食品饮料行业相关 - 经济刺激政策利好食品饮料企业盈利端需求变化主导盈利供给影响弱宏观经济刺激从两方面影响需求一是拉动消费二是提升消费意愿 [2] - 资产定价随经济复苏修复复盘4次经济稳增长下走势除2013年受塑化剂影响股价表现与经济稳增长政策和社会融资规模变动密切相关社会融资规模同比增速企稳增长后的6 - 12个月股价往往创阶段性新高 [2] - 市场进入基本面观察期股价上涨分阶段第一阶段预期修复第二阶段预期验证第三阶段基本面确认和加速第一阶段估值修复后市场观察食品饮料企业能否走出低谷决定下一阶段资产价格走势 [3] - 投资策略政策升温预期下资产价格受短期企业盈利承压影响波动加大建议关注需求复苏带来的企业盈利机会看好顺周期白酒和调味品细分赛道重点推荐贵州茅台千味央厨安井食品等公司 [3] 其他公司资讯 - 恩捷股份控股子公司上海恩捷与亿纬锂能签订协议2025年至2031年亿纬锂能计划在东南亚欧洲等市场向上海恩捷及其控制的关联公司采购不少于30亿平方米电池隔膜 [4] - 国芯科技高性能AI MCU芯片新产品内部测试成功 [9] - 邦彦技术筹划购买星网信通控股权股票停牌 [9] - 华润双鹤司美格鲁肽注射液获批临床试验 [9] - 格力地产拟置入免税集团51%股权将逐步退出房地产业务 [9] 经济要闻相关 - 10月末全国普惠型小微企业贷款余额同比增14.98%余额32.45万亿元较各项贷款增速高7.47个百分点普惠型小微企业信用贷款余额同比增长30.56% [9] - 11月中旬与11月上旬相比全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格15种产品价格上涨35种下降其中螺纹钢下跌3.2%电解铜下跌2.9% [9] - 李强主持召开国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作包括加强统筹指导加大政策支持力度壮大工业互联网平台体系等多方面内容 [9] - 中方扩大免签国家范围对保加利亚罗马尼亚日本等9国实行免签自2024年11月30日至2025年12月31日持普通护照人员来华经商旅游观光探亲访友交流访问过境不超过30天可免办签证入境 [9] - 截至二季度末全国共开立银行卡98.59亿张环比增长0.36%其中借记卡91.10亿张环比增长0.52%信用卡和借贷合一卡7.49亿张环比下降1.53%人均持有银行卡6.99张人均持有信用卡和借贷合一卡0.53张ATM机具582.43万台较上季度末减少1.28万台全国每万人拥有ATM机具5.85台环比下降1.53% [9] - 2024年11月18日至11月22日深市对209起证券异常交易行为采取自律监管措施包括盘中拉抬打压及虚假申报等对11起上市公司重大事项进行核查上报7起涉嫌违法违规案件线索11月15日至11月21日期间对1宗违规行为进行纪律处分发出6宗监管函本周共发出问询函12份其他函件2份 [12] - 股票回购增持再贷款机制实施以来A股154家上市公司披露回购增持贷款相关公告取得金融机构贷款额度上限约为350亿元约占首期3000亿元规模的11.67% [12] - 欧洲议会贸易委员会主席称中欧即将达成电动汽车关税协议 [12] - 长安汽车总裁王俊称71个乘用车品牌仅3家盈利预计未来80%以上中国品牌面临关停并转 [12] - 马斯克称特斯拉Optimus机器人/Robotaxi出租车定价2 - 3万美元需保证年产量超100万台有望于2年内正式向消费者推出也可能跳票到2027年乃至2030年 [12] 农林牧渔行业相关 - 10月猪价先涨后跌均价环比回调仔猪活猪和猪肉均价同比分别为32.15%14.79%和14.74%环比分别为 - 12.24% - 7.39%和 - 4.98%供应端出栏生猪增加消费端承接能力弱屠宰开工率环比微增 [14] - 10月能繁母猪存栏量环比维持回升趋势涌益和钢联样本数据分别回升0.56%和0.39%二元母猪与仔猪价格回调养殖端补栏情绪谨慎局地疫病有抬头趋势预期后市补栏谨慎产能低位振荡25年猪价不必过分悲观养殖端有望维持合理盈利 [15] - 供给端年末集团企业兑现出栏量需求端天气转凉腌腊年猪等传统消费提振供需博弈下后市价格或有阶段性反弹养殖企业今年全年盈利规模可观25年有望维持合理盈利区间景气持续时长或超市场预期建议关注牧原股份温氏股份天康生物唐人神巨星农牧华统股份等 [15] - 10月上市企业销售数据销售均价环比下行牧原股份温氏股份和新希望10月份生猪销售均价分别为17.1717.64和17.37元/公斤环比分别下降7.94%7.40%和7.66%17家上市猪企10月合计出栏1415万头环比增长14.61%同比增长12.21%牧原股份温氏股份和新希望10月份生猪销量分别为650267和125万头出栏均重环比上涨三季报养殖盈利大幅兑现牧原股份温氏股份24年前三季度归母净利润同比分别增长668.90%和241.47% [16]

