实时热点与宏观政策 - 美国前总统特朗普称应考虑美国退出北约的可能性，并对北约感到失望 [4] - 欧盟将重启欧美贸易协议的批准程序 [4] - 澳大利亚央行如期加息25个基点 [4] - 中国财政部表示今年继续实施更加积极的财政政策 [4] - 国家发展改革委推出新一批重大外资项目，计划投资额134亿美元 [4] 经济与行业数据 - 2026年1-2月份中国全社会用电量同比增长6.1% [4] - 2026年前两个月中国汽车出口同比增长近五成 [4] - 英伟达CEO黄仁勋表示，公司已收到来自中国的订单，正重启H200芯片生产 [4] 金融市场表现 - 美国国债收益率表现分化：2年期美债收益率涨0.88个基点，报3.671%；5年期美债收益率跌1.04个基点，报3.788%；10年期美债收益率跌2.14个基点，报4.199% [4] - 海外主要股指涨跌互现：纳斯达克指数收于22479.53点，涨0.47%；道琼斯工业指数收于46993.26点，涨0.10%；标普500指数收于6716.09点，涨0.25%；日经225指数收于53700.39点，跌0.09% [5] - 香港主要股指小幅波动：恒生指数收于25868.54点，涨0.13%；恒生中国企业指数收于8826.73点，涨0.12%；恒生科技指数收于5107.64点，跌0.08% [5] - 内地A股市场主要指数普遍下跌：上证指数收于4049.91点，跌0.85%；深证综指收于2655.04点，跌1.87%；沪深300指数收于4637.44点，跌0.73%；创业板指收于3280.06点，跌2.29% [5] - 大宗商品方面：ICE布伦特原油收于103.50美元/桶，涨3.28%；伦敦黄金现货收于5006.63美元/盎司，涨0.06% [5] - 汇率方面：美元指数收于99.56，跌0.25%；美元兑人民币(CFETS)收于6.89，跌0.17% [5] - CME比特币期货收于74685.00美元，涨0.76% [5] - 波罗的海干散货指数收于2024.00点，跌0.69% [5]

宏观策略 - 核心观点：1-2月经济数据呈现“外需超强、内需改善，供给持续强于需求”的特征，一季度经济增速预计在5%左右，相比去年第四季度的4.5%大幅改善，但可能弱于去年第一季度的5.4% [1][20] - 需求端表现：1-2月出口同比飙升21.8%（12月为6.6%），社会消费品零售总额同比2.8%（12月为0.9%），服务零售同比5.6%，固定资产投资同比1.8% [20] - 供给端表现：1-2月工业增加值同比6.3%（12月为5.2%），服务业生产指数同比5.2%（12月为5%） [20] - 工业生产结构：制造业增长6.6%是绝对主力，装备制造业和高技术制造业增加值分别同比增长9.3%和13.1%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比分别增长54.1%、42.6%、31.1% [20] - 消费结构分化：服务消费强于商品消费，1-2月服务零售同比增长5.6%，高于商品零售的2.5%，餐饮收入同比增长4.8% [20][21] - 投资结构：1-2月广义基建投资同比增长9.8%，制造业投资同比3.1%，房地产投资同比-11.1% [21] - 后续关注点：需关注社会消费品零售总额的韧性、二手房市场改善的持续性以及输入型涨价（如油价上涨）的影响 [1][20] - 海外宏观核心观点：美伊冲突导致油价中枢抬升，市场交易“通胀预期升温→美联储降息预期延后”逻辑，若全年油价中枢维持在80-100美元/桶高位，年内美联储降息可能清零，但实质性加息门槛很高 [2][22] - 3月市场展望：宏观择时模型对2026年3月评分-2分，历史数据显示万得全A指数后续一个月上涨概率为30.77%，平均涨跌幅-1.58%，判断A股大盘可能呈现全月小幅度调整走势 [3][28] - 近期市场观察：本周（2026.3.9-3.13）万得全A指数涨跌幅-0.48%，A股日均成交量维持在2.5万亿元左右，表现相对稳定，创业板指本周涨跌幅2.51%，超过中证红利指数的1.60% [3][4][28] - ETF资金流向：本周电网设备ETF、储能电池ETF、自由现金流ETF等基金规模增长较多，石油ETF等基金规模减少较多 [4][28] - 宏观经济高频指数：截至3月15日当周，ECI供给指数为50.01%，较上周回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.86%，较上周回落0.03个百分点 [23] - 生产与消费高频数据：3月初工业生产平稳增长，汽车轮胎和PTA开工率录得年内新高，1-2月乘用车零售累计257.8万辆，同比下降18.9%，其中新能源汽车零售累计106.0万辆，同比下降25.7% [23] - 物价与流动性：油价上涨可能使3月份PPI同比提前转正，3月份买断式逆回购出现缩量续作，但一季度仍有高达6000亿元的短中期流动性净投放，狭义流动性收紧风险较小 [24] - 金融数据：2026年2月新增社会融资规模23800亿元，同比多增1469亿元，人民币贷款增加9000亿元，同比少增1100亿元，M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9% [29][30] - 贷款结构：2026年前2个月企业贷款增加5.94万亿元，其中非金融企业中长期贷款增加4.07万亿元，居民部门贷款合计减少1942亿元 [30] - 货币政策展望：“两会”后项目开工节奏加快，叠加政策发力，3月份中长期贷款和消费贷款或主导贷款投放季节性冲量，货币政策重心在于保持低利率环境 [5][30][31] 固收金工 - 核心观点：同业活期存款利率下调预期利好短端利率，而通胀预期及供需错配支撑长端利率，维持收益率曲线陡峭化判断 [7][33] - 利率走势复盘：本周（2026.3.9-3.13）10年期国债活跃券收益率从1.79%上行至1.8225%，周初因地缘冲突通胀预期上行，随后因同业存款利率调降预期而震荡 [33] - 中美债券市场对比：两国债务管理均遵循“顺周期降本”规律，但当前操作重心呈现“战术防御”（美）与“战略重构”（中）的差异 [6][32] - 债券供给结构影响：中国债券供给结构变化（如超长期国债发行增加）将影响基础货币投放机制、机构承接能力政策优化及人民币资产定价基准确立 [6][32] - 绿色债券市场：本周（2026.3.9-3.13）新发行绿色债券23只，合计规模约286.05亿元，较上周增加73.28亿元，二级市场周成交额598亿元，较上周减少60亿元 [9] - 