报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际三大机构6月报显示2025年全球原油供需有变化，库存、供给、需求预测有调整，推荐相关上市公司，如中国海油、中国石油等 [2][3] 各目录总结 全球原油库存 IEA、EIA、OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+110、+82、-132万桶/日，较2025年5月预测分别-10、-5、+15万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为+20万桶/日，较上月预测均值持平 [2] 全球原油供给 全球原油供给总览 IEA、EIA、OPEC在2025年6月报预测2025年原油供给量分别为10490、10434、10382万桶/日，较2024年分别+190、+159、+147万桶/日，相较2025年5月预测量分别+30、+22、+4万桶/日 [16] 全球主要区域原油供给情况 - 三大机构分地区原油供给增量预测：IEA预计2025年全球原油供给增量集中在OPEC、美洲OECD国家、拉丁美洲国家；EIA预计集中在北美洲国家、中美洲及南美洲国家；OPEC预计集中在DoC、美洲OECD国家 [29][31][35] - OPEC+：2025年5月，欧佩克12国原油总产量平均2702万桶/天，环比+18.3万桶/天；IEA最新6月报披露OPEC+合计剩余产能为619万桶/日，环比-16万桶/日 [37][41] - 俄罗斯：2025年5月，俄罗斯出口总量730万桶/日，同比-30万桶/日 [54] - 美国：EIA预计2025年美国原油产量平均为1341万桶/日，较2024年增加21万桶/日，较2025年5月预测持平；截至2024年6月，美国七大页岩油产区总产量为985万桶/日，环比+1.7万桶/天；2024年4月，美国七大页岩油产区钻机总数为553台，环比下降4台，单井原油产量为1037桶/日，环比增加4桶/日 [63][69][84] 全球原油需求 全球原油需求总览 IEA、EIA、OPEC在2025年6月报中预测2025年原油需求量分别为10380、10353、10513万桶/日，较2024年分别+80、+79、+138万桶/日，相较2025年5月预测量分别-10、-19、+14万桶/日；预计以中国为代表的非OECD国家成为2025年全球原油需求增量贡献主力，OECD国家原油需求增长疲软 [99][111] 全球主要区域原油需求情况 未提及具体内容 全球不同石油产品需求情况 IEA预计2025年化工用油需求恢复较明显，全球航空煤油、柴油、汽油需求较2024年分别+13、+4、+12万桶/日至770、2834、2736万桶/日；化工品板块，全球LPG和乙烷、石脑油需求将分别较2024年增加30、20万桶/日至1539、746万桶/日；中国来看，IEA预计2025年中国化工用油需求或将明显回升，航空煤油、柴油、汽油需求将较2024年分别+2、-3、-13万桶/日至95、353、350万桶/日；化工品板块，LPG和乙烷、石脑油需求分别将较2024年增加6、15万桶/日至271、247万桶/日 [117][119]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美联储7月大概率维持利率不变、9月降息预期超50%，货币政策或维持谨慎，基准假设四季度降息1次、25BP，关税政策、美债、地缘等方面有较大不确定性 [2] - OPEC+走向增产，短期地缘扰动消退，原油交易或重回供需，短期关注OPEC政策及对等关税影响 [2] - 油价隔夜小幅收高、整体维持低位震荡，关注市场对OPEC8月政策预期变化、美国钻机及库存数据变化、美债收益率及对等关税协商情况 [2] - 交易端以逢高沽空思路为主，注意等待时机，考虑Sc2508系列期权剩余期限及波动率情况，可采用宽跨组合交易油价短期大幅波动 [2] 各目录总结 原油期货数据 - 7月1日，Sc原油期货价格499.40元/桶，较上日涨2.70元、0.54%，较上周跌19.20元、-3.70%；WTI价格65.53美元/桶，较上日涨0.56美元、0.86%，较上周涨0.52美元、0.80%；Brent价格67.28美元/桶，较上日涨0.65美元、0.98%，较上周跌0.54美元、-0.80% [2] - 内外价差方面，Sc-WTI为4.28美元/桶，较上日跌0.13美元、-2.99%，较上周跌3.08美元、-41.84%；Sc-Brent为2.53美元/桶，较上日跌0.22美元、-8.06%，较上周跌2.02美元、-44.37%；Brent-WTI为1.75美元/桶，较上日跌1.01美元、-36.48%，较上周跌2.80美元、-61.57% [2] - Sc月差方面，Sc_C1 - C2为6.60元/桶，较上日涨6.70元、6700.00%，较上周涨4.30元、186.96%；Sc_C1 - C6为22.10元/桶，较上日涨4.00元、22.10%，较上周跌13.40元、-37.75%；Sc_C1 - C13为25.50元/桶，较上日涨1.40元、5.81%，较上周跌28.40元、-52.69% [2] 原油现货数据 - 7月1日，OPEC一揽子原油价格68.35美元/桶，较上周涨0.36美元、0.53%；布伦特DTD价格68.17美元/桶，较上周跌1.05美元、-1.52%；阿曼价格69.20美元/桶，较上周涨1.40美元、2.06%；迪拜价格68.75美元/桶，较上周涨0.95美元、1.40%；ESPO价格62.76美元/桶，较上周涨0.49美元、0.79% [2] - 