等待反弹后的沽空机会 [甲ta醇ble周_r报eportdate] 2025 年 5 月 14 日 风险提示：伊朗装置持续停车，油价大幅上涨，煤价大幅上涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_main] 宏源公司类模板 行情回顾：节后甲醇触底反弹，整体震荡上行。主要有两个原因：一是 中美关税谈判超预期，市场风险偏好改善，主要大宗商品均有反弹；二 是伊朗部分装置因原料问题等降负或检修，5 月进口或存在一定预期 差。 观点总结：我们建议等待 09 反弹后的沽空机会。主要有以下三点原因： 第一，宏观情绪的利多难以持续，风险偏好带动的改善使部分商品已反 弹至关税前，原油也逐步接近压力位置，在 OPEC+增产的压力下，进 一步看涨情绪有限；第二，伊朗进口虽存在不确定性，但内地煤制甲醇 供应回归较快，且内地 MTO 利润较差，没有动机进一步外采甲醇，若 港口与内地价差继续扩大，则促使内地甲醇进一步流向港口；第三，当 前甲醇的相对估值并不低，无论是相较于上游的煤炭，还是相较于下游 的聚烯烃，甲醇作为中间品并不便宜。综上所述，我们认为甲醇不具备 做多的潜力，等待反弹后沽空更佳，面对的主要风险是伊朗装置持续停 车 ...

摘要 有色金属周报(工业硅&多晶硅) 工业硅疲态未改，多晶硅波动放大 2025年5月14日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） | | 工业硅 | 多晶硅 | | --- | --- | --- | |  | 成本&利润：西南产区逐步进入平水期，后续电力成本将下 | 供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生  | | | 滑，北方高成本企业停产后，行业整体在产成本将下滑。成 | 产，4月月产量维持在10万吨以内。5月开工增加并存，综 | | | 本端对硅价支撑不足。 | 合影响下预计产量环比小幅下滑至9万吨左右。 | |  | 供给端：北方供应维持缩减趋势，西南产区陆续开炉。四川 |  需求端：偏弱。远期组件订单明显减少，光伏组件价格维 | | | 地区平水期电价下移，开工有所增加，丰水期电价较去年有 | 持跌势，5月交付的订单价格已明显下移，且有加速下行 | | | 一定下降趋势，产业链配套硅炉有继续新增开炉的计划；云 | 趋势；组件端对电池片需求减少，电池片库存抬升，价格 | | | 南地区丰水期优惠电价洽谈中，部分企业表示当前电 ...

热点报告——液化石油气 中美关税阶段性缓和，内外盘定价逻辑分化 | | [Table液_R化an石k]油气：震荡 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025 | 年 | 5 | 月 | 14 | 日 [Table_Analyser] | | 走势评级： 报告日期： | | | | | | | [Table_Summary] ★中美关税缓和超预期，FEI/CP 价差显著收窄 关税缓和对国际纸货价格产生了明显的影响，中国进口美国货 可能性的提升支撑 6 月 FEI 纸货价格大幅上涨，同时此前 CP 价 格来自中国寻求美国货替代来源的支撑预期部分消退下有所回 落，FEI-CP 价差走强，但并未走强至对等关税加征前水平，6 月合约两者价差走强至-20 美元/吨后上行乏力。 能 源 结合当前的 LPG 商品基本面以及宏观环境仍存在不确定性的整 体情景，我们预计短期 FEI 向上和 CP 向下的进一步驱动相对有 限，CP 预计仍将较 FEI 表现偏强。 与 碳 ★ C4 需求疲弱叠加仓单压制下，关税缓和对内盘价格影响有限 中 和 相对于 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - IF期现价差为 -3.84，较前一日变化 13.50%，历史 1 年分位数 8.80%，全历史分位数 1.20%；IH 期现价差为 -127.07，较前一日变化 21.39，历史 1 年分位数 4.00%，全历史分位数 3.90%；IC 期现价差为 -154.41，较前一日变化 23.95，历史 1 年分位数 45.00%，全历史分位数 3.90%；IM 期现价差为 -154.41，较前一日变化 23.95，历史 1 年分位数 45.00%，全历史分位数 3.90% [1] - IF 跨期价差方面，次月 - 当月为 -41.00，较前一日变化 -9.00，历史 1 年分位数 6.70%，全历史分位数 0.40%等；IH 跨期价差方面，次月 - 当月为 -112.60，较前一日变化 -14.60，历史 1 年分位数 0.40%，全历史分位数 1.10%等；IC 跨期价差方面，次月 - 当月为 -15.60，较前一日变化 5.00%，历史 1 年分位数 0.40%，全历史分位数 5.00%等；IM 跨期价差方面，次月 - 当月为 -194.40，较前一日变化 -0.80，历史 