报告行业投资评级 - 看好（维持），意味着该行业相对强于市场基准指数收益率 5%以上 [5][13] 报告的核心观点 - 国内 AI 大模型持续发展、国产 AI 芯片性能提升、AI 应用多元化，有望推动我国 AI 产业蓬勃发展，增强市场对国内 AI 发展的信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外与国内 AI 发展情况 - 海外 AI 发展势头强劲形成正反馈，AI 赋能云及各场景应用业务，大厂资本开支增加促进 AI 训练和推理，如谷歌母公司 Alphabet 上调资本开支计划，从 750 亿美元至 850 亿美元，预计 26 年继续增加，相关标的股价表现亮眼，英伟达市值达 4 万亿，A 股海外算力链相关股票创新高；此前国内 AI 热度下降，海外与国内 AI 链相关标的股价走势背离，但近期国内 AI 催化不断，预期有望触底反弹 [8] 国产 AI 芯片情况 - 7 月 26 日 WAIC 盛会，国产 AI 芯片厂商推出新产品，性能提升超预期，如昇腾展出 384 超节点提高通信效率，沐曦推出训推一体芯片曦云 C600，科华数据与沐曦联合推出高密度液冷算力 POD 保障高性能算力需求 [8] AI 应用突破情况 - 具身智能、AI 眼镜、AI agent 等 AI 应用取得突破，WAIC 展会上多种机器人表现出色，如银河通用的人形机器人 Galbot 能精准抓取商品，阿里夸克 AI 眼镜功能实用，还发布开源的 QWEN code 成编程 agent 行业标杆，有望引发 AI 应用投资浪潮 [8] 投资建议 - AI 算力链建议关注寒武纪 - U、海光信息、华丰科技等 [8] - AI 应用建议关注金山办公、鼎捷数智、税友股份等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 谷歌 FY2025Q2 业绩超分析师一致预期，AI 赋能效果显著，AI 业务发展良好，Tokens 消耗量翻倍增长，云积压订单增加，因 AI 业务需求强劲大幅上调 Capex 指引 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 谷歌 FY2025Q2 业绩情况 总体业绩情况 - FY25Q2 业绩概况：25Q2 营业收入 964 亿美元，同比+14%，净利润 282 亿美元，同比+19%，EPS 为 2.31 美元，同比+22%；谷歌服务 25Q2 营收 825 亿美元，同比+12%；谷歌云 25Q2 营收 136 亿美元，同比+32% [2][6] - AI 业务：当前每月 tokens 消耗量超 980 万亿个，较 25M5 增长近一倍，Gemini 超 4.5 亿用户，25Q2 每日请求量环比+50%以上，AI Overviews 推动搜索量增长超 10%；25Q2 谷歌云积压订单达 1060 亿美元，25H1 签订多笔 10 亿美元订单 [3][13] - 资本开支：25Q2 资本开支 224 亿美元，同比+70%，约 2/3 投资服务器，1/3 投资数据中心和网络设备；公司将 25 年 Capex 指引增至 850 亿美元，预计 2026 年资本支出进一步增加 [3][14] 问答环节 - 关于消费者行为变化：多模态应用是人们适应新场景的早期迹象，YouTube 重视广告和订阅业务，将推行双轨策略 [17][18] - 关于计算资源与搜索增长：产品组合势头强劲致供应紧张，加大投资扩张成效需时间显现；业务目标非付费点击和 CPC，付费点击同比增长 4%，季度间指标受多种因素影响 [19] - 关于代理式搜索与内部 AI 应用：在 Gemini 2.5 系列投入资源，代理功能存在延迟叠加等问题但在改善，预计 2026 年被更广泛采用；正为内部软件工程师推出代理式编程流程，摩擦点在克服 [20][21] - 关于智能眼镜与 AI 模式：设备迭代推动新体验，未来两到三年手机仍是核心；AI 模式适用于信息查询，Gemini 独立应用场景更多样，两者有共同覆盖场景 [21][22] - 关于人才与成本平衡：谷歌有人工智能优秀人才队伍，在吸引和留住人才方面有竞争力；确保投入资源吸引人才，努力抵消成本压力，提升业务效率 [23][24] - 关于 AI Overviews 与云合作：AI Overviews 用户满意度和点击转化率良好，为创新广告格式奠定基础；与 OpenAI 在谷歌云合作，期待拓展关系 [25] - 关于广告环境与双平台策略：二季度广告业务强劲，零售和金融服务等贡献大；现阶段双平台策略合理，未来会不断演进优化 [26] - 关于云业务展望与代理式体验：努力增加产能，各季度增长受产能交付时间影响；代理式体验对部分参与者是机遇，需解决商业模式问题 [27] - 关于 Gemini 订阅与资本回报：Google One 搭载 AI 套餐后用户转化加速，增长势头好；云业务投资能创造价值，客户满意度高、流失率低，投资效率提升，有信心获良好回报 [28]