其 他 研 究 开 标证券 2024 年 11 月 25 日 开源晨会 1125 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------------------------|--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 沪深 300 \n沪深 300 | 及创业板指数近 1 \n创业板指 | 年走势 | ——晨会纪要 \n吴梦迪（分析师） \nwumengdi@kysec.cn 证书编号： S0790521070001 | | 48% 32% | | | 观点精粹 | | 16% | | | 总量视角 | | 0% -16% | | | 【宏观经济】地产销售增速回落，但同比仍正增——宏观周报 -20241124 | | -32% 2023-11 2024-03 | 2024-07 | | 【金融工程】 AIGC 板块的资金行为监测——金 ...

宏观策略 - 核心观点为特朗普2.0聚焦关税、移民、外交、经济四大政策，政策执行顺序预计为移民>停战>减税>关税，这将使美国在财政上面临更高赤字，经济上面临更多未知[13] - 特朗普或对海外加征10 - 20%、对特定经济体加征60%以上关税，在对全球加征10%关税并被反制情景下，2025 - 28年美国GDP和通胀较基准情形有不同程度偏离[13] - 大规模遣返移民或让劳务市场陷入滞胀，若驱逐全部830万非法劳动力，2025 - 28年美国通胀和GDP较基准情形有不同变化[13] - 外交方面特朗普或调停巴以冲突、亲俄远乌，经济方面特朗普对内宽财政政策包括延长TCJA和税收减免政策[13] - 特朗普上台后政策落地顺序受多种因素影响，关税或最晚全面落地[13] - 特朗普2.0时代美国财政赤字和政府债务压力将加剧，其政策组合对美国通胀、增长影响差异大，带来更多不确定性[13] 固收金工 - 区域隐债存量规模较大的省份包括浙江、江苏、四川，剩余隐债规模均超1.7万亿元，构成化债压力第一梯队，第二梯队省份剩余隐债规模介于4000亿元至1万亿元之间，第三梯队省市化债压力总体可控，剩余隐债规模在4000亿元以下[2][17] - 本轮化债政策区域额度分配预计惠及所有有存续隐债待化解地区，存量隐债余额大的区域可能更快获得更多置换额度，有产业发展潜力地区可能获政策资源倾斜[2][17] - 领益转债于2024年11月18日开始网上申购，总发行规模21.37亿元，预计上市首日价格在125.10 - 138.88元之间，预计中签率为0.0080%[2][18] 光伏设备行业 - 2024年以来光伏行业因供需问题进入下行期，但头部光伏设备商商业模式优于主链公司，能抵抗风险受益于技术迭代[3][22] - 降本增效的技术迭代是光伏行业主题，HJT、0BB、叠栅等新技术在推进，国内有望迎来政策边际变化，利好先进产能龙头设备商[22] - 中东和美国为光伏设备商带来出海机遇[22] - 铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势，国内电动化和海外储能超预期使铁锂产能利用率恢复，加工费下行空间有限[23] - 投资建议为行业触底反转，高端品溢价，龙头受益，首推湖南裕能，关注富临精工、龙蟠科技、德方纳米、万润新能、安达科技[23] 推荐个股 - 中国通号是轨交通信信号系统龙头企业，2023年业绩短期承压，铁路通信信号系统新建与更新需求共振，城轨通信信号系统新建需求短期承压、更新需求提上日程，工程总承包业务结构优化，预计2024 - 2026年归母净利润分别为35.69/39.92/44.62亿元，给予“买入”评级[24][26] - 中国燃气是全国城市燃气龙头，2023/24财年业绩受地产周期影响，随天然气顺价政策和接驳业务内生增长盈利有望触底反弹，积极布局国外长协资源获取成本优势，预计FY2025 - FY2027归母净利润40.17/44.64/49.14亿港元，给予“买入”评级[28][29] - 英伟达FY2025Q3营收、净利润同比和环比均增长，H系列出货支撑数据中心业务收入增长，新产品及返校季推动PC销量增长，汽车业务增长受智驾拉升明显，预计FY2025 - 2027年预期Non - GAAP净利润上调，维持“买入”评级[31] - 百润股份发布威士忌战略新品，预调酒业务收入预计保持相对稳定，烈酒业务25年威士忌流通产品将投放市场，结合公司规划和业绩表现调整2024 - 2026年营收和归母净利润，维持“买入”评级[32]