升贴水方面，OPEC一揽子升贴水为1.07美元/桶，较上日跌0.47美元、-30.52%，较上周涨0.14美元、15.05%；布伦特DTD升贴水为0.89美元/桶，较上日跌1.68美元、-65.37%，较上周涨1.38美元、-281.63%；阿曼升贴水为1.92美元/桶，较上日涨2.02美元、2020.00%，较上周涨3.94美元、-195.05%；迪拜升贴水为1.47美元/桶，较上日涨2.80美元、210.53%，较上周跌1.31美元、-47.12%；ESPO升贴水为 - 4.52美元/桶，较上日跌2.89美元、-177.30%，较上周跌18.82美元、-131.60% [2] 成品现货数据 - 7月1日，柴油（华东）价格7036.45元/吨，较上日跌56.27元、-0.79%，较上周跌380.55元、-5.13%；汽油（华东）价格8078.18元/吨，较上日跌66.18元、-0.81%，较上周跌384.27元、-4.54% [2] - 价差参考方面，柴油（华东）/Sc为14.089817，较上日跌0.19、-1.33%，较上周跌0.21、-1.48%；汽油（华东）/Sc为16.175775，较上日跌0.22、-1.35%，较上周跌0.14、-0.87%；柴油 - 汽油（华东）为 - 1041.73元/吨，较上日涨9.91元、-0.94%，较上周涨3.73元、-0.36% [2] 库存数据 - Sc仓单总量591.10万桶，较上周增加188.20万桶、46.71%；战略石油储备402.53百万桶，较上周增加0.24百万桶、0.06% [2] - EIA美国商业原油415.11百万桶，较上周减少5.84百万桶、-1.39%；库欣原油22.22百万桶，较上周减少0.46百万桶、-2.05%；汽油227.94百万桶，较上周减少2.08百万桶、-0.90%；馏分油105.33百万桶，较上周减少4.07百万桶、-3.72% [2] - 美国至6月28日当周API原油库存增加68万桶，库欣原油库存减少141.7万桶，汽油库存增加192万桶，精炼油库存减少345.8万桶 [5] CFTC持仓数据 - 非商业净持仓23.30万张，较上周增加0.19万张、0.83%；商业净持仓 - 27.05万张，较上周减少1.15万张、4.44%；非报告净持仓3.76万张，较上周增加0.96万张、34.17% [2] 产业资讯 - 特朗普称以色列同意与哈马斯达成60天停火协议必要条件，将于7日会见内塔尼亚胡讨论加沙地带局势和伊朗核问题 [3] - 美国官员称伊朗军方上月在波斯湾将水雷装载到舰艇上，或考虑关闭霍尔木兹海峡 [4] - 7月1日夜间，也门胡塞武装袭击以色列特拉维夫本 - 古里安国际机场等多地 [4] - 墨西哥石油产量急剧下降，6月出口量骤降至52.9万桶/日创历史新低，今年日均产量将创1979年以来新低 [5] - 以色列国防部发布行动评估报告，以军多层防空体系拦截伊朗弹道导弹成功率86%，拦截无人机成功率超99% [6] - 特朗普不考虑延长贸易协议谈判最后期限，对与日本达成协议表示怀疑，可能提高从日本进口商品关税 [6] - 巴西5月原油产量367.9万桶/日，同比增长10.9%；天然气产量1亿7230万立方米，同比增长18.3% [7] - 沙特6月原油出口量增加44.1万桶/日至636万桶/日，增幅约7% [7] - 美国财长贝森特认为美联储可能比秋季更早降息，最迟9月降息 [8] - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率78.8%，9月累计降息25个基点概率72.3% [8] - 美国至7月1日6周国债竞拍得标利率4.34%，前值4.42% [9] - 美国参议院通过全面减税和支出法案，计划未来10年减税4万亿美元、削减至少1.5万亿美元支出，提高联邦债务上限5万亿美元 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月1日沪金期货主力合约收涨1.47%至776.1元/克，沪银期货主力合约收涨1.11%至8810元/千克 [4] - 临近贸易暂缓期结束期限，市场对关税政策不确定性担忧再起，美国参议院大概率通过税收与支出法案，避险情绪再起，美元指数下行，对贵金属价格构成提振，预计黄金短期偏强运行，重心上移；白银在宏观与商品属性双重提振下跟随黄金上涨，但铂金等金属涨势放缓和白银自身基本面需求放缓或限制其上方空间 [4] - 贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈、去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年7月1日，伦敦金现3331.05美元/盎司、伦敦银现36.25美元/盎司、COMEX黄金3342.50美元/盎司、COMEX白银36.51美元/盎司、AU2508合约773.90元/克、AG2508合约8810.00元/千克、AU(T+D)770.71元/克、AG(T+D)8784.00元/千克；较6月30日，涨跌幅分别为1.2%、0.1%、1.2%、0.2%、1.1%、0.5%、1.1%、0.5% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年7月1日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3.19元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 