报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/医疗保健设备和服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入19.32亿元，同比增长28.2%，归母净利润8708.03万元，同比增长60.88%，经营性现金流1.22亿元，同比下降26.69% [1] - 中国市场基础稳固，2024年中国大陆地区营业收入13.54亿元，同比增长1.76%；海外市场增量明显，2024年海外收入5.79亿元，同比增长298.91% [2] - 2024年隐形矫治案例总数达35.94万例，同比增长46.7%，国内约21.9万例，同比增长3.2%，海外从3.3万例增长至14.1万例，同比增长326%，占全球总病例量的39.1% [3] - 隐形矫治解决方案收入12.92亿元，同比下降1.3%，因国内“下沉市场”战略使产品均价下降；销售隐形矫治器收入5.32亿元，同比增长397.8%，因海外业务扩张 [3] - 2024年全球化业务高速增长，中国以外全球市场遍布超50多个国家，重视医生体验，参与国际正畸学术会议，2025年1月iOrtho APP国际版上线 [4] - 为提升本地化运营能力，在巴西扩大治疗方案设计和矫治器生产能力，2025年3月宣布在美国威斯康星州建设新制造工厂 [4] - 2024年围绕隐形矫治诊疗链路推出数字化工具，推动智能制造升级，搭建智能视觉检验及自动分配系统，升级多个产品线 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为22.90/27.26/32.25亿元，归母净利润分别为0.88/1.51/2.69亿元，上调原因是海外市场加速开拓，维持“买入”评级 [5] 报告相关数据 - 当前价格57.15港元，港股总股本170.03百万股，港股总市值9716.95百万港元，每股净资产21.65港元，资产负债率29.18%，一年内最高/最低79.80/45.75港元 [6]

报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/医疗保健设备和服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入19.32亿元，同比增长28.2%，归母净利润8708.03万元，同比增长60.88%，经营性现金流1.22亿元，同比下降26.69% [1] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为22.90/27.26/32.25亿元，归母净利润分别为0.88/1.51/2.69亿元，因海外市场加速开拓上调盈利预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 时代天使稳居中国隐形矫治市场领先地位，2024年中国大陆地区营业收入13.54亿元，同比增长1.76% [2] - 国际市场是重要增长引擎，2024年海外收入5.79亿元，同比增长298.91% [2] 业务情况 - 2024年隐形矫治案例总数35.94万例，同比增长46.7%，国内约21.9万例，同比增长3.2%，海外从3.3万例增长至14.1万例，同比增长326%，占全球总病例量39.1% [3] - 隐形矫治解决方案收入12.92亿元，同比下降1.3%，因国内“下沉市场”战略致产品均价下降；销售隐形矫治器收入5.32亿元，同比增长397.8%，因海外业务扩张 [3] 全球化业务 - 2024年全球化业务进入高速增长阶段，中国以外全球市场遍布超50多个国家，重视医生体验，参与国际正畸学术会议，2025年1月iOrtho APP国际版上线 [4] - 为提升本地化运营能力，在巴西扩大治疗方案设计和矫治器生产能力，2025年3月宣布在美国威斯康星州大密尔沃基地区建设占地5.2万平方英尺的制造工厂，建成后将成全球最先进隐形矫治器制造中心之一 [4] 创新与服务 - 2024年围绕隐形矫治诊疗链路推出数字化工具，推动智能制造升级，搭建智能视觉检验及自动分配系统，升级多个产品线 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][5][6] 报告的核心观点 - 小米作为全球智能手机出货前三厂商、全球最大的AIoT智能硬件平台，在AI加速产业重构过程中具有端侧龙头卡位优势 [5] - 本次发布3nm自研芯片玄戒O1，是公司突破硬核科技、推动高端化、实现人车家全生态闭环的里程碑 [5] - 公司各项业务持续向上，手机业务推进高端化战略及国际化扩展，IoT业务受益于核心自研能力提升和出海广阔空间，互联网业务伴随硬件业务稳健增长，小米汽车产能及盈利能力提升，智能驾驶进入第一梯队 [5] - 预计公司25/26/27年总营收为5179/7014/8956亿元，调整后净利润为438/676/893亿元，当前市值对应PE为27.7/18.0/13.6倍；归母净利润398/636/853亿元，当前市值对应PE为31.4/19.7/14.7倍，看好公司中长期市值上升空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 自研芯片 - 玄戒O1采用第二代3nm工艺，集成190亿晶体管，CPU采用10核4丛集架构，GPU采用Arm 16核图形处理器，内置第四代旗舰ISP影像处理器，自研六核NPU算力达44TOPS，实验室安兔兔跑分超300万分，性能及能效处于第一梯队 [5] - 玄戒T1是小米首款4G长续航手表芯片，集成自主设计4G基带，支持4G eSIM独立通信，4G - LTE实网性能提升35%，数据业务功耗降低27% [5] - 过去5年研发投入约1020亿，预计2026 - 2030年投入2000亿，玄戒项目已研发4年多，截止25年4月底投入135亿元，研发团队超2500人，长期计划至少坚持10年，投入500亿以上 [5] 手机、平板、手表新品 - 小米15S Pro搭载玄戒O1芯片，有专属外观，售价5499元起；小米平板7 Ultra搭载玄戒O1芯片，是小米首款OLED平板，打响高端化第一枪，售价5699元起；小米S4智能手表搭载玄戒T1芯片，支持eSIM独立通信，售价1299元 [5] - 25Q1公司国内手机销量同比+40%，份额19%排名国内第一，预计25Q1 IoT业务受益于家电业务增长、国补驱动同比持续高增 [5] 小米YU7 - 定位豪华高性能SUV，预计7月上市，暂未公布售价 [5] - 外观增加新配色，配备水滴大灯、升级光环尾灯、内翻门把手等 [5] - 内饰新增小米天际屏全景显示，后排新增移动控制屏，主副驾零重力按摩椅 [5] - 动力续航最大马力690PS，全系超长续航，标准版续航达835km [5] - 被动安全平台架构全面升级，如铠甲笼式钢铝混合车身、2200MPa小米超强钢四门防撞梁等 [5] - 域控/芯片/传感器采用四合一域控制器，座舱搭载高通第三代骁龙8，智驾全系标配英伟达Thor + 1激光雷达+ 1 4D毫米波雷达+ 11高清摄像头+ 12超声波雷达 [5] 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|270970|365906|517851|701378|895624| |同比增长|-3%|35%|42%|35%|28%| |营业利润(百万元)|14025|21509|46554|76912|104694| |同比增长|177%|53%|116%|65%|36%| |归母净利润(百万元)|17475|23658|39787|63552|85301| |同比增长|606%|35%|68%|60%|34%| |每股收益(元)|0.70|0.94|1.53|2.45|3.29| |PE|69.1|51.3|31.4|19.7|14.7| |PB|7.4|6.4|5.5|4.3|3.4| [7]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [5] 报告的核心观点 - 折扣加大短期影响公司利润，但派息率维持行业领先水平，全域零售策略应对经营挑战，核心国际品牌势能逐步修复，收购新品牌助多元化布局，预计公司 FY2026 - FY2028 归母净利润同比分别增长 10.14%/17.98%/18.50%，上调评级至“买入” [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 05 月 22 日收盘价 3.09 港元，一年内最高/最低 5.48/2.11 港元，总市值 19,161.78 百万港元，流通市值 19,161.78 百万港元，资产负债率 39.21% [3] 盈利预测与估值 |指标|2024|2025|2026E|2027E|2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|28933.20|27012.90|26445.63|27767.91|29378.45| |同比增长率（%）|6.87%|-6.64%|-2.10%|5.00%|5.80%| |归母净利润（百万元）|2213.00|1286.00|1416.34|1670.93|1980.06| |同比增长率（%）|20.49%|-41.89%|10.14%|17.98%|18.50%| |每股收益（元/股）|0.36|0.21|0.23|0.27|0.32| |ROE（%）|22.47%|14.20%|13.52%|13.76%|14.02%| |市盈率（P/E）|8.02|13.80|12.53|10.62|8.96| [6] 