1 年分位数 5.00%，全历史分位数 5.00%等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 -0.0052，较前一日变化 58.10%，历史 1 年分位数 39.90%；中证 500/上证 50 为 2.1350，较前一日变化 -0.0087，历史 1 年分位数 45.40%等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，2025 年 5 月 13 日 TS 基差为 1.6873，较前一交易日变化 -0.0598，上市以来百分位数 29.00%；TF 基差为 1.7098，较前一交易日变化 0.0039，上市以来百分位数 47.40%；T 基差为 1.5531，较前一交易日变化 0.1025，上市以来百分位数 53.80%；TL 基差为 1.4649，较前一交易日变化 0.1655，上市以来百分位数 47.40% [2] - 跨期价差方面，TS 跨期价差中当季 - 下季为 -0.1700，较前一交易日变化 0.0460，上市以来百分位数 3.90%等；TF 跨期价差中当季 - 下季为 -0.3100，较前一交易日变化 0.0250，上市以来百分位数 7.70%等；T 跨期价差中当季 - 下季为 -0.1750，较前一交易日变化 0.0200，上市以来百分位数 7.20%等；TL 跨期价差中当季 - 下季为 -0.3400，较前一交易日变化 0.1000 [2] - 跨品种价差方面，2025 年 5 月 13 日 TS - TF 为 -3.6090，较前一交易日变化 0.0050，上市以来百分位数 3.70%；TS - T 为 -6.3690，较前一交易日变化 -0.1150，上市以来百分位数 2.60%；TF - T 为 -2.7600，较前一交易日变化 -0.1200，上市以来百分位数 1.60%等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，5 月 13 日 AU2508 合约为 767.68 元/克，较 5 月 12 日涨跌 -4.60，涨跌幅 -0.60%；AG2506 合约为 8219 元/千克，较 5 月 12 日涨跌 -13，涨跌幅 -0.16% [5] - 外盘期货收盘价方面，5 月 13 日 COMEX 黄金主力合约为 3254.50 美元/盎司，较 5 月 12 日涨跌 12.70，涨跌幅 0.39%；COMEX 白银主力合约为 33.09，较 5 月 12 日涨跌 0.30，涨跌幅 0.90% [5] - 现货价格方面，5 月 13 日伦敦金为 3249.48，较 5 月 12 日涨跌 13.90，涨跌幅 0.43%；伦敦银为 32.89 美元/盎司，较 5 月 12 日涨跌 0.32，涨跌幅 0.98%等 [5] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值为 -4.28，较前值涨跌 9.85，历史 1 年分位数 7.20%；白银 TD - 沪银主力现值为 -5，较前值涨跌 103，历史 1 年分位数 81.10%等 [5] - 比价方面，COMEX 金/银现值为 98.35，较前值涨跌 -0.50，涨跌幅 -0.50%；上期所金/银现值为 93.40，较前值涨跌 -0.41，涨跌幅 -0.44% [5] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值为 4.49%，较前值涨跌 0.04，涨跌幅 0.9%；2 年期美债收益率现值为 4.02%，较前值涨跌 0.04，涨跌幅 1.0%等 [5] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值为 17238 千克，较前值涨跌 0，涨跌幅 0.00%；上期所白银库存现值为 932184，较前值涨跌 7231，涨跌幅 0.78%等 [5] 集运产业期现日报 - 现货报价方面，4 月 30 日 MAERSK 马士基上海 - 欧洲未来 6 周运价参考为 1684 美元/FEU，较 4 月 29 日涨跌 13，涨跌幅 0.78%；CMA 达飞为 2434，较 4 月 29 日涨跌 -820，涨跌幅 -25.20%等 [6] - 集运指数方面，4 月 28 日 SCFIS（欧洲航线）结算价指数为 1429.4，较 4 月 21 日涨跌 -79.1，涨跌幅 -5.24%；SCFIS（美西航线）为 1230.3，较 4 月 21 日涨跌 -138.1，涨跌幅 -10.09%等 [6] - 期货价格及基差方面，4 月 29 日 EC2602 为 1272.2，较 4 月 28 日涨跌 -43.0，涨跌幅 -3.27%；EC2506（主力）为 1275.6，较 4 月 28 日涨跌 -109.4，涨跌幅 -7.90%；基差（主力）为 153.8，较 4 月 28 日涨跌 30.4，涨跌幅 