报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 种植产业链 - 截至5月30日17时全国已收获夏粮小麦面积1.29亿亩收获进度过三成多地麦收情况不同5月30日开始的降雨利于土壤墒情改善和机播农业农村部将抓好麦收和应急准备强化收种衔接 [1][10] - 粮食安全背景下转基因商业化进程将扩面提速农业农村部强调保护植物新品种有利于转基因种业发展 [1][10] - 种植端北大荒和苏垦农发将受益种业推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [1][10] 生猪养殖 - 本周全国外三元生猪均价14.39元/公斤周环比+0.36% 2025年4月末能繁母猪存栏量4038万头环比降1万头4月屠宰量3077万头环比增0.5%同比增20%消费显著增长 [2][11] - 本周外购仔猪养殖利润亏损扩大自繁自养养殖利润环比降26.05% [2][11] - 短期居民消费恢复但供给偏宽松中长期2025年下半年猪价有望超预期 [2][11] - 建议关注养殖板块德康农牧、京基智农等饲料板块海大集团动保后周期板块金河生物、生物股份等 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 种植产业链情况如上述核心观点中所述 [1][10] - 生猪养殖情况如上述核心观点中所述 [2][11] 行情回顾 - 本周（5月26日 - 5月30日）农林牧渔（申万）板块+1.79%上证指数周涨跌幅 - 0.03%深证成指 - 0.91%创业板指 - 1.40%沪深300 - 1.08% [13] - 农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的为渔业（+2.59%）、畜禽养殖（+2.21%）、种植业（+1.65%） [13] - 本周农林牧渔个股涨幅居前五的为*ST天山(+13.56%)、巨星农牧(+13.15%)等跌幅居前五的为回盛生物(-6.89%）、甘化科工(-5.22%)等 [18] 重点农产品数据跟踪 玉米 - 本周玉米现货均价2378.15元/吨周环比+0.15%上周国际现货均价5.22美元/蒲式耳周环比+2.23% [23] 小麦 - 本周国内小麦均价2457.51元/吨周环比 - 0.35%上周国际现货均价6.07美元/蒲式耳周环比+2.52% [26] 水稻 - 本周粳稻现货均价2864元/吨周环比+0.00%期货结算价2662元/吨周环比+0.00% [31] 大豆 - 本周国产大豆均价3927.89元/吨周环比+0.00%上周国际现货均价393.36美元/吨周环比+0.82% [38] 棉花 - 本周新疆棉花均价14480元/吨周环比 - 0.14% 2025年4月全球棉花市场价78.28美分/磅月环比+0.83% [42] 饲料、维生素价格 - 5月第4周生猪饲料均价2.71元/公斤周环比 - 0.73%育肥猪配合饲料价格3.42元/公斤周环比 - 0.29% [48] - 5月第4周肉鸡配合饲料3.53元/公斤周环比 - 0.28%蛋鸡配合饲料3.25元/公斤周环比 - 0.31% [48] - 本周维生素E均价101.60元/千克周环比 - 4.87%维生素B6均价171.30元/千克周环比 - 0.70% [48] - 本周维生素A均价67.60元/千克周环比 - 3.15%维生素B2均价79.00元/千克周环比+0.00% [48] 生猪养殖 - 本周生猪均价14.39元/公斤周环比+0.36%期货均价13591元/吨周环比 - 0.13% [60] - 5月第4周生猪宰后均重92.36公斤周环比 - 0.28% 2025年4月屠宰量3077万头月环比+0.46% [60] - 本周仔猪均价584.01元/头周环比 - 3.55%二元母猪均价1788.96元/头周环比 - 0.99% [60] 禽养殖 - 5月第4周商品代肉雏鸡均价3.42元/羽周环比 - 0.87%本周毛鸡均价3.79元/斤周环比 - 0.06% [73] - 本周毛鸡屠宰利润 - 0.98元/羽周环比 - 2.08%养殖利润 - 0.38元/羽周环比 - 3900.00% [73] - 5月第4周鸡肉价格22.81元/公斤周环比 - 0.09%商品代蛋雏鸡价格4.12元/只周环比 - 0.24% [73] - 5月第4周鸡蛋价格9.17元/公斤周环比 - 0.76%主产省份鸡蛋价格7.82元/公斤周环比 - 0.38% [73] 反刍动物养殖 - 