报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨3.98%至114380元/吨，现货价格中电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加900吨至16411吨 [3] - 供给端周度产量环比增加47吨至22045吨，需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量及库存均减少，12月1 - 14日乘用车市场零售和新能源零售有同比和环比变化，2025年11月国内新增投运新型储能项目装机规模有同比和环比变化，库存端周度库存环比减少1044吨至110425吨 [3] - 矿山短期开工预期走弱刺激市场情绪，强需求预期下下游备货意愿或较强，需关注复产节奏等因素并警惕持仓扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 锂电产业链产品价格方面，期货主力合约收盘价、连续合约收盘价等多数指标价格上涨，部分如六氟磷酸锂、部分电芯和电池价格持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石等矿石价格随时间变化的图表 [6][8][9] 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级和工业级碳酸锂、电池级和工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格随时间变化的图表 [10][12][14] 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差随时间变化的图表 [17][18] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等材料价格随时间变化的图表 [24][26][29] 锂电池价格 - 呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格随时间变化的图表 [32][34] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存随时间变化的图表 [36][38] 生产成本 - 呈现不同原料外购的碳酸锂生产利润随时间变化的图表 [40][41] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [44] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，在套期保值会计等方面有研究 [45] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价窄幅震荡，宏观上美联储官员对明年降息预期分歧大，市场关注新主席能否维系货币政策独立性，中国LPR连续七个月不变；消息面敲定2026年铜精矿长单加工费为0；库存方面LME降、Comex和SHFE增；需求上铜价走高下游采购谨慎；宏观偏暖，基本面低库存与需求韧性支撑，但高价或抑制买盘，临近年关需求或入淡季，策略上逢低买入，不宜追高[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强、沪铝和铝合金震荡偏弱；几矿增加发运和大型矿业复产支撑矿石到港，仓单外流和进口氧化铝增量给现货增压，氧化铝延续下跌向期货收敛，新疆铝锭或集中到库面临累库压力，宏观情绪计价后铝价后续涨势乏力，高位震荡[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨；库存上LME减、SHFE增；消息面印尼镍矿产量或降且将修订计价公式；基本面镍矿内贸价格和升水平稳，镍铁价格小跌，不锈钢供给收缩库存去化，新能源成本和需求走弱，一级镍国内累库、LME去库；消息面提振镍价，但需关注实际落地，谨慎追多[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年12月22日较19日，平水铜价格涨1345元/吨，升贴水降15元/吨，废铜涨600元/吨，精废价差扩578元/吨，下游无氧和低氧铜杆价格分别涨1400和1200元/吨，粗炼TC不变；库存方面LME总库存不变、仓单增2803吨，COMEX库存增2395吨，社会库存增0.1万吨；其他方面LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单涨2美元/吨，活跃合约进口盈亏增1185.9元/吨[5] - 铅：2025年12月22日较19日，平均价涨80元/吨，升贴水不变，沪铅连1 - 连二涨25元/吨，含税再生精铅和再生铅价格不变，含税还原铅降50元/吨；铅精矿到厂价和加工费均不变；库存上LME不变，上期所仓单降349吨、库存降4352吨；升贴水3 - cash降7.2美元/吨，CIF提单95美元/吨，活跃合约进口盈亏增105元/吨[5] - 铝：2025年12月22日较19日，无锡和南海报价分别涨120和110元/吨，南海 - 无锡贴水扩10元/吨，现货升水降20元/吨，山西铝土矿价格不变，氧化铝FOB不变，山东氧化铝降5元/吨，氧化铝内 - 外价差降5元/吨，预焙阳极不变，下游加工费部分有变动；库存上LME不变，上期所仓单降100吨、总库存增515吨，社会库存电解铝增1.2万吨、氧化铝增2.9万吨；升贴水3 - cash降49.65美元/吨，CIF提单130美元/吨，活跃合约进口盈亏增164元/吨[6] - 镍：2025年12月22日较19日，金川镍板状价格涨1725元/吨，金川镍 - 无锡不变，1进口镍 - 