报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA市场，近期供应回归、供应商出货使现货流通性尚可，但供需预期偏弱、基差走低，价格随成本端震荡，需关注聚酯上下游装置及终端需求；MEG市场，短期供需偏紧、基差有支撑，但新装置投产将使远月供需转向宽松，盘面承压，需关注装置变化；产业链各环节利润承压，商品市场受宏观面影响大，关注成本端及盘面上方阻力位 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA每日观点：基本面，期货震荡整理，现货商谈氛围一般、基差偏弱；基差，现货4612，01合约基差 -76，盘面升水；库存，工厂库存3.84天，环比减少0.06天；盘面，20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓，净空且空减；预期，供应回归、供应商出货使现货流通性好，供需预期弱、基差走低，价格随成本端震荡，关注聚酯上下游装置及终端需求 [5] - MEG每日观点：基本面，价格重心高位震荡回落，夜盘震荡上行、买盘跟进有限，日内平开回落，贸易商持货意向弱，现货基差走弱，美金外盘重心高位回调；基差，现货基差走弱至01合约升水80元/吨附近；库存，华东地区合计库存37.24万吨，环比减少0.73万吨；盘面，20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓，主力净空且空增；预期，本周港口库存小幅回升但难持续，节前聚酯工厂有补货需求，短期供需偏紧、基差有支撑，新装置投产使远月供需转向宽松，盘面承压，关注装置变化 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表：展示2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表：展示2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据 [12] - 价格相关：包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1价差，PTA基差，MEG月间价差、基差，TA - EG现货价差，对二甲苯加工差等数据图表 [14][24][28][31][38] - 库存分析：包含PTA、MEG、PET切片厂内库存可用天数，涤纶短纤、长丝（DTY、FDY、POY）在江浙织机的库存天数等数据图表 [40][45][46] - 开工情况：包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）、下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率数据图表 [51][55] - 利润情况：包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据图表 [60][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 钢材供需后期表需季节性回暖，供需差收敛，累库压力偏缓，但四季度需求预期偏弱，目前定价受需求偏弱和煤炭供应收缩预期共同影响，9 - 10月钢厂产量支撑原料需求，原料价格有韧性支撑钢价，在焦煤影响和十一前补库下，预计价格向上修复，可短多尝试，螺纹上方压力关注3350元，热卷关注3500元 [1] 铁矿石 供给端全球发运量大幅回升、45港到港量下降，后续到港均值先增后降；需求端钢厂补库需求增加，基本面小幅好转但旺季仍显不足；库存方面港口小幅累库、疏港量和钢厂权益矿库存环比增加；后市9月铁水保持偏高水平、港口库存同比低位给予支撑，关注四季度钢厂控产情况，铁矿平衡偏紧，单边震荡偏多，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] 焦炭 期货强势反弹，现货钢厂提降第二轮落地，供应端焦化厂复产，需求端钢厂复产铁水回升，库存中位略增，预期2 - 3轮提降空间，盘面提前交易反弹预期，关注政策执行和钢材市场波动，投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 期货强势反弹，期现有背离，现货竞拍价格稳中偏弱，供应端煤矿复产、物流恢复，需求端铁水和焦化开工提升，库存中位略降，市场预期下跌空间不大，盘面提前走反弹预期，国庆前下游有补库需求，单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1070 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3240元涨至3270元，热卷05合约从3374元涨至3410元 [1] 成本和利润 钢坯和江苏电炉、转炉螺纹成本上升，华东、华北热卷利润和华北螺纹利润下降，华南螺纹利润上升 [1] 产量 日均铁水产量增加11.6至240.6，涨幅5.1%；五大品种钢材产量下降3.4至857.2，降幅0.4%；螺纹产量下降6.8至211.9，降幅3.1%；热卷产量增加10.9至325.1，涨幅3.5% [1] 库存 五大品种钢材和螺纹库存增加，热卷库存减少，如五大品种钢材库存从1500.7万吨增至1514.6万吨 [1] 成交和需求 建材成交量和五大品种、热卷表需增加，螺纹钢表需减少，如建材成交量从11.6增至11.8，涨幅1.0% [1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本多数上涨，01合约基差多数下降，5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降，1 - 5价差不变 [4] 现货价格与价格指数 日照港各品种铁矿石现货价格和普氏62%Fe指数多数上涨，新交所62%Fe掉期指数下降 [4] 供给 