二级资本债市场：本周无新发行，二级市场周成交量合计约2183亿元，较上周增加69亿元 [9] - 转债标的筛选：地缘扰动强化能源安全叙事，资金或再评估“弱资源禀赋，强资本/技术”方向的转债标的 [8] - 债券配置观点：当前利率市场处于“通胀交易”与“滞涨交易”的十字路口，关注10年期利率上行至1.85%-1.90%、30年期利率上行至2.45%-2.50%区间的交易性做多机会 [27] 行业与公司 - 互联网金融行业：推荐关注具备金融数据基础、应用场景入口和成熟AI技术经验的公司如同花顺、东方财富，以及有望构建业务闭环的新星企业如九方智投控股、指南针、湘财股份 [10] - 计算机行业（算电协同）：推荐四类标的：传统电力转型企业（如金开新能、豫能控股）、绿电运营商（如涪陵电力）、调度软件服务商（如国能日新、朗新科技）、电力工程龙头（如中国电建） [11] - 机械设备行业：GTC大会提升PCB及液冷环节确定性，PCB设备推荐大族数控、芯碁微装，PCBA设备推荐凯格精机，液冷推荐英维克、宏盛股份 [12] - 中国人寿：截至2026年3月13日，公司A、H股价分别对应0.70x 2026E PEV，处于近十年估值22%、53%分位水平，维持“买入”评级 [13][14] - 波司登：考虑暖冬影响，将FY26-28归母净利预测下调至37.1/40.3/43.9亿元，对应PE 11/10/10X，公司高股息特点突出，过去4年分红比例均在80%以上，维持“买入”评级 [15] - 贝壳-W：预计2026/2027/2028年non-GAAP净利润分别为65.76/74.96/84.95亿元，对应PE分别为21.1X/18.5X/16.3X，维持“买入”评级 [16] - 贵州茅台：自3月起多款非标产品采用代售模式，改革力度空前，全面转向2C营销，维持2025~2027年归母净利预测为901、901、940亿元，维持“买入”评级 [16] - 阳光保险：上调2026-2027年盈利预测，2026-2028年归母净利润预测为71/90/112亿元，当前市值对应2026E PB 0.57x、PEV 0.28x，维持“买入”评级 [17] - 理想汽车-W：维持2026年营收预期1381亿元，下调2027年营收预期至1737亿元，新增2028年营收预期1840亿元，因AI投入增加下调2026/2027年归母净利润预期至0.3/28亿元，维持“买入”评级 [18] - 健盛集团：考虑棉袜业务订单稳固及无缝业务进入盈利释放期，将2026-27年归母净利润预测上调至3.86/4.27亿元，新增2028年预测4.72亿元，对应PE分别为12/10/9X，维持“增持”评级 [19]

核心观点总结 - 报告对房地产、建筑材料、非银金融及医药行业进行了分析，核心观点包括：房地产行业基本面有望筑底，并出现结构性机会；建筑材料行业修复进程将因上游成本压力而分化；证券行业龙头将受益于政策与集中度提升；创新药企映恩生物在ADC领域具备全球化潜力 [2][10][13][17][19] 房地产行业 - **市场行情**：本周房地产（申万）指数下跌0.5% [2] - **新房成交**：本周42个重点城市新房合计成交189万平米，环比上升28.6%；3月累计成交302万平米，环比上升15.0%，同比下降19.5% [2][7] - **二手房成交**：本周21个重点城市二手房合计成交220万平米，环比上升19.2%；3月累计成交376万平米，环比上升10.0%，同比下降16.8% [2][7] - **上海市场活跃**：据冰山数据，3月14日上海二手房网签量1472套，本周（3.9-3.14）累计成交量达5843套，创造了近4年成交高峰 [2][8][13] - **政策动态**：自然资源部等发布38号文，要求新增建设用地与存量盘活挂钩，新增用地原则上不用于经营性房地产开发 [2][8] - **地方政策**：上海下调2026年度个人住房房产税应税房价分界线至92536元/平方米；东莞人才购房享8折优惠；成都拟提高公积金贷款额度；福州扩大首套公积金贷款利率适用范围 [2][8] - **公司业绩**：部分公司公布2025年业绩，如张江高科营收41.9亿元（同比+111.2%），归母净利润9.9亿元（同比+0.3%）；2026年2月销售金额方面，中国金茂53.3亿元（同比+20.6%），保利发展101.3亿元（同比-36.7%） [9] - **行业趋势判断**：报告认为房地产调整有望进入尾声，复盘显示全球主要经济体房地产危机平均调整时间6年、平均跌幅35%，当前我国调整已相对充分 [10] - **结构性机会**：房地产市场进入结构分化，“好房子”高品质住宅或将迎来发展浪潮 [10] - **香港市场**：香港私人住宅市场情绪修复，港资发展商有望迎来价值重估 [10] - **投资建议**：维持“看好”评级，建议关注港资发展商（新鸿基地产等）、地产开发（华润置地、招商蛇口）、地产转型（衢州发展）、二手房中介（贝壳）及物管企业（招商积余、华润万象生活） [10][11] 建筑材料行业 - **核心判断**：地产基本面底部有望出现，优秀上市公司或将先于行业筑底回升 [2][13] - **修复斜率分化**：因行业格局对上游成本传导能力不同，伊朗问题导致的原材料及燃料价格上行压力，将使不同细分板块业绩修复斜率出现明显差异 [2][13] - **格局占优行业**：如涂料、防水行业，或借力顺势提价，先于产业链增厚利润，建议关注三棵树、东方雨虹、北新建材、科顺股份 [2][13] - **格局劣势行业**：如瓷砖、玻璃行业，或通过上游涨价加速出清 [2][13] - **地下管网机会**：报告测算“十五五”期间年均地下管网投资将达1万亿元，是2024年的3倍以上，成为“城市更新”弹性首选，建议关注誉帆科技、新兴铸管等 [14] - **电子布景气**：电子布景气上行逻辑不改，价格新高是大概率事件；英伟达GTC大会或催化Q布应用预期，建议关注中国巨石、宏和科技等 [15] - **价格数据跟踪**：全国42.5水泥均价337.0元/吨，环比下降1.0元/吨；5mm浮法玻璃均价1269.0元/吨，环比上升15.0元/吨；电子纱均价11000.0元/吨，同比上升2050.0元/吨 [16] 非银金融（中信证券） - **政策受益**：在国家打造“航母级券商”政策导向下，行业马太效应加剧，资源向头部集中，中信证券作为行业龙头将充分受益 [2][17] - **行业地位**：公司营业收入和净利润连续多年排名行业第一，在投行、财富管理等核心业务保持市场领先 [2][17] - **国际化布局**：通过中信里昂证券全球布局，2025年上半年中信证券国际实现净利润3.9亿美元，同比增长66%，国际业务收入占比提升至20.92% [17] - **综合实力**：公司建立覆盖全品种、全市场的综合金融服务平台，“投行+资管+财富+FICC/衍生品”各业务均处于行业头部 [18] - **业务展望**：2026年公司投行业务有望受益于政策支持实现高速增长，经纪、自营、资管等业务有望受益于权益市场“慢牛”行情 [2][18] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为301亿元、338亿元、399亿元，同比增速分别为38.5%、12.3%、18.1% [18] 医药行业（映恩生物） - **公司定位**：公司于2020年正式运营，专注于研发新一代抗体偶联药物（ADC） [2][19] - **技术平台**：已构建多个具有全球知识产权的新一代ADC技术平台，开发双抗ADC、全新机制载荷ADC和自免ADC等 [2][19] - **合作网络**：与BioNTech、百济神州、GSK等海内外公司达成合作，推进全球化战略 [2][19] - **研发策略领先**：与BioNTech在IO2.0+ADC策略上深度合作，有望实现对下一代肿瘤疗法的提前布局 [20][21] - **研发管线**：核心单品DB-1303获FDA突破性疗法认定，有望快速上市；早研管线布局双抗ADC、全新载荷ADC等，部分产品已对外授权 [21] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为15.00亿元、15.67亿元、18.21亿元 [21]

市场回顾与表现 - 2026年3月17日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.85%至4049.91点，深成指跌1.87%至14039.73点，创业板指跌2.29%至3280.06点，两市成交额22077.03亿元[2][8] - 行业板块方面，非银金融、银行、食品饮料领涨，通信、电子、国防军工领跌；概念板块方面，新股与次新股、注册制次新股、上证50概念涨幅居前，CPO、F5G、光纤概念跌幅居前[2][8] - 港股恒生指数收涨0.13%至25868.54点，恒生科技指数微跌0.08%；美股三大指数集体收涨，道指涨0.1%，标普500涨0.25%，纳指涨0.47%[2][8] 重要宏观与产业政策 - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，具体包括扩大财政支出、优化政府债券组合、提高转移支付效能、优化支出结构及加强财政金融协同[3][9] - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目主要集中在电子制造、化工、汽车、电气机械等制造业，并首次将物流项目纳入清单[3][9] - “十五五”规划纲要发布，明确提出推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动[26][31] 消费行业与社会零售数据 - 2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，增速较2025年12月回升1.9个百分点[10] - 按消费类型分，商品零售同比增2.5%，餐饮收入同比增4.8%；按地区分，城镇消费品零售额同比增2.7%，乡村同比增3.2%[10] - 限额以上商品中，烟酒类(+19.1%)、通讯器材类(+17.8%)、金银珠宝类(+13.0%)增速亮眼；粮油食品类(+10.2%)、日用品类(+6.6%)等必选消费稳健增长[11][12] - 2026年1-2月全国网上零售额32546亿元，同比增长9.2%，占社零总额比重为37.81%；其中实物商品网上零售额20812亿元，同比增长10.30%[13] 机械设备行业 - 2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台同比下降42%，出口10471台同比增长37.2%；1-2月累计销售挖掘机35934台，同比增长13.1%[16][17] - 2026年2月销售各类装载机9540台，同比增长9.28%，其中国内销量3863台同比下降14.3%，出口5677台同比增长34.4%；1-2月累计销售装载机21299台，同比增长27.9%[16][18] - 电动化方面，2月电动装载机销售2142台，其中国内销量2016台，对应国内渗透率约52.19%；电动挖掘机销售35台，仍处早期阶段[17][18] - 内销承压主要受春节错位等短期扰动，行业正步入存量设备更新驱动阶段；出口高景气，2月挖掘机与装载机出口占比分别超60%和59%[19] 人形机器人行业 - 2025年中国人形机器人整机企业数量超140家，出货量约1.44万台，占全球总出货量的84.7%，市场规模达15.5亿元，全球占比约53.8%[24] - 宇树科技2025年人形机器人出货量超5500台，全球市场占比达32.4%，出货量和市场占比均居全球第一[24] - 上周（3.9-3.13）人形机器人板块指数下跌1.41%，跑输上证指数0.72个百分点；2026年初至3月13日，板块指数下跌4.37%[21] - 截至2026年3月13日，人形机器人指数PE(TTM)为31.94倍，近五年历史分位处约7%，近一年分位升至约40%[22] 电力设备与新能源行业 - 上周（截至3月13日当周）申万电力设备指数上涨4.55%至11619.6点，细分板块中风电设备、电池、光伏设备分别上涨11.74%、9.73%、6.86%[26][29] - 2026年以来电力设备行业上涨15.18%，显著强于沪深300指数0.84%的涨幅[29] - 关键材料价格方面，电池级碳酸锂价格15.91万元/吨，周环比涨2.55%，同比涨112.99%；六氟磷酸锂价格11.10万元/吨，同比涨80.49%[30] 新消费与细分赛道投资机会 - 情绪消费与国货崛起成为主线，潮玩、古法金、国货美妆等赛道景气度高，建议关注具备全产业链布局的潮玩龙头、品牌势能强的黄金珠宝企业及研发营销能力优秀的国货化妆品龙头[14][33] - 服务消费扩容提质，政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，建议关注出行链（景区、酒店）、连锁餐饮龙头及演唱会、体育赛事等新兴体验业态[14] - 食品饮料板块估值处于历史低位，建议关注渠道库存有望去化、低估值高股息的白酒龙头，以及需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头[14] - 扩内需政策发力，2026年政府工作报告提出制定城乡居民增收计划、2500亿元消费品以旧换新超长期特别国债、1000亿财政金融协同促内需专项资金等[32] - 消费企业上市环境回暖，证监会表示将在创业板增设上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质企业上市[32] - 具体细分赛道方面：潮玩市场快速扩容；黄金珠宝中古法黄金赛道成长性高；化妆品/医美赛道国产替代正当时；户外运动兴起；现制茶饮市场2023年规模达5175亿元，2018-2023年CAGR为22.5%；零食量贩模式崛起；宠物经济有望量价齐升[33][34][35]

