报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面原料端，铜精矿TC现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，对铜价成本支撑逻辑较为坚固供给端，铜冶炼厂产能利用率逐步回升，但全球原料供给压力及国内铜精矿港口库存一季度快速回落，或限制国内产量增速需求端，随着“金三银四”旺季节点深入及铜价因地缘政治冲突回落，国内下游铜材加工企业生产积极性提振，逢低备货补库库存方面，社会库存去化拐点确认，行业需求逐步转好整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求提振阶段技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价95,880.00元/吨，环比下降1150.00元；LME3个月铜收盘价12,301.50美元/吨，环比下降171.00美元 [2] - 主力合约隔月价差40.00元/吨，环比增加60.00元；主力合约持仓量182,643.00手，环比减少3608.00手 [2] - 期货前20名持仓-56,705.00手，环比减少1278.00手；LME铜库存361,925.00吨，环比减少500.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜359,135.00吨，环比减少51986.00吨；LME铜注销仓单68,100.00吨，环比增加350.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜205,418.00吨，环比减少2856.00吨；COMEX铜库存588,238.00短吨，环比增加1072.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价95,960.00元/吨，环比下降895.00元；长江有色市场1铜现货价96,305.00元/吨，环比下降720.00元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库62.50美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价61.00美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差80.00元/吨，环比增加255.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-85.41美元/吨，环比下降5.95美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比增加231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-68.85美元/千吨，环比下降1.53美元 [2] - 铜精矿江西87,290.00元/金属吨，环比增加1290.00元；铜精矿云南87,990.00元/金属吨，环比增加1290.00元 [2] - 粗铜南方加工费1,100.00元/吨，环比下降700.00元；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比下降700.00元 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比增加9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材320,000.00吨，环比减少60000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海64,440.00元/吨，环比增加1100.00元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价1,450.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海79,200.00元/吨，环比增加950.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.90万吨，环比增加0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比增加79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比下降11.10亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比增加415345.50万块 [2] 行业消息 - 特朗普称美国将“很快”从伊朗撤出，若局势变化可能重新介入，美东时间4月1日21时将发布“重要更新”并重申撤离时间表 [2] - 李强在四川调研强调实施能源安全新战略，扩大绿电供给，推进新型电网建设，调整优化能源结构 [2] - 今年1月1日 - 