无锡降100元/吨，镍铁低镍铁价格不变，印尼镍铁为0，镍矿价格不变，不锈钢部分价格有小涨，新能源部分价格下跌；库存上LME不变、镍仓单增1320吨，上期所镍库存增603吨、不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增2122吨、不锈钢增1吨；升贴水3 - cash降228美元/吨，CIF提单85美元/吨，活跃合约进口盈亏增2510元/吨[6] - 锌：2025年12月22日较19日，主力结算价涨0.3%，LmeS3不变，沪伦比微变，近 - 远月价差降20元/吨，SMM0和1现货降10元/吨，国内和进口锌升贴水平均不变，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌部分价格降10元/吨；周度TC国产和进口均不变；库存上期所增793吨、LME不变，社会库存增0.07万吨；注册仓单上期所降2588吨、LME降1400吨；活跃合约进口盈亏从 - 3062元/吨变为0，CIF提单135美元/吨[8] - 锡：2025年12月22日较19日，主力结算价涨0.9%，LmeS3降2.1%，沪伦比变化，近 - 远月价差增190元/吨，SMM现货涨3500元/吨，60%和40%锡精矿涨6200元/吨，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium增51美元/吨；库存上期所增704吨、LME不变；注册仓单上期所降159吨、LME增220吨；活跃合约进口盈亏从 - 32754元/吨变为0，关税3%[8] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[9][10][12] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据[18][23] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[26][28][30] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[33][35][37] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[39][41][43] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[46][48][50] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[53] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉，撰写多篇深度报告[53] - 朱希：英国华威大学理学硕士，有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师，服务新能源企业，撰写深度报告[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材窄幅整理，螺纹盘面震荡偏强，库存连降十周缓解矛盾，但1月钢厂或复产且需求季节性走弱，后期供需驱动向下 [1] - 铁矿石震荡，期货主力合约价格上涨，澳巴发运量下降，钢厂高炉年检铁水产量降幅扩大，港口库存累库，多空交织 [1] - 焦煤震荡，盘面上涨，产地供应偏紧，焦炭价格下行，下游观望，焦化利润收窄，焦企暂不提产 [1] - 焦炭震荡，盘面上涨，焦价第三轮提降落地，焦化利润压减，开工稳中略降，部分地区环保限产，钢厂日耗低位 [1] - 锰硅震荡，期价震荡走强，周产量降至中位且降幅放缓，后续有新增产能，钢招支撑需求但五大材用锰需求弱，库存累积 [1] - 硅铁震荡，期价震荡走强，减停产、转产企业增加供应减量，五大材硅铁需求量周环比小幅增加，库存降幅明显 [3] 各部分总结 研究观点 - 钢材方面，螺纹2605合约收盘3126元/吨，涨7元/吨涨幅0.22%，持仓增2.31万手，现货价格平稳成交回升，全国建材库存降8.5%至339.33万吨，热卷库存降6.21%至205.3万吨 [1] - 铁矿石方面，期货主力合约i2605收于781.5元/吨，涨1.5元/吨涨幅1.9%，成交26万手增仓1.7万手，澳洲发运量1950.6万吨环比减102万吨，巴西发运量864.1万吨环比减48.8万吨 [1] - 焦煤方面，焦煤2605合约收盘1114元/吨，涨6元/吨涨幅0.54%，持仓量减2764手，山西临汾主焦原煤上调66元，甘其毛都口岸蒙煤价格有跌 [1] - 焦炭方面，焦炭2605合约收盘1743.5元/吨，涨3.5元/吨涨幅0.2%，持仓量增2519手，山东及河北主导钢厂对焦炭采购价提降50 - 55元/吨 [1] - 锰硅方面，主力合约报收5840元/吨，环比涨0.76%，持仓环比增2535手至28.2万手，12月19日当周周产量18.8万吨，周环比降0.54% [1] - 硅铁方面，主力合约报收5644元/吨，环比涨0.46%，持仓环比降6558手至25万手，上周周产量环比降6.1%，12月19日当周60家样本企业库存周环比降12680吨至65160吨 [3] 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹1 - 5月为2.0环比1.0，5 - 10月为 - 33.0环比 - 1.0等；热卷1 - 5月为5.0环比 - 2.0，5 - 10月为 - 15.0环比 - 2.0等；铁矿1 - 5月为16.0环比 - 2.0，5 - 9月为21.0环比 - 1.0等；焦炭1 - 5月为 - 136.5环比6.0，5 - 9月为 - 73.5环比0.5等；焦煤1 - 5月为 - 97.0环比16.5，5 - 9月为 - 78.0环比3.5等；锰硅1 - 5月为 - 68.0环比0.0，5 - 9月为 - 48.0环比0.0等；硅铁1 - 5月为 - 76.0环比 - 12.0，5 - 9月为 - 62.0环比 - 2.0 [3] - 基差方面，螺纹01合约为172.0环比 - 8.0，05合约为174.0环比 - 7.0等；热卷01合约为 - 12.0环比 - 6.0，05合约为 - 7.0环比 - 8.0等；铁矿01合约为45.8环比 - 0.6，05合约为61.8环比 - 2.6等；焦炭01合约为36.7环比 - 9.5，05合约为 - 99.8环比 - 3.5等；焦煤01合约为111.0环比 - 22.5，05合约为14.0环比 - 6.0等；锰硅01合约为 - 246.0环比 - 16.0，05合约为 - 314.0环比 - 16.0等；硅铁01合约为 - 186.0环比6.0，05合约为 - 262.0环比 - 6.0 [3] - 现货方面，螺纹上海3300.0环比0.0，北京3130.0环比0.0等；热卷上海3270.0环比0.0，天津3230.0环比0.0等；铁矿PB粉794.0环比 - 1.0，超特粉677.0环比0.0；焦炭日照准一1480.0环比0.0；焦煤山西中硫主焦1320.0环比0.0；锰硅宁夏5540.0环比40.0，内蒙5550.0环比10.0等；硅铁宁夏5220.0环比20.0，内蒙5250.0环比0.0等 [3] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润 - 78.2环比 - 68.5，长流程利润23.0环比26.8，短流程利润61.6环比9.4；卷螺差151.0环比1.0，螺矿比4.0环比0.00，螺焦比1.8环比 - 0.16，焦煤比1.6环比0.12，焦矿比2.2环比0.18，双硅差280.0环比 - 8.00 [3] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][7][8][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][31][33][35][36][41] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [43][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [49][50][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉 [54] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司等，通过CFA二级考试 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期有下跌趋势，但3月合约跌至周线图表均线密集成交处，短期价格呈现企稳要求，可尝试轻仓短多参与 [1] - 豆粕市场维持震荡格局，建议采用双卖策略 [1] - 油脂市场维持震荡偏弱观点，建议采用双卖策略 [1] - 鸡蛋期、现货价格短期稳定，建议暂时观望，等待后市操作机会 [1][2] - 生猪价格短期关注3月合约底部表现，远期合约可轻仓长线多头参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米周一减仓调整，1、3月合约联合减仓5.6万，主力2603合约收带长上引线小阴线东北产区玉米报价高但成交一般，华北地区周末价格整体稳定，深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡，农户售粮进度偏慢，下游企业刚性采购为主，销区市场成交一般、价格小幅偏弱，终端需求疲软，饲料销售情况一般，技术上3月合约短期有企稳要求 [1] - 豆粕周一CBOT大豆走强，受买盘、原油上涨和美元走软支撑，美豆出口销售和检验数据良好，国内豆粕期货小幅上涨，跟随周边市场走高，盘面榨利改善，远期大豆采购增加，三次进口大豆拍卖成交率和成交均价下降，大豆和豆粕供应充足，下游养殖亏损，饲料原料采购谨慎，豆粕上下空间均有限 [1] - 油脂周一BMD棕榈油上涨超2%，因出口需求改善，减产预期开始兑现，国内棕榈油领涨，豆油跟随，菜籽油小幅下跌，进口成本走高和船期采购不多给盘面支撑，但终端需求低迷以及豆油、菜籽油供应增加预期限制涨幅，国内表现弱于外盘 [1] - 鸡蛋周一期货延续低位震荡，2601合约收跌0.91%，主力2602合约早盘反弹后回落，收涨0.07%，现货价格环比持平，终端需求尚可，贸易商随销随采，元旦临近节日需求提振，但供应充裕，基本面和市场情绪稳定，未来新增开产蛋鸡和老鸡出栏量延续下降 [1][2] - 生猪周一近、远月合约窄幅波动，主力2603合约收十字星，北方猪价小涨，南方略跌，东北地区中大猪价格相对平稳，标肥价差小幅走扩，技术上短期关注3月合约底部表现，远期合约可轻仓长线多头参与 [2] 市场信息 - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量，SGS预计为676674吨，较上月同期增加43.6%；AmSpec数据为821442吨，较上月同期减少0.87% [3] - 2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.26%，出油率环比减少0.17%，产量环比减少7.15% [3] - 全球可持续发展要求压力增大，可能促使部分棕榈油生产商将出口转向标准更宽松市场，还可能迫使小农户退出可持续认证体系，RSPO认证费用对小农户是沉重负担 [4] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [6][7][9][12] - 