海南省经济实力分析 - 海南省是我国唯一的省级经济特区，地处我国最南端，具备极为重要的战略地位。作为我国唯一的热带岛屿省份，海南省成为国内最受欢迎的热带滨海度假胜地，并积极打造国际旅游消费中心。依托独特的资源禀赋和区位优势，海南省形成了以热带特色高效农业、新兴工业和旅游业为主的产业结构，其中旅游业是全省经济增长的主要推动力，也是全省重点发展的产业。2023年海南省实现地区生产总值7551.18亿元，同比增长9.2%，增速位列全国第2位。2024年前三季度，由于经济下行压力加大，海南省经济增速有所放缓，全省实现地区生产总值5583.55亿元，较上年同期增长3.2% [1][7] - 海南省内各市县资源禀赋和发展战略导向不同，区域经济发展水平差距大。其中海口经济总量稳居第一，儋州由于和洋浦实现一体化发展，经济总量位居第二，与三亚同属第二梯队；其余市县经济实力相对较弱。2023年由于旅游业复苏带动经济增长，各市县地区生产总值均实现较高增幅。2024年前三季度，海南省各市县经济增长有所放缓 [2][52] 海南省财政实力分析 - 海南省综合财力主要由一般公共预算财力和政府性基金预算财力构成，且对上级政府补助收入和债务收入有较大依赖，财政实力在全国排名靠后。2023年全省一般公共预算收入为900.71亿元，较上年增长8.20%，收入规模位列全国第28名，其中税收收入为667.37亿元，较上年增长9.52%，税收比率为74.09%，收入质量水平较高；当年海南省一般公共预算自给率为40.05%，较上年上升0.36个百分点，自给水平仍欠佳。2023年海南省政府性基金预算收入为463.89亿元，同比下降1.06%，政府性基金预算自给率为49.11%，较上年下降4.29个百分点，支出平衡对债务收入的依赖度升高。2024年前三季度，海南省综合财力有所下滑，其中一般公共预算收入为666.91亿元，同比略降0.31%，政府性基金预算收入为228.64亿元，同比下降11.41% [3][32] - 2023年海南省各市县政府性基金预算收入依然差距较大，其中三亚与海口政府性基金预算收入规模远超其他市县，对地方政府财力的贡献也较大。从增速看，三亚、陵水和临高政府性基金预算收入增长幅度位居前列，其余大部分市县则呈现不同幅度下降，其中政府性基金预算收入规模排名第二的海口亦有27.01%的降幅。2024年前三季度，三亚和海口政府性基金预算收入规模分别为69.01亿元和60.99亿元，仍领先于其他市县，但均较上年同期有所下滑，降幅分别为12.20%和22.80% [5][91] 海南省债务状况分析 - 2023年以来，海南省地方政府债券发行规模增长较快，但债务规模在全国36个省市中仍处于较低水平。2023年末，海南省地方政府债务余额为4106.14亿元，较上年末增加619.51亿元；与财政实力相对比，是当年全省一般公共预算收入的4.56倍，该比例较上年增加0.37倍，该指标位列全国36个省市降序排列第13位，较2022年上升2个位次，债务压力有所增大。海南省内公开发债城投企业相较于全国其他省市较少，城投债发行规模较为有限；2023年末城投企业带息债务余额为49.27亿元，城投债务规模小 [6][109] - 海南省下辖各市县政府债务规模体量差异较大，主要集中于海口市、三亚市、儋州市、文昌市、东方市和琼海市，2023年末全省各市县政府债务余额均呈增长态势。在债务规模较大的市县中，财政实力较强的海口市和三亚市债务负担相对较轻，同时其政府性基金预算收入规模较大，可对债务的偿付提供较好补充，其他大部分市县由于财力较为有限，政府债务负担相对较重。目前海南省仅儋州市和海口市各有一家发债城投企业，存续债券余额和带息债务规模均不大，偿债压力较小 [7][112] 海南省各市县经济实力分析 - 海南省内各市县资源禀赋和发展战略导向不同，区域经济发展水平差距大，2023年各县市地区生产总值排名变化不大。