报告的核心观点 - 受益于家电以旧换新等一系列消费政策的支持，国内消费逐渐恢复，特别是餐饮消费呈现平稳增长。随着国家系列经济刺激政策的落地，消费复苏将是明年的确定性趋势，特别是餐饮产业链的复苏是明年食品饮料投资的重要主线，建议重点关注调味品板块。[2] 市场回顾 - 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）-1.26%，啤酒-1.89%，其他酒类-3.38%，肉制品-3.39%，软饮料-3.40%，调味发酵品-4.05%，白酒-4.81%，乳品-6.94%，其他食品-8.05%。[3] 港股市场回顾 - 上周港股必需性消费指数-7.12%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-5.88%，周黑鸭-5.11%，康师傅控股-6.35%，颐海国际-9.13%，农夫山泉-8.45%，中国旺旺-9.50%，华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%。[4] 酒类行业公司表现 - 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：金枫酒业 2.87%，ST 通葡 1.01%，威龙股份 0.36%，青岛啤酒-0.26%，青岛啤酒股份有限公司-8.90%；表现后五位的公司为：华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%，皇台酒业-10.22%，顺鑫农业-9.97%，迎驾贡酒-0.96%。[6] 餐饮消费复苏 - 据国家统计数据，10 月份，我国社会消费品零售总额 45396 亿元，同比增长 4.8%，增速比上月加快 1.6 个百分点。10 月份社会消费品零售总额同比增速创今年下半年以来的新高，并已连续两个月保持加快增长的态势。其中 10 月餐饮行业收入总额 4952 亿元，同比增长 3.2%，比上月加快 0.1 个百分点，虽然月增速慢于年初，但是餐饮消费整体仍处于平稳增长。预期在各地消费券刺激下，餐饮消费将有进一步的复苏空间。[2] 调味品行业展望 - 随着餐饮消费的复苏，围绕餐饮产业的上下游需求都将有所恢复，白酒、调味品、啤酒等行业整体需求处于逐步恢复当中。特别是调味品行业，推测中秋后行业整体在去库存过程中，随着元旦、春节旺季消费的到来，旺季备货期有望开启，预期 Q4 主流调味品企业实现稳健增长可期。当前调味品行业整体估值在 38 倍，远低于 10 年均值 51.3 倍，估值存在修复空间，受益标的：海天味业、涪陵榨菜等。[3] 经济要闻 - 国家卫健委：加快完善生育支持政策体系，推动建设生育友好型社会。会议指出，推出一揽子生育支持政策措施，其根本目的是减轻家庭生育养育教育负担，加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源，以人口高质量发展支撑中国式现代化。各地各部门要统筹谋划，结合实际，细化措施，强化责任，推进各项政策措施落地见效。[11] - 新版国家医保药品目录公布，新增 91 种药品。28 日上午，国家医保局召开新闻发布会，介绍 2024 年国家医保药品目录调整工作，并公布新版药品目录。本次调整共新增 91 种药品，其中肿瘤用药 26 个(含 4 个罕见病)、糖尿病等慢性病用药 15 个(含 2 个罕见病)、罕见病用药 13 个、抗感染用药 7 个、中成药 11 个、精神病用药 4 个，以及其他领域用药 21 个。由于部分药品有多个治疗领域或者个别疾病类别有重复(如罕见肿瘤)，因此分类数大于总数。同时，调出了 43 种临床已被替或长期未生产供应的药品。新版目录内药品总数增至 3159 种。在今年谈判/竞价环节，共有 117 个目录外药品参加，其中 89 个谈判/竞价成功，成功率 76%、平均降价 63%，总体与 2023 年基本相当。新版国家医保药品目录自 2025 年 1 月 1 日起正式实施。叠加谈判降价和医保报销因素，预计 2025 年将为患者减负超 500 亿元。[11] - 医保目录专家组组长：对真创新真获益药品会给予较高价格。11 月 28 日，国家医保局公布了 2024 年国家医保药品目录调整情况。支持药品创新，助力新质生产力发展是 2024 年目录调整的主要特点之一。国家医保局医药管理司司长黄心宇在发布会上表示，通过在评审阶段增加创新性权重、在谈判阶段充分考虑创新价值、在续约阶段实行降价保护等措施，建立了全流程支持创新药发展的机制。底价测算是决定药品谈判结果的关键因素，在测算阶段如何寻找合理价格来支持创新药的发展？复旦大学教授、2024 年国家医保药品目录调整药物经济学专家组组长陈文在发布会上回答记者提问时表示，测算时，针对创新程度高、患者获益大的药品会给予更高的经济性阈值。