5月第4周牛肉价格69.89元/公斤周环比+0.13%羊肉价格69.56元/公斤周环比+0.09% [86] 水产养殖 - 本周海参均价90元/公斤周环比+0.00%鲍鱼均价100元/公斤周环比+0.00% [88] - 本周扇贝均价10元/公斤周环比+0.00%草鱼均价21元/公斤周环比+0.00% [88] - 本周鲤鱼均价16.5元/公斤周环比+0.00%鲫鱼均价25元/公斤周环比+0.00% [88] 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价6200元/吨周环比 - 0.16%上周国际原糖现货价17.73美分/磅周环比 - 2.12% [99] 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数菌菇类为139.21周环比+0.28%叶菜类为83.51周环比+2.14% [101] 进口数据 - 2025年4月多种农产品进口量有不同变化如肉类环比 - 7.27%同比 - 5.56%等 [109] 下周大事提醒 - 新农开发于2025年6月4日召开股东大会地点在新疆阿拉尔市军垦大道东75号领先商业写字楼12楼董事会会议室 [112] 盈利预测与估值 - 报告给出中粮糖业、龙大美食等多家公司的收盘价、投资评级、EPS、P/E等数据 [5]

证券研究报告 | 行业点评报告 2025/6/3 电气设备行业 投资评级 看好 2024年报&2025Q1锂电材料行业趋势： 盈利边际改善显现，静待行业拐点 五矿证券研究所 新能源行业 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系方式：18373169614 联系人：吴依凡 邮箱：wuyf3@wkzq.com.cn 珍惜有限 创造无限 珍惜有限 创造无限 报告要点 根据我们对锂电材料行业趋势和各上市公司财报业绩的梳理，我们认为产业主要变化为： 需求方面：24年我国动力电池累计装车量548.4GWh, 累计同比增长41.5%，仍保持较高增速。 供给方面：24年以来供给侧部分环节的量价抵抗持续，铜箔等部分环节供给边际变化逐渐清晰。 盈利方面：行业利润进一步向电池环节集中，25Q1行业归母净利润同比增速转正。 2024年锂电及材料全行业归母净利润合计615.2亿元，其中电池环节为 590.9亿元，电池环节净利润占全行业比例96% ； 2025Q1锂电及材料全行业归母净利润同比增速32%，是2023年以来首次出现转正。铁锂、铜箔仍呈现较大 面积亏损，变 ...

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 随着五月电子器件公司订单确认，市场对订单逻辑认知充分，行情回调有望结束，后续随半年报预期、十五五规划推动及军贸新周期开启，军工将逐渐上涨，推荐六月为最佳关注时点 [6] - 中国军贸进入快速增长周期，印巴冲突使中国军工外贸产品获国际认可，打开国际市场，提升行业市场空间和估值 [6] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军百年目标临近，军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器相关公司受益，订单和业绩持续兑现 [6] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链 [6] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨2.13%，中证军工龙头指数涨2.04%，同期上证综指跌0.03%，沪深300跌1.08%，创业板指跌1.4%，申万国防军工指数跑赢多个指数 [3] - 国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第3位 [3] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅2.46% [3] - 申万国防军工板块涨幅前五个股为融发核电（31.79%）、海格通信（16.34%）等，跌幅后五个股为利君股份（-21.89%）、长春一东（-12.56%）等 [3] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为74.13，位于2014年1月至今估值分位64.19%，位于2019年1月至今估值分位94.75% [15] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，包含不同产业、子板块相关标的2025 - 2027年归母净利润及PE等数据 [21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 保理行业短期内发展呈逆周期特点，长期与经济发展同向，目前增长源于逆周期逻辑和行业成长增量空间 [4][5] - 我国保理行业处于成长期，业务规模持续增长，监管政策体系逐步完善，未来业务有增长空间，但未规范经营的公司将面临整改清退，资产质量面临压力 [6][15] 各部分总结 行业运行情况 - 保理行业短期内发展逆周期，企业应收账款规模加大、回款周期放慢增加业务需求，近年来业务增速快且市场潜力大 [4] - 我国工业企业应收账款总额 2022 - 2024 年末分别为 21.65 万亿元、23.72 万亿元、26.06 万亿元，年复合增长率 9.71%，平均回收期分别为 52.80 天、60.60 天和 64.10 天，周转效率下降，保理业务潜在市场加大 [4] - 我国保理行业处于成长期，2021 - 2023 年末商业保理业务量分别为 2.02 万亿元、2.24 万亿元和 2.70 万亿元，三年增速分别为 34.7%、10.9%和 20.5%，2024 年超 3 万亿元 [6] - 截至 2023 年末，存续商业保理企业 5467 家，较去年减少 18.60%；中登网办理转让登记的商业保理公司 993 家，较上一年上升 0.40%；应收账款登记笔数 574817 笔，较上年增长 35.07%，占三类机构全年登记总量的 25.72% [6] 行业政策 - 2018 年以来，我国保理行业进入规范发展阶段，监管职责划转至银保监会，出台系列监管文件，加强业务监管 [7] - 2024 年三部委联合印发通知，3 年内地方金融组织类别和机构总量只减不增，清退风险问题频发和实际停业机构，加强存量机构监管 [8] - 各地发布管理文件及监管指引，规范保理业务发展，多数地区对注册资本金有明确金额和一次性实缴要求，浙江、广西要求最高达 2 亿元 [9] - 2024 年各级政府持续出台供应链金融相关产业政策，推动建设示范区，发起设立论坛，政策降低准入门槛，提高可获得性，为保理行业发展提供良好环境 [12][13][14] 未来发展 - 企业应收账款因素为保理公司带来业务机遇，产业背景的商业保理公司在融资等方面优势明显，未来或占更高市场份额，不同背景公司需差异化发展 [15] - 资金面宽松、ABS 发行利率下行有助于头部保理公司丰富融资手段、降低成本，业务增速不及预期将挑战盈利性，宏观环境下资产质量面临压力 [16] - 保理行业可能与其他金融机构深度融合，科技应用催生新业务形式，推动技术在多方面应用，具备优势的公司竞争力和风险管理能力更强 [16] - 监管政策完善利于行业规范发展，未规范经营的公司将整改清退，公司数量预计减少，行业可能重新洗牌调整 [16]

报告行业投资评级 - 游戏行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内AI推理模型持续迭代，关注底层模型与具体应用场景结合及AI应用进展 [5] - 4月游戏收入同环比增长，行业稳中向好 [5] - 关注稳定币及RWA相关政策、技术及项目进展 [5] - 建议关注恺英网络、巨人网络、电魂网络等 [5] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 上周上证综指、传媒指数（中信）、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、1.73%、-0.91%、-1.40% [10] - 上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股为元隆雅图、时代出版、游族网络等 [12][13] - 上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股为昆仑万维、盛通股份、因赛集团等 [14][15] 行业运行数据 游戏 - 2025年4月中国游戏市场实际销售收入273.51亿元，同比增长21.93% [15] - 2025年06月01日重点手游排名iOS畅销榜排名前三位分别为《王者荣耀》《和平精英》《火影忍者》 [15] - 2025年4月微信小游戏买量投放排名前三的游戏分别为《无尽冬日》《向僵尸开炮》《英雄没有闪》 [18][19] AI - 2025年04月全球AI产品网页版访问量排名前三的分别为ChatGPT（53.1亿）、New