资本眼 一周行情 8月25日—8月29日，医药生物指数上涨0.65%。创新药（BK1106）个股进入分化态势，周内下跌1.72%。恒生医疗保健业指数（HSCICH）周内下跌 3.36%，港股创新药创近两个月来最大单周跌幅。 一周IPO动向 每经记者｜金喆 每经编辑｜魏官红 8月31日，港交所官网显示，甫康生物科技（上海）股份有限公司（以下简称甫康生物）递交港交所上市申请，农银国际、民银资本、复星国际资本为联 席保荐人。 甫康生物成立于2015年11月，专注于开发癌症相关疾病治疗领域的突破性疗法，同时兼顾针对病毒和衰老疾病领域创新药物的开发及商业化。自成立以 来，甫康生物已完成六轮融资。今年，甫康生物完成C2轮融资，投后估值31.88亿元。 甫康生物已有一款商业化产品汉奈佳，这是一种口服给药的酪氨酸激酶抑制剂，以马来酸奈拉替尼为基础研发而成。还有4项核心产品及12项其他在研候 选药物组成的多元化产品组合。在研项目主要围绕肿瘤治疗、抗病毒及抗衰老领域，核心产品重点在于广谱抗肿瘤药物。 天星医疗递表港交所，为中国最大国产运动医学公司 8月26日，港交所官网显示，北京天星医疗股份有限公司（以下简称天星医疗）递表港交所 ...

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价51.10元，对应2026年73倍市盈率 [3][6] 核心观点 - 创新药加速放量驱动业绩增长，25H1营收21.31亿元（+4.3%），归母净利润3.65亿元（+6.1%），单二季度增速显著提升（营收+12.3%，净利润+14.6%） [8] - 增长中枢转向新产品：信立坦、复立坦快速放量，信立汀医保纳入后上量加速，恩那罗、欣复泰收入显著提升 [8] - 创新药械收入占比提升，Maurora®椎动脉支架超额完成销售目标 [8] - 研发管线进展顺利：恩那度司他贫血适应症和长效特立帕肽处于NDA审评阶段；S086慢性心衰和SAL0130完成III期入组；PCSK9单抗预计年内递交NDA [8] - 早研管线具备全球竞争力：心衰药物JK07、口服GLP-1小分子SAL0112、抗抑郁SAL0114及抗肿瘤JK06（部分已在海外临床） [8] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：44.29亿元（+10.4%）、53.35亿元（+20.5%）、61.37亿元（+15.0%） [5] - 2025-2027年归母净利润预测：6.66亿元（+10.7%）、7.79亿元（+17.0%）、9.19亿元（+18.0%） [5] - 毛利率持续改善：从2024年72.6%提升至2027年75.3% [5] - 每股收益逐年增长：2025年0.60元、2026年0.70元、2027年0.82元 [5] 业务板块表现 - 创新药销售放量抵消仿制药下滑：仿制药受集采续约影响收入下降，原料药因终端采购政策承压 [8] - 药械协同发力：心血管领域龙头地位巩固，创新药械成为新增长极 [8] 估值与市场表现 - 当前股价50.35元（2025/08/29），较52周最低价27.3元上涨84.4% [6][7] - 近12个月绝对收益67.89%，显著跑赢沪深300指数（+37.19%） [7] - 可比公司2026年平均市盈率73倍，目标估值处于合理区间 [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价37.10元 对应2026年70倍市盈率[5][8] 核心观点 - 下调2025-2027年盈利预测 每股收益调整为0.27/0.53/0.92元（原预测0.33/0.61/1.01元）[5] - 2025H1业绩承压明显 营收3.47亿元（同比-12.23%） 归母净利润0.37亿元（同比-56.75%）[11] - 两性健康用药营收同比下滑48.75% 眼科用药营收同比下滑9.02%[11] - 胃肠用药增长态势良好（同比+11.04%） 和胃整肠丸国产化落地后增长有望加速[11] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液等特色仿制药品种已递交NDA 