也就是说，对"真创新""真获益"的药品，测算时会给予较高价格。[11] - 前三季度京津冀实现地区生产总值 7.9 万亿元。北京市统计局昨日发布京津冀前三季度经济及合作情况。前三季度京津冀实现地区生产总值 79039.9 亿元，三地着力落实稳经济一揽子政策措施，深入推进协同发展，区域经济运行总体平稳，发展动能不断积聚。前三季度，京津冀三地经济运行平稳，北京、天津和河北分别实现地区生产总值 33462.0 亿元、12673.9 亿元、32904.0 亿元，按不变价格计算，同比分别增长 5.1%、4.7%和 5.0%。[11] - 三地工业高端领域增势良好，其中，北京、天津规模以上高技术制造业增加值分别增长 8.3%和 6.7%，电子计算机、工业机器人产量均实现两位数及以上增长；河北规模以上工业战略性新兴产业增加值增长 9.5%，高铁车组和新能源整车制造均增长 1.9 倍。[14] - 深圳市地方金融管理局局长时卫干：未来深圳在科技金融领域还会有很多重磅政策推出。由证券时报社主办的"2024 中国金融机构年度峰会"在深圳隆重举行，深圳市地方金融管理局局长时卫干在致辞中表示，金融业要有大的格局、大的担当、大的气象，未来一段时间，需要中国金融业以更大的作为服务实体经济增长和硬科技、新质生产力发展，期待未来能有更多的金融机构投身于其中。"希望全国的金融机构能参与到深圳的科技金融大文章中，未来深圳在科技金融领域还会有很多的重磅政策推出。[14] - 雄安发布人工智能产业图谱及 8 项需求场景。据雄安发布，日前，中国国际数字经济博览会雄安新区人工智能产业大会成功举办。会上，雄安新区人工智能产业图谱及 8 项需求场景正式发布。雄安新区人工智能产业图谱包括基础层、技术层、应用层三部分。其中，基础层涵盖基础硬件、基础软件、算力服务和数据服务；技术层包括 AI 算法、AI 大模型、计算机视觉等基础技术，AI 训练平台、开放平台等技术平台；应用层包括 AI+空天信息、AI+气象、AI+智慧交通等行业应用，机器人、无人机、摄像头智能终端。雄安新区人工智能应用需求场景包含人工智能+空天信息、人工智能+气象、人工智能+城市运行、人工智能+水务、人工智能+交通、人工智能+政务服务、人工智能+网络安全、人工智能+家居 8 项内容。[14] - 多家公司全年业绩预喜 机构研判景气投资或逐步回归。进入四季度，陆续有上市公司在相关公告中对全年经营业绩进行展望，抢先"报喜"。数据显示，截至 11 月 27 日记者发稿时，仅四季度以来便有 9 家 A 股上市公司披露了对 2024 年营业收入或归母净利润的预测数据，绝大多数公司业绩预喜。从投资角度出发，挖掘景气度较高的行业板块及业绩有望高增长的绩优股，当前被不少投资者所重视。在机构看来，财政政策发力有助于提升企业盈利，推升股市中枢，在中性条件下，2025 年景气投资有望逐步回归。[14] - 拼多多 Temu 三季度放缓 租用菜鸟香港 eHub 完善基建。拼多多旗下跨境电商平台 Temu 在第三季度增长放缓明显。为了提升基础设施建设，Temu 租用了菜鸟位于香港的 eHub，以优化其物流和供应链管理。业内人士指出，尽管 Temu 在海外市场扩张中面临挑战，但通过借助菜鸟的物流网络，有望提升运营效率。[14] - 快手电商宣布废止退款不退货规则。11 月 28 日消息，快手电商日前发布公告称，因业务内容调整，经平台综合考虑决策，废止"退款不退货服务"，后续将推出更好的服务产品。对于已开通"退款不退货服务"的商家，快手电商平台将在 12 月 2 日终止向商家提供该服务，商家可在 12 月 2 日前主动解约，届时到期未解约商家平台会自动终止合约。对于存量订单，系统仍会按原有配置内容执行。[14] - 比亚迪要求供应商降价影响几何？多家产业链上市公司回应。昨日，比亚迪传出要求供应商降价消息，引发市场争议。对此，记者联系多家比亚迪供应商上市公司，对于网传比亚迪要求供应商降价 10%一事，万顺新材相关人士表示，目前没有收到比亚迪降价通知。对于比亚迪要求降价的影响，当升科技、中科电气均表示，公司与比亚迪近年合作占比有下降，影响不大。对于近年来汽车产业链呈降价趋势，中科电气相关人士称，现在属于产能结构性或阶段性问题，整个行业都处于增量不增收的情况。至于宁德时代是否也要求供应商降价？万顺新材上述人士称，具体不知道，但是最近一两年加工费确实下降了。[14] 华为欧拉系统 - 华为欧拉的推出和发展：华为欧拉诞生于内部研发的企业级操作系统，历经内部产品和云产品规模化商用、发起 openEuler 开源社区、正式推出 openEuler 操作系统第，欧拉系统逐步发展为国产服务器操作系统中坚力量。2023 年，中国 openEuler 系服务器操作系统装机量显著提升，市场份额稳居第一。[16] - 华为欧拉的特点和优势：（1）覆盖全场景应用。支持多主流计算架构、100%覆盖主流应用场景、多领域应用；（2）全球融入，协同创新。openEuler 开源社区已吸引了 20000+名开源贡献者，下载覆盖 152 个国

