报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资观点与策略，如对二甲苯单边高位震荡，可关注月差正套和多PX空PTA对冲；PTA单边偏强，可多PX空PTA、多SC空PTA；MEG单边短期偏强反弹，建议空单离场等 [2][11][12][13] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 昨日主力收盘价7308，涨70，涨跌幅0.97%，月差PX5 - 9为70，较前日跌24；CFR中国现货价898.17美元/吨，较前日涨6.5 [5] - 基本面供应宽松，加工费高位，工厂基本满开工，国产装置开工率提升至90.9%，亚洲总开工率81.2%，12月预计进口量提升至95万吨，供应量提升至440万吨/月左右 [11] - 下游PTA高加工费但暂无进一步提负计划，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月检修情况，PX供增需减 [11] - 成本端油价下方空间有限，石脑油供需边际修复，形成成本支撑；资金层面宏观关注度提升，技术上多头趋势，短期偏强，建议关注月差正套，多PX空PTA对冲，多SC空PX [11] 精对苯二甲酸（PTA） - 昨日主力收盘价5142，涨34，涨跌幅0.67%，月差PTA5 - 9为48，较前日跌16；华东现货价5095元/吨，较前日涨57 [5] - 装置开工维持在78%左右，高加工费但暂无进一步提负计划，关注逸盛新材料360万吨装置1月检修情况 [12] - 下游聚酯开工90.8%附近，1月开工率逐步下滑，月底预计降至84%，终端需求不佳，长丝亏损减产，短纤和瓶片春节稍降负荷 [12] - 现阶段聚酯开工尚未明显下滑，PTA低库存去库，单边价格预计仍偏强，关注加工费做缩头寸，建议多PX空PTA，多SC空PTA [12] 乙二醇（MEG） - 昨日主力收盘价3880，涨14，涨跌幅0.36%，月差MEG5 - 9为 - 104，较前日跌10；现货价3726元/吨，较前日涨17 [5] - 华东部分主港地区港口库存约80.2万吨，环比上期上升7.7万吨 [9] - 需求端聚酯装置高开工难以为继，1月底预计降至84%左右，刚需下滑；供应端受石脑油消费税政策影响，油制装置开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，1 - 2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [13] - 估值角度3600元/吨支撑较强，单边短期偏强反弹，建议空单离场 [13] 橡胶 - 昨日主力日盘收盘价16130元/吨，较前日涨100，夜盘收盘价16030元/吨，较前日涨120，成交量349692手，较前日增加6242手 [15] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98万吨，增幅3.62% [16] - 轮胎企业排产有差异，个别半钢胎企业外贸订单突增，产能利用率提升，个别全钢胎企业库存承压，产能利用率受限，整体销售压力不减 [17] - 宽幅震荡，趋势强度为0 [14][15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（03合约）昨日日盘收盘价12070元/吨，较前日涨55，成交量113696手，较前日增加12475手 [18] - 截至2026年1月7日，丁二烯华东港口最新库存在41300吨左右，较上周期下降3400吨；国内顺丁橡胶库存量在3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比 - 1.08% [19] - 短期宏观情绪边际转弱，预计顺丁橡胶期货价格上方压力逐步增加，丁二烯短期基本面偏中性，顺丁橡胶基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端波动 [20] - 上方压力逐步增加，趋势强度为0 [18][20] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - L2605昨日收盘价6737，日涨跌0.94%，05合约基差 - 87，较前日收窄67，05 - 09合约价差 - 35，较前日扩大6 [21] - 期货涨势延续，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，外盘报价上涨，远期进口利润打开，下游工厂多谨慎观望 [21] - 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE工艺利润有所修复；下游农膜转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [22] - 标品排产部分回切，区域现货补空延续，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力，趋势强度为0 [21][22] 聚丙烯（PP） - PP2605昨日收盘价6560，日涨跌0.71%，05合约基差 - 180，较前日收窄34，05 - 09合约价差 - 47，较前日扩大2 [24] - 盘面走强，部分套盘资源无法解套，现货端销售收紧，贸易商挺价意愿偏强，PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购 [24] - 成本端原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE利润端估值高于PP；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [25] - 年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，关注PDH装置边际变化，下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强，趋势强度为0 [24][25] 烧碱 - 03合约期货价格2180，山东最便宜可交割现货32碱价格685，山东现货32碱折盘面2141，基差 - 39 [27] - 1月12日山东液碱市场大面维稳，仓单成交在620左右，低度碱现货低价成交一般，主力下游卸车不畅，市场延续弱势，个别30、48碱库存低位支撑价格小幅反弹 [28] - 前期市场反弹但近月仓单成交价远低于现货，烧碱估值或偏高，反弹难持续；基本面是高产量、高库存格局，需求端氧化铝供应过剩，非铝下游季节性刚需下滑，出口承压，供应端冬季氯碱企业开工高，供应压力大，企业面临降价去库压力 [29] - 偏弱震荡，趋势强度为 - 1 [27][29][30] 纸浆 - 昨日主力日盘收盘价5490元/吨，较前日跌60，夜盘收盘价5514元/吨，较前日跌34，成交量283615手，较前日减少66346手 [34] - 昨日盘面震荡下探，现货市场针叶浆价格走弱，阔叶浆市场价格维持高位报盘，但高价货源实际成交清淡，终端接受度减弱 [35] - 市场供需结构未显著变化，下游需求维持刚需平淡，未能提供新驱动 [35] - 宽幅震荡，趋势强度为0 [32][34][35] 玻璃 - FG605昨日收盘价1143，日涨跌 - 0.09%，05合约基差 - 93，较前日扩大1，05 - 09合约价差 - 98，较前日扩大4 [38] - 今日国内浮法玻璃价格稳中局部下调，华北市场成交价格小幅下探，西南高价适当回落，其余区域暂稳，市场总体运行相对平稳，部分区域仍有适当备货，但区域性投机需求缩量，库存阶段性转移，需求端支撑逐步减弱，北方市场需求放缓，整体供需难有较好表现 [38] - 原片价格平稳，趋势强度为0 [37][38][39] 