报告行业投资评级 维持对传媒行业的投资评级为推荐，持续看好AI推荐应用产业机会 [1] 报告的核心观点 - 当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分三步发展 [6] - 港股方面，随着关税博弈节奏或趋缓，叠加港股市场流动性较好，科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置 [6] - 游戏再次提示关注回调后的布局机会，产业端投流费用抵税问题预计对游戏上市公司实际经营影响有限，Q3 AI产业较多催化，有望受益于配资资金 [6] - 互联网继续看好基本面有支撑、AI叙事有长逻辑的配置型互联网资产 [6] - 电影受重点单片驱动景气度向上，后续仍有大单片待映，看好大盘持续性，此外ai短剧等进展较快 [6] - 教育龙头公司即将进入财报季，行业景气度持续，此外ai教育进展较快 [6] - 分众传媒是优质配置标的，主业稳健+近期互联网加投带来eps提升，6月起大力推广碰一碰，有望带来增量广告投放+潜在新变现方式，此外仍有新潮整合预期，当前低估值+高分红 [6] 各目录总结 上周市场表现回顾：传媒行业上涨2.15% - 上周传媒（申万）指数整体上涨2.15%，同期沪深300指数整体上涨1.69%，板块跑输沪深300指数0.46%，位列所有板块第18位；幸福蓝海、新华传媒等领涨，世纪天鸿、新迅达等领跌 [9][12] - 港股互联网科技板块华虹半导体、东方甄选等领涨，哔哩哔哩-W、理想汽车-W等领跌 [13][15] - 游戏市场腾讯系产品优势地位显著，网易系产品排名位居中上位置，其他厂商产品表现分化 [16] - 电影市场2025年票房大盘已恢复约88%，观影人次已恢复约77%；7月21日-7月25日整体票房5.08亿元；《长安的荔枝》等五部影片为上周票房前五；后续待上映重点影片包括《寒冰白血》等 [19][20][24][26] 行业重要新闻与重点公司公告 - 行业重要新闻包括国泰海通发布新一代全AI智能APP灵犀、OpenAI年底部署百万GPU与马斯克xAI掀算力军备竞赛、可灵AI全球用户超4500万、阿里巴巴首款自研AI眼镜亮相世界人工智能大会、电影暑期档票房突破49亿元等 [28][29] - 公司公告包括万达电影、世纪华通等发布2025年半年度业绩预告，光线传媒发布董事离任公告，荣信文化发布首次回购公司股份公告 [30][32][34][35]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [42] 报告的核心观点 - 人身保险产品预定利率研究值降至1.99%，有助于引导保险公司科学定价，防控利率风险，防范利差损风险，缓解寿险新业务负债成本压力 [3][4] - 券商2025中报业绩普遍预增，已发布业绩预告的25家券商中23家预增，国泰海通预计中报归母净利润居首 [3][4] - 中国证监会召开会议明确下半年工作重点，要求巩固市场回稳态势，健全稳市机制，服务经济发展大局 [5] - 国务院新闻办举行发布会介绍海南自由贸易港建设情况，全岛封关运作意义重大，将促进海南高质量发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 人身保险产品预定利率研究值降至1.99%，中国人寿调整新备案保险产品预定利率 [11][13] - 券商2025中报业绩普遍预增，国泰海通等多家券商预增，国泰海通归母净利润和扣非净利润增长显著 [15][16][17] - 中国证监会召开会议部署下半年工作，包括巩固市场态势、深化改革、固本培元等七方面重点任务 [20][21] - 国务院新闻办举行发布会介绍海南自贸港建设，封关运作将实施多项优惠政策，预计2025年12月18日启动 [22] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-2.87%、+4.82%、+1.83%、+0.01%，沪深300指数上涨1.69% [24] - 