财经要闻 - 2024年全国世贸组织工作会议在京召开，强调主动对接国际高标准经贸规则，探索率先实施世贸组织投资便利化协定、电子商务协定，以高水平开放促进深层次改革和高质量发展 [6] - 商务部、财政部计划从2024年到2026年，分三批在全国开展现代商贸流通体系试点建设，中央财政给予一定支持 [6] - 美国商会称，拜登政府最早将于本周公布新的对华出口限制，新规可能会将多达200家中国芯片公司列入贸易限制名单，禁止大多数美国供应商向这些公司发货 [6] 宏观策略 - 市场分析：半导体计算机行业领涨A股小幅整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3319点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中交运设备、半导体、计算机设备以及光伏设备等行业表现较好 [9] - 市场分析：成长行业领涨A股先抑后扬，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3227点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中游戏、消费电子、航天军工以及软件开发等行业表现较好 [10] - 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2024年10月），全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.4%，货物贸易进出口总值累计同比增长5.2% [11] 行业公司 - 行业年度策略：政策提振信心，景气触底回升，截至2024年11月27日收盘，中信轻工制造行业指数上涨0.31%，行业走势弱于大盘，行业估值开启修复，仍有进一步上升空间 [17] - 行业年度策略：关注"复苏周期、出海、高股息"三大维度，截至2024年11月22日，中信传媒指数在2024年上涨了4.56%，跑输沪深300指数8.11pct，跑输上证指数5.27pct，跑输创业板指10.47pct [19] - 行业月报：商务部等四部门公布两用物项出口管制清单，10月中国新能源车零售同比增长56.7%，11月新材料板块走势强于沪深300，新材料指数本月上涨4.12%，跑赢沪深300指数5.22个百分点 [24] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细，包括高华科技、三未信安、宁波方正等公司的解禁数量、总股本、占总股本比例及解禁日期 [38] - 沪深港通前十大活跃个股明细，包括中科曙光、三六零、江淮汽车等公司的成交金额、收盘价及涨跌幅 [39] - 今日新股申购信息，包括股票名称、发行价、申购代码、发行总量及申购上限 [40]

报告核心观点 - 市场短期调整后可能存在反弹机会，尤其是新能源赛道和机器人概念股表现强劲 [1][3][5] 市场综述 - 周二市场沪深三大指数探底回升收涨，主要受大盘股和政策刺激影响，尤其是市值管理指引对破净股的利好 [1] - 市场短期出现阶段性调整和分化，政策博弈减弱和成交量萎缩可能导致市场风格逐步改变，基本面将成为关键因素 [1] 盘面点评 - 锂电池等新能源赛道股大涨，自2021年11月以来连续调整后，2024年9月末大幅反弹，近期再度走强 [3] - 机器人概念股大涨，受国家地方共建具身智能机器人创新中心发布"天工开源计划"影响，机器人领域值得长期配置 [5] 后市大势研判 - 短期市场情绪低迷，破净股持续性不佳，但大盘跌破3300点后迅速反弹，创业板指大涨3%，短期市场可能存在支撑 [5][6] - 市场短期逐步进入超卖区域，反弹迹象增多，可适当关注短期反弹机会，波段投资者可逢低介入筛选优质标的 [8]

2024年11月28日 其 他 报 告 晨 会 纪 要 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|----------------------|--------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 国内市场 \n指数 | 收盘 | 涨跌幅（ % ） \n1 日 | 上周 | 今日重点推荐： \n【平安证券】宏观点评 * 国内宏观 * 盈利改善的两条线索 *20241127 | | 上证综合指数 | 3310 | 1.53 | -1.91 | 研究分析师 : 张璐 投资咨询资格编号 : S1060522100001 | | 深证成份指数 | 10566 | 2.25 | -2.89 | 研究分析师 : 钟正生 投资咨询资格编号 : S106052009000 ...

