报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新发行园区、消费 REITs 各一单，发行数量与去年同期持平，考虑在审或待上市 REITs 数量，今年 REITs 规模有较强支撑；首批数据中心 REITs 获注册，丽江旅投启动玉龙雪山文旅 REITs，市场资产类型持续丰富；中金亦庄产业园 REIT 公众认购倍数创新高；二级市场中证 REITs 全收益指数收涨，保障房活跃度最高 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：新发行园区、消费 REITs 各一单 - 2025 年以来成功发行 9 单，数量与去年持平，发行规模 140.3 亿元，同比下降 40.7% [3] - 本周 5 单首发公募 REIT 取得新进展，中金亦庄产业园 REIT 和中金中国绿发商业 REIT 基金已成立即将上市，发行规模合计 26.84 亿元，本周无新增扩募进展 [3] - 当前审批流程中，首发已申报 13 只，已问询并反馈 6 只，通过审核 1 只，注册生效待上市 3 只；扩募已申报 10 只，已问询并反馈 4 只，通过审核 4 只 [3] - 截至 2025/6/20，已发行 REITs 总数 68 只，发行规模 1773 亿元，总市值 2066 亿元，流通市值 951 亿元 [10] 二级市场：本周延续涨势，保障房活跃度最高 行情回顾：中证 REITs 全收益指数收涨 0.88% - 本周中证 REITs 全收益指数收于 1124.63 点，涨幅 0.88%，跑赢沪深 300 1.33 个百分点、跑赢中证红利 1.29 个百分点，年初至今涨幅 16.20%，跑赢沪深 300/中证红利 18.44/19.56 个百分点 [3] - 分项目属性，本周产权类 REITs 上涨 2.42%，特许经营权类 REITs 下跌 0.22%；分资产类型，保障房（+4.65%）、水务（+4.16%）、仓储物流（+3.74%）、园区（+1.78%）板块表现占优 [3] - 分个券，本周 49 只上涨、17 只下跌，国泰君安济南能源供热 REIT（+8.10%）、华夏基金华润有巢 REIT（+7.77%）、中金厦门安居 REIT（+7.72%）位列前三，华安百联消费 REIT（-4.59%）、浙商沪杭甬 REIT（-3.53%）、平安宁波交投 REIT（-2.00%）位列末三 [3] 流动性：保障房板块活跃度最高 - 中证 REITs 本周日均换手率 0.56%，较上周 -3.12BP，产权类/特许经营权类 REITs 本周日均换手率 0.62%/0.58%，较上周 +1.27/-5.43BP，周内成交量 4.43/1.48 亿份，周环比 +2.10%/-8.56%，保障房板块活跃度最高 [3] 估值：能源板块估值较高 - 从估值收益率看，产权类/特许经营权类 REITs 分别为 3.73%/3.75%，仓储物流（5.00%）、园区（4.81%）、交通（4.80%）板块位列前三 [3] 本周要闻和重要公告 - 6 月 18 日，证监会批复全国首批 2 只数据中心 REITs 注册，支持科技企业利用新型资产开展融资 [29] - 6 月 16 日，丽江旅投启动玉龙雪山文旅 REITs 项目 [29] - 6 月 13 日，中金亦庄产业园 REIT 公众认购倍数达 1798.42 倍 [29] - 多只 REITs 发布运营数据、分红、解禁、发售、变更资金用途、基金成立等公告 [30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期基本持平于 49%；本期位于偏热区间的指标数量占比升至 25%；20 个微观指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 25%、30%、45%；1/10Y 换手率由中性区间升至过热区间，市场利差由中性区间降至偏冷区间 [13][18] 各部分总结 交易热度类指标 - 仅 30/10Y 国债换手率分位值下降 28 个百分点，1/10Y 国债换手率、全市场换手率、机构杠杆分位值分别上升 21、22、10 个百分点，交易热度分位均值上升 4 个百分点 [4] - 位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 33%、50%、17%；1/10Y 国债换手率分位值由中性区间升至过热区间 [5] 机构行为类指标 - 配置盘力度、上市公司理财买入量分位值分别下降 22、17 个百分点，其余指标分位值均小幅回升，机构行为均值回落 4 个百分点 [4] - 位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 