26元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.61元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 564元/千克、SHFE金银主力比价87.84、COMEX金银主力比价91.55、AU2512 - 2508价差4.00元/克、AG2512 - 2508价差40元/千克；较6月30日，涨跌幅分别为10.0%、30.0%、 - 4.5%、 - 5.6%、0.6%、1.0%、3.6%、 - 11.1% [3] 持仓数据 - 截至2025年6月30日，黄金ETF - SPDR持仓952.53吨、白银ETF - SLV持仓14826.61263吨、COMEX黄金非商业多头持仓256077张、非商业空头持仓61073张、非商业净多头头寸持仓195004张、COMEX白银非商业多头持仓84491张、非商业空头持仓21544张、非商业净多头头寸持仓62947张；较6月27日，涨跌幅分别为 - 0.24%、 - 0.27%、 - 1.73%、1.89%、 - 2.81%、 - 5.06%、 - 1.26%、 - 6.29% [3] 库存数据 - 2025年7月1日，SHFE黄金库存18453.00千克、SHFE白银库存1338844.00千克；较6月30日，涨跌幅分别为1.18%、3.01%。2025年6月30日，COMEX黄金库存37048200金衡盎司、COMEX白银库存499694752金衡盎司；较6月27日，涨跌幅分别为0.00%、0.12% [3] 其他数据 - 2025年7月1日，美元/人民币中间价7.15，较6月30日涨跌幅 - 0.07%；6月30日，美债2年期收益率3.72、美债10年期收益率4.24、美元指数96.77、VIX16.73、标普500指数6204.95、NYMEX原油64.97；较6月27日，涨跌幅分别为 - 0.27%、2.51%、 - 0.50%、 - 1.17%、0.52%、 - 0.15% [4] 重要事件 - 美国财长贝森特称相信税改法案将顺利推进，特朗普将于7月4日前签署 [4] - 美联储2027年票委博斯蒂克表示今年料降息一次，明年或降息三次，了解关税影响还需一段时间 [4] - 媒体报道欧盟愿意接受与美国达成含10%普遍关税的贸易协议，希望美国承诺降低关键行业关税 [4] - 欧元区6月CPI初值同比升2%，预期升2%，5月终值升1.9%；6月核心调和CPI同比初值2.3%，预期和前值均为2.3% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季里市场参与者担忧需求下滑，黑色板块无强反弹驱动 [6] - 短期钢材限产若不持续，对利润和成材价格利好难持久，近期黑色品种基差快速修复 [6] - 焦煤焦炭现货成交较好但期货上涨缺动力，关注7月煤矿复产情况，可逢反弹建空单或卖出套保 [6] - 硅铁锰硅价格震荡，分别跟随煤炭钢材和钢材，关注相关价格变化 [6] - 铁矿石关注限产对铁水影响和范围，目前处震荡区间，可沿上沿做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 7月1日远月合约中，RB2601收盘价3016元/吨，跌7元、跌幅0.23%；HC2601收盘价3136元/吨，跌4元、跌幅0.13%等 [2] - 近月合约中，RB2510收盘价3003元/吨，跌6元、跌幅0.20%；HC2510收盘价3136元/吨，涨2元、涨幅0.06%等 [2] - 跨月价差方面，7月1日RB2510 - 2601为 - 13元/吨，涨5元；HC2510 - 2601为10元/吨，涨5元等 [2] - 价差/比价/利润方面，7月1日卷螺差133元/吨，涨7元；螺矿比4.24，涨0.05等 [2] 现货市场 - 7月1日上海螺纹3100元/吨，跌40元；天津螺纹3130元/吨，跌20元等 [2] - 上海热卷3220元/吨，持平；杭州热卷3190元/吨，跌50元等 [2] - 章学理提培师600元/吨，跌5元；膏如膜换留瓣635元/吨，涨10元等 [2] 基差情况 - 7月1日HC主力基差84元/吨，跌13元；RB主力基差97元/吨，跌46元等 [2] 各品种分析 - 钢材：短期限产影响明显，盘面虚拟利润反弹，若限产不持续利好难持久，单边观望，可关注期现正套和短多卷螺差止盈 [6] - 焦煤焦炭：现货成交好但期货上涨缺动力，关注7月煤矿复产，可逢反弹建空单或卖出套保 [6] - 硅铁锰硅：硅铁价格受煤炭影响，供需尚可，价格跟随煤炭钢材；锰硅供应回升，价格震荡，跟随钢材 [6] - 铁矿石：关注限产对铁水影响和范围，目前处震荡区间，可沿上沿做空 [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油大幅下跌化工跟随，聚酯下游负荷在降负预期下维持91.3%水平但实际产量创新高，近期促销助于去库，PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售影响市场使现货紧张，聚酯近期快速去库库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5030降至4980，变动值为-50 [2] - MEG内盘价格从4334降至4328，变动值为-6 [2] - PTA收盘价从4798涨至4800，变动值为2 [2] - MEG收盘价从4267涨至4273，变动值为6 