市场整体表现 - 三大指数集体上扬，创业板指领涨2.23%，上证指数涨0.37%，深证成指涨0.99%[3] - 市场成交额28301.96亿元，较上一交易日减少1706.93亿元[3] - 全市场1997只个股上涨，3309只个股下跌[3] 行业与风格表现 - 行业表现分化，电力设备及新能源涨2.77%领涨，交通运输跌1.50%领跌[3] - 风格排序为消费>周期>成长>金融>稳定，大盘成长风格领先[3] - 概念板块中兵装重组涨3.57%，智谱AI跌2.60%[23] 资金流向 - 主力资金净流出694.70亿元，其中超大单净流出403.91亿元[3] - 小单资金持续净流入689.67亿元[3] - 南向资金净流入120.46亿港元，深市港股通占107.04亿港元[4] ETF资金动态 - 主要宽基ETF成交额多数减少，华夏上证50ETF成交额增3.34亿元至38.60亿元[4] - 科创50ETF资金流出49.41亿元[4] 全球市场 - 恒生指数涨0.32%，日经225指数跌0.26%[5] - 美股三大指数普涨，纳斯达克综合指数涨0.53%[5] - 离岸人民币兑美元报7.1202元，较前日涨337点[13] 宏观经济与政策 - 美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长3.3%，高于预期[13] - 1-7月国有企业利润总额24786.4亿元，同比下降3.3%[13] - 国家发改委强调未来1-2年是人工智能落地关键窗口期[13]

财务表现与增长预测 - 仙琚制药2025年归母净利润预测为6.05亿元（同比增长52%），2026年达7.11亿元（同比增长18%）[1] - 泸州老窖2025年归母净利润预测为138.15亿元（同比增长3%），2026年达147.92亿元（同比增长7%）[1] - 中烟香港2025年归母净利润预测为9.39亿港元（同比增长10%），2026年达10.44亿港元（同比增长11%）[1] - 均胜电子2025年归母净利润预测为15.47亿元（同比增长61%），2026年达18.80亿元（同比增长22%）[1] - 精智达2025年归母净利润预测为1.77亿元（同比增长121%），2026年达2.35亿元（同比增长33%）[1] - 中创新航2025年归母净利润预测为13.95亿元（同比增长136%），2026年达21.30亿元（同比增长53%）[1] 业务发展与战略布局 - 仙琚制药创新药奥美克松钠即将获批，黄体酮凝胶2025年重新申报，目标成为数亿级品种[1] - 中烟香港作为中烟国际境外平台，聚焦烟叶进出口及新型烟草出口业务，受益全球烟草市场增长[1] - 均胜电子机器人业务配套头部客户，单产品价值量超1万元，海外业务目标净利率5%[1] - 精智达半导体测试设备营收2025年目标5亿元，占比提升至50%，切入HBM测试领域[1] 估值与分红 - 仙琚制药2025-2026年PE估值分别为18倍、16倍，2026年PEG＜1[1] - 泸州老窖2025-2026年分红率不低于70%/75%，股息率4.6%[1]

信息杠杆概念与观测 - 信息杠杆通过熟人社交强化个人投资者羊群行为，区别于资金杠杆[2][14] - 微信月活跃账户达14.11亿，为2012年24倍；微博月活5.88亿，为2011年8倍[15] - "牛市"百度搜索指数与上证综指相关系数为0.33（2011年至今）[3][20] - "开户"百度搜索指数与股市相关系数为0.25（2014年至今），资讯指数波动微弱[3][24] - "基金"百度搜索指数与股市相关系数为0.48（2014年至今）[29][33] 存款搬家直接指标 - 证券客户交易结算资金2025年2-5月净流入7448.5亿元，接近2024年全年水平[4][38] - 2025年7月A股新增开户数同比增长70.5%，1-7月累计开户1456万户（+37%）[4][43] 市场活跃度与间接入市 - 融资买入额占成交额比例于2025年8月18日达11.6%，逼近2024年10月高位11.9%[4][45] - 2024年股票型/债券型/货币型公募基金规模分别增长57%/29%/21%[5][50] - 2025年7月私募证券投资基金备案规模环比增164.4%（792.8亿元），同比增407.1%[5][50] 风险提示 - 外资流入受阻或抑制赚钱效应；调结构政策可能抑制居民储蓄释放[8][57]