38%、降至 25%、仍为 38% [6] 利差类指标 - 市场利差回落 1 个百分点，政策利差分位值回升 11 个百分点，利差分位均值回升 5 个百分点 [4] - 政策利差继续收窄 3bp 至 0bp，对应分位值上升 11 个百分点至 54%，位于中性区间；信用利差等三者利差均值小幅走阔 1bp 至 19bp，分位值小幅回落 1 个百分点至 39%，位于中性区间 [6][32] 比价类指标 - 股债比价分位值回落 2 个百分点，商品比价分位值上升 1 个百分点，其余比价指标变动不大，比价分位均值基本持平前期 [4] - 位于偏冷区间的指标数量占比仍为 100%；股债、商品、不动产、消费品比价分位值分别为 36%、13%、29%、9%，均位于偏冷区间 [7][35]

2025 年 06 月 22 日 减国债利差整体收窄，下周发行将 明显提速 ——地方债周度跟踪 20250620 相关研究 《发行继续降速，10Y 和 30Y 减国 债利差小幅收窄——地方债周度跟 踪 20250613 》 2025/06/15 《新增地方债发行降速，10Y 减国债 利差小幅收窄——地方债周度跟踪 20250606 》 2025/06/08 《发行与净融资环比均下降，10Y 减 国债利差大幅回升——地方债周度 跟踪 20250530 》 2025/06/02 《10Y 地方债减国债利差大幅收窄 ——地方债周度跟踪 20250523 》 2025/05/26 《发行和净融资环比上升，除 30Y 外其他期限减国债利差皆收窄—— 地方债周度跟踪 20250516 》 2025/05/18 《地方债，正当时》 2025/04/09 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 联系人 杨雪芳 (8621)23297818× yangxf@swsresearch.com ...

相关研究报告 《如何看待美债利率回落》20231105 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《为外部经济降温做好准备——央行 5 月宣布 降准降息点评》20250507 《通胀预期对美联储更重要——美联 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月16 - 20日REITs市场表现良好，中证REITs全收益和收盘指数上涨，总市值增加，整体跑赢股债期等资产；二级市场租赁住房等板块表现佳，一级市场发行活跃且有新类型获批，多个文旅项目启动[1][8] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 - 价格方面，七大REITs板块中高速公路板块下跌1.1%，租赁住房板块以4.41%领涨，市政环保板块涨幅3.27%排名第二[2][13] - 流动性方面，市场成交活跃度高，日均成交额5.69亿元等；租赁住房、市政环保、能源换手率领先，消费设施成交活跃受华安百联消费REIT带动[21][24] - 估值方面，租赁住房板块估值收益率处历史低位，消费板块REITs高估值，园区等板块估值分化[29] 一级市场 - 首发方面，2025年已有8个项目上市募资134亿元，预计年内发行12 - 15单、规模超200亿元；本周4只REITs获批，含首批数据中心REITs[3][37] - 本周其他要闻方面，青城山 - 都江堰景区、丽江市玉龙雪山景区等文旅类公募REITs项目启动招投标[3][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内利率窄幅震荡，因流动性宽松，未来1个月利率下行逻辑顺畅，债券发行高峰结束使7月资金面无忧，6月买断式逆回购操作彰显央行支持态度，10年期国债收益率将降至1.5% [13][14] - 美债有较强配置吸引力，长端在4－4.5%偏震荡，短端易降难升，建议缩短组合久期，美国经济数据不佳，消费、制造业、就业和工业产出均有问题，美联储维持利率不变，下半年或调整货币政策 [18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从上周五的1.642%下行0.4bp至1.638%，周一至周五受经济数据、政策消息、市场情绪等因素影响，收益率有不同变化 [11][12] - 美国5月零售销售、6月费城联储制造业指数、5月工业产出指数等数据不佳，美债收益率全线走低，特朗普政权或支持以伊冲突延续，美债仍有配置吸引力，期限上长端或在4－4.5%偏震荡格局，短端易降难升，建议适当缩短组合久期 [18][19] - 