股市回顾 - A股三大指数集体下跌 上证指数跌0.85%报4049.91点 深证成指跌1.87%报14039.73点 创业板指跌2.29%报3280.06点 市场成交额为2.22万亿元 [5][12] - 亚太市场涨跌互现 香港恒生指数涨0.13% 恒生科技指数跌0.08% 韩国综合指数涨1.63% 日经225指数跌0.09% [5][12] - 欧美主要股指多数上涨 英国富时100指数涨0.83% 德国DAX30指数涨0.71% 法国CAC40指数涨0.49% 道指涨0.10% 纳指涨0.47% 标普500涨0.25% [5][12] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.73% 万得中概科技龙头指数跌1.58% 个股中腾讯音乐跌超24% 小鹏汽车跌超4% 哔哩哔哩涨超4% [5][12] 国际要闻 - 美国总统特朗普因邀请盟友参与霍尔木兹海峡护航遇冷 再次表达对北约不满并称考虑退出北约 [9] - 美国政府计划进一步放松对委内瑞拉石油行业制裁 以在伊朗战争推高油价背景下提升原油产量 相关措施最早可能于本周公布 [10] - 阿联酋Shah天然气田和伊拉克Majnoon油田等油气设施遭遇无人机袭击 沙特阿拉伯也遭遇大规模无人机蜂群 [10] - 伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼及巴斯基民兵指挥官身亡 伊朗新任最高领袖驳回斡旋提案 以色列国防军发言人称将“追杀”伊朗新任最高领袖 [11][13] - 英伟达黄仁勋表示AI推理市场拐点已到来 公司将与初创公司“格罗克”合作推出AI服务器系统 以加大在低成本、低延迟推理计算领域的布局 [13] 国内要闻 - 国家发改委正会同相关部门组织开展国家层面标志性重大应用场景项目申报 将在全国确定约100个具有引领带动作用的标志性场景项目 涉及清洁能源走廊、全空间无人体系、养老服务等场景 [14] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新” 靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程 深入实施中央企业“AI+”专项行动 加快推进数智化转型 [14] - 财政部表示2026年继续实施更加积极的财政政策 重点支持建设强大国内市场、培育壮大新动能、加快高水平科技自立自强等七方面工作 [14] - 北斗卫星导航系统将于近期实施在轨升级 对部分卫星工作状态进行优化调整 目前系统在轨运行卫星数量已达50颗 空间信号精度优于2米 [14] - 阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台“悟空” 后续阿里生态业务ToB能力将以skills形式逐步嵌入该平台 平台同步发布OPT十大行业解决方案 首批覆盖电商、跨境电商等十大场景 [15][16] 重要公告 - 鹏鼎控股拟投资110亿元建设高端PCB项目生产基地 [5][17] - 酷特智能拟约5亿元收购韩国apM集团控股权 [5][17] - 海力风电签订10.85亿元海上风电项目合同 [5][17]

市场整体表现 - 2026年3月17日，A股主要指数普遍下跌，其中创业板综指跌幅最大，为-2.54%，上证综指下跌-0.85%至4049.90点，深证成指下跌-1.87%至14039.73点，沪深300指数下跌-0.73%至4637.43点 [2] - 当日A股市场总成交额合计约9512.28亿元（沪市）和12566.32亿元（深市） [2] - 2026年3月18日，海外市场表现分化，道琼斯指数微涨0.09%，纳斯达克指数上涨0.47%，德国DAX指数上涨0.7%，而日经225指数微跌-0.09% [6] 汽车行业投资策略 - 2026年2月乘用车市场零售销量为103.4万辆，同比下滑25.4%，环比下滑33.1%，1-2月累计零售257.8万辆，同比下滑18.9%，批发销量为151.8万辆，同比下滑14.3% [7] - 2月新能源汽车零售销量为46.4万辆，同比下滑32.0%，零售渗透率为44.9%，同比下滑4个百分点，1-2月新能源汽车累计零售106.0万辆，同比下滑25.7% [7] - 报告核心观点认为2月销量已逐步触底，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，板块进入做多窗口期 [7] - 2月CS汽车板块整体上涨2.82%，跑赢沪深300指数2.73个百分点，其中CS商用车板块上涨9.22% [8] - 截至2026年2月28日，主要原材料中，铝锭价格同比上涨14%，浮法平板玻璃价格同比下跌16.7% [8] - 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，环比下降3.2个百分点，但仍位于荣枯线之上 [8] - 投资建议关注四条主线：1）整车推荐新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐科博达、华阳集团等；3）机器人推荐拓普集团、三花智控等；4）国产替代推荐星宇股份、福耀玻璃等 [9] 房地产行业快评 - 报告对2026年房地产市场“小阳春”的观察结论是“不好不坏”，整体价格表现不如去年同期，但部分城市出现价格反弹，成交量稳中有升，低总价二手房成交占比继续提升 [10] - 国信地产观点认为当前高频数据处于“好”和“坏”之间，不足以判断未来方向，但倾向于认为当前是行业底部区域，后续出现恐慌式下跌的概率较低 [10][11] - 投资建议认为，短期地产股难现暴涨暴跌的波段行情，长期看板块估值已较合理，是布局优质房企的较好时点，推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地等 [11] 非银行业快评（保险） - 报告核心观点认为保险板块正迎来资产端与负债端双向改善的黄金窗口期，资产端利率企稳、权益市场慢牛，负债端居民储蓄迁移趋势延续 [12] - 当前A股主要险企P/EV估值平均回落至0.6-0.8倍区间，处于历史低位 [12] - 预计上市险企2025年净利润平均增速有望达到25%左右，3月底至4月的年报及一季报披露期或成估值修复催化剂，建议关注中国平安、中国太保、中国人寿 [12] 机械行业投资策略 - 2026年2月机械行业（申万）指数上涨7.27%，跑赢沪深300指数7.18个百分点，行业TTM市盈率约为44.93倍 [13] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，但高技术制造业保持较好扩张 [13] - 2026年2月挖掘机销量为17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台，同比下降42%，出口10471台，同比增长37.2% [13] - 3月投资聚焦三大方向：1）AI基建，重点关注燃气轮机及液冷产业链，如应流股份、冰轮环境、高澜股份等 [14][15][16]；2）人形机器人，建议关注特斯拉产业链及核心环节公司，如恒立液压、汇川技术、绿的谐波等 [15][16]；3）商业航天，建议关注广电计量、苏试试验、华曙高科等 [15][16] - 同时推荐关注工程机械（徐工机械、三一重工）、自主可控科学仪器（鼎阳科技、普源精电）、检测服务（华测检测、广电计量）等板块 [16][17] 医药生物行业周报 - 2026年第12周，医药生物板块整体下跌0.22%，表现强于整体市场（全部A股下跌0.24%），子板块中医疗器械上涨0.60%，医疗服务下跌1.03% [18] - 报告汇总了2025年美股医疗器械公司业绩，指出主线为“高端创新器械引领、传统成熟业务分化”，以直觉外科、波科为代表的创新驱动型板块延续高增长 [19] - 跨国公司对中国市场态度为“短期谨慎、长期看好”，认为2025年中国业务普遍承压，但2026年政策扰动强度有望减弱，市场正从普遍增长转向结构性增长 [19] 天味食品财报点评 - 2025年公司实现营业总收入34.49亿元，同比减少0.79%，实现归母净利润5.70亿元，同比减少8.79% [20] - 分渠道看，线下渠道收入25.1亿元，同比减少12.8%，线上渠道收入9.4亿元，同比增长56.9%，增长主要由并表的食萃和加点滋味公司驱动 [21] - 2025年公司毛利率为40.65%，同比提升0.85个百分点，但销售费用率同比上升1.3个百分点至14.2% [22] - 2025年公司现金分红和回购金额合计5.98亿元，占归母净利润的105.03% [22] - 报告预计公司2026-2028年营业总收入分别为38.6亿元、42.1亿元、44.5亿元 [23] 罗莱生活深度报告 - 中国家纺行业2024年市场规模达3279亿元，其中床上用品规模2370亿元，行业集中度低，CR5仅为3.4% [24] - 罗莱生活作为行业龙头，核心品类市场综合占有率连续20年第一，2024年实现营收45.6亿元 [25] - 公司财务稳健，毛利率约48%，净利率维持在10%以上，上市以来累计分红51.8亿元，分红率70.7%，2025年上半年股息率长期高于5% [26] - 公司成长性由“大单品+抖音渠道”驱动，2025年零压深睡枕销售预计近2亿元，鹅绒被线上市场份额从2023年8.1%快速提升至2025年15.4% [27] - 报告预计公司2025~2027年净利润分别为5.20亿元、5.92亿元、6.37亿元，同比增长20.1%、13.9%、7.5% [28] 芯朋微财报点评 - 2025年公司实现收入11.43亿元，同比增长18.47%，归母净利润1.86亿元，同比增长67.34% [29] - 分产品线看，家用电器类芯片收入7.58亿元，同比增长22.00%，占比65.3%；新兴市场（服务器/通信/工业电机等）营收同比增长50%，其中服务器应用领域营收同比增长超4倍 [31] - 2025年公司推出12款面向AI计算能源领域的新品，完成了服务器一次电源到三次电源的全链路布局 [32] - 报告下调公司2026-2027年归母净利润预测至1.95亿元和2.17亿元 [32] 万华化学财报点评 - 2025年公司实现营收2032.3亿元，同比增长11.6%，归母净利润125.3亿元，同比降低3.9% [33] - 聚氨酯板块方面，2025年国内纯MDI/聚合MDI/TDI均价分别为1.81/1.59/1.34万元/吨，同比变化-5.2%/-7.5%/-7.7% [34] - 公司福建MDI技改扩能项目预计2026年二季度新增70万吨产能，福建第二套33万吨TDI项目预计今年建成投产，届时MDI和TDI总产能将分别达450万吨和144万吨 [34] - 2026年1月，公司一期乙烷装置原料改造全部完成，由乙烷裂解生产乙烯，优化成本结构 [35] - 截至2026年3月15日，受中东地缘冲突影响，纯MDI/聚合MDI/TDI价格较2月底分别上涨24.4%/18.0%/21.2% [35] - 报告维持公司2026-2027年归母净利润预测为158.7亿元和176.2亿元 [36] 金融工程日报 - 2026年3月16日，A股市场存储器、高送转、先进封装、HBM等概念表现较好，大基建央企、磷化工等概念表现较差 [36] - 当日市场情绪方面，收盘时有62只股票涨停，13只股票跌停，封板率为70%，连板率为18% [37] - 截至2026年3月13日，两市两融余额为26517亿元，占流通市值比重为2.6% [37] - 当日ETF中科创综指ETF兴银溢价较多，大宗交易成交金额13亿元，折价率5.54% [38]