甲醇 - 主力（05合约）昨日收盘价2263元/吨，较前日跌10，结算价2267元/吨，较前日涨22，成交量1462981手，较前日减少90630手 [42] - 甲醇现货价格指数1996.20，较前日涨5.90，太仓现货价格2260，较前日涨18，内蒙古北线价格1837.5，较前日涨7.5；国内甲醇市场窄幅震荡调整运行，期货高位盘整，港口近端买盘一般，部分逢高出货，内地周初上游主动性降价出货，刚需补空逢低跟进，但下游需求偏弱，贸易环节货量转移不畅 [44] - 截止2026年1月7日，中国甲醇港口样本库存量153.72万吨，较上期增加4.08万吨，环比增加2.73%，主要积累在浙江地区 [44] - 高位震荡，趋势强度为0 [41][42][44] 尿素 - 主力（05合约）昨日收盘价1783元/吨，较前日涨6，结算价1776元/吨，较前日跌3，成交量115726手，较前日增加8285手 [46] - 2026年1月7日，中国尿素企业总库存量102.22万吨，较上周增加0.30万吨，环比增加0.29%，局部库存涨跌不一 [47] - 前期尿素价格上涨，短期下游抵触，现货成交转弱，预计价格短期回调，但农业需求强预期支撑，回调幅度有限，中期仍偏强，后续驱动取决于中游补库连续性，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位预计在1700 - 1720元/吨附近 [48] - 短期回调，中期偏强，趋势强度为0 [46][48] 苯乙烯 - 苯乙烯2601昨日收盘价6775，较前日跌3，苯乙烯2602收盘价7074，较前日涨179，苯乙烯2603收盘价7124，较前日涨163 [49] - 当前估值偏高，处于区间上沿，1月出口增量、渤化装置检修、反内卷重提使纯苯、苯乙烯快速反弹，但纯苯处于区间上沿，苯乙烯估值明显偏高，无风险套利窗口打开，1月出口量约2.5 - 2.9万吨，未超3万吨，海外阶段性偏平衡，渤化装置检修但库存仍偏高，反内卷暂未对供应造成实质影响，01、02合约预计EB仓单压力偏大，叠加春节效应，多头02合约接货难度较大 [50] - 中期PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力，一季度短期有压力 [51][52] - 短期震荡，关注逢高空机会，趋势强度为0 [49][50] 纯碱 - SA2605昨日收盘价1239，日涨跌1.31%，05合约基差 - 39，较前日扩大11，05 - 01合约价差 - 63，较前日扩大4 [54] - 今日国内浮法玻璃价格稳中局部下调，华北市场成交价格小幅下探，西南高价适当回落，其余区域暂稳，市场总体运行相对平稳，部分区域仍有适当备货，但区域性投机需求缩量，库存阶段性转移，需求端支撑逐步减弱，北方市场需求放缓，整体供需难有较好表现 [54] - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [53][54] 液化石油气（LPG） - PG2602昨日收盘价4239，日涨幅0.43%，夜盘收盘价4213，夜盘涨幅 - 0.61%；PG2603昨日收盘价4155，日涨幅0.46%，夜盘收盘价4123，夜盘涨幅 - 0.77% [58] - 2026年1月12日，2月份CP纸货，丙烷523美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨；丁烷515美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨；3月份CP纸货，丙烷508美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨 [63] - 国内PDH和液化气工厂有多套装置有检修计划 [64] - 短期供应偏紧，地缘扰动偏强，趋势强度为0 [57][58][63] 丙烯 - PL2602昨日收盘价5978，日涨幅1.10%，夜盘收盘价5887，夜盘涨幅 - 1.52%；PL2603昨日收盘价6071，日涨幅1.13%，夜盘收盘价5980，夜盘涨幅 - 1.50%；PL2604昨日收盘价6098，日涨幅1.13%，夜盘收盘价6032，夜盘涨幅 - 1.08% [58] - 现货供需收紧，趋势偏强，趋势强度为0 [58][62] 聚氯乙烯（PVC） - 05合约期货价格4940，华东现货价格4620，基差 - 320，5 - 9月差 - 110 [66] - 国内PVC现货市场成交重心震荡回调，现货供需基本面维持疲软，短期宏观预期欠佳，盘中价格弱势寻低，终端少量补货，成交气氛平淡 [66] - 市场反内卷情绪转弱，且受出口退税政策扰动，PVC市场高产量、高库存结构短期难改变，冬季氯碱企业检修淡季，03合约之前面临高开工、弱需求格局，春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间，盘面利润快速修复不利于未来减产和检修，PVC仓单仍处高位，多头接货压力大 [66][67] - 偏弱震荡，趋势强度为 - 1 [66][67] 燃料油 - FU2602昨日收盘价2501元/吨，日涨跌 - 1.42%，结算价2491元/吨，结算价涨跌 - 1.11%；FU2603昨日收盘价2461元/吨，日涨跌 - 1.11%，结算价2448元/吨，结算价涨跌 - 1.84% [70] - 新加坡FOB、Bunker等多地现货价格有不同程度涨跌 [70] - 弱势延续，下方仍有支撑，趋势强度为0 [69][70] 低硫燃料油 - LU2602昨日收盘价3040元/吨，日涨跌 - 0.52%，结算价3043元/吨，结算价涨跌0.90%；LU2603昨日收盘价3026元/吨，日涨跌0.90%，结算价3016元/吨，结算价涨跌0.60% [70] - 转入震荡，外盘现货高低硫价差持续反弹，趋势强度为0 [70] 集运指数（欧线） - EC2602昨日收盘价1748.0，日涨跌1.03%，EC2604昨日收盘价1280.8，日涨跌11.30% [72] - 1月周均运力为30.9万TEU/周，同比 + 3.2%，环比 - 3.4%；2月周均运力从上周的28.7下修至27.1万TEU/周，同比 + 17.2%，环比 - 12.5%；3月周均运力为28.4万TEU/周，同比 + 5.4%，环比 + 5%，春节停航主要集中在2月下半月至3月第一周 [81] - 1月大部分船司BCO/NVO货量出货较好，但FAK端一般，货量峰值或在1月中旬前后见顶回落；财政部宣布光伏、电池产品出口退税政策调整，预计2026年一季度相关组件面临抢出口需求，对1 - 3月整体需求边际提振，对4月之后需求边际利空，抢运窗口期不一 [82] - 即期运费各联盟有不同价格表现，目前第2 - 3周FAK