45港到港量下降85.7至2362.3万吨，降幅3.5%；全球发运量增加816.9至3573.1万吨，涨幅29.6%；全国月度进口总量下降131.5至10462.3万吨，降幅1.2% [4] 需求 247家钢厂日均铁水和45港日均疏港量增加，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存变化 45港库存和64家钢厂库存可用天数下降，247家钢厂进口矿库存增加 [4] 焦炭和焦煤 价格及价差 焦炭和焦煤各合约价格上涨，基差有变化，钢联焦化利润和样本煤矿利润下降 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（蒙煤仓单）价格上涨，海外煤炭部分价格上涨 [6] 供给 全样本焦化厂日均产量和汾渭样本煤矿原煤、精煤产量增加 [6] 需求 铁水产量和焦炭产量增加 [6] 库存变化 焦炭总库存和各环节库存有增有减，焦煤各环节库存有增有减 [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算值下降 [6]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注，燃料油和沥青、液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会，低硫燃料油操作评级未标注 [1] 报告的核心观点 - 考虑到OPEC+供应回归及石油需求旺季已过，四季度市场宽松压力边际放大，今明两年过剩幅度或达164万桶/天、267万桶/天，原油价格中期偏空，短期反弹空间受限 [2] - 俄罗斯燃料油装船量回落，国内需求增加，新加坡高硫船燃消费增长，FU、LU单边随原油走势，中期下行压力仍存，建议关注高低硫价差逢低做扩大策略 [3] - 沥青厂库和社会库库存下降，华东仓单有变化，期货价格底部有支撑 [4] - 海外LPG市场坚挺，国内华南进口减少、化工毛利好，短期对油比价偏强，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 下半年以来成品油累库4.7%、原油去库0.9%，总体石油库存累增1.2%，延续二季度累库速度 [2] - 预计四季度市场宽松压力放大，供需最过剩在明年一季度，今明两年过剩幅度量化为164万桶/天、267万桶/天 [2] - 原油价格中期偏空，短期俄乌地缘因素或使供应波动，但反弹空间受限，可继续持有高位空单与看涨期权结合策略 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 俄罗斯炼厂遇袭后燃料油周度装船量持续回落，国内地方炼厂开工率提升利好进料需求 [3] - 新加坡8月高硫加注量当月及累计同比增加11.6%、6% [3] - FU、LU单边预计跟随原油走势，短期有反弹风险，中期下行压力仍存，低硫供应压力缓解下高低硫价差难压缩，建议关注逢低做扩大策略 [3] 沥青 - 最新数据显示厂库小幅去库、社会库周度下降5万吨，整体库存环比下降 [4] - 上周五华东厂库仓单增加4000吨，本周初华东仓库仓单减少2700吨，有利于缓解华东现货下行压力，华南、河北现货价格暂时持稳，期货价格底部有支撑 [4] LPG - 海外市场维持坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温，整体情绪偏强 [5] - 国内华南地区受台风影响进口货减少，化工毛利良好，高开工率格局维持，短期对油比价有望偏强运行 [5] - 现货端底部支撑良好，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年09月16日 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：80000 | 39.0% | 65.9% | 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 source： 南华研究,同花顺 锂电企业风险管理策略建议 | 行为导向 | | 情景分析 | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 区间 | | | 产成品价格无相 关性 | 未来有生产电池材料的计划， 担心未来采购碳酸锂时价格上 涨导致采购成本上涨的风险 | 为防止成本上涨，企业根据生 产计划需买入对应生产计划的 期货合约锁定采购成本 | 期货 | 买入对应期货合约 | 60% ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月16日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 1、基本面：昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂补货。9月货主流 在01贴水80成交，个别略高在01贴水75~78，略低在01贴水85，价格商谈区间在4590~4610附近。10月中上在01-60~65有成交。9 月下仓单在09-55有成交。今日主流现货基差在01-80。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA供应回归，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，且市场供需预期偏弱，现货基差逐步走低，价 格上，PTA现货价格跟随成本端震荡为主，关注聚酯上下游装置变动及终端需求。 