核心观点 - 金融监管总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，引导理财行业从“扩量”转向“提质”，2026年行业规模增量预计为**2-3万亿**，呈现同比少增[1] - 工信部等三部委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，政策旨在推动氢能规模化降本并打通应用生态，绿氨、绿醇等工业场景成为核心亮点[2] - 聚辰股份2025年归母净利润预测下调**12%**至**3.63亿元**，但看好其长期成长空间[3] - 丘钛科技2025年收入**208.77亿元**，同比增长**29.3%**；净利润**14.94亿元**，同比大幅增长**435.2%**，剔除特殊收益后的净利润为**6.8亿元**，同比增长**144.4%**[4] 行业研究 银行理财行业 - 新发布的《理财公司监管评级暂行办法》坚持风险为本、能力导向，对资管能力和风险管理赋予较高权重[1] - 严监管引导下，2026年理财行业发展“提质”重于“扩量”，全年规模增量预估**2-3万亿**，呈现同比少增[1] 环保（氢能）行业 - 氢能综合应用试点政策框架全面升级，锚定规模化降本并打通氢能综合应用生态闭环[2] - 应用规则迭代优化，试点目标聚焦场景贯通与产业链提质降本[2] - 应用场景大幅扩容，绿氨、绿醇等工业场景成为核心亮点[2] - 报告建议重点关注金风科技（A+H）、中国天楹、电投绿能、嘉泽新能、佛燃能源、中集安瑞科（H）、上海电气（A+H）等公司[2] 公司研究 聚辰股份 (688123.SH) - 考虑到2025年研发投入对净利润的影响及业绩快报情况，下调2025年归母净利润预测至**3.63亿元**，较前次下调幅度为**12%**[3] - 维持2026年及2027年归母净利润预测分别为**5.12亿元**和**6.23亿元**[3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为**57倍**、**41倍**和**33倍**[3] - 看好公司在存储类芯片市场的长期成长空间[3] 丘钛科技 (1478.HK) - 2025年全年收入为**208.77亿元**，同比增长**29.3%**[4] - 2025年净利润为**14.94亿元**，同比大幅上升**435.2%**；剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为**6.8亿元**，同比大幅上升**144.4%**[4] - 考虑到存储涨价可能导致手机摄像模组ASP和毛利率承压，且涨价具备持续性，下调2026年及2027年净利润预测**6%**和**7%**，分别至**8.79亿元**和**10.91亿元**[4] - 新增2028年净利润预测为**13.80亿元**[4] - 公司当前估值已部分反应存储涨价带来的负面预期，非手机摄像模组领域有望持续大幅增长，多光学赛道业务拓展成效显著[4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘**4049.91**点，下跌**0.85%**[5] - 沪深300收盘**4637.44**点，下跌**0.73%**[5] - 深证成指收盘**14039.73**点，下跌**1.87%**[5] - 创业板指收盘**3280.06**点，下跌**2.29%**[5] 商品市场 - SHFE黄金收盘**1116.20**，下跌**0.19%**[5] - SHFE铜收盘**99340**，下跌**0.38%**[5] 海外市场 - 恒生指数收盘**26630.54**点，上涨**0.95%**[5] - 道琼斯指数收盘**48977.92**点，下跌**1.05%**[5] - 标普500指数收盘**6878.88**点，下跌**0.43%**[5] - 纳斯达克指数收盘**22668.21**点，下跌**0.92%**[5] 外汇与利率市场 - 美元兑人民币中间价**6.8961**，下跌**0.14%**[5] - DR001加权平均利率**1.322%**，上涨**0.03个基点**[5] - DR007加权平均利率**1.4348%**，下跌**1.75个基点**[5]

宏观经济与行业高频数据 - 本期国盛基本面高频指数为130.3点，较前值130.2点微升，当周同比增加5.9点 [3] - 生产方面，工业生产高频指数为129.0，与前值持平，当周同比增加4.7点，但同比增幅较前值的4.9点有所回落 [3] - 总需求方面，商品房销售高频指数为39.6，略低于前值39.7，当周同比下降6.4点，同比降幅较前值的6.3点有所扩大 [3] - 物价方面，CPI月环比预测为0.6%，高于前值0.1%；PPI月环比预测为0.3%，高于前值0.2% [3] - 库存高频指数为165.5，前值为165.3，当周同比增加7.3点，同比增幅与前值持平 [3] - 交运高频指数为137.8，高于前值137.4，当周同比增加12.6点，同比增幅较前值的12.4点有所扩大 [3] - 融资高频指数为253.0，高于前值252.4，当周同比增加31.7点，同比增幅较前值的31.6点有所扩大 [3] - 利率债多空信号因子为3.2%，低于前值3.7% [3] 房地产行业 - 2026年1-2月全国房地产开发投资额为9612亿元，同比减少11.1%，跌幅较前值收窄6.1个百分点 [4][5] - 其中住宅投资7282亿元同比减少10.7%，办公楼投资407亿元同比减少17.3%，商业营业用房投资640亿元同比减少18.2% [5] - 新房销售面积与金额同比降幅均不同程度扩大，显著弱于季节性，初步判断今年“小阳春”成色不足 [4] - 报告维持对2026年全年开发投资额同比下降10.9%的预测 [4] - 报告维持行业“增持”评级，认为政策将进入深水区，行业竞争格局改善，且更看好一线及部分二线城市 [6] 钢铁行业 - 2026年1-2月中国钢材表观消费量为20643万吨，同比回落0.8% [7] - 2026年1-2月钢材日均产量环比2025年12月增长0.8%，但同期粗钢日均产量数据环比大增23.6%，数据质量存在担忧 [7] - 2025年中钢协重点统计企业实现利润总额1151亿元，同比增长1.4倍 [15][17] - **中信特钢**：2025年实现归母净利润59.29亿元，同比增长15.67%；扣非归母净利润58.41亿元，同比增长17.41% [15] - **南钢股份**：2025年实现归母净利润28.67亿元，同比增长26.83%，创四年新高；扣非归母净利润24.67亿元，增长13.02% [17] - 南钢股份2025年销售毛利率逐季提升，从Q1的11.79%升至Q3的15.07%，Q4为14.89% [17] 建筑装饰行业（中石化炼化工程） - 公司2025年实现营业收入700.7亿元，同比增长9.2% [8] - 2025年实现归母净利润18.0亿元，同比下降27.1%，业绩承压主要受个别施工项目拖累及利息收入减少影响 [8] - 经营性现金流表现亮眼，全年每股派息0.358元，实际派息率88%，分红总额15.8亿元保持稳定 [8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为23.6亿元、25.4亿元、26.9亿元，同比增长31%、8%、6% [9] - 