省会城市海口市GDP为2358.44亿元，占全省GDP的31.23%，仍处于绝对领先地位；儋州市由于和洋浦实现一体化发展，经济总量位居第二，与三亚市同属第二梯队，当年儋州市和三亚市GDP分别为1002.84亿元和971.34亿元，合计占全省GDP的26.14%；澄迈县、琼海市、文昌市、万宁市、陵水县、东方市、临高县和乐东县8市县GDP合计占全省GDP的33.78%，位于第三梯队，GDP居于210-500亿元区间；昌江县、定安县、屯昌县、琼中县、保亭县、白沙县和五指山市7市县为第四梯队，GDP分布在40-165亿元之间 [55][77] - 2023年，海南省下辖18个市县地区生产总值均实现6%以上的正增长，其中当年经济增速最高的为三亚市和儋州市，增速分别为12.0%和11.9%，也为增速增幅最大的市县；当年海口市经济增速也较高，为9.3%，此外其余15个市县经济增速均低于海南省平均水平，其中五指山市最低，为6.0% [58][60] 海南省各市县财政实力分析 - 2023年，海南省绝大部分市县一般公共预算收入实现增长，收入规模基本与其经济实力相匹配。各市县财政实力仍呈明显的梯度差异，其中海口仍遥遥领先，三亚、儋州和澄迈财政实力也较强，同时收入质量及自给率排名亦处全省上游，其他大部分市县一般公共预算收入规模较小，同时收入质量及自给率水平普遍较弱。2024年前三季度，海南省多数市县一般公共预算收入实现增长，但增幅普遍不高 [79][87] - 2023年海南省各市县政府性基金预算收入依然差距较大，其中三亚与海口政府性基金预算收入规模远超其他市县，对地方政府财力的贡献也较大。从增速看，三亚、陵水和临高政府性基金预算收入增长幅度位居前列，其余大部分市县则呈现不同幅度下降，其中政府性基金预算收入规模排名第二的海口亦有27.01%的降幅。2024年前三季度，三亚和海口政府性基金预算收入规模分别为69.01亿元和60.99亿元，仍领先于其他市县，但均较上年同期有所下滑，降幅分别为12.20%和22.80% [91][97]

新材料 - 本期新材料指数下跌 1.89%，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，行业表现稍弱于沪深 300 指数。各子板块涨跌多跌少 [2][8] - 新材料行业国家高度重视，中央金融工作会议指出要以科技创新引领新质生产力发展，培育未来产业，加强国家战略科技力量建设 [2][10] - 建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业 [2][10] - 国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业 [2][10] 轻工制造 - 本期轻工制造（中信）行业指数上涨 3.54%，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，跑赢沪深 300 指数 4.55pct，在 30 个中信一级行业中位列第 4 [2][12] - 细分二级子板块涨跌幅排名：文娱轻工（9.15%）、其他轻工（3.74%）、家居（3.50%）、造纸（2.98%）、包装印刷（2.34%） [2][12] - 造纸方面，包装纸大厂持续发布多轮提价，中小纸厂跟涨，涨价落地情况较好，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头 [2][14] - 家居方面，地产政策效果持续显现，部分地区销售出现明显改善，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业 [2][14] 农林牧渔 - 本期农林牧渔（中信）指数上涨 1.99%，沪深 300 指数下跌 1.01%，农林牧渔行业跑赢对标指数 3 个百分点 [2][16] - 从农林牧渔细分子行业来看，本周全部子行业不同程度上涨，其中水产加工板块涨幅居前 [2][16] - 建议关注迎来周期反转的生猪养殖板块和业绩稳步增长的宠物食品板块 [2][16] 证券 - 本期券商指数周二受消息面提振一度出现较大幅度高开并创近四周新高，但高开低走未能持续向上挑战前期高点，周五跟随各权益类指数出现进一步回落，短线趋势有所转弱 [2][23] - 中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌 2.05%，跑输沪深 300 指数（下跌 1.01%）1.04 个百分点 [2][23] - 建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的券商、财富管理业务较为突出以及权益方向敞口规模较大的券商 [2][23] 光伏 - 本期光伏行业下跌 2.95%，跑输沪深 300 指数（-1.01%） [4][25] - 光伏板块周成交额 1226.58 亿元，环比基本持平 [4][25] - 中央经济工作会议提出综合整治"内卷式"竞争，建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域 [4][27] - 建议关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业 [4][27] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业（中信）下跌 0.18%，跑赢沪深 300 指数（-1.01%）0.83 个百分点 [4][29] - 各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(4.16%)、水电(1.59%)、供热或其他(-0.13%)、火电(-0.61%)、环保及水务(-1.17%)、燃气(-1.35%)、其他发电(-1.45%) [4][29] - 电力及公用事业行业是支撑社会经济运行和居民生活的基础性行业，建议关注盈利能力最强的两个板块水电、核电中业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会 [4][30] 传媒 - 本期传媒（中信）上涨 3.18%，跑赢沪深 300（-1.01%）4.19pct [5][32] - 2024 年国内游戏市场销售收入和用户规模均创新高，游戏出海表现优异，建议持续关注游戏板块 [5][33] - 《哪吒 2》、《封神 2》等影片定档春节档，建议关注电影市场在 2024 年低基数上需求回升的可能性 [5][33] - 经营性文化事业单位转制为企业的最新税收政策已经出台，建议关注业绩稳定、高股息的国有出版公司 [5][33] 电子 - 本期电子指数上涨 0.30%，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，行业整体表现强于市场 [6][36] - 各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.07%)、元器件(+0.06%)、光学光电(+2.03%)、消费电子(+1.87%)、其他电子零组件(+2.08%) [6][36] - 建议关注 AI 眼镜及 AI 耳机等端侧 AI 产业链 [6][41] - AI 大模型持续迭代，推动算力需求不断高速增长，建议关注 AI 算力产业链 [6][41]

核心观点 - 个人养老金制度优化后，投资者对账户安全性、税收优势和投资收益的关注仍然是主要顾虑。报告分析了个人养老金账户的配置情况、养老基金的收益表现，并探讨了指数基金在个人养老金配置中的作用[1][3][4][6] 个人养老金账户配置情况 - 个人养老金账户的主要配置产品为养老理财，占比64.33%，其次是养老储蓄和养老保险，合计占比32%。养老基金虽然产品数量较多，但由于投资者风险偏好较低，规模占比仅为3.68%[1][25] - 扩容后，国债和指数基金被纳入个人养老金账户，国债适合极低风险偏好的投资者，指数基金则适合较高风险偏好的投资者[1][6] 养老基金收益表现 - 首批养老基金成立以来的年化收益为2.65%，2023年和2024年的年度收益率分别为-4.07%和4.87%。短期投资养老基金的收益波动较大，但长期持有可以实现扭亏为盈[3][32] - 不同目标日期和目标风险的养老基金收益表现差异不大，养老FOF基金的同质化问题较为明显，主要原因是股债配比差异较小，且底层配置标的偏好相近[3][40][46] 指数基金的作用 - 指数基金的引入为个人养老金账户提供了更高收益弹性的选择，同时允许投资者根据风险偏好灵活配置股债资产。本次扩容新增了85只指数基金，其中沪深300、中证500和中证A500纳入数量最多[4][48] - 红利策略指数是本次扩容的一大亮点，适合长期持有，能够提供稳健的分红收益，契合个人养老金的超长期投资需求[4][50] 个人养老金账户管理优化 - 风险厌恶型投资者可以选择国债、养老储蓄和养老保险；中低风险偏好投资者可以选择养老理财和稳健风格的养老基金；中高风险偏好投资者可以在固收类产品基础上增配中高权益中枢的养老FOF基金和指数基金[6][58] - 指数基金的配置应根据投资者的风险偏好和投资规划进行选择。大盘宽基指数适合低波动承受能力的投资者，科创50、双创50等指数适合高波动承受能力的投资者，红利策略指数则适合风险偏好较低且愿意长期持有的投资者[6][59]