均为高潜品种潜在首仿[11] - CKBA软膏白癜风适应症II期临床完成 已提交突破性疗法申请[11] - 玫瑰痤疮II/III期无缝适应性临床试验申请获CDE受理 预计10月正式启动[11] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：782/999/1,350百万元 同比增长8.4%/27.8%/35.1%[7] - 2025-2027年归母净利润预测：116/224/391百万元 同比增长6.8%/94.0%/74.5%[7] - 毛利率持续改善：2025-2027年预测57.5%/66.1%/71.0%[7] - 净利率显著提升：2025-2027年预测14.8%/22.4%/29.0%[7] - ROE逐步回升：2025-2027年预测6.3%/11.3%/17.9%[7] 业务板块表现 - 两性健康板块竞争加剧 竞品数量持续增加导致营收显著下滑[11] - 眼科用药存量业务承压 后续随新产品获批将逐步改善[11] - 胃肠用药成为增长亮点 和胃整肠丸国产化进程加速[11] 研发进展 - CKBA临床进展顺利 白癜风适应症疗效明显且安全性突出（1.5% BID组TEAE仅18%）[11] - 计划开展CKBA治疗阿尔兹海默症的临床研究 拓展新的适应症领域[11] - 多个高潜仿制药品种处于NDA阶段 包括盐酸毛果芸香碱滴眼液、复方硫酸钠片等[11]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价51.10元 当前股价50.35元[3][6] - 基于2026年73倍市盈率估值 每股收益预测0.70元[3] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收21.31亿元(同比增长4.3%) 归母净利润3.65亿元(同比增长6.1%)[8] - 单二季度增长加速 营收同比增长12.3% 归母净利润同比增长14.6%[8] - 预计2025-2027年营收分别为44.29亿元/53.35亿元/61.37亿元 同比增长10.4%/20.5%/15.0%[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.66亿元/7.79亿元/9.19亿元 同比增长10.7%/17.0%/18.0%[5] - 毛利率持续改善 从2023年68.6%提升至2027年75.3%[5] - 净资产收益率稳步上升 从2023年7.3%提升至2027年9.2%[5] 业务发展亮点 - 创新药成为增长新中枢 信立坦、复立坦各渠道均实现较快增长[8] - 信立汀纳入医保目录后快速上量 恩那罗、欣复泰等产品收入显著提升[8] - 药械同步发力 Maurora®椎动脉支架上半年超额完成目标[8] - 创新药械收入占比显著提升 仿制药和原料药业务受集采影响有所下降[8] 研发管线进展 - NDA阶段：恩那度司他血透、腹透CKD患者的贫血适应症和长效特立帕肽正在审评[8] - III期临床：S086慢性心衰适应症和SAL0130均已完成入组处于随访阶段[8] - PCSK9单抗预计年内递交NDA申请[8] - 早研管线包括心衰药物JK07、GLP-1口服小分子SAL0112、抗抑郁药物SAL0114和广谱抗肿瘤药物JK06[8] - JK07和JK06均已在海外开展临床 展现国际化潜力[8] 技术创新与平台建设 - 陆续搭建小核酸、口服环肽、多功能多肽和AOC平台等创新技术平台[8] - 技术平台已初见成效 支持长期创新发展[8] - 公司创新实力显著提升 从国内走向全球的战略布局清晰[8] 行业地位与估值比较 - 心血管领域龙头企业 创新开启第二增长曲线[8] - 当前市盈率84.3倍(2025年) 低于可比公司平均水平96.94倍[5][9] - 可比公司包括海思科、恒瑞医药、贝达药业、奥赛康、一品红等创新药企业[9] - 估值水平预计逐年下降 2027年市盈率降至61.1倍[5]