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂高位震荡，需警惕回调，应聚焦成本及供需边际变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日碳酸锂主力合约强势涨停至156060元/吨，涨停封单量超两万手，成交6.85万手、持仓微减至50.67万手，资金面主力净空延续，仓单微增至2.597万手，SMM电碳均价152000元/吨，主力合约基差收窄至 - 4060元/吨 [2] - 价格上涨影响现货市场情绪，上游锂盐厂散单出货和报价意愿增强，部分报价高于期货盘面，下游采购询价活跃度上升，刚需采购意愿增强，散单采购比例较去年提升，市场预期后续价格继续上涨 [2] 基本面 - 供应端，上周原料价格环比涨幅超9%，SMM碳酸锂总周度开工率环比 - 1.05%，锂辉石、盐湖开工率环比微降，锂云母、回收端开工率环比微增，SMM总产量环比 + 0.5% [3] - 需求端结构性分化显著，上周SMM铁锂、三元产量环比 - 3.3%、 - 1.3%，库存去化，SMM动力电芯产量微降，SMM新能源车销量与渗透率创高，储能电芯排产小幅增长托底需求 [3] - 库存方面，上周SMM样本周度库存环比 + 0.3%，首现累库迹象，总库存天数小幅上升至28天 [3] 政策层面 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡，短期监管收紧，广期所交易限额等措施平抑价格波动 [3] - 1月4日国务院《固体废物综合治理行动计划》强化约束供给端，短期或加剧供给紧张；1月9日两部门宣布电池出口退税政策下调短期或引发抢出口需求 [3] 后期关注 - 宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受宏观偏强因素影响高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕高价位风险 [11] - 锌价受有色金属走强带动维持高位，中长期放量有压力，短期区间偏强 [13] - 锡价高位运行 [14] - 碳酸锂震荡博弈，政策刺激主导价格波动，期现联动上行 [15] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 未提及 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周沪铝震荡走强宏观上美国就业数据使经济衰退信心提升基本面国产矿北方货源偏紧但氧化铝价格走弱影响采购意愿进口矿成交胶着一季度长单价格平稳支撑远期供应上周铝下游加工龙头企业开工率环比回升但整体呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局高位铝价抑制下游消费和开工率 [11] - 观点：宏观偏强与海外因素共振使铝价高位偏强但国内淡季库存累积，需警惕高价位风险 [11] 锌 - 逻辑：上周锌价高位震荡国产锌精矿加工费跌势暂缓但供需格局未显著改善压铸锌合金企业开工率环比降低原料库存走低成品库存累积终端订单需求走弱铜铝价差变化使企业上调加工费 [13] - 观点：有色金属走强带动锌价维持高位中长期放量有压力但需时间兑现价格短期区间偏强 [13] 锡 - 逻辑：11月原料偏紧缓解国内冶炼企业开工率维持当前水平下游半导体市场平稳部分行业进入淡季近期锡价涨幅大因金属板块风险偏好提升 [14] - 观点：锡价高位运行 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂合约盘面区间大幅震荡主力合约周环比+17.96%收至143420元/吨现货价格上涨期现基差收窄市场成交活跃 [15] - 供应端：原料全线大幅上涨开工率微降但产量微增成本支撑强化叠加产能温和释放 [15] - 需求端：正极、电芯产量微降但库存去化新能源车高渗透托底需求刚需支撑锂价 [15] - 库存：总量微增、社会库存大增环节分化显著上游累库下游去库 [15] - 成本及利润：全环节扭亏为盈锂云母盈利弹性高进口及套利利润大增提升供应弹性压制过快涨价叠加套利驱动期现收敛 [15] - 宏观：多项政策形成协同利好支撑长期供需平衡短期监管收紧平抑价格波动部分政策或加剧供给紧张或引发抢出口需求 [15] - 观点：震荡博弈，政策刺激主导价格波动期现联动上行 [15] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品和低品铝土矿价格环比不变进口铝土矿价格指数环比-0.74到港量环比-48.38万吨出港量环比+112.96万吨 [20][25] - 氧化铝：国产价格环比-20完全成本环比-59.6利润环比+27.14 [28] - 电解铝：总成本环比+59.19地区价差环比+150 [30] - 电解铝下游加工端：铝线缆、铝箔、铝板带开工率环比上升铝型材、原生铝合金、再生铝合金开工率环比下降 [36][37] - 电解铝库存：保税区库存、社会库存、上期所库存环比增加LME库存环比减少主要消费地铝锭周度出库量环比下降 [42][43] - 现货基差：当月、主力、连三基差环比上升 [49] - 沪铝月间价差：当月-主力、当月-连三价差环比上升 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格环比+135国产加工费不变进口加工费环比-6.25企业生产利润环比+598进口盈亏环比+419.85进口锌精矿库存环比-2 [58][61] - 精炼锌库存：锌锭社会库存、上期所精炼锌库存、LME锌库存环比增加锌锭保税区库存不变 [65] - 镀锌：产量环比-1510开工率环比+1.41原料库存环比-1485成品库存环比+10100 [69] - 锌基差：当月、主力基差环比上升连三基差环比下降 [73] - 沪锌月间价差：当月-主力、当月-连三价差环比下降 [74] 锡 - 精炼锡：产量环比-0.003开工率环比-0.62 [83] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存、中国分地区锡锭社会库存环比下降 [86] - 锡精矿加工费：云南40%、广西60%、湖南60%、江西60%加工费环比持平 [88] - 锡矿进口盈亏水平：环比+16769.46 [89] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南、60%锡精矿广西、湖南、江西价格环比+23300 [96] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价、成交量、持仓量、基差、广期日库存仓单量、SMM电池级碳酸锂指数等多项指标环比上涨 [99] - 供应端原料市场：锂辉石、锂云母、磷锂铝石价格环比、同比涨幅显著 [102] - 供应端碳酸锂开工率：总周度开工率环比-1.05%锂辉石、盐湖产碳酸锂开工率环比下降锂云母、回收料产碳酸锂开工率环比回升 [103][108] - 供应端碳酸锂产量：总周度产量环比+0.51%锂辉石、盐湖、回收料产碳酸锂产量环比增加锂云母产碳酸锂产量同比下降 [110][114] - 需求端下游正极材料：三元前驱体厂库存环比-0.12%三元材料产量环比-1.30%库存环比-0.80%磷酸铁锂产量环比-3.28%库存环比-3.80% [119] - 需求端终端市场：动力电芯产量环比-2.76%国产乘用车新能源汽车销量可观渗透率72.8% [124] - 库存：碳酸锂社会库存环比+15.85%样本周度库存环比+0.31%冶炼厂、其他环节累库下游去库 [125] - 成本与利润：外购锂辉石、锂云母生产碳酸锂利润环比同比扭亏为盈进出口理论利润、碳酸锂理论套利利润环比增加 [133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、LPG、L、PP、PVC等多个能化品种进行分析，认为部分品种如原油、LPG等虽有短期反弹但中长期承压，部分品种如PTA中长期预期向好，部分品种如尿素震荡整理，各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，投资策略包括关注回调买入、反弹布空等[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价拉涨，WTI上升2.35%，Brent上升2.18%，SC上升1.87% [5][6] - 基本逻辑：短期南美和中东地缘升温使油价短线反弹，但不改供给过剩局面；核心驱动是淡季原油供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大 [7] - 基本面：供给上中东地缘不确定性使油价短线反弹；需求上印度12月燃料消费量同比增长5.3%创新高；库存上截至1月2日当周美国原油库存降380万桶，汽油等库存增加 [8] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产使油价进入低价区间，关注非OPEC+产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [9] LPG - 行情回顾：1月9日，PG主力合约收于4222元/吨，环比上升0.09%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [12] - 基本逻辑：短期随油价反弹，中长期油价承压；供需上炼厂开工和商品量下降，下游化工需求有韧性；仓单量环比下降；供给端商品量环比降，需求端PDH等开工率有变化，库存端炼厂和港口库存环比下降 [13] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；短期成本端油价不确定且中长期承压，基本面偏空，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 108元/吨，L59月差为 - 37元/吨 [17] - 基本逻辑：成本支撑走强，停车比例升至13%，LL加权毛利低，但油制装置使乙烯裂解超预期检修难，供给充足；棚膜需求转淡，农膜开工率下滑，后市去库压力大，L关注【6600 - 6750】 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 145元/吨；PP59价差为 - 52元/吨 [21] - 基本逻辑：短期高检修，成本支撑走强；基本面供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例升至22%缓解供给压力；PDH利润低加剧检修预期，短期供需矛盾不突出，关注PDH装置动态，PP关注【6400 - 6550】 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 255元/吨，V59价差为 - 137元/吨 [24] - 基本逻辑：出口退税调整使远期出口有转弱风险，关注库存变动；基本面弱现实强预期，国内开工提至80%，内外需求淡季，冬季检修难持续，社会库创新高；碱弱煤强使成本支撑走强，加剧后市检修预期，V关注【4700 - 4850】 [25] PTA - 基本逻辑：估值上TA05收盘处近3个月88.9%分位，基差和加工费有变化；驱动上供应端装置变动不大且检修量高，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存压力不大但远月有累库预期，成本端PX震荡调整；整体短期供需平衡偏紧，1 - 2月有累库预期，关注聚酯开工下滑趋势 [27] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05【5090 - 5230】 [28] MEG - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年22.1%分位；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置有变动，港口库存累库，下游需求尚可但预期走弱，库存1月有累库压力，成本端原油和煤价情况；综合国内装置提负，需求季节性走弱，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [30] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会，EG05【3820 - 3910】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，港口基差走弱；供应端国内装置开工维持高位，海外装置提负，1月进口量预计75wt左右；需求端烯烃需求有变化，传统下游开工负荷下降，成本支撑弱稳，供需略显宽松 [34] - 基本面情况：国内外装置开工有变化，下游需求略有改善，库存累库 [35] - 策略推荐：弱现实与强预期博弈，关注甲醇05回调买入机会，MA05【2230 - 2299】 [36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒现货价格回落；综合利润好，开工负荷抬升，仓单增加；需求端走弱，冬储利多有限，出口环比走弱，社库高位；国内基本面宽松，海内外套利窗口未关且有春季用肥预期 [38] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年78.3%分位，基差等有变化；驱动上供应端前期检修装置复产，日产维持高位，需求端冬储利多有限，出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工有变化；库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [39] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口存在且有春季用肥预期，关注05回调做多机会，但反弹受供应端压力限制，UR05【1755 - 1785】 [40] LNG - 行情回顾：1月8日，NG主力合约收于3.407美元/百万英热，环比下降3.35%，美国等现货价格有变动 [43] - 基本逻辑：核心驱动是短期美国能源企业事故使气价反弹，但供给充裕气价承压；成本利润上国内LNG零售利润环比下降；供给上美国出口量创新高；需求上2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存上截至1月2日当周美国天然气库存总量减少 [44] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压下行，NG关注【3.131 - 3.576】 [44] 沥青 - 行情回顾：1月9日，BU主力合约收于3152元/吨，环比上升1.12%，山东等现货价格上升 [46] - 基本逻辑：核心驱动是南美地缘使沥青原料有紧缺预期；成本利润上综合利润环比上升；供给上1月国内排产量下降；需求上本周企业出货量环比增加；库存上70家样本企业社会库存上升 [47] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给端不确定性上升；需求端进入淡季价格有压缩空间但下方支撑上升，注意防范风险，BU关注【3100 - 3250】 [48] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 143元/吨，FG59为 - 86元/吨；仓单为1676手 [51] - 基本逻辑：短期装置冷修支撑盘面，但弱需求抑制反弹，盘面区间震荡；基本面供需双弱，日熔量下滑，三种工艺利润为负，地产量价调整，深加工订单环比走弱，FG【1100 - 1150】 [52] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 66元/吨 [55] - 基本逻辑：厂内库存累库，需求转弱，底部震荡；浮法玻璃日熔下滑使重碱需求不足，远兴二期装置投产，产能利用率回升，中长期供给宽松，地产需求弱，光伏+浮法日熔量下滑，SA【1200 - 1250】 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜企稳上涨，主力合约上涨3.23%收报于101410元/吨，地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力和贵金属大涨对铜价有支撑作用，国内消费淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主，LME铜库存上周小幅减少，上期所铜库存较上周增35201吨至180543吨，2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约上涨3.23%，收报于101410元/吨 [4] - 宏观上地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力和贵金属大涨支撑铜价，委内瑞拉事件起起伏伏 [4] - 国内处于消费淡季，下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主 [4] - LME铜库存138975吨，上周小幅减少，上期所铜库存较上周增35201吨至180543吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI相关内容未展开阐述 [8][10] - 2024年铜供需紧平衡，2025年过剩，还给出中国年度供需平衡表数据 [12][15] - 交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [16][21] 市场结构 - 加工费处于低位 [23][24] - CFTC非商业净多单流出 [23][26] - 期现价差、进口利润、仓单相关内容未展开阐述 [23]

原油市场 - 周度油价低位反弹，WTI 2月合约周度涨幅2.53%至59.12美元/桶，布伦特3月合约周度涨幅3.65%至63.34美元/桶，SC2602主力合约周中最低跌至411元/桶后反弹至437.7元/桶 [2] - 地缘冲突加剧提升风险溢价，伊朗局势紧张是核心关切，若其封锁霍尔木兹海峡将中断海湾地区日均33.43百万桶的原油输出，占全球总供应量的31.7% [3][31][32] - 美国原油库存下降，截至2026年1月2日当周，商业原油库存量环比下降383.1万桶至4.19056亿桶，但汽油库存环比增长770.2万桶，馏分油库存环比增长559.4万桶 [4][32] - 国内需求端有支撑，四大主营炼厂开工率为80.53%，环比上涨1.22个百分点，同时中国石化与中国航油重组启动，旨在整合资源与渠道优势 [5][33] 燃料油市场 - 高硫燃料油供应充裕但存扰动，中东12月高硫发货量约430万吨，环比减少60万吨，其中伊朗12月发货约100万吨，环比减少75万吨且浮仓增加 [6][34] - 高硫需求存在结构性支撑，沙特12月高硫进口约100万吨，中国1月高硫到港量预计在80万吨左右，且后续可能因稀释沥青供应问题而增加 [6][34] - 市场基本面呈现分化，低硫燃料油因调和组分流入亚洲而供应充足，高硫燃料油则因船用需求回暖获温和支撑，但委内瑞拉重质原油进入全球供应将利空高硫裂解价差 [8][36] - 成本端原油面临多空博弈，美国控制委内瑞拉石油销售或导致其对中国出口显著下降，加剧全球供应过剩压力，但伊朗地缘局势构成潜在上行扰动 [7][35] 沥青市场 - 供应趋紧预期强化，受地缘事件影响，远期原料供应不确定性增加，1-2月船货较少，远月贴水报价已小幅回升 [9][37][38] - 当前处于需求淡季，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少3.8%，改性沥青企业产能利用率为6.7%，环比减少0.8% [10][38] - 市场呈现“弱现实、强预期”格局，在成本支撑与炼厂供应下降的双重驱动下，沥青价格表现偏强，预计短期以企稳偏强为主 [11][39] 橡胶市场 - 天然橡胶供应端有支撑，东南亚产区预计1月底前后开割面积收窄，停割前冬储需求将支撑原料价格 [12][40] - 港口库存加速累积形成价格压制，青岛库存自去年11月以来持续累库且近期速度加快，随着海外旺产季产量释放，预计库存仍有累库动力 [12][40] - 丁二烯橡胶走强源于成本与供应收紧，成本端丁二烯1月份检修计划涉及产能64.7万吨/年，且2026年新装置投产集中在下半年，同时汽车以旧换新政策扩大支持范围提振需求预期 [13][41] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG) - 聚酯供应将因检修而收缩，春节前预计新增检修装置345万吨左右，重启145万吨左右，净影响量约200万吨，2026年上半年暂未有新产能投放 [14][43] - 市场矛盾在于成本抬升与需求降负的博弈，地缘风险推高原油及PX价格，但下游聚酯产品跟涨乏力，加工差被压缩，且聚酯开工负荷有进一步下滑可能 [14][15][44] - MEG供应近宽远紧，国内供应表现宽裕，但2月之后因伊朗、沙特等地装置计划检修，进口压力预计改善，伊朗地缘冲突加剧需关注其地区装置变动 [15][44] 聚烯烃市场 - 供需面呈现季节性变化，1月上旬受节后补库及节前赶工支撑需求有一定恢复，但下旬临近春节下游将陆续停工，预计库存将逐步走高 [17][46] - 本周PE下游制品平均开工率较前期微增0.1%，但农膜开工率下降1.1%，PP则因北方低温导致户外施工停滞，行业平均开工下滑 [16][45] - 原料价格涨跌互现，布伦特原油现货环比上升0.95%至63.01美元/桶，石脑油价格环比下降0.44%，甲醇价格环比上升2.21%至2244.60元/吨 [17][45] PVC市场 - 供应维持高位，企业开工率环比上升1.32%至79.67%，总产量环比上升0.81%至48.78万吨，下周检修偏少预计产量继续小幅增加 [18][47] - 国内需求放缓，下游企业开工率仅44.02%，其中管材开工率环比下降0.56%，但产销率环比大幅上升10.59%至186.42% [18][48] - 出口退税政策变化影响远期结构，自4月1日起出口不再退税，将增加远月合约上行压力，而对近月合约形成支撑 [20][48] 甲醇市场 - 供需面均显疲弱，国内供应下周预计增加，港口本周到港33.51万吨，但需求端华东MTO装置负荷下降且有进一步走弱预期 [21][49] - 伊朗局势是重要波动源，伊朗供应维持低位，当前紧张局势可能会加剧甲醇价格的波动 [21][49] 纯碱市场 - 供应持续回升，本周行业开工率提升4.43%至84.39%，产量提升8.11%至75.36万吨，且后续仍有提升空间 [22][50] - 需求分化且企业库存高企，下游补库积极与浮法玻璃冷修压制刚需并存，本周企业库存环比提升11.67%至157.27万吨，处于2021年以来第二高位 [22][23][50][51] - 市场多空因素博弈，春节前备货需求及宏观等因素提供支撑，但基本面宽松程度加深，预计价格进入震荡整理阶段 [23][51] 尿素市场 - 期现价格同步走强，期货主力05合约周度涨幅1.95%至1777元/吨，山东、河南现货价格均较节后上涨30元/吨至1750元/吨 [24][52] - 处于供需双增格局，气头企业逐步复产，行业日产量提升0.81%至20.02万吨，需求端工农业需求均有支撑，周度表观消费量维持在140.66万吨 [24][25][52][53] - 国际市场情绪提振，新一轮印度招标东海岸价格CFR426.8美元/吨，较上一轮提升8.4美元/吨，提升了国内出口预期 [25][53] 玻璃市场 - 供应收缩提供支撑，近期产线冷修持续推进，在产日熔量降至15万吨，且春节前预计将进一步降至15万吨以下 [27][56] - 需求呈现高成交与弱刚需并存，现货市场成交氛围良好，部分地区产销率持续超100%，但表观消费量周环比回落5.43%至109.07万吨，且后续有季节性回落预期 [27][56] - 价格偏强震荡，期货主力05合约周度涨幅5.51%至1144元/吨，现货市场均价上涨19元/吨至1093元/吨，市场在基本面压力与外部因素支撑间博弈 [27][55]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | 星级说明 | | --- | --- | --- | | 铜 | 