核心观点 - 11月金融数据呈现出结构性的改善，主要受隐债置换影响，政府债券融资走强，同时化债资金可能暂时沉淀至融资平台形成存款，推升非金融企业存款和M1。M1-M2剪刀差缩小，资金活性提高。居民中长期贷款延续同比多增，受益于存量房贷利率降低和房地产销售市场回暖[15][16] - 中央政治局会议和中央经济工作会议提出实施"更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，并高度重视扩大内需，后续实体融资需求、居民消费能力和意愿均有望得到改善[2] 社融 - 11月新增社融23262亿元，同比少增1292亿元，低于Wind一致预期28967亿元。社融存量同比增速7.8%，与前值持平，不含政府债的社融存量同比增速6.1%，较前值回落0.1%[16] - 社融数据延续同比少增，弱于季节性，结构上信贷是主要拖累项，政府债券融资规模由于大规模化债的启动而推高。企业债券融资和未贴现银行承兑汇票的同比多增是亮点，或主要源自相关利率的下行[16] - 表内信贷新增5216亿元，同比少增5904亿元，信贷需求有待提振，可能受到大规模化债将高息表内信贷置换成政府债券的影响[16] - 表外融资非标三项合计新增816亿元，同比多增803亿元，未贴现银行承兑汇票同比多增706亿元，受益于票据利率处于低位和企业开票结算需求增加[17] - 直接融资中，企业债券融资新增2381亿元，同比多增993亿元，积极变化与公司债发行利率下行有关[17] - 政府债券新增13089亿元，同比多增1577亿元，成为社融的重要支撑，后续随着化债置换进程推进，可能置换出高息债务，对社融影响利弊互现[20] 信贷 - 11月新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元，低于Wind一致预期9208亿元，弱于季节性。居民和企业部门贷款需求均有待回暖，受居民消费需求释放不足和隐债置换等因素影响[16][26] - 居民部门新增贷款2700亿元，同比少增225亿元。居民短贷新增-370亿元，同比少增964亿元，反映居民消费意愿回落；居民中长贷新增3000亿元，同比多增669亿元，受益于存量房贷利率下调和商品房市场回暖[26] - 企业部门新增贷款2500亿元，同比少增5721亿元。企业短贷新增-100亿元，同比少增1805亿元，企业中长贷新增2100亿元，同比少增2360亿元。票据融资新增1223亿元，同比少增869亿元。企业信贷总量走弱，可能受大规模化债影响，地方政府发行再融资专项债置换高息贷款[26][27] - 企业信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节，制造业中长期贷款余额13.87万亿元，同比增长12.8%；"专精特新"企业贷款余额4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微贷款余额32.21万亿元，同比增长14.3%[27] 存款&货币 - 11月新增人民币存款21700亿元，同比少增3600亿元。居民新增存款7900亿元，同比少增1189亿元；非金融企业新增存款7400亿元，同比多增4913亿元；非银金融机构新增存款1800亿元，同比少增13900亿元；财政存款新增1400亿元，同比多增4693亿元[16][33] - 非金融企业存款同比多增，受益于大规模化债，财政资金流向融资平台暂时未使用，沉淀为存款。非银金融机构存款同比少增，可能受非银同业活期存款利率纳入自律管理影响。财政存款同比多增，受地方政府发行再融资专项债密集发行带动[33] - 11月M1同比-3.7%，M2同比7.1%，M1-M2剪刀差-10.8%，社融-M2剪刀差0.7%。M1同比降幅收窄，可能受化债后融资平台资金沉淀和房地产销售回暖影响。M2同比增速回落，受非银存款减少和财政存款增加拖累[16][33][36]