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6805涨至6820，变动值为15 [2] - 1.4D仿大化价格从5850降至5820，变动值为-30 [2] - 华东水瓶片价格从6016涨至6040，变动值为24 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从6016涨至6040，变动值为24 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从6116涨至6140，变动值为24 [2] - 棉花328价格从14935涨至14945，变动值为10 [2] - 原生三维中空（有硅）价格从7330降至7300，变动值为-30 [2] - 原生低熔点短纤价格从7575降至7565，变动值为-10 [2] 价差及加工费变动情况 - 短纤基差从79涨至156，变动值为77 [2] - 7 - 9价差从216涨至218，变动值为2 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从955涨至1000，变动值为45 [2] - 瓶片现货加工费从263涨至332，变动值为68.76 [2] - T32S纯涤纱加工费从3815降至3800，变动值为-15 [2] - 涤棉纱利润从1143降至1129，变动值为-13.72 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从377涨至392，变动值为14.76 [2] 市场情况 - 短纤市场：涤纶短纤涨46至6592，生产企业价格商谈为主，贸易商价格窄幅波动，下游按需采买，市场成交温吞，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6590 - 6880现款现汇含税自提，华北市场价格在6710 - 7000现款现汇含税送到，福建市场价格在6680 - 6860现款现汇含税送到 [2] - 瓶片市场：聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5980 - 6100吨，均价较上一工作日跌30元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货先抑后扬运行，供应端报盘稳跌互现，下游终端采购积极性不高，市场商谈清淡，价格重心下跌 [2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%涨至91.30%，变动值为0.02 [3] - 涤纶短纤产销从40.00%涨至47.00%，变动值为7.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持在67.00%，变动值为0 [3] - 再生棉型负荷指数（周）维持在50.40%，变动值为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和致原油市场大幅下跌，化工跟随下跌，聚酯下游负荷在降负预期下维持91.3%水平，聚酯实际产量创新高，近期促销助去库 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯快速去库、库存升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 乙二醇方面，伊朗和以色列冲突缓和原油下跌化工跟随，乙烯价格上涨推动成本端走强，伊朗石油化工出口预计受影响但进口量有限，煤制乙二醇利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，乙二醇持续去库、到港量减少，聚酯减产有冲击，某东北大型装置重启，港口库存变动小，煤制装置负荷回升形成压力，后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情下跌，月初下游聚酯工厂消耗长约PTA为主，对PTA现货采购意向偏低，PTA现货基差走弱，部分聚酯瓶片工厂执行减产，利空PTA市场 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4341 - 4342元/吨，较上一工作日上涨4元/吨，期货低位小幅反弹，现货价格跟随区间震荡，基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 |指标|2025/6/30|2025/7/1|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|496.7|499.4|2.70| |PTA - SC(元/吨)|1188.4|1170.8|-17.62| |PTA/SC(比价)|1.3292|1.3226|-0.0066| |CFR中国PX|874|861|-13| |PX - 石脑油价差|304|288|-16| |PTA主力期价(元/吨)|4798|4800|2.0| |PTA现货价格|5030|4780|-250.0| |现货加工费(元/吨)|316.5|130.2|-186.4| |盘面加工费(元/吨)|74.5|150.2|75.6| |主力基差|224|175|-49.0| |PTA仓单数量(张)|34434|34434|0| |MEG主力期价(元/吨)|4267|4273|6.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(104.93)|(104.12)|0.8| |MEG内盘|4334|4328|-6.0| |主力基差|67|70|2.