按2025年分红额估算，2026年预期股息率为6.5% [9] 传媒行业（恺英网络） - 报告看好公司整合传奇产业链的中期叙事，并认为丰富的AI产品储备有望提供估值催化 [11] - 给予公司2026年目标市盈率20倍，对应目标市值541亿元 [11] 美容护理行业（上海家化） - 公司预计2025年实现归母净利润2.4亿至2.9亿元，实现扭亏为盈（去年同期为-8.3亿元） [14] - 预计2025年实现扣非归母净利润3800万至5600万元（去年同期为-8.4亿元） [14] - 业绩预盈主要因主营业务收入增长、产品结构优化提升毛利率，以及金融资产公允价值变动损益与投资收益增加 [14] - 调整后预测2025-2027年收入分别为63.49亿元、70.75亿元、77.98亿元，归母净利润分别为2.69亿元、4.02亿元、5.27亿元 [14] 计算机行业（合合信息） - 公司2025年实现营业收入18.10亿元，同比增长25.83%；实现归母净利润4.54亿元，同比增长13.39% [20] - C端业务增长强劲，用户付费率持续提升；B端业务构成稳健压舱石；海外业务快速发展 [20] - 预计2026-2028年营业收入分别为22.66亿元、28.26亿元、35.06亿元，归母净利润分别为5.91亿元、7.55亿元、9.30亿元 [20] 近期行业市场表现 - 近1个月表现前五的行业为：煤炭（7.7%）、公用事业（7.4%）、农林牧渔（5.4%）、银行（3.6%）、建筑装饰（3.0%） [2] - 近3个月表现前五的行业为：煤炭（21.4%）、综合（25.7%）、有色金属（18.7%）、建筑材料（16.1%）、建筑装饰（13.9%） [2] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（85.9%）、综合（72.2%）、建筑材料（30.2%）、煤炭（26.8%）、国防军工（26.8%） [2] - 近1个月表现后五的行业为：传媒（-12.0%）、国防军工（-7.9%）、建筑材料（-7.9%）、有色金属（-7.4%）、综合（-5.9%） [2]

量化研究 - 报告构建了一个融合交易量与交易时间间隔的IT因子，以捕捉知情交易者“均匀下单”的微观行为特征[1][7] - 该IT因子在A股市场表现出较强的收益预测能力，双周RankIC均值约为0.064[7] - 基于IT因子构建的Top 100多头组合年化收益率达25.9%，显著跑赢万得全A指数，用于中证1000指数增强策略也能产生稳定的超额收益[7] 计算机行业：同花顺 - 同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，短期受益于权益市场交易活跃度提升，核心业务需求攀升，预计营收和归母净利润将实现高弹性增长[2][9] - 公司中长期增长引擎在于其AI战略，2019年提出“ALL IN AI”，并于2024年初推出金融垂类大模型问财HithinkGPT，有望重塑平台价值[2][9][10] - 公司成本结构相对固定，经营杠杆高，其季度经营活动现金流同比与市场日均成交额(ADT)同比增速的线性相关系数高达97.33%，业绩对市场贝塔敏感[10] - 公司各业务线有望迎来增长：增值电信服务受益于市场回暖与单客收入提高；广告业务有平台优势；基金代销成长空间大；软件销售客户粘性高[11] 多元金融行业：蚂蚁收购耀才证券 - 蚂蚁集团对耀才证券的要约收购已获中国有关部门批准，预计于2026年3月30日完成交割，收购价3.28港元/股，较停牌前收盘价溢价约17.6%[13] - 耀才证券FY2026H1总收入4.97亿港元，同比增长10.7%，其中证券经纪收入2.54亿港元，同比大幅增长77.4%，主要得益于港股总成交金额同比增长122.4%[14] - 收购预计将带来技术升级、客户拓展及业务协同：蚂蚁可提升耀才交易平台体验并导流（如AlipayHK超450万活跃用户）；耀才牌照可成为蚂蚁全球财富管理支点[15] - 截至2026年3月16日，耀才证券市盈率(TTM)为24.9倍，较收购时对应的约9.1倍市盈率上涨了173%[15] 交通运输行业：吉祥航空 - 2026年2月，吉祥航空客运指标表现良好：可用座位公里(ASK)同比上升6.94%，旅客周转量同比上升9.47%，客座率达87.55%，同比上升2.02个百分点[17] - 2026年2月，公司货运指标全面提升：货运运力投入同比上升8.59%，货邮周转量同比上升16.47%，货邮载运率为26.26%，同比上升0.72个百分点[17] - 公司航线网络持续丰富，2026年2月吉祥航空及子公司九元航空共新增5条定期航线[18] - 公司机队规模稳定，截至2026年2月底总数为129架，当月无新飞机引进[18] 有色金属行业：藏格矿业 - 公司2025年业绩超预期：实现营收35.77亿元，同比增长10.03%；归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%；扣非归母净利润40.31亿元，同比增长58.28%[21] - 盈利能力显著提升：2025年毛利率为59.24%，同比提升14.33个百分点；净利率达107.28%，同比提升28.24个百分点；ROE为25.59%，同比提升6.42个百分点[21] - 分业务看：钾肥销量108.43万吨，含税销售均价2964.28元/吨，同比增长28.57%，销售收入29.49亿元，同比增长33.42%；碳酸锂销量0.90万吨[22] - 参股巨龙铜业（持股30.78%）贡献投资收益27.82亿元，同比增长44.34%，占归母净利润比例达72.23%[22] - 公司发布三年发展战略规划，目标到2028年将碳酸锂当量产能提升至6万吨以上，氯化钾产量达到115-125万吨，铜精矿权益产量达12万吨以上[23] 机械设备行业：青鸟消防 - 公司公告拟以不超过16.00元/股的价格，回购0.22亿股至0.44亿股股份，用于员工持股或股权激励[25] - 公司重视股东回报，2019年至2024年现金分红比例从19.88%逐年提升至41.04%[25] - 行业正处于加速出清阶段，公司凭借技术积累和平台化优势，在国内民商用消防市场进一步巩固了领先地位[26] - 随着新国标产品切换推进，行业价格竞争有望趋于理性，公司长期可持续发展能力有望增强[26] 钢铁行业：南钢股份 - 公司2025年业绩超预期：营收579.94亿元，同比下滑6.17%；归母净利润28.67亿元，同比增长26.83%；扣非归母净利润24.67亿元，同比增长13.02%[29][30] - 