3月25日，我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [2] - 国内新能源车企公布3月“成绩单”，比亚迪销量同比下滑逾20%至略超30万辆，海外销量大增65%，零跑交付量重回5万辆，“蔚小理”交付量分别为3.5万、2.7万和4.1万，小米交付超2万辆 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，远超预期的4万人，3月招聘与薪资涨幅持稳 [2] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆称当前利率适合应对经济风险，短期内无需调整政策立场，若经济形势需要将支持调整政策利率 [2] - 美国3月制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高，价格支付指数升至近四年最高，3月新订单与积压订单增长步伐放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告认为碳酸锂基本面或处于供给增长、需求预期向好阶段，建议轻仓逢低短多交易并注意控制风险 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 主力合约收盘价159,140元/吨，环比上涨520元；前20名净持仓-123,441手，环比增加115手 [2] - 主力合约持仓量206,515手，环比减少6416手；近远月合约价差580元/吨，环比下降2580元 [2] - 广期所仓单19,238手/吨，环比增加1580手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价159,500元/吨，环比下降2000元；工业级碳酸锂平均价156,000元/吨，环比下降2000元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差360元/吨，环比下降2520元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价2,420美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价14,525元/吨，环比下降150元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价5,075元/吨，环比下降75元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,520吨，环比下降5950吨；进口量26,426.79吨，环比下降431.27吨 [2] - 碳酸锂出口量596.08吨，环比增加124.52吨；企业开工率47%，环比下降5个百分点 [2] - 动力电池产量141,600MWh，环比下降26400MWh；六氟磷酸锂10.65万元/吨，锰酸锂54,500元/吨，钴酸锂400,750元/吨，价格均无变化 [2] - 三元材料(811型)202,500元/吨，三元材料(622动力型)182,500元/吨，价格均无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)198,500元/吨，价格无变化；三元正极材料开工率45%，环比下降5个百分点 [2] - 磷酸铁锂58,800元/吨，环比下降500元；磷酸铁锂正极开工率55%，环比上升1个百分点 [2] - 新能源汽车当月产量694,000辆，环比下降347000辆；当月销量765,000辆，环比下降180000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率41.18%，环比上升0.9个百分点；累计销量1,710,000辆，环比下降125000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量28.2万辆，环比下降2万辆；累计出口量58.3万辆，同比增加30.1万辆 [2] - 4月1日起我国电池产品出口退税税率从9%降至6%，明年1月1日起全面取消，今年海外市场将提前备货与项目抢装 [2] 行业消息 - 2026年1 - 2月锂电池出口142亿美元，增长46%，主要市场是欧盟，占比43.1%，较2025年增长2.6个百分点，对美国出口降至9.7%，较2025年下降6.4个百分点 [2] - 2026年1 - 2月锂电池出口92.6万吨，出口额142亿美元，出口单价从2023年的2.73万美元/吨降至2026年的1.53万美元/吨，降幅较2024年和2025年改善明显 [2] - 国内新能源车企3月成绩：比亚迪销量超30万辆，同比下滑逾20%，海外销量大增65%；零跑汽车交付量重回5万辆；“蔚小理”交付量分别为3.5万、2.7万和4.1万；小米汽车交付超2万辆 [2] 观点总结 - 原料端锂盐厂开工率走高，对锂矿需求提振，但锂矿供应趋紧；供给端冶炼厂开工提振，进口后续到港会补充供给；需求端下游材料厂谨慎观望，成交情绪偏淡；新能源汽车出口需求走好，后续车企新车发布密集或带动需求预期走暖 [2] - 技术面上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 北方返青肥结束，农业支撑暂时有限；国内工业需求强劲，复合肥、三聚氰胺等工业开工高位波动，对尿素形成有力需求支撑；本周国内尿素企业库存继续下降，下游工业开工率较高，虽农业需求减弱，但工业需求持续推进，支撑尿素出货顺畅，部分尿素工厂计划偏紧而暂无库存；考虑到尿素工厂库存已处低位，预计短期去库幅度或收窄；UR2605合约短线预计在1840 - 1800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1850元/吨，环比 -1；5 - 9价差 -41元/吨，环比 -9 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量157381手，环比158；前20名净持仓 -27977，环比 -5037 [2] - 郑州尿素交易所仓单9662张，环比0 [2] 现货市场 - 河北现货价1890元/吨，环比10；河南1870元/吨，环比10 [2] - 江苏1910元/吨，环比0；山东1900元/吨，环比0 [2] - 安徽1870元/吨，环比0；郑州尿素主力合约基差49元/吨，环比23 [2] - FOB波罗的海622.5美元/吨，环比0；FOB中国主港752.5美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存16.9万吨，环比0.2；企业库存53.6万吨，环比 -16.45 [2] - 尿素企业开工率88.35%，环比 -3.84；尿素日产量210800吨，环比 -6300 [2] - 尿素出口量11万吨，环比 -20；当月尿素产量6035310吨，环比 -254300 [2] 下游情况 - 复合肥开工率51.24%，环比1.27；三聚氰胺开工率65.98%，环比6.67 [2] - 复合肥周度利润130元/吨，环比 -1；三聚氰胺外采尿素周度利润2719元/吨，环比1707 [2] - 当月复合肥产量444.13万吨，环比 -73.86；三聚氰胺当周产量36300吨，环比3700 [2] 行业消息 - 截至4月1日，中国尿素企业总库存量53.60万吨，较上周期减少16.45万吨，环比减少23.48%，本周期国内尿素企业库存继续下降 [2] - 截至4月2日，中国尿素港口样本库存量15.9万吨，环比减少1万吨，跌幅5.92%，本周期尿素港口库存窄幅波动，主要变动为烟台港部分大颗粒货源有进港表现 [2] - 截至4月2日，中国尿素生产企业产量153.5万吨，较上期涨5.94万吨，环比涨4.03%；产能利用率91.91%，较上期涨3.56%，趋势明显上升；周期内新增1家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，本周产量明显增加 [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期保持偏强震荡走势，中期震荡重心逐渐上移，进入国内植棉窗口期需关注新棉种植面积以及终端需求持续性 [1] - 白糖进入短期调整阶段，仍处于磨底阶段，近月预估维持宽幅震荡，远月关注强厄尔尼诺背景下是否会引起天气升水 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2026/27年度全球皮棉产量将下降4%至2490万吨，全球消费量预计保持稳定约为2500万吨，产量下降主因是棉花价格下跌、需求疲软以及种植意向减少 [1] - 目前新疆天气较好，部分棉区开始播种，商业库存维持高位，现货基差持稳，下游棉纱市场小幅走弱，走货放缓，整体开机率稳定，纺企延续刚需补库 [1] 白糖 - 周二ICE的11号粗糖期货连续第三日回落，基准合约收低0.19%，巴西糖产量增长构成压力，因巴西雷亚尔走强跌幅有限 [2] - 截至3月31日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂74家，同比减少39家；累计甘蔗入榨量为28353.9万吨，同比增加1803.2万吨；累计产糖2712万吨，同比增加225.5万吨；平均出糖率为9.56%，同比提高0.19% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4253元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5411元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1327元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为169元/吨 [2] - 外盘原糖走弱，内外价差扩大，国内广西云南部分糖厂开始收榨，国内现货库存逐渐进入压力最大阶段 