银行：公开市场操作净回笼705亿元，SHIBOR利率上升，隔夜和7天SHIBOR利率环比上升 [31] - 证券：股票质押规模27825亿元，环比下降0.01%；本周审核通过IPO企业1家；两市股基日均成交额23151亿元，环比增长19.5%；两融余额19420亿元，环比增长1.97% [34] - 保险：十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.732%、1.826%、1.808%、2.149%，十年期国债到期收益率环比上升6.72bps [38] 投资建议 - 银行：关注银行板块高股息标的配置价值，一季度重定价或使息差收窄，但高股息类固收配置价值凸显 [40] - 非银：保险有望延续良好态势，估值和持仓底部，看好长期配置价值；证券受益于市场改善，资本市场改革带来发展空间 [40]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 投资要点 - 钴：下游企业开启补库，看好钴价上涨行情，考虑刚果金禁止钴出口及旺季备货等因素，继续看好钴价下半年上涨 [4] - 钨：钨价稳步上涨，短期有望突破 20 万元/吨，受供需两端多重因素影响，供给端矿端供给或负增长，需求端军工订单等提振需求 [5] - 贵金属：风偏提升使贵金属暂时承压，但长期来看，美国相关法案及财政情况有望提振黄金价格 [5] - 铜：关税落地预期下铜价调整暂时结束，未来围绕贸易和宏观定价持续震荡，若关税落地铜或回调，C3 成本 95%分位 - 9350 美金可作底部支撑，可择机做多 [6] - 铝：看好氧化铝敞口标的，虽淡季铝库存反弹，但工业金属情绪提振，氧化铝价格波动大 [6] - 稀土：轻稀土价格继续上涨，供需边际改善，供给端进口矿受阻，需求端出口增长，叠加远期人型机器人需求带动，突破前高可期 [7][8] - 钼：供给维持紧缺，特钢需求有望回升，受环保督察和品位下降影响供给趋紧，需求端钢厂招标和含钼不锈钢价格提振 [8] - 锂：供给预期驱动锂价大涨，如政策执行符合预期，锂价或恢复至 8 - 9 万元/吨，不及预期底部 6.5 万元/吨支撑，建议逢低布局 [8] 投资建议 - 建议关注华友钴业、中钨高新等多家公司 [9] 各板块情况 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 6.9%，排名第 2，涨幅排名前 5 的是西宁特钢等，跌幅排名前 5 的是海星股份等 [15][18] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜下跌 1.03%、铝下跌 0.79%、锌下跌 0.86%、铅上涨 0.30%、锡上涨 0.65% [20] - 贵金属：本周 COMEX 黄金下跌 3.06%、白银下跌 3.37%、NYMEX 钯金下跌 4.98%、铂金下跌 14.96% [20] - 新能源金属：本周 LME 镍下跌 0.39%，钴上涨 0.82%，碳酸锂上涨 5.50% [20] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜去库 895 吨、铝累库 6166 吨、锌累库 374 吨、铅累库 3675 吨、锡累库 359 吨、镍去库 4316 吨 [27]

报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》且7月18日提及推动落后产能有序退出 ，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 ，钢铁股PB也有望随之修复 ，但7月25日交易所调整焦煤期货合约交易限额 ，建议防范期货价格大幅波动风险[4][202] 各部分总结 量价利汇总 - 螺纹钢价格3450元/吨 ，7日涨幅5.5% ，钢铁行业综合毛利375元/吨 ，7日涨幅30.6% [9] - 水泥指数106 ，7日涨幅 -2.0% ，水泥利润36元/吨 ，7日涨幅 -5.1% [9] - 钛白粉价格13000元/吨 ，7日涨幅 -0.4% ，平板玻璃价格1235元/吨 ，7日涨幅0.0% [9] 流动性 - 2025年6月M1和M2增速差为 -3.7个百分点 ，环比 +1.9个百分点 ，与上证指数存在较强正向相关性[1][20] - 