美联储货币政策会议决定维持利率不变，降息时点需关注通胀轨迹，当前市场近期降息预期持续降温，下半年有望成为美联储货币政策调整的关键时点 [21][22] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/06/13 - 2025/06/20公开市场操作合计净投放1021亿元 [32] - 货币市场利率对比分析显示本周不同期限利率有变化 [33][34] - 利率债两周发行量对比显示本周发行量有变动 [33][36] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房总成交面积总体回暖 [55] - 钢材价格涨跌互现，LME有色金属期货官方价总体上涨 [56] - 焦煤、动力煤价格有波动，蔬菜价格指数有变化，RJ/CRB商品及南华工业品价格指数、布伦特原油、WTI原油价格有变动 [69] - VIX恐慌指数领涨，COMEX黄金期货领跌，美元领涨，日元领跌等市场表现 [70][71][78] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债共发行60只，发行金额2617.53亿元，净融资额1243.34亿元，主要投向综合 [83] - 本周11个省市发行地方债，发行总额排名前三为云南、北京和上海，云南省发行用于置换存量隐债的地方特殊再融资专项债527.00亿元 [86][87] - 本周城投债提前兑付总规模为8.38亿元，广西和四川提前兑付规模较大 [90] 二级市场概况 - 本周地方债存量51.21万亿元，成交量5115.78亿元，换手率为1.00%，前三大交易活跃地方债省份为山东、四川和浙江，前三大交易活跃地方债期限为10Y、30Y和20Y [96] 本月地方债发行计划 - 本周地方债到期收益率全面下行 [100] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债共发行426只，总发行量4113.77亿元，净融资额1054.03亿元，较上周增加57.65亿元 [102] - 本周城投债发行973.50亿元，净融资额 -73.28亿元；产业债发行3140.27亿元，净融资额1127.30亿元 [103] 发行利率 - 本周短融发行利率1.7504%，变化6.99bp；中票发行利率2.0892%，变化 -8.68bp；企业债发行利率2.2700%，变化0.00bp；公司债发行利率2.0119%，变化4.77bp [113] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额合计7115.71亿元，不同评级和券种成交额有差异 [115] 到期收益率 - 本周国开债、短融中票、企业债、城投债到期收益率全面下行 [115][116][118][119] 信用利差 - 本周短融中票信用利差呈分化趋势，企业债、城投债信用利差总体收窄 [120][122][126] 等级利差 - 本周短融中票、企业债等级利差总体走阔，城投债等级利差总体收窄 [132][135][139] 交易活跃度 - 本周各券种前五大交易活跃度债券公布，工业行业债券周交易量最大 [143] 主体评级变动情况 - 本周无发行人主体评级或展望调高与调低 [145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来一周资金面主线转为跨月，政府债净缴款大幅抬升7000亿以上，关注央行季末OMO投放和25日MLF续作操作，资金面预计维持均衡偏松运行 [1] - 未来一周存单到期规模超万亿，供给压力不小，存单的发行压力预计边际减弱，临近跨月，资金面可能有所波动，存单收益率或持续呈现震荡走势 [1] - 基金仍然是利率债主要买盘，过去一周净买入规模约1412亿元，放量明显 [1] 周度流动性跟踪 资金复盘 - 统计期内7天期逆回购资金到期8582亿，1年MLF到期1820亿，央行投放7天期资金9603亿，全周资金累计净回笼799亿，OMO存量下降至9603亿，本周央行开展4000亿元6个月买断式逆回购操作 [10] - 统计期内人民币兑美元即期汇率受制于美国关税的不确定性和美联储降息预期的升温，贬值1.86个基点 [10] - 过去一周国债净融资1350.70亿，年初至今净融资32391.6亿，完成全年计划的48.6%；新增地方债发行697.22亿，年初至今发行20786.5亿，完成全年计划的40.0%；截至6月20日，置换隐债的特殊再融资债已发行1.74万亿，完成全年计划的86.8% [14] - 