Bing（14.5亿）、DeepSeek（4.69亿） [20][21] - 2025年04月国内AI产品网页版访问量排名前三的分别为DeepSeek（4.69亿）、纳米AI搜索（2.77亿）、豆包（0.54亿） [22][23] 电影 - 2025年至今内地电影总票房275亿元，06月01日单日票房2.02亿 [24] - 2025年06月01日电影综合票房排名前三分别为《碟中谍8:最终清算》《多啦A梦：大雄的绘画奇遇记》《时间之子》 [24][27] 电视剧 - 2025年05月29日CSM71卫视黄金剧场电视剧收视排名第一名《我的后半生》，第二名《韶华若锦》，第三名《藏海传》 [25][26] - 截至2025年05月31日电视剧集播映指数排名前三分别为《折腰》《藏海传》《在人间》 [30][31] 综艺节目 - 截至2025年05月31日综艺节目播映指数排名前三分别为《无限超越班第三季》《歌手2025》《奔跑吧第十三季》 [33] 渠道 - 2024年08月国内五大视频平台MAU分别为爱奇艺（3.94亿）、腾讯视频（3.86亿）、芒果TV（2.68亿）、哔哩哔哩（2.19亿）、优酷（1.99亿） [34] 直播电商 - 2025年05月19日 - 05月25日抖音直播主播销售排名前三分别为与辉同行（1亿+）、蔡磊破冰驿站（1亿+）、小北珠宝（1亿+） [37][38] 广告营销 - 2025Q1全国户外广告投放刊例花费574亿元，同比增长6% [38] 重点公司重要公告速览 - 2025年5月28日天龙集团拟将全资子公司上海亚联100%股权转让予太仓铖合越 [41] - 2025年4月22日 - 5月26日迅游科技股东累计减持公司股份约330万股 [41] - 2025年5月28日盛天网络制定未来三年股东分红回报规划 [41] - 2025年5月29日北京文化股东青岛海发计划减持公司股份不超过约2148万股 [41] 行业要闻 AI - 海外：谷歌发布视频生成模型Veo，可实现视频和音频的同步生成 [42] - 国内：DeepSeek - R1完成小版本更新，提升模型深度思考能力；通义推出QwenLong - L1 - 32B，解决长上下文推理问题 [43][44] 游戏 - 2025年4月中国游戏市场收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度贷款投向统计报告发布，4月金融市场运行稳健 [4] - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，截至2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款同比增长7.4%，本外币工业中长期贷款同比增长11.2%，本外币基础设施相关行业中长期贷款同比增长8%，人民币房地产贷款同比增长0.04%，个人住房贷款同比下降0.8%，本外币住户贷款同比增长3% [5] - 国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，4月国债和地方政府债券分别发行1.47万亿元和6932.9亿元，同比增速分别是35.3%和101.6%，4月国债和地方政府债券托管余额分别达到35.6万亿元和50.5万亿元，分别同比增长19.9%/21.7%，增速分别较3月份提升1.4pct/1.7pct，4月银行间债券市场现券成交33.3万亿元，日均成交1.5万亿元，同比减少7.5%，环比减少12.7% [6] - 现代企业制度发布，高质量发展纲领明确，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从多方面作出全面系统部署，强调立足发展新质生产力，提升创新链产业链水平，打造开放协同高效的创新生态，专设“健全企业激励创新制度”一章，结合证监会开展的公司专项治理行动，将持续推动资本市场和公司治理的有效联动 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，截至2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款同比增长7.4%，本外币工业中长期贷款同比增长11.2%，本外币基础设施相关行业中长期贷款同比增长8%，人民币房地产贷款同比增长0.04%，个人住房贷款同比下降0.8%，本外币住户贷款同比增长3% [5][14] - 