2025年6月BCI中小企业融资环境指数为49.12 ，环比上月 +0.07% ，与创业板指数在2014年后存在较强相关性[20] - 本周美联储总负债6.61万亿美元 ，环比 -0.02% ，伦敦金现价格3336美元/盎司 ，环比 -0.40% [10] 基建地产新开工链条 - 2025年1 - 6月全国房地产新开工面积累计同比 -20% ，商品房销售面积累计同比 -3.50% [23] - 本周螺纹钢价3450元/吨 ，环比 +5.50% ，长流程螺纹钢利润480元/吨 ，环比 +25.80% [41] - 本周全国水泥价格指数环比 -2.05% ，开工率63.20% ，环比 -6.8个百分点[61] 地产竣工链条 - 2025年1 - 6月全国商品房竣工面积累计同比 -14.80% ，较上月累计值变动 +2.5pct[78] - 本周钛白粉价格13000元/吨 ，环比 -0.38% ，毛利润 -1350元/吨[80] - 本周平板玻璃价格1235元/吨 ，环比 +0.00% ，毛利润 -58元/吨[80] 工业品链条 - 2025年6月PMI新订单指数为50.20% ，环比 +0.4个百分点[95] - 本周全国半钢胎开工率为75.87% ，环比 -0.12个百分点[99] - 冷轧钢板价格3933元/吨 ，环比上周 +6.42%[99] 细分品种 - 本周石墨电极普通功率16000元/吨 ，高功率17000元/吨 ，超高功率18000元/吨 ，环比均为 +0.00%[107] - 85家电炉钢本周开工率72.02% ，环比 +6.94个百分点 ，钢铁行业综合毛利润375元/吨 ，较上周 +30.62%[113] - 本周不锈钢价格13260元/吨 ，环比 +0.61% ，镍价格126200元/吨 ，环比 +2.35%[117] 比价关系 - 本周五新疆和上海螺纹钢价差160元/吨 ，上海冷轧钢和热轧钢价格差370元/吨 ，环比 +10元/吨[153] - 中厚板和螺纹钢价差本周五为30元/吨 ，热卷和螺纹钢价差为100元/吨[153] - 不锈钢热轧和上海热轧板卷价格比值本周五为3.74 ，不锈钢热轧电解镍价格比值本周五为0.11[153] 外需指标 - 本周CCFI综合指数1261.35点 ，环比 -3.24% ，CICFI综合指数672.50点 ，环比 -0.49%[179] - 2025年6月中国PMI新出口订单为47.70% ，环比 +0.2pct[179] - 2025年6月美国失业率为4.10% ，环比 -0.10个百分点[179] 股票投资 - 本周沪深300指数 +1.69% ，周期板块中水泥制造表现最佳 ，涨幅 +13.13%[189] - 有色金属板块涨幅前五为中钨高新、盛和资源、菲利华、龙磁科技、金钼股份[189] - 钢铁板块表现前五为西宁特钢、酒钢宏兴、柳钢股份、八一钢铁、包钢股份[189]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - AI Agent框架是Coding模型与AI编程平台协调配合，AI IDE通过AI能力降低开发门槛、提升效率，让底层逻辑适配AI行为 [3] - Claude Code推动Agent进入新阶段，Anthropic借助Claude大模型成Coding模型标杆，借Claude Code切入AI编程平台 [3] - 国产Coding模型中Kimi K2、Qwen3 - 2507、Qwen3 - Coder表现突出 [3] - 国产AI编程平台中字节、腾讯、阿里是突出代表，字节升级Trae 2.0，腾讯推出Codebuddy，阿里Qwen Code适配Qwen3 - Coder [3] - 建议关注国产AI Agent相关产业链 [3] 根据相关目录分别总结 AI Agent框架：Coding模型+AI编程平台 - Agent应用落地需优秀Coding模型和AI编程平台配合，Coding模型用于更高自动化，工具调用依赖其代码能力；AI编程平台整合开发流程，AI IDE引入AI能力提升效率，降低编程门槛 [6][7] - 传统IDE是工具集成平台，整合基础工具提供标准化开发环境；AI IDE以AI模型为核心，是开发者智能协作伙伴，降低开发门槛、提升效率 [10][12] - Cursor崛起原因包括与Claude深度绑定、具备强大代码索引上下文理解能力、有代码审查能力、工程化集成能力强 [14][15] - Claude模型适合Agent，Claude 