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修少，供给处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求一般，厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2601收盘价1308元/吨，基差 -108元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空：23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1290元/吨涨至1308元/吨，涨幅1.40%；重质纯碱沙河低端价1200元/吨，较前值持平；主力基差从前值 -90元变为 -108元，涨幅20.00% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日持平 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -96.30元/吨，华东联产法利润 -92.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87.29% [17] - 纯碱周度产量76.11万吨，其中重质纯碱42.17万吨，产量处历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为103.23% [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，开工率76.01%企稳 [26] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下减产，在产日熔量大幅下行 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行 [35] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡相关数据，包括有效产能、产量、开工率、进出口等情况 [36]

消费板块市场表现 - 大消费板块震荡走强 消费龙头ETF（516130）盘中价格最高涨幅超1% 截至发稿上涨0.73% [1] - 汽车板块个股表现突出 拓普集团上涨8.94% 德赛西威上涨7.41% 华图山鼎上涨7.08% 爱柯迪上涨5.75% 新泉股份上涨4.61% 双环传动上涨3.99% 科博达上涨3.82% [1][2] - 机械与农林牧渔板块同步走强 石头科技上涨3.78% 温氏股份上涨2.16% [2] 消费龙头ETF产品特征 - 跟踪中证消费龙头指数 为全市场首个结合投资策略的消费类策略指数 [5] - 前十大重仓股权重合计约70% 聚焦贵州茅台 格力电器 伊利股份 山西汾酒等大市值白马股 [5] - 同时覆盖九号公司等新兴消费龙头企业 [5] 政策与市场环境分析 - 增量政策聚焦供需平衡 供给端通过反内卷政策控制企业盲目扩张 需求端通过消费品国补 消费券发放 以旧换新 个人消费贷贴息等政策释放消费需求 [2] - 浙江消费政策突破有望被更多区域效仿 各地刺激消费政策对中秋和国庆消费形成提振 [4] - 餐饮产业链复苏与旅游经济 体育经济增长形成协同效应 [4] 估值水平与配置逻辑 - 消费龙头指数市盈率为18.5倍 处于近10年15.52%分位点的低位 [3] - 资金从AI等科技板块流向前期涨幅较小 估值偏低的消费板块 [2] - 市场逻辑逐步向盈利基本面过渡 企业业绩重要性提升 [3] 行业覆盖范围 - 指数覆盖汽车 机械 农林牧渔等多个消费细分领域 [1][2] - 成分股行业分布包括汽车（拓普集团 德赛西威等） 机械（双环传动 石头科技） 农林牧渔（温氏股份）等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，成本支撑有所减弱，2511合约预计在8605 - 8875区间震荡；多晶硅基本面中性，成本支撑持稳，2511合约预计在52660 - 54760区间震荡 [6][8][10] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9万吨，环比持平；需求端上周需求8.1万吨，环比减少1.21%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存有不同情况，有机硅生产盈利，再生铝开工率环比增加；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损，丰水期成本支撑走弱，基本面偏空 [6] - 09月11日，华东不通氧现货价9000元/吨，11合约基差为260元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 社会库存53.7万吨，环比减少0.73%，样本企业库存170800吨，环比减少1.55%，主要港口库存11.7万吨，环比减少1.68%，偏空 [8] - MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8605 - 8875区间震荡 [8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量31200吨，环比增加3.31%，预测9月排产12.67万吨，较上月环比减少3.79%；需求端硅片、电池片、组件有不同产量和库存变化，硅片和电池片生产亏损，组件生产盈利；成本端多晶硅N型料行业平均成本35620元/吨，生产利润14430元/吨，基本面中性 [10] - 09月11日，N型致密料50050元/吨，11合约基差为 - 2160元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 周度库存21.9万吨，环比增加3.79%，处于历史同期低位，中性 [10] - MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净多，多减，偏多 [10] - 供给端排产短期减少，中期有望恢复，需求端持续恢复，成本支撑持稳，多晶硅2511在52660 - 