国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，4月国债和地方政府债券分别发行1.47万亿元和6932.9亿元，同比增速分别是35.3%和101.6%，4月国债和地方政府债券托管余额分别达到35.6万亿元和50.5万亿元，分别同比增长19.9%/21.7%，增速分别较3月份提升1.4pct/1.7pct，4月银行间债券市场现券成交33.3万亿元，日均成交1.5万亿元，同比减少7.5%，环比减少12.7% [6][17] - 现代企业制度发布，高质量发展纲领明确，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从多方面作出全面系统部署，强调立足发展新质生产力，提升创新链产业链水平，打造开放协同高效的创新生态，专设“健全企业激励创新制度”一章，结合证监会开展的公司专项治理行动，将持续推动资本市场和公司治理的有效联动 [7][26] 行业新闻 - 银行：央行发布《中国人民银行业务领域网络安全事件报告管理办法》，共五章三十三条，对网络安全事件分级管理、报告流程等作出规定；中国人民银行与印度尼西亚银行签署《关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》，将双方本币结算合作范围从经常账户和直接投资扩展至包括资本和金融账户的全部交易；人民银行加快推进支持上海国际金融中心建设的相关政策储备，今年以来已研究出台一系列政策举措，部分政策已发布 [28][29][30] - 证券：财政部4月全国发行新增债券2534亿元，其中一般债券233亿元、专项债券2301亿元，全国发行再融资债券4399亿元，合计全国发行地方政府债券6933亿元；太盟投资集团将组建500亿元基金收购万达旗下48家万达广场；上海金融监管局副局长王鑫泽表示，截至目前，上海共有外资银行和保险法人机构超过50家，外资省级分支机构超过100家，全国5家外资控股理财公司均落户上海，17家外资独资保险公司中有11家总部设在上海 [32][37][38] - 保险：第三批险资长期投资试点将新增多家中小险企 [37] - 金融科技：金融监管总局局长李云泽强调要稳妥推进人工智能在金融领域的应用；香港鼓励金融科技企业挂牌上市、并购融资、发行企业专项债券；跨境银行间支付清算公司（CIPS）与阿联酋央行签署跨境支付合作备忘录 [40] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+0.04%、-0.15%、+0.47%、+7.63%，同期沪深300指数下跌1.08%，恒生科技指数下跌1.46%，同期恒生指数下跌1.32%，纳斯达克金融科技指数上涨1.40%，创业板指数下跌1.40%，按申万一级行业分类，31个一级行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第18、16位，各子板块中，杭州银行(+6.73%)、华鑫股份(+3.77%)和中国太保（+2.75%)表现最好 [42] - 银行：公开市场操作实现净投放6566亿元，本周央行逆回购投放16026亿元人民币，另有9460亿元人民币逆回购回笼；截至5月30日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降9.4BP至1.47%，7天SHIBOR利率环比上周上升6.5BP至1.62% [48] - 证券：周度股基日均成交1.35万亿元，截至5月30日，股票质押规模26519亿元，环比上周下降0.74%，本周审核通过IPO企业3家，截至5月29日，两融余额18094亿元，环比上周增长0.02% [51] - 保险：截至5月30日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.671%、1.872%、1.709%、2.138%，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债环比上周五分别变动-3.88bps、+2.15bps、-0.10bps、-1.56bps，十年期国债到期收益率环比下降3.88bps [53]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 端午假期游客人次稳健增长，亲子游需求大幅增加，出境游保持高景气；老铺黄金新品发布，时尚类金饰消费高景气，黄金珠宝赛道延续分化趋势，看好专注产品力提升的黄金珠宝公司长期成长 [1][2] - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归、AI 技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深 