3.7 Sonnet在TAU工作台性能先进，能处理全栈开发任务 [16][17] Claude Code：推动Agent进入新阶段 - Anthropic借Claude大模型成Coding模型标杆，借Claude Code切入AI编程平台，截至2025年7月6日，Claude Code吸引11.5万名开发人员，一周内处理1.95亿行代码 [23][25] - Claude Code优势在于需求理解与计划制定模块、全局代码库感知系统、自动化调试与修复引擎、工作流自动化系统 [29] 国产Coding模型：Kimi K2和Qwen Coder崛起 - Kimi K2是具备更强代码能力、更擅长通用Agent任务的基础模型，在部分能力维度表现超一些模型，略逊于Claude 4 Opus等；其爆发原因是开源万亿参数大模型、具有优秀Agent能力的非推理模型 [33][34] - Qwen3 - 2507是Qwen3 - 235B - A22B在非思考模式下的升级迭代，是纯非推理模型，在五项测试中多数指标拿下非推理模型最高分 [35][37] - Qwen3 - Coder是阿里发布的垂类代码模型，采用混合专家MoE架构，总参数480B，激活35B参数，训练数据7.5万亿tokens且70%是代码，引入强化学习，原生支持256K token上下文并可扩展至1M长度，在部分方面取得开源模型SOTA效果，可与Claude Sonnet4媲美 [40][41] 国产AI编程平台：字节、腾讯和阿里 - 字节注重全栈开发能力，升级Trae 2.0，TRAE与AI深度集成，有智能问答等能力，Solo模式以AI主导全流程开发 [43][44] - 腾讯重视产品开发部署，2025年7月22日发布CodeBuddy，定位“产设研一体”的AI全栈工程师平台，产品、设计、研发阶段有不同功能 [45][47] - 阿里Qwen Code针对Qwen3 - Coder模型优化，有增强的解析器支持和工具支持，可查询和编辑大型代码库、自动执行管理任务 [48][49] 投资建议 - 建议关注国产AI Agent相关产业链 [52]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年1 - 6月全国铁路固定资产投资、客运量、货运量同比均增长，6月铁路固定资产投资保持高增，行业高景气，多家轨交设备公司上半年业绩超预期，下半年车辆招标临近且同比增幅可能超预期，首选车辆设备环节并建议关注核心供应商 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年1 - 6月全国铁路固定资产投资完成额3559亿元，同比增长5.5%；发送旅客22.36亿人次、同比增长6.7％；货运发送量25.58万吨，同比增长1.8% [3] 点评情况 - 6月铁路固定资产投资完成额1138亿，同比增长4.60%，高基数下仍高增长，2025年上半年多项重点工程开通运营或竣工，重点铁路枢纽功能提升 [5] - 6月铁路客运量3.73亿人次，同比增长3.6%，暑运加开夜间高铁，CR450投运时间临近，成渝中线高铁开通后将时速400公里运营 [5] - 多家轨交设备公司上半年业绩表现超预期，中国中车预计归母净利润67.22 - 75.62亿，同比增长60 - 80%；思维列控预计归母净利润2.76 - 3.14亿，同比增长45 - 65%；今创集团预计归母净利润3.3 - 3.8亿，同比增长123.85 - 157.77%；祥和实业预计归母净利润0.63 - 0.69亿，同比增长92.38 - 110.70% [5] - 8月动车组高级修招标有望开启，按全年目标下半年投产新线约2300公里，上半年招标量少，下半年招标量预计显著增加且同比增幅可能超预期 [5] - 25年通车高峰 + 高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号等多家公司 [5] 行业重点公司估值 - 报告列出中国中车、时代电气等多家公司2025年7月25日市值、2024A - 2027E净利润、2024A - 2027E PE及当前PB等数据，部分盈利预测来自Wind一致预期，“/”表示未有机构覆盖 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 