主动权益基金业绩表现 - 前8月主动权益基金整体平均净值增长率达23.83% [5] - 普通股票型基金和偏股混合型基金平均单位净值增长率分别为28.38%和28.79% [5] - 98.19%的主动权益类基金单位净值增长率为正 [6] - 603只主动权益基金单位净值增长率超50%，其中21只超100% [6] - 永赢科技智选A以175.68%的增长率位列第一 [7] 主流指数表现 - 北证50年内涨幅达51.49%，表现最佳 [4] - 科创创业50、科创50、创业板指、中证2000等指数涨幅超30% [4] - 红利指数出现小幅下跌 [4] - 普通股票型基金（28.38%）和偏股混合型基金（28.79%）跑赢创业板指（24.13%）和沪深300（10.33%） [5] 结构性投资机会 - 北交所、创新药、人形机器人、AI、半导体、科创等领域出现结构性机会 [6] - 中航机遇领航A（125.68%）、长城医药产业精选A（120.29%）等基金聚焦科技和医药赛道 [7] - 中信建投北交所精选两年定开A涨幅达119.98% [7] 知名基金经理持仓调整 - 张坤增持五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒等白酒股 [9] - 京东健康、顺丰控股新进易方达蓝筹精选前十大持仓 [9] - 隐形重仓股包括分众传媒、美团、香港交易所等 [9][10] - 朱少醒加仓广东宏大（1500.08万股）和继峰股份（增持200万股至3000万股） [14] - 朱少醒减仓国瓷材料（从3100万股降至2200万股）和昆药集团（减持1000万股） [14] - 葛兰增持华东医药、信立泰、新诺威（增持1391.77万股至2018.39万股） [14][15] - 谢治宇新进吉祥航空（1878.65万股），减仓易点天下和奥比中光 [15] 基金经理后市观点 - 张坤认为内需相关资产被低估，长期悲观预期无逻辑基础 [12] - 葛兰强调创新升级、消费复苏及国产替代为医药行业核心驱动力 [17] - 朱少醒指出企业盈利已筑底，市场估值处于有吸引力位置 [17] - 傅鹏博看好红利资产配置价值及高景气行业估值溢价机会 [17]

基金业绩与市场表现 - 主动权益基金整体盈利1782.89亿元 超七成产品实现正收益 [2] - 中欧医疗创新基金复权单位净值增长率达32.25% 同类排名前2% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等医药主题基金前十大持有人中机构投资者占比超80% [2] 科技领域配置 - 睿远成长价值混合新增光模块龙头新易盛 加仓比亚迪184.78% 阿里巴巴161.10% 重新买入信达生物466.20万股 [2] - 兴全合润混合减持宁德时代与立讯精密 新晋重仓分众传媒 电子与传媒行业占比提升至45% [3] - 广发多元新兴基金前十大重仓股中新易盛与科华数据等AI基础设施标的占比超20% 新进中航沈飞等国睿科技等军工科技股 [3] 医药领域布局 - 中欧医疗健康混合新增百利天恒 信立泰 百济神州等创新药标的 对科伦药业加仓幅度超40% [2] - 创新药械与AI医疗取代传统中药成为配置主流 众生药业等创新药管线加速兑现公司股价表现突出 [4] - 创新药领域全球合作深化与重要临床数据披露预期受关注 医美与眼科等可选消费需求预计随经济复苏增长 [5] 消费板块调整 - 易方达蓝筹精选混合大幅加仓五粮液 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份退出前十大 减持腾讯控股9.33% 新晋京东健康与顺丰控股 [3] - 景顺长城新兴成长混合对白酒股进行减持 贵州茅台与山西汾酒持仓占比均下降 [3] - 伊利股份上半年营收619.33亿元 归母净利润72.00亿元 毛利率维持36.05% 前十大流通股东出现多家公募基金增持 [4] - 洋河股份二季度净利润同比下滑8.2% 成为部分基金减持直接原因 [4] 投资逻辑与行业趋势 - 科技领域聚焦AI算力 机器人 半导体设备等硬科技 中科星图与景业智能等低空经济与AI+具身智能战略公司获资金关注 [4] - 医药板块转向创新驱动 消费板块强调质量优先 高毛利率与低估值龙头企业更受青睐 [4] - 宏观企稳为投资创造良好环境 但盈利机会主要来自行业发展与公司业绩增长 重点行业反内卷政策有望改善企业盈利 [5]