24.59% [6] - 基本面数据方面，4 月 29 日全球集装箱运力供给为 3219.92 万 TEU，较 4 月 28 日环比 0.92，百分比变化 0.03%；苏伊士运河 7 日平均 8 月 27 日为 132.86，较 8 月 20 日环比 -4.78，同比上年 -70.30%等 [6] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，能源化工板块美国至 5 月 9 日当周 API 原油库存（万桶）公布时间为 4:30；美国至 5 月 9 日当周 EIA 原油库存（万桶）、战略石油储备库存（万桶）公布时间为 22:30 [7] - 国内数据/资讯方面，能源化工板块原油中国港口商业原油库存（万吨）公布时间为 14:30，数据来源隆众资讯；黑色有色板块双焦钢联 523 矿山周度产销情况调研时间为晚上；特殊商品板块玻璃玻璃产销率公布时间为晚上 [7]

金融研究 2025年5月14日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 13 日，A 股四大股指多数下探，其中上证指数上涨 0.17%，报收 3374.87 点；深成 指下跌 0.13%，报收 10288.08 点；创业板指下跌 0.12%，报收 2062.26 点；科创 50 指数下跌 0.15%， 报收 1009.68 点。市场成交 13,260 亿元，较前日减少 148 亿元。行业板块方面，银行(+1.52%)，美 容护理(+1.18%)，医药生物(+0.9%)涨幅居前；国防军工(-3.07%)，计算机(-0.8%)，机械设备(-0.66%) 跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,940/237/3,233。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-170、-139、85、224 亿元，分别变动-283、-162、+180、 +265 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 154.41、127.07、45.26 与 19.86 点，基差年化收益率 分别为-22.41%、-19.62%、-10.37%与-6.55%， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色、能源、化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约，逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略[2] 国债 - 短期期债或震荡，观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略上建议关注做陡；10年和30年国债利率来到1.66%和1.92%附近，处于相对合理位置，短期或震荡等待驱动[2] 贵金属 - 黄金短期承压在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略[2] 集运指数（欧线） - 中美贸易战缓解，现货或将提涨，可考虑做多8月合约，或可考虑8 - 10、6 - 10正套[2] 钢材 - 现货趋稳，宏观层面利好，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作[2] 铁矿 - 高炉检修量增加，铁水或见顶回落，区间震荡，区间参考700 - 745[2] 焦炭 - 主流钢厂提降焦炭价格，焦煤弱势，焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭[2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，期货套保压力仍较大，可多热卷空焦煤[2] 硅铁 - 供需边际改善，宁夏大厂减产增多，触底反弹，上方压力位暂参考5800[2] 锰硅 - 锰矿远期报盘继续下调，供需双减维持，触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000[2] 有色 - 铜：美国通胀放缓超预期，铜价小幅走强，主力参考77500 - 79500[2] - 锌：宏观情绪好转，但现货成交表现一般，主力参考21500 - 23500[2] - 镍：宏观反复不确定性仍存，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000[2] - 不锈钢：市场情绪改善盘面偏强，基本面供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200[2] - 锡：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转带动锡价反弹，265000 - 270000区间试空[2] 能源 - 原油：宏观数据超预期利好持续提振市场情绪，短期油价高位震荡概率较大，WTI波动区间给到[59, 69]，SC[450, 510]；期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主，单边仍建议观望[2][3] 化工 - 尿素：库存端仍有去化加速可能，短期盘面高位震荡为主，主力合约波动调整到[1850, 1950]附近，期权端建议短期买入做扩波动率为主[2] - PX：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PX走势偏强，短期震荡偏强，PX9 - 1短期正套，但仓单压制下正套空间有限，PX - SC价差低位做扩大为主[2] - PTA：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PTA走势偏强，短期震荡偏强，TA9 - 1短期正套，中期偏反套对待，PTA在产业链中偏多配[2] - 短纤：短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，PF单边同PTA；PF盘面加工费偏低，但短期无修复驱动[2] - 瓶片：供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙二醇：乙二醇大装置临时停车，叠加聚酯负荷高位运行，短期MEG下方支撑偏强，卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套[2] - 苯乙烯：低库存提供弹性，宏观利好叠加现货支撑盘面大幅反弹，建议谨慎参与，关注盘面能否回补前期跳空缺口[2] - 烧碱：现货偏强，关注碱厂库存变化，维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力[2] - PVC：关税释放利好盘面小幅反弹，但长线供需矛盾仍突出，中期维持逢高空参与[2] - 合成橡胶：原料端供应面消息影响下，BR延续大幅上涨，BR2507 - BR2509建议逢低正套[2] - LLDPE、PP：关税缓和超预期，LLDPE现场成交放量，PP关注后续下游补库情况[2] 农产品 - 粕类：5月供需平衡表利多，美豆走强，关注2900附近表现[2] - 生猪：关注二育出栏表现，集团降重空间不大，13800 - 14500区间波动[2] - 玉米：现货价格暂稳，玉米震荡调整，关注2330附近支撑[2] - 棕榈油：MPOB报告利空，棕油午盘后回调，棕榈油有望超跌反弹至8000以上[2] - 白糖：巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易[2] - 棉花：中美贸易战缓和，关注13500压力情况[2] - 鸡蛋：现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主[2] - 苹果：冷库发货一般，订单按需打包，主力在7700附近运行[2] - 红枣：现货价格较稳，红枣低位震荡，短期9000附近运行[2] - 花生：市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行[2] - 纯碱：5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，69或79正套[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪悲观，盘面趋弱，09观测1000点位置突破情况[2] - 橡胶：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转提振胶价，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿清仓试空[2] - 工业硅：工业硅现货企稳，期货依旧承压走弱，观望[2] 新能源 - 多晶硅：多晶硅行业基本面有望好转，多个远月合约逼近涨停，多单或者正套可以持有[2] - 碳酸锂：博弈加剧盘面偏弱，基本面增量信息不多，主力参考6.2 - 6.6万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及基差情况总结 黑色系 - 硅铁（SF507）期货价格5778，较之前涨2.96%，折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单基差率80.30% [1] - 硅锰（SM509）期货价格相关未明确体现，折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单基差90，基差率1.55% [1] - 螺纹钢（RB2510）期货价格3079，较之前涨4.58%，HRB400 20mm上海现货基差率1.40% [1] - 