行业投资评级 - 对有色金属行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 核心观点为“地缘博弈升级，修复窗口压缩” [2][3] - 近日特朗普就伊朗战事发表全国讲话，表示“在接下来的两到三周内，将对伊朗进行猛烈打击”，4月4日美以空袭伊朗西南地区的石化枢纽，短期冲突烈度升级的可能性仍在上升 [3][9][13] - 冲突以来海峡已经封锁5周左右，市场滞胀交易逐渐深化 [9][13] - 随着滞胀交易继续，贵金属超额收益或逐步显现，而工业品则延续区间震荡 [3][9][13] - 拉长周期看，高油价导致整体通胀水平抬升意味着贵金属乃至工业金属长期空间打开 [9][13] 周期研判 - 上周市场已经对此前的“衰退交易”有所纠偏，贵金属和工业金属价格均有明显修复 [9][13] - 工业金属方面，中东冲突影响电解铝和铜原料硫磺等生产运输，供给支撑仍在 [9][13] - 国内铜铝库存继续去化，表明下游由于价格调整和旺季需求逐步接货，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线 [9][13] 贵金属 - 滞胀预期深化，金价超额收益或逐步显现 [9] - 美国3月新增非农就业17.8万人，失业率同步下降继续打压降息预期 [9] - 目前FedWatch显示市场已经定价2026年美联储不降息，但暂未定价加息可能性 [9] - 中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会 [9] - **黄金**：4月3日当周SHFE黄金涨3.44%至1033元/克、COMEX金涨4.01%至4672美元/盎司，伦敦金现涨3.00%至4639.35美元/盎司 [14] - **黄金库存**：SHFE金库存108吨，较前周增加1.51吨，COMEX金库存884吨，较前周减少15.14吨 [14] - **央行购金**：我国2月末黄金储备为7422万盎司，较上月增持3万盎司，连续16个月扩大黄金储备 [14] - **白银**：金融与商品属性影响下，白银价格波动或更大 [15] - **白银价格**：4月3日当周SHFE白银涨2.02%至17843元/千克，COMEX银涨7.85%至72.86美元/盎司，伦敦银现涨4.71%至70.99美元/盎司 [15] - **白银库存**：SHFE银库存为339吨，较前周减33.03吨，COMEX银库存较前周减少18.07吨至9289吨 [15] - **制造业景气度**：3月份我国制造业PMI为50.4%，环比+0.4个百分点，消费电子等领域景气度提升将拉动白银工业需求 [15] 工业金属 - 美国3月非农公布后降息预期继续受压制，3月标普全球服务业PMI意外降至49.8的收缩区间，导致市场对高油价下需求承压的担忧有所升温 [9] - 短期而言，伊以冲突带来的避险情绪以及滞胀预期可能对工业金属价格仍存压制，供需现状将成为各品种金属的核心支撑 [9] - 国内方面，价格调整后下游企业接货意愿持续，铜铝加工开工率高于往年同期，同时延续去库节奏 [9] - **电解铝**：中东电解铝继续停产，供给溢价持续 [16] - **电解铝价格**：4月3日当周SHFE铝涨3.03%至24660元/吨、LME铝涨5.26%至3469.5美元/吨 [16] - **电解铝供给**：4月3日当周国内电解铝运行产能最新为4438.5万吨，较前周增加4万吨 [16] - **电解铝供给扰动**：几内亚政府考虑限制铝土矿出口，伊以冲突对中东电解铝产能扰动存在，阿联酋环球铝业全面停产且恢复最长需要一年时间 [16] - **电解铝需求与库存**：4月3日当周加工开工率回升1.2个百分点至65.2%，SMM社会铝锭库存139万吨（较前周增加3.8万吨）、铝棒库存32万吨（较前周减少1.95万吨），厂内库存12.9万吨（较前周减少0.7万吨） [16] - **电解铝盈利**：铝价上行，吨铝盈利涨至7863.97元左右 [16] - **铜**：金融属性承压，铜价延续震荡格局 [17] - **铜价格**：4月3日当周SHFE铜涨0.33%至96250元/吨、LME铜涨1.35%至12359.5美元/吨 [17] - **铜供给**：矿端紧张延续，向冶炼端的传导或临近 [17] - **铜供给扰动**：智利Capstone Copper罢工导致的供给扰动仍未解决，铜精矿现货TC下调10.80美元至-80美元/吨 [17] - **铜冶炼产能**：CSPT小组此前倡议2026年会员单位压降10%产能 [17] - **铜需求与库存**：4月3日当周精铜杆开工率为83.59%，较前周升0.42个百分点，全球显性库存合计137.27万吨，较前周减少0.92万吨 [17] 行业及个股表现 - 4月3日当周有色金属板块涨2.47%，全行业排名第2 [18][19] - SW有色金属板块涨幅高于大盘指数 [25] - 贵金属板块涨幅最大 [25] - 4月3日当周赤峰黄金涨幅最大，为21.31% [23] - 4月3日当周横店东磁跌幅最大，为-16.90% [23] 宏观数据跟踪 - 美国2月CPI同比+2.4%，1月PCE同比+2.83% [31] - 中国2月CPI同比+1.3%，PPI同比-0.9% [31] - 美国目标利率为3.8%，实际利率为4.35% [32] - 美元指数上升至100.19 [32][37] - 中国OMO投放3040亿元，LPR为3% [35][38] - 3月份美国PMI为52.7，中国制造业PMI为50.4% [38][39] - 3月美国新增非农就业人口17.8万人，失业率为4.30% [42][43] - 2月中国M1同比+5.9%，M2同比+9.0% [45][49] - 2月中国工业增加值同比+6.3%，利润同比持平 [49][50] - 金银比为64.30，金铜比为846，金油比为47.9 [46][52] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金（买入评级）、紫金矿业（买入评级）、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：中东局势持续紧张推高国际油价，布伦特原油期货价格站稳105美元/桶上下，国际煤价同步居高不下，带动国内煤炭市场情绪升温[3] 叠加进口煤价格倒挂加剧，国内煤炭的替代优势凸显，部分刚需用户对国内煤价的接受度提升，询货需求明显改善，卖方挺价提涨意愿浓厚，推动煤价快速走强[3] 