行情回顾 - 2024年11月27日，上证指数上涨1.53%，深证成指上涨2.25%，北证50上涨0.57%，科创50上涨3.61%，创业板指上涨2.73%，中小综指上涨1.88%，恒生指数上涨2.32%，沪深两市成交额14587亿元 [4][5] 板块表现 - 2024年11月27日，申万31个一级行业中，传媒（3.96%）、国防军工（3.40%）、计算机（3.28%）、电子（2.90%）、商贸零售（2.49%）涨幅居前 [6][7] 重点关注 - 2025年，AI领域将迎来模型与应用双突破。大模型市场由OpenAI等主导，多模态模型展现潜力，任务优化技术快速发展。AI程序员、SaaS平台和AI眼镜增长显著。英伟达保持算力芯片领先，AMD与云厂商自研芯片获机遇。端侧AI普及提速，苹果和谷歌在生态整合上优势明显，ARM架构助力AIPC渗透 [8] 2025年度投资策略 - 储能行业：中美欧增长趋势明确，新兴市场开启1-10新征程，预计25年全球新增装机261GWh，同比增长41%。2024年储能产业链价格持续走低，为下游需求释放创造良好条件，全球储能装机实现高速增长，展望2025年，随着各国绿色能源转型推进，新能源发电占比持续提升背景下，预计全球储能装机仍将保持较高增速。我们预计24/25年全球储能新增装机185GWh/261GWh，同比+78%/+41% [9] - 光伏行业：当前时点光伏主产业链已持续亏损半年以上，大部分环节进入现金流亏损状态，在协会倡议以及企业自律的共同作用下，"减产&挺价"或成为产业链各环节头部企业阶段性一致行动方向。考虑到当前行业资本开支已显著放缓，随着落后产能逐步淘汰出清，产业链各环节供需关系正在持续改善，且有望在24年底-25年初的"年关"期间加速。光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将呈现"波动上行"趋势 [10] - 基础化工行业：内卷加剧形成三大主流方向的变化：竞争加剧行业磨底、龙头优势持续稳固、出海外卷谋求成长。化工多数赛道处于周期磨底阶段，在相对前两轮更"卷"的竞争状态下，多数大宗品的竞争压力和磨底时间明显加剧，且由于部分行业的新增供给投产时间不长，行业的自然产能出清需要的时间相对较久，在成本竞争之上更将延伸至配套管理和软实力提升，龙头企业的竞争优势将有望一直持续兑现，国内企业亦将出海规避风险并争取成长空间 [11] - 美护行业：24年居民消费预期偏谨慎，美妆/医美/黄金珠宝等可选消费板块景气度走弱、内卷加剧，情绪消费引领市场、潮玩市场持续扩容。展望25年，美妆/医美/黄金珠宝预计竞争延续激烈，寻找结构性投资机会——逐"新"、逐"异"、逐"强"，逐"新"即新品驱动、逐"异"即差异化竞争满足目标消费者需求、逐"强"即综合实力突出抗周期能力强；潮玩符合情绪消费趋势，供需共振景气度望延续 [12] - 医药行业：布局2025年医药反转围绕三大逻辑 2025年，我们认为医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：创新出海：海外BD持续开花结果，国内创新商业化兑现带来业绩改善需求复苏：近年来由于集采控费压力和消费环境变化，部分品种和细分赛道增速回落，企业、渠道和终端备货库存均处于低水平，未来如院内和消费医疗需求改善，可能带来业绩提振政策预期反转：行业趋于规范，价格趋于合理，收缩性政策比重下降，支持鼓励性政策崭露头角 [13] - 交运行业：政策预期向好，布局航空及物流两大主线。基本面来看，交运板块的景气度与宏观环境息息相关，进出口景气提振港口吞吐量及跨境物流需求，消费和房地产基建投资支撑快递及ToB物流需求，出行需求修复带动航司机场高铁盈利修复。目前我们已看到交运基本面向好，在政策提振内需信心下，我们推荐交运板块两条投资主线。1、供需拐点降至，建议关注可选消费的航空板块。2、格局向好，内需修复看涨期权，建议关注危化品物流、内贸集运、直营快递板块 [14] - 传媒互联网行业：展望2025年，我们看好以下4条主线：投资主线一：把握互联网龙头在消费复苏下的机会。投资主线二：抓住内容板块边际向上的机会。投资主线三：AI应用落地有望加快。投资主线四：看好空间广阔的IP及其衍生品市场。结合4条投资主线，我们建议关注：具备视频红利及受益于消费复苏的头部互联网平台—美团、腾讯控股，内容板块业绩有望边际向上的完美世界、恺英网络、万达电影等；AI板块，看好基于"Chat"或算法的AI应用/工具率先落地；关注IP持有方及生产、运营经验丰富的标的 [15] - 公用环保行业：寻找新能源&环保的装机/估值弹性。思路①：关注盈利稳定、装机增长的区域性风电。思路②：关注现金流