包含玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师和CCTV财经评论员 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8595元/吨，日内跌幅0.52%，持仓增仓11733手至22.2万手；百川工业硅现货参考价9593元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至255元/吨 [2] - 22日多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58845元/吨，日内跌幅2.1%，持仓减仓4238手至13.5万手；百川多晶硅N型复投硅料价格小幅上调至52400元/吨，最低交割品硅料价格小幅上调至52400元/吨，现货对主力贴水收至6445元/吨 [2] - 西北厂家新增检修动态，因新产出品被前期套保单锁定，厂家整体压力不大；年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势 [2] - 当前多晶硅库存积压和收储消息并存，期现延续分歧表现；周内厂家大幅提升现货报价，因成交寥寥，部分咨询网站坚持稳价发布；交易所再度进行限仓，提高最小开仓，限制过热投机，盘面窄幅回调；但因仍无新注册仓单，盘面高升水压力难解 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8690元/吨降至8595元/吨，近月从8645元/吨降至8590元/吨；部分不通氧553硅、通氧553硅、421硅现货价格持平，通氧553硅（华东）涨50元/吨；当前最低交割品价格8850元/吨持平，现货升贴水从160元/吨升至255元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力从60245元/吨降至58845元/吨，近月从60675元/吨降至58695元/吨；多晶硅现货价格持平，当前最低交割品价格52400元/吨持平，现货升贴水从 -7845元/吨升至 -6445元/吨 [4] - 有机硅部分现货价格持平，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨；工业硅仓单9019持平，广期所库存从43095吨增至45095吨，黄埔港58000吨持平，天津港81000吨持平，昆明港52000吨持平，工业硅厂库从271150吨增至273400吨，工业硅社库合计从462150吨增至464400吨 [4] - 多晶硅仓单3660持平，广期所库存从10.92万吨增至10.98万吨，多晶硅厂库从29.88万吨增至30.63万吨，多晶硅社库合计从29.9万吨增至30.6万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [13] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [14] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [21] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，重点聚焦有色与新能源融合 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 风险资产短期受情绪与流动性支撑，但假期临近需警惕波动放大，A股短期或维持宽幅震荡偏弱格局，债市短期缺乏清晰主线，保持观望 [2][3] - 贵金属处于加速上涨阶段，短期可能进一步冲高；铜价短期将维持偏强运行；铝价短时高位震荡；氧化铝延续承压；铸造铝预计高位震荡；锌价震荡运行；铅价弱稳震荡；锡价高位调整风险增大；工业硅期价短期维持震荡；螺卷预计震荡为主；铁矿预计震荡承压走势；双焦短期震荡走势；连粕短期弱势震荡运行；棕榈油短期止跌转入震荡运行 [4][5][7][8][9][10][12][14][16][18][19][20][21][23][25] 各品种总结 宏观 - 海外市场风险偏好尚好，科技股带动美股上涨，美债利率回升至4.16%，美元指数下探至98.2，日元走强，金银铜价格创新高，地缘政治扰动推升油价 [2] - 国内LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期为3%，年内降准降息概率低，预计下次降息在明年初，A股周一放量上涨，双创板块反弹超2%，两市超2900只个股收涨、成交额扩大至1.88万亿，市场上行动能有限，短期或宽幅震荡偏弱，防御型板块占优，债市重回调整 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货强势上攻，COMEX黄金期货涨2.13%报4480.60美元/盎司，COMEX白银期货涨2.37%报69.09美元/盎司，国内铂钯期货价格涨停，外盘铂金价格创新高 [4] - 美联储理事米兰警告美国经济或衰退，凸显联储内部利率政策分化，全球央行购金需求连续四年高位，预计2025年净购买量850吨，实物黄金ETF迎来2020年以来最大规模年度资金流入 [4] - 此轮上涨是宏观面、基本面和资金面共振结果，美元信用弱化支撑黄金，白银战略地位吸引动量交易资金，铂钯因供应短缺和工业需求旺盛上涨，短期或进一步冲高 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力延续上行，伦铜逼近12000美金一线，国内近月C结构走扩，电解铜现货市场成交不佳，下游畏高观望，内贸铜贴水195元/吨，LME库存降至15.7万吨，COMEX库存升至46.7万吨 [6] - 鸽派官员米兰称美国经济或衰退，特朗普将公布新任美联储主席人选或倾向降息，Lundin Mining出售镍铜矿和选矿厂，价值约8400万美元 [6] - 美联储理事鸽派立场，特朗普或推降息，全球矿端供应紧缺，长协TC基准价为0美元/吨，全球非美地区库存下探，中国冶炼厂欲减产，金银价格新高带动铜价共振，预计短期偏强运行 [7] 铝 - 周一沪铝主力收2220元/吨，涨0.82%，LME收2941美元/吨，跌0.49%，现货SMM均价21930元/吨，涨110元/吨，贴水170元/吨，南储现货均价21860元/吨，涨120元/吨，贴水240元/吨 [8] - 12月22日，电解铝锭库存60万吨，增加2.2万吨，国内主流消费地铝棒库存12.3万吨，环比增加0.35万吨 [8] - 美联储明年降息预期发酵，美指回落伦铝创年内新高，铝锭社会库存表现反复，昨日累库，后续消费无强势预期，国内沪铝跟涨谨慎，看好短时高位震荡 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2508元/吨，跌1.18%，现货氧化铝全国均价2751元/吨，跌7元/吨，升水253元/吨，澳洲氧化铝F0B价格309美元/吨，减少1美元/吨，理论进口窗口开启，上期所仓单库存16.9万吨，减少11122吨，厂库0吨，持平 [9] - 氧化铝供应端短时减产检修意愿不强，加上进口流入及交割货源补充，预计短期供应充足，供需过剩延续承压，进一步减产关注2026年长单执行后情况 [9] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收21290元/吨，涨0.66%，SMM现货ADC12价格为21800元/吨，涨100元/吨，江西保太现货ADC12价格21300元/吨，涨100元/吨，上海型材铝精废价差2096元/吨，跌23元/吨，佛山型材铝精废价差2026元/吨，涨125元/吨，交易所库存7.0万吨，增加28吨 [10] - 原料端废铝供应紧张，再生铝企业原料备货需求上升，废铝价格跟涨，成本支撑强，供应端环保和成本利润因素减产，供应小幅下降，现货端铝价走强带动再生铝跟涨，消费端持稳，预计高位震荡 [10] 锌 - 周一沪锌主力2602期价日内窄幅震荡，夜间重心下移，伦锌窄幅震荡，现货市场上海0锌主流成交价23205 - 23325元/吨，对2601合约升水200 - 230元/吨，贸易商出货为主，年底下游订单差，接货意愿低，交投清淡，现货升水维稳 [11] - 截止周一，社会库存为12.45万吨，较上周四增加0.23万吨，11月锌精矿进口量51.9万吨，同比增加13.84%，环比增加52.27%，11月精炼锌进口量1.82万吨，同比降48.15%，环比降3.22%，11月精炼锌出口量4.28万吨，净出口量为2.46万吨 [11] - 美联储官员鹰鸽分歧大，美元收跌对锌价提振有限，11月锌矿及精炼锌进出口符合预期，12月沪伦比价修复，锌矿进口窗口开启、精炼锌出口窗口关闭，加工费止跌，出口预期回落，国内消费淡季叠加环保扰动，下游采买减弱，社会库存回升施压锌价，但炼厂利润低位抑制产出提供支撑，本周海外圣诞假期，预计沪锌震荡运行 [12] 铅 - 周一沪铅主力2602合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦铅震荡偏弱，现货市场上海地区南方铅报16925 - 16955元/吨，对沪铅2601合约升水50 - 70元/吨，市场报价稀少，电解铅厂提货源有限，北方流通货源减少，南方尚有一定流通货源，主要产地报价对SMM1铅均价升水0 - 100元/吨出厂 [13] - 时至年末大型企业采购减少并计划关账，仅部分刚需接货，截止周一，社会库存为2.02万吨，较上周四减少300吨，11月铅精矿进口量10.98万吨，环比增加11.7%，同比增加15.78%，银精矿进口量18.1万吨，环比增加21.13%，同比增加26.51%，11月精铅及铅材进口量2.6万吨，环比增加42.04%，精铅及铅材出口量3675吨，环比减少7.7%，同比减少4.3% [13][14] - 临近年末，铅产业链上下游回笼资金及关账，持货商报价减少，下游采买减弱，供需双弱，社会库存维持年内低位，短期供需矛盾有限，铅价下方有支撑但缺乏上涨基础，预计弱稳震荡 [14] 锡 - 周一沪锡主力2602合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锡震荡，现货市场小牌对1月贴水200 - 升水100元/吨，云字头对1月升水100 - 升水400元/吨，云锡对1月升水400 - 升水600元/吨，截止上周五，云南及广西炼厂开工率69.34%，周度增加0.21%，社会库存为9192吨，周度环比增加732吨 [15] - 11月锡精矿进口量1.51万吨，环比+29.81%，同比+24.41%，自缅甸进口量7190吨，环比回升203.8%，1 - 11月中国锡精矿进口总量11.8万吨，同比 - 21.71%，11月锡锭进口量为1195吨，环比增加127.2%，同比减少66.04%，从印尼进口226吨，环比增加80.6% [15] - 11月锡矿进口量环比大幅增加，缅甸复产有望加速，原料供应改善，刚果金武装冲突缓解，国内下游对高价原料接受度差，周度累库，短期基本面利多消化，海外圣诞假期宏观指引不足，锡价高位调整风险增大，谨慎者高位适当减持 [16] 工业硅 - 周一工业硅震荡，华东通氧553现货对2605合约升水655元/吨，交割套利空间为负，12月22日广期所仓单库维持9019手，近期交易所仓单到期后重新注销入库，主流5系货源成交割主力型号，周一华东部分主流牌号报价上调50元/吨，通氧553和不通氧553硅华东平均价9250和9200元/吨，421硅华东平均价为9650元/吨，上周社会库降至55.3万吨，近期盘面重心上移提振现货价格 [17] - 供应上新疆开工率88%，西南枯水期开工率弱，内蒙和甘肃产量重心下移，供应收敛，需求侧多晶硅龙头有调整价格计划，市场执行历史订单，硅片价格逼近现金成本线，二三线企业低价抛货减少，电池片因银价上涨成本压力攀升一线企业释放涨价信号，组件端头部企业提价遭下游抵触，终端对价格敏感，上周工业硅社会库存降至55.3万吨，现货市场因期货反弹企稳，近期工业品市场情绪平稳，预计期价短期震荡 [18] 螺卷 - 周一钢材期货震荡反弹，现货市场成交10.9万吨，唐山钢坯价格2950元/吨，上海螺纹报价3300元/吨，上海热卷3270元/吨，国务院总理李强主持会议研究“十五五”规划纲要草案编制工作 [19] - 宏观关注十五五纲要基建政策变化，基本面五大材产量与表需小幅调整，库存延续去库，螺纹去库好，热卷表需调整库存压力大，现货市场成交平稳，关注钢材反弹接受程度，预计震荡为主 [19] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡调整，港口现货成交100万吨，日照港PB粉报价795元/吨，超特粉677元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差118元/吨，12月15 - 21日，中国47铁矿石港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨，全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨 [20] - 供应端海外发运及到港量环比回落，港口库存累积，供应压力大，需求端钢厂盈利不佳减产检修扩大，铁水产量回落，终端淡季消费疲弱，基本面供强需弱，上行压力大，预计震荡承压 [20] 双焦 - 周一双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤价格1337元/吨，山西准一级焦现货价格1480元/吨，日照港准一级1350元/吨，自12月22日0时起，河北、山东市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨 [21] - 焦炭第三轮提降落地，焦化利润回落，开工意愿下降，对原料煤采购谨慎，采销两弱，焦煤端因年度检修有新增停产煤矿，产地供应偏紧，蒙煤进口高位，口岸及上游库存攀升，供应整体平稳，短线情绪释放后，预计短期震荡 [21] 豆菜粕 - 周一，豆粕05合约收涨0.18%，报2741元/吨，华南豆粕现货涨10收于3030元/吨，菜粕05合约收涨0.56%，报2337元/吨，广西菜粕现货涨40收于2510元/吨，CBOT美豆3月合约涨4.5收于1064美分/蒲式耳，USDA民间出口商报告向中国出口销售396,000吨大豆，部分在2025/26和2026/27市场年度付运 [22] - 截至12月4日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增155.21万吨，较前一周增加40%，截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，AgRural预计巴西2025/26年度大豆产量达1.804亿吨，高于11月预估，天气预报显示未来15天巴西产区降水略高于常态，阿根廷产区降水低于均值，1月第一周降水减少 [23] - 未来两周巴西降水持续，1月初阿根廷降水减少，维持丰产前景，民间出口商销售大豆但美豆出口进度慢，国内进口大豆拍卖降温，大豆及豆粕库存高位，供应充足，预计短期连粕弱势震荡 [23] 棕榈油 - 周一，棕榈油05合约收涨0.94%，报8414元/吨，豆油05合约收涨0.57%，报7772元/吨，菜油05合约收涨0.46%，报8864元/吨，BMD马棕油主连涨81收于3987林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.72收于49.08美分/磅 [24] - SPPOMA数据显示12月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比上月同期减少，SGS预计12月1 - 20日出口量较上月同期增加43.6%，AmSpec数据显示减少0.87%，马来西亚棕榈油理事会表示2026年市场有望企稳，截至12月19日当周，全国三大油脂库存为212.65万吨，较上周增加0.79万吨，棕榈油库存为70万吨，较上周增加4.73万吨 [24] - 宏观上地缘政治冲突使原油价格低位大涨，基本面马棕油产量环比减少，出口需求改善，节假日前备货有支撑，市场悲观情绪缓解，空头减仓，期价止跌企稳，国内棕榈油库存周度小幅增加，预计短期止跌转入震荡 [25]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 [1] - 报告日期：2025年12月23日 [1] 合约价格及价差情况 期货合约价格及合约价差 - I05合约今日收盘价781.5元/吨，较上日涨1.5元/吨；I09合约今日收盘价760.5元/吨，较上日涨2.5元/吨；I01合约今日收盘价797.5元/吨，较上日跌0.