1. 重点推荐 - 10月社零超预期同比增长4.8%高于wind一致预期（+3.9%）消费市场表现超预期城乡市场销售均保持增长线上线下消费整体表现亮眼[10] - 乡村市场销售增速持续快于城镇线上消费增速快于线下消费餐饮、商品零售同比均上涨可选和地产后周期表现亮眼[10][11] - CPI同比上涨PPI同比下跌PPI - CPI剪刀差环比持平失业率小幅下降[12] - 烟酒类有望反弹复苏化妆品国产渗透率提升仍有空间[13] - 汽车零部件行业早期受益于国内汽车产销量提升2018年后行业分化加大近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌建议关注智能驾驶、配置升级、全球拓展三条投资主线[14][15] 2. 财经新闻 - 商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施加大对外贸企业的融资支持力度等[19] - 日本准备制定一项价值约21.9万亿日元经济刺激计划总规模预计达约39万亿日元[20] - 美国上周初请失业金人数21.3万人低于预期22.0万人[21] 3. A股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红深成指、创业板小幅回落主要指数呈现分化[24] - 上证指数日线指标尚未明显向好但收复20日均线短线或延续震荡盘升态势深成指、创业板日线指标尚未修复处于30日均线支撑位上[24][25] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比72%收红个股占比46%未及半数[25] - 黑色家电板块昨日收盘大涨3.38%涨幅居首[25][26] 4. 市场数据 - 2024/11/21融资余额18311亿元变化53.27逆回购到期量3282亿元逆回购操作量4701亿元[31] - 国内利率方面DR001为1.4613%变化 - 1.39 DR007为1.6986%变化 - 2.73等[31] - 国外利率方面10年期美债到期收益率4.4300%变化2.00等[31] - 上证指数收于3370.40点涨幅0.07%创业板指数收于2265.87点跌幅0.09%等[31] - 螺纹钢价格3332.00元/吨涨幅0.51%等[31]

市场指数行情回顾 - 2024年11月20日主要市场指数行情上证指数收盘点数3,367.99当日涨跌幅0.66%年初至今涨跌幅13.21%深证成指收盘点数10,827.19当日涨跌幅0.78%年初至今涨跌幅13.67%北证50收盘点数1,347.15当日涨跌幅3.07%年初至今涨跌幅24.43%科创50收盘点数1,002.54当日涨跌幅0.45%年初至今涨跌幅17.67%创业板指收盘点数2,267.85当日涨跌幅0.50%年初至今涨跌幅19.91%中小综指收盘点数11,414.79当日涨跌幅1.48%年初至今涨跌幅7.37%恒生指数收盘点数19,700.01当日涨跌幅0.21%年初至今涨跌幅15.59% [1][3][4] - 沪深两市成交额16,143亿元 [3] 重点推荐 - 非银行金融行业在金融对外开放强化背景下券商板块行情被看好政策利好下券商估值业绩有望迎来双击投资关注基本面受益权益市场回暖强贝塔业务券商强并购预期券商权益资管产品发行和管理有优势的券商 [8][9] - 海信视像内销市场国补政策刺激下黑电消费情绪好转9月以来电视线上线下销额同比增长外销市场中国企业海外占有率有提升空间 [10] - 亚朵公司Q3RevPAR高基数下承压国庆表现回暖预计Q4环比降幅收窄零售维持三位数增长与酒店业务协同 [11] 今日关注 - 能源周报观点为当前油价反转条件是供应端大幅增产预期改变维持中期油价看空观点气价在2024年12月和2025年2月欧美气温更大概率同比下降时或许存在做多机会TTF机会优于HH其余时间偏中性 [12] 板块表现 - 11月20日申万31个一级行业中传媒综合商贸零售医药生物通信涨跌幅居前银行跌幅靠后 [5]