热卷（HC2510）相关数据未完整体现 [1] - 铁矿石（I2509）期货价格800，较之前涨11.93%，折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港基差率62.30% [1] - 焦炭（J2509）期货价格1520，较之前涨5.07%，折算价准一级冶金焦日照港基差率77.44% [1] - 焦煤（JM2509）期货价格1035，较之前涨18.90%，折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿基差率69.80% [1] 有色系 - 铜（CU2506）期货价格78090，基差率0.08%，5MM 电脑轴均价现货参考 [1] - 铝（AL2506）期货价格20005，基差率0.02%，SMM A00铝均价现货参考 [1] - 氧化铝（AO2509）期货价格2904，基差率2.70%，SMM重保铝摄影均价现货参考 [1] - 锌（ZN2506）期货价格22325，基差率1.14%，SMM 1锌锭均价现货参考 [1] - 锡（SN2506）期货价格262070，基差率0.01%，SMM 1锡均价现货参考 [1] - 镍（MISEOR）期货价格123860，基差率0.07%，SMM1进口镜均价现货参考 [1] - 不锈钢（SS2507）期货价格12930，基差率3.40%，304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）现货参考 [1] - 碳酸锂（LC2507）期货价格63220，较之前涨2.18%，SMM电池级碳酸锂均价现货参考 [1] - 工业硅（SIS506）期货价格9100，较之前涨10.57%，SMM共乐通量215530均价现货参考 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2508）期货价格763.4，基差率 - 0.56%，上金所黄金现货AU（T + D）现货参考 [1] - 白银（AG2508）期货价格8219.0，基差率 - 0.06%，上金所白银现货AG（T + D）现货参考 [1] 农产品系 - 豆粕（M2509）期货价格2886.0，基差率3.26%，江苏张家港出厂价普通年日豆粕现货参考 [1] - 豆油（Y2509）期货价格8080，基差率3.70%，江苏张家港出厂价四级豆油现货参考 [1] - 棕榈油（P2509）期货价格7954.0，基差率7.62%，交货价棕榈油黄埔港现货参考 [1] - 菜粕（RM509）期货价格2380，基差率 - 4.30%，广东湛江出厂价普通菜籽粗现货参考 [1] - 菜油（OI509）期货价格9374.0，基差率0.28%，江苏南通出厂价四级菜油现货参考 [1] - 玉米（C2507）期货价格2344.0，基差率 - 1.02%，平舱价玉米锡州港现货参考 [1] - 玉米淀粉（CS2507）期货价格2730，基差率0.96%，吉林长春出厂价玉米淀粉现货参考 [1] - 生猪（LH2509）期货价格13885.0，基差率7.89%，河南出场价生猪（外三元）现货参考 [1] - 鸡蛋（JD2506）期货价格2918.0，基差率6.58%，河北石家庄平均价鸡蛋现货参考 [1] - 棉花（CF509）期货价格13330.0，基差率7.52%，新疆到厂价棉花3128B现货参考 [1] - 白糖（SR509）期货价格5853.0，基差率6.27%，现货价白砂糖柳州站台现货参考 [1] - 苹果（AP510）期货价格8000，基差率3.31%，苹果交割理论价格（日/钢联）现货参考 [1] - 红枣（CJ509）期货价格9040.0，基差率 - 8.19%，灰枣一级批发价格河北（钢联）现货参考 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX509）期货价格6708.0，基差率4.68%，中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币现货参考 [1] - PTA（TA509）期货价格4940.0，基差率4.00%，市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区现货参考 [1] - 乙二醇（EG2509）期货价格4470.0，基差率2.78%，市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区现货参考 [1] - 涤纶短纤（PF506）期货价格6496.0，基差率0.52%，市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场现货参考 [1] - 苯乙烯（EB2506）期货价格7665.0，基差率1.52%，中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯现货参考 [1] - 