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月碳酸锂供需环比小幅增长，短期供需紧平衡，但中长期上游矿端供应受限，无法满足下游需求，供需紧张仍存，价格短期震荡、长期有支撑，总体以震荡为主；若津巴布韦锂矿不能顺利出口，将对未来几个月供应产生较大影响；中长期若4月碳酸锂价格进一步下跌，或提振下游采购及补库需求 [3][86] 各部分总结 行情回顾 - 3月碳酸锂期货价格在14 - 18万元宽幅震荡，月初受美以伊冲突影响下跌，后因需求支撑和下游补货反弹，中旬因冲突升级和宏观风险加剧再次触底，下旬因美伊谈判消息价格回暖，27日受澳矿减产担忧影响触及17万元，31日因津巴布韦出口禁令松动消息回落至16万元以下；月度累计成交量790万手，较上月增加82万手，持仓64万手，较上月减少7万手，主力合约LC2605月度下跌10.7%，振幅22.4% [7][11] - 3月碳酸锂现货价格探底后上行，电碳均价16.3万元/吨，工碳均价15.95万元/吨，较上月下跌5%，电碳与工碳价差3500元/吨；氢氧化锂价格较上月下跌7.4%，56.5%粗颗粒价格15万元/吨，碳酸锂与氢氧化锂价差从9400元扩大至12500元；主力基差在 - 7000元到1万元之间波动，3月底基差位于5800元/吨水平，现货价格波动较期货稳定，基差波动剧烈 [12][16][17] - 3月碳酸锂上下游价格普遍下跌，上游澳洲SC6锂辉石价格2360美元/吨，月度跌幅1%，下游六氟磷酸锂价格下跌14%，拖累电解液下跌5%，正极材料中磷酸铁锂月度跌幅3%，三元材料与上月底几乎持平 [20] 碳酸锂上游分析 - 3月澳大利亚SC6锂辉石精矿从2385美元/吨下跌至2360美元/吨，巴西与非洲锂辉石精矿也小幅下跌，锂云母（Li2O）精矿价格从5600元/吨下跌至5225元/吨，月度跌幅6.7%；碳酸锂生产利润较高，外购锂辉石端生产利润月末位于1.1万元附近，外购云母端生产利润月末位于1万元附近 [21][24] - 3月锂矿库存大幅下行，贸易商库存大幅下降，锂盐厂锂矿库存低位；国内江西地区锂矿3月供应受限，部分云母矿区上半年难以恢复有效供应，当前供应主要来自盐湖和锂辉石端；国外津巴布韦锂矿出口禁令短期开放难度大，若不放开将影响5月以后锂矿供应，折算碳酸锂每月减少供应1万吨以上，澳洲因柴油供应受限，采矿行业运营受影响，澳矿供应占全球碳酸锂产量的25%左右，若产量收缩将影响全球碳酸锂供应 [28][29][32] 碳酸锂供给分析 - 3月碳酸锂产量10.7万吨，环比增加28%，同比增加35%，其中电池级碳酸锂产量预计7.8万吨，工业级碳酸锂产量预计2.8万吨；从矿端生产来源估算，锂辉石端6.4万吨，盐湖端1.7万吨，云母端1.4万吨，回收端1.1万吨，主要供应来自锂辉石端；3月碳酸锂总体产能开工率预计为54%，较上月上升6个百分点，4月预计维持55%高位，锂辉石与盐湖端产能开工率高于平均水平，锂云母产能开工率维持低位，4月碳酸锂供应预计环比增长4%，创下产量新高 [33][38][42] - 2026年2月碳酸锂进口2.64万吨，出口596吨，净进口量2.58吨，环比1月略降400吨，智利、阿根廷是主要进口来源国，进口量占比90%以上，2月进口均价为1.22万美元/吨，较2月上涨2500美元，3 - 4月进口量预计维持较高水平 [44][48] - 3月氢氧化锂产量3.05万吨，环比增加33%，同比增长20%，进口3688吨，出口2623吨，净进口1065吨，4月表观需求预计3.18万吨，位于历史较高水平 [49] 碳酸锂下游需求分析 - 2月我国汽车销量167万辆，同比下降20%，新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14%，占汽车总销量的42%，纯电动汽车占比63%，混合动力占比37%，1 - 2月新能源汽车销量渗透率从去年12月的52.3%下降至42%；3月狭义乘用车零售销量预计达170万辆，环比上升64.5%，同比下降12.4%，新能源乘用车零售预计90万辆，渗透率约52.9% [50][52][56] - 3月样本企业锂电池产量211GWh，其中磷酸铁锂电池产量172GWh，占比81.5%，三元电池产量29.8GWh，磷酸铁锂电池月度产量环比增加25%，同比增长57%；3月动力电芯月产量预计136GWh，环比增加33%，同比增长43%，储能电芯月产量69GWh，环比增加23%，同比增长109%，电芯库销比持续低位下行 [57][60] - 3月正极材料产量维持高位，磷酸铁锂产量42.7万吨，环比增长23%，同比增长65%，三元材料产量8.4万吨，环比增加19%，同比增长45%，磷酸铁锂开工率预计75%，三元材料开工率预计55%，4月开工率将维持当前高位水平；3月电解液产量20万吨，环比增加8%，六氟磷酸锂产量2.5万吨，环比增加8%，同比增长26%；3月下游锂电池材料需求环比增加25%左右，同比上升45 - 65%，4月下游排产预计维持高位，正极材料中磷酸铁锂预计增长5%，三元材料增长1%，六氟磷酸锂和电解液增长8%，电池排产量预计增长4 - 7% [64][70][73] 碳酸锂库存 - 3月末碳酸锂样本社会库存9.95万吨，较上月下降0.05万吨，库存天数27.9天，冶炼厂库存1.7万吨，位于历史低位，市场整体处于低库存状态；7 - 11月为去库季节，此后库存上升至6月，3月碳酸锂低位持续去库，库存走势与2022年需求旺盛的季节性类似，4月供应大幅增长，库存去化力度减弱，甚至出现企业补库行为；3月末交易所库存1.13万吨，因3月末仓单集中注销，交易所库存大幅下降 [74][76][82] 碳酸锂总结及后市预测 - 短期碳酸锂需求旺盛，社会库存低位，4月供需高位且环比小幅增长，供需紧平衡持续；供给方面，地缘政治冲突是不确定因素，美伊冲突若使原油供应紧张持续，可能影响澳洲锂矿开采，南美盐湖产量指引上调，短期海外碳酸锂供应较高，津巴布韦锂矿出口禁令影响大，江西矿因环保和换证短期复产无望，4月碳酸锂供应量高位环比小幅增长，预计产量环比4%，创下新高，短期内碳酸锂供应将继续呈现高位稳定状态，4月碳酸锂 + 氢氧化锂产量折算LCE产量14万吨，外加进口预期2.79万吨，总供给将达到16.79万吨 [85] - 需求方面，1 - 2月新能源汽车销售增速低，3月销售数据回暖但同比增速低于预期，汽车需求淡季结束后，新能源汽车销售将保持一定韧性，储能需求旺盛，3月下游需求同比增速45 - 65%，排产高位，4月下游锂电排产环比增长4 - 5%，需求继续保持强劲 [85][86] - 库存方面，3月底碳酸锂样本社会库存9.95万吨，较上月下降0.05万吨，库存天数27.9天，冶炼厂库存1.7万吨，位于历史低位，市场整体处于低库存状态，4月在供需紧平衡下，库存仍将处于低位 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行分析 原油主连日涨10.32% 周跌1.61% 沪银主连日跌6.86% 周涨0.85%等 各品种受地缘政治 宏观经济 供需关系等因素影响 呈现不同走势 如股指短期震荡稍偏强 黄金白银走弱等 [1] 各品种总结 金融期货 - 股指：中东局势不确定 市场情绪磨底 国内政策利好托底 短期震荡稍偏强 [2] - 国债：特朗普讲话影响风险情绪 债市短期震荡 下跌后有布局价值 [3] - 集运欧线：地缘局势降温 市场回归淡季供需 船公司提涨难 近远月分化 走势偏弱 [3] 有色金属 - 黄金&白银：特朗普表态战事趋缓 市场避险降温 金银走弱 白银跌幅更显著 短期回归宏观情绪驱动 [4] - 铜：海外供给扰动和国内刚需备库支撑价格 全球铜矿产量下滑 国内社库高 呈震荡反弹态势 [5] - 铝：外强内弱 海外铝厂减产 国内库存累库 氧化铝过剩 价格下行 铸造铝合金受需求回暖支撑 [6] - 锌：供给端矿端干扰率高 国内冶炼积极 需求端下游补库后库存高 市场观望 震荡为主 [7] - 镍&不锈钢：印尼暴利税政策推迟 产业链硫磺供给不确定 供需与政策博弈 震荡整理 [8] - 锡：美国经济数据支撑有色 供给端运输受影响 下游采购转淡 短期震荡 [8] - 碳酸锂：宏观衰退预期和避险情绪影响 短期价格波动大 中长期需求增长 短期宽幅波动 [9] - 工业硅&多晶硅：硅系产业链承压 工业硅供需双弱 多晶硅下跌但跌幅收窄 短期偏弱震荡 [9] - 铅：供给端原生铅稳定 再生铅未扭亏 需求端终端消费复苏 库存去化 震荡运行 [10] 黑色 - 螺纹钢&热卷：铁水产量回升 钢厂盈利有限 需求受政策托底但出口接单下滑 供需双弱 震荡走弱 [11] - 铁矿石：05 - 09价差收窄 价格下方有支撑 上方有压力 短期窄区间震荡 [11] - 焦煤：跟随能源预期下跌 基差修复 关注现货需求和库存去化 铁水产量回升有补库支撑 [12] - 硅铁&硅锰：锰矿价格和能源成本支撑 硅锰产量下降 硅铁受镁锭需求支撑 硅锰走势更强 [12] 能源化工 - 原油：特朗普讲话释放停战信号 油价震荡上行 地缘风险主导波动节奏 [13] - 燃料油：低硫受供应收紧支撑 高硫有中东供应中断利多 需求弱 市场交投清淡 关注中东货源恢复 [14] - 沥青：地缘扰动主导 原油波动影响走势 主营炼厂开工下滑 需求疲弱 成本支撑下震荡运行 [15] - 纯苯&苯乙烯：地缘局势反复 原油回升带动品种震荡上行 供应端主导 波动大 [15] - LPG：宏观缓和预期压制价格 基本面有支撑 进口利润倒挂 库存临近拐点 震荡偏强 [16] - PP丙烯：原油上涨带动盘面 供应端支撑强 下游高价抑制补库 短期观望 [16] - 塑料：炼厂降负和检修使供应减少 下游刚需采购支撑 地缘缓和或回吐风险溢价 高位震荡 [17] - 橡胶：地缘缓和使合成橡胶走弱 天胶承压 成本有支撑 中长期供需支撑估值 短期承压 [17] - 纯碱：日产高位 供应压力大 刚需持稳偏弱 库存表现好 中长期供应高位 等待矛盾积累 [18] - 玻璃：交易回归现实 现货疲弱 供应回归预期和中游高库存限制价格 需求待验证 [19] - 烧碱：供应宽松 需求支撑有限 库存高 盘面弱势震荡 [20] 农产品 - 生猪：价格探底 猪源供应足 出栏节奏分化 供需宽松 期价承压 远月低位运行 [21] - 油料：种植面积调减 外盘偏强 内盘近月跟现货走弱 中期巴西供应逻辑不变 远月关注美豆种植 [22] - 油脂：印尼B50预期增强 可能刺激资金流入 关注国际油价变动 [23] - 棉花：美伊冲突影响化肥 