报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历前期恐慌性下跌后，市场情绪有所修复，多头信心逐步回归，是碳酸锂反弹的重要原因；春节假期临近，下游备货基本完成，需求处于淡季，但3月锂电排产预期大幅回升，成为价格上涨的重要支撑；储能需求的支撑，供给方面短期的紧张态势，叠加有色板块的强势走势，仍将支撑当前价格重心维持高位；2月需求市场处于传统淡季，虽然中长期对储能需求的预期保持乐观，且一季度因出口退税政策调整存在“抢出口”支撑，但短期采购需求放缓 [2] - 当前碳酸锂价格波动较大，春节假期临近，需关注持仓风险，短期区间操作为主；碳酸锂基本面依然较好，若回调幅度过大，节后可考虑逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2026年2月11日，碳酸锂主力合约2605开于138000元/吨，收于150260元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化9.18%；当日成交量为351877手，持仓量为356531手，前一交易日持仓量345989手；根据SMM现货报价，目前基差为 -5120元/吨（电碳均价 - 期货）；当日碳酸锂仓单35527手，较上个交易日变化 -10手 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价134000 - 142000元/吨，较前一交易日变化2000元/吨，工业级碳酸锂报价131000 - 138000元/吨，较前一交易日变化2000元/吨；6%锂精矿价格1980美元/吨，较前一日变化15美元/吨 [2] - 现货库存为105463吨，环比 -2019吨；其中冶炼厂库存为18356吨，环比 -647吨；下游库存为43657吨，环比 +3058吨；其他库存为43450吨，环比 -4430吨 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，若回调幅度较大，可考虑逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权均无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约当前估值中性，下方空间不大，中期建议逢高空 [3][29] - 远月旺季合约估值难锚定，船司调价操作空间大，建议谨慎操作，10合约中性偏高，保持逢高空思路 [3][29] - 参考历史季节性和老合约估值，09、07合约合理估值范围在1100 - 1300、1600 - 1800点，后续思路以09做空、07做多为主，但盘面估值较合理；05合约处于淡季切换节点，建议关注4 - 5反套形式 [3][29] - 春节假期前资金平仓操作频繁，预计盘面波动较大，本周建议谨慎操作 [3][29] 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2604昨日收盘价1177.9，涨跌 -0.09%，基差480.0，昨日成交量17204，昨日持仓量33027，持仓变动 -872 [2][28] - EC2605收盘价1275.3，涨跌0.18%，基差382.6，成交量84，持仓量214，持仓变动 -14；EC2606收盘价1501.0，涨跌0.08%，基差156.9，成交量未完整记录，持仓量14185 [2][28] - EC2607收盘价1719.9，涨跌0.08%，基差 -62.0，成交量42，持仓量119，持仓变动14 [2][28] - EC2608收盘价1581.0，涨跌0.30%，基差76.9，成交量263，持仓量1371，持仓变动 -45 [2][28] - EC2609收盘价1240.0，涨跌0.40%，基差417.9，成交量64，持仓量134，持仓变动7 [2][28] - EC2610收盘价1105.0，涨跌 -0.53%，基差552.9，成交量未完整记录，持仓量8308，持仓变动237 [2][28] - EC2612收盘价1395.0，涨跌1.09%，基差262.9，成交量未完整记录，持仓量125，持仓变动 -2 [2][28] - 月差方面，EC2604 - 2606前一日 -323.1，前两日 -320.8，前三日 -315.0，日环比 -2.3，周环比 -23.1；EC2604 - 2605前一日 -97.4，前两日 -94，日环比 -3.4；EC2606 - 2610前一日396.0，前两日388.9，前三日426.9，日环比7.1，周环比 -9.1 [2][28] 现货情况 - 欧线现货指标“ટલાર”更新频率为“電間一”，2026/2/9公布，本期1657.94，前一期1792.14，前两期1859.31，本期涨跌 -7.49%，上期涨跌 -3.61% [2][28] - 欧线SCFI更新频率为“電間五”，2026/2/6公布，单位美元/TEU，本期1403，前一期1418，本期涨跌 -1.06%，上期涨跌 -11.10% [2][28] 欧线现货情况 - Week7：MSK开舱1950（环比 -100），PA2000附近，MSC2140，OA2300美金，中枢2130美金，折盘面1500点 [4][30] - Week8 - 9：MSK开舱1950美金（环比持平），其它船司报价沿用为主 [4][30] - 3月宣涨：上周，MSC率先发布涨价函，随后CMA、COSCO、HPL跟涨，欧线宣涨至3000 - 3100美金 [4][30] - 周二，MSK对3月第一周（week10）开舱1950美金（环比持平） [4][30] 相关新闻 - 2/11 伊朗总统表示无意制造核武器，并愿意接受任何形式核查 [5][31] - 2/12 伊朗最高领袖顾问称正与美国磋商下一轮谈判时间，认为与美国谈判“在某种程度上是好的”，美方似乎有意愿达成协议，但需密切关注后续进程 [5][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 