| 申万期货品种策略日报——股指 | 2025/5/15 | 星期四 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 申银万国期货研究所 贾婷婷（从业资格号：F3056905；交易咨询号：Z0016232 ）jiatt@sywgqh.com.cn;15921620356 | 申银万国期货研究所 柴玉荣 （从业资格号：F03111639；交易咨询号：Z0018586）chaiyr@sywgqh.com.cn;18802979529 | | | | | | | | | | | 一、股指期货市场 | IF当月 | IF下月 | IF下季 | IF隔季 | | | | | | | | 前两日收盘价 | 3892.00 | 3851.00 | 3783.20 | 3745.00 | 前日收盘价 | 3943.00 | 3907.40 | 3841.40 | 3803.40 | | | 涨跌 | 50.80 | 56.00 | 58.80 | 58.80 | 沪深300 | 涨跌幅 | 1.31 ...

| | 1、央行公告称，5月14日以固定利率、数量招标方式开展了920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量920亿 | | --- | --- | | | 元，中标量920亿元。Wind数据显示，当日1955亿元逆回购到期，据此计算，当日净回笼1035亿元。 | | | 2、央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前 | | | 四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比 上月低约4个基点，保持历史低位水平。据《金融时报》，今年以来，存款向理财搬家现象明显减少，对M2增速形成上 | | | 拉效应。业内人士对此表示，长期看，M2增速宜作为观测性指标。 | | | 3、2025年首次全面降准正式落地。根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性 | | | 、有效性，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调 | | 宏观 | 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。 ...

聚烯烃日报 | 2025-05-15 生产利润方面，PE油制生产利润为374.1元/吨（-42.7），PP油制生产利润为34.1元/吨（-42.7），PDH制PP生产利润 为-266.6元/吨（+163.3）。 进出口方面，LL进口利润为-95.1元/吨（+92.5），PP进口利润为-238.5元/吨（+62.6），PP出口利润为18.3美元/吨（-7.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为47.6%（-0.3%），PP下游塑编开工率 为44.8%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为57.6%（-1.9%）。 中美近期达成90天关税暂停协议，关税政策利好延续，聚烯烃盘面价格延续走高。丙烷价格回落，但是PDH制PP 生产利润亏损仍大，新增多套PDH装置停车检修，重启时间均未定，后续PDH成本仍有抬升预期。惠州埃克森美 孚新增装置放量，存量装置中PE停车装置增多，开工率小幅走低，PP开工率有所提升，聚烯烃市场供应压力较大。 聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力较大。而下游需求偏弱，新单跟进减少，农膜开工季节性走低，其余各 行业开工率稳定，刚需采购为主。 策 ...

期货市场交易指引 2025 年 05 月 15 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 震荡偏强 | | ◆豆粕： | 震 ...

化工日报 | 2025-05-15 市场情绪延续乐观，PXN大幅上涨 市场要闻与数据 5月14日，聚酯产业链商品全线上涨，MEG/PX/PTA/PF/PR主力合约分别上涨3.68%、2.96%、2.87%、3.02%、3.23%。 上涨的主要原因是：一方面近期宏观情绪较好，上个周末中美双方在瑞士日内瓦举行的会谈结果超预期，降低关 税对聚酯需求端利好明显，订单和长丝产销好转，同时原油价格反弹持稳，带动下游能化品整体反弹。 另外基本面方面，在聚酯高负荷的支撑下，PTA、MEG等聚酯原料4、5月连续去库，PTA更是连续两个月去库50 万吨附近，PX现货采购也偏紧；下游方面，PF和PR前几日在原料快速上涨中加工费压缩严重，周三PR主流供应商 缩减合约，因此涨幅高于原料。 市场分析 成本端，中美会谈结果超预期，在此宏观利好下，商品氛围整体明显回暖，原油价格大幅上涨，带动下游能化品 整体反弹。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年，后续随着汽油需求旺季到来可能会季节 性好转，但整体在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待。国内外间歇性调油需求 ...