国内金融市场表现 - 上证指数收盘3843.6点，单日上涨1.14% [3] - 深证成指收盘12571.37点，单日上涨2.25% [3] - 创业板指收盘2827.17点，单日大幅上涨3.82% [3] - 沪深两市成交额29708亿元，较前日缩减1948亿元 [8] 宏观政策动态 - 商务部公布对多国进口苯酚反倾销措施的期终复审裁定 [5] - 截至7月末全国地方政府债务余额527627亿元，其中专项债务355144亿元 [5] - 中共中央国务院提出建立可持续城市建设投融资体系，发挥股债市场融资功能 [5] 行业发展趋势与机会 - 小米投资机器人核心部件研发商，机构看好产业链加速放量 [6] - 全球卫星物联网连接数预计以23.8%年复合增长率增长至2030年 [6] - GB200/300高密度功率机柜出货放量推动AI数据中心新增长 [6] 重点上市公司业绩与技术进展 - 深南电路PCB业务上半年收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率提升3.05个百分点 [7] - 上海新阳上半年净利润同比增长126%，集成电路制造材料销量显著增长 [7] - 中天科技224G发泡FEP高速铜缆研发中，预计四季度量产 [7] - 信立泰自研SAL0140片临床试验申请获受理，用于慢性肾脏病治疗 [7] 板块与市场结构表现 - 半导体、通信设备、电子化学品、光学光电子、小金属涨幅居前 [8] - CPO概念持续强势，天孚通信20%涨停，多只个股创历史新高 [8] - 寒武纪股价逼近1600元，成为A股市场新高 [8] - 全市场超2800只个股上涨，逾60只个股涨停 [8] - 汽车服务、中药、酿酒、房地产、医疗、生物制品板块小幅回调 [8] 市场技术态势与资金动向 - 指数自8月4日累计上涨超350点，涨幅近9% [9] - 短线技术调整需求显现，市场经充分换手后具备上攻动能 [9] - 资金聚焦科技成长方向，低位品种受关注 [9]

公募基金中报披露概况 - 多家公募基金公司包括平安基金、新华基金、农银汇理基金等于8月28日密集披露2025年中期报告 [1] - 除二季报前十大重仓股外 持仓排名11至20位的隐形重仓股也同步揭晓 [1] - 基金经理同步披露最新持仓思路和投资方向 [1] 重点配置领域及个股表现 - 永赢科技智选混合A/C份额年内收益率达146.23%和145.2% 配置华懋科技、鼎通科技等20只个股 覆盖汽车、通信、电子、电力设备板块 [2] - 永赢医药创新智选混合A/C收益率108.94%和108.29% 持有45只医药板块个股 隐形重仓股包括泽璟制药、再鼎医药等医药生物、电子、汽车板块标的 [2] - 睿远成长价值混合A/C收益率40.11%和39.75% 配置76只股票 隐形重仓股含博迁新材、舜宇光学科技等 重点布局电子、互联网科技、精密制造和医药板块 [3] - 睿远成长价值二季度股票资产配置超90% 港股和PCB标的对净值贡献显著 PCB产业链个股净值占比显著提高 [3] 投资策略方向 - 多位基金经理聚焦高成长性个股 部分坚持低估值价值投资策略同时寻找成长空间大、估值水平低的优质标的 [1][4] - 傅鹏博强调寻找高景气和高成长公司 重点关注PCB和AI领域增长拐点 需提前研究和储备 [4] - 永赢基金经理任桀倡导分散投资、定投及风险控制 通过科学资产配置管理波动风险 [4] - 中庚基金孙潇坚持低估值价值投资策略 精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估个股构建投资组合 [4] 行业配置偏好 - 关注港股互联网内需敞口 科技硬件、先进制造和消费零售领域具备全球竞争力的低估值成长标的 [5] - 挖掘房地产、贵金属和基本金属等供给收缩或刚性行业 寻求供需结构改善机会 [5][6] - 布局受益海外流动性改善和香港市场制度优化的资产 包括非银金融和香港本地地产股 [6] - 长期看好A股和港股市场权益投资机会 认为市场回调后更应保持积极乐观视角 [6]