市场分析 - 沪深指数与海外市场指数涨跌不一上证指数涨0.07%深证成指跌0.07%创业板指跌0.09%沪深300涨0.09%道琼斯涨1.06%纳斯达克涨0.03%标普500涨0.53%英国富时100涨0.79%日经225涨0.66%恒生指数跌0.53% [2] - 货币市场各货币兑美元有涨有跌美元离岸人民币涨0.01%欧元兑美元跌0.05%美元兑日元跌0.21%英镑兑美元跌0.02% [2] - 期货市场NYMEX原油涨0.09%COMEX黄金跌0.03%综合铜03跌0.73%COMEX白银跌0.22% [2] - 市场全天窄幅震荡三大指数涨跌不一均录得3连阳沪深两市全天成交额1.61万亿较上个交易日缩量29.5亿 [3] - 上交所融资余额较前一交易日增加17.95亿元深交所融资余额较前一交易日增加33.76亿元两市合计较前一交易日增加51.71亿元 [9] - 沪指缩量明显在5日均线上窄幅震荡目前面临10日均线下降压制应控制总体仓位等待走势明朗 [10] 板块与概念热点 - 可控核聚变、贵金属、影视、电商等板块涨幅居前化债概念、人形机器人、航运、燃气等板块跌幅居前盘面上可控核聚变概念股再度大涨AI应用方向表现活跃化工股维持强势信创概念股午后走强燃气股陷入调整总体上个股上涨和下跌家数相差不大 [4][5][6] - 脑机接口产业综合性强由电子技术、医学、计算机3个领域共同发展构成全球脑机接口市场预计从2022年154.64亿元增长至2032年685.71亿元其下游应用以医疗为主 [11] - 卫星互联网"千帆星座"计划2026年开始在巴西开展业务中国商业航天产业加速发展近期我国卫星互联网产业事件密集落地伴随着6G及低空经济产业的建设我国卫星互联网有望迎来进一步发展 [13][14] - 5G - A（5.5g）是5G向6G演进的关键技术速度比5G快10倍其关注度逐步提升新应用场景带动基站产业链天线、滤波器、功率放大器、PCB等关键环节有望迎来新机遇 [15] 涨停复盘 - 列出了众多股票在2024/11/21的涨幅、涨停原因等信息如众源新材涨幅10.01%涨停原因为固态电池+电池托盘+紫铜带箔材+供货奇瑞等 [17] 未来大事提醒 - 2024中国(西安)国际低空经济发展大会将于11月22日至24日举办相关板块为航空发动机2024中国数字化与先进装备制造业博览会将于11月26日至28日举办相关板块为高端装备2024世界消费电子展将于11月28日至30日在深圳举办相关板块为消费电子 [20]

锋工转债相关 - 锋工转债（123239.SZ）为A+级，债券余额6.2亿元，剩余期限5.16年，11月20日收盘价120元，转股溢价率19.9%，纯债溢价率35.67%，YTM -0.02% [4] - 正股恒锋工具（300488.SZ）最新总市值约41亿元，2024.1 - 3Q营业总收入4.38亿元，同比+10.65%，归母净利润9664万元，同比+0.08%，最新PE TTM 30.0x [5] - 锋工转债主要看点包括恒锋工具专注精密刀具30年，占我国复杂刀具高端市场30% - 40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”，自主研发下产品单价和毛利率远超同业，在多领域积累大量高粘性客户，精密拉刀是主打产品且是国内唯一一家可制造特大型精密复杂拉刀的企业，2008年制造“中国刀王”，2022年参与C919大飞机机翼组装 [6] - 公司营收连续十年稳健增长，2024年归母净利润同比增速较低受转债利息影响，锋工转债今年1月发行，上年末资产负债率仅12.89%，利息费用由每年200万突增至2500万，转债计提利息远超实际支付利息，剔除利息影响，2024.1 - 3Q利润增长约13%，公司研制的冷挤压成型刀具目前广泛用于轧制丝杠加工，未来或用于人形机器人滚柱丝杆加工，锋工转债双低类平衡债、剩余期限长，转债余额小，绝对价格和转股溢价率均不高，股性强，内嵌看涨期权时间价值高 [7] - 基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎，锋工转债合理估值在123 - 136元 [8] 同益中相关 - 同益中（688722.SH）2024Q3实现营收1.73亿元，同环比分别+34.3%/+21.1%，归母净利润0.34亿元，同环比分别-7.2%/+16.38% [11] - 公司是国内一流的超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产和销售企业，曾获国家科学技术进步二等奖、国家级专精特新“小巨人”企业等殊荣，2023年底，UHMWPE纤维和复材（无纬布）年产能分别为5320吨和1550吨，截至2024半年报，募投项目UHMWPE纤维和复材在建年产能3240吨和625吨已建成，产能规模分别提升61%和40%，超高分子量聚乙烯纤维作为全球三大高性能纤维之一，广泛应用于多领域，2023年全球高性能纤维市场规模达到了1319.17亿元，预计2029年将达到2389.83亿元，CAGR为10.41% [12] - 