报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月生产平稳，可选消费和投资承压，外需有所改善，高技术产业为局部亮点；中央经济工作会议明确将“扩大内需”作为2026年经济工作的首位重点任务，中长期关注消费、投资等内需领域以及价格数据的内生修复情况 [1][4] 相关目录总结 生产端 2025年11月全国规模以上工业增加值增长4.8%，前值4.9%，制造业尤其是高技术制造业为主要拉动项；11月出口交货值增速-0.1%，较前值-2.1%明显改善；服务业方面，全国服务业生产指数同比增长4.2%，连续6个月回落，可选消费仍需政策刺激 [1] 消费 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，连续第6个月下降，较前值大幅下滑1.6个百分点，乡村明显好于城镇；11月餐饮收入增长3.2%，维持去年下半年以来的较高水平，通讯器材等社零增速在6%以上，房地产后周期的家电、建材深度下跌，汽车、石油制品跌幅扩大 [2] 固定资产投资 11月全国固定资产投资增速跌幅扩大，同比-2.6%，前值-1.7%；制造业投资增速为1.9%，较前值下降0.8pct；11月狭义基建投资增速为-1.1%，前值-0.1%；11月房地产固投增速继续下滑，为-15.9%，前值-14.7%；11月民间投资同比增速为-5.3%，前值-4.5% [3] 资产配置观点 整体而言，11月生产平稳，可选消费和投资承压，外需有所改善，高技术产业为局部亮点；中长期关注消费、投资等内需领域以及价格数据的内生修复情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央化债政策从“统筹化解、防范风险”转向“主动化债”，严格控制隐性债务新增，优化债务重组和置换办法，重点化解融资平台经营性债务风险 [7][19] - 2028 年后融资平台经营性债务化解路径有财政置换、金融化债、市场化处置三种 [7][31] - 湖北省大财政管理改革为地方债务化解和城投平台市场化转型提供思路 [7] - 2028 年后融资平台经营性债务处置方式不确定，财政置换需 2026 - 2027 年摸排统计，市场化化解需关注国企信用资质和弱区域弱资质城投估值风险 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 隐债大幅化解，但融资平台经营性债务增长明显 - 地方政府隐性债务化解稳步推进，大规模债务置换缓释隐性债务风险，预计 2028 年绝大部分隐性债务将得到化解 [12][14] - 2018 年以来城投有息债务持续扩张，2025 年 11 月升至约 78.8 万亿元，预计 2028 年将增长接近 83.5 万亿元；城投债存量稳中有降，但“泛城投类”主体相关债券有所增长 [19] 中央经济工作会议中的化债新思路 - 对比 2023 - 2025 年中央经济工作会议表述，政策目标从“防范化解”到“化解”、“统筹化解”到“积极有序化解”、“坚守底线”到“主动化债”转变，体现中央化债能力、信心提升及更积极主动的政策导向 [27][30] 2028 年后的融资平台经营性债务：重组还是置换？ - 市场关注 2028 年后融资平台经营性债务处置办法，中央提出优化债务重组和置换办法，化解手段向市场化、专业化发展 [31] - 化解路径有：经再次认定后财政置换；金融化债；市场化处置，包括债务展期或破产清算、兼并重组、平台改革转型、资产盘活、股权及债权市场化机制、外部政策支持等 [31][32] - 湖北省大财政改革通过资产证券化引入社会资本，缓解偿债压力，促进城投平台转型和经营效率提升 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外部信用事件扰动，低价临期转债近期回调显著，大余额标的调整幅度深，市场正逐步定价到期偿债风险；考虑宏观及利率环境稳定，债底坚实，若市场超调或提供布局良机，临期转债信用风险可控且不具备扩散基础 [9] - 当周A股主要股指窄幅震荡，创业板指和中盘指数表现相对突出，科技制造类板块回暖明显，周期类行业较弱，板块拥挤度现分化特征 [9] - 当周转债市场整体略有走强，大盘与小盘指数占优，中盘指数偏弱，估值整体拉伸，隐含波动率维持高位，科技制造类板块表现居前 [9] - 当周一级市场发行节奏平稳，审核有序推进，条款博弈仍是焦点，下修分化与强赎频现并存，需警惕情绪扰动对估值结构的影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 临期低价转债风险或已基本定价 - 受万科展期影响，部分低价临期转债当周回调幅度大，大余额标的受临期信用定价影响更大，市场正定价到期偿债风险，若市场超调或为布局机会 [15] - 部分低价临期转债偿债压力大，但在引入战略投资及权益市场慢牛背景下，转股路径畅通，整体信用风险可控且已基本定价 [9][15] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场整体走强，AI方向和商业航天主题表现强势，医药生物方向表现较弱 [21] 市场周度跟踪 主要股指窄幅震荡，中盘指数表现居前 - 当周A股主要股指窄幅震荡，创业板指表现较强，中证500指数表现好于其他主要规模指数 [25] - 当周市场主力资金流出略有扩张，日均成交额有所回暖，科技制造类板块回暖明显，周期类行业较弱，成交集中于电子、电力设备和通信板块 [25][29][30] - 当周市场板块拥挤度分化，电子、通信、机械设备和国防军工板块拥挤度回升，传媒和家用电器行业回落 [33] 转债市场略有走强，中盘指数略有走弱 - 当周转债市场整体略有走强，大盘和小盘指数占优，中盘指数偏弱，成交额有所回暖 [37] - 转债市场估值整体拉伸，按平价与市价区间走势分化，隐含波动率震荡走强维持高位，市价中位数震荡略有走弱 [39][43][44] - 科技制造类板块转债表现有弹性，成交集中于电子、电力设备和建筑材料板块，个券普遍回暖，涨幅居前标的呈高市价特征 [47][53] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周有2只新券上市，3只转债开放申购，行业涵盖电子、通信及机械等领域 [56] - 当周15家上市公司更新可转债发行预案，交易所受理及之后阶段存量项目规模超700亿 [57][58] 当周下修相关公告整理 - 当周3只转债预计触发下修，市值加权平均正股PB为1.2；3只转债不下修，市值加权平均正股PB为2.1；1只转债提议下修 [63][67] 当周赎回相关公告整理 - 当周4只转债预计触发赎回，1只转债不提前赎回，1只转债提前赎回 [69][70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月经济数据呈现供强需弱、结构性分化特征，新旧动能转换中有亮点，政策发力下全年经济目标实现难度不大，债市收益率有望趋势性上行 [5][7][8] 各部分总结 11月经济数据关注点 - 工业增加值同比增长不及预期，受内需不足与高基数影响，环比在摆脱干扰后有所修复 [4] - 消费与出口数据分化，供强需弱矛盾突出，社零同比回落反映内需不足，投资端受房地产影响承压 [5] - 房地产投资持续寻底，行业处于新旧模式转换期，如何软着陆或为后续政策发力点 [6] 新旧动能转换亮点 - 投资结构优化，高技术服务业投资增长；新质生产力行业壮大；装备制造业发挥压舱石作用 [7] - 政策持续发力，全年经济发展预期目标实现难度不大，前三季度GDP增长为目标打下基础 [7] 债市观点 - 经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行，维持股债配置观点，经济增速或不下行，物价问题有望好转 [8] 数据附表 - 详细列出11月规模以上工业增加值、消费、投资、外贸、物价、就业等数据的同比和环比情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 2025 年 12 月 12 日至 15 日金融市场进行分析，涉及债市要闻、资金面、债市动态等方面，国内强调做好金融重点工作，实施适度宽松货币政策，国际上美联储官员对降息存分歧，市场有不同表现[3][9][19] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 12 月 12 日全国金融系统工作会议召开，何立峰强调做好 2026 年金融重点工作，防范风险、强化监管、推动高质量发展等[3] - 12 月 12 - 13 日全国发展和改革工作会议召开，总结 2025 年工作，部署 2026 年九大重点任务[4] - 12 月 12 日央行行长会议明确继续实施适度宽松货币政策，灵活运用多种工具[5] - 12 月 12 日数据显示 11 月末社会融资规模存量同比增 8.5%，前 11 个月增量累计 33.39 万亿元[6] - 12 月 12 日金融监管总局发布商业银行托管业务管理办法[7] - 12 月 14 日三部门发文加强商务和金融协同提振消费[7] - 2025 - 2026 中国经济年会上称今年我国经济总量预计达 140 万亿元左右[8] 国际要闻 - 12 月 12 日美联储官员就降息是否损害通胀辩论，明年票委对政策存分歧[9] 大宗商品 - 12 月 12 日 WTI 1 月原油期货收跌 0.28%，布伦特 2 月原油期货收跌 0.26%，COMEX 2 月黄金期货收涨 0.35%，NYMEX 天然气价格收跌 3.14%[10] 资金面 公开市场操作 - 12 月 12 日央行开展 1205 亿元 7 天逆回购操作，利率 1.40%，当日有 1398 亿元逆回购到期，净回笼 193 亿元[12] 资金利率 - 12 月 12 日资金面充沛，DR001 下行 0.21bp 至 1.275%，DR007 上行 1.75bp 