报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 央行联合金融监管总局下调商用房首付比例至30%，有望激活商办市场流动性、助力库存去化 [1] - 新房、二手房成交均边际修复，但新房成交连续十六周同比负增长，筑底仍在延续 [2] - 一线城市新房低位企稳、二手房明显恢复，二三线城市三线新房修复力度较强 [3][4][6] - 各线城市二手房挂牌价跌幅扩大，调整速度加快 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策跟踪 - 2026年1月15日央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例调至不低于30%，此前普遍为50%，坚持“因城施策”原则，有望降低非住宅购房成本、激活商办市场流动性和助力库存去化 [1] 周度 - 新房市场低位企稳，38城新房成交面积200万平，环比升6%，同比降26%，降幅较元旦后首周收窄，连续十六周同比负增长 [2] - 二手房市场修复弹性佳，15城二手房成交面积229万平，环比增7%，同比降11%，规模重回上月均值 [2] 一线城市表现 - 新房低位整固，本周成交环比增3%，仅为2025年周度高点39%，四城新房周成交处2025年高点22%-45%，同比降26%，上海抗跌、深圳降幅居首 [3] - 二手房修复弹性大，京沪深三城合计成交环比增18%，恢复至2025年成交高点81%，与12月周均持平，城市间分化，上海和北京环比分别增36%和11%，深圳环比降6%，三城均同比负增长 [4] 二三线城市表现 - 二线新房弱势企稳，成交环比增1%，同比降23%，内部表现分化，杭州和武汉回暖，青岛和苏州回调；二手房成交环比降5%，同比降15%，部分城市如杭州、厦门和南宁环比有增幅 [5] - 三线新房修复力度强，成交环比增19%，回升至去年成交高点49%，同比降幅收窄至12%；二手房流速接近前期高点，成交环比增15%，处于2025年成交高点96% [6] 房价观察 - 各线城市二手房挂牌价持续下跌且跌幅扩大，环比跌幅区间扩至0.24%-1.27%，一线、二线及三线城市分别下跌1.27%、0.80%和0.24%，同比二线跌幅居首，达9.40%，一线及三线分别下跌8.09%和7.04% [7] - 一线城市挂牌价全线回调，深圳环比领跌，广州同比降幅最大；二线城市全面调整，西安同环比表现弱，福州相对抗跌 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周利率债情绪偏强收益率下行，信用债收益率跟随回落，信用利差大致平稳，10年期超长信用表现偏强；城投债利差多数下行，产业债利差整体平稳但万科利差大幅压缩，二永债利差全线收窄，产业和城投永续债超额利差小幅下行；万科展期方案好于预期但地产债政策真空，建议短期观望，二永债利差或仍有压缩空间 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 信用跟随利率下行 超长信用表现强势 - 本周利率债情绪偏强，3Y、5Y、7Y和10Y期国开债收益率分别下行2BP、4BP、3BP和1BP，1Y期上行2BP [3][11] - 信用债收益率整体跟随利率回落，各期限不同等级信用债收益率有不同程度下行或持平 [3][11] - 信用利差大致平稳，10年期超长信用表现偏强，各期限不同等级利差有收窄或走阔情况 [3][11] - 评级利差方面，各期限不同等级评级利差有收窄、走阔或持平 [11] - 期限利差方面，各等级不同期限利差有收窄或走阔 [11] 城投债利差多数下行0 - 1BP - 本周城投债利差多数下行0 - 1BP，AAA级平台信用利差总体持平，AA和AA + 级平台利差总体下行1BP [4][16] - 分区域来看，不同区域不同评级城投债利差有不同变动 [16][18][22] - 分行政级别来看，省级和地市级平台信用利差总体较上周持平，区县级平台下行1BP，不同级别不同区域平台利差有不同变动 [22][23][26] 产业债利差整体平稳 万科利差大幅压缩 - 本周产业债利差整体平稳，万科利差大幅压缩 [4][27] - 不同性质地产债利差有不同变动，如央企地产债利差走阔9BP，混合所有制地产债利差大幅收敛451BP等 [4][27] - 不同企业地产债利差有不同变动，如龙湖利差下行2BP，万科下行4285BP等 [4][27] - 不同等级不同行业产业债利差有不同变动，如AAA等级煤炭债利差持平，AA + 钢铁债利差下行3BP [4][27] 二永债利差全线收窄 中长期品种收益率大幅下行 - 本周二永债利差全线收窄，中长期品种收益率大幅下行，1Y期各等级收益率下行1BP，利差压缩2BP；3Y期各等级收益率下行5 - 6BP，利差压缩3 - 5BP；5Y期各等级收益率下行5 - 6BP，利差压缩1 - 2BP [4][35] 产业和城投永续债超额利差小幅下行 - 本周产业AAA级3Y永续债超额利差收敛0.43BP至14.41BP，处于2015年以来的36.98%分位数，5Y永续债超额利差持平于13.20BP，处于32.28%分位数 [4][38] - 城投AAA级3Y永续债超额利差下行0.13BP至4.51BP，处于3.52%分位数；5Y永续债超额利差下行0.79BP至10.13BP，处于18.64%分位数 [4][38] 万科展期方案好于预期 二永债利差仍有压缩空间 - 本周万科展期方案好于预期，存续债券二级价格上涨，但地产债支持政策真空，对央国企地产债偏谨慎，建议短期观望 [5][40] - 跨年后二永债表现强势，分红险保费收入增长推动超长二永债需求上升，收益率显著回落，虽长端利率短期有扰动，但央行呵护意愿强，二永债利差或仍有压缩空间 [5][40][43] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体、商业银行二永、城投/产业永续债信用利差基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由华福证券研究所整理统计，历史分位数自2015年初以来 [46] - 产业和城投个券信用利差计算方式及行业或地区城投信用利差求法 [46] - 银行二级资本债/永续债、产业/城投类永续债超额利差计算方式 [46] - 样本筛选标准及评级说明，如选取中票和公募公司债样本，剔除担保债和永续债等 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月12 - 16日我国已上市公募REITs二级市场价格波动下跌 ，市场交投热情有所下降 ，本周无REITs产品新增上市 ，有1只REITs产品项目状态更新[1][4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面 ：我国已上市公募REITs二级市场价格波动下跌 ，中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数本周回报率均为 - 0.36% ，加权REITs指数回报率为 - 0.34% ，与其他主流大类资产相比表现偏弱 ，回报率排序为黄金>可转债>原油>A 股>纯债>REITs>美股[11] - 底层资产层面 ：产权类和特许经营权类REITs价格均下跌 ，回报率分别为 - 0.18%和 - 0.61% ，生态环保类REITs涨幅最大 ，回报率为正的有生态环保类和园区类 ，分别为0.56%和0.38%[17][20] - 单只REIT层面 ：本周公募REITs涨跌互现 ，29只上涨 ，49只下跌 ，涨幅前三为嘉实物美消费REIT、汇添富上海地产租赁住房REIT和华夏合肥高新REIT ，跌幅前三为华夏南京交通高速公路REIT、中信建投明阳智能新能源REIT和中金重庆两江REIT ，年化波动率前三为华夏金隅智造工场REIT、华夏安博仓储REIT和华夏深国际REIT[22] 成交规模及换手率 - 底层资产层面 ：本周公募REITs成交规模26.5亿元 ，新型基础设施类REITs区间日均换手率领先 ，已上市78只REITs期内总成交额26.5亿元 ，区间日均换手率均值0.62% ，成交额前三资产类型为消费基础设施/园区基础设施/交通基础设施 ，换手率前三为新型基础设施类/市政设施类/生态环保类[25] - 单只REIT层面 ：本周单只REIT成交规模和换手率表现分化 ，成交量前三为博时蛇口产园REIT/华夏合肥高新REIT/东吴苏园产业REIT ，成交额前三为华夏华润商业REIT/南方润泽科技数据中心REIT/华夏中国交建REIT ，换手率前三为中航易商仓储物流REIT/中航首钢绿能REIT/易方达华威市场REIT[28] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况 ：本周主力净流入总额7538万元 ，市场交投热情下降 ，不同底层资产REITs中 ，主力净流入额前三为消费基础设施类/能源设施类/保障性租赁住房类 ，单只REIT中前三为华夏华润商业REIT/华夏大悦城商业REIT/中金印力消费REIT[31] - 大宗交易情况 ：本周大宗交易总额2.07亿元 ，较上周增加 ，1月14日成交额为单日最高 ，单只REIT中大宗交易成交额前三为华夏基金华润有巢REIT/红土创新盐田港REIT/招商基金蛇口租赁住房REIT[33] 一级市场 已上市项目 截至2026年1月16日 ，我国公募REITs产品78只 ，合计发行规模2017.49亿元 ，交通基础设施类发行规模最大 ，本周无REITs产品新增上市[37] 待上市项目 共有19只REITs处于待上市状态 ，16只为首发 ，3只为待扩募 ，本周山证晋中公投瑞阳供热封闭式基础设施证券投资基金（首发）项目状态更新至 “已反馈”[41][42]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2026年1月12日至16日绿色债券周度数据进行跟踪分析，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离度个券情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行15只绿色债券，规模约95.61亿元，较上周减少53.65亿元 [1] - 发行年限多为3年、5年，发行人性质包括央企子公司、地方国企、大型民企，主体评级多为AAA、AA+级 [1] - 发行人地域涉及广东、浙江等多地，发行债券种类有企业ABS、私募公司债等 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额648亿元，较上周增加71亿元 [2] - 分债券种类，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为290亿元、265亿元和70亿元 [2] - 分发行期限，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约84.38% [2] - 分发行主体行业，成交量前三为金融、公用事业、交运设备，分别为310亿元、118亿元和34亿元 [2] - 分发行主体地域，成交量前三为北京、广东、湖北，分别为212亿元、76亿元和47亿元 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例大于溢价成交 [3] - 折价个券方面，折价率前三为G20吉安1（-2.9131%）、24越租G2（-1.4942%）、25水能（-1.0577%），主体行业以钢铁、金融、公用事业为主，地域以上海、广东、广西居多 [3] - 溢价个券方面，溢价率前三为25弗迪租赁ABN001优先(绿色)（46.9921%）、20宜春创投绿色债（0.9221%）、24信阳G1（0.9098%），主体行业以建筑、金融、钢铁为主，地域以广东、上海、湖北居多 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2026年1月12日至16日信用债发行量环比上升、各行业信用利差整体上行、交易量环比上升，产业债、金融债发行规模增加，城投债发行规模减少，不同等级和行业信用利差变动有差异，交易量前三为商业银行债、公司债和中期票据 [1][3][4] 各目录总结 一级市场 发行统计 - 信用债发行342只，规模3318.01亿元，环比增6.25%，产业债发行156只，规模1711.00亿元，环比增26.40%，占比51.57%；城投债发行162只，规模928.01亿元，环比减33.19%，占比27.97%；金融债发行24只，规模679.00亿元，环比增78.68%，占比20.46% [1][11] - 信用债平均发行期限2.67年，产业债2.11年、城投债3.40年、金融债1.68年 [1][13] - 信用债平均发行票面利率2.17%，产业债2.04%、城投债2.33%、金融债1.87% [2][17] 取消发行统计 本周5只信用债取消发行 [3][23] 二级市场 信用利差跟踪 - 行业信用利差整体上行，申万一级行业中，AAA级房地产上行6.9BP；AA+级电气设备上行12.3BP、休闲服务下行0.4BP；AA级休闲服务上行21.6BP [3][25] - 煤炭和钢铁信用利差整体上行，AAA、AA+和AA级煤炭分别上行1BP、4.4BP、2.7BP，AAA和AA+级钢铁分别上行3.4BP、4.4BP [25] - 各等级城投和非城投信用利差整体上行，三个级别城投分别上行3.4BP、2.4BP、1.3BP，三个级别非城投分别上行2.9BP、1.9BP、5.2BP [25] - 国企和民企信用利差整体上行，三个级别中央国企分别上行2.1BP、4BP、5.1BP，三个级别地方国企分别上行2.4BP、2.1BP、2.4BP，AAA和AA+级民营企业分别上行2BP、3.5BP [25] - 区域城投信用利差涨跌互现，AAA级云南、辽宁、陕西利差最高，分别为102、96、87BPs；AA+级青海、云南、甘肃最高，分别为130、123、119BPs；AA级四川、广西、云南最高，分别为144、131、129BPs；AAA级安徽上行6.2BP最多，AA+级新疆上行6BP最多、河南下行1.8BP最多，AA级上海上行3BP最多、广西下行0.5BP最多 [26] 交易量统计 - 信用债总成交量15218.29亿元，环比升8.40% [4][27] - 成交量前三为商业银行债、公司债和中期票据，商业银行债成交量5061.72亿元，环比增8.35%，占比33.26%；公司债成交量3986.37亿元，环比增8.05%，占比26.19%；中期票据成交量3629.73亿元，环比增19.35%，占比23.85% [4][27] 本周交易活跃债券 报告给出本周成交笔数TOP20的城投债、产业债和金融债相关数据供投资者参考 [29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周转债市场上涨，当前转债供需格局下，正股驱动作用预计较强，估值或仍存向上空间，建议精细化择券，结合转债条款和正股情况综合判断，关注政策催化相关行业，以及景气度较高行业布局机会 [4] 各部分总结 市场行情 - 本周（2026 年 1 月 12 日至 1 月 16 日）中证转债指数涨跌幅为+1.08%（上周+4.45%），中证全指变动为+0.47%（上周+5.04%），2026 年以来中证转债涨跌幅为+5.57%，中证全指涨跌幅为+5.54% [1] - 分评级看，中评级券（AA）涨幅最高，本周涨跌幅为+0.90% [1] - 分转债规模看，中大规模转债（余额 15 - 20 亿元）涨幅最高，本周涨跌幅为+2.24% [2] - 分平价看，中平价券（转股价值在 100 - 110 元之间）涨幅最高，本周涨跌幅为+0.60% [2] 转债价格、平价和转股溢价率情况 - 截至 2026 年 1 月 16 日，存量可转债 396 只（上周 398 只），余额为 5484.44 亿元（上周 5515.01 亿元） [3] - 转债价格均值为 137.71 元（上周 137.03 元），分位值为 99.59% [3] - 转债平价均值为 106.52 元（上周 104.54 元），分位值为 98.64% [3] - 转债转股溢价率均值为 33.01%（上周 32.80%），分位值为 44.35% [3] 可转债表现和配置方向 本周转债市场上涨，正股驱动作用预计较强，估值或仍存向上空间，建议精细化择券，关注政策催化和高景气行业布局机会 [4] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债中，金 05 转债涨幅 26.44%居首，正股金盘科技涨幅 1.07% [17] - 华医转债涨幅 24.20%，正股非康浩浄涨幅 22.98% [17] - 鼎捷转债涨幅 23.72%，正股鼎捷数智涨幅 15.74%等 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 耐普转 02 于 2026 年 1 月 16 日开始网上申购，总发行规模 4.50 亿元，扣除发行费用后用于秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造项目 [3] - 预计耐普转 02 上市首日价格在 132.11 - 146.56 元之间，中签率为 0.0016%，建议积极申购 [3] - 江西耐普矿机股份有限公司营收自 2019 年稳步增长，2019 - 2023 年复合增速 28.01%，归母净利润浮动，2019 - 2023 年复合增速 3.64% [3] - 公司核心收入来源于矿用橡胶耐磨备件，业务结构相对稳定，销售净利率维稳，毛利率上升，销售和财务费用率上升，管理费用率维稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 耐普转 02 发行认购时间从 2026 年 1 月 14 日至 22 日，有明确发行安排 [9] - 转债代码 123265.SZ，正股代码 300818.SZ，发行规模 4.50 亿元，存续期 2026 年 1 月 16 日至 2032 年 1 月 15 日，主体/债项评级 A+/A+ [10] - 转股价 38.44 元，转股期 2026 年 7 月 22 日至 2032 年 1 月 15 日，票面利率逐年递增，下修、赎回、回售条款明确 [10] - 