300 指数 1.11pct、2.77pct；重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高，为 6.05% [10] - 个股方面，翠微股份周涨幅 31.27% 位居首位，值得买周跌幅 10.68% 位居跌幅榜首位 [11] 行业&公司动态 行业资讯 - 文旅方面，“双节”重叠使短途自驾游、家庭亲子游需求大增，多地旅游数据表现良好，如北京接待游客总量增长、甘肃民俗活动迎客多等；携程预测兰州成西北热门地，长沙进入全国 TOP10 等 [16][19] - 外贸方面，美国消费者倾向高性价比商品，中国刨丝器在 TikTok 爆火 [20] - 零售方面，元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，实体店首次大规模参与电商 618 大促 [21][22] 行业投融资情况 - 本周多家公司获得融资，如澧源三宝获 A 轮融资、邓氏阿嬷手作完成数千万元 B 轮融资等 [22][23] 重点公司公告 - 迪阿股份董事胡晓明辞职，中国中免变更董事会秘书、联席公司秘书，菜百股份副总经理兼财务总监李卓离任，轻纺城聘任副总经理陈俊巧，爱婴室副总裁莫锐强辞职 [26][31] 宏观&行业数据 社零 - 4 月份社零总额同比+5.1%，除汽车外消费品零售额同比+5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.2%/+4.7% [32] - 升级类商品销售向好，以旧换新商品销售热度不减，线上消费有所提升，实体店铺零售平稳增长 [32][33] 黄金珠宝 - 2024Q4 全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄，2024 年首饰用金占黄金消费总量的 54%；本周沪金价格环比+0.20% [46][50] 投资建议 - 关注五条投资主线：线下流量回归受益标的如永辉超市等；AI 技术升级受益标的如焦点科技等；高景气新零售赛道受益标的如名创优品等；顺周期板块复苏受益标的如蜜雪集团等；消费出海受益标的如米奥会展等 [3][6]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 高低切布局传统核心资产，新消费仍是全年主线，消费类资金有望向基本面有向好变化的低位传统核心资产、兑现度较高的新消费龙头两个方向切换，同时建议关注新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司 [1][9] 根据相关目录分别总结 消费中观策略 配置思路 - 建议关注基本面有向好变化的低位传统核心资产如安踏体育、雅迪控股等；坚定持有兑现度较高的新消费龙头如泡泡玛特、康耐特光学等；积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司如海澜之家、慕思股份等 [1][9] 内需 - 4月社零整体单月同比+5.1%，较3月同比小幅下降0.9pct，商品社零同比+5.1%，餐饮社零同比+5.2%，较3月同比均小幅下滑；4月家电音像、文化办公用品等同比增幅超20%，金银珠宝同比增速较3月显著提升15pct；5月服务业PMI为50.2%，较4月小幅上涨0.1pct，制造业PMI为49.5%，较4月小幅回升0.5pct；4月全国房价整体下滑，二手房表现弱于新房，三线城市下滑较一线城市更多 [3][9][12] 出口 - 4月PCE同比+2.1%，较3月大幅下降0.2%，核心PCE同比+0.1%，较3月小幅上升0.1%，整体通胀较温和，关税影响下降息存在不确定性 [3][17] 估值&流动性 - 可选消费指数PE TTM约为15.5X，必选消费指数PE TTM约为19.7X，估值水平小幅下降；国内宽货币延续，截至5月31日，10年期国债收益率1.7%，保持历史低位，24年9月降息以来，MLF保持在2.0%的水平 [23][24] 家用电器 - 6月三大白电合计排产总量达3515万台，同比+7.3%；618前两周扫地机行业销额同比+2.5%，洗地机销额同比+5.2%；4月空调出口量同比+14.5%，冰冷出口量同比-0.7%，洗衣机出口量同比+16.1%；白电、黑电稳健向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [25][28] 轻工制造 - 