至 1.469%[13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：12 月 12 日债市走弱，10 年期国债活跃券 250016 收益率上行 2.75bp 至 1.8425%，10 年期国开债活跃券 250215 收益率上行 3.35bp 至 1.9165%[15] - 债券招标情况：25 附息国债 24（2 年期）发行规模 1045 亿元，25 附息国债 22（续发，10 年期）发行规模 1194.8 亿元[17] 信用债 - 二级市场成交异动：12 月 12 日 5 只债券成交价格偏离超 10%，“21 万科 02”跌超 17%，多支“沪世茂”“宝龙”债券涨超 50%[17] - 信用债事件：正荣地产新增被列为失信被执行人情形[18] 可转债 - 权益及转债指数：12 月 12 日 A 股放量上涨，三大股指收涨，申万一级行业大多上涨；转债市场主要指数跟涨，成交额 673.66 亿元，218 支转债收涨[19] - 转债跟踪：12 月 15 日鼎捷转债开启网上申购，12 月 13 日统联精密发行转债获审核通过，12 月 12 日多支转债有下修、赎回相关公告[26] 海外债市 - 美债市场：12 月 12 日 2 年期美债收益率不变，其余各期限普遍上行，2/10 年期利差扩大 5bp 至 67bp，5/30 年期利差收窄 17bp 至 90bp，10 年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行 1bp 至 2.26%[23][25][27] - 欧债市场：12 月 12 日主要欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍上行[28] - 中资美元债每日价格变动：截至 12 月 12 日收盘，多支中资美元债有不同幅度涨跌[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月数据显示消费与投资持续面临较大压力，四季度GDP同比增速或较三季度放缓，当前经济运行核心矛盾是“旧动能调整拖累与新动能成长并存”，房地产低迷与居民消费谨慎构成短期制约，政策发力与产业升级提供关键支撑 [2] - 需关注稳增长政策落地效果以及高质量发展和新质生产力等方向对经济的支撑作用 [2] - 经济增长仍面临压力，降准降息等稳增长政策出台概率上升，2026年债市行情可能好于预期，建议关注5Y银行资本债及超长利率债的配置价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 消费 - 11月消费增速持续回落，社会消费品零售总额同比+1.3%，较上月-1.6pct，增速连续六个月回落，为2023年以来最低单月同比增速，1-11月同比+4.0%，较1-10月下降0.3pct [2] - 扩大服务消费政策持续落地，1-11月文体休闲服务类零售额延续两位数增长，全国电影票房收入同比+19.5%，观影人次同比+20.3%，26年服务消费或持续成为亮点 [2] - 国补相关品类多数零售额同比增速持续放缓，11月限上家用电器和音像器材类零售额同比增速大幅回落，较10月-4.8pct至-19.4%，限上家具类零售额同比-3.8%，较10月-13.4pct等 [2] 投资 - 固投压力持续增大，1-11月固定资产投资同比-2.6%，基础设施投资、制造业投资和房地产开发投资同比分别-1.1%/+1.9%/-15.9%，较上期分别-1.0pct/-0.8pct/-1.2pct [2] - 地产产业链承压，商品房销售面积与销售额持续下滑，前11个月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，或对后周期消费有影响，形成“销售-投资”负反馈 [2] - 民间投资累计同比连续六个月为负，1-11月同比跌幅扩大至-5.3%，较1-10月下降0.8pct [2] 进出口 - 11月进出口增速显著回升，进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%，较10月大幅增长4个百分点，出口2.3万亿元，同比+5.7%，较10月由负转正，反弹幅度达6.5pct，进口1.6万亿元，同比+1.7% [3] - 对欧盟和非洲外贸大幅反弹，对美出口降幅持续扩大，我国外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显 [3] - 中高端制造业成反弹核心动力，机电产品11月出口同比+9.65%，较上月大幅增加+8.4pct，高新技术产品出口同比+7.68%，较上月+5.9pct [3] 工业生产 - 1-11月规模以上工业增加值同比+6.0%，较1-10月减少0.1pct，11月同比+4.8%，较10月-0.1pct [3] - 规上高技术制造业和装备制造同比持续高增，11月同比分别+8.4%和+7.7%，2025年以来各月均维持7%以上的增速 [3] 服务业生产 - 11月服务业生产指数同比+4.2%，较上月-0.4pct，较去年11月-1.9pct [3] 价格 - 11月CPI结构性分化、核心CPI温和回升 [3] 金融数据 - 未进行总结性分析，仅列出相关数据，如新增贷款、社会融资规模存量等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 债市“科技板”政策效应显著，科创债发行规模大幅增长，但发行主体存在结构性失衡，需理性看待现阶段债市支持科创的局限性，可通过以科创可转债和科创集合债支持中型成熟期科技企业融资、多方合力加大“小而美”股权投资机构支持力度、鼓励“科创并购”双贴标债券发行这三个建议，在约束条件下推动科创债扩容增效 [3][4] 各目录总结 债市“科技板”落地后科创债市场运行几何 - 2025 年 5 月债市“科技板”落地，全方位优化产品体系和配套机制，实现股、债、贷联动，打通债市资金触达科创领域通道，升级发行流程等环节，优化市场环境 [6] - 政策效应显著，5 月以来 7 个月发行规模超 1.7 万亿，预计全年约 2.1 万亿，超 2024 年的 1.2 万亿，超额认购倍数平均达 2.7，发行利率普遍在 3%以下，超 5 成低于 2% [3][7] - 发行主体以 AAA 级（占比 75%）、央国企（占比 87%）、传统产业（占比 62%）为主，但更加多元，金融机构发行超 3800 亿，股权投资机构超 580 亿，纯科技型企业超 2000 亿 [3][8] - 有特殊条款的科创债占比 55%，有担保的债券占比 8%，增信担保方式更多元化 [3] 理性看待现阶段债市支持科创的局限性 - 科创债发行主体存在结构性失衡，纯科技型企业、民营股权投资机构发行规模整体不高，原因是信用债市场低风险偏好与科技创新高风险特性矛盾 [3][4] - 建设高收益债市场可解决结构性问题，但需时间积累实现质的转变；担保增信能降低门槛，但当前增信担保体系存在发行主体担保准入问题，覆盖面不广 [3][4] - 需理性看待未来一段时间科创债市场支持科技创新的局限性，对民营股权机构和科技型企业的支持可能是“点”的突破，形成“面”的覆盖仍需时间 [4] 约束条件下推动科创债扩容增效的三个建议 以科创可转债和科创集合债支持中型成熟期科技企业融资，提高科创债“经济效益” - 加大成熟期科技型企业直接融资支持力度更具“经济效益”，可挖掘中型成熟期企业发债空间 [32] - 加速科创可转债推广，在新三板、北交所、创业板和科创板上市科技型企业中筛选国家重点科创领域领军企业或细分科创领域行业龙头予以支持 [33] - 探索开展科创集合类债券试点，由地方科技创新管理部门作为牵头人，筛选 3 - 5 家科技型企业联合发债，选择不同细分领域企业构建资产池，肥瘦搭配提升联合主体评级 [34] 多方合力加大“小而美”股权投资机构支持力度，发挥科创债资金“杠杆效应” - 支持优质民营股权投资机构发行科创债可撬动社会资本投向科创领域，发挥“以债促投”杠杆效应 [35] - 加大中央担保机构和政策性担保工具向民营股权投资机构的倾斜力度，探索多元增信方式 [37] - 监管部门完善能力和价值导向的发行审批机制，发行主体提高信息披露质量，第三方服务机构优化服务模式 [38] 鼓励“科创并购”双贴标债券发行，增强科创债支持中国创新聚集功能 - 国际经验表明并购债能推进科创和并购耦合并进实现产业升级，但需防范杠杆泡沫 [39] - 我国科创领域并购资金需求加大，债券市场对并购支持力度加大，建议鼓励科创并购债市场发展壮大，增强科创债创新聚集功能 [40] - 加大政策支持、优化发行审核机制，鼓励有并购需求的科创企业发行科创并购双贴标债券，事前评估并购战略合理性，事中追踪并购绩效 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025年11月城投化债及转型展开跟踪研究，指出化债政策延续宽松，隐债化解、经营性债务化解、拖欠账款解决等工作有进展，城投平台整合活跃，产业债新增发行主体增多且类城投主体占主导 [1][2][3][6] 各部分总结 化债及城投转型相关重大政策速递 - 2025年12月中央政治局会议财政货币政策延续宽松，强调解决拖欠款问题 [2][8] - 2025年12月中央经济工作会议对地方政府债务风险表述更细，首提化解融资平台经营性债务风险 [2][9][10] 化债进程跟踪 隐债化解进度 - 地方政府债券置换11月节奏加快，置换隐债专项债仅河南剩11亿待发，特殊再融资债全面恢复发行，5000亿地方债结存限额集中落地 [3][13] - 截至2025年11月底，广东、北京、上海等多地宣布完成隐性债务清零 [3][24] - 退平台方面全国融资平台数量下降，11月31家主体宣告不再承担政府融资职能，一揽子化债以来1022家主体退平台；内蒙古退出重点省份，宁夏满足退出条件 [3][30][31][42] 经营性债务化解 - 