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率78.98%，较前一日无变动 [2] - PTA开工率77.34%，较前一日无变动 [2] - MEG开工率55.85%，较前一日无变动 [2] - 聚酯负荷89.29%，较前一日无变动 [2] 产品价格及现金流变动 |产品|价格变动|现金流变动| | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|7020降至6990，降30.0|17升至203，升186.0| |FDY150D/96F|7265降至7225，降40.0|(238)升至(62)，升176.0| |DTY150D/48F|8270降至8255，降15.0|67升至268，升201.0| |1.4D直纺涤短|6805升至6820，升15|152升至383，升231.0| |半光切片|5915降至5905，降10.0|(188)升至18，升206.0| [2] 产销情况 - 长丝产销从31%升至32%，升1% [2] - 短纤产销从40%升至50%，升10% [2] - 切片产销从70%降至43%，降27% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤矿生产节奏变化扰动市场情绪，当前煤矿端库存仍处高位，煤价反弹遇阻，需持续关注煤矿复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤矿复产消息刺激多头情绪降温，煤焦期货价格延续震荡回落，现货端焦炭4轮提降落地后偏稳运行，焦煤市场整体维持弱稳运行 [2] 市场方面 - 山西区域个别前期停产煤矿有陆续复产计划，乡宁某停产大矿正在办理复产验收手续，预计7月3 - 4日复产，该矿6月1日因安全因素停产整顿，累计停产30天，影响原煤日产62万吨；本轮生态环保督导组已结束在山西的巡视，停产煤矿将陆续复产 [2] 数据方面 - 上周煤矿原煤日产量185万吨，周环比4.5万吨，年同比下降20.3万吨；精煤日产73.8万吨，周环比下降0.5万吨，同比下降3.5万吨；原煤库存683.5万吨，环比下降17.9万吨；精煤库存463.1万吨，环比下降36.1万吨 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期区间震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨 [2] - 安徽省 6 家短流程钢厂停产情况不同，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比降 40.3%，同比增 43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 7 月 1 日美国参议院通过全面减税和支出法案提交众议院，2 日众议院辩论投票，市场关注美国就业数据判断美联储政策走向 [2] - 截至 6 月 30 日，氧化铝行业理论利润 248 元/吨，山西、河南部分产能理论已亏损，成本支撑将体现 [3] - 截至 6 月底氧化铝企业厂内库存累库 8.1 万吨 [3] - 6 月铝加工行业 PMI 综合指数 40.1%，跌至荣枯线以下，环比降 9.7 个百分点，同比降 1.5% [3] - 6 月 30 日国内主流消费地电解铝锭库存 46.8 万吨，较上周四增 0.5 万吨，环比上周一增 0.4 万吨 [3] - 7 月部分省份铸锭量或增加，到货持续，下游消费疲软提货缓，预计 7 月上旬铝锭库存稳中小增 [3] - 海外宏观不稳定，低库存支撑铝价但有累库预兆，几内亚雨季影响矿石价格，需求端淡季限制上行空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对钢材仍以反弹试空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 2025年上半年各地发行地方债规模约54902亿元 较2024年同期的34928亿元增长约57.2% [2] - 6月23日 - 6月29日10个重点城市新建商品房成交面积总计310.82万平方米 环比增长50.4% 同比下降24.3% [2] 唐山限产情况 - Mysteel对唐山全流程钢企调研 厂家表示已接到减排限产通知 受空气质量影响基本延续6月下旬管控 现烧结限产30% 部分高炉未满产 整体对产量影响有限 [2] 成材市场表现 - 成材昨日午后震荡反弹 尾盘冲高收盘 市场传递唐山限产环保消息 夜盘成材两品种拉高运行 虽限产实际影响有限 但在需求淡季且消息少的情况下仍推动市场 [2] 后期关注因素 - 宏观政策 下游需求情况 [3]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价498，涨2，涨跌幅0.30%，成交量23.87万手，持仓量3.01万手 [4] - 液化气最新价4197，跌33，涨跌幅 -0.78%，成交量6.36万手，持仓量6.30万手 [4] - 甲醇最新价2371，跌15，涨跌幅 -0.63%，成交量86.31万手，持仓量76.00万手 [4] - 乙二醇最新价4265，跌7，涨跌幅 -0.16%，成交量19.43万手，持仓量28.46万手 [4] - 聚丙烯最新价7062，跌30，涨跌幅 -0.42%，成交量21.88万手，持仓量42.58万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4858，跌66，涨跌幅 -1.34%，成交量79.27万手，持仓量92.61万手 [4] - 塑料最新价7263，跌23，涨跌幅 -0.32%，成交量24.70万手，持仓量46.05万手 [4] - 苯乙烯最新价7293，跌13，涨跌幅 -0.18%，成交量31.36万手，持仓量28.10万手 [4] - 橡胶最新价13945，跌65，涨跌幅 -0.46%，成交量24.17万手，持仓量15.51万手 [4] - 合成橡胶最新价11245，跌25，涨跌幅 -0.22%，成交量9.67万手，持仓量2.83万手 [4] - 对二甲苯最新价6850，涨24，涨跌幅0.35%，成交量29.51万手，持仓量11.52万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4830，涨6，涨跌幅0.12%，成交量108.88万手，持仓量108.50万手 [4] - 短纤最新价6594，涨48，涨跌幅0.73%，成交量13.22万手，持仓量10.24万手 [4] - 瓶片最新价6026，涨4，涨跌幅0.07%，成交量1.03万手，持仓量1.19万手 [4] - 烧碱最新价2271，跌44，涨跌幅 -1.90%，成交量3.40万手，持仓量2.39万手 [4] - 纯碱最新价1170，跌29，涨跌幅 -2.42%，成交量226.04万手，持仓量158.88万手 [4] - 尿素最新价1712，跌11，涨跌幅 -0.64%，成交量21.83万手，持仓量22.37万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.64 [5] - 液化气成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.58 [5] - 甲醇成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.89 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.65 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.62 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.30 [5] - 塑料成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.64 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.58 [5] - 橡胶成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.39 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.59 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.72 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.53，持仓量PCR为1.04 [5] - 短纤成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.29 [5] - 瓶片成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.10 [5] - 烧碱成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.40 [5] - 纯碱成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.27 [5] - 尿素成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.68 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位为660，支撑位为450 [6] - 液化气压力位为5100，支撑位为4000 [6] - 甲醇压力位为2950，支撑位为2200 [6] - 乙二醇压力位为4350，支撑位为4350 [6] - 聚丙烯压力位为7500，支撑位为6800 [6] - 聚氯乙烯压力位为7000，支撑位为4700 [6] - 塑料压力位为7700，支撑位为7000 [6] - 苯乙烯压力位为7200，支撑位为6800 [6] - 橡胶压力位为21000，支撑位为13000 [6] - 合成橡胶压力位为13000，支撑位为11000 [6] - 对二甲苯压力位为8000，支撑位为6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位为5800，支撑位为4500 [6] - 短纤压力位为6900，支撑位为6300 [6] - 瓶片压力位为6700，支撑位为5100 [6] - 烧碱压力位为2400，支撑位为2200 [6] - 纯碱压力位为1300，支撑位为1160 [6] - 尿素压力位为1900，支撑位为1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率为27.055%，加权隐波率为34.13% [7] - 液化气平值隐波率为17.53%，加权隐波率为24.55% [7] - 甲醇平值隐波率为18.24%，加权隐波率为21.49% [7] - 乙二醇平值隐波率为12.27%，加权隐波率为16.98% [7] - 聚丙烯平值隐波率为8.2%，加权隐波率为12.43% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率为13.88%，加权隐波率为18.07% [7] - 塑料平值隐波率为8.835%，加权隐波率为12.04% [7] - 苯乙烯平值隐波率为18.515%，加权隐波率为21.55% [7] - 橡胶平值隐波率为18.01%，加权隐波率为21.