中国 4 月社融增量 1.16 万亿元，新增人民币贷款 2800 亿元，M2-M1 剪刀 差扩大，前四个月人民币存款增加 12.55 万亿元。七部门：设立"国家创业 投资引导基金"，引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技代表市场高 风险偏好的北证 50 接近历史高点、同花顺微盘股创下新高，代表市场低风险 偏好的银行 etf 也接近历史高点，表明后续股指波动性或更加剧烈，目前大盘 指数接近今年 3 月的高点，而基本面、情绪、话题热点、成交量的表现均没 有 3 月的时候好，交易上可考虑防守观望，等待催化方向。 ◆ 策略建议： 防守观望。 国债 ◆ 核心观点： 短期内看，市场进入到多空相对均衡的状态。围绕着短期内关税问题的交易 基本上趋于尾声。后续驱动市场的核心问题还是资金能否持续稳定、是否会 出现一轮生产和出口的反弹。现实和预期的博弈并未产生明显的倾向性，市 场走势因此显得颇为纠结。在资金持续宽松未被证伪、基本面改善预期未被 证实之前，收益率上行突破 4 月份以来震荡区间的难度较大。 金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 2025-05-15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{201 ...

能源化工日报 产业服务总部 能化产业服务中心 2025-05-15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 研究员： 曹雪梅 日度观点: ◆ PVC： 5 月 14 日 PVC 主力 09 合约收盘 4987 元/吨（+149），常州市场价 4780 元/吨（+100），主力基差-207 元/吨(-49），广州市场价 4870 元/吨（+90）， 杭州市场价 4800 元/吨（+80）。近期在中美贸易和谈后，宏观情绪有所 回暖，PVC 库存仍在高位但略低于去年同期，季节性去库过程中，前期 基差走强给盘面一定的底部支撑。但中长期看，PVC 需求在地产拖累下 持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，出口以价换量持稳状态， 且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关税影响仍存；供应 端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，最近库存去化尚 可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基 本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在 90 天内将对美国商品的关 税从 125%降至 10%，美国将在 90 天内将对中国商品的关税从 145%降至 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 5 月 15 日辽宁现货 14.2-14.9 元/公斤，较上一日稳定；河南 14.6-15.3 元/ 公斤，较上一日稳定；四川 14.4-14.8 元/公斤，较上一日稳定；广东 15.1- 15.6 元/公斤，较上一日稳定。前期二育强势进场，部分养殖户预计节后出 栏，且肥标价差倒挂以及成本提升，二次育肥进场积极性减弱，后期供应增 加。需求端，天气转热，节后猪肉消费转淡，且猪价偏高，屠企利润仍亏 损，需求增量有限，不过低位二次育肥滚动进场仍存，整体供需博弈加剧， 猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二育进出情况。中长期来看，能繁 母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况 下，5-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增 加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强 需弱格局下， 猪价有下跌风险，关注二育介入造成供应后移、冻品出入库 以及饲料价格波动对价格的扰动；2024 年 12 月开始，生猪产能有所去 化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍 大，远 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 5 月 15 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 经中美日内瓦会谈后，双方关税回到 4 月 2 日再各加 10%水平，双方关系缓 和超预期，市场情绪明显提振。从宏观经济基本面来看，一季度开局良好，且随 着"抢出口"转为"抢转口"，外贸数据表现出一定韧性，宏观经济表现或好于 原本预期。国内政策方面，随着 5.7 政策落地，国家稳市场、稳预期信心进一步 增强，同时互换便利与回购增持再贷款额度合并后"国家队"资金储备充足，股 请阅读正文后的声明 - 2 - 5 月 ...

装置检修集中，丁二烯原料价格强势 橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15235元/吨，较前一日变动+240元/吨。NR主力合约13035元/吨，较前一日变动+180 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15150元/吨，较前一日变动+250元/吨。青岛保税区泰混14920元/吨， 较前一日变动+150元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动+20美元/吨。青岛保税区印尼20号 标胶1760美元/吨，较前一日变动+20美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12700元/吨，较前一日变动+400元/ 吨。浙江传化BR9000市场价12650元/吨，较前一日变动+550元/吨。 化工日报 | 2025-05-15 相关产品情况市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-05-14，RU基差-85元/吨（+10），RU主力与混合胶价差315元/吨（+90），烟片胶进口利润-6222 元/吨（+225.71），NR基差61.00元/吨（-42.00）；全乳胶15150元/吨（+250），混合胶14920元/吨（+150），3L现货 16200元/吨（+150）。S ...