债券11月城投债净融资承压，借新还旧债占比93%，平均发行利率降至2.34% [4] - 非标债务11月3例化解案例均通过银行贷款置换 [4][49] - 统借统还11月仅发行1只相关债券 [4] 拖欠企业账款 11月多地推进解决拖欠企业账款工作并公布进展 [5][59] 城投平台整合及转型跟踪 城投平台整合概况 - 11月监测到39项整合事件，江苏最活跃 [6] - 整合类型包括新设产业投资平台、业务板块专业化整合、打造高信用评级主体 [6] 产业债新增发行主体概况 - 11月新增80家，集中于社会服务、非银金融、房地产，类城投产业主体49家，多数资产规模小、信用资质弱 [6][76][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天准转债发行规模 8.72 亿元，建议积极申购，首日目标价 129 - 134 元，转股溢价率预计在 38% - 43%区间，首日打新中签率预计在 0.0035% - 0.0057%附近 [3][19][20] 根据相关目录分别进行总结 天准转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 天准转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级 AA -，发行规模 8.72 亿元，初始转股价格 55.73 元，12 月 12 日转债平价 93.74 元，纯债价值 93.02 元，博弈条款正常，债券发行规模、流动性一般，评级尚可，债底保护性好，机构入库不难，一级参与无异议 [2][14] 新债上市初期价格分析 - 公司主要产品为工业视觉装备，发行募集资金用于相关研发及产业化项目，可提升市场竞争力和保持技术领先地位 [3][18] - 参考佳力转债、弘亚转债，结合市场环境及平价水平，天准转债上市首日转股溢价率预计在 38% - 43%区间，对应首日上市目标价在 129 - 134 元附近 [3][19] 转债打新中签率分析 - 截至 2025 年 9 月 30 日，前两大股东持股比例合计 42.82%，前十大股东持股比例合计 64.67%，假设老股东配售比例为 43% - 65%，留给市场的规模为 3.08 亿 - 4.99 亿元，假定网上有效申购数量为 877 万户，打满计算中签率在 0.0035% - 0.0057%附近 [4][20] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 天准科技是视觉装备平台企业，服务电子、半导体、新汽车等工业领域，提供高端视觉装备产品，可提升客户竞争优势，推动智能工业生态链融合创新 [21] - 机器视觉产业链上游包含核心硬件和软件，中游包括应用系统和视觉设备，下游主要为各行业产线综合解决方案供应商终端行业 [22] 公司经营情况 - 2022 年至 2025 年前三季度公司营业收入分别为 15.89 亿、16.48 亿、16.09 亿和 9.77 亿元，分别同比增长 25.6%、3.7%、 - 2.38%和 14.79%，主营业务收入占比超 99%，其他业务收入主要为零星销售及租赁业务收入，2024 年原材料销售收入减少致其他业务收入下降 [24] - 2022 年至 2025 年前三季度公司综合毛利率分别为 40.55%、41.66%、41.17%和 35.61%，净利率分别为 9.57%、13.06%、7.74%和 - 1.56%，呈下降态势，主要因视觉制程装备、智能驾驶方案收入占比上升等因素 [28] - 2022 年至 2025 年前三季度公司期间费用合计分别为 2.41 亿、2.55 亿、2.73 亿和 2.14 亿元，期间费用率分别为 15.17%、15.44%、16.95%和 21.92%，逐年上升；研发费用分别为 2.42 亿、2.31 亿、2.51 亿和 1.73 亿元，占营收比例分别为 15.22%、13.99%、15.57%和 17.69%，有小幅波动，研发投入规模及占比高 [30][32] - 2022 年至 2025 年前三季度公司应收款项分别为 6.01 亿、5.93 亿、7.06 亿和 5.53 亿元，占营收比重分别为 37.84%、35.99%、43.87%和 28.3%（已年化处理），大幅波动；应收账款周转率分别为 2.91 次/年、2.76 次/年、2.48 次/年和 2.07 次/年（已年化处理），逐年下降 [37][38] - 2022 年至 2025 年前三季度公司归母净利润分别为 1.52 亿、2.15 亿、1.25 亿和 - 0.15 亿元，同比增速分别为 13.4%、41.46%、 - 42.05%和 - 10.98%，盈利能力波动较大 [41] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 截至 2025 年 9 月 30 日，青一投资为第一大股东，持股 4800 万股，比例 24.72%，宁波准智为第二大股东，持股 