重点推荐 - 石化周期已达底部，左侧布局正当时。报告认为石化周期一般约为7年，当前已基本到达底部，进入产能更替和油价探底阶段，未来随着全球需求改善有望在明年下半年进入复苏阶段。布伦特油价短期在65美元/桶具备支撑，预计明年全年布伦特在55-80美元/桶波动。短期内国内炼油产业将受益于成品油价调整机制时间差。下游方面，长丝产能及库存周期基本到达底部，聚烯烃仍存在产能和需求错配问题，整体反弹仍依赖外需修复。投资建议关注国内具备优质油气资源上下游一体化、抗风险能力强相关龙头，如中国石油、中国石化等；具备进口乙烷制乙烯多优势强壁垒相关标的卫星化学；发展COTC产业转型升级，收率高成本低的恒力石化；具备煤制烯烃规模化优势的宝丰能源；积极布局新材料业务，开拓乙烯需求和盈利的东方盛虹、恒力石化、荣盛石化等；前期超跌具备低PE、PB特征，未来有望受益海外长丝需求修复，如桐昆股份、新凤鸣等[7][8][9] - 退税税率调整拉动出货，陆风整机价格企稳。本周（11/18-11/22）申万光伏设备板块下跌4.68%，跑输沪深300指数2.08个百分点；申万风电设备板块下跌2.18%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。光伏板块涨幅前三个股为苏州固锝、恒星科技、拓日新能。风电板块涨幅前三个股为禾望电气、三一重能、振江股份。光伏板块中，退税税率调整拉动出货，上游硅片开工好转。硅料价格维稳，硅片价格维稳，电池片价格维稳，组件价格维稳。风电板块中，陆风整机价格企稳，海风建设进程加速。本周陆上风电机组招标约2433.6MW，开标约1114.5MW。含塔筒平均中标单价约2125元/kW，不含塔筒中标单价约1521.43元/kW，裸机价格企稳。海风方面，福建省莆田平海湾项目完成风电机组招标；浙江省嵊泗项目启动风电机组招标；河北省唐山项目启动风机基础制作及运输招标；山东省项目公示风机基础施工及安装中标结果公示；广东省湛江市徐闻东二项目启动EPC总承包招标；浙江省苍南项目公示当地政府对扩建工程环评文件审批意见；广东省阳江市青洲五、七项目确定海缆采购及施工中标人。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速[11][12][13][14][15][16][17] - 政策初见成效，当月利润小幅改善。10月工业企业利润累计同比小幅下行，但当月同比低位回升，由前值的-27.1%升至-10.0%，低基数以及利润率的改善均有贡献，同时库存消耗加快，也是预期和内需改善的特征之一。不过从价格表现来看，内需仍然偏弱，叠加美国关税等不确定性因素，新一轮政策仍有加码的可能。短期关注地产销售企稳的持续性，以及地方化债的进程，同时12月的政治局会议以及经济工作会议临近，或释放更多的增量信息，市场的政策博弈也可能增强。当月利润表现明显强于季节性。从季节性来看，10月当月工业企业利润环比11.20%，高于近5年同期均值-4.29%，为2010年以来同期最高水平。基数回落也有影响。10月当月，规模以上工业企业利润同比-10.0%，前值-27.1%。除了环比走强之外，基数回落的影响也比较明显，去年10月环比降至-6.97%，当月同比由11.9%降至2.7%。利润率的拖累程度有所收窄，营收增速改善并不明显。10月营收利润率回升至5.4%，而基数由6.3%回落至6.2%，变动较小，但总体上拖累有所减轻。量价上，10月工业增加值当月同比5.3%（+0.1pct），PPI当月同比-2.9%（-0.1pct），变化不大，营收增速由-0.01%小幅回升至0.24%。费用及成本方面，当月费用率有所回落，或受降息影响；成本率小幅抬升，仍在历史相对高位，在商品并未明显涨价的情况下，或仍是中下游需求相对不足的反映。中游装备制造利润占比依然较高。从累计占比来看，上游原材料开采的利润占比（16.9%）继续回落，这一趋势在年内持续；中游原材料制造利润占比（17.9%）下半年以来一直相对稳定；中游装备制造利润占比（28.0%）继续稳步提升，一方面是设备更新相关政策的体现，另一方面也是产业链优势的表现；下游利润占比（25.8%）趋势上仍延续回落。边际上，上游有色、中游设备、下游吃穿相关表现较好。从边际变化来看，上游原材料开采及中游原材料加工主要行业中，仅有色采选、造纸、纺织当月利润同比正增长。中游装备制造中，电机连续两个月正增长，但增速较9月略有回落，电子设备、仪器仪表、专用设备、通用设备、运输设备增速均较9月有所回升，这也是中游装备制造利润占比优势的主要原因。下游制造中，汽车制造利润增速降幅收窄，纺织服装、酒饮料、食品、农副食品明显回升，其他劳动密集型产品制造利润增速维持低位。预期改善，当月去库明显。10月末，名义库存累计同比3.9%，前值4.6%；实际库存累计同比6.8%，前值7.4%。在价格层面变化不大的情况下，实际库存、名义库存增速均有所回落，或反映出一揽子政策推出后，预期改善后，库存消耗加快，关注持续性[20][21][22][23] 财经新闻 - 中办、国办：鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式。方案提出，提高全社会物流实体硬件和物流活动数字化水平，鼓励开展重大物流技术攻关，促进大数据、第五代移动通信（5G）和北斗卫星导航系统等技术广泛应用，推动重要物流装备研发应用、智慧物流系统化集成创新，发展"人工智能+现代物流"。鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式，健全和优化管理标准规范，支持企业商业化创新应用。促进物流平台经济创新发展，鼓励物流技术创新平台和龙头企业为中小物流企业数智化赋能。方案还提出主要目标，到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。综合交通运输体系改革实现新突破，货物运输结构进一步优化，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右，港口集装箱铁水联运量保持较快增长。