周末上海举办的全球AI大会使科技成市场焦点，中国车市处于第三和第四消费时代之间，中高端市场供给驱动销量攀升，理想i8/i6等产品具备跨越式领先优势，燃油车边际竞争力和估值有修复可能，长城H存在估值修复机会 [4] - 建议关注中高端市场强α企业及对应供应链企业，以及央国企改革中的上汽尚界 [4] 报告各部分总结 本周事件 - **特斯拉发布2025年Q2财报**：7月24日发布财报，营收224.96亿美元同比降12%，净利润11.72亿美元同比降16%，汽车业务成业绩主拖，交付量约38.4万辆同比下滑约13.5%，碳积分收入大幅萎缩，服务及其他业务成增长亮点，上半年收入与利润双下滑且自由现金流偏弱；为提振销量6月启动量产实惠车型，计划下半年投产，在自动驾驶、人形机器人等领域有布局，但短期盈利能力受限，长期重塑市场地位存不确定性 [5][6] - **比亚迪海狮06正式上市**：7月24日上市，DM - i版售价13.98 - 15.68万元，EV版售价14.38 - 16.38万元，推出多项购车权益；采用海洋美学设计，空间表现优，提供插混与纯电两种动力形式，操控、智能、安全配置领先，有望带动比亚迪海洋网销量增长 [7][8][9] - **零跑B01正式上市**：7月24日上市，定位“年轻人的高品质智能轿车”，指导价8.98 - 11.98万元并开启交付；续航表现优，动力与操控配置好，智能化程度高，空间舒适，外观设计年轻，安全性强，有望复制B10热销态势 [12][13][14] - **世界人工智能大会开幕**：7月26日在上海举行，广汽与华为联合“AI赋能汽车行业智能制造”方案入选“全球人工智能赋能可持续发展十大卓越案例”，该方案基于“1 + 3 + 3 + N”架构构建，在智能驾驶研发、生产与供应链等环节有应用，能降本增效 [17][18] - **上海发放首批Robotaxi示范运营牌照**：8家企业获首批牌照，标志Robotaxi商业化试点进入城市级合规运营阶段；中国Robotaxi市场加速扩张，政策推动其规范化发展，未来产业链相关环节有望受益 [19][20][21] 本周行情回顾 - **本周板块涨跌幅情况**：本周汽车行业指数收7219.27点，全周升1.03%，涨幅低于沪深300指数，在申万宏源一级行业中位列第25位，较上周下滑22位；汽车市盈率为27.17，在申万一级行业中位列第17，估值处于中等水平 [22][25] - **本周个股涨跌幅情况**：本周行业个股上涨176个，下跌111个，涨幅最大的是福赛科技、天普股份、神驰机电，跌幅最大的是上海物贸、英利汽车、海联金汇 [27] - **市场重点指标**：下周威迈斯一家公司存在解禁；汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，部分企业存在一定比例股权质押 [30][31] 本周重要信息回顾 - **行业新闻**：本周有多款新车发布、上市或亮相，如三菱Destinator、iCAR V23衍生车型等；公安部表示汽车“智驾”系统暂不具备“自动驾驶”功能；小马智行L4域控制器破200万公里路测 [33][43][44] - **销量、库存、价格信息**：7月1 - 20日全国市场零售97.8万辆，同比增长11%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售1188万辆，同比增长11%；7月车市进入休整期，近几年夏季车市淡季不淡特征明显；6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点，位于荣枯线之上 [60][61][69] - **原材料成本、海运价格、汇率跟踪**：最近一周传统和新能源原材料价格指数均上升，传统车原材料指数一周/一月分别+4.1%/+8.2%，新能源车分别+4.0%/+7.3%；海运成本本周上涨，FDI指数较7月18日+5.3%，近一个月+23.6%；本周美元贬值、欧元升值 [72][81][85] 公司信息 - **公司公告回顾**：多家公司有公告，如鸿特科技股东办理股票质押展期，美力科技发行可转债，瑞鹄模具等公布半年度净利润情况，部分公司有减持、定增、限售股解禁等情况 [87][89][94]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 近期政策多次强调产能调控，有望加速行业低效产能出清，推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [2][31] - 