募集资金用于秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造项目和补充流动资金 [11] - 债底估值 118.90 元，YTM 为 2.97%，转换平价 101.64 元，平价溢价率 - 1.61% [12] - 转债条款中规中矩，总股本稀释率 6.49%，对流通盘稀释率 9.66%，股本摊薄压力小 [13] 投资申购建议 - 预计耐普转 02 上市首日价格在 132.11 - 146.56 元之间，参考可比标的和实证模型，预计上市首日转股溢价率 37%左右 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为 67.39%，网上中签率为 0.0016% [16][17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 报告研究的具体公司主要从事重型矿山选矿装备及新材料耐磨备件业务，产品应用于多行业，研发的新材料优势显著 [18] - 2019 - 2023 年营收复合增速 28.01%，2023 年营收 9.38 亿元，同比增 25.28%；归母净利润复合增速 3.64%，2023 年为 0.80 亿元，同比减 40.39% [3][19] - 核心收入源于矿用橡胶耐磨备件，2023 - 2025 年占比高且稳定，多元业务协同发展，收入结构清晰 [23] - 2019 - 2023 年销售净利率维稳，毛利率上升，销售和财务费用率上升，管理费用率维稳，相关指标表现优于行业均值 [26] 公司亮点 - 报告研究的具体公司是矿山重型选矿装备及新材料耐磨备件领域领先企业，构建差异化竞争壁垒 [35] - 是国内少数以高性能橡胶复合材料替代传统金属耐磨件的企业，具备综合服务能力 [35] - 拥有优质客户体系，国际市场拓展成效显著，成长性与竞争优势独特 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月15日国新办新闻发布会央行宣布年初先行货币金融政策并回应市场关切 [5][7] - 结构性货币政策工具降息体现央行对金融“五篇大文章”支持及货币政策宽松思路，但不直接影响利率下行和LPR下调 [5][13] - 未来降准有130bp空间，两会和2026年经济数据首次公布前全面降息概率不大 [5][14] - 后续央行将加大流动性投放，引导隔夜利率在略低于1.40%水平，不代表流动性收紧 [5][20] - 2026年央行国债买卖除满足流动性管理，还协同财政政策，关注利率大幅单边变化风险 [5][22] 根据相关目录分别进行总结 年初先行货币金融政策 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，如1Y支农、支小再贷款等利率为1.25% [5][8][13] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，设民营企业再贷款额度10000亿元 [8] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元并扩大支持范围，总体额度达12000亿元 [8] - 合并管理民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元 [8] - 下调商业用房购房贷款最低首付比例至30% [9] 结构性货币政策工具降息影响 - 降低银行付息成本，预计截至2025年12月末央行结构性货币政策工具余额5.40万亿元左右，降息节省利息约135亿元 [5][13] - 不构成LPR跟随下调条件 [5][13] 未来降准降息空间 - 降准：目前金融机构法定存款准备金率平均6.3%，预计底线5%，有130bp降准空间 [14] - 降息：主要约束是银行净息差压力，两会和2026年经济数据首次公布前全面降息概率不大 [5][14] 后续资金面情况 - 2025年12月隔夜资金利率总体低于1.30%，因买断式逆回购错位上行至1.30%-1.40% [5][20] - 后续央行关注隔夜利率，预计略低于1.40%的隔夜利率合适，不代表流动性收紧 [5][20] 后续国债买卖情况 - 2025年买断式回购净投放3.8万亿元，主要通过买卖国债实现 [22] - 从央行资产负债表和托管数据两角度观察国债持有情况，2025年10 - 12月央行二级市场净买入国债1200亿元，全年该科目余额降6700亿元；托管数据中该科目余额增3700亿元，地方政府债持有余额升29000亿元 [22] - 