女女女 | 未提及 | | 铝 | ななな | 未提及 | | 氧化铝 | 女女女 | 未提及 | | 铸造铝合金 | 文文文 | 未提及 | | 锌 | ★☆☆ | 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [12] | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [12] | | 锡 | ☆☆☆ | 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [12] | | 碳酸锂 | ななな | 未提及 | | 工业硅 | ななな | 未提及 | | 多晶硅 | 女女女 | 未提及 | [1] 报告的核心观点 报告对铜、铝、氧化铝、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等多个有色金属行业进行分析，给出各行业投资评级，对各行业市场表现、价格走势、供需情况等进行阐述，并给出相应投资建议 [1][2][3][4][7][8][9][10][11] 各行业核心要点 铜 - 沪铜减仓震荡、盘中收复跌势，市场关注美国高法对特朗普对等关税裁决，涉铜多走行业关税影响有限，晚间关注美国12月非农就业指标 [2] - 国内观铜100275元，上海贴水45元，前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有 [2] 铝及氧化铝 - 沪铝增仓上涨，华东、中原、华南现货贴水收窄，铝棒加工费维持负值，短期资金助推沪铝冲击历史高点，基本面有背离，持仓和波动率高，投机需谨慎 [3] - 吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂可考虑参与卖出保值，保太ADC12现货报价上调200元至23300元，废铝偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调 [3] - 铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年，国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡显著过剩，现货承压，期货盘面走低，可逢高放空 [3] 锌 - 锌价未跌至下游心理价位，下游刚需采购，现货成交清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨 [4] - 2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TG进一步走低，锌下方成本支撑强，但矿仍处增产周期，沪锌短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待，可波段参与 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善 [7] - 不锈钢产品重新纳入出口许可证管理，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，短期受政策情绪主导 [7] - 纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡增仓博弈在35万关口，现锡下调到349750元，实时升水交割月2390元，现货报价在整数关高位有支撑，等待社库 [8] - 关注期货仓单变动对现货供求的影响，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，下游部分企业刚需采买，成交小幅改善，价格中枢上移 [9] - 市场总库存首周增加，贸易商囤货信心足，中游环节库存偏高，现货有支撑，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货低开高走，小幅收跌，盘面有技术性反弹，有企业减产消息提振情绪 [10] - 供应端新疆大厂降负生产，川滇开工维持低位，需求端多晶硅1月减少原料需求，有机硅需求下调 [10] - 受多晶硅情绪传导承压，基本面供需双弱，走势预计震荡偏弱，关注西北开工情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货昨日跌停后继续大幅下挫，主力合约收于51300元/吨，资金持续流出 [11] - 市场预期未来多晶硅产能出清路径转向以技术进步的市场竞争为主，供应收缩幅度不及下游硅片，库存高位累积，终端需求增速回落 [11] - 交易逻辑因政策导向转变，叠加监管加强，价格寻求成本支撑，或试探下方关口位置，谨慎参与 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，认为PVC、铁矿、玉米、白银等品种短期将维持震荡走势，部分品种如碳酸锂、苯乙烯等受消息面影响波动或加剧，投资者需关注各品种供需、库存、政策等因素变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - PVC市场供需支撑偏弱且成本推动不足，或触高回落调整，当前处于需求淡季，地产需求减量形成利空 [2] - 铁矿价格冲高回落，将从供需宽松过渡至供需双弱，预计维持高位震荡，短期关注宏观情绪等因素 [3] - 玉米现货价格偏稳，盘面偏强运行，惜售及补库意愿支撑盘面，但高价及政策补充抑制上行空间 [4] - 白银库存持续趋紧提振价格，后续关注全球大宗商品指数调仓回调风险，建议70美元上方轻仓低多 [5] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数涨跌不一，科技板块表现强势，大小盘指数分化，期指主力合约涨跌不一，IH2603出现轻微升水 [6][7] - 国内仓储指数回升，日本央行对经济前景乐观，A股市场交易量平稳，央行开展逆回购操作 [7][8] - 指数突破前高后热度收窄，推荐止盈部分期货单边多头，继续持有牛市价差组合，IC表现更强 [8] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，资金面平稳偏松，债市在三连跌后小幅反弹 [9][10] - 债市情绪受多种因素压制，波动较大，单边策略延续观望，曲线策略倾向于做陡 [11] 贵金属 - 大宗商品指数权重调整引发金银短期抛售，价格盘中下探后回升，美国经济和就业市场分化，市场对货政宽松预期或升温 [12][14] - 黄金中长期上涨空间大，多单在4300美元上方继续持有，关注金银比回升；白银价格偏强运行，建议70美元上方轻仓低多；铂钯中长期有望震荡上行，短期建议在20日均线附近逢低轻仓买入 [14][15][16] 集运欧线 - 集运指数欧线期货盘面下行，现货价格进入下行区间，预期短期震荡下行 [17] 商品期货 有色金属 - 铜市场投机情绪缓和，价格震荡调整，中长期基本面良好，但短期需求受抑制，建议多单逢高止盈 [17][22] - 氧化铝全市场口径周度累库，短期过剩趋势持续，价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，建议观望或中期逢高沽空 [22][24] - 铝短期资金情绪降温，盘面减仓回调，基本面负反馈显现，预计短期高位宽幅震荡，建议待回调布局多单 [26][27] - 铝合金跟随铝价震荡回落，基本面供需双弱，预计短期内高位区间震荡，建议多AD03空AL03套利 [30] - 锌市场投机情绪缓和，价格震荡调整，下方受国内锌矿趋紧等支撑，上方受进口矿供应补充预期压制，建议逢低多 [34] - 锡市场情绪转弱，价格高位回落，缅甸锡矿复产进度有望加快，预计短期高位震荡，建议观望 [35][38] - 镍消息面变化使矿端预期松动，盘面大幅回落，预计短期宽幅震荡调整，建议多单逢高减仓 [38][40] - 不锈钢受镍矿原料端预期变化影响，盘面震荡走弱，预计短期震荡调整，关注矿端消息和下游备库情况 [41][43] - 碳酸锂盘面宽幅震荡，预计维持偏强震荡，关注15万附近主力突破情况，建议观望或多单转看涨期权 [47] - 多晶硅期货全线跌停，供需面较弱，库存高企，价格承压，建议观望 [48][50] - 工业硅期货因套利窗口打开和多晶硅期价跌停下跌，预计延续供需双弱格局，关注减产落实情况 [50][52] 黑色金属 - 钢材库存进入季节性累库拐点，价格维持震荡走势，关注热卷累库幅度和原料价格对钢价的支撑 [52][54] - 铁矿宏观消息助推，供应面临淡季，预计维持高位震荡，策略上区间操作 [55][56] - 焦煤期货延续上涨走势，现货价格有涨有跌，建议单边逢高轻仓做空，套利关注多焦煤空焦炭 [57][60] - 焦炭期货见顶回落，现货市场弱稳运行，建议单边逢高轻仓做空，套利关注多焦煤空焦炭 [61][64] - 硅铁市场情绪回落，盘面减仓下行，预计价格区间震荡运行，关注成本端变化 [65][66] - 锰硅市场情绪回落，盘面震荡下跌，预计价格宽幅震荡，关注减产幅度和锰矿加征出口关税政策 [67][69] 农产品 - 粕类全球宽松预期不变，关注USDA1月定产报告，国内现货宽松，盘面维持区间震荡 [70][72] - 生猪节后需求回落，价格震荡，1月供应量宽松，盘面上方空间有限 [73][74] - 玉米现货价格偏稳，盘面偏强运行，惜售及补库意愿支撑盘面，但高价及政策补充抑制上行空间 [75][77] - 白糖春节备货需求支撑，预计维持低位区间震荡，建议短期观望 [78][80] - 棉花美棉预计震荡，国内棉价预计维持多头格局，但存在回调可能 [80] - 鸡蛋供应压力缓解，需求端抵触高价，预计主力维持低位震荡格局 [82][83] - 油脂市场中，棕榈油关注MPOB报告，连棕油维持区间震荡；豆油有下跌可能；菜油受消息面利空领跌，短期弱势看待 [84][88] - 红枣供过于求，短期受春节备货支撑，期货价格区间震荡，建议反弹空 [89] - 苹果驱动不足，低库存支撑，关注春节备货消费情况，建议多单搭配看跌期权保护 [90] 能源化工 - PX近端供需偏弱但油价偏强，预计短期在7000 - 7500震荡，中期低多，PX5 - 9低位正套 [91][93] - PTA节前驱动有限，跟随原料波动，预计短期在5000 - 5200震荡，中期低多，TA5 - 9低位正套 [94][95] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费逢高做缩 [96] - 瓶片1月供需双减，跟随成本端波动，PR加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [98][99] - 乙二醇季节性累库，1月价格上方承压，建议逢高卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4100，EG5 - 9逢高反套 [100] - 纯苯供需预期略好转，但高库存下价格依然承压，预计BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [101][102] - 苯乙烯供需预期偏弱，驱动有限，建议单边暂观望，关注6800以上压力，逢高做缩EB加工费 [103][104] - LLDPE盘面下跌，成交转弱，建议短期多2605 [105] - PP检修增加，价格偏强，建议PDH利润扩大持有 [106] - 甲醇需求端检修增加，情绪较弱，建议观望 [106] - 烧碱供需偏弱格局延续，现货价格承压，预计稳中偏弱运行，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [107][108] - PVC情绪影响暂退，期现货同步回落，市场供需过剩，缺乏持续性支撑，或触高回落 [109][110] - 尿素多因素看涨情绪浓厚，交投氛围改善，但高供应格局难改，预计短期偏强震荡，关注装置复产和需求进展 [111][112] - 纯碱宏观情绪降温，高开低走，供需大格局过剩，建议观望 [113][115] - 玻璃05合约延续偏强走势，供应端日熔减量，需求端南方尚存刚需，盘面向上空间受限，建议观望 [114][116] - 天然橡胶市场情绪转弱，胶价回落，后续关注泰国原料情况，建议观望 [116][119] - 合成橡胶基本面支撑有限，但商品市场做多情绪高涨，BR短期偏强，不宜做空 [119][120][121]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，焦炭、焦煤展望震荡偏强 [1][6] 报告的核心观点 淡季需求季节性走弱，钢厂复产使钢材端累库压力渐显，基本面矛盾逐步积累；铁水复产和节前补库预期支撑铁矿价格，但高库存限制上方空间；焦煤供给端预期反复，冬储支撑有限，盘面冲高回落；玻璃纯碱供需过剩压制盘面价格；春节前关注下游补库力度，1 月钢企复产或提振补库预期，炉料价格弱势调整后有低位上行预期，但上方空间受钢厂利润压制 [1][2][3][6] 各品种总结 铁元素 - 铁矿：港口成交 103(+42.8)万吨，掉期主力 107.85(-1.2)美元/吨等，现货价格回落；年底海外矿山发运环比下滑，本期到港环比增加，供给端存扰动预期；需求端铁水环比大幅增加，钢厂盈利率小幅走弱，补库需求增加但累库速度偏缓；港口大幅累库，钢厂库存低于历史同期，补库需求释放缓慢；短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：本周平均到货量下降，低于往年同期；样本电炉总日耗高位持稳，高炉铁水产量回升但长流程废钢日耗下降；长流程钢厂库存偏高、日耗下降，补库放缓，短流程钢企到货下降，库存小幅下降；预计价格震荡为主 [10] 碳元素 - 焦炭：成本端企稳，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，盘面大涨或带动期现及投机需求采购，供需结构或变紧，现货有望企稳，盘面预计跟随焦煤运行 [2] - 焦煤：冬储力度加大，蒙煤进口冲量改善，供应压力缓解，基本面延续边际改善，期现价格有上涨动力 [2][12][13] 合金 - 锰硅：供需宽松格局延续，上游去库压力大，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近 [3] - 硅铁：供应压力不大，黑链强势反弹叠加陕西用电成本上调预期，短期盘面有望维持高位；但现货价格大幅调涨后厂家复产节奏或加快，供应压力恐重现，需谨慎看待上方空间 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃：华北主流大板价格 1020 元/吨（+10)等，全国均价 1086 元/吨（+5）；供应长期趋势下行但短期难大量冷修，需求同比偏弱，中游库存大压制估值；若年底无更多冷修，预计震荡偏弱，反之价格上行 [14] - 纯碱：重质纯碱沙河送到价格 1200 元/吨（-），日产 11 万吨，总产量环比增加；重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期价格中枢下行 [17] 钢材 - 现货市场成交走弱，杭州螺纹 3290（0）元/吨，上海热卷 3270（-10）元/吨等；部分钢厂检修结束，铁水及钢材产量增加；国内样本建筑工地资金到位率环比下降，需求季节性走弱，建材类明显；钢材总体库存止跌回升，螺纹钢库存累积明显；盘面回调后有低位反弹驱动 [8] 中信期货商品指数情况 - 综合指数：商品指数 2380.19，-1.06%；商品 20 指数 2717.76，-1.00%；工业品指数 2317.04，-1.19% [107] - 