软商品板块中，白糖供应充足方向大概率向下，主力05合约暂时观望；纸浆基本面一般缺乏利多，价格有支撑但走强需供给减量消息，2605合约短期承压，节前空单逢低减仓观望；双胶纸成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，短期尝试逢高空配；棉花外盘走低使国内支撑动摇，短期窄幅震荡，05合约多单减持 [3][4][5][6] - 生鲜果品板块中，苹果供应端支撑仍在，期价或继续高位区间波动，等待逢低做多机会；红枣期现价差矛盾缓解，2605合约9000点以下空单逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [7][8] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单减持，红枣2605短线逢低买入 [16] - 软商品期货：白糖2605暂时观望，纸浆2605轻仓多配，双胶纸2605区间操作，棉花2605多单减持 [16] 第二部分市场消息变化 - 苹果市场：2025年12月鲜苹果出口量环比增28.63%、同比增26.76%；截至2026年2月5日主产区冷库库存同比降55.49万吨；山东产区春节备货结束价格稳定，陕西产区主流价格稳定，销区到货量增加销售情况尚可 [17][18][19] - 白糖市场：美国2025/26榨季食糖总产量预计941万短吨，巴西中南部地区累计产糖同比增加；市场空头情绪浓厚，截至2026年2月3日当周ICE糖非商业净多持仓为 -210289张 [20] - 纸浆市场：中国纸浆市场继续走弱，部分买家离场致转售市场价格下跌，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式，但加拿大和北欧产NBSK价格持稳 [24] - 双胶纸市场：本周四库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄；开工负荷率57.43%，增幅环比收窄；部分纸厂延续降库但新签订单有限 [25] - 棉花市场：1月越南棉花进口量环比减3.0%、同比增17.8%；巴西马托格罗索州新棉播种进度达90%，快于去年同期；2026年1月孟加拉服装出口额同比降1.35%、环比增11.77% [26] 第三部分行情回顾 - 期货行情：苹果2605收盘价9601，日涨1.06%；红枣2605收盘价8895，日涨2.60%；白糖2605收盘价5266，日跌0.23%；纸浆2605收盘价5236，日涨0.65%；棉花2605收盘价14745，日涨0.61% [27] - 现货行情：苹果现货价4.45元/斤，环比持平同比涨0.45元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元同比降5.30元；白糖5330元/吨，环比持平同比降670元；纸浆（山东银星）5300元，环比持平同比降1400元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4350元，环比持平同比降600元；棉花16029元/吨，环比涨41元同比涨1204元 [32] 第四部分基差情况 未总结出具体内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1343，环比增57，同比增2046，预判震荡偏强，推荐逢低做多 - 红枣5 - 9价差当前值 -205，环比增45，同比增215，推荐观望 - 白糖5 - 9价差当前值 -9，环比增1，同比降140，预判震荡波动，推荐观望 - 棉花5 - 9价差当前值 -80，环比增35，同比增85，预判震荡偏弱，推荐逢高做空 [52] 第六部分期货持仓情况 未总结出具体内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比和同比无变化 - 红枣仓单量3673，环比增127，同比降399 - 白糖仓单量14461，环比无变化，同比降9526 - 纸浆仓单量146427，环比无变化，同比降198876 - 棉花仓单量10746，环比增60，同比增4016 [84] 第八部分期权相关数据 未总结出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡，关注阿根廷降雨、巴西大豆质量、美豆种植面积及美生柴政策[1] - 菜粕短期震荡，关注加籽采购进展、中加及美加贸易进展[1] - 棕榈油短线调整，关注马棕榈油出口及印度采买需求情况[1] - 豆油短线整理，关注马棕榈油数据、美生柴政策及阿根廷大豆降雨情况[1] - 菜油短线整理，考虑进口供应改善预期，看多追多需谨慎，关注其他油脂、加籽进口及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，中长期在种植压缩及补库预期下有偏强预期，关注回调机会[1] - 红枣承压运行，对反弹高度谨慎看待[1] - 生猪震荡偏弱，03合约易跌难涨，远月合约缺乏上行趋势，可关注阶段性机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 美农2月报告调增巴西大豆产量和全球大豆数据，偏利空，但增产预期前期被市场消化，美豆维持涨势[1] - 巴西马托格罗索州北部降雨引发大豆霉病，已收获大豆品质有问题，春节临近国内看空情绪松动，资金避险离场，豆粕低位大幅反弹[1] - 期货主力日收盘涨至2773元/吨，涨幅1.43%；全国现货均价涨至3162元/吨，涨幅0.31%[2] 菜粕 - 首批澳籽进入压榨，沿海油厂菜粕库存打破零状态，加籽持续采购使国内菜籽及菜粕供应预期好转，饲料企业节前备货完成，采购转为按需进行[1] - USDA2月报告调减全球大豆期末库存，调增加籽出口并大幅调减加籽库存预估，数据偏利多，空头资金避险使菜粕大幅反弹收涨[1] - 期货主力日收盘涨至2288元/吨，涨幅1.96%；全国现货均价涨至2581.58元/吨，涨幅1.49%[4] 棕榈油 - ITS数据显示马棕榈油2月前10日出口不佳，USDA2月报告调增全球棕榈油产量及期末库存，数据偏利空，棕榈油下跌[1] - 国际棕榈油2月处于减产季，叠加印度斋月节前采购需求，限制其短期调整空间[1] - 期货主力日收盘跌至8906元/吨，跌幅0.38%；全国均价跌至8930元/吨，跌幅0.22%[7] 豆油 - USDA2月报告调增全球大豆产量及期末库存，欧盟草案拟淘汰以棕榈油和豆油为原料的生物燃料，偏利空，豆油跟随棕榈油小幅收跌[1] - 春节备货基本结束，看多需谨慎，关注马棕榈油数据、美生柴政策及阿根廷大豆降雨情况[1] 菜油 - 国内澳大利亚菜籽开榨，华南地区菜油紧张局面缓解，中加贸易缓和使进口供应改善[1] - 欧盟计划2030年前淘汰棕榈油和豆油生物燃料，仅菜油生物燃料有资格记入配额，菜油需求提振，昨日小幅收涨，看多追多需谨慎[1] 棉花 - 国际方面，2月USDA报告调增全球期末库存，偏轻微利空，中国产量上调、巴基斯坦消费下调等，本周关注外围宏观及NCC种植预期数据[9] - 国内方面，BCO2月报告上调25/26全国总产、下调期末库存，销售进度受节前补库回落影响下滑，关注新疆地区实际减产文件落地[9][10] - 本周全国商业库存降至552万吨，高于同期41万吨，下游纱、布1月继续去库，12月棉花棉纱进口显著提升，预计1 - 2月进口数量环比难走弱[10] - 本周纱厂、布厂开机率环比回落，企业放假，12月限上服纺社零总额同比增幅放缓，2025年1 - 12月纺织服装累计出口下降[10] - 美棉市场短期无进一步利空，盘面止跌企稳，国内原料库存去化速度中性，基差表现尚可，短期无明显利多/空，进口有压力，需求季节性走弱，节前上行驱动弱，中长期有偏强预期[11] 红枣 - 供应方面，新疆枣树休眠，旧季原料收购价约5.8元/公斤，广东如意坊和河北崔尔庄市场价格暂稳，商户和加工厂陆续放假[13] - 库存方面，36家样本点物理库存环比减少1255吨，高于同期1353吨，去化速度加快[13] - 节前走货尚可，但高库存对现货价格带动有限，备货期后市场休假，基本面短期缺乏利多驱动，盘面近三年估值位于农产品低位，供需宽松，空头获利离场，对反弹高度谨慎看待[14] 生猪 - 供给端，1月养殖端计划小幅超额完成，南北有分化，2月样本企业出栏计划减少但日均出栏压力环比增加，前10日出栏进度达54.27%，社会养殖端抛压较强，标肥价差高位运行，官方能繁去化放缓，三方钢联能繁数据1月小幅反弹[16] - 需求端，上周末屠宰开工增加，转入节前供需双旺行情，养殖利润近期在0元上下浮动，不利于产能去化[16] - 2月供需双旺，中上旬出栏进度快压制价格，节后部分地区有阶段性反弹可能但无持续上行基础，03合约易跌难涨，远月合约缺乏上行趋势，可关注阶段性多配及反弹机会[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期战略配置价值不变企稳可多配，白银多空博弈未结束等待降波，铜中长期看好短期多单止盈，锌短期空仓过节中长期回调逢低试多，铅、锡、铝、镍短期反弹承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂反弹企稳后轻仓布局多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：现货黄金震荡走高1.3%，白银冲高回落仍涨逾4%，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.53%报5107，COMEX白银期货涨4.60%报84.08 [2] - 核心逻辑：无视超预期非农，三大支柱支撑金价未来走势受三大变量影响，达利欧警告美国情况并建议黄金占投资组合5%-15%，策略提醒关注黄金1060附近、白银19000附近支撑 [3][4] 铜 - 盘面表现：沪铜隔夜冲高回落，沪铜主力涨0.26%，LME铜涨1.06%，COMEX铜涨1.41%，电解铜现货跌0.55% [5] - 核心逻辑：全球铜矿紧张，冶炼产能增长受抑制，1月产量环比升0.10%、同比升16.32%，2月预计环比-3.04%、同比升8.06%，库存处高位，需求疲软 [6] - 策略推荐：短期多单止盈落袋持币空仓过节，中长期看好，短期沪铜关注【100000，105000】元/吨，伦铜关注【12800，13500】美元/吨 [7] 锌 - 盘面表现：沪锌承压运行，沪锌主力跌0.04%，LME锌涨0.59%，0号和1号锌现货价格持平 [9] - 核心逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，1月国内锌锭产量环比增3%、同比增9%，春节临近需求疲软库存累库，新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [10] - 策略推荐：短期降低仓位空仓持币过节，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3380，3480】美元/吨 [11] 铝 - 盘面表现：铝价反弹承压，氧化铝承压走势，伦铝电3涨0.29%，沪铝主力涨0.62%，氧化铝主力涨0.25% [12][13] - 核心逻辑：电解铝产能盈利，库存增加，下游开工率下滑；氧化铝海外价格承压，国内库存上升，过剩格局延续 [14] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意库存累积，主力运行区间【22500 - 25100】 [15] 镍 - 盘面表现：镍价反弹回升，不锈钢反弹走势，伦镍电3涨1.60%，沪镍主力涨4.56%，不锈钢主力涨2.18% [16][17] - 核心逻辑：印尼下调2026年镍矿生产配额，国内纯镍库存累库，不锈钢市场淡季累库，2月钢厂产量或缩减 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【120000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605高开高走，尾盘涨超9% [20][21] - 