新型烟草拐点向上，海外雾化电子烟合规市场扩容趋势明确，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升；家居底部企稳，内销有压力，外销需关注具备α的企业；造纸底部企稳，纸浆价格下跌，涨价函落地效果待观察；潮玩高景气维持，关注新公司、运营模式等带动行业扩容；两轮车高景气维持，电动自行车以旧换新650万辆；轻工消费稳健向上，关注国货品牌势能；造纸略有承压，纸价有变动 [29][30] 纺织服饰 - 618第一周期销售情况乐观，品牌服饰端关注有别于行业独特α和业绩表现有显著优势的标的，纺织制造端关税预期缓和，客户信心恢复有望加大补单 [32] 社会服务 - 餐饮茶饮高景气，头部品牌新产品创新加快，蜜雪冰城、古茗预计6月9日进入港股通；旅游端午假期出行意愿旺盛；酒店端午带动周度数据高增；人服部分行业线上招聘持续改善；教育K12景气度延续 [33] 零售互联网 - 线上零售外卖竞争或向成本效率倾斜，美团有望受益；线下零售建议关注纯内需且受益于出海供应商受阻的国内零售变革巨头 [34][35] 附录 内需数据跟踪 - 展示社零、居民可支配收入、CPI等相关数据 [39][43][46] 出口数据跟踪 - 展示出口金额累计同比、当月同比、CCFI海运价格指数、美元兑人民币中间价等数据 [51][52][54] 公募持仓分析 - 2024年四季度，公募基金持仓中可选消费整体占比6.3%，分行业看家电、纺服等占比不同 [55] 财报选股模型机会筛选 - 展示各行业细分赛道部分证券的超额收益情况 [61]

产业观察 [table_Header]2025.06.01 【智能车产业事件点评】尊界 S800 正式发布， 产业研究中心 华为赋能中国汽车迈向全球价值链顶端 摘要： [Table_Summary] 事件： 2025 年 5 月 30 日，江淮汽车与华为联合打造的尊界品牌首款车型尊界 S800 正式上市，指导价 70.8 万元-101.8 万元，将于 8 月中旬开始批量交付。 尊界 S800 搭载华为最新全栈智能 尊界 S800 是江淮汽车与华为共同打造的超高端豪华轿车，在 2024 年底首次亮 相；2025 年 2 月尊界技术发布会上，华为介绍了尊界所搭载的六项智能化技 术，包括首发途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信以及鸿蒙 ALPS 座舱 2.0、华为车语系统 2.0、华为巨鲸电池 2.0。此次尊界 S800 正式发 布，并宣布将搭载华为最新 ADS4 智驾系统等全栈智能；首发共四款配置，分 别为 70.8 万的星辉尊享版、78.8 万的星耀尊享版、81.8 万的星辉行政版、101.8 万的星耀行政版。 尊界 S800 是鸿蒙智行旗下目前定价最高车型 鸿蒙智行"五界"品牌目前共有 8 款车型， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对2025年6月券商金股特征进行解析，回顾5月券商金股绩效，并介绍开源金工优选金股组合 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 6月份券商金股特征解析 - 6月统计全市场41家券商发布的金股，去重后275只，分新进和重复金股两类，重复金股中青岛啤酒、海大集团等推荐次数靠前，新进金股中杭州银行、日联科技等推荐次数靠前 [2][13] - 6月金股权重靠前行业为电子（9.0%）、机械设备（7.6%）、医药生物（7.4%）、食品饮料（6.8%），较上月权重增加最多的是非银金融（+1.7%）、基础化工（+1.5%）、传媒（+1.4%），减少最多的是汽车（-2.5%）、国防军工（-1.5%）、电子（-1.3%） [2] - 6月券商金股市值和估值水平下降，或转向价值风格 [3][19] 5月份券商金股绩效回顾 - 5月券商金股组合整体收益率0.9%，2025年以来收益率5.9%，全历史区间年化收益率11.0%，收益表现优于沪深300和中证500指数，新进金股组合收益表现优于重复金股组合 [4][20] - 5月曼卡龙、朗新集团、潮宏基、益方生物 - U、新易盛等金股收益率排名靠前，收益率分别为52.6%、38.4%、36.2%、32.6%、28.6% [4][24] 开源金工优选金股组合 - 以新进金股为样本，选业绩超预期前30只金股按券商推荐数量加权构建组合，5月收益率 - 1.1%，2025年相对中证500超额 + 7.5%，全历史区间年化收益率19.7%，收益表现优于全部金股组合 [5][26] - 6月持仓中美的集团、奥瑞金、国泰海通等个股业绩超预期排名靠前，非银金融、机械设备、电子、通信等行业股票数量占比靠前 [5][29]