银行理财产品 - 全市场新发1280款理财产品，平均业绩比较基准为2.52%[1][10] - 固收类产品新发1259只，占比98.36%，平均业绩比较基准2.52%[1][10] - 理财公司新发947只产品，占比73.98%，平均业绩比较基准2.57%为各机构最高[1][10] - 固收+型产品新发755只，远超纯固收类194只，反映低利率环境下稳健增强需求[18][19] - 头部理财子公司如信银理财新发77只，光大理财73只，行业资源向头部集中[20] 基金产品 - 全市场新成立公募基金61只，发行规模332.60亿份，较上期525.72亿份收缩36.74%[7][23] - 股票型基金新发规模占比65.61%，权益类产品成为发行主力[7][23] - 被动指数型基金新发30只，占股票型基金75%，低费率与高透明性吸引配置[7][26] - 科技主题ETF如华安恒生港股通科技ETF新发14.53亿份，鹏华科创板人工智能ETF新发8.07亿份[7][26] - 医药主题基金如浦银安盛医疗创新A发行遇冷，仅0.16亿份，因市场情绪低迷且费率高达1.2%[35] 保险产品 - 全市场新发86款保险产品，较上期增长45.76%，人寿保险58款，年金险28款[7][36] - 分红型保险预定利率上限从2.0%下调至1.75%，传统型产品2.5%利率将下架[7][37] - 传统型寿险新发29款，占比50.00%，较前期翻倍；分红型寿险新发26款，占比44.83%[38] - 大型公司产品如平安御享金越终身寿险30年期保证IRR 1.57%，含分红IRR 3.02%；中小公司产品长期IRR略高[39][42] - 年金险新发28只，较上期12只增长133.33%，传统型年金主导占比超60%[36][43]

市场估值与资金状况 - 上证指数突破3800点，市盈率PE_TTM达16.6倍，处过去十年97%分位（过去二十年71%分位）[3] - 全A总市值116万亿元，居民存款161万亿元，两者比值72%接近过去5年均值76%[4] - 中性假设下全A市值/居民存款比值回到5年均值需增量资金4万亿元，市值上行空间3%；乐观假设回到均值+1倍标准差需增量资金13万亿元，市值上行空间10%[4] 居民存款变动趋势 - 2025年7月居民存款余额160.9万亿元，环比下降1.1万亿元；此前24/10下降0.6万亿元，25/4下降1.4万亿元[7] - 滚动三个月平均居民存款余额环比变动自25年4月起处于近五年低位[7] 非银存款与两融数据 - 2025年7月非银存款单月新增2.1万亿元，创2015年以来次新高（仅次于25年2月的2.8万亿元）[11] - 截至25/8/25两融余额达2.2万亿元，两融交易额占A股成交额比例11.8%（接近19-21年峰值12.5%）[13] - 两融个人投资者数量758.1万名，占比99.3%，自24/9起参与交易人数明显上升[13] 开户与资金流入 - 24/10个人投资者新增开户数685万户，历史第三高（仅次于15/4和15/6）；剔除极端值后本轮牛市月均开户213万户（23-24年月均166万户）[19] - 24/11以小单衡量的散户资金净流入达1.0万亿元创历史新高，25/7净流入0.5万亿元处过去十年77%分位[19] 基金发行与市场热度 - 主动权益公募基金新成立规模：6月305亿元、7月90亿元、8月126.1亿元（24年至25/5月均50亿元）[32] - 25年私募证券投资基金月均备案规模376.3亿元（24年月均119亿元），25/7备案规模793亿元创历史次新高[32] - 自媒体A股搜索热度自25年6月起趋于鼎沸，快手平台热度创24/10以来新高[23] 居民资产配置结构 - 2019年中国居民资产中住房占比40.4%，股票及股权占比29.6%，存款占比19.5%[36][37] - 美国居民资产配置中金融资产占比约70%（25Q1数据），房地产占比25%，股票直接+间接配置占比29%[39][43] 股东回报与市场机制 - 24年A股上市公司分红1.9万亿元、回购1659亿元，股东回报规模连续三年超过融资规模[45] - 24年指数涨幅显著超过自由流通市值涨幅，反映股票供给收缩后市场易涨难跌[45] 风险提示 - 宏观经济不及预期可能导致货币政策与市场预期偏离[51] - 历史经验或因市场环境变化失效[51]

