2025年12月15日 周报 期货研究报告 纯碱：企业库存预期高位，震荡偏弱 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：国内纯碱市场走势淡稳，价格大稳小动。隆众资讯数据监测，上周国内纯碱产量 73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%。纯碱综合产能利用率84.35%，环比增加3.62%，检修恢复，暂 无新增检修计划，整体供应呈现增加趋势。国内纯碱厂家总库存149.43万吨，周下降4.43万吨，跌幅2.88%， 个别企业期现成交量增加，提货加快，其他的基本上产销维持，个别增加。周内，纯碱待发订单接近13天， 窄幅增加。 展望：当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位较稳。纯碱下游需求预计稳中偏弱，下游 浮法玻璃预期产量小幅下滑，光伏玻璃产量预期暂稳，终端陆续停工，组件采买减少，光伏玻璃消费减少。 纯碱供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，后期重点关注纯碱开工变化。预计纯碱价 格近期偏弱运行，05合约上方压力1200一线。 期货研究报告 1. 期现货市场回顾 上周华东纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，期价走势震 ...

期货研究报告 2025年12月15日 棕榈油期货：震荡偏弱 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周国内主力合约显著下挫：国内棕榈油 2605 主力合约是市场交易核心，全周 走势震荡趋弱，收盘报 8552 元/吨，环比下跌210元，跌幅达2.4%。周初开盘于8686元/吨，虽有短暂波动， 但周三MPOB月度报告发布后，利空消息发酵推动期价加速下行，周五盘中最低价触及8538元/吨，最终弱势 收盘，整体呈现单边下行主导的格局。马来西亚盘面震荡承压：BMD毛棕榈油期货维持震荡趋弱走势。周初 因市场对减产的残余预期有短暂支撑，但随着12 月1 - 10日产量转增、出口持续疲软的数据公布，盘面承 压明显，全周围绕 4000令吉/吨关口博弈，周五仅微涨3令吉报4064令吉/吨，整体未摆脱弱势区间，且受外 围美豆油同步趋弱的拖累，进一步回落压力仍存。。 短期马棕12月库存压力仍然存在，限制期价涨幅。国内连盘棕榈油1-5价差走扩，基差报价换月后上涨， 且未来到港减少，基差相对坚挺，短期内预计棕榈油或以震荡运行为主。 关注因素：1.马来西亚棕 ...

电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 碳酸锂 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 碳酸锂 | 日报 2025 年 12 月 15 日 碳酸锂日报 专业研究·创造价值 碳酸锂走强 摘要 【期货市场】主力合约 LC2605.GFE 收盘价 101060 元/吨，较前日 上涨 3340 元/吨（+3.42%），近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【现货市场】碳酸锂现货价格为 95170 元/吨，较前日上涨 0.61%， 近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【基差分析】当前基差为-4170 点，负基差（现货贴水），较前日 走强 900 点，近 10 个交易日基差整体走弱。 【仓单情况】碳酸锂 ...

2025 年 12 月 15 日 政策与市场双轮驱动，有望迎周期拐点 ---2026 年生猪期货年度行情展望 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001894 zhouxiaoqiu@gtht.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：2025 年产业新格局基本形成，集团延续增量趋势，育种端口利润扩大，规模场及散户部分转为专业育肥模式， 放养模式大幅扩张，市场灵活性再度增强，原料及管理的双驱动带动成本中枢进一步下移。2026 年上半年供应增量趋势难 改，现货价格将寻周期底，若跌破现金流成本，或刺激产能淘汰加速；2026 年下半年库存周期处于低位，三季度投机补库需 求托底，四季度常规需求抬升，价格中枢较上半年或上移，给出微利格局判断。 我们的逻辑：供给端，2025 年四季度政策督促与市场亏损刺激产能去化，但是，仍未见恐慌情绪，对于 2026 年三季度的整 体供应影响有限，伴随亏损加剧及政策推进，四季度有望初步体现去产能效果，供应总量同比转降；需求端，2026 年上半年 价格中枢较低，但是，恰逢季节性淡季，亏损阶段行业现金流收紧，需求弹 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货国债年报 短端宽松托底 长端博弈政策预期 从业资格号：F03117664 交易咨询号：Z0022772 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 20251215 作者：石舒宇 0769-22116880 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 • 2025年货币政策基调延续"适度宽松" ，但更强调精准施策与预期管理，货币政策从总量刺激转向结构性支持与存量效能 释放，重点支持科技创新、普惠小微与消费领域，同时重申防范资金空转与汇率超调 ...