培育一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有序的物流市场基本形成，现代物流对提升产业链供应链韧性和安全水平的战略支撑显著增强[26][27] - 七部门：引导金融机构将金融服务嵌入"人工智能+产业"等数字化场景。到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系。金融机构数字化转型取得积极成效，数字化经营管理能力明显增强。形成数字金融和科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融协同发展的良好局面，数字化金融产品服务对重大战略、重点领域、薄弱环节的适配度和普惠性明显提升。数字金融治理体系基本形成，数字金融基础设施基本齐备，相关金融管理和配套制度机制进一步健全[28]

市场分析 - 市场综述：周五市场午后单边下行，创业板指领跌，沪指下跌超 100 点失守 3300 点。全市场超 4900 只个股下跌，逾 1500 股跌超 5%。沪深两市全天成交额 1.79 万亿，较上个交易日放量 1784 亿[3] - 盘面上，电商概念股一度大涨，稀土永磁板块午后异动。下跌方面，光伏概念股集体下挫[4] - 板块方面，仅互联网电商板块上涨，光伏、光刻胶、CRO、证券等板块跌幅居前[5] - 截至收盘，沪指跌 3.06%，深成指跌 3.52%，创业板指跌 3.99%[6] 数据揭秘 - 融资融券：截至 11 月 21 日，上交所融资余额报 9468.34 亿元，较前一交易日增加 13.97 亿元；深交所融资余额报 8836.85 亿元，较前一交易日增加 17.6 亿元；两市合计 18305.19 亿元，较前一交易日增加 31.57 亿元[8] 投顾观点 - 市场收放量大阴线，击穿前几日反弹涨幅，继续向下空头运行，短期无支撑位，如遇反弹可继续降低仓位，防范持续回调风险[9] 概念热点 - 脑机接口：马斯克旗下脑机接口公司 Neuralink 已获加拿大卫生部批准启动在该国的首次临床试验，开始招募受试者。声明称，与此前的 PRIME 研究类似，这项名为 CAN-PRIME 的研究旨在评估 Neuralink 植入物和手术机器人的安全性，并评估该公司脑机接口在"帮助四肢瘫痪患者用意念控制外部设备"方面的初步功能。脑机接口产业综合性强，由电子技术、医学、计算机 3 个领域共同发展构成，经过脑电波发现、电极阵列进化、手术机器人、计算机算法等系列进展后开始逐步步入应用普及期。从代表性企业来看，中美为主，美国聚焦侵入式脑机接口研究，国内则更聚焦非侵入式脑机。侵入式方向代表公司包括:黑石公司(美国)、Neuralink(美国)等。Towards Healthcare 数据显示，全球脑机接口市场预计从 2022 年 154.64 亿元增长至 2032 年 685.71 亿元，其下游应用以医疗为主[10] 新闻评述 - 稀土行业：中国稀土集团有限公司党委书记、董事长刘雷云表示，集团将进一步加强关键核心技术攻关，不断延伸稀土的价值边界，拓展稀土应用场景。天风证券表示，节能电机、人形机器人等领域为永磁材料提供了广阔发展空间，需求结构已转变为由新能源以及节能领域主导。更重要的是，设备更新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求。基于此，稀土行业具备高成长性，这种成长动力在"万物电驱"时代有望更加强劲[14][15][16][17][18][19][20] - AI 产业：伽马数据发布的《2024 年 10 月 AI 产业报告》显示，10 月全球 AI 应用流量环比增长 13.64%，总访问量超 60 亿；10 月 15 个细分品类中 14 个流量上涨，仅图像设计类下跌；10 月头部 AI 应用广告投放金额超 4 亿元，近半年翻了 5 倍。国盛证券认为，截至目前 AI 各方面技术已经沉淀了 1-2 年时间，伴随硬件产品的成熟、算力算法的提高、数据集的丰富等，大模型幻觉现象正在逐步被消除，越多 AI 应用正在加速进入落地期，为生活、工作模式提供真正实用的优化功能。民生证券指出，2024 年 10 月起，海外 AI 应用公司陆续发布 24Q3 财报，AI 应用成为一些代表性公司业绩超预期的核心驱动力，AI 应用有望进入拐点[21][22][23][24][25][26][27][28][29] 涨停复盘 - 涨停股票：报告列出了多个涨停股票的代码、名称、涨幅、涨停原因和涨停日期，包括卓越新能、众源新材、智能自控、正平股份、浙江建投、长春燃气、长城军工、粤宏远A、粤挂股份、远大拉股、远望谷、永鼎股份、雪迪龙、统一股份、泰坦股份、拓尔思、苏利股份、四川九洲、水发燃气、实丰文化、石大胜华、生意宝、神力股份、尚纬股份、山高环能、瑞纳智能、勤上股份、鹏欣资源、南京熊猫、南京化纤、南极电商、魅视科技、六国化工、朗博科技、跨境通、竞业达、锦江在线、金运激光、佳都科技、华胜天成、湖南投资、湖南黄金、红星发展、弘讯科技、国光电器、桂发祥、广博股份、广安爱众、光华科技、富春股份、佛塑科技、丰华股份、返利科技、二六三、动力源、东珠生态、东港股份、东方智造、东方精工、德美化工、大恒科技、大东方、楚天龙、渤海化学、渤海股份、滨海能源、贝仕达克、柏诚股份、奥克股份、爱仕达、ST美谷、ST柯利达、ST恒久、ST东时[32]