海外禽流感疫情持续蔓延，白鸡上游产能或进一步收缩，同时白鸡消费有望受益于餐饮消费复苏 [3][39] - 良种推广与技术遴选工作展开，助力粮食安全，生物育种产业化进程有望加速，政策支持农业科技发展，AI + 农业前景可期 [47] - 后续进口大豆成本可能抬升，预计短期内豆粕现货价格下调空间有限，价格重心有望逐步上移 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 本周猪价反弹后下跌，7月25日全国生猪均价为14.10元/公斤，周环比 - 0.09元/公斤；7月中旬多数省份二次育肥补栏情绪一般，整体补栏量级有限；截至7月20日，17省份育肥栏舍利用率均值为52.35%，较7月10日 + 0.06pct [2][10] - 本周屠企宰量低位、冻品库存缓增，7月19 - 25日涌益样本屠企日均宰杀量为13.47万头，周环比 + 1.44%；7月24日当周行业冻品库存率达16.94%，周环比 + 0.09pct [14] - 本周生猪出栏均重继续下降，7月24日当周生猪出栏均重128.48kg（周环比 - 0.35kg），其中集团场均重124.27kg（周环比 - 0.26kg）、散户均重141.92kg（周环比 + 0.12kg） [2][21] - 本周仔猪、母猪价格持平，7月24日规模场7kg仔猪价格均价440元/头，周环比持平；7月24日当周50kg二元母猪市场均价为1628元/头，周环比持平 [25] - 短期来看，7月样本企业出栏预计环比 - 1.19%（日均出栏环比 - 4.39%），供应压力减轻，但猪价仍存回调压力，关注养殖端出栏节奏和二育补栏情况；长期来看，政策强调产能调控，有望推动长期猪价中枢上移，建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团等 [31] 白羽肉鸡 - 本周白鸡价格明显上涨，7月25日行业白羽肉鸡价格为6.70元/公斤，周环比 + 0.30元/公斤，行业肉鸡苗价格为1.93元/羽，周环比 + 0.56元/羽，鸡产品价格8.54元/公斤，周环比 + 0.14元/公斤；7月25日白鸡父母代种鸡养殖利润、白羽肉鸡养殖利润分别为 - 0.82、 - 1.83元/羽，周环比 + 0.56、 + 1.10元/羽 [35] - 展望后市，海外禽流感疫情持续蔓延，白鸡上游产能或进一步收缩，同时白鸡消费有望受益于餐饮消费复苏，建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份等 [39] 种业&农产品 - 今年以来农业农村部开展良种推广与技术遴选工作，旨在推进“四良”融合，提升粮食等重要农产品供给保障能力；国家农作物优良品种推广目录（2025年）具有“两突出、三注重”的特点；生物育种产业化进程有望加速，政策支持农业科技发展，AI + 农业前景可期，建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等 [47] - 本周豆粕期现先涨后跌，7月25日DCE豆粕2509合约收于3021元/吨，周环比下跌35元/吨；7月25日现货价2964元/吨，周环比 - 2元/吨；后续进口大豆成本可能抬升，预计短期内豆粕现货价格下调空间有限，价格重心有望逐步上移；2025年美豆种植面积缩减，单产敏感度提升，需关注美豆天气及中美贸易政策变化，建议关注豆粕ETF [3][48][50] 行情回顾 - 截止2025年7月25日过去一周，农林牧渔板块上涨3.62%，上证指数上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300上涨1.69%，农林牧渔板块在申万一级行业中排名第9 [55] - 分子板块来看，农业子板块涨跌幅依次为养殖业（ + 5.27%）、种植业（ + 3.53%）、渔业（ + 1.84%）、饲料（ + 1.26%）、农产品加工（ + 0.86%）、动物保健Ⅱ（ + 0.82%） [55] - 个股方面，*ST天山（ + 39.79%）、大禹节水（ + 36.25%）、神农集团（ + 15.42%）、*ST中基（ + 11.63%）、邦基科技（ + 11.41%）涨幅排名前五；国投中鲁（ - 8.63%）、ST朗源（ - 4.74%）、生物股份（ - 2.56%）、双塔食品（ - 1.63%）、贤丰控股（ - 1.30%）跌幅排名前五 [56][58]