核心观点 - A股市场在2024年12月17日冲高遇阻，小幅震荡整理，主要股指表现不一，沪指下跌0.73%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.02%。市场成交金额为15256亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面释放积极信号，预计市场将保持震荡上行格局，建议关注汽车、通信设备、电池及军工等行业[7][18] A股市场走势综述 - 2024年12月17日，A股市场早盘低开后震荡上行，但在3396点附近遭遇阻力，午后维持震荡。汽车、能源金属、通信设备及酿酒行业表现较好，而教育、商业百货、文化传媒及软件开发行业表现较弱。沪指收报3361.49点，跌0.73%；深证成指收报10537.43点，跌0.35%；创业板指收报2201.18点，跌0.02%。两市成交金额为15256亿元，较前一交易日有所减少[7][8] - 从行业表现来看，两市超过八成个股下跌，仅汽车及能源金属行业小幅上涨。通信设备、酿酒、船舶制造、电池及航运港口等行业资金净流入居前，而文化传媒、互联网服务、软件开发、商业百货及通用设备等行业资金净流出居前[7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.33倍和37.78倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。政治局会议释放了积极政策信号，预计市场多空博弈焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期。资本市场将进一步深化改革，聚焦支持科技创新和产业升级，推动并购重组、提升投资者回报等[18] - 从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注汽车、通信设备、电池及军工等行业的投资机会[18]

核心观点 - A股市场自2000年以来经历了两个大级别周期和两个小级别周期，分别是2006年股权分置改革和汇改政策催化的行情、2015年互联网+为代表的行情、2008年四万亿投资为催化剂的行情以及2019年贸易战和疫情影响背景下的救市行情。未来市场将延续结构性慢牛，重点布局消费和科技领域，尤其是新消费和政策推动的方向[1][6] 牛市大周期划分 - A股自2000年以后，从牛熊周期来看，可以划分为两个大级别周期和两个小级别周期。第一个大周期是2006年以股权分置改革和汇改政策为主要催化的行情；第二个大周期是2015年以互联网+为代表的行情。第一个小级别周期是2008年四万亿投资为催化剂的行情，第二个小周期是2019年贸易战和疫情影响背景下的救市行情[1][6] 每轮牛市的主导产业 - 每轮牛市都伴随着主导产业的发展。2006年和2008年的行情主要体现房地产和基建周期，周期性行业如有色金属、钢铁、煤炭和房地产涨幅居前。2015年主要是互联网+的科技周期，计算机和传媒成为市场主旋律。2019年主要是消费升级和高端制造的产业升级周期，白酒、军工和电子板块表现突出[2][8] 提振消费的未来主线 - 中央经济工作会议提出首发经济、冰雪经济、银发经济三个新消费重点，商务部表示将加快出台推动首发经济的政策文件。新消费方向逐步明确，明年的重点发力方向是以新消费为着力点的扩大内需。新消费涵盖新产品、新内容、新场景、新业态，行业涵盖制造业、零售、传媒、消费品等，可能成为明年市场的主线之一[2][9] 操作建议 - 目前进入年底阶段，政策落地后市场关注点落在未来政策效果观察期，市场将以轮动为主，更多着眼于明年的布局。未来被动投资规模不断扩大，市场整体维持结构性牛市的判断，指数层面将以底部抬升的脉冲式行情为主，伴随不同主题的阶段性轮动。