统计期内国股行融出规模上升，货基理财融出规模下降，非银系整体融入规模小幅下降；央行投放中长期流动性，DR系列走低，隔夜下穿政策利率运行，7天利率和政策利率利差收窄至10bp以下，因跨季需要，14天资金利率边际上行，R系列走势与DR系列基本同步，流动性分层仍处于低位；全周来看，资金面呈现“量升价跌”的情形，周四、周五体感边际收敛，央行呵护后，全周体感均衡 [17] 存单复盘 - 统计期内同业存单净融资规模为806.80亿元，发行总额达11023.20亿元，到期量为10216.40亿元，未来三周将分别有11378.10、2457.90、5105.20亿元的同业存单到期；一级发行利率小幅走低，平均发行利率为1.6556% [20] - 统计期中核心买盘货基/理财/基金保持增持，大行卖转买，保险/其他产品户持续增持，城农商行是最大的交易对手方，存单二级市场收益率周内震荡小幅下行，收益率曲线小幅走陡，其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别变化 -0.02BP/-2.25BP/-2.50BP/-2.70BP/-3.34BP [21] 下周关注 - 过去一周周内资金面因临近跨季资金需要出现波动，周四资金面边际趋紧，日内利率转为上行，但央行当即转为净投放，呵护资金面，周五7天资金利率重回低位，DR007也降至1.50%以下。近期得益于央行投放的中长期流动性，大行融出规模明显提升，隔夜利率一直在政策利率之下运行，7天利率和政策利率利差收窄至10bp以下，资金面平稳度过税期。未来一周，资金面主线转为跨月，政府债净缴款规模大幅抬升7000亿以上，关注央行季末OMO投放和25日MLF续作操作，资金面预计维持均衡运行 [26] - 过去一周存单净融资保持为负，央行投放中长期流动性缓解银行负债压力，存单一级利率小幅下行。需求端，核心买盘需求边际转强，存单二级市场收益率周内震荡小幅下行；未来一周，存单到期规模超万亿，供给压力不小，存单的发行压力预计边际减弱，临近跨月，资金面可能有所波动，存单收益率或持续呈现震荡走势 [27] 周度机构行为跟踪 普信债拉久期趋势 - 在无风险利率长期窄幅震荡的判断下，市场对于信用利差策略的挖掘进一步下沉。从5月中旬以来，产业债成交久期快速拉升，最新成交久期趋近4年左右，长久期信用债的流动性确有改善；而城投债成交久期相对平稳，目前稳定在2.5年附近 [3][29] - 长久期信用下沉的风险点在于一旦市场调整，出于流动性有限的不足，踩踏抛售可能较为严重。目前二级市场主要参与方仍然是基金、保险、信托等产品，基金本轮拉久期的动机较强，后续演绎逻辑上，不排除提前抢跑止盈的可能性；但是利率债调整有限的判断下，当前长久期信用债还较为安全 [29] - 从利差角度看，目前3年 - 1年AAA中短票期限利差距离前低还有9 - 10bp空间，5年 - 3年AAA中短票期限利差距离前低还有7 - 8bp空间，信用债久期下沉情况已经较为极致；从收益分布角度看，目前3年以上普信债资产收益率多数集中在2.1%以下，可供挖掘的高息资产也较为有限 [3][30] 机构二级成交重点回顾 - 过去一周大行净买入3年以内国债的趋势延续，买入规模约517亿元 [35] - 基金仍然是利率债主要买盘，过去一周净买入规模约1412亿元，放量明显；农商行为主要卖盘之一，过去一周净卖出规模约1272亿元；20 - 30年国债方面，基金也维持了较强的买入力量，农商行和保险时主要的出券方 [35] - 存单主要买盘是理财及其他产品等；主要卖盘是城商行、农商行和券商等 [35] - 主要非银买盘净买入规模维持高增，基金、理财及其他产品是主要净买入方，其中基金增量最多，过去一周净买入规模达468亿元；3年以内信用债和5年以上超长信用债净买入规模均较为稳定，非银买盘放量较明显 [35] - 2年以下二级债基金继续净卖出，过去一周净卖出约51亿元，理财和其他产品净买入45亿元；2 - 5年二级债主要买盘小幅收敛，基金和其他产品净买入规模最多，分别为145亿元和122亿元；5 - 10年二级债方面，基金净买入规模小幅抬升，过去一周净买入45亿元 [35] 债市微观结构高频数据跟踪 - 6月20日，过去10日滚动平均中长期债基久期中位数为3.87年，环比明显抬升 [36] - 过去一周债市杠杆率为107.83%，环比继续抬升 [38] - 6月20日，10Y国开 - 10Y国债期限利差为3.74bp，利差震荡收敛；1Y国开 - R001利差为4.87BP，短债收益率与资金价格价差小幅走阔 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年6月16日至20日绿色债券周度数据进行跟踪，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离度前三十位个券情况 [1] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行26只绿色债券，规模约431.52亿元，较上周增加26.20亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质多样，主体评级多为AAA、A1级，地域分布广泛，债券种类丰富 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额873亿元，较上周增加251亿元 [2] - 分债券种类，成交量前三为金融机构债、非金公司信用债和利率债，分别为427亿元、310亿元和119亿元 [2] - 分发行期限，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约85.63% [2] - 分发行主体行业，成交量前三为金融、公用事业、房地产，分别为524亿元、122亿元和34亿元 [2] - 分发行主体地域，成交量前三为北京市、江苏省、福建省，分别为216亿元、117亿元和109亿元 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例大于溢价成交 [3] - 折价个券方面，折价率前四为24川能投GN001（-1.0724 %）、22万科GN002（-0.9111 %）、25水能G1（-0.8436 %）、22万科GN001（-0.8433 %），主体行业以房地产、公用事业、建筑为主 [3] - 溢价个券方面，溢价率前三为24蔚能电池ABN001优先（36.9403 %）、25华能水电GN005(科创债)（0.2762 %）、25海尔智家MTN002(科创债)（0.2468%），主体行业以金融、建筑、公用事业、交运设备为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 20Y国债行情可能未结束，20Y - 30Y利差今年处近5年高点，有压缩空间，且20Y特别国债发行改善了其流动性，当前利差虽压缩至3bp，但仍为2024年及以前最高位 [2][12] - 20Y国债较50Y国债更具性价比，其流动性改善便于公募基金调整仓位，久期低于30Y和50Y国债，波动率不高，且与30Y国债利差变化规律更强 [3][13] - 可关注部分老券利差压缩机会，如230023在6月上旬与25特别02利差回升后表现亮眼，但当前与活跃券利差降至3bp，后续赔率可能不足 [3][13] - 6月以来大行加大融出资金面转松，大行买入短债持续数周，短端较6月初下行10bp，当前债市资金抱团长债或为半年度考核冲收益，月底前可维持久期，关注突发性事件冲击后的右侧应对 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 本周机构行为点评 - 收益曲线：国债和国开债收益率普遍下行，国债1Y、3Y、5Y等收益率下行幅度在1 - 4bp，分位点多有下降；国开债1Y、3Y、5Y等收益率下行幅度在1 - 5bp，分位点也多有下降 [15][17] - 期限利差：国债息差倒挂加深，利差短端走阔，长端分化；国开债息差走势分化，利差中短端收窄，长端走阔，各期限利差分位点有不同变化 [18][19] 债市杠杆与资金面 - 杠杆率：2025年6月16 - 20日杠杆率周内持续上升，6月20日约为107.85%，较上周五和本周一均有上升 [21] - 本周质押式回购日均成交额8.3万亿元，日均隔夜占比89.71%，日均回购成交额较上周上升，6月20日质押式回购成交额约8.5万亿元 [28][29] - 资金面：6月16 - 20日银行系资金融出震荡上升，大行与政策行6月20日资金净融出为4.93万亿元；主要资金融入方为基金，货基融出持续下降；银行单日出钱量震荡上升；DR007先升后降，R007先降后升；1YFR007和5YFR007震荡下降 [33][34] 中长期债券型基金久期 - 久期中位数升至2.82年，6月20日久期中位数（去杠杆）为2.82年，较上周五上升0.04年；久期中位数（含杠杆）为3.07年，较上周五上升0.11年 [44] - 利率债基久期升至3.69年，利率债基久期中位数（含杠杆）维持3.69年，较上周五上升0.02年；信用债基久期中位数（含杠杆）升至2.88年，较上周五上升0.15年 [47] 类属策略比价 - 中美利差：整体走阔，1Y收窄约2bp，2Y、3Y、5Y、7Y、10Y走阔幅度在1 - 3bp，30Y变动不足1bp，分位点有不同变化 [51] - 隐含税率：短端走阔，中长端收窄，1Y、5Y走阔，7Y、10Y、15Y收窄，3Y变动不足1bp，30Y走阔1bp，分位点也有不同变化 [52][56] 债券借贷余额变化 - 