3491 万股，比例 17.98%，前两大股东持股比例合计 42.82%，前十大股东持股比例合计 64.67%；青一投资为控股股东，徐一华先生为实际控制人，一致行动人合计控制发行人 57.79%表决权 [44] 公司业务特点和优势 - 天准科技是视觉装备平台企业，提供工业视觉装备产品，具有技术创新、知识产权保护机制、人才培养等竞争优势 [49] 本次募集资金投向安排 - 募集资金扣除发行费用后，4 亿元用于工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目，建设期 2 年，建成后年均营业收入 77,865.71 万元，投资内部收益率（税后）13.13%，税后静态投资回收期 7.69 年 [51] - 2.78 亿元用于半导体量测设备研发及产业化项目，建设期 3 年，建成后年均营业收入 44,928.96 万元，投资内部收益率（税后）12.26%，税后静态投资回收期 7.63 年 [52][53] - 1.94 亿元用于智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目，建设期 2 年，建成后年均营业收入 80,315.22 万元，投资内部收益率（税后）13.98%，税后静态投资回收期 8.3 年 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日资金面依旧宽松 债市延续调整 超长债波动更大 转债市场主要指数集体跟跌 转债个券多数下跌 各期限美债收益率普遍下行 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 根据相关目录分别总结 债市要闻 国内要闻 - 《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》 指出扩大内需是战略之举 要加快补上内需特别是消费短板 [3] - 证监会强调持续深化资本市场投融资综合改革 为经济高质量发展和“十五五”良好开局贡献力量 [3] - 11月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额同比有不同表现 2025年1 - 11月全国固定资产投资累计同比下降 [4] - 六部门联合发布《促进服务外包高质量发展行动计划》 提出到2030年的发展目标 [4] - 中央银行会计核算数据集中系统公开市场买断式回购券款对付功能上线 开办第一批业务20笔 登记债券明细777条 [5] 国际要闻 - 12月15日纽约州制造业活动意外萎缩 但对未来六个月前景明显改善 通胀压力缓和 工厂就业指标小幅回升 [6] 大宗商品 - 12月15日WTI 1月原油期货、布伦特2月原油期货、NYMEX天然气价格下跌 COMEX黄金期货上涨 [7] 资金面 公开市场操作 - 12月15日央行开展1309亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日有1223亿元逆回购到期 单日净投放资金86亿元 [9] 资金利率 - 12月15日资金面宽松 DR001下行0.07bp至1.274% DR007下行2.51bp至1.444% 多种资金利率有不同变动情况 [10][11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：12月15日债市延续调整 超长债波动更大 10年期国债活跃券250016、10年期国开债活跃券250215收益率上行 [13] - 债券招标情况：展示了25农发31（增19）、25农发23（增14）、25农发25（增8）的招标信息 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：12月15日4只产业债成交价格偏离幅度超10% “11威利MTN1”等下跌 “H0中南02”上涨 [15] - 信用债事件：涉及富力地产、花样年、时代中国控股等多家公司的债券相关公告 [16][17][18] 可转债 - 权益及转债指数：12月15日A股缩量下跌 三大股指收跌 转债市场主要指数跟跌 成交额缩量 个券多数下跌 [18][19] - 转债跟踪：12月15日金盘科技发行转债获批复 惠云转债即将满足转股价格下修条件 华医转债不提前赎回 [24] 海外债市 - 美债市场：12月15日各期限美债收益率普遍下行 2/10年期利差不变 5/30年期利差扩大 10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行 [22][24][26] - 欧债市场：12月15日意大利10年期国债收益率不变 其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [27] - 中资美元债每日价格变动：展示了12月15日收盘时单日涨幅前10和单日跌幅前10的中资美元债信息 [29]