财务分析 - 损益表：2025 - 2028E 营业收入分别为 27,013、26,446、27,768、29,378 百万元，增长率分别为 -6.6%、-2.1%、5.0%、5.8%等 [8] - 资产负债表：2025 - 2028E 资产总计分别为 14,903、16,269、17,988、20,034 百万元，负债总计分别为 5,844、5,794、5,842、5,907 百万元等 [8] - 现金流量表：2025 - 2028E 经营活动现金流量净额分别为 3,755、3,264、2,705、2,980 百万元等 [8] - 比率分析：2025 - 2028E 每股收益分别为 0.21、0.23、0.27、0.32 元/股，净资产收益率分别为 14.20%、13.52%、13.76%、14.02%等 [8]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 24/25财年滔搏国际营收利润承压，但现金强劲派息稳定 公司业务营收表现受消费环境和线下客流影响下滑，不过零售业务调整有成效 线上业务比重攀升，深化品牌合作与拓展 毛利率和净利润双双下滑，但费用管控优化，未来聚焦效率和利润 现金创收能力强，派息政策稳定且领先 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业务营收表现 - 24/25财年公司营业收入270.1亿元，同比下降6.6%，下半年同比下滑5.4%，较上半年7.9%的跌幅有所收窄 主要因消费环境疲弱、线下客流减少致销售下滑 [2] - 零售业务是主要营收来源，同比下降6.8%至230.3亿元，财年上半年下滑8.9%，下半年下滑4.8%，下半年改善得益于线上销售攻坚战举措 [2] - 主力品牌销售收入同比下降6.1%至233.1亿元，其他品牌销售收入同比下降9.9%至35.0亿元，其他品牌销售受休闲运动类品牌影响大，专业垂类品牌同比表现较好 [2] - 新财年至今公司销售趋势与上一财年第四季度基本一致，行业状况稳定，品牌公司控制新品发货，公司谨慎下单，新品供给同比和环比均减少，但新品销售表现良好 [2] 业务结构调整 - 聚焦线上业务，利用平台电商、内容电商和私域运营矩阵，加速库存周转，直营线上业务实现双位数同比增长，占整体直营业务比例达30% - 40% [3] - 24/25财年直营门店总数减少至5020家，同比下降18.3%，总销售面积同比下降12.4%，通过优化门店结构，加速低效店铺淘汰，提升单店效益 [3] - 凭借多品类布局优势，扩充品牌合作矩阵，覆盖综合运动、休闲运动、专业运动、潮流文化四大核心领域，引入高端跑步品牌Soar和户外品牌Norda [3] 盈利情况 - 24/25财年整体毛利率同比下降3.4个百分点至38.4%，较上半财年3.6个百分点的下滑有所收窄，主要由于折扣率加深、库存拨备调整以及直营和批发渠道销售占比变化，线上业务比重增加对整体毛利率有负面影响 [4] - 24/25财年净利润为128.5亿元，同比下降41.9%，毛利下降的影响被净融资成本和税项支出的减少部分抵消 [4] - 24/25财年整体费用额同比下降5.6%，费用率微增0.3个百分点至33.1%，线下门店减少使租金费用同比下降15.7%，员工成本同比下降6.3%，人效保持稳定，其他费用因线上业务增长导致平台服务费和物流服务费上升，同比上升10.2% [4] - 展望25/26财年，公司保持谨慎乐观，聚焦效率和利润，目标是实现净利润同比持平并提升利润率，利润率改善主要依靠费用率优化，包括降本增效和渠道结构调整，线上渠道费用率低有望助力利润率提升，但可能影响毛利率 [4] 现金流与派息 - 以存货管理为核心，推进全域一盘货下的库存高效流转和精准管理，整体存货金额同比下降4.5%，存货周转天数同比下降1.2天至134.9天，存销比维持在4 - 5个月的合理范围，新品库存占比维持在70% - 80%，整体库存结构相对可控，现金循环天数同比增加4.8天至141天 [5] - 24/25财年净经营活动现金流为37.6亿元，同比增加20%，期末现金为25.9亿元，同比增加32%，显示出稳健的现金生产能力，期内自由现金流为33.8亿元，是同期净利润的2.6倍 [5] - 董事会建议派发末期股息每股0.02元及特别股息每股0.12元，全年总派息为0.28元，总派息率为135%，高于同业，预计未来派息率仍会保持较高水平，但具体视未来情况而定 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司 FY2025 营收和归母净利润下降，但经营活动现金流增加，现金状况良好保障高分红，预计 2025 年业绩维持稳定，净利率有所提升，未来经营向好 [2][4][5] 业绩简评 - 公司 5 月 22 日公布 FY2025 年报，全年营收 270.13 亿元，同降 6.69%，归母净利润 12.86 亿元，同降 41.89%，宣告派发股息 0.28 元，派息率约 135% [2] 经营分析 - 消费疲软影响流水，主力品牌和其他品牌营收下降，线下聚焦高效大面积门店，淘汰低效门店，线上销售额双位数增长，会员数量增加且贡献销售额比例高 [3] - FY2025 毛利率下降，销售及管理费用率基本稳定，净利率受毛利率影响下降，存货周转天数减少，经营活动现金流增加 [4] - 展望 2025 年，公司聚焦全域零售，提升效率，拓展新品牌，期待经营向好 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计 FY2026 - FY2028 年 EPS 为 0.21/0.24/0.28 元，PE 分别为 14/12/10 倍，维持买入评级 [5] 公司基本情况 - 展示了 FY2024 - FY2028E 公司营业收入、归母净利润等多项指标的情况及变化 [10] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表的预测数据，以及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标 [12] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了不同时间段市场中相关报告的评级比率及评分情况 [13] - 说明了评分计算方法及与平均投资建议的对照关系 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - PD1×VEGF双抗赛道前景明确，SSGJ707后续在美国临床开发速度将较快；主营业务稳健，国内收入将提速；预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 5月20日公司与辉瑞就PD1×VEGF双抗SSGJ707签订授权许可协议，获12.5亿美元首付款、潜在48亿美元里程碑及净销售额双位数特许分成，首付款金额刷新中国创新药Lisence out记录 [4] 赛道与产品前景 - 5月31日康方生物公布AK112结果增强IO双抗对PD1替代预期，IO双抗市场前景大；SSGJ707 2025年JPM大会发布的1/2期临床数据显示其有效性与AK112相当，且辉瑞临床开发平台与商业化体系健全，SSGJ707后续在美国临床开发速度将较快 [6] 主营业务情况 - IL17、IL1β、IL4R、IL5单抗4个中后期临床资产均为10亿级别大单品，IL17单抗2025年商业化，IL1β单抗2025年递交NDA，有望上市后快速放量 [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为102.01/114.94/131.53亿元，同比增长12.0%/12.7%/14.4%；归母净利润为23.45/26.48/30.27亿元，同比增长12.2%/12.9%/14.3%（未考虑大额首付款财务处理） [6] 财务数据 - 资产负债表方面，2024 - 2027年现金及现金等价物、应收款项合计等有相应变化；利润表方面，营业总收入、营业总支出等有相应变化；现金流量表方面，经营活动现金流、投资活动现金流等有相应变化；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等数据 [8]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [2][25] 报告的核心观点 - 看好AI技术对搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用，但公司广告收入受宏观经济影响承压，Gen - AI研发投入持续增长 [2][25] 各部分总结 整体业绩 - 2025Q1百度集团总收入325亿元，同比+3%；经调整归母净利润65亿元，同比 - 7%，经调整归母净利润率20%；百度核心收入255亿元，同比+7%，爱奇艺收入72亿元，同比 - 9% [1] - 百度核心经调整归母净利润63亿元，同比 - 4%，经调整归母净利润率25% [1] 广告业务 - 百度核心广告收入下滑6%，在线营销收入160亿元，同比下滑6%，托管页收入占比47%，代理为广告主创造的收入同比增长30倍，占核心在线营销收入9% [1] - 搜索结果中35%由生成式AI实现，环比+13pcts，AI转型加速提升用户体验，25年3月百度App MAU达7.24亿，同比+7% [1][12] 智能云业务 - 