盈利能力改善：毛利率为14.07%，同比提升2.16个百分点；净利率为4.75%，同比提升1.20个百分点；ROE为10.67%，同比提升2.07个百分点[30] - 产品结构优化升级：先进钢铁材料销量282.65万吨，同比增长8.09%，占总销量30.45%，其毛利率达20.88%，同比增加3.71个百分点[30] - 毛利率较低的螺纹钢产销量同比下降约30%，而毛利率较高的板材、特钢长材等产品产销量增长或毛利率提升，显示结构持续调整[30] 策略与市场 - 策略观点认为当前处于“少亏为赢”阶段，建议超配固态电池、创新药、人形机器人等新兴产业[33] - 2026年3月16日，北证50指数收盘1391.73点，下跌0.35%，当日成交额147.8亿元，较前一交易日降低24.09亿元[34] - 北交所市场短期关注AI算力、半导体、先进封装及地缘冲突带来的航运能源主题，中期关注具备核心技术壁垒的专精特新“小巨人”企业[36] - 工业和信息化部等部门联合发文推动氢能综合应用试点，目标全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争突破10万辆[35]

市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4050点，单日下跌0.85%，近一月下跌1.78%；深证综指收盘2655点，单日下跌1.87%，近一月下跌2.74% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数上涨10.06%，小盘指数上涨6.98%，表现优于大盘指数的0.85% [1] - 涨幅居前的行业包括：焦炭Ⅱ（单日涨1.44%，近一月涨11.62%，近六月涨22.44%）、保险Ⅱ（单日涨2.22%，近六月涨10.14%）和酒店餐饮（单日涨2.16%，近一月涨2.25%，近六月涨7.56%） [2] - 跌幅居前的行业包括：非金属材料Ⅱ（单日跌5.5%，近六月涨26.28%）、通信设备（单日跌5.38%，近六月涨21.25%）和玻璃玻纤（单日跌3.91%，近六月涨33.03%） [2] 北交所新股投资策略 - 核心观点：网上申购薄利多销，扩容加速厚利可期；深化发行制度改革，关注询价重启机遇；战配解禁收益大年，筛选优质在审标的 [4] - 发行量预计大幅增长：2026年开年以来单月发行数量维持5-6家，北交所已过会未发行项目数量高达38家，预计募资总额140.32亿元 [12] - 新股首日涨幅预计收窄，网上中签率有望企稳在万3水平，中性预期全年网上申购收益为48.60万元 [12] - 若北证重启询价发行，网下顶格申购冻结现金规模较大（中性预期1.12亿元），网下中签率可能很高，中性预期为0.32%，单只新股预期获配金额为35.84万元/只 [12] - 2026年至今，北证战配机构解禁整体法浮动收益率高达+392.4%，胜率达100% [12] 纺织服装行业投资策略 - 核心观点：上游涨价，中游承压，下游分化；纺织制造看好上游涨价品种，关注运动制造复苏；服装家纺方面，2026年有望成为消费拐点之年 [4] - 上游澳毛、美棉有量价齐升高弹性：澳毛近两年累计减产超20%，自2025年8月底复拍以来价格累计涨幅已达52% [12] - 中游运动制造短期承压，但中长期酝酿新成长，修复强度需关注下游核心客户Nike的复苏节奏 [12][14] - 服装家纺领域，高性能户外服饰2024年市场规模1027亿元（同比+17%），品牌CR10仅27%，推荐李宁、安踏体育等 [17] - 社交服饰与出行活动正相关，睡眠经济市场不断孕育爆款家纺产品，推荐比音勒芬、罗莱生活等 [17] 医药生物行业投资策略 - 核心观点：新技术平台屡有突破，持续推荐创新药板块；重点关注分子胶、小核酸、体内CART等前沿技术平台及AI在医疗研发的应用 [4] - 中国企业在全球前沿技术平台均有深度布局，这些平台在靶点成药性、研发效率、生产成本上具备明显优势 [4][17] - 分子胶领域针对不可成药靶点，PAN-RAS分子胶空间巨大，可关注恒瑞医药、劲方医药等 [17] - 小核酸领域实现从罕见病向慢病跨越，可关注恒瑞医药、石药集团、信达生物等 [17] - 体内CART具有现货型、成本低特点，可关注云顶新耀、科济药业等；AI+医疗/创新药领域可关注润达医疗、晶泰控股等 [17] 银行业投资策略 - 核心观点：α强于β，聚焦资产扩表与地产改善两大主线 [4] - 看好银行估值修复的四大理由：指数资金流出已告一段落（1月10日-2月初银行股资金净流出约800亿）；主动型基金持仓银行处历史底部（4Q25公募重仓银行占比不到2%）；板块股息率达4.7%；2026年银行营收业绩表现均有望好于2025年 [16][18] - 第一条主线是资产扩表，信贷资源等于营收弹性，以优质地区城商行为代表，推荐重庆银行、苏州银行、宁波银行 [5][21] - 第二条主线是地产改善，政策修复预期带来股份行困境反转机会，聚焦更早做实基本面的股份行，推荐兴业银行、中信银行、招商银行 [5][21] - “十四五”期间银行格局呈现三大变化：上市银行强于非上市银行；国有行主导性增强、城商行发展提速；特色经营成为中小银行突围新方向 [20][22] 其他重点公司点评 - **趣致集团**：公司为国内头部快消品户外营销公司，深耕KA客户，2025年上半年KA客户平均收入为1620万元，同比增长52%；公司进军中东市场，推出AI娱乐生活平台Holox，出海业务有望构筑第二成长曲线 [24][27] - **中国东方教育**：2025年公司收入46.16亿元，同比增长12.1%；经调整归母净利润7.92亿元，同比增长50.9%；2025年新培训人次15.1万人，同比增长5.5%，逆转了2024年的下跌趋势 [27] - **再鼎医药**：2025年收入4.60亿美元，同比增长15%；净亏损收窄至1.76亿美元；多款产品有望于2026年上市，包括KarXT（计划2Q26上市）、TIVDAK（有望2026年上半年获批）等；创新管线催化剂丰富 [30] 医药行业周报 - 本周（2026/03/09-03/13）申万医药生物指数下跌0.2%，表现排名第13；医疗耗材板块上涨4.1%，医疗设备板块下跌2.0% [31] - 江苏省出台脑机接口产业创新发展行动方案，目标到2027年在电极、芯片、算法等方面取得新突破；博睿康医疗全球首款植入式脑机接口获批 [31][32] - 投资建议：关注大宗原料药价格向上趋势，相关公司包括新和成、浙江医药等；关注创新药研发动态，相关标的包括恒瑞医药、百济神州等；关注脑机接口领域相关公司 [32]