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率为24.335%，加权隐波率为26.72% [7] - 对二甲苯平值隐波率为18.73%，加权隐波率为25.20% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率为17.88%，加权隐波率为21.78% [7] - 短纤平值隐波率为13.81%，加权隐波率为17.08% [7] - 瓶片平值隐波率为7.11%，加权隐波率为18.37% [7] - 烧碱平值隐波率为21.64%，加权隐波率为24.40% [7] - 纯碱平值隐波率为22.855%，加权隐波率为26.13% [7] - 尿素平值隐波率为23.135%，加权隐波率为24.75% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面截至2025年06月20日当周美国原油总库存减少559.9万桶，商业原油库存减少583.6万桶 [8] - 行情分析5月以来先抑后扬，6月加速上涨后回落，上周走弱 [8] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.80，压力位660，支撑位450 [8] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面2025年5月中国液化气产量同比下降7.07%，1 - 5月累积产量同比下降2.35% [10] - 行情分析经过宽幅震荡后偏空下行，6月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存环比变动14.34%，厂内库存环比变动 -7.02% [10] - 行情分析6月止跌反弹后回落，上周低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR在0.90附近，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存62.2万吨，环比累库0.6万吨，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析5月回暖上升，6月先抑后扬后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位4350，支撑位4350 [11] - 策略建议构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PP下游开工率环比下降，贸易商库存去库，港口库存累库 [11] - 行情分析5月先涨后跌，6月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议构建多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面产区供应增加，库存有累库压力，胶价反弹受限 [12] - 行情分析近月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月有所反弹 [12] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存环比去库，下游负荷高，七月检修量上升 [13] - 行情分析4月中旬反弹，5月上涨，6月先涨后跌 [13] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR高于1.00，压力位5800，支撑位4500 [13] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率变化不大，需求端氧化铝复产，库存环比下降 [14] - 行情分析前期空头下行，5月反弹后回落，6月维持空头 [14] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2400，支撑位2200 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面市场走势偏弱，厂家出货承压，库存较上月均值上涨 [14] - 行情分析近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1160 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面国内尿素集港进行中，港口库存增加，企业去库缓慢 [15] - 行情分析5月上旬反弹后回落，6月空头下行后震荡 [15] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.80，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货套保策略 [15]