智能云收入67亿元，同比增长42%，非GAAP运营利润保持正值，GenAI和基础模型相关收入三位数同比增长 [2][20] - 千帆平台升级，无代码工具MIAODA上线，一季度与多家领先企业合作，拓展具身智能等新兴领域 [2][20] 自动驾驶业务 - Apollo Go一季度提供超140万次乘车服务，同比增长75%，累计服务超1100万次，覆盖15个城市，5月与CAR公司战略合作 [2][21] 投资建议与财务预测 - 预计2025 - 2027年实现经调整归母净利润241/270/312亿元（前值为272/301/331） [2][25] - 给出2023 - 2027年盈利预测和财务指标，包括营业收入、调整后归母净利润等多项数据 [4] - 给出2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测及关键财务与估值指标 [27]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 5月22日小米发布自研3nm芯片玄戒O1等消费电子新品及Yu7 SUV汽车新品，产品矩阵广度和产业链整合深度加强，品牌高端化迎来新里程碑 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 造芯成果 - 小米2014年投入SoC设计，澎湃S1失败后转型小芯片，2021年重启大芯片计划推出玄戒O1，采用第二代3nm工艺，集成双超大核10核CPU和16核GPU，晶体管规模190亿，实验室安兔兔跑分超300万分，CPU、GPU多核性能超苹果A18 Pro，能效达行业顶尖水平 [8] - 同期发布多款搭载玄戒芯片产品，小米15S Pro起售价5499元，小米平板7 Ultra起售价5699元，小米手表S4 eSIM 15周年纪念版售价1299元，小米Civi 5 Pro起售价2999元 [8] - 国内仅华为与小米有旗舰手机SoC芯片设计能力，全球有3nm手机SoC芯片设计能力厂商屈指可数，小米产品矩阵丰富，自研芯片应用基础庞大，有硬件定义、设计调教协调优势，未来玄戒芯片矩阵丰富、性能迭代后有望推动产品销量增长 [8] 汽车业务 - SU7已证明小米造车能力，YU7作为首款SUV车型扩充产品矩阵，定位中大型纯电轿跑SUV，车身尺寸4999×1996×1600mm，轴距3000mm，基础版续航835km，内饰有悬浮式中控屏与天际屏全景显示系统，电动内翻门把手兼顾美学与风阻，主驾零重力座椅挖掘需求，镂空水滴大灯等延续美学卖点，全车标配激光雷达及4D毫米波雷达，智能化水平优异 [8] - YU7上市有望延续SU7成功成爆款，纯电SUV上市后单车均价及销量有望增长，毛利率和经营性支出将改善，2025年有望净利润转正，单车净利润达1万元以上，2026年单车利润有望突破2万元 [8] - 远期看小米具备多维度产品塑造能力，是高端化领域自主品牌中少有的全价格带、全场景、全能源系列布局主机厂，有望在高端化领域实现24%市占率，销量突破200万辆 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 高端化战略将兑现为产品力强化、利润率提升和估值提升，维持买入评级；公司产品组合继续强化、技术护城河进一步巩固，是商业模式高端化的连续验证之一；公司具备稀缺的“人车家全生态”业务组合与竞争优势；维持2025 - 27年预测营收为4,694亿、5,720亿、6,844亿，调整后归母净利润为376亿、457亿、558亿；2025/26年PE为34/28X [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027E营业收入分别为270,970、365,906、469,359、572,035、684,427百万元，同比增长率分别为 - 3%、35%、28%、22%、20% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为19,274、27,314、37,624、45,739、55,769百万元，同比增长率分别为127%、42%、38%、22%、22% [2] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.76、1.07、1.48、1.79、2.19元/股 [2] - 2023 - 2027E净资产收益率分别为11.34%、13.39%、16.01%、16.53%、17.07% [2] - 2023 - 2027E市盈率分别为66、46、34、28、23 [2] - 2023 - 2027E市净率分别为8、7、6、5、4 [2] 市场数据 - 2025年05月23日收盘价为53.00港币 [3] - 恒生中国企业指数为8583.86 [3] - 52周最高/最低为59.45/15.36港币 [3] - H股市值为13,752.11亿港币 [3] - 流通H股为21,431.10百万股 [3] - 汇率为1.0886人民币/港币 [3] 事件 - 小米集团重申2025年研发投入300亿元，指引2026 - 2030年研发投入2000亿元；发布首款SUV YU7、3nm旗舰SoC玄戒O1、集成自研4G基带的玄戒T1，以及搭载玄戒芯片的三款旗舰新品15S Pro(O1)、平板7 Ultra(O1)、Watch S4 eSIM 15周年纪念版(T1)；还发布了Civi 5 Pro和小米电视S Mini LED 2025等多款新家电 [5] YU7相关情况 - YU7全系标配激光雷达 + 英伟达Thor，7月正式上市，定位“豪华高性能SUV”；车身长宽高分别为4999/1996/1600mm，轴距为3000mm；外观有全新配色宝石绿、钛金属、熔岩橙；标准版/Pro/Max版为单电机后驱、双电机四驱、双电机高性能四驱，CLTC续航里程分别为835/770/760km；基于四合一“智驾 + 座舱 + T - BOX + 整车”中央计算架构，全系标配激光雷达 + 英伟达Thor（700TOPS）；内饰采用天际屏全景显示HyperVision [5] 3nm旗舰SoC玄戒O1相关情况 - 首发搭载15S Pro和Pad 7 Ultra；采用第二代3nm工艺，晶体管数量190亿颗，芯片面积仅109平方毫米；CPU配置为10核“2 + 4 + 2 + 2”四丛集架构，包括2颗主频3.9GHz的Cortex - X925超大核、4颗主频3.4GHz的Cortex - A725性能大核、2颗主频1.9GHz的Cortex - A725能效大核，以及2颗主频1.8GHz的Cortex - A520小核；GPU采用16核Immortalis - G925，支持动态性能调度；自研ISP已迭代至第4代，基于双硬件计算单元，处理速度高达87亿像素/s，强调夜景表现；6核NPU提供44TOPS算力 [5] 手表SoC玄戒T1相关情况 - 集成自研4G基带，小米Watch S4 eSIM 15周年纪念版搭载玄戒T1，集成4G基带，蜂窝通信全链路自主设计，支持4G - eSIM独立通信；该基带研发通过复杂实验室验证，完整覆盖4G - LTE各层协议，多达7000 + 测试用例；海量现网适配覆盖100 + 城市，累计测试里程15万公里 [5] 小米造芯情况 - 小米早在2014年开始造芯，第一代SoC澎湃S1未取得理想成效，后调整策略研发外围功能芯片；玄戒于2021年初立项，计划十年内投资500亿元，截至2025M4累计研发投入135亿元；当前研发团队规模超2,500人；2025E研发预算超60亿元 [5] 合并利润表 - 2023 - 2027E营业成本分别为213,494、289,346、364,872、442,836、528,536百万元 [7] - 2023 - 2027E销售费用分别为19,227、25,389、29,100、35,180、42,092百万元 [7] - 2023 - 2027E管理费用分别为5,127、5,601、6,571、8,581、10,266百万元 [7] - 2023 - 2027E研发费用分别为19,098、24,051、30,000、38,275、45,797百万元 [7] - 2023 - 2024公允价值变动收益分别为3,501、1,051百万元 [7] - 2023 - 2024投资收益分别为46、277百万元 [7] - 2023 - 2024其他收入分别为740、1,667百万元 [7] - 2023 - 2024其他损益分别为1,697、 - 10百万元 [7] - 2023 - 2027E营业利润分别为20,009、24,503、38,816、47,164、57,734百万元 [7] - 2023 - 2027E财务净收入分别为2,002、3,624、2,347、2,860、3,422百万元 [7] - 2023 - 2027E利润总额分别为22,011、28,127、41,163、50,024、61,156百万元 [7] - 2023 - 2027E所得税分别为4,537、4,548、8,233、10,005、12,231百万元 [7] - 2023 - 2027E净利润分别为17,474、23,578、32,930、40,019、48,925百万元 [7] - 2023 - 2024少数股东损益分别为 - 1、 - 80百万元 [7] - 2023 - 2027E IFRS归母净利润分别为17,475、23,658、32,930、40,019、48,925百万元 [7] - 2023 - 2027E Non - IFRS归母净利润分别为19,274、27,314、37,624、45,739、55,769百万元 [7]