2024前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比-17.6%，归母净利润0.81亿元，同比-38.5%，2024Q3业绩变化主要系业务规模扩大，复材订单回升所致，近年来公司复材毛利率高于纤维毛利率，2024H1纤维和复材毛利率分别为33.42%/42.23%，随着复材订单回升，整体盈利水平有望逐步修复 [13] - 2015 - 2023年全球军费支出CAGR为2.9%，其中2023年增长6.8%创2003年以来增速新高，2024年5月相关政策明确由超高分子量聚乙烯纤维制成的防护装备等出口按照有关规定执行，随着政策落地，公司产品出口更加规范有序，相关业务增长有望带动公司整体业绩提升 [14] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.57/0.85/1.17，对应11月20日收盘价13.63元，2024 - 2026年PE分别为23.8/16.0/11.7倍，随着新产能建成投产，叠加高毛利的复材订单回升，未来业绩增长可期，首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [17] 市场走势相关 - 上证指数收盘3370.40，涨跌幅0.07%，深证成指收盘10819.88，涨跌幅-0.07%，沪深300收盘3989.30，涨跌幅0.09%，中小板指收盘6647.21，涨跌幅0.01%，创业板指收盘2265.87，涨跌幅-0.09%，科创50收盘1011.46，涨跌幅0.89% [1]

每日晨报 银河观点集萃 | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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分组1 - 报告列出了2024年11月22日的今日上市股票包括301622英思特（网上申购日）、301631 N壹连（上市日（一般法人获配））[2] - 报告列出了2024年11月22日因刊登分红公告停牌一小时（上午十点三十分复牌）的债券160617鹏华丰润债券(LOF)、164509国富恒利债券(LOF)A [2] - 报告列出了2024年11月22日因各种原因停牌的多只股票如000525 *ST红阳（因继续推动重整程序中完成资金占用整改）、002309 *ST中利（因拟在破产重整程序中完成资金占用整改）等[2] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的债券如012381103 23中林集团SCP003（自2023年11月21日起停牌）、012381559 23中林集团SCP004（自2023年11月21日起停牌）等[2] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的转债如110032三一转债（于2019年3月20日停牌）、112045安泰01次（于2023年3月28日起停牌）等[2] 分组2 - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的基金如121539步步高1（自2023年12月21日开市起停牌）、121540步步高2（自2023年12月21日开市起停牌）等[6] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的债券如131109八达岭02（于2017年10月12日开始停牌）、131110八达岭03（于2017年10月12日开始停牌）等[7] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的基金如159503鹏扬国证财富管理ETF（自2024年7月12日起停牌至终止上市不再复牌）、159522景顺长城国证2000ETF（因基金份额持有人大会计票日为2024年8月20日将于2024年8月20日开市起停牌）等[19] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的基金如501039汇添富睿丰混合(LOF)A（自2024年1月17日起停牌直至终止上市）、501040汇添富睿丰混合(LOF)C（自2024年1月17日起停牌直至终止上市）等[31]