核心逻辑：跟随市场反弹，淡季去库，下游点价积极，资金担忧3月旺季累库，节前波动高持仓下降 [22] - 策略推荐：企稳后轻仓布局多单【146000 - 156000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差下跌，北海布伦特基差下跌至1.005美元/桶 [5] - 周五美伊举行核谈判，伊朗方称是良好开端，但重建信任仍有很长路要走，谈判仅限于核问题，第二轮美伊谈判有望在未来几天举行 [5] - 内塔尼亚胡下周三与特朗普会面讨论伊朗问题，伊朗表示不希望发生区域战争 [5] - 本周全球石油总库存去库，美国商业原油库存体现寒潮影响去库345.5万桶，精炼油去库555.3万桶 [5] - 沙特阿拉伯调整3月不同地区阿拉伯轻质原油官方售价，销往西北欧贴水0.65美元/桶，运往亚洲下调30美分/桶 [5] - 新加坡所有成品油累库、ARA原油去库、成品油去库、柴油和汽油累库，国内汽柴油均累库，主营利润高位震荡、开工走强，地炼利润低位回升、开工下降 [5] - 短期油价受伊朗局势影响，注意波动风险，一、二季度全球原油供需基本面维持过剩，不支持高估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 特朗普表示除要求与伊朗谈判继续进行外，与内塔尼亚胡会晤未达成任何决定 [3] - 摩根大通预计委内瑞拉石油产量未来数年达200万桶/日 [4] - 伊朗最高领袖顾问称正与美国磋商下一轮谈判时间，认为美方有意愿达成协议，但需关注后续进程 [4] 库存 - 02月06日当周美国原油出口减少30.8万桶/日至373.9万桶/日 [4] - 02月06日当周美国国内原油产量增加49.8万桶至1371.3万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加853.0万桶至4.29亿桶，增幅2.03% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2082.7万桶/日，较去年同期增加2.36% [4] - 02月06日当周美国战略石油储备库存减少0.1万桶至4.152亿桶，降幅0.0% [4] - 02月06日当周美国除却战略储备的商业原油进口680.5万桶/日，较前一周增加60.4万桶/日 [5] 周度观点 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差和北海布伦特基差下跌，美伊举行核谈判，第二轮有望近期举行，内塔尼亚胡将与特朗普会面讨论伊朗问题 [5] - 全球石油总库存去库，美国商业原油和精炼油去库，沙特调整3月不同地区原油官方售价 [5] - 新加坡和国内成品油库存有不同变化，主营和地炼利润及开工情况有差异 [5] - 短期油价受伊朗局势影响有波动风险，一、二季度原油供需基本面过剩不支持高估值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体震荡，假期气氛浓厚，交投转淡，市场叙事转向不确定性，投资者重新评估风险、流动性和政策假设，美伊局势反复，假期间外盘大宗有波动可能 [12] - 有色板块调整后修复，走势分化，龙头铜铝韧性强，锡镍波动弹性高，锌铅波动转淡，调整压力释放后可依基本面强弱逢低偏多 [13] 各部分总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色整体震荡，假期临近资金离场但波动仍存，市场叙事转向不确定性，投资者重新评估风险等，美伊局势反复，外盘大宗假期有波动可能，中国1月CPI同比涨幅回落、PPI同比降幅收窄，美国零售销售停滞、非农报告或下修，特朗普拟设关键矿产战略储备，美伊谈判继续进行 [12][13][14] - 各品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判及策略： - 铜：受美国经济数据、美联储政策、战略储备等因素影响，金融属性利多，基本面短期供强需弱，震荡上行，支撑区98000 - 99000元/吨，压力区108000 - 110000元/吨，建议逢低做多 [14] - 锌：美元调整、外盘低库存提振，需求走弱、累库延续，阶段调整，支撑区23800 - 24000元/吨，压力区25000 - 25500元/吨，建议逢低偏多 [15][16][17] - 铝产业：沪铝资金微幅流入，供应产能有变化，需求各板块分化，铝震荡整理、氧化铝震荡偏弱、铸造铝合金震荡整理，铝支撑区22000 - 22300元/吨、压力区26000 - 27000元/吨，氧化铝支撑区2300 - 2600元/吨、压力区2900 - 3000元/吨，铸造铝合金支撑区21000 - 21500元/吨、压力区24000 - 26000元/吨，建议暂时观望 [17] - 锡：基本面供给开工率下降，需求部分企业开工率下降，震荡整理，支撑区330000 - 350000元/吨，压力区450000 - 460000元/吨，建议暂时观望 [18] - 铅：宏观情绪影响，供增需淡，区间震荡回升，支撑区16400 - 16500元/吨，压力区17000 - 17300元/吨，建议逢低偏多 [18] - 镍：受宏观情绪、印尼政策影响，成本抬升忧虑，供应矿端强、需求端有变化，阶段调整，支撑区125000 - 128000元/吨，压力区13800 - 140000元/吨，建议逢低偏多 [18] - 不锈钢：受印尼政策扰动，成本抬升，供应收缩可能缓解节后累库压力，需求假期临近现货库存累增，阶段调整，支撑区12800 - 13000元/吨，压力区13800 - 14000元/吨，建议逢低偏多 [18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种收盘价及涨跌幅：铜收盘价102180元/吨、涨0.61%，锌收盘价24585元/吨、涨0.53%，铝收盘价23660元/吨、涨0.62%，氧化铝收盘价2842元/吨、涨0.25%，锡收盘价394700元/吨、涨3.32%，铅收盘价16740元/吨、涨0.45%，镍收盘价139360元/吨、涨4.51%，不锈钢收盘价14040元/吨、涨2.18%，铸造铝合金收盘价22205元/吨、涨0.38% [19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓基值、净多头变化、净空头变化及影响因素：如碳酸锂涨9.18%、主力强空头、净多空持仓基值 - 82652、净多头变化2789、净空头变化254、多头主力增仓等 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：如长江有色铜现货价101430元/吨、跌0.55%，长江有色0锌现货均价24470元/吨、涨0.08%，长江有色铝现货均价23250元/吨、跌0.17%，安泰科氧化铝全国平均价2646元/吨、涨0.00%等 [22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，如交易所铜库存变化、锌库存变化、沪铝库存与铝价走势比较等 [24][26][30] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化、铝基差与期现价格走势等 [59][61][62] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌历史波动率、铝期权持仓成交走势等 [76][77][80]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求环比下降，春节临近现货成交萎缩，利润尚可使产量回升、库存累积，供需符合季节性规律，钢材供需矛盾有限，中期维持区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需相对平稳，库存略有上升且绝对水平偏高，钢厂利润一般，节前生产平稳，现货较弱，基差在平水附近波动，高库存、低基差压制行情，中期维持区间运行 [1][4][5] - 钢厂进口矿库存上升，补库尾声，铁水环比回升，外矿发货减少，铁矿基本面偏强，价格或坚挺 [1][6] - 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度，焦企利润改善，短期生产积极性尚可、供应量略增，铁水产量变化不大，下游按需采购，预计短期维持区间运行 [1][9] - 本周国内煤矿进入放假高峰期，日均产量下滑，进口口岸通关量短暂下降但库存高，煤矿精煤库存去化，下游按需采购，供需矛盾有限，预计短期维持区间运行 [1][12] - 锰硅产区供应环比下降，需求转弱，库存增加，新一轮钢招开启，招标价多在5850元/吨附近，预计短期维持区间运行 [1][15][16] - 硅铁主产区供应量环比增加，需求转弱，库存变化不大，新一轮钢招开启，标志性钢厂定价5760元/吨与1月持平，关注其他钢厂动向，预计短期维持区间运行 [1][15][16] 各品种相关情况总结 钢材（螺纹钢与热卷） - 期货价格：螺纹01为3133，跌12；螺纹05为3052，跌12；螺纹10为3097，跌13；热卷01为3263，跌19；热卷05为3220，跌19；热卷10为3239，跌19 [2] - 现货价格：唐山普方坯2900，跌10；螺纹多地价格持平，热卷部分地区持平、广州跌10 [2] - 基差、期货价差、现货价差等有相应涨跌变化 [2] 铁矿石 - 钢厂进口矿库存上升，补库尾声，铁水环比回升，外矿发货减少，基本面偏强价格或坚挺 [6] 焦炭 - 期货市场：各合约有相应价格及涨跌变化 [8] - 现货报价：多地价格持平 [8] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率等有相应变化 [8] 焦煤 - 期货市场：各合约有相应价格及涨跌变化 [11] - 现货报价：多地价格持平 [11] - 周度数据：样本洗煤厂开工率等有相应变化 [11] 铁合金（锰硅与硅铁） - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有相应价格及涨跌变化 [14] - 现货价格：多地价格持平，部分有涨跌 [14] - 基差、价差分析、周度数据等有相应变化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二商品止跌反弹橡胶期价跟涨，春节前商品市场波动幅度显著加剧；供需基本面方面，当前橡胶产地现货上量稳定，原料价格稳中偏强，国内海南产区停割，海外割胶高产期对供应施压，下游处于季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压，但中长期，供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善；工业品集中迎来调整，橡胶单边暂时观望，宏观情绪容易反复，高位避免追涨 [4]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是国内现货库存持续小幅累库，海外供应暂无明显波动，现货价格坚挺且宏观情绪提振商品市场走强，支撑区间为15500 - 15800，压力区间为16300 - 16500，行情研判为震荡上涨 [10]。 - 20号胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是深色胶迎来库存拐点，但泰国胶水价格坚挺，且四季度产量下滑，下方仍有支撑，支撑区间为12700 - 12800，压力区间为13420 - 13805，行情研判为底部回升 [10]。 