建议重点布局大消费和大科技，尤其是消费中新内涵和政策推动的方向[3] 一周数据 - 市场整体回落，小盘股跌幅居前，尤其是科创板和创业板跌幅较大，反映市场整体风格有所切换[11] - 从行业分布来看，以首发经济为代表的大消费表现较好，券商、新能源、房地产等跌幅居前[16] - 两市换手率出现明显回落，市场交投明显降低[16] - 从两融数据来看，融资继续维持高位[22] - A股整体估值仍在合理范围内，全A平均PE为16.7倍，沪深300PE为11.9倍[22] 行业估值分布 - 各行业估值分布如下： - 农林牧渔：市盈率35.5倍，市净率2.6倍 - 基础化工：市盈率31.3倍，市净率2.0倍 - 钢铁：市盈率274.8倍，市净率0.9倍 - 有色金属：市盈率20.7倍，市净率2.3倍 - 电子：市盈率68.9倍，市净率3.8倍 - 家用电器：市盈率16.6倍，市净率2.8倍 - 食品饮料：市盈率22.5倍，市净率5.1倍 - 纺织服饰：市盈率24.1倍，市净率1.9倍 - 轻工制造：市盈率31.5倍，市净率2.1倍 - 医药生物：市盈率41.9倍，市净率2.8倍 - 公用事业：市盈率18.6倍，市净率1.9倍 - 交通运输：市盈率18.1倍，市净率1.5倍 - 房地产：市盈率-21.7倍，市净率0.8倍 - 商贸零售：市盈率68.2倍，市净率2.1倍 - 社会服务：市盈率41.9倍，市净率3.2倍 - 综合：市盈率-28.2倍，市净率1.7倍 - 建筑材料：市盈率37.9倍，市净率1.1倍 - 建筑装饰：市盈率10.5倍，市净率0.9倍 - 电力设备：市盈率50.0倍，市净率2.6倍 - 国防军工：市盈率98.8倍，市净率3.3倍 - 计算机：市盈率167.4倍，市净率4.0倍 - 传媒：市盈率69.4倍，市净率2.6倍 - 通信：市盈率23.1倍，市净率2.1倍 - 银行：市盈率6.1倍，市净率0.7倍 - 非银金融：市盈率16.2倍，市净率1.6倍 - 汽车：市盈率29.7倍，市净率2.5倍 - 机械设备：市盈率37.1倍，市净率2.5倍 - 煤炭：市盈率13.3倍，市净率1.7倍 - 石油石化：市盈率11.7倍，市净率1.3倍 - 环保：市盈率28.4倍，市净率1.6倍 - 美容护理：市盈率42.4倍，市净率3.3倍[25][27]

报告核心观点 - 11月消费数据整体平稳，政策利好持续，商品消费和服务消费表现分化，汽车和动力电池行业表现亮眼，化妆品和消费电子行业增速回落[17][26] 商品消费 - "双11"大促前移影响下，11月商品零售额增速走弱，合并10月-11月数据来看，商品消费整体维持弱稳状态。地产销售回升叠加以旧换新政策拉动，11月建筑装潢材料、家具、汽车零售额增速相对亮眼，同比分别为+2.9%、+10.5%、+6.6%[17] - 受"双11"活动节奏影响更大的六大消费行业（化妆品、家用电器、体育&娱乐用品、文化办公用品、通讯器材、日用品）在11月零售额增速回落较多，但合并10月-11月数据来看，除通讯器材外，其余五个行业零售额表现皆稳中向好[17] 服务消费 - 11月服务零售额表现平稳，增速依旧优于商品消费。1-11月服务零售额累计同比+6.5%，增速较社零累计同比的+3.5%高出3.0个百分点[18] - 细分行业来看，通讯信息类服务维持两位数增长，文娱类消费增长较快，例如11月全国观影人次同比+14.2%，票房收入同比+11.6%[18] 政策端 - 12月中央经济工作会议将大力提振消费扩内需放在25年九项重点工作之首，政策加码呵护消费企稳回暖。以旧换新政策有望延续，覆盖消费品类除家电、汽车、家具等大宗消费品外，更多更新换代潜力大、市场需求广的消费品有望纳入消费补贴[18] - 对于服务消费而言，文化旅游、体育、演出或是短期政策拉动效果更为显著的服务消费方向。首发经济、冰雪经济、银发经济等领域有望获得更多配套政策支持[18] 上周数据相对较优 - 汽车：11月零售额增速改善，12月第一周销量维持高增。11月汽车实现零售额4765亿元，同比+6.6%，高于10月的+3.7%。12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期+32%，较上月同期+11%，今年以来累计零售2076万辆，同比+5%[26] - 动力电池：11月动力电池装车量同环比增速较优，磷酸铁锂电池占比进一步提升。11月我国动力电池装车量为67.2GWh，同比+49.7%，环比+13.5%，增速亮眼。其中，11月三元电池装车量13.6GWh，占比达20.2%；磷酸铁锂电池装车量53.6GWh，占比达79.7%，为年内最高[26] - 生猪：11月主流猪企销量同环比延续小幅增长。