2026年央行国债买卖协同财政政策，保障国债发行，关注利率大幅单边变化风险，10年期国债点位调整或不代表明确目标或调控区间，但影响市场预期 [5][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月31日证监会和交易所推出公募REITs新规 我国REITs市场进入“商业不动产 + 基础设施”并行发展新阶段 市场框架在供给端扩容扩围、提高审批效率 需求端推动中长期资金入市 商业不动产或给市场带来变化 新规一级发售有变动 REITs涨幅对政策反应合理 后市预计震荡 择券可关注解禁机会、新型基础设施和一二级价差 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 REITs市场发展方向 - 供给端将商业不动产纳入公募REITs体系 未来市场进入“商业不动产+基础设施”并行发展阶段 新规放松扩募资格要求 提升审批效率 如交易所受理到反馈意见用时从30个工作日压缩到20个工作日 [4][5] - 需求端研究探索REITs ETF 加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等中长期资金入市 目前险资参与以商业保险为主 暂未见社保基金、年金基金 [6] 如何理解商业不动产 - 商业不动产业态包括商业综合体、商业零售、办公、酒店四个试点行业 与基础设施有一定重叠 核心差异可能是上市审批链更短 或无需经发改委审批 [7][9] - 商业不动产给公募REITs市场带来变化 包括提供高分派率优质资产 业绩和价格波动可能更大且与经济周期景气度关联更高 REITs基金可通过增加资产持有数量和池内资产差异性分散风险 [9] 其他 - 酒店业态有特色核心运营指标 如运营管理模式、核心运营指标、收入、成本费用等方面的指标 [10][13] - 一级发售有三个变动 交易所明确收益率要求 限定估值顶部 推出高价剔除机制引导理性定价 鼓励向配置型投资者战配发售以减轻解禁后集中卖出压力 [14][17] REITs涨幅及后市展望 - 新规涉及供需两侧 对行情影响介于证监会4号文、发改委1014号文之间 2026年1月新增解禁压力下降为价格企稳提供环境 但当前REITs估值高、2025年四季度解禁卖出压力或持续释放 削弱政策提振程度 截至2026年1月8日REITs较新规前上涨2% 涨幅基本合理 [2][18][20] - 后市预计震荡 关注1月下旬四季报业绩和商业不动产项目推进情况 择券可关注解禁带来的优质标的买入机会、新型基础设施、一级发售估值顶部约束对一二级价差的支撑作用 [20]

报告行业投资评级 - 台积电：买入[9][14] - 李宁：持有[15][17] - 洛阳钼业：持有[21][23] 报告的核心观点 - 12月中国新增贷款回稳，货币政策释放宽松信号，新增贷款同比跌幅收窄，企业贷款和债券融资表现较好，但家庭部门信贷需求疲弱，货币政策制定者宣布宽松政策并表示降息降准仍有空间[6][7][8] - 台积电4Q25业绩强劲，2026年展望乐观，营收预计年增近30%，资本支出提升，管理层上调长期发展指引，维持“买入”评级并上调目标价[9][10][14] - 李宁2025年四季度零售流水同比下降，全年业绩符合指引，但业绩拐点仍需时间，当前市盈率估值已较为充分，维持“持有”评级[15][16][17] - 天然铀行业开年强势，现货铀价上涨，主要ETF年初至今涨幅达22%，白宫发布声明或带来积极政策，维持对该行业乐观看法，首选哈原工，推荐中广核矿业和卡梅科[18][19][20] - 洛阳钼业2025年净利润预计增长48 - 54%，铜产量同比增长14%，2026年铜产量预计增长3 - 11%，虽2025年利润低于预测但产量高于预测，维持“持有”评级不变[21][22][23] 各部分总结 指数表现 - HSI收于26,924，较前一日下跌0.3%，年初至今上涨5.0%；HSCEI收于9,267，较前一日下跌0.5%，年初至今上涨4.0%；HSCCI收于4,154，较前一日上涨0.4%，年初至今上涨3.4%等[2] 商品价格表现 - 布伦特原油收于64美元/桶，较前一日下跌4.1%，年初至今上涨4.8%；黄金收于4,616美元/盎司，较前一日下跌0.2%，年初至今上涨6.9%等[3] 关键宏观和盈利发布 - 中国1月19日零售销售同比实际增长1.3%，预期1.1%；工业生产同比实际增长4.8%，预期5.0%等[4] 关键中银国际活动 - 1月16日有Tony Li - Consumer Sector Marketing (1x1) BJ和中银国际在线专家会 – 中国基座大模型技术与商业化近况更新等活动[5]