4月份大秦线进入春季集中检修期，导致北方港口调入量受限，港口库存将从垒库转为去库，对煤价形成有力支撑[3] 印尼出口税调整、国际海运费高位运行等因素，将持续导致进口煤到岸成本偏高，进口量难以大幅增加，进一步托底国内煤价[3] - 投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧[4] 动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程[4] 测算2025年“煤和火电企业”盈利均分位置是750元左右[4] 煤价上穿的顶部极值预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元[4] 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍[4] 与动力煤四个目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元[4] - 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局[5] 周期弹性逻辑认为当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间[5] 随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性[5] 炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性[5] 稳健红利逻辑认为多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6家上市煤企发布中期分红方案[5] 四主线精选个股：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】[5] 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】[5] 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】[5] 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】[5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与估值 - 本周煤炭指数大跌5.01%，沪深300指数小跌1.37%，煤炭指数跑输沪深300指数3.64个百分点[24] 主要煤炭上市公司多数下跌，涨幅前三名公司为：电投能源（+1.47%)、神火股份（+0.79%)、中国神华（+0.17%)[24] 跌幅前三名公司为：云煤能源（-22.52%）、郑州煤电（-18.76%）、开滦股份（-12.76%）[24] - 截至2026年4月3日，煤炭板块平均市盈率PE为18.43倍，位列A股全行业倒数第6位[25] 煤炭板块市净率PB为1.48倍，位列A股全行业倒数第八位[25] 动力煤产业链关键数据 - 价格：截至4月3日，秦港Q5500动力煤平仓价为754元/吨，环比下跌7元/吨，跌幅0.92%[33] 广州港神木块库提价为1048元/吨，环比下跌31元/吨，跌幅2.84%[33] 产地价格分化，鄂尔多斯Q6000坑口价环比上涨0.79%至640元/吨，榆林Q5500坑口价环比下跌1.82%至540元/吨，大同Q5600坑口价环比持平为555元/吨[33] - 长协与指数：2026年4月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格685元/吨，环比微涨0.44%[38] BSPI、CCTD、NCEI、CECI等价格指数本周均录得微涨或小涨[38] - 国际与进口：截至4月2日，纽卡斯尔2动力煤FOB报价86.55美元/吨，环比上涨1.76%[46] 国内动力煤与国外价差（国内-进口）为-29.1元/吨，显示国产动力煤有价格优势[46] - 生产与库存：晋陕蒙三省442家煤矿开工率84%，环比微跌0.2个百分点[53] 环渤海库存2828万吨，环比小跌2.08%[81] 环渤海港口煤炭净调出62万吨[83] - 需求：沿海八省电厂日耗合计187.7万吨，环比小跌3.1%[57] 库存合计3337.8万吨，环比微跌0.34%[57] 库存可用天数17.8天，环比小涨2.89%[57] 非电行业方面，甲醇开工率小跌1.88个百分点至86.29%，尿素开工率小涨4.03个百分点至91.91%，水泥开工率小涨8.52个百分点至46.49%[69] 炼焦煤产业链关键数据 - 价格：截至4月3日，京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比大跌7.43%[92] 山西吕梁主焦煤报价1500元/吨，环比大涨7.14%[92] 焦煤期货主力合约报价1113元/吨，环比大跌9.55%，期货贴水388元/吨[92] - 国际与进口：京唐港主焦煤（澳洲含税）报价1763元/吨，环比大跌7.14%[98] 国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）为-143元/吨[101] - 需求与库存：国内主要钢厂日均铁水产量237.5万吨，环比小涨2.73%[106] 钢厂盈利率48%，周环比大涨11.07个百分点[108] 独立焦化厂炼焦煤库存888万吨，环比微涨0.29%[111] 国内样本钢厂（110家）焦炭库存683万吨，环比小跌1.3%[117] 钢材库存总量300万吨，环比大跌7.21%[120] 无烟煤产业链关键数据 - 价格：晋城Q7000无烟中块坑口价980元/吨，环比小涨1.03%[120] 阳泉Q7000无烟中块车板价940元/吨，环比小涨1.08%[123] 行业动态与公司公告 - 行业动态：3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9个百分点，回到扩张区间[135] 霍尔木兹海峡航运持续受阻，使得部分亚洲国家能源供应不确定性提升，韩国、泰国、印尼相继出台应对措施，加大煤炭使用与生产力度[137] 1-2月宁夏规模以上工业原煤产量1591.36万吨，同比下降1.8%[134] - 公司公告：中国神华披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金相关进展[125] 平煤股份公告“平煤转债”累计转股金额14.72亿元[126] 