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差21.0元/吨，较上日降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 37.0元/吨，较上日升3.0元/吨；I01 - I05合约今日价差16.0元/吨，较上日降2.0元/吨 [3] 品种价差 - PB块 - PB粉今日价差77.0元/吨，与上日持平；PB粉 - 混合粉今日价差59.0元/吨，较上日升2.0元/吨等多种品种价差数据 [13] 基差情况 基差数据 - 卡粉今日价格874元/吨，与上日持平，今日基差50元/吨，较上日降2元/吨；BRBF今日价格823元/吨，较上日降1.0元/吨，今日基差69元/吨，较上日降3元/吨等多种品种基差数据 [5] 基差图表 - 展示巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的图表 [7][8][9][10] 规则调整情况 可交割品种及升贴水调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉等，部分品种升贴水调整，新规则中部分品牌升贴水有变化 [11] 替代品质量差异与升贴水调整 - 铁品位等指标允许范围调整，引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5 [11] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验 [22] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有丰富行业荣誉 [22] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [22] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等相关经验 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格周一宽幅震荡，主力05合约收盘价1698元/吨，日环比持平；现货市场稳中偏强，部分主流地区价格上调20元/吨；供应水平阶段性低位波动，日产量19.23万吨，日环比提升0.5万吨；需求情绪在价格上涨后接受度下降，成交氛围转弱，主流地区产销率回落至10%-50%；市场对印度招标利好基本消化，后续等待印标结果及出口政策变化；期货价格将延续宽幅震荡，后续有阶段性行情预期，需关注环保、印标、出口政策、现货成交和商品市场整体情绪 [2] - 纯碱期货价格周一偏弱震荡，主力05合约收盘价1169元/吨，跌幅0.76%；现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价小幅回落；山东地区大厂检修，供应水平持续下降，开工率降至80.99%；需求端跟进情绪不佳，中下游采购意愿偏弱，浮法玻璃有产线冷修计划，刚需有缩量预期；生产水平下降但库存累积，供应压力高位不减；短期期货盘面方向性欠缺，期价维持底部宽幅震荡，关注宏观、商品市场走向、开工及新产能出产品节奏、下游产能变化 [2] - 玻璃期货价格周一窄幅震荡，主力05合约收盘价1031元/吨，跌幅1.53%；现货价格依旧偏弱，国内浮法玻璃市场均价1081元/吨，日环比跌5元/吨；产线暂无明显变化，日熔量维持在15.5万吨，后续有产线冷修预期；需求端跟进情绪转弱，沙河、湖北地区产销率回落至70%-80%，其他地区产销能维持平衡；短期市场新增驱动不足，期价延续底部区间震荡，关注宏观、政策、产线变化和现货成交氛围 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月22日郑商所尿素期货仓单10881张，较上一交易日减少95张，有效预报310张 [5] - 12月22日尿素行业日产19.23万吨，较上一工日增加0.50万吨，较去年同期增加2.01万吨；行业开工率79.52%，较去年同期回升3.35个百分点 [5] - 12月22日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1730元/吨，涨20元/吨；河南1690元/吨，持平；河北1730元/吨，持平；安徽1700元/吨，持平；江苏1720元/吨，涨20元/吨；山西1560元/吨，持平 [5] 纯碱 & 玻璃 - 12月22日郑商所纯碱期货仓单数量4732张，较上一交易日增加200张，有效预报978张；玻璃期货仓单数量218张，较上一交易日减少26张 [7] - 12月22日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；华中轻碱1180元/吨，重碱1250元/吨；华东轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨；西南轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；西北轻碱930元/吨，重碱930元/吨 [7] - 12月22日纯碱行业开工率80.99%，上一工作日为82.34% [8] - 12月22日浮法玻璃市场均价1081元/吨，日环比下降5元/吨；行业日产量15.51万吨，日环比持平 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [10][11][19]

