管局5度承接港元沽盘，累接723.54亿港元 [11] 国际宏观 - 特朗普敦促美联储降息，称英伟达股价自其上台推出关税政策以来上涨47%，美股突破年初高点创新高，比特币突破历史新高 [11] - 美联储理事沃勒认为可考虑7月降息，支持继续缩表，将银行准备金规模降至约2.7万亿美元，总体资产负债表降至5.8万亿美元 [12] - 旧金山联储银行总裁戴利认为美国物价趋稳，通胀可有序回落至2%目标，今年联储局适宜减息两次 [12] - 美国上周首次申领失业救济人数降至22.7万，连跌4周，反映就业市场趋稳，利率期货显示9月或之前减息机率维持68%，市场预期年内大多只减息2次，摩根大通预测下半年有5000亿美元资金流入美股推动上涨 [12] - 特朗普将从8月1日起对加拿大商品征收35%关税；缅甸提议对美出口商品征零到10%关税，美方将40%对等关税降至10%至20%；特朗普宣布对巴西商品征收50%关税引发巴西资产重挫，巴西总统卢拉誓言反击；特朗普对铜征税计划或涉及半成品 [12] - OPEC+正讨论从10月起暂停增产，计划9月完成最后一轮55万桶/日月度增产，目前日产约166万桶/日，相关讨论处早期阶段，消息发布后油价下跌 [12] 企业消息 - 美团推“天天抽免单”活动，7月1 - 31日每日发放免单名额，本周除周三外每日1万份，周三10万份，先到先得 [13] - 京东传进军短剧市场，招聘短剧集运营岗位，核心岗位月薪4.5 - 7万元，年薪90 - 140万元 [13] - 小米汽车自2024年3月上市15个月累计交付30万辆，北京超级工厂平均每76秒有一辆新能源汽车下线 [13] - 小鹏汽车一年在AI相关投入接近50亿元，着力研发视觉语言行为大模型，预计今年底或明年L3软件性能大幅领先 [13] - 舜宇光學6月手机镜头出货量按年跌12.7%，车载镜头按年增44.6%，其他镜头按年增37.4%，手机摄像模组按年增0.7%，其他光电产品按年增21.3% [13] - 丘钛科技发盈喜，预计上半年综合溢利按年增150% - 180%，因智能手机摄像头模组规格提升、中高端产品销售比重增加、指纹识别模组销售增长及联营公司业绩改善 [13] - 苹果明年上半年拟推廉价版iPhone、两款iPad及新版Mac [13] - 宝胜国际6月经营收益按年跌16.4%，首6个月累计经营收益按年跌8.3% [13] - 蜜雪冰城投资1.5亿人民币在四川安岳建设柠檬供应链中心，建成后预计年加工柠檬鲜果超2万吨，实现年产值约2亿元，带动约500人就业 [13] - 携程与伊利集团达成差旅管理合作，双方将在多领域深化协作 [13] - 中银航空租赁第二季签27份租约承诺，自有飞机利用率维持100%，上半年售出18架飞机，平均机龄10.4年，与21家银行签15亿美元五年期贷款 [14] - 富卫集团进军内地保险市场传受阻，因长和海外港口资产交易引发纷争 [14] - 周大福创建拟发行8.5亿元可换股债券，同步购回7.8亿元旧债，所得款项净额用于购回资金和一般企业用途，可恢复最低公众持股要求 [14] - 药明康德预告上半年归属股东净利润增101.9%至85.61亿人民币，预计营业收入约207.99亿人民币，增长20.6% [14] 本周各地重要经济数据事项 |日期|经济数据／事项|时期|前值|预期值|实际值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |4/7/2025|香港标普全球采购经理人指数|6月|49.00|--|47.80| | |欧元区PPI(按年)|5月|0.70%|0.30%|0.30%| | |德国工厂订单WDA(按年)|5月|4.80%|5.70%|5.30%| | |标普全球加拿大服务业PMI(终值)|6月|45.60|--|44.30| |7/7/2025|香港外汇储备(亿美元)|6月|4,310.00|--|4,319.00| | |欧元区零售销售(按年)|5月|2.30%|1.40%|1.80%| | |德国工业生产WDA(按年)|5月|-1.80%|-0.30%|1.00%| |8/7/2025|德国贸易收支(经季调)(亿欧元)|5月|146.00|155.00|184.00| | |德国出口经季调(按月)|5月|-1.70%|-0.50%|-1.40%| | |德国进口经季调(按月)|5月|3.90%|-1.70%|-3.80%| | |法国贸易收支(亿欧元)|5月|-79.68|--|-77.66| |9/7/2025|中国PPI