11月12家主流猪企合计销售生猪1373.58万头，同比+6.6%，环比+1.0%；实现销售收入254.60亿元，同比+29.1%，环比-4.1%[26] 上周数据相对平稳或走弱 - 化妆品：受"双11"大促前移影响，11月化妆品零售额同比增速显著回落。11月化妆品实现零售额434亿元，同比-26.4%，显著低于10月的+40.1%。排除"双11"大促节奏影响，合并10月-11月数据来看，化妆品共实现零售额902亿元，同比+4.2%，较为平稳[28] - 消费电子：11月通讯器材类零售额增速回落至负增区间。11月通讯器材类实现零售额793亿元，同比-7.7%，低于10月的+14.4%[28] - 食品饮料：11月饮料类、烟酒类零售额增速表现皆偏弱。11月饮料类、烟酒类实现零售额255亿元、511亿元，同比分别-4.3%、-3.1%，低于10月的-0.9%、-0.1%[28] 板块涨跌幅 - 粮食安全板块领涨，新消费板块表现落后。八大板块中，涨幅排序依次为新消费 >疫后复苏 > 粮食安全 > 传统消费 > 数字经济 > 能源与资源 > 稳增长 > 碳中和[30] - 月内维度看，新消费板块涨幅第一，12月以来跑赢A股市场3.7个百分点。年内维度看，传统消费板块涨幅居首，年初以来跑赢A股市场整体12.4个百分点[30] 行业涨跌幅 - 商贸零售、消费者服务、轻工制造、传媒和农林牧渔涨幅居前，分别为+6.8%、+3.8%、+3.5%、+3.2%和+2.0%。非银行金融、房地产、电力设备及新能源、煤炭和建筑表现靠后，分别为-2.2%、-2.0%、-1.7%、-1.2%和-1.0%[32]

行情回顾 - 2024年12月16日，三大指数早盘走势分化，沪指横盘震荡，深指、创指震荡走低，午后行情走低，三大指数回落，跌幅扩大，尾盘悉数收绿，深指、创指跌超1%。截至收盘，上证指数收报3386.33点，跌幅-0.16%；深证成指收报10573.92点，跌幅-1.30%；创业板指收报2201.53点，跌幅-1.51%。两市量能近1.7万亿[4][5][6][7][8][9][10] 市场表现 - 两市上涨家数1,766只，平盘家数131只，下跌家数3,475只，涨停家数120只，跌停家数32只。上涨家数占比31.97%。两市成交量1,548.26亿股，成交额16,998.01亿元[19] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业多数下跌，社会服务、商贸零售、公用事业领涨，建筑材料、电子、计算机领跌。社会服务涨幅1.98%，商贸零售涨幅1.87%，公用事业涨幅1.56%，煤炭涨幅1.05%，综合涨幅0.94%。建筑材料跌幅-2.24%，电子跌幅-1.78%，计算机跌幅-1.59%，非银金融跌幅-1.42%，国防军工跌幅-1.40%[13][22] 资金表现 - 申万Ⅰ级行业日主力资金净流入情况未具体列出，但图表显示资金流向分化明显[23] 当日要闻 - 上交所要求券商对两融、客户交易、投行业务自查，包括客户交易行为、两融业务、客户适当性管理、交易及相关系统管理、承销保荐业务等，督促券商查找业务管理薄弱环节并积极整改落实[15] - 中央财办最新回应当前经济形势，深入解读2024年中央经济工作会议精神，回应当前经济热点问题[15] - 证监会传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作，切实维护资本市场稳定，深化投融资综合改革[15]

核心观点 - 市场成交量上升，沪深两市成交额位于2024年至今的91.8%分位数水平，交投情绪持续活跃[2] 成交热度 - 上周全市场成交量上升，沪深两市成交额位于2024年至今的91.8%分位数水平，较前值增加2.3个百分点[16] - 深交所成交额为5.77万亿元，较前值增加6081.42亿元，在三年分位数中位列99.50%，较前值增加0.2个百分点；上交所成交额为3.80万亿元，较前值增加4969.35亿元，在三年分位数中位列98.30%，较前值增加1.7个百分点[17] - 