6月20日，10Y国债活跃券、30Y国债活跃券借贷集中度走势上升，10Y国债次活跃券、10Y国开债活跃券、10Y国开债次活跃券集中度走势下降，分机构看，中小行和券商下降，其余机构均上升 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡振转债发行规模 5.2 亿元，建议积极申购，首日目标价 130 - 134 元，首日转股溢价率预计在 29% - 33%，打新中签率预计在 0.0019% - 0.0031% [3][19][20] - 公司近年经营稳定，营收和利润上升，综合毛利率逐年上升，虽应收款项有波动但回款良好，本次募资项目顺应行业趋势，能提升竞争力和优化资本结构 [25][37][49] 根据相关目录分别进行总结 锡振转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级 AA -，发行规模 5.2 亿元，初始转股价格 31.98 元，6 月 19 日转债平价 100.66 元，纯债价值 95.25 元，博弈条款正常，债券发行规模、流动性一般，评级尚可，债底保护性好，机构入库不难 [2][15] 新债上市初期价格分析 - 参考神通转债、立中转债，考虑市场环境及平价水平，锡振转债上市首日转股溢价率预计在 29% - 33%，对应首日目标价 130 - 134 元，建议积极申购 [3][19] 转债打新中签率分析 - 假设老股东配售比例 50% - 70%，留给市场规模 1.57 - 2.61 亿元，假定网上有效申购数量 836 万户，打满中签率在 0.0019% - 0.0031% [20] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 主营业务为冲压零部件、分拼总成加工、选择性精密电镀加工和模具业务，主要产品为冲压零部件、分拼总成件和精密电镀件 [21] - 上游为生产设备和原材料厂商，钢材价格指数现趋于稳定；下游为汽车行业，我国汽车产业中长期有增长空间，消费市场将带动零部件行业发展 [21][22] 公司经营情况 - 2022 - 2025 年一季度营业收入分别为 18.81 亿、23.17 亿、25.31 亿和 6 亿元，同比增长 18.9%、23.19%、9.23%和 22.48%，主营业务收入总体增长 [25] - 2022 - 2025 年一季度综合毛利率分别为 20.15%、25.07%、25.87%和 28.1%，净利率分别为 8.61%、11.97%、14.93%和 15.75% [28] - 2022 - 2025 年一季度期间费用合计分别为 1.59 亿、1.91 亿、1.86 亿和 0.46 亿元，研发费用分别为 0.62 亿、0.65 亿、0.63 亿和 0.15 亿元 [31] - 2022 - 2025 年一季度应收款项分别为 9.72 亿、15.07 亿、14.85 亿和 15.16 亿元，应收账款周转率分别为 2.19 次/年、1.86 次/年、1.69 次/年和 1.6 次/年，回款良好 [33][35] - 2022 - 2025 年一季度归母净利润分别为 1.62 亿、2.77 亿、3.78 亿和 0.95 亿元，同比增速分别为 100.1%、71.23%、36.3%和 22.2%，加权 ROE 分别为 8.44%、13.19%、16.37%和 3.8% [37] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 股权结构集中，截至 2024 年末，无锡君润持股 27.53%，钱犇持股 22.37%，前两大股东持股合计 49.9%，前十大股东持股合计 72.63%，公司有 9 家全资子公司 [41] 公司业务特点和优势 - 技术研发优势：高新技术企业，拥有 148 项专利，形成完整技术体系，完善生产设备和工装夹具 [44] - 生产设备优势：拥有先进设备，不断引进新设备提升工艺和产品性能 [45] - 客户资源优势：客户为知名整车制造商，与新能源车企合作，子公司为联合电子和德国博世供应商，合作稳定 [46][47] - 行业配套优势：在汽车配套产业链耕耘多年，区域布局好，能快速响应需求，了解客户需求并融入产品开发 [47] - 管理优势：管理团队经验丰富，形成有效管理制度，引入信息管理系统，实现信息共享 [48] 本次募集资金投向安排 - 募集资金不超 5.2 亿元，4.2 亿元用于"廊坊振华全京申汽车零部件项目"，1 亿元补充流动资金 [13][49] - 项目总投资 6.48 亿元，建设期 2 年，达产后年产 50 万台套汽车零部件，提升廊坊基地服务能力，内部收益率（税后）12.78%，税后静态投资回收期（含建设期）7.74 年 [49]