(按年)|6月|-3.30%|-3.20%|-3.60%| | |中国CPI(按年)|6月|-0.10%|-0.10%|0.10%| | |美国MBA贷款申请指数|截至7月4日|2.70%|--|9.40%| |10/7/2025|日本PPI(按年)|6月|3.20%|2.90%|2.90%| | |意大利工业生产WDA(按年)|5月|0.30%|0.40%|-0.90%| | |英国RICS房价指数|6月|-8.00%|-9.00%|-7.00%| | |美国FOMC会议纪录|截至6月18日|--|--|--| | |美国首次申请失业救济金人数(万个)|截至7月5日|23.30|23.50|22.70| | |美国连续申请失业救济金人数(万个)|截至6月28日|196.40|196.50|196.50| |11/7/2025|中国新增人民币贷款(亿元人民币)|1 - 6月|106,800.00|128,822.00|--| | |中国货币供应M2(按年)|6月|7.90%|8.50%|--| | |中国外国直接投资(按年)(人民币)|1 - 6月|-13.20%|--|--| | |德国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|2.00%|2.00%|--| | |法国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|0.80%|--|--| | |英国工业生产(按年)|5月|-0.30%|--|--| | |加拿大失业率|6月|7.00%|7.10%|--|[15]

核心观点 - 磷酸铁锂电池主导地位持续强化，代糖市场迎来新机遇，奶业发展积极因素积聚 [3][7] 先进制造组 - 2024年6月我国动力电池销量94.1GWh，环比增7.6%，同比增34.9%；出口量15.8GWh，环比增17.1%，同比增16.6%；装车量58.2GWh，环比增1.9%，同比增35.9% [3] - 6月三元电池装车量10.7GWh，占比18.4%，环比增2.0%，同比降3.4%；磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占比81.5%，环比增1.9%，同比增49.7% [3] - 磷酸铁锂电池同比增长率远高于市场整体增速，主导地位持续强化，因成本、性能等优势成中低续航车型首选 [3] - 6月动力电池整体销量高于国内装车辆和出口量之和，差额可能流向库存或储能市场 [4] 消费组 - 7月2日国家卫健委批准D - 阿洛酮糖等新食品原料、添加剂和相关产品新品种，为代糖市场带来新机遇 [7] - 6月25日农业农村部强调抓好奶业纾困，推进产业转型升级，目前奶业发展积极因素积聚，行业趋稳 [7] - 7 - 8月奶牛热应激可能减产、冷饮消费增加，9月灭菌乳新国标实施，利于奶业市场复苏 [7]

报告核心观点 报告围绕氟化工、人民币汇率、乐鑫科技、电力设备与新能源等多个领域展开分析，指出氟化工行业景气度有望维持，人民币汇率具备支撑因素，乐鑫科技业绩增长且技术竞争力提升，电力设备与新能源行业风储领域存在破局机遇，同时对财经新闻、A股市场和市场数据进行了阐述[7][12][17][24]。 各部分总结 氟化工行业 - 2025年6月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格小幅回落，7 - 9月空调排产同比下滑 [7][8] - 巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，净利润同比大幅增长 [8] - 2025年二代制冷剂配额削减，供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注相关企业 [9] 人民币汇率 - 人民币汇率经历市场化改革，定价逻辑从“顺差结汇”转向“利差持汇” [12] - 2025年一季度经常账户顺差创新高，为人民币提供底部支撑 [12] - 金融账户逆差压力或迎来拐点，后续有望修复提振人民币汇率 [13] - 外贸企业结汇意愿回暖，预计美联储降息步伐缓、幅度小、时间长，国内政策将托举人民币 [14][15] 乐鑫科技 - 2025年半年度业绩预告显示营收和净利润同比大幅增长，公司在AIOT长尾市场高增长，规模效应显著 [17][18] - 首款支持Wi - Fi 6E的无线通信芯片计划下半年量产，团队已启动下一代Wi - Fi 