甲醇（MA509）期货价格2438.0，基差率6.42%，中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇现货参考 [1] - 尿素（UR509）期货价格1897.0，基差率4.38%，市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区现货参考 [1] - LLDPE（L2509）期货价格7305.0，基差率1.64%，完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东现货参考 [1] - PP（PP2509）期货价格7250.0，基差率2.49%，完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江现货参考 [1] - PVC（V2509）期货价格4680.0，基差率 - 3.25%，中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）现货参考 [1] - LPG（PG2506）期货价格5048.0，基差率17.53%，市场价液化气广州地区现货参考 [1] - 沥青（BU2506）期货价格3485.0，基差率3.01%，市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区现货参考 [1] - 丁二烯橡胶（BR2506）期货价格12205.0，基差率0.78%，中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东现货参考 [1] - 玻璃（FG509）期货价格1016.0，基差率83.57%，法玻璃5mm:大板:市场价:沙河:沙河长城玻璃（日）现货参考 [1] - 纯碱（SA509）期货价格1330.0，基差率2.93%，纯碱重质市场价沙河（日）现货参考 [1] - 天胶（RU2509）期货价格14995.0，基差率 - 0.98%，上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）现货参考 [1] 金融期货系 - 沪深300（IF2506）期货价格3851.0，基差率 - 1.18%，基差 - 45.3 [1] - 上证50（IH2506）期货价格2688.2，基差率 - 0.74%，基差 - 19.9 [1] - 中证500（IC2506）期货价格5654.6，基差率 - 2.25%，基差 - 127.1 [1] - 中证1000（IM2506）期货价格5996.6，基差率 - 2.58%，基差 - 154.4 [1] - 2年期债（TS2506）期货价格99.40，基差率 - 0.06% [1] - 5年期债（TF2506）期货价格107.14，基差率0.09% [1] - 10年期债（T2506）期货价格108.67，基差率0.14% [1] - 30年期债（TL2506）期货价格119.20，基差率0.17% [1]

| | [重要资讯】 | | --- | --- | | 资讯 | 国内期价: 甲醇圭力MA2509延续涨势, 开2290元/吨, 收2291元/吨, 涨46元/吨, 成交766445手, 持仓764050, 放量 增仓。交易日内合约均有成交; | | | 国外资讯:中东某国家3套总体560万吨甲醇装置降负运行,5月中下旬中东仍有其它甲醇装置计划停车检修。 | | | 【交易策略】 | | | 前一交易日, MA震荡走高, 09收于2329。昨日晚间美国CPl数据低于预期, 提振美联储降息预期, 多数商品继续上涨, 原 | | 小结 | 油反弹力度较大，甲醇继续跟随。不过从甲醇自身基本面来看，5月份甲醇利多有限，目前容易存在预期差的地方是伊朗进 口, 此前市场对于5月伊朗进口的预期是延续回升, 不过近期有部分装置因原料问题降负及检修, 关注后续变动。策略建 | | | 议:短期观望。(观点评分:0) | | | 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的 信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面存在弱化趋势，EUA涨势暂歇，短期超买，中期下跌风险仍存，上方压力位€75 [2] 根据相关目录分别进行总结 最新行情 - 一级拍卖价格71.69欧元/吨（0.96%），投标覆盖比1.4；二级EUA期货结算价72.9欧元/吨（-0.69%），成交2.96万手（-0.43） [2] 利多因素 - 谈判前夕，泽连斯基对普京提出公开挑衅，强硬态度降低了两国元首会晤的现实可能性 [2] - 北欧干旱天气将对欧洲电价形成支撑，未来降雨有限 [2] - 美国对伊朗启动新一轮能源出口制裁，推动原油价格上涨 [2] 利空因素 - 负责欧洲绿色协议的团队将被重新命名为负责“清洁过渡与健康”的团队，意味着冯德莱恩首个任期内的这一里程碑式政策将被淡化 [2][3] - 欧洲西南地区气温回暖，风电、光伏发电资源将有所上升 [3] 风险因素 - 欧盟恢复俄气供应 [3] - 欧盟增加拍卖以筹备资金 [3] - 排放上限弱化 [3] 图表数据 - 2025年5月13日EUA拍卖量23267万吨，拍卖价格71.69欧元/吨，CBAM证书价格324.55欧元/吨，拍卖收入68.55万欧元，投标覆盖比1.40；5月12日拍卖量23046万吨，拍卖价格71.01欧元/吨，CBAM证书价格324.55欧元/吨，拍卖收入64.16万欧元，投标覆盖比1.56 [3] - 2025年5月12日期货结算价73.41欧元/吨，持仓量32.23万手，成交量2.96万手；5月13日期货结算价72.90欧元/吨，持仓量32.23万手（增减0.00），成交量2.96万手（增减-0.43），涨跌幅-0.69% [3] - 2025年5月12日现货结算价72.31欧元/吨，成交量2260手；5月13日现货结算价71.81欧元/吨，成交量1241手（增减-1241），涨跌幅-0.69%，集运碳成本即期成本12.81美元/TEU，运费占比1.10% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和相关因素变化 合理制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周二 A 股早盘高开后震荡走低 涨跌分化 四大期指主力合约涨跌不一且基差全部贴水 国内关注中美关税问题 海外美国 4 月 CPI 数据影响市场 建议卖出支撑位看跌期权或逢低做多 9 月 IM 合约并逢高卖出看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨 资金面持续宽松 期债有所回升 建议单边策略短期观望 关注资金面和经济数据 曲线策略关注做陡 [5][6] 贵金属 - 黄金：美国与各国贸易冲突反复 通胀放缓 贵金属小幅回升 中长期上涨驱动未变 短期或承压但下方有支撑 建议卖出行权价在 800 以上的虚值黄金看涨期权 [7][8][9] - 白银：中美贸易谈判进展使工业制造业提振 但美国经济下行和高库存影响需求 银价走势反复 建议尝试期权双卖策略 [9][10] 集运指数（欧线） - 集运指数：中美贸易战缓解 盘面大幅上涨 头部航司 5 月报价相对持平 建议做多 8 月合约或进行 8 - 10、6 - 10 正套 [12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：美国通胀放缓超预期 铜价小幅走强 基本面呈现“强现实 + 弱预期” 短期价格震荡为主 主力参考 77500 - 79500 [13][14][18] - 锌：宏观情绪好转 但现货成交表现一般 短期价格在关税缓和信号下或有支撑 中长期以逢高空思路对待 主力参考 21500 - 23500 [18][19][22] - 锡：中美关税冲突缓和 宏观情绪好转带动锡价反弹 可尝试 265000 - 270000 区间试空 [22][23][24] - 镍：宏观反复不确定性仍存 基本面变化不大 预计盘面震荡调整为主 主力参考 122000 - 128000 [24][25][27] - 不锈钢：市场情绪改善盘面偏强 基本面供需矛盾仍存 预计盘面震荡为主 主力运行区间参考 12600 - 13200 [28][29][30] - 碳酸锂：博弈加剧盘面偏弱 基本面增量信息不多 短期盘面以弱震荡为主 主力参考 6.2 - 6.6 万区间 [32][33][35] 黑色金属 - 钢材：现货趋稳 宏观层面利好 关税超预期下调 需求预期上修 关注终端补库对现货的传导 10 月合约螺纹关注 3200 - 3250 区间压力 热卷关注 3300 - 3400 区间压力 [36][37][38] - 铁矿石：高炉检修量增加 铁水或见顶回落 短期估值修复 中长期以偏空思路对待 [39][40][41] - 焦炭：主流钢厂提降焦炭价格 基本面偏空 建议多热卷空焦炭策略继续持有 [42][43][45] - 焦煤：市场竞拍再次走弱 基本面供需宽松 建议套利多热卷空焦煤策略继续持有 [46][47][48] - 硅铁：供需边际改善 预计价格将企稳反弹 但趋势性行情缺乏动力 [49][50][51] - 锰硅：锰矿远期报盘继续下调 供需双减维持 预计价格将震荡企稳反弹 但趋势性行情缺乏动力 [52][53][55] 农产品 - 粕类：5 月供需平衡表利多 美豆走强 国内供应持续恢复预期 但美豆有回暖迹象 关注豆粕在 2900 附近表现 [56][57] - 生猪：现货价格震荡 供需关系变化不大 猪价预计维持震荡格局 关注近期二育出栏表现 [58][59] - 玉米：现货价格暂稳 短期供应略减但新麦上市替代预期有承压 中长期偏强态势不变 回调逢低多 [60][61] - 白糖：原糖价格震荡走弱 国内价格跟随走弱 预计糖价维持震荡 主力参考区间 5800 - 5950 [62]