体育消费潜力 - 中国体育消费占收入比例与发达国家相当，2020年约为0.84%，但人均体育消费支出不到40美元，仅为发达国家均值的1/6[2][4][14] - 地区数据显示体育消费与收入高度相关，23个省市相关系数达0.88，但支出倾向稳定在4.5%-6.5%[4][16] - 日本经验表明经济周期直接影响体育消费，经济上行期增长快，停滞期萎缩，高收入群体更抗波动[4][18][22][24] 体育消费结构 - 中国体育实物消费占比超60%，明显高于欧盟的35%，接近美国2005年水平[2][5][28] - 中国观赛与健身服务支出仅占11%，而美国2005年约为20%[2][5][28] - 日本体育服务消费占比持续上升，从1980年27.5%增至2011年58%，增量主要来自赛事和健身[5][35] 体育赛事经济 - 中国体育赛事对GDP拉动约0.1%，低于欧美的0.4%-0.5%，就业拉动也仅0.1%左右[3][6][38][56] - 欧美拥有全球近90%顶级体育IP，头部联盟收入达数十亿至数百亿美元，与中国赛事规模悬殊[6][43] - 上海居民观赛消费倾向更强（1万美元收入支出73美元 vs 美国38美元），但美国收入高6倍且观赛渗透率达61% vs 上海5%[8][44] - 中国体育从业者占就业人口0.15%，低于英美0.5%及日韩0.2%-0.3%，需提升收入和服务业比重[8][54]

政策与市场动态 - 七部委联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出18条支持举措，涉及多种金融工具[2] - 政策推动制造业融资租赁债权资产证券化，存量规模约4400亿元[3] - 首批数据中心REITs正式落地，南方万国和南方润泽科技发行规模分别为24亿元和45亿元，上市首日涨幅达30%[3] 发行市场概况 - 2025年7月全市场发行资产证券化产品185期，规模合计2004.79亿元，较上期减少5%[6] - 微小企业贷款类产品发行规模最大，占比76%[10] - 不良贷款类产品平均发行成本和风险溢价最高，保单质押贷款类产品发行成本仍处高位[6][9] 产品结构与成本 - 银行间市场ABS发行11期，规模329.33亿元，较上月增长33%，优先级票面利率1.58%-2.19%[17] - 交易商协会ABN发行52期，规模390.43亿元，较上月减少29%，票面利率1.47%-4%[12] - 交易所ABS发行122期，规模1285.02亿元，与上月基本持平，票面利率1.68%-3.81%[20] 二级市场表现 - 银行间市场ABS成交114.08亿元，交投热度较上月明显下降[27] - 交易商协会ABN成交423.74亿元，与上月基本持平[28] - 交易所ABS成交983.05亿元，较上月略有下降，上交所和深交所分别成交804.87亿元和178.18亿元[31]

增量资金与险资配置 - 主动权益基金显著低配银行（-9.1%）、非银金融（-9.0%）等红利行业[4] - 2025年上半年新增保费收入3.73万亿元，同比增长5.3%[9] - 险资权益持仓占比达21.4%，其中股票、基金、长期股权投资分别占8.4%、4.9%、8.1%[8] - 中性假设下险资2025年预计加仓权益市场6687.6亿元[19][20] A股红利配置价值 - 沪深300股息率与10年期国债利差为85BP，仍具配置价值[25][26] - 银行板块股息率下降且港股资金流入停滞，后续空间受限[3] - 周期类红利（如煤炭、油气）悲观情境下"底线股息率"已达标[3] - 消费类红利（白酒、空调等）兼具股价滞涨、分红提升和业绩稳进特征[3] 港股红利机会 - A股红利板块溢价从年初47.4%降至33.5%，考虑红利税后港股仍便宜6-7%[34] - 港股非银（51.0%溢价）、石化（42.9%）、建筑（75.6%）等板块存在补涨空间[41] - 2025年上半年南下资金加仓港股非银板块380.6亿元，下半年已加仓674.3亿元[3] 行业分化与风险 - 消费大类红利性价比提升，金融大类显著下降（如股份制银行股息溢价较年初降0.78pct）[38] - 风险提示：无风险利率上行、波动率加大及个股业绩不及预期[56]