7芯片研发工作 [19] - 发布与火山引擎扣子联名AI智能体开发板，丰富下游AI端侧产品线，维持“买入”评级 [20][22] 电力设备与新能源行业 - 消纳、盈利及用电可靠性是储能装机核心驱动因素，供端新技术迭代带来长期价值增量 [24] - 全球风电行业持续发展，海上风电增长空间大，国内外需求共振，建议关注相关企业 [25] 财经新闻 - 国家发改委表示要加大新型城镇化重点领域投入 [27] - 北京市印发提振消费专项行动方案，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，提出优化住房消费供给、促进工资性收入增长等措施 [27][28] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，日线均线趋势向上，周线呈红阳线，深成指、创业板双双收涨 [29][30] - 同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，市场情绪修复，房地产板块涨幅居首，大单资金净流入明显 [31] - 不少指数面临压力位突破，在日线均线趋势向上情况下，突破压力或为大概率事件 [32] 市场数据 - 展示了行业涨跌幅情况，包括涨幅前五和跌幅前五的行业 [34] - 呈现了融资余额、利率、股市指数、外汇汇率、商品价格等市场数据 [36]

核心观点 7月10日国内外市场表现不一，国内大盘震荡攀升小幅收涨，多数行业上涨，海外欧美股市多数收涨；当日还发布了多项政策及经济数据，特朗普关税政策或影响短期市场情绪 [1][2][10] 国内市场综述 - 7月10日上证综指收于3509.68点，上涨0.48%；深成指收于10631.13点，上涨0.47%；科创50下跌0.32%；创业板指上涨0.22%，万得全A成交额共15151亿元，较前一日有所下降 [1][4][9] - 30个中信一级行业有20个行业上涨，房地产、石油石化和非银行金融居前，汽车、传媒和计算机跌幅较大 [1][4][9] - 稀土、一级地产商及房地产精选等指数表现活跃 [1][4][9] 海外市场综述 - 7月10日道指涨0.43%，标普500指数涨0.27%，纳指涨0.09%，标普500指数、纳指均创历史新高，万得美国科技七巨头指数涨0.42%，中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.9% [2][4] - 日经225下跌0.44%，德国DAX下跌0.38%，英国FTSE上涨1.23% [4] 新闻精要 新型城镇化投入 - 国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示要以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，包括重大项目建设、制定消费品以旧换新政策、扩大保障性住房供给等 [11] 养老金上调 - 2025年退休人员养老金上调2% [12][13] 打击战略矿产走私 - 商务部已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动，同时依法依规审查出口许可申请 [14] 北京提振消费方案 - 北京市印发《深化改革提振消费专项行动方案》，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，打造2 - 3个千亿级文商旅体融合消费新地标 [16] 美国关税政策 - 特朗普称美国将从8月1日起对进口铜征收50%关税，美国铜消费量近半来自进口，多数来自智利 [17] 经济数据发布 - 1 - 6月汽车产销量均超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量同比分别增长41.4%和40.3%，新车销量占比44.3% [19] - 2025年上半年300城住宅用地出让金同比增长27.5%，成交面积下降5.5%，一线及二线城市出让金增长超40%，三四线城市小幅回落，TOP20城市宅地出让金占比升至68%，杭州、北京涉宅用地出让金超千亿元 [19] 驱动因素 - 商务部回应中美经贸谈判、英伟达CEO访华传闻及驳斥“产能过剩”言论 [10] - 当日A股2945只个股上涨，2278只下跌，194只持平，170只个股涨超5%，87只个股跌超5%，70只个股涨停，15只个股跌停 [10] - 特朗普关税政策或影响短期市场情绪 [10]