报告行业投资评级 - 对二甲苯不追高，高位震荡市 [1] - PTA不追高，高位震荡市 [1] - MEG趋势偏弱 [1] 报告的核心观点 - PX单边价格趋势偏强，挤压下游利润，预期先行短期快速上涨，关注下游聚酯开工负荷转向时间点，月差跟涨力度有限，短期不追高 [9] - PTA短期不追高，多PTA空PF/PR，逸盛宁波装置按计划重启，瓶片富海新装置投产，月差跟涨力度有限，短期不追高 [9] - MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱，虽触及大部分生产装置成本线但国产乙二醇装置韧性强开工率回升，聚酯未来若因利润压力降负荷，MEG供需压力上升，上涨有难度 [9][10] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格僵持，12月22日价格大幅上涨，亚洲二甲苯价格创新高接近900美元/吨，PX和PTA期货持续上涨 [3] - 部分市场参与者对过去两日价格上涨感到意外，有人认为现货价格上涨因供应紧张致情绪改善，也有消息称油价上涨是潜在原因 [5][6] - 12月22日亚洲交易时段原油期货上涨，因地缘政治紧张局势加剧美国周末扣押两艘委内瑞拉油轮 [6] - 中国浙江逸盛年产220万吨的PTA装置12月24日将重启，此前于11月17日当周开始关闭计划重整 [6] - 台湾一套20万吨/年的MEG装置近期升温重启，此前于11月下旬停车检修 [6] - 华南一套40万吨/年的MEG装置近期正常重启，此前于12月上旬停车检修 [7] - 华东部分主港地区MEG港口库存约71.6万吨环比增加3.0万吨，各地区库存有增有减 [7] - 富海包装材料有限公司年产30万吨聚酯瓶片新装置已出优等品 [7] - 12月22日直纺涤短销售清淡平均产销35%，江浙涤丝产销整体偏弱平均产销4 - 5成 [7][8] 期货数据 - 昨日PX主力收盘价7258涨188涨跌幅2.66%，PTA主力收盘价5040涨158涨跌幅3.24%，MEG主力收盘价3735跌3涨跌幅 - 0.08%，PF主力收盘价6432涨140涨跌幅2.23%，SC主力收盘价437.9涨11.3涨跌幅2.65% [2] - 昨日PX3 - 5月差收盘价42跌12，PTA3 - 5月差收盘价 - 22跌4，MEG5 - 9月差收盘价 - 65涨1，PF12 - 1月差收盘价 - 54涨16，SC11 - 12月差收盘价 - 1.9跌1.3 [2] 现货数据 - 昨日PX CFR中国价格893美元/吨涨26，PTA华东价格4882元/吨涨117，MEG现货价格3615元/吨跌10，石脑油MOPJ价格539.88美元/吨涨9，Dated布伦特价格62.45美元/桶涨1.29 [2] - 昨日PX - 石脑油价差335.45涨30.34，PTA加工费150.47跌28.15，短纤加工费221.69跌24.11，瓶片加工费40.59跌61.21，MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23涨0.11 [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0 [9] - PTA趋势强度为0 [9] - MEG趋势强度为0 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值，苯乙烯对苯价差扩大至160美元不足以扭转亏损局面；现货市场情绪温和回暖，远期价格甚至出现小幅升水反映短期补库需求，但总库存维持在高位未见显著去库，多套装置因检修或技术问题长期停车 [1] 根据相关目录分别进行总结 指标变动情况 - WTI原油2025年12月19日价格为56.15，12月22日为56.66，变动值0.51 [1] - Brent原油2025年12月19日价格为59.82，12月22日为60.47，变动值0.65 [1] - 石脑油2025年12月19日价格为534.88，12月22日为530.88 [1] - 乙烯CFR东北亚2025年12月19日和12月22日价格均为745，无变动 [1] - 乙烯CFR中国2025年12月19日价格为664，12月22日为663 [1] - 纯苯华东2025年12月19日价格为5305，12月22日为5325，变动值20 [1] - 加氢苯江苏2025年12月19日和12月22日价格均为5325，无变动 [1] - 纯苯FOB韩国2025年12月19日价格为800，12月22日为805，变动值5 [1] - 纯苯CFR中国2025年12月19日价格为790，12月22日为795，变动值5 [1] - 苯乙烯江苏市场2025年12月19日价格为6500，12月22日为6550，变动值50 [1] - 苯乙烯华南市场2025年12月19日价格为6655，12月22日为6720，变动值65 [1] - 苯乙烯EB主力价格2025年12月19日为6402，12月22日为6540，变动值138 [1] - BPS普通料浙江2025年12月19日和12月22日价格均为7400，无变动 [1] - GPPS 525余姚2025年12月19日和12月22日价格均为6850，无变动 [1] - HOPS 622P余姚2025年12月19日和12月22日价格均为8080 [1] - ABS 757K余姚2025年12月19日和12月22日价格均为13200，无变动 [1] - 基差江苏 - 主力2025年12月19日为98，12月22日为10，变动值 -88 [1] - 非一体化装置成本2025年12月19日为6930.56，12月22日为6946.90，变动值16.34 [1] - 一体化装置利润2025年12月19日为 -430.56，12月22日为 -396.90，变动值33.66 [1] 现货市场情况 - 苯乙烯江苏市场震荡整理，市场有部分买盘支撑，和苯乙烯主力盘整理，江苏港口略累库，苯乙烯市场多空情绪博弈，有点价商谈在6515/6530元/吨 [1] - 苯主要受石脑油价格回升及美国高企价格带来的出口预期支撑，国内基本面偏弱，高产量叠加沿海库存激增，导致现货价格承压，进口需求疲软，现货交易清淡 [1] 供应端情况 - 中国多家炼化企业正在进行或计划检修，短期苯产出受限；韩国裂解装置因烯烃利润不佳亦维持低负荷运行 [1] - 尽管美亚苯价差高达约178美元，但受制于运费与关税，套利窗口仍未打开 [1]