新季全球供给或缩减 但美国通胀和种植利润影响 短期郑棉窄幅震荡 中长期上行 [24] - 白糖：外盘原糖走弱 国内供需平稳 受外盘和地缘影响 短期震荡 [24] - 鸡蛋：节前备货结束 存栏高位 供应增加需求减弱 蛋价节前稳中偏弱 弱势震荡 [25] - 花生：油厂收货支撑价格 气温上升贸易商减库 后市小幅震荡 [26] - 红枣：新年度种植季未到 关注需求端 下游走货平淡 价格低位震荡筑底 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计塑料价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月2日停车装置变动不大，塑料开工率维持在79%左右，处于偏低水平，近期开工率持续下降 [1][4] - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，春节假期结束第五周，下游陆续复产但未恢复至节前正常水平，整体PE下游开工率呈季节性变动 [1][4] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平，周四石化早库环比减少1万吨至88万吨，较去年农历同期高9.5万吨 [1][4] - 成本端原油价格大幅波动，伊朗与美国言论令市场紧张情绪降温，但谈判停火可能性不大，霍尔木兹海峡未恢复通航，塑料供应减少预期仍在 [1] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，近期无新增产能计划投产 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，春耕旺季，华北、华东、华南地区农膜价格均继续上涨 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪，采购趋于谨慎，现货成交积极性不高 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡下行，最低价8372元/吨，最高价8698元/吨，最终收盘于8380元/吨，在60日均线上方，跌幅3.60%，持仓量减少20386手至278839手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 -100至 +200元/吨之间，LLDPE报8610 - 9870元/吨，LDPE报10730 - 12010元/吨，HDPE报8970 - 10440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端4月2日停车装置变动不大，塑料开工率维持在79%左右，处于偏低水平 [4] - 需求方面截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，春节假期结束第五周，下游陆续复产但未恢复至节前正常水平，整体PE下游开工率呈季节性变动 [4] - 周四石化早库环比减少1万吨至88万吨，较去年农历同期高9.5万吨，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至106美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平下跌60美元/吨至1440美元/吨，东南亚乙烯价格环比下跌50美元/吨至1450美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计PP价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月27日当周，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，拉丝主力下游塑编开工率回升0.86个百分点至41.14%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，开工率未升至节前正常水平 [1] - 4月2日，停车装置变动不大，PP企业开工率维持在73%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至25.5%左右 [1][4] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格大幅波动，近期装置开工率再次下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放，但BOPP等订单一般，本周BOPP膜价格转跌 [1] - PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪，现货成交偏淡，实单成交以灵活商谈为主 [1] - 目前霍尔木兹海峡未能恢复通航，PP供应减少预期仍在 [1] - 近期伊朗与美国谈判停火可能性不大，但双方言论令市场紧张情绪有所降温 