中美贸易关系 - 中美关税暂缓期再延长90天，短期内关税风险下降[1] - 美国对华平均关税税率从5月休战后的51.8%上升至8月的54.9%[7] - 中美下半年维持关税现状的可能性为70%，关税战升级的可能性为25%[8][9] 宏观经济数据 - 7月固定资产投资累计同比增速下滑1.2个百分点至1.6%，创2020年10月以来新低[19] - 7月制造业投资增速下滑1.3个百分点至6.2%[24] - 7月CPI同比通胀率为0%，核心CPI上升至0.8%[27] 消费与零售 - 7月社会消费品零售总额同比增速受政策边际效应递减影响继续下滑[14] - 汽车、家电和家具零售增速7月均有下滑，其中汽车占比29%、家电占比5%、家具占比1%[16] - 政府已下达第三批690亿元人民币"以旧换新"补贴资金，第四批690亿元计划10月下达[14] 政策刺激预期 - 政府预计今年推出额外0.5-1.0万亿元财政资金支持，最快时点在9月底[3][51] - 降息降准最快或等到9月底，预计有50个基点的降准和10-20个基点的降息[53] - 房地产政策供需两端均现积极变化，包括限购放松和央企收购存量房等[55] 基建与投资 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资1.2万亿元[50] - 新藏铁路公司成立，预计造价在3000-4000亿元之间[50] - 8-12月剩余地方政府专项债额度1.7万亿元、特别国债额度5090亿元[47] 汇率展望 - 人民币兑美元汇率预计在7.1-7.3区间波动，年底靠近弱端[4][57] - 央行8月对汇市干预较小，人民币升值空间有限[57][60]

股票异常波动与风险警示 - 东芯股份(688110)出现严重异常波动[1] - 博通集成(603068)出现严重异常波动[1] - 瑞芯微(603893)出现严重异常波动[1] - 百傲化学(603360)出现严重异常波动[1] - 大元泵业(603757)出现严重异常波动[1] - *ST国华(000004)出现严重异常波动[1] - 拓维信息(002261)出现严重异常波动[1] - ST华扬(603825)出现严重异常波动[1] - 电气风电(688660)出现严重异常波动[1] - *ST高鸿(000851)出现严重异常波动[1] 要约收购与特殊公司行动 - 抚顺特钢(600399)要约收购申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - 希教国际控股(01765)供股缴款期为2025年8月25日至9月1日[8] - 香港宽频(01310)要约申报期为2025年8月8日至9月1日[8] 债券赎回事件 - 海亮转债(128081)赎回登记日为2025年9月26日[6] - 华宏转债(127077)赎回登记日为2025年9月16日[6] - 22富皋01(137928)赎回登记日为2025年10月17日[6] - 西子转债(127052)赎回登记日为2025年9月19日[6] - 交建转债(128132)赎回登记日为2025年9月22日[6] - 22金投01(137762)赎回登记日为2025年10月16日[6] - 荣泰转债(113606)赎回登记日为2025年9月11日[6] - 设研转债(123130)赎回登记日为2025年9月11日[6] - 22穗建09(137826)赎回登记日为2025年9月22日[6] - 高测转债(118014)赎回登记日为2025年9月8日[6] 债券回售事件 - 华铭定02(124014)回售申报期为2025年9月1日至9月5日[8] - 22金茂04(137679)回售申报期为2025年9月1日至9月3日[8] - 22陕资01(137896)回售申报期为2025年9月2日至9月8日[8] - 22延旅债(184591)回售申报期为2025年9月3日至9月9日[8] - 20乐清02(152623)回售申报期为2025年9月1日至9月3日[8] - 22电建05(148080)回售申报期为2025年9月2日至9月8日[8] - 宏川转债(128121)回售申报期为2025年9月12日至9月18日[8] - 22航投01(137779)回售申报期为2025年8月29日至9月4日[8] - 20渤水01(152582)回售申报期为2025年8月28日至9月3日[8] - 22龙建01(148079)回售申报期为2025年9月1日至9月5日[8] 基金相关事项 - 深创100ETF(159716)转型选择期为2025年8月26日至9月8日[6] - 龙头家电ETF(159730)出现基金溢价停牌提示[6] - ESGETF(159717)出现基金溢价停牌提示[6] - 招商智星FOF-LOF(161730)出现基金溢价停牌提示[6] - 标普消费ETF(159529)出现基金溢价停牌提示[6] - 人工智能LOF(161631)出现基金溢价停牌提示[6] - 纳指科技ETF(159509)出现基金溢价风险提示[6] - 港股互联网ETF(513770)份额拆分日为2025年8月29日[6] - 港股通创新药ETF(520880)份额拆分日为2025年8月29日[6]