新集能源公告两座新建煤电项目通过168小时试运行并转入商业化运营[127] 兰花科创获得不超过30亿元公司债券发行注册批复[128] 开滦股份制定2026年度估值提升计划[129]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业的投资评级为“看好”，并维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为，在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现 [2][3] - 动力煤作为民生资源价格可能受政策压制，若政策引导煤炭供应向动力煤倾斜，将影响焦煤供应，导致其供需迅速转向紧张 [3][8] - 短期基本面将驱动焦煤价格反弹，且焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间 [3][8] - 海外地缘政治是煤炭行业的核心影响因素，美伊冲突持续可能使能源供应问题短期难以解决，预计油价维持高位，煤炭价格仍有持续向上动能 [8] 行业基本面情况总结 动力煤市场 - 进入4月后行业基本面短暂承压，港口5500大卡动力煤价格在3月30日达到阶段性高点758元/吨后，小幅回调至755元/吨 [8] - 预计短期基本面有望改善，原因包括：大秦线进入季节性检修阶段，坑口向港口发运量预计持续受限；电厂即将开启季节性补库，锚地船舶数量近期有所回升 [8] - 近期海运进口煤数量上升对国内煤价构成压力，但随着国内煤价回调及海外原油价格维持高位，后续进口煤数量可能重新下降 [8] 焦煤市场 - 下游补库力度减弱，截至4月3日，独立焦化厂焦煤库存888万吨，环比增加0.3%；样本钢厂焦煤库存788万吨，环比增加0.7% [8] - 焦煤价格小幅回落，截至4月3日，柳林低硫主焦煤价格为1528元/吨，环比下降4元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为256美元/吨，环比下降1美元/吨 [8] - 247家钢厂日均铁水产量为237万吨，环比上升2.7%，在两会影响结束后持续回升 [8] - 下游补库力度减弱及动力煤价格回调导致焦煤价格阶段性下跌，预计动力煤压力缓解后焦煤价格将恢复上行态势 [8] - 焦煤与动力煤比价处于历史较低水平，截至4月3日，焦煤期货收盘价与港口5500大卡动力煤价格比值为1.33 [8] 供给与需求 - 供给方面，462家动力煤矿山产能利用率与523家炼焦煤矿山开工率均进一步上行 [9][29] - 需求方面，铁水日均产量与水泥熟料产能利用率均快速回升 [9][29] 库存与发运 - 库存方面，港口库存触顶回落，而焦煤矿井库存持续处于极低水平 [9][36] - 发运方面，CBCFI煤炭综合运价指数回落，大秦线检修已开启，日度发运量显著回落 [9][53] 投资建议与推荐标的 - 报告推荐平煤股份（601666，增持）、淮北矿业（600985，增持）、山西焦煤（000983，增持）、潞安环能（601699，增持） [3][61]

报告投资评级 * 报告未明确给出对汽车零部件或机器人行业的整体投资评级，但提供了针对具体公司的推荐列表[2][57] 报告核心观点 * **汽车零部件**：2026年板块整体Beta预期较弱，投资应聚焦结构性机会，优选能通过产品竞争力、切入高价值赛道或全球化布局实现穿越周期增长的公司[2][57] * **人形机器人**：板块交易热度已降至2025年以来的冰点，投资需寻找确定性机会，重点关注特斯拉Optimus V3发布及国内厂商应用落地的节点[2][57] 汽车零部件板块周度复盘总结 * **市场表现**：本周SW汽车零部件指数下跌0.52%，在SW汽车一级行业中排名第3[2][21]；2026年初至今下跌8.45%，排名第5[17][19]；板块本周较万得全A取得1.73%的超额收益[24] * **估值水平**：截至2026年4月3日，SW汽车零部件板块PE(TTM)和PB(LF)分别处于2010年以来历史数据的66.66%和61.77%分位[2][29]；PE较2026年初下降2.79倍，PB较2026年初下降0.26倍[29] * **个股表现**：本周已覆盖标的中表现前五名为：华域汽车(+9.79%)、均胜电子(+5.67%)、松原安全(+4.81%)、星源卓镁(+4.74%)、北特科技(+3.91%)[2][49] 人形机器人板块周度复盘总结 * **市场表现**：本周万得机器人指数下跌2.27%，2026年初至今下跌12.58%[2][33]；板块本周较SW汽车零部件和沪深300的超额收益分别为-1.76%和-0.90%[33] * **交易热度**：人形机器人交易热度已跌至2025年以来的冰点[2][34]；本周成交额占万得全A比例在3.80%至3.99%之间，换手率在1.30%至1.64%之间[37] * **估值水平**：截至2026年4月3日，万得机器人指数PE(TTM)和PB(LF)分别处于2025年以来历史数据的1.06%和20.21%分位[2][41]；PE较2026年初下降3.03倍，PB较2026年初下降0.38倍[41] * **行业动态**： * 优必选发布2025年年报，营收达20.01亿元，同比增长53.29%，其中全尺寸具身人形收入8.21亿元，同比激增2203.7%[42] * 智元机器人第1万台通用具身机器人下线，东方精工与乐聚机器人联合打造的万台级人形机器人自动化产线启用[2][42] * 星海图完成20亿元B+轮融资，长安汽车成立注册资本4.5亿元的机器人公司[2][42] * 2025年优必选人形机器人订单总金额已近14亿元，显示下游订单边际变化显著[45][46] 核心覆盖个股跟踪总结 * **公司动态**： * 福耀玻璃发行总额5.5亿元、期限268天、年利率1.49%的超短期融资券[2][55] * 新泉股份通过新加坡子公司投资4200万美元设立马来西亚孙公司[2][55] * 拓普集团递交H股招股说明书[2][55] * 飞龙股份发布2026年一季度业绩预告，预计归母净利润为0.5-0.7亿元，同比下降42.92%至59.23%，业绩下滑主要受汇兑损失（约2500万元）、关税（约1000万元）及泰国工厂扩产（约1000万元）影响[2][55] * **盈利预测**：报告列出了包括福耀玻璃、均胜电子、拓普集团、星宇股份等在内的多家核心覆盖公司的市值、股价及2024-2027年的EPS与PE预测数据[4] 投资建议总结 * **汽车零部件（EPS维度）**：建议在存量市场中寻找结构性机会，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份[2][57] * **汽车零部件（PE维度）**： * **机器人赛道**：推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份[2][57] * **液冷赛道**：推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份[57]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 上市银行业绩改善趋势延续，2025年已披露业绩的样本行营收和归母净利润增速分别较前三季度加快0.6和0.3个百分点至1.4%和1.6% [4] - 预计2026年第一季度及全年业绩增速将继续缓步提升，主要得益于息差拖累收窄和利息净收入增速改善 [7] - 继续看好2026年第二季度银行股的绝对收益和相对收益表现，基本面改善逻辑有望强化，高股息属性将吸引资金流入 [7] 整体经营态势 - 2025年已披露年报或快报的29家上市银行业绩符合预期，股份行营收改善幅度最大，其营收和利润同比降幅分别较前三季度改善0.9和0.1个百分点 [4][15] - 2025年样本行营收增长1.2%，其中规模增长贡献9.1个百分点，非息收入贡献2.1个百分点，息差变化拖累10.0个百分点 [20] - 2025年样本行利润增长1.4%，其中减值损失贡献0.1个百分点，税收支出贡献0.6个百分点，成本费用拖累0.5个百分点 [20] - 盈利驱动边际变化显示，2025年规模贡献加强，息差拖累改善，非息贡献持平；减值贡献减弱，税收贡献加强 [20] 主要驱动因素 - **扩表动能提升**：2025年第四季度末21家样本行资产增速环比提升0.4个百分点至9.1%，高于社会融资规模增速（8.3%）[4][27] - **资产结构变化**：2025年第四季度末21家上市银行贷款、金融投资、其他资产同比增速分别为+6.9%、+13.5%、+9.1%，其中以同业资产为代表的其他资产增速环比大幅提升8.9个百分点 [4][27] - **息差环比微降**：2025年第四季度上市行单季净息差环比下降1个基点至1.37%，生息资产收益率和付息负债成本率分别环比下降7和6个基点 [5][32] - **息差预测调整**：预计2026年第一季度上市行单季息差环比下降4个基点，2026年全年息差同比降幅为4个基点，较2025年收窄8个基点，主要因LPR调降时间预期从上半年延后至下半年 [5][38] - **非息收入增速提升**：2025年样本行非息收入同比增长7.1%，增速较前三季度加快0.8个百分点，主要得益于中间业务收入修复 [6][41] - **中间业务收入显著修复**：2025年样本行手续费及佣金收入同比增长5.7%，增速较前三季度加快1.4个百分点，预计增长点在于理财和代销业务 [6][41] - **其他非息收入分化**：2025年样本行其他非息收入同比增长8.5%，其中国有行增速最高达34.0%，而股份行、城商行、农商行同比为负增长 [6][41] - **浮盈储备情况**：截至2025年末，国有行、股份行、样本城商行、样本农商行的其他综合收益及以摊余成本计量的金融资产储备与营收之比依次为55.5%、21.4%、34.3%、42.0% [6] - **资产质量整体平稳**：2025年第四季度末22家上市银行加权平均不良率为1.19%，较第三季度末下降1个基点 [6][51] - **不良生成压力有所上升**：2025年第四季度21家上市银行平均不良生成率（TTM口径）较第三季度末上行2个基点，平均真实不良生成率（TTM口径）较第二季度末上行7个基点 [6][51] - **零售与对公资产质量分化**：对公贷款不良率继续改善，而零售贷款（特别是小微贷款）压力犹存，2025年第四季度末招商银行和交通银行小微贷款不良率分别环比提升11和46个基点 [6][55] 机构持仓变化 - **主动型公募持仓低位**：2025年第四季度末，主动型公募基金持有银行股市值仅占其持股市值的1.6% [7][63] - **南向资金持续买入大行**：2026年初至4月3日，南向资金净买入港股六大行资金达315亿元 [7][64] - **险资继续增配**：2025年第四季度样本六大险资其他综合收益账户股票持仓占总投资资产比重为4.8%，环比提升1.1个百分点；多家险资及社保基金增持了工商银行、交通银行、兴业银行等银行股 [7][66] 2026年第二季度投资策略 - **业绩前瞻**：预计2026年第一季度上市银行归母净利润和营收增速分别为2.4%和2.0%，全年增速分别为3.0%和2.7%，优质城商行将继续领跑，国有行业绩韧性有望超预期 [7] - **板块观点**：继续看好银行股表现，基本面改善趋势有望在4月份一季度业绩披露后得到强化，同时高股息属性在第二季度分红密集期将吸引绝对收益资金流入 [7] - **选股思路**： - **成长价值主线**：推荐发达区域优质中小银行，如南京银行、渝农商行、杭州银行、青岛银行、齐鲁银行 [7] - **防御价值主线**：聚焦低波稳健的国有大行和股份制银行，A股推荐交通银行、工商银行、招商银行、兴业银行，H股关注六大行 [7] - **修复价值主线**：把握新管理层就任或风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发银行、上海银行、平安银行、华夏银行 [7] - **二季度重点推荐**：南京银行（年度金股）、浦发银行（年度金股）、渝农商行、交通银行、工商银行 [7]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 传统建材需求呈现弱复苏，而电子纱价格继续上涨 [1] - 行业在“十五五”期间将向传统升级与新兴赋能双轮驱动的高质量发展转型 [4][7] - 2026年行业景气度预计回升至景气区间，多重利好驱动板块修复，新兴应用为高端材料打开新估值空间 [4][18][67] 根据相关目录分别总结 一、 建材行业加速转型升级 - 行业肩负“大国基石”职责，多种产品年产量世界第一，全球影响力显著 [8][9] - “十五五”规划从传统与新兴两个方向协同发力 [7][10] - **传统产业**：通过“反内卷”、产能调控与兼并重组优化供给，行业盈利有望回归合理区间 [11] - **新兴产业**：加快先进陶瓷、高性能纤维等高端新材料创新，AI算力等需求驱动特种玻纤等高景气，推动行业向高性能战略新材料转型 [12] - 消费与投资共同扩内需，为建材需求提供多重支撑 [13][14] - **消费端**：消费升级、绿色消费、“好房子”建设将带动高品质绿色建材需求 [13] - **投资端**：现代化基建（如西部开发、海上风电）、新型城镇化及城市更新将持续释放水泥、玻纤、管材等需求 [14] - 高质量共建“一带一路”为建材企业出海打开成长空间 [15] - 碳排放双控制度将加速水泥、玻璃等高排放行业落后产能淘汰，推动低碳化升级 [16][17] - 2026年3月建材工业景气指数(MPI)为129.8点，环比显著回升，处于景气区间 [18][20] 二、 节后传统建材市场缓慢恢复，电子纱强势上行 - **水泥**： - 3月需求缓慢恢复，大部分地区需求仅为正常水平的5-6成 [4][24] - 3月下旬错峰生产结束，熟料线多数运转，熟料库存环比微降0.66个百分点 [4][26] - 3月全国P.O42.5散装水泥均价274.55元/吨，环比持平 [4][27] - 预计4月需求缓慢回升叠加企业提价意愿，价格将呈小幅上涨趋势 [4][27] - **浮法玻璃**： - 3月下游刚需及投机需求阶段性支撑出货，但终端需求无明显改善 [4][42] - 截至3月底，产能净缩减2050万吨，供应得到改善；企业库存6512万重量箱，环比减少3.21%，但仍处历史高位 [4][43] - 3月4.8/5mm浮法玻璃均价1183.2元/吨，环比增长1.69% [4][45] - 预计短期供需结构可能转弱，价格稳中趋弱运行 [4][45] - **消费建材**： - 2026年1-2月建筑及装潢材料类零售额204亿元，同比下降2.2%，降幅较2025年全年收窄0.5个百分点 [4][53] - 受地产销售疲软影响，家装市场走弱，预计二季度需求有望边际改善 [4][53] - 城市更新与“好房子”建设将释放需求，龙头企业因原材料成本上涨再次提价，盈利有望修复 [4][53] - **玻璃纤维**： - **粗纱**：3月需求尚可，供应增量有限，价格小幅提涨，缠绕直接纱2400tex均价3880.68元/吨，环比增长1.79%；受成本压力驱动，预计4月价格延续上涨 [4][56] - **电子纱**：高端产品需求高景气，供应紧俏加剧，电子纱G75出厂均价11004.55元/吨，环比增长5.5%，同比增长20.93%；预计短期供应紧缺难缓解，价格仍有提涨预期 [4][57] 三、 多重利好驱动板块修复，新兴市场打开新估值空间 - 3月建材行业指数下跌11.72%，跑输沪深300指数6.19个百分点 [60] - 截至2026年3月31日，SW建筑材料板块PE(TTM)为28.21倍，处于2016年以来90%分位水平 [67] - 估值修复受政策赋能与行业基本面改善双轮驱动，AI算力、新能源等新兴应用驱动高端材料景气，为板块打开新估值空间 [67] 四、 建材行业在资本市场中的发展状况 - 截至2026年3月底，A股建材行业上市公司78家，总市值10002.6亿元，占A股总市值0.84% [70] - 2025年前三季度财务分析 [74][75][81][88][90]： - **利润表**：77家样本公司营收4898.61亿元，同比下降5.74%；归母净利润192.52亿元，同比增长21.46%。玻纤子行业营收与利润双增（营收+23.54%，归母净利润+121.37%），水泥行业利润大幅改善（+164.25%） [75] - **盈利能力**：行业销售毛利率19.38%，同比+0.22个百分点；销售净利率-0.25%，同比-2.67个百分点 [81] - **资产负债表**：行业总资产16743.05亿元，同比基本稳定；平均资产负债率47.44%，同比+0.55个百分点 [88] - **现金流量表**：经营活动现金流量净额337.74亿元，同比增长52.91%，经营性现金流显著改善 [90] 五、 投资建议 - **水泥**：关注去产能效果与海外布局，建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥 [4][93] - **玻璃纤维**：关注AI算力驱动下的特种玻纤高景气，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [4][93] - **消费建材**：关注城市更新与消费升级下的龙头，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [4][93] - **玻璃**：关注供给侧优化，建议关注旗滨集团 [4][93]

报告行业投资评级 - 领先大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 智驾政策加速完善，L3/L4落地有法可依 [2] - 城市NOA渗透率提速，高阶智驾迎来规模化渗透新周期 [2] - VLA与世界模型走向融合统一，智驾能力有望实现跃升 [2] - 自研与开放合作并行，第三方供应商助力智驾平权 [2] - 高阶智驾发展迎来拐点，渗透率有望持续提升 [2][143] 根据相关目录分别进行总结 智驾政策加速完善，L3/L4落地有法可依 - 智能辅助驾驶法规日渐完善，地方试点先行，全国标准逐步推进 [2] - 2025年9月，工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，该标准将组合驾驶辅助系统分为基础单车道、基础多车道、领航组合及泊车组合四大类，并计划于2027年1月1日正式实施 [13] - 2026年2月，工信部发布《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》征求意见稿，将成为首部针对L3级和L4级自动驾驶系统的强制性国家标准 [2][18] - 2025年12月，中国首批L3级有条件智能驾驶车型（极狐阿尔法S6、长安深蓝SL03）正式获得准入许可，在指定区域开展上路试点 [18] 城市NOA渗透率提速，高阶智驾迎来规模化渗透新周期 - 城市NOA已从“高端尝鲜”阶段进入“全面普及+规模化渗透”的新周期 [2][30] - 2025年1-10月，国内乘用车城市NOA搭载量为239.2万辆，渗透率达12.8%，较2024年增长4个百分点 [2][30] - 2025年10月单月城市NOA搭载量达34.3万辆，渗透率达16.5% [30] - 2025年1-10月上市新车中，城市NOA标配+预埋占比达21.7%，较2023年的6.3%和2024年的13.7%提升明显 [30] - 城市NOA功能正从高价车型向低价车型下放，2025年1-10月，20万以下车型的城市NOA搭载量占比约为10%，实现实质性突破 [34] - 多家车企将城区NOA功能下放至10-20万价格段车型，例如鸿蒙智行尚界H5 Max版（17.98万元）、小鹏Mona M03 MAX（12.98万元）、领克07EM-P（13.98万元） [2][34] - 在20-25万价位车型的用户购车考量中，城市NOA功能已成为排名第一的必选项 [35] - 比亚迪发布全民智驾战略，其天神之眼C技术覆盖7万级到20万级车型，截至2025年底，比亚迪辅助驾驶车型保有量超256万辆 [44] - 小鹏MONA M03 Max在13万元价格区间引入城市NOA功能，2025年全年交付超17万辆 [53] - 高速NOA与城市NOA计算平台市场份额存在差异：2025年中国自主品牌高速NOA计算平台份额前三为地平线（47.66%）、Mobileye（27.81%）、瑞萨（10.90%）；城市NOA计算平台份额前三为英伟达（49.36%）、华为（23.07%）、地平线（17.88%） [24][26] VLA与世界模型走向融合统一，智驾能力有望实现跃升 - 智能驾驶技术正从模块化架构、分段式端到端，向以一段式端到端、VLA（视觉-语言-行动）和世界模型为核心的“超人智能”阶段演进 [62][63] - 端到端架构已成为行业共识，并衍生出VLA和世界模型两条技术路线以解决其面临的挑战 [66] - VLA模型融合视觉、语言和动作三大模态，实现了从环境感知、语义理解到决策执行的真端到端，具备可解释性、强大的复杂场景理解与泛化能力，以及更自然的人机交互 [71][74][77] - 世界模型通过对真实世界建模，赋予系统预测未来环境演变的能力，擅长处理长尾、极端场景，并能进行内部仿真验证，提升决策的前瞻性和稳定性 [78][81][88] - VLA和世界模型优势互补，未来有望深度融合，共同塑造更强大的“驾驶大脑” [2][89] - 头部厂商技术路线逐渐收敛：理想汽车发布MindVLA-o1模型，采用原生多模态MoE Transformer架构并引入预测式隐世界模型 [107]；小鹏汽车发布第二代VLA，引入世界模型和隐空间思维链 [110]；华为乾崑智驾ADS 4采用WEWA（World Engine + World Action Model）架构 [118] 自研与开放合作并行，第三方供应商助力智驾平权 - 当前智驾解决方案呈现多元并存格局：头部新势力坚持全栈自研；传统车企多采用“自研打底+多供应商并行验证”的混合模式；部分车企选择全栈外采 [2][125] - 全栈自研能构建技术护城河和生态闭环，但需要高研发投入与数据闭环能力，仅头部厂商可长期维持 [2][125][129] - 自研+外采模式能平衡技术主权与开发效率，将成为多数车企的主流选择 [2][125] - 第三方智驾供应商助力功能普及和降本增效，2025年1-10月，Momenta、华为HI和其他供应商的城市NOA搭载量分别为34.8万辆、11.9万辆和11.1万辆，市占率分别为60.2%、20.6%和19.2% [134][136] - Momenta累计合作的城市NOA定点车型已超160款；华为HI累计合作定点车型超100款；元戎启行累计合作定点车型约15款 [137] 投资建议 - 报告建议关注智驾能力领先和处于强产品周期的主机厂，包括小鹏汽车、小米集团、赛力斯、理想汽车、吉利汽车、比亚迪、零跑汽车等 [2][143] - 在零部件方面，建议关注受益于高阶智驾渗透率提升和产业升级的厂商，如千里科技、电连技术、拓普集团、德赛西威、伯特利、耐施特、经纬恒润等 [2][143]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 报告认为，在供需基本面共振与宏观扰动交织的背景下，金属价格将偏强运行 [1] - 对于贵金属，短期因地缘缓和与美联储温和表态迎来修复，但中长期看，美元地位下降、全球“去美元化”趋势、高债务与地缘冲突将为黄金提供长期支撑 [2][3][6][22][23] - 对于基本金属，美联储政策温和、美元走弱形成宏观利好，但地缘冲突（尤其是中东局势）是主要扰动因素，各金属品种因自身供需格局不同而表现分化 [8][9][10][11][12][13] - 对于小金属，部分品种（如钼、钒）受益于战略性新兴需求（如军工、储能）爆发和供给刚性，价格具备强支撑 [18][20][21] 贵金属 - **价格表现**：本周COMEX黄金上涨4.74%至4,702.70美元/盎司，COMEX白银上涨4.87%至73.17美元/盎司 [33] - **核心逻辑**：短期，美联储主席鲍威尔释放温和政策信号（认为长期通胀预期稳定，不急于因能源冲击行动），叠加中东局势阶段性缓和，推动降息预期回升与美元走弱，支撑金价反弹 [2][48][49] - **中长期支撑**：1) **美元地位下降**：全球“去美元化”趋势加速，推动央行和投资者持续购金 [3][23]；2) **债务担忧**：美国债务总额已突破39万亿美元，“大而美”法案预计提高3.4万亿美元财政赤字，2025财年预算赤字为1.8万亿美元，潜在退税1750亿美元将进一步推高赤字，全球多国财政赤字处于高位 [6][23]；3) **地缘冲突**：中东、俄乌局势持续紧张 [3][23] - **白银特点**：宏观逻辑与黄金类似，但工业属性更强，被美国列入“关键矿产”清单引发资金关注，预计未来几年白银供需缺口将持续扩大，价格弹性高于黄金 [7][24] - **投资建议**：看好黄金价格，黄金股估值处于较低水平，关注配置机会 [6][23] - **受益标的**：黄金包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金等 [6][23]；白银包括盛达资源、兴业银锡 [7][24] 基本金属 - **整体价格表现**： - LME市场：铜周涨1.80%至12,359.50美元/吨，铝周涨5.63%至3,469.50美元/吨，锌周涨5.09%至3,264.50美元/吨，铅周涨1.58%至1,933.00美元/吨 [8] - SHFE市场：铜周涨0.33%至96,250.00元/吨，铝周涨3.03%至24,660.00元/吨，锌周涨0.90%至23,590.00元/吨，铅周涨1.39%至16,785.00元/吨 [8] 铜 - **宏观与地缘**：中东冲突（美以打击伊朗）风险升级与缓和反复，叠加鲍威尔稳健表态，共同扰动市场情绪与油价，进而影响铜价 [9][73] - **供应**：矿端持续紧张，铜矿粗炼费(TC)已低至-66美元/吨，对铜价形成强底部支撑 [9][73]；国内主要冶炼厂暂未公布二季度加工费预期，反映经营压力，需关注是否减产 [9]；LME铜库存仍处高位（本周增1.17%至36.45万吨），抑制多头情绪 [10][74] - **需求**：下游接货意愿随价格上移和季度任务完成而走弱，铜杆新单下滑，国网南网订单释放但受地产疲弱、家电及新能源汽车消费不足拖累，成品库存累积，预计需求难显著改善 [9][10][74] - **库存**：上期所库存周减16.16%至30.11万吨，COMEX库存周减0.19%至58.78万吨 [10][74] - **中长期观点**：铜作为能源转型关键金属具备战略价值，供给端（全球矿山罢工停产）依旧偏紧，美联储降息概率仍存，美元长期看贬，中国宏观政策有望在电力基建、新能源汽车等领域发力，支撑铜价 [10][25][75] - **受益标的**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等 [10][25] 铝 - **宏观**：美联储政策温和与美元走弱利好，美国对铝产品维持高关税支撑外盘铝价 [11] - **供应冲击**：中东地缘冲突导致区域铝厂生产受冲击，阿联酋EGA（160万吨/年）、巴林铝业（160万吨/年）等核心冶炼厂停产/减产，导致中东近**6%**的全球铝产能停摆，复产需6-12个月 [11][12][76] - **供需格局**：供应端呈现“外紧内稳”，全球铝库存低位，国内供应整体稳定 [11][76]；需求端偏弱，下游接货意愿与新订单回落，但电解铝作为基建、地产、新能源刚需品，历史下行周期消费降幅仅**1%-2%**，远小于供给端减量 [11][12][76][77] - **成本与原料**：几内亚政府可能限制铝土矿出口量，原料采购成本上行可能进一步抬升电解铝成本，倒逼高成本产能退出 [12][77] - **库存**：上期所库存周增3.42%至47.01万吨，LME库存周减2.12%至41.20万吨 [12][77] - **核心观点**：供给收缩确定性极强（中东产能占全球近**9%**，其中**6%**确定性停产；莫桑比克已停产58万吨，全球潜在减产150-200万吨/年），需求收缩幅度远小于供给，铝价下跌空间有限，具备左侧关注价值 [12][13][26][78] - **受益标的**：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业等 [13][27] 锌 - **走势**：价格震荡运行，主要受中东地缘局势和美元走势扰动 [14] - **供需**：锌矿加工费低位，原料偏紧制约冶炼，对锌价构成底部支撑；需求端平淡，一季度赶工后订单跟进不足，采购以刚需为主 [14][79] - **库存**：上期所库存周减0.97%至14.74万吨，LME库存周减1.24%至11.40万吨 [14][79] 铅 - **走势**：供需平稳，铅价窄幅震荡 [15] - **供需**：矿端原料偏紧，冶炼利润一般，供应稳定支撑铅价；需求端偏弱，蓄电池企业旺季结束后订单放缓，采购刚需为主 [15][81] - **库存**：上期所库存周减4.17%至5.52万吨，LME库存周减0.50%至28.17万吨 [15][81] 小金属 镁 - **价格**：镁锭价格周涨2.86%至19,060元/吨 [16] - **驱动**：周初下游刚需补库集中释放，随后回归按需采购；供应平稳，春季检修临近致现货资源偏紧；成本端原辅材料价格高位运行 [16][87] 钼 - **价格**：钼铁价格周涨1.43%至28.35万元/吨，钼精矿价格周涨1.15%至4,415元/吨 [17][89] - **驱动**：货源偏紧，大型冶炼厂停产检修预期，钢厂提前备货，矿商挺价意愿强，但主流钢厂定价谨慎 [17][89] - **核心逻辑**：钼是兼具供需刚性缺口、战略资源与军工属性的“战争金属” [18] - **供给刚性**：国内受总量控制和环保限制，中小矿出清；海外多为铜伴生矿，扩产周期长（3-5年），主产区生产扰动频繁，全球库存历史低位 [18][89] - **需求三轮驱动**：传统特钢、新能源（光伏HJT钼靶材、风电特钢）、军工高端制造（装甲钢、导弹壳体、航空发动机等），地缘冲突升级显著放大军工需求弹性 [18][90] - **地缘催化**：中东冲突推高军备风险溢价，各国加速武器消耗补库与战略储备，军工采购对价格不敏感 [18][90] - **受益标的**：金钼股份 [18][90] 钒 - **价格**：五氧化二钒价格持稳于8.25万元/吨，钒铁价格周涨1.57%至9.70万元/吨 [19][91] - **短期驱动**：原料价格上涨，钢厂新一轮采购招标启动，需求预期支撑厂商挺价信心 [19][91] - **核心逻辑**：供需格局向好，钒电池需求进入爆发期 [20] - **供给刚性**：国内新增产能受环保、能耗限制，审批严、周期长；海外供给集中且弹性有限；产业链各环节库存历史低位 [20][91] - **需求爆发**：2025年中国钒电池新增装机**992.68MW/4179.02MWh**，同比增**125.6%**（功率）和**139.9%**（容量）；累计装机达**1745.06MW/7198MWh**，全钒液流电池契合长时储能需求，行业进入规模化商用元年 [20][92] - **政策与地缘催化**：国内“双碳”目标与储能政策加码；中东冲突提升全球能源安全重视度，催生储能需求 [21][92] - **受益标的**：钒钛股份 [21][92] 行情回顾 - **板块表现**：本周SW有色金属板块下跌0.40%，跑赢沪深300（跌1.37%） [95] - **细分行业涨跌**：黄金（涨4.70%）、铝（涨1.76%）、铜（涨0.14%）上涨；钨（跌7.62%）、锂（跌4.04%）、其他稀有金属（跌3.54%）等下跌 [96] - **个股表现**：周涨幅前五包括赤峰黄金（涨13.69%）、云铝股份（涨11.35%）、博迁新材（涨9.59%）等 [101]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 2026年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好其整体表现[8][25] - 市场近期呈现缩量回调态势，年报披露进入高峰期[1][7] 北交所行情概览 - **整体行情**：截至2026年3月29日，北证成份股303只，平均市值26.70亿元[5][11]。