期货研究报告 2025年12月15日 周报 原油期货：供应过剩略有收窄 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：截至2025年12月12日当周，国际油价震荡下行。本周，伊拉克恢复在卢克石油的油 田生产，EIA和IEA月报显示市场供应过剩压力较大，同时市场也关注俄乌和平谈判进展及美联储降息政策；但 乌克兰在黑海击中俄罗斯油轮，美国在委内瑞拉海域附近扣押油轮，地缘局势紧张，此外美联储降息提供支撑， 国际油价涨跌互现，总体震荡下跌。截至本周五（12月12日），布伦特、WTI油价分别为61.12、57.44美元/桶。 2、对于后市。当前OPEC+产量增加，非OPEC+产量也增加。此外，全球海上浮动原油库存激增至14亿桶，较 往年同期均值高出24%。国际能源署虽提高了对2026年全球石油需求增长的预测，但仍预计明年的石油供应过剩 将略有收窄，全球石油供应量将超过需求量,供需压制油价。地缘阶段性短暂影响市场情绪。高位沽空为佳。 3、关注因素：1.地缘政治；2.原油周度数据。 | 原油 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | ...

2025 年 12 月 15 日 模糊的需求驱动与供应的蜂拥 ---2026 年油脂年度行情展望 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 期 货 研 究 所 我们的观点：油脂仍处于一个弱现实伴随转好预期的格局，25/26 年度四大油脂库销比小幅回升，2026 年为蛰伏蓄势、等待 破局的一年，仅 100 万吨的库存增长极易被美豆油生柴政策及棕榈油产量意外所倾覆。明年一季度起棕油、国内豆油和美豆 油均有扭转弱现实的想象空间，但棕榈产量是否常态化提升的不确定性使供应交易充满变数且不流畅，需观察低产期表现， 待高产交易充分后逢低布多棕油 09 为主，豆油一季度亦可轻仓多配，菜油价格有品种间偏弱风险，以事件驱动布空菜油 05 合约为主。 我们的逻辑：25/26 年度全球四大油脂库销比从上一年度的 12.22%进一步提升至 12.36%，但主要库存增长由棕榈油贡献， 菜油仅略显宽松，豆油并未随国际大豆丰产而体现宽松格局，且棕榈油的快速累库时段已在 2025 年四季度充分交易，如果 低产期落回正常产量水平，那么植物油库存重建的压力有机会提前释放，同时美国仍未落定的生柴政策 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石年报 供需关系重构，矿价中枢有望下移 20251215 作者：曾可 从业资格号：F03118676 0769-22116880 交易咨询号：Z0022773 审核：姜世东，从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 供应：2026年全球铁矿供应将进入大幅增长期，主流矿、非主流矿及国内矿都有新矿山项目即将面临产能投。从四 大矿的产量指引来看，2026年力拓较2025年变动不大，BHP也仅有少量提质 ...

2025 年 12 月 15 日 内外政策与南北美产地博弈加剧 ---2026 年美豆期货分析展望 报告导读： 从新周期的定价框架来看，全球大豆价格的驱动逻辑已从"单一主产种植利润主导"转向"多极因 子协同共振"，核心驱动维度呈现三大转变：一是供给端从"美豆单一供给"转向"全球主产区产能互 补"，南美天气扰动、美豆种植进度、中美大豆贸易流量等多区域供需变量形成联动；二是流通端从 "CBOT 定价"转向"区域分化"，巴西物流效率、巴拿马运河通行成本、各国贸易关税政策等成为价格 区域传导的关键变量；三是需求端从"饲用需求单一拉动"转向"多场景需求分化"，生物柴油政策驱动 的工业需求、饲用消费的区域结构变化、高蛋白大豆的定制化需求等，赋予价格更强的结构性波动特 征。在此框架下，美豆已从全球大豆价格的"制定者"退化为"参与者"，其国内供需仅为全球多因子体 系中的重要变量而非决定性因素。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 谢义钦 从业资格号：Z0017082 xieyiqin@gtht.com | 1. 2025 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货豆菜粕年报 南美大豆大概率增产 豆菜粕或宽幅震荡为主 20251215 邓丹 交易咨询号：Z0011401 从业资格号：F0300922 0769-22111252 审核：姜世东 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 供给端，预计2026年南美大豆大概率增产，但仍要关注拉尼娜对巴西南部和阿根廷的影响。美豆25/26年度的 库销比仍处于历史低位，支撑美豆价格，且美豆单产和出口仍有调整的可能，预计美豆价 ...