钢铁产业链指数：2026 - 01 - 08 今日涨跌幅 -0.69%，近 5 日涨跌幅 +2.50%，近 1 月涨跌幅 +4.93%，年初至今涨跌幅 +2.50% [109]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡受地域政治事件、宏观经济预期等因素影响，价格大幅上涨，预计短期偏强震荡 [2] - 镍近期印尼增加镍矿控制预期带动情绪走强，短期配额节奏不明且资金情绪偏强有支撑，盘面或在高位宽幅震荡 [4] - 不锈钢基本面供需博弈持续，镍矿预期影响下市场情绪提振，短期盘面预计偏强运行 [7] - 碳酸锂淡季基本面推动价格弱化，但节后消息面带动有色板块情绪提振，短期预计盘面宽幅震荡 [11] - 铜中长期基本面良好，但短期价格高估，在投机情绪高涨下仍可能偏强走势，波动或加剧 [13] - 锌下方受国内锌矿趋紧、低库存支撑，上方受进口矿供应补充预期压制，短期震荡偏强 [17] - 氧化铝市场过剩压力严峻，预计围绕现金成本线宽幅震荡，铝价短期维持高位宽幅震荡 [19] - 工业硅1月预计供需双弱，价格低位震荡，关注减产力度和套利回落压力 [20] - 多晶硅1月需求暂无亮点，价格维持高位震荡，有减产压力，建议暂观望 [22] - 铝合金预计短期内高位区间震荡，关注原料供应、进口窗口和下游备库节奏 [23] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡涨至355950元/吨，涨幅4.37%；长江1锡涨至356450元/吨，涨幅4.36% [2] - 基差及比价：SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水跌116.59%，进口盈亏涨26.91%，沪伦比值7.97 [2] - 月间价差：2601 - 2602合约价差跌92.31%，2602 - 2603合约价差涨6.78% [2] - 基本面数据：11月锡矿进口量涨29.81%，SMM精锡12月产量微降0.06%，精炼锡11月出口量涨31.62% [2] - 库存变化：SHEF库存降6.38%，社会库存降9.15%，LME库存降0.28% [2] - 供应与需求：供应上缅甸锡矿复产加快，印尼基本完成年度出口目标，刚果金局势或影响生产；需求上华南部分领域需求稳定，华东受传统领域抑制 [2] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍涨至150150元/吨，涨幅4.67%，1金川镍涨至154500元/吨，涨幅4.71% [4] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本涨0.19%，一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价涨5.40%，电池级碳酸锂均价涨0.95% [4] - 月间价差：2602 - 2603合约价差跌，2603 - 2604合约价差涨 [4] - 供需和库存：中国精炼镍产量降9.38%，进口量涨30.08%，SHFE库存涨2.45%，社会库存涨0.95% [4] 钢（不锈钢）产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）涨至13950元/吨，涨幅4.89%，期现价差涨213.33% [7] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.91%，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨1.23% [7] - 月间价差：2602 - 2603合约价差跌，2603 - 2604合约价差微调 [7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降2.50%，不锈钢出口量涨13.18%，净出口量涨25.31% [7] - 库存变化：300系社库降0.93%，SHFE仓单降0.25% [7] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价涨至133500元/吨，涨幅4.71%，基差涨15.71% [11] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨1280元/吨 [11] - 基本面数据：碳酸锂产量12月涨4.04%，需求量降2.50%，总库存降12.23% [11] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜降至103410元/吨，跌幅0.25%，SMM 1电解铜升贴水降30元/吨 [13] - 月间价差：2601 - 2602合约价差降250元/吨，2602 - 2603合约价差降70元/吨 [13] - 基本面数据：电解铜产量12月涨6.80%，进口量11月降3.90%，境内社会库存涨19.93% [13] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭降至24300元/吨，跌幅0.16% [17] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨5元/吨，2602 - 2603合约价差涨10元/吨 [17] - 基本面数据：精炼锌产量12月降7.24%，出口量11月涨402.59%，中国锌锭七地社会库存涨2.59% [17] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝涨至24140元/吨，涨幅0.96%，氧化铝（山东）平均价降0.58% [19] - 月间价差：AL 2601 - 2602合约价差涨40元/吨，AL 2602 - 2603合约价差涨10元/吨 [19] - 基本面数据：氧化铝产量12月涨1.08%，国内电解铝产量12月涨3.97%，中国电解铝社会库存涨6.05% [19] 工业硅产业 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530工业硅持平，基差降22.86% [20] - 月间价差：2601 - 2602合约价差跌106.25%，2602 - 2603合约价差持平 [20] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量涨6.46%，云南产量降25.67%，四川产量降61.47% [20] - 库存变化：新疆厂库库存涨4.99%，社会库存涨0.36% [20] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料平均价持平，N型料基差涨18.16% [22] - 期货价格与月间价差：主力合约跌1065元/吨，当月 - 连一价差涨136.36% [22] - 基本面数据：多晶硅产量周度降5.14%，月度涨0.79%，出口量月度涨108.68% [22] - 库存变化：多晶硅库存涨0.99%，硅片库存涨6.92% [22] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12涨至23700元/吨，涨幅0.85%，佛山破碎生铝精废价差涨6.47% [23] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨5元/吨，2602 - 2603合约价差涨25元/吨 [23] - 基本面数据：再生铝合金锭产量11月降6.16%，原生铝合金锭产量11月微涨0.46% [23] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存降4.40%，佛山日度库存量降0.19% [23]