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌幅（%） | 日涨跌 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 橡胶主连 | 16575 | 1.62 | 265 | 270154 | 162081 | | 20号胶主连 | 13445 | 1.70 | 225 | 50956 | 49041 | | 新加坡TSR20主连 | 192 | 1.11 | 2 | 41 | 18914 | [10] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50803，同比变动 -17.78%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起 [16]。 - 橡胶仓单最新仓单量112570，同比变动 -38.33%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑 [16]。 第三部分 现货市场走势 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 天然橡胶（元/吨） | 16225 | -109 | -685 | | 云南胶水（元/吨） | 14200 | 0 | -1800 | | 泰国合艾胶水（泰铢/公斤） | 61 | 1 | -5 | | 泰国合艾杯胶（泰铢/公斤） | 54 | 0 | -7 | | 青岛保税区泰国20号标胶（美元/吨） | 1965 | 10 | -95 | [21] 第四部分 基差价差情况 | 期货 | 价差类型 | 现值 | 环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | RU主力基差 | 基差 | -110 | 10 | 500 | | NR主力基差 | 基差 | 1770 | 20 | 175 | | 泰混 - RU | 非标基差 | -1135 | 40 | -125 | | SVR3L - RU | 非标基差 | 215 | 10 | 385 | | RU - NR | 跨品种价差 | 3130 | 25 | 585 | | 全乳 - 泰混 | 深浅色胶价差 | 850 | -30 | 385 | [26] 第五部分 月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 橡胶 | 5 - 9 | 90 | -15 | 260 | 区间震荡 | 观望 | | 20号胶 | 3 - 4 | -55 | -10 | -205 | 区间震荡 | 观望 | [28] 第六部分 产业供需库存情况 未详细提及具体数据及分析内容 第七部分 期权相关数据 未详细提及具体数据及分析内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受多种因素影响价格走势不一，多空因素交织下多数行业维持震荡走势，部分行业有明确的涨跌预期，投资者需结合各行业具体情况关注相关因素变化以把握投资机会和风险 [1][2][3] 各行业总结 能源化工类 - 原油：美伊对峙陷入僵局，谈判前景不明，地缘紧张局势持续发酵，市场计入地缘政治风险溢价，但美国原油库存超预期累库，多空因素交织，预计油价将维持高波动性 [1] - 贵金属：美国非农就业人口增加超预期，降息预期受压制，短期贵金属波动率逐渐下降，节前保持观望 [2] - 铜：隔夜伦铜波幅扩大，沪铜开盘涨至短期均线上方，预计国内铜库存节中累库，跨期反套为主 [3] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，库存表现显著弱于近年同期，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，宏观驱动且铝价处于高位，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [5] - 氧化铝：国内氧化铝运行产能和阶段性产量下降，现金成本支撑低至2500元以下，延续震荡区间内波动，基差较低盘面反弹驱动有限，需关注大型生产商产能变动情况 [6] - 锌：强劲非农推升美指，但特朗普再催美联储降息，伦锌收涨，国内供大于求，沪锌走势弱于外盘，锌价高位震荡，单边参与性价比不足，观望 [7] - 铅：铝价低位运行，原、再生铝炼厂减产增加，下游放假，现货供需双降，海外铝锭过剩，进口窗口持续打开，沪铝维持过剩格局下背靠成本线低位震荡，价格区间1.65 - 1.78万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投平淡，印尼配额消息引发炒作，镍不锈钢社会库存持续提升，市场信心回落，成交清淡，短期仍为政策情绪主导，市场处于节前状态，等待明朗 [9] - 锡：隔夜沪锡MA20日均线遇阻震荡，节前交投逐渐转淡，海外伦锡库存继续增加，等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引 [10] - 碳酸锂：反弹冲高，市场交投平淡，持仓结构脆弱，总体去库速度放缓，中游环节库存偏高，现货可能有抛售，短期不确定性强，注意风险防控 [11] - 多晶硅：期货小幅收涨，盘面波动收窄，2月产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库预期，市场缺乏政策预期支撑，预计价格延续震荡走势 [12] - 工业硅：价格破8400元/吨后走弱，供应端阶段性收缩明显，节后部分产能有复产预期，下游需求不佳，出口量绝对量仍低，库存有分化，预计价格延续偏弱走势 [13] 钢铁类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走弱，春节临近，螺纹表需加速下滑，产量同步回落，库存继续累积，热卷需求有所回落，产量短期趋稳，库存小幅累积，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位，需求预期偏弱，盘面整体承压 [14] - 焦炭：日内价格稍有反弹，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓，焦煤价格大概率区间震荡 [15] - 焦煤：日内价格稍有反弹，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓，焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [16] - 锰硅：日内价格震荡上行，现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间相对较小，锰矿港口库存或开启缓慢累增，需求端铁水产量维持季节性低位水平，硅锰库存小幅累增，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [17] - 硅铁：日内价格震荡上行，部分产区电力成本下降，需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比继续抬升，需求整体仍有韧性，硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [18] 航运类 - 集运指数（欧线）：临近假期，市场交投活跃度明显下降，航司间挺价行动不一致，实际落地难度较大，节后市场走向取决于供需两端变化，节前市场缺乏实质性驱动，预计将维持震荡走势 [19] 燃料油类 - 燃料油&低硫燃料油：地缘消息反复扰动，隔夜燃料油和低硫燃料油均跳空高开并大幅震荡，高低硫市场走势紧密跟随地缘局势波动，高硫现货仍显韧性但交投活跃度降温，低硫市场现货到港量维持充裕，春节假期临近亚洲地区航运需求预计季节性回落，供应端核心矛盾在于海外炼厂的边际增量 [20] 沥青类 - 沥青：2月国内炼厂排产同、环比均下滑，供应压力有限，高频需求数据同比改善但剔除春节放假影响后效应大打折扣，2月首周出货量环比下降，二季度以后炼厂将面临原料切换问题，市场延续供需双弱格局，预计BU单边走势主要受原油走势影响，替代原料贴水偏高或将提拔BU裂解价差 [21] 化肥类 - 尿素：期现价格平稳，日产持续偏高，但下游备货积极，本周生产企业去库明显，春节临近下游需求预计逐步缩减，行情延续区间内震荡运行，节后市场需求预期大幅回升，行情大概率偏强运行 [22] 化工原料类 - 甲醇：进口到港量回升，沿海需求仍旧偏弱，港口小幅累库，国产开工持续提升，下游备货较为积极，内地烯烃装置持续外采，主产区生产企业排库顺利，基本面仍旧偏弱，但短期行情受地缘局势变化扰动明显，春节后整体或呈现缓慢去库 [23] - 纯苯：国内产量持续增加，进口量平稳，下游综合产能利用率有所提升，周期内华东港口库存环比基本持平，短期行情受成本与需求端扰动明显，春节后供需格局预期有所改善，港口库存或呈现缓慢去化 [24] - 苯乙烯：节前部分装置计划重启，国内整体供应量预计增加，春节临近下游开工存在减量预期，基本面短期内或呈现趋弱态势 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场消息面指引有限，企业稳盘出货，下游工厂择低刚需入市，整体交投保持稳定，聚乙烯供应端压力延续，需求端支撑转弱，短期内PE市场主流价格或呈稳中偏弱运行态势，聚丙烯需求端节前原料补仓意向减弱，供应端整体供应增量预期，弱势偏下局势难改 [26] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，厂家库存下降，社会库存增加，下游放假，行业将进入季节性累库阶段，开工率小幅提升，预计开工维稳，内需不足，海外接单积极性尚可，出口延续较好态势，成本支撑变强，叠加抢出口需求，预计重心会上抬，逢低买入思路为主；烧碱震荡运行，行业开工小幅波动，高位运行，目前利润压缩，不排除后续检修，供应下滑，库存环比明显下滑但仍有压力，氧化铝有检修情况，刚需缩减，节前非铝备货接近尾声，液氯价格下行，利润压缩，成本支撑变强，但下游负反馈仍在，预计烧碱成本附近运行 [27] - PX&PTA：夜盘油价偏强，PX和PTA震荡，PX产能下半年增加而PTA无新产能，上半年偏多配，春节临近需求趋弱，PX加工差回落，PTA加速累库，加工差承压，华东250万吨装置停车将缓和累库压力，二季度基于PX检修及聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多及月差回落之后的正套机会，但需下游需求配合，关注节后PX及聚酯平衡表现 [28] - 乙二醇：连云港90万吨装置停车转产，供应收缩，但价格上行驱动有限，依旧处于区间震荡状态，二季度集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，产能增长，长线承压，把握波段行情为主 [29] 化纤类 - 短纤&瓶片：短纤负荷偏高，库存低位，供需格局较好，但下游订单弱，利润薄，春节临近织造企业将陆续放假，终端生产趋于停滞，加工差震荡，绝对价格跟随原料波动；瓶片低负荷及相对偏低的库存水平下，加工差有所修复，但长线产能压力依旧存在，短期随原料波动，中期关注春节后库存表现，考虑月差正套机会 [30] 玻璃类 - 玻璃：震荡运行，库存小幅上涨，下游陆续放假，春节有累库压力，行业利润较弱，近期部分产线计划外停产，产能继续压缩，加工订单延续低迷态势，南方订单好于北方，下游临近放假将迎来季节性累库，但行业产能或继续压缩，供需格局改善，低估值格局下关注结构性低位买入机会，但上方空间打开需要看到地产起色 [31] 橡胶类 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格上涨，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，1月份中国汽车销量同比小降环比大降，商用车表现好于乘用车，出口市场明显好于内销，上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎继续增加而半钢胎大幅下降，青岛地区天然橡胶总库存继续增加，中国顺丁橡胶社会库存继续增加，中国丁二烯港口库存继续下降，春节假期临近，需求逐渐走弱，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动减弱，市场情绪改善，策略上RU&NR偏强，BR暂时观望，关注跨品种套利机会 [32] 纯碱类 - 纯碱：震荡运行，库存延续上涨态势，压力较大，供给环比回落但依然高位运行，下游采购情绪不佳，对高价有抵触情绪，浮法近期耗碱缩减，光伏近期产能窄幅波动，短期关注宏观情绪，长期仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，待跌至成本附近离场观望，由于玻璃冷修预期再起，多玻璃空纯碱可继续持有 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：USDA2月报告显示美豆数据较1月未作调整，全球大豆产量预估调增，期末库存调增至1.2551亿吨，略超预期，报告整体中性略偏空，但偏空逻辑前期已基本交易充分，报告提及我国考虑购买更多美国大豆，预期提振美豆出口，菜粕方面中加构建新型战略伙伴关系继续提振加菜籽进口，对比国内粕类的低位减仓反弹，美豆或延续相对高位震荡格局 [34] - 豆油&棕榈油&菜油：临近假期，盘面豆棕菜油呈现减仓态势，美国农业部上调巴西大豆产量，报告偏空，但美豆仍上涨，受助于出口乐观预期和豆油提振，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，美豆油和美豆震荡偏强概率大，马来西亚棕榈油维持高产量、高出口，需求端表现较好，美豆油受生物质柴油政策偏多和RIN价格偏强支撑价格偏强，菜油受加拿大菜籽恢复对华正常进口消息以及中方进一步采购菜籽船期压制价格，关注政策导向 [35] - 豆一：增仓强势上涨，期货市场大幅增仓，市场预期偏乐观，关注节前资金动向，现货市场交投清淡，政策端拍卖大豆成交价格偏强带来提振，美国农业部上调巴西大豆产量，报告偏空，但美豆仍上涨，受助于出口乐观预期和豆油提振，外盘大豆价格近期偏强对国产大豆有溢出效应，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，假期前注意控制风险 [36] - 玉米：夜盘玉米继续强势，美国农业部2月农产品供需报告美玉米数据整体调整不大，市场反应平淡，延续弱势震荡整理态势，节前基本面或变化不大，未来继续跟进东北售粮进度以及资金动向，年后地趴粮或相对集中上市，短期大连玉米期货波动增大，注意风险 [37] - 生猪：期货减仓反弹，现货继续小幅下跌，2月上旬继续出栏，栏舍利用率继续下降，当前行业出栏体重仍然较高，需警惕年后供应压力仍然较大，密切关注年后肥标价差结构 [38] - 鸡蛋：现货价格稳定，期货端表现近强远弱，远月合约创下新低，春节后关注鸡蛋开秤价，由于2025年下半年的低补栏，预计2026年上半年行业存栏下滑态势将延续，春节后等待上半年合约基差收窄后逢低做多机会 [39] - 棉花：美棉继续反弹，美农月度供需报告小幅偏空，节前郑棉走势或仍偏震荡，现货成交一般，基差总体持稳，临近春节下游备货基本结束，新棉总体呈现供销两旺状态，关注节后商业库存变化情况，国内12月份进口棉花增加，目前内外价差处于高位，关注后续进口变化，预计总进口量或仍难以放量，纺企对于原料需求仍存韧性，纺企成品库存不高，但下游订单需求一般，短期郑棉走势偏震荡，操作上暂时观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度生产进度较快，产糖量同比大幅增加，泰国生产进度较慢，产糖量不及预期，关注后续生产数据变化，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但天气条件有利，25/26榨季增产预期较强，短期糖价上方仍面临一定压力，关注后续生产情况 [41] - 苹果：期价震荡，春节备货进入尾声，冷库成交量逐渐减少，产地冷库容商包装自有货源发市场为主，对果农货采购较少，近期果农出货意愿有所增加，市场交易重心在需求端，今年苹果质量较差但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强，可能影响去库速度，关注后期需求情况 [42] - 木材：期价低位运行，外盘报价偏低，国内现货价格也处于低位，短期到港量将有所减少，春节临近港口出库量有所下降，港口原木库存维持低位，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [43] - 纸浆：期货有所反弹，截至2026年2月5日，中国纸浆主流港口样本库存量较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，港口样本库存连续五周呈现累库，国内纸浆价格偏弱，阔叶浆表现相对偏强，下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆需求支撑偏弱，纸厂仍在延续降本增效策略，短期基本面仍然偏弱，走势偏震荡，操作上暂时观望 [44] 金融类 - 股指：昨日A股持续缩量震荡，期指各主力合约仅IF下跌，IC领涨，基差方面所有主力合约全线升水标的指数，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率集体收涨，美元指数基本收平，美国1月季调后非农就业人口增加远超市场预期，交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月，特朗普呼吁大幅降息，在美日联手稳汇率背景下，美元走弱对全球风险资产形成支撑，伊朗局势仍存不确定性，外汇端人民币延续稳中偏强，为国内权益资产提供相对友好外部环境，风险偏好修复下市场或维持震荡偏强、结构继续轮动 [45] - 国债：2026年2月11日，国债期货整体温和上涨，曲线走凹，临近春节，交易活跃度普遍下降，持券过节意味较浓，债市上行风险不大，下行空间亦有限，短期内偏强行情预计延续到春节前，但空间可能不大，曲线方面，资金宽松确定性强，以及长端偏陡峭环境下，继续关注TS - T做陡和T - TL超陡做平的机会 [46]