科创板成交额为0.64万亿元，较前值增加903.06亿元，在三年分位数中位列98.10%，较前值增加2.2个百分点；创业板成交额为2.64万亿元，较前值增加2389.23亿元，在三年分位数中位列99.10%，与前值保持一致[20] 各行业成交额及占比、边际变化 - 上周成交额最多的3个行业为电子（11718.41亿元，占总成交额12.29%）、计算机（10959.96亿元，占总成交额11.50%）、机械设备（8776.72亿元，占总成交额9.21%）；成交额最少的3个行业为综合（286.65亿元，占总成交额0.30%）、美容护理（370.38亿元，占总成交额0.39%）、石油石化（560.74亿元，占总成交额0.59%）[25] 集中度与分化度 - 上周行业层面成交额集中度保持下降趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势；行业层面涨跌幅分化度保持上升趋势，个股层面涨跌幅分化度保持上升趋势[27] - 上周一级行业Top5成交额占比为44.43%，较前值下降1.91个百分点；二级行业Top10成交额占比为35.69%，较前值下降0.87个百分点[32] - 上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为48.31%，较前值减少1.21个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为64.61%，较前值减少0.79个百分点[41] 赚钱效应 - Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为8.33%，相比前值上升0.88个百分点；全A涨跌中位数为-0.16%，较前值下降2.37个百分点；Top25%分位数为2.93%，较前值下降2.21个百分点；Top75%分位数为-2.48%，较前值下降2.48个百分点[2] 换手情况 - 上周换手率最高的三个一级行业为传媒（38.46%）、社会服务（37.22%）、计算机（32.94%）；换手率最低的三个一级行业为银行（1.67%）、石油石化（2.25%）、公用事业（5.82%）[2] 机构调研 - 从行业层面的机构调研强度看，电子（10.37%）、计算机（6.32%）、机械设备（4.75%）三个行业的调研强度最高[2] - 从宽基指数层面看，中证500的调研强度最大，为0.71；从边际变化看，沪深300的调研强度在上周的绝对变化最大，降低了0.81[2] 股市流动性 - 上周股市资金净流出34.18亿元，较前值少流出270.86亿元；各分项资金为：融资余额增加207.36亿元，重要股东增持23.10亿元，ETF流入140.58亿元，新发偏股基金40.73亿元，IPO19.39亿元，定向增发4.19亿元，重要股东减持66.66亿元，ETF流出355.71亿元[2] - 上周融资余额增加207.36亿元，较前值增加12.91亿元；重要股东增持增加16.52亿元，ETF流入增加36.00亿元，新发偏股基金增加12.61亿元，IPO增加8.89亿元，定向增发减少12.22亿元，重要股东减持减少17.12亿元，ETF流出减少172.37亿元[2] 资金流出风险 - 上周限售解禁家数为56家，较前值减少15家；限售解禁市值为354.90亿元，较前值减少805.53亿元；预计本周和下周的限售解禁市值为565.46亿元[3]

核心观点 - 本周国资央企并购事件共13项，其中中央国有企业并购6项，地方国有企业并购7项。技术创新类并购涉及3项[2][5] 国资央企并购 - 中央国有企业并购6项，包括中国船舶吸收合并中国重工100%股权等[2] - 地方国有企业并购7项，包括南京化纤拟定增收购南京工艺100%股权等[2] 链长动态 - 中国电子科技集团下属上市公司海康威视发布关于终止五个PPP项目合同的公告[2] - 中国中车集团有限公司下属上市公司时代电气发布关于收购湖南中车商用车动力科技有限公司100%股权暨关联交易的公告[2] - 中国中化控股有限责任公司下属上市公司沈阳化工发布关于收购中化东大（淄博）有限公司0.6667%股权项目进展的公告[2] 技术创新并购 - 时代电气收购中车商用车动力100%股权[5] - 国风新材定增收购金张科技控58.33%股权[5] - 国网信通收购亿力科技100%股权[5]