54760区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同涨幅，现货价部分品种有上涨，周度库存部分减少，产量部分减少，开工率部分有变化，部分合约价差有变动，注册仓单数增加，有机硅、铝合金相关价格和产量有不同表现 [17] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件价格部分持平，产量和库存有不同变化，光伏电池外销厂周度库存减少，组件月度产量和出口增加，多晶硅成本和价格部分有变动 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了工业硅基差和421 - 553价差走势 [21] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅盘面价格和成交量走势以及主力合约基差走势 [25] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量走势 [28] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [33] 主产区相关价格走势 - 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 [37] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [39] 工业硅周度和月度供需平衡表 - 展示了工业硅周度和月度供需平衡情况 [41][44] 工业硅下游 - 有机硅 - 展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势 [46][48][52] 工业硅下游 - 铝合金 - 展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况 [55][58][60] 工业硅下游 - 多晶硅 - 展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势 [63][66][69][72][75][78][81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析并给出交易策略，美豆单产或下调但进口成本向上动能待考，国内豆粕预计区间震荡；油脂中期震荡偏强；白糖内外盘偏空，糖价大方向看空；棉花多空因素交织，短期或延续震荡；鸡蛋供应压力仍在但淘鸡后供压减小，建议观望；生猪供应偏空但有潜在支撑，价格或窄幅整理[3][5][10][13][16][20][23] 各品种相关总结 豆粕 - 重要资讯：周四美豆小幅上涨，国内豆粕盘面震荡，受高库存压力抑制；成交回落，提货高位，华东现货跌10元/吨，基差持平；上周下游库存天数降0.08天至8.8天，油厂大豆和豆粕累库；上周压榨230万吨，本周预计226万吨；美豆产区未来两周降雨少，优良率或下滑，关注USDA报告单产表现，国外机构预计单产小幅下调；巴西升贴水回落后反弹；USDA调低种植面积利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩，进口成本向上动能待考[2][3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现；国内豆粕9月或去库支撑榨利；关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平；预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力[5] 油脂 - 重要资讯：9月1 - 10日马来西亚棕榈油出口降1.2% - 8.43%，产量环比降3.17%；我国棕榈油进口价格倒挂幅度扩大；周四国内三大油脂震荡，需求国需求稳定、东南亚低库存和印尼供应不稳定利多，商品回调、国内库存高位和估值偏高抑制做多情绪，外资回补多单；国内现货基差低位稳定[7] - 交易策略：美国生物柴油政策草案、东南亚增产潜力不足、产地低库存和印尼B50政策预期支撑油脂中枢；油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强；当前估值高，观察高频数据，暂以回落企稳买入为主[10] 白糖 - 重点资讯：周四郑糖期货反弹，1月合约收盘价涨21元/吨至5556元/吨；广西制糖集团报价涨0 - 10元/吨，云南涨10 - 30元/吨，加工糖厂持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差334元/吨；截至9月10日当周，巴西港口待装食糖船只84艘，此前87艘，待装食糖318.4万吨，此前320.7万吨[12] - 交易策略：国内进口供应增加，8月产销数据不佳，新榨季广西增产预期；外盘8月上半月巴西中南部产量大增；内外盘偏空，糖价大方向看空，向下空间看外盘，若巴西产量持续增加，原糖和国内糖价或创新低，反之走势纠结[13] 棉花 - 重点资讯：周四郑棉期货偏弱震荡，1月合约收盘价跌20元/吨至13835元/吨；中国棉花价格指数3128B跌37元/吨，基差1414元/吨；截至9月5日当周，纺纱厂开机率66%，环比增0.1个百分点，同比降4.1个百分点；织布厂开机率37.4%，环比增0.2个百分点，同比降13.9个百分点；棉花周度商业库存142万吨，环比减13万吨，同比减41万吨；截至8月28日，2025/26年度美国累计出口签约棉花85.2万吨，同比减17.91万吨，当周出口签约5.59万吨，同比增2.03万吨；8月巴西对中国出口原棉1.05万吨，同比减0.8万吨，环比增0.1万吨[15] - 交易策略：已进入消费旺季，但下游消费一般，国内新年度丰产预期；国内棉花库存历史较低，多空因素交织；盘面短线冲高回落，短期棉价或延续震荡[16] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数上行，主产区均价涨0.05元至3.50元/斤，市场余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性提高，今日蛋价或稳或涨[18][19] - 