本区间（2026.3.16-3.29）北证50指数下跌9.10%，收于1331.17点，表现弱于同期沪深300（-4.85%）、创业板指（-3.97%）和科创50（-5.70%）[5][11]。本区间北交所日均成交额为147.30亿元，较上一区间（2026.3.2-3.15）下降32.14%；区间日均换手率为3.69%，较上一区间下降1.02个百分点[5][15] - **流动性对比**：本区间北交所日均成交额（147.30亿元）显著低于科创板（2151.74亿元）、上证主板（7245.32亿元）、创业板（5524.86亿元）和深证A股（12069.03亿元）[15]。北交所换手率（3.69%）高于科创板（2.72%）和上证主板（2.66%），但低于创业板（4.50%）[15][16] - **估值水平**：截至2026年3月29日，北证A股PE中位数为33.74倍，低于创业板的38.55倍和科创板的42.97倍，北交所对创业板和科创板的估值溢价比率分别为87.52%和78.51%[16] - **赛道行情**：本区间北交所涨幅前五的行业为石油石化（-5.80%）、纺织服饰（-9.00%）、食品饮料（-9.63%）、传媒（-10.25%）和建筑材料（-10.34%）[5][19] - **个股行情**：本区间北交所个股上涨8只、下跌293只，上涨比例仅为2.66%[5][21] 北交所基本状况 - **新股发行**：本区间发行新股包括普昂医疗（920069.BJ）、隆源股份（920055.BJ）和晨光电机（920011.BJ）等[6][23] - **审核状态更新**：本区间内，3家企业更新至“已问询”；3家企业更新至“上市委会议通过”；2家企业更新为“提交注册”；6家企业更新为“中止”；1家企业更新至“终止”；9家企业更新至“注册”[6][23] 北交所重点新闻 - **年报披露**：本区间内共有19家公司披露2025年年报，其中世昌股份和科创新材营收同比增长超过20%，海能技术、科创新材、晶赛科技、富士达和龙竹科技净利润增速超过50%，17家公司净利润为正[7][24]。截至3月29日，已有32家公司披露2025年年报，进入披露高峰期[7][24] 北交所投资策略 报告建议关注以下五大方向的具体公司[8][25]： - **数据中心**：KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）、曙光数创（数据中心液冷技术领先者） - **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）、富恒新材（布局PEEK材料） - **半导体**：华岭股份（半导体第三方测试领军企业）、凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头） - **大消费**：太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）、雷神科技（AI+眼镜应用领先企业） - **军工信息化**：成电光信（军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增长）、星图测控（航天测运控稀缺标的，有望持续受益卫星互联网建设）

行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持“推荐”评级 [1][3] 核心观点 - 港口库存开始去化，煤价短暂调整后有望进入快速上升通道 [1][7][9] - 需求端：沿海电煤日耗快速提升，近三周化工耗煤同比增速高达12%以上，非电旺季即将到来 [7][9] - 供给端：预计4-5月进口煤量将大幅下降，国内常态化监管下产量释放空间有限，整体供应或同比收缩 [7][9] - 库存端：大秦线春季检修开启，为期30天，较往年延长5天，带动港口库存去化，对煤价形成支撑 [7][9][13] - 全年展望：煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间震荡 [7][9] - 能源安全战略下，煤化工前景广阔，未来耗煤有望持续高增 [7][10] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块高股息、防御性价值凸显 [11][12] 本周市场行情回顾 - 截至4月3日当周，中信煤炭板块周跌幅5.3%，跑输沪深300指数（周跌幅1.4%）[17][20] - 子板块中，其他煤化工子板块周环比持平，焦炭子板块周跌幅最大，达12.5% [20][22] - 个股方面，电投能源周涨幅最大，为1.47%；辽宁能源周跌幅最大，为26.94% [23][24][25] 行业动态与数据跟踪 - **国际供给**：2026年1-2月，印尼煤炭出口量累计7614.67万吨，同比下降7.9% [39]；俄罗斯库兹巴斯地区前2个月产煤3150万吨，同比下降6.3% [27] - **国内供给**：3月中旬重点监测煤炭企业产量6756万吨，环比增长4.8% [29] - **价格变动**： - 港口：截至4月3日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价755元/吨，周环比下跌3元/吨 [12] - 产地：山西、陕西、内蒙古动力煤均价周环比分别下跌1.69%、2.75%、3.54% [60][70][74] - 国际：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价135美元/吨，周环比上涨0.07% [81] - **库存**：截至4月3日，北方港口库存2639万吨，周环比减少74万吨（-2.7%），同比减少191万吨（-6.7%）[13] - **需求**：截至4月3日当周，化工行业合计耗煤753.40万吨，同比增长12.0% [13] 投资建议与关注标的 - 推荐三条投资主线： 1. **高现货比例弹性标的**：晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源 [2][7][16] 2. **行业龙头业绩稳健标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [2][7][16] 3. **受益核电增长的强α稀缺天然铀标的**：中广核矿业 [2][7][16] - 建议关注煤化工投资机会及山西省相关标的 [7][10]