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡上行，最低价8828元/吨，最高价9246元/吨，最终收盘于9130元/吨，在20日均线上方，涨幅1.28%，持仓量减少3585手至282079手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报8620 - 9480元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，4月2日PP企业开工率维持在73%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至25.5%左右 [4] - 需求端，截至3月27日当周，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，拉丝主力下游塑料开工率回升0.86个百分点至41.14%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，开工率未升至节前正常水平 [4] - 周四石化早库环比减少1万吨至88万吨，较去年农历同期高了9.5万吨，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约上涨至106美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于1290美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国发言证伪撤军，战争爆发剧烈，原油大涨，化工集体反弹，因战争破坏的相关设施与产能后续供应快速恢复较困难，短期继续偏强对待，需重点跟踪美伊局势以及原油走势，短期风险较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至4月1日，中国甲醇样本生产企业库存41.40万吨，较上期降2.10万吨，环比降4.83%；样本企业订单待发25.17万吨，较上期降3.21万吨，环比降11.32% [1] - 中国甲醇港口库存总量在103.40万吨，较上一期数据减少12.15万吨 [1] - 截至3月26日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率86.86%，环比+1.29%，国内MTO行业开工率有所提升，内地及港口企业负荷不同程度上调 [1] 宏观面分析 - 美国总统特朗普表示未来两到三周将对相关方予以沉重打击，若未达成协议将打击伊朗能源设施和石油 [2] - 伊朗军事发言人表示更大、更广泛、破坏性更强的攻击即将来临，战争将持续至“敌人投降并感到永久悔恨” [2] - 伊朗最高领袖外事顾问、前外长韦拉亚提称霍尔木兹海峡对世界开放，但对伊朗人民的敌人及其在该地区的据点将永远关闭 [2] - 俄罗斯对生产商实施汽油出口禁令，期限至7月底 [2] 期现行情分析 - 美国发言再次证伪撤军，战争爆发剧烈，原油大涨，化工集体反弹，后续供应快速恢复较困难，短期继续偏强对待，需重点跟踪美伊局势以及原油走势，短期风险较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出粕类供应压力较大，盘面继续下行美豆震荡运行缺乏明显驱动，国内豆粕因供应好转下行压力大，菜粕受豆粕及自身利空因素影响下跌豆菜粕价差震荡，近远月价差偏缩小建议豆粕 05 合约维持偏空思路，菜粕 09 合约偏空运行，套利观望，可考虑海鸥看跌期权 [1][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆震荡运行缺乏明显驱动，此前受种植面积报告利多提振，但因国内供应好转，豆粕盘面下行压力大，美豆跟跌 [3] - 国内豆粕盘面下行，因后续供应好转豆菜粕价差震荡，近远月价差偏缩小，菜粕下跌受豆粕及自身利空因素影响豆粕和菜粕月间价差均下行 [3] 基本面 - 国际大豆市场基本面偏空，美国出口支撑有限，南美收获推进带来供应压力部分机构下调巴西大豆产量，但预计对最终产量影响有限，巴西新作出口量预计增加，旧作出口与压榨良好，阿根廷旧作需求良好，新作产量下降 [4] - 国内现货供应端收紧，油厂开机率后续可能下降，市场成交增加，库存下行市场成交近期减少，需求一般，价格对利多持续反应菜粕需求一般，油厂开机增加，供应量维持低位，库存仍处高位，预计偏震荡运行 [6] 逻辑分析 - 美豆缺乏利多提振，旧作市场缺乏去库利多带动，南美市场有压力，但变化有限，内陆压力传导至出口市场需时间 [7] - 国内豆粕基本面变化有限，供应偏紧但后续好转，盘面及月间价差受影响，短期下行压力仍存菜粕跟随豆粕运行，压力有限，菜籽供应量增加，库存低，价格深跌压力有限，后续需求可能好转，豆菜粕价差宽幅震荡，盘面月间价差预计震荡运行 [7] 交易策略 - 单边：豆粕 05 合约建议维持偏空思路，菜粕 09 合约考虑偏空运行 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：海鸥看跌期权 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润等数据，以及榨利变化 [9]