交易策略：供应基数大，冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡后供压减小，降温后囤货条件变好，若现货下跌不及预期，或触发反向备货限制跌幅，建议观望，回落后增仓多可适当短多[20] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价涨跌稳均有，猪价阶段性探底，市场磨底，养殖端降价意愿不强，供应能力尚可，下游屠宰端能满足采购计划，价格或延续低位盘整，以稳为主[22] - 交易策略：9月供应基调偏空，但消费、增重、收储等有潜在支撑，现货或窄幅整理；市场提前交易猪多现实，盘面尤其是近月下跌且贴水现货，追空性价比不高，关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套思路延续[23]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [6] | | 蛋白粕 | 震荡 [6] | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 [7] | | 生猪 | 震荡 [8] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [9] | | 合成橡胶 | 震荡 [11] | | 棉花 | 震荡偏强 [12] | | 白糖 | 震荡 [13] | | 纸浆 | 震荡 [15] | | 双胶纸 | 震荡 [16] | | 原木 | 震荡 [19] | 报告的核心观点 报告对多个农业品种进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势与投资机会。油脂受MPOB报告等因素影响市场情绪偏弱；蛋白粕市场多空并存盘面震荡；玉米四季度逢高沽空；生猪短期供应充裕但长期去产能或使猪价转强；橡胶短期震荡偏强；合成橡胶回归震荡；棉花区间震荡可短多；白糖短期有支撑长期或震荡偏弱；纸浆期货震荡；双胶纸基本面偏差但挂牌价中性偏低；原木或止跌企稳 [6][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因预期美豆单产下调幅度有限、油粕套利及MPOB报告偏利空，国内油脂震荡下跌。美豆受干旱影响优良率下调，国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶，马棕8月产量、库存高于预期，出口低于预期，印尼生柴对棕油需求或好于预期，菜油库存缓慢回落但同比仍偏高，受MPOB报告影响市场情绪偏弱或继续调整 [6]。 - 蛋白粕：国际方面，美联储9月降息几乎确定，关注9月供需报告是否下调美豆单产，巴西9月大豆出口量预计上升，CFTC美豆净多持仓环比减少；国内方面，国储发布进口大豆竞价销售公告，8月大豆进口量大，供应压力主导现货弱于盘面，远期12月前无供应缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，内外盘面延续区间震荡 [6]。 - 玉米及淀粉：国内玉米价格走势分化，供应端旧作有效粮源减少，春玉米补充有限，需求端饲料企业库存有差异，新粮上市窗口临近，四季度卖压将显现，长期价格整体不悲观，维持短空长多格局，短期关注逢反弹沽空机会 [7][8]。 - 生猪：农业部拟召开座谈会执行“反内卷”精神，盘面情绪反弹。短期供应充裕，中期出栏呈增量趋势，长期若去产能政策落实，2026年供应压力将削弱。中秋国庆假期临近，生猪供需均增，现货预计震荡，盘面“弱现实+强预期”，关注反套策略机会 [8]。 - 沪胶与20号胶：天胶盘面大跌后企稳，短期基本面现实端偏强，进入季节性上涨时间，炒作题材多，船货到港量有限，需求刚性，下游采购积极性回升，胶价短期走势预计震荡偏强 [9][10]。 - 合成橡胶：BR盘面大幅回落后企稳回归震荡走势，跟随天胶变动，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑，丁二烯价格小区间震荡，供需基本面支撑明显，短期丁二烯价格或有小幅上涨空间，盘面震荡偏强 [11][12]。 - 棉花：国内棉市基本面低库存、需求边际好转，下方有支撑但上行驱动不足，处于新旧棉花年度交替期，商业库存偏紧，下游需求好转但持续性不应高估，新棉收购或提前，棉价短期区间震荡，运行至区间下沿可尝试短多 [12]。 - 白糖：新榨季巴西甘蔗产量或因干旱下降但制糖比创新高，新作产量预计增加，东南亚部分国家增产，国内国产糖销售和产销率边际走弱，进口量增加，供应边际增加使糖价有下行驱动，长期震荡偏弱，短期单边参考5500 - 5750区间运行 [13][14]。 - 纸浆：纸浆期货伴随双胶上市剧烈波动，供需变化不大，为情绪炒作，现货跟随期货转弱，针阔叶格局分化，期货弱势未改，双胶纸上市预估对其影响偏空，走势预计震荡 [15]。 - 双胶纸：基本面偏空，需求见顶、供给过剩、库存集中、成本估值下移、交割逻辑不利。挂牌价中性偏低，单边策略开盘追空风险提升，可区间操作，跨期可关注反套，跨品种可根据季节性和产业链逻辑操作 [16]。 - 原木：盘面走势震荡，基本面无明显变化，市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，交割接货意愿差，技术面关注支撑，库存下降，需求或环比增加，供应压力稳中略降，9月市场去库，价格或止跌企稳 [19]。 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体数据 [21][40][54]。 评级标准 报告给出评级标准，包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [176]。