城市发展与政策规划 - 中共中央国务院提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 到2035年基本建成现代化人民城市 [2] - 全国工商联发布2025中国民营企业500强榜单 入围门槛增至270.23亿元 营业收入总额43.05万亿元 净利润1.80万亿元 纳税总额1.27万亿元 [2] - 中央教育工作领导小组印发高等教育学科专业设置调整优化行动方案 要求建立科技发展和国家战略需求牵引的学科专业设置机制 [2] 通信技术与基础设施 - 前7个月5G和千兆用户规模稳步增加 固定互联网宽带接入用户总数达6.86亿户 [2] - 成功研制超宽带光电融合集成系统 实现全频段灵活可调谐高速无线通信 为6G无线通信提供保障 [2] - 数据产业规模超过5.8万亿元 2025至2030年有望保持15%以上年均增长率 [3] 金融与货币政策 - 中国人民银行与新西兰储备银行续签250亿元人民币双边本币互换协议 有效期五年 [3] - 1-7月全国发行新增地方政府债券33159亿元 其中一般债券5383亿元 专项债券27776亿元 [3] - 多家中小银行下调存款利率10-20个基点 三年定期利率进入1.25时代 [4] 并购与资本市场活动 - 2025年上半年A股并购交易1113起 交易金额5092.14亿元 同比增长62.75% [4] - 传统行业 智能制造 能源电力为并购交易前三热门行业 [4] - 券商月内对627家上市公司进行调研 累计超8000次 工业机械和电子元件领域热度较高 [4] 行业物流与制造需求 - 1-7月社会物流总额突破200万亿元 高端制造和绿色低碳领域物流需求增长强劲 [3] - 市场监管总局要求强化执法办案 构建防范非理性竞争的长效治理机制 [3] - 中芯国际上半年营收44.56亿美元同比增长22% 利润3.2亿美元同比增长35.6% [5] 重点公司业绩与动态 - 理想汽车二季度营收302亿元同比减少4.5% 净利润11亿元同比减少0.4% 交付111074辆同比增长2.3% [5] - 寒武纪预计2025年营收50亿元至70亿元 [5] - 安踏体育澄清并非加拿大鹅潜在收购方 [5] - 东芯股份因股票交易异常波动将停牌核查 [5] 能源行业转型与投资 - "三桶油"上半年业绩受国际油价影响下滑 但维持高额分红并大力布局新能源 [8] - 险资二季度重仓高股息资产作为"压舱石" [8] 国际市场动态 - 美国三大股指小幅收涨 标普500续创历史新高 赛富时和思科领涨道指 [6] - 欧盟提议取消部分美国工业品关税 美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% [6] - 美国国务院批准向乌克兰出售价值8.25亿美元空投弹药及相关装备 [7]

随着上市公司半年报的陆续披露，葛兰、谢治宇、傅鹏博等多位知名基金经理的部分调仓举措揭晓。 科技仍是焦点 不同基金经理对行业关注各有侧重，但整体来看，科技仍是焦点。 "AI（人工智能）是这一轮科技产业的核心驱动力。在AI的推动下，科技行业成长前景显著提升。"长城 基金基金经理刘疆向《证券日报》记者表示，身处科技行业这样一个变化迅速、格局最容易颠覆的行 业，许多科技公司的资本开支并不是以当期收益为目的，而是为了加强领先优势或者抢占未来制高点， 具有明显的战略前瞻性。尽管如此，一些公司的AI产品已经创造了较好的收益，比如短视频平台的AI 工具收入快速增长，AI驱动的精准营销效率提升也贡献了增量收入。 此外，AI的发展对其他行业也会有明显的溢出效应。刘疆表示："中长期而言，AI对经济的重塑效应将 堪比移动互联网，其影响是全方位、深层次的。例如，在各个传统行业，AI会大幅提升生产经营效 率；在新兴产业端，人形机器人、无人驾驶、低空经济等领域都有望受益于AI，实现加速发展。" 多个股获增持 作为专注医药行业投资的基金经理，葛兰在医药行业的布局受到关注。截至二季度末，其管理的"中欧 医疗健康混合"出现在药明康德、康龙化成、 ...