市场分析 - 市场综述：周一市场全天探底回升，三大指数微跌，全市场超3700只个股上涨，逾150股涨停，逾200股涨超9%。沪深两市全天成交额1.49万亿，较上个交易日缩量2995亿。[4] - 盘面上，固态电池概念股再度爆发，领湃科技、盟固利、有研新材、山东章鼓等20余股涨停。AI应用方向表现活跃，三六零、星辉娱乐、实丰文化、奥飞娱乐涨停。纺织服装股震荡走强，锦泓集团、日播时尚、真爱美家、红豆股份等涨停。[4] - 下跌方面，CPO概念股陷入调整，中际旭创等跌超5%。板块方面，固态电池、服装家纺、旅游、燃气等板块涨幅居前，贵金属、华为手机、可控核聚变、CPO等板块跌幅居前。[5] - 截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。[6] - 数据揭秘：截至11月22日，上交所融资余额报9421.38亿元，较前一交易日减少46.95亿元；深交所融资余额报8761.86亿元，较前一交易日减少74.99亿元；两市合计18183.24亿元，较前一交易日减少121.94亿元。[8] - 投顾观点：周一市场走势一波三折，早盘冲高无果，午后出现一轮快速下杀，三大指数跌幅均超1%，尾盘神秘资金再度出手，股指跌幅收窄。近期市场多次在尾盘出现拉升，显示出主力资金的信心不足，同时K线走势重心依然不断下移，短期均线已经有死叉，空头排列迹象，说明市场已经处于弱势。操作上继续保持防守姿态，等待市场企稳。[8] 概念热点 - 跨境电商：近日，商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知。通知指出，促进跨境电商发展。持续推进海外智慧物流平台建设。支持有条件的地方探索建设跨境电商服务平台，为企业提供海外法务、税务资源等对接服务。作为数字贸易的重要表现形式，跨境电商已成为全球经济发展的新亮点。申万宏源证券王立平分析指出，欧美电商市场相对成熟，是跨境电商平台及卖家的必争之地，东南亚等新兴市场人口多、经济增长快、基础设施改善带来较大的增长潜力。中国优质的制造、品牌、电商平台、物流企业纷纷入局，快速进入多个市场，引领了跨境电商出海热潮。[11] 重点新闻 - 华为发力该领域，市场有望在AI推动下迎来新的成长周期：据报道，天眼查知识产权信息显示，近日，华为技术有限公司申请注册多枚"鸿蒙智家"商标，国际分类涉及灯具空调、运输工具、建筑修理等，当前商标状态均为等待实质审查。近年来，智能家居已成为"扩内需、稳增长"的全新赛道。数据显示，2023年中国智能家居行业市场规模为7157.1亿元，未来5年行业将处于快速发展阶段。华金证券指出，在消费类市场，目前华为、小米、京东、腾讯、海尔等众多品牌已经进入全屋智能领域。伴随着AI技术的发展，目前智能家居行业软硬件系统更加趋于成熟，整个市场有望在AI技术的推动下迎来新的成长周期。[13] - 国内首个低空管理与服务操作系统OpenSILAS发布：据媒体报道，在深圳举行的粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）2024大会上，国内首个低空管理与服务操作系统OpenSILAS 1.0 Alpha版正式发布，该系统旨在统筹、协调、管理、分配低空时空资源，支撑、管理、服务各类低空飞行活动。此外，大会还发起共建OpenSILAS创新联合体，IDEA研究院与17家首批发起单位携手，共同打造一个开放共享、技术领先、不断迭代的系统和平台，建立有实际系统支持的相关低空标准体系。银河证券指出，低空经济产业链包括上游飞行基础设施及保障服务端，中游的航空器制造端以及下游的运营应用端。展望未来，低空经济万亿级市场渐行渐近，基建先行，制造与运营齐头并进。[13] 未来大事提醒 - 2024中国数字化与先进装备制造业博览会将于11月26日至28日举行，相关板块为高端装备。[19] - 全球低空经济论坛2024年年会延期至11月27日在北京举行，相关板块为航空发动机。[19] - 2024世界消费电子展将于11月28日至30日在深圳举办，相关板块为消费电子。[19]

市场分析 - 周二市场全天震荡调整，创业板指领跌，高位股集体大跌，全市场逾百股跌超9%。沪深两市全天成交额1.3万亿，较上个交易日缩量1852亿，成交额创9月27日以来新低 [4] - 盘面上，IP经济概念股逆势大涨，创源股份、华立科技、奥飞娱乐、实丰文化等涨停。物流股震荡走强，福然德、三羊马、长久物流、德邦股份等涨停。食品、白酒等大消费股表现活跃，桂发祥、好想你、皇台酒业、西安饮食等涨停 [4] - 下跌方面，固态电池概念股陷入调整，蠡湖股份等多股跌超10%。板块方面，IP经济、食品加工、物流、旅游等板块涨幅居前，固态电池、华为手机、人形机器人、飞行汽车等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指跌0.12%，深成指跌0.84%，创业板指跌1.15% [6] 数据揭秘 - 截至11月25日，上交所融资余额报9429.4亿元，较前一交易日增加8.01亿元；深交所融资余额报8800.53亿元，较前一交易日增加38.67亿元；两市合计18229.93亿元，较前一交易日增加46.68亿元 [8] 投顾观点 - 周二市场盘中多次尝试拉升，早盘券商、保险等权重一度带领股指上行，但由于量能萎缩反而出现跷跷板效应，权重股虹吸了题材股流动性，多数题材表现低迷，三大指数最终全部收跌，创业板指跌幅靠前。就走势而言，三大指数已进入前期构筑的平台区间，走势趋弱，加之量能持续萎缩，日线技术指标持续走弱，短线情绪接近冰点，多看少动，等待市场企稳 [9] 概念热点 - 冰雪经济：随着新一轮冰雪季陆续开启，多地推出新举措、举办新活动，持续释放"冰雪经济"增长潜力。新疆阿勒泰地区的四大雪场已全面开板，每天有1万多名雪友来这里畅滑。10月中旬以来，阿勒泰地区已经接待游客超235万人次，同比增长六成多 [10] - 谷圈文化：Z世代年轻人的"谷子经济"最近成为投资市场的新风口。根据艾瑞数据，我国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿，其中，周边及衍生市场1024亿元，二次元市场已经从内容产业环节拉动，转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动 [12] - 量子计算：华为技术有限公司取得2项量子计算方面相关专利，其中一项名为"超导量子计算系统和量子比特操控方法"专利，授权公告号CN114021727B，另一项名为"量子计算方法及设备"专利，授权公告号CN113191499B。西南证券表示，目前全球量子计算机量子比特数量正由数百个向数千个迈进，而量子计算关键技术，如量子比特数量、量子纠错、量子算法等有望在2027年左右形成突破，届时全球市场规模有望快速增长至434亿美元，待商业化应用进一步落地后，市场规模将快速增长至千亿美金体量 [12]

市场分析 - 周三市场全天V型反弹，创业板指领涨，全市场超4300只个股上涨，逾百股涨超9%。沪深两市全天成交额1.46万亿，较上个交易日放量1538亿。[4] - 盘面上，IP经济概念股持续爆发，汤姆猫、恒信东方、金运激光、广博股份、完美世界等10余股涨停。卫星导航概念股集体走强，华如科技、长江通信、星网宇达、铖昌科技等涨停。大金融股震荡反弹，锦龙股份、汇金科技、浙江东方涨停，同花顺涨超10%。[5] - 板块方面，IP经济、游戏、风电、卫星导航等板块涨幅居前，石油加工、化肥、供销社等板块跌幅居前。[6] - 截至收盘，沪指涨1.53%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。[7] 数据揭秘 - 截至11月26日，上交所融资余额报9410.65亿元，较前一交易日减少18.74亿元；深交所融资余额报8766.02亿元，较前一交易日减少34.51亿元；两市合计18176.67亿元，较前一交易日减少53.25亿元。[9] 投顾观点 - 周三市场一改多日低迷，早盘出现一波快速放量下探，随后缓慢震荡回升。午后三大指数集体拉升，股指以当日最高价收盘，同时成交量明显放大，多头出现反攻。从指数构筑的形态而言，三大指数均存在头肩顶的概率，深成指颈线破位反抽，上证与创业板指在颈线位反弹，近期需要注意颈线位的得失，不宜过度冒进乐观。[10] 概念热点 - 辅助生殖：国家医保局持续完善生育保险制度，强化生育服务支持，助力生育支持政策体系不断完善。医保部门研究完善医保支付政策，印发《辅助生殖类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将辅助生殖类项目统一整合为取卵术、胚胎培养等12项，规范辅助生殖类项目立项。目前已有北京、内蒙古、江西、山东等27个省份及新疆生产建设兵团将辅助生殖项目纳入医保支付。随着生育政策的放宽和生育支持政策体系的逐步完善，预计生殖及育婴相关产业将迎来新的发展机遇，景气度有望得到显著提升。[11] 重点新闻 - 知名分析师郭明錤最新报告显示，受益英伟达GB200订单情况超乎预期，美国电阻公司威世(Vishay)目前2025年的MOSFET产能已满载，预计将贡献营收约20–30%，毛利率高于平均水准。此外，郭明錤指出，GB200大量采用Vishay的vPolyTan（聚合物钽电容），目前在2025年已面临供不应求。[14] - 钽电容器比其他技术具有更高的单位体积电容和电压(CV/cc)。民生证券指出，AI芯片对于电源稳定性的要求大大提升了芯片外围的电容总容量需求，同时大功率AI芯片也对散热提出了更高的要求。钽电容凭借更高电容值以及耐高温的特性，有望受到AI应用拉动需求增长。[15] - 11月26日，华为Mate品牌盛典上，新款折叠旗舰手机华为Mate X6首次亮相，成为全场焦点。而最引人注目的，莫过于它所采用的革命性材料——超高导热石墨烯。余承东在发布会上形象地表述，这种石墨烯切冰如同切豆腐一般轻松，这不仅仅是一句口号，更是对其卓越导热性能的生动诠释。[16] - 开源证券发布研报称，根据CGIA Research预测，2025年全球5G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到26.4亿元，同时4G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到3.6亿元，预计2025年石墨烯散热膜在智能手机的市场规模有望达到30亿元。[17]