文章核心观点 - 文章认为，“十五五”时期是建设新型能源体系的关键期，必须通过深化能源市场化改革，健全市场和价格机制，以体制机制创新为能源强国建设提供动能[6] - 文章指出，市场和价格机制是能源体制机制改革的“牛鼻子”，通过发挥市场配置资源的决定性作用和价格信号的引导作用，是实现安全保供、绿色转型、经济效率等多维目标统筹协调的必由之路[12] 深化改革破局，我国能源市场体系全面重塑 - **体制架构基本确立**：“管住中间、放开两头”的能源体制架构基本确立[8] - “管住中间”：持续完善输配电、油气管输成本监审和定价办法，成立国家石油天然气管网集团，加快建设“全国一张网”[8] - “放开两头”：能源领域竞争性环节市场化改革全面推进，建立了“能涨能跌”的市场化电价机制[8] - 全国注册售电公司数量超5200家，50多家企业进入油气上游勘探开发，天然气销售终端市场参与主体超过3000家[8] - **能源市场建设取得历史性突破**[9] - 全国统一电力市场初步建成，市场注册经营主体突破100万户，电力市场交易电量占全社会用电量比重达64%[9] - 电力现货市场基本全覆盖，南方区域电力市场建成[9] - 油气市场“X+1+X”体系初步建立，活跃托运商数量增加至上百家[9] - **能源价格机制加快完善**[10][11] - 电价改革纵深推进：煤电、新能源上网电价全面市场化，建立发电侧容量电价机制，确立“准许成本+合理收益”的输配电定价机制，分时电价机制不断完善[10] - 油气领域价格改革成效显著：天然气市场定价比例超过80%，创新实行跨省天然气管道运输“一区一价”[11] - 煤炭市场化定价机制更加完善，出台煤炭价格区间调控政策[11] 坚定改革信心，深刻把握我国能源市场建设面临的新形势新挑战 - **实现高水平能源供给安全需要进一步完善能源市场机制**[13] - 随着新能源供给比重提高，其随机性、间歇性、波动性特征增加了系统运行的不稳定性和复杂性，需发挥价格信号“指挥棒”作用[13] - 需通过市场机制和价格信号反映真实供求关系，促进能源高水平供需协同，提升能源系统的安全韧性水平[13] - **加快能源绿色转型发展需要进一步健全能源市场机制**[14] - 按照新一轮国家自主贡献目标，2035年我国新能源在目前18亿千瓦装机基础上还将再翻一番[14] - 需要市场机制保障超大规模新能源接入和高质量消纳，推动新能源发展方式由政策保障向市场驱动转变[14] - 需通过市场机制合理反映能量供应、可靠性、灵活性等能源多元价值，激活各类主体绿色低碳发展的内生动力[14] - **加快培育能源新质生产力需要进一步优化能源市场机制**[14] - 供给侧向智能化、绿色化、融合化演进；消费侧新型储能、智能微电网、绿色氢氨醇等新业态蓬勃兴起；系统侧能源网络向多元耦合、智慧灵活方向演进[14] - 需以体现技术先进性和效率优势的价格信号，引导创新资源向关键领域集聚，促进科技生产要素加速转化为现实生产力[14] - **健全机制需重点处理好三对关系**[15] - 统筹好政府与市场的关系，形成既“放得活”又“管得住”的市场环境[15] - 统筹好整体与局部的关系，深化全国统一能源市场体系建设，同时鼓励因地制宜探索[15] - 统筹好效率与公平的关系，提升系统效率的同时让能源发展成果更多惠及企业和百姓[15] 勇担改革使命，科学谋划“十五五”时期能源市场化改革重点任务 - **加快建立统一开放、竞争有序的全国统一能源市场体系**[17] - 深化全国统一电力市场建设：推动电力资源在全国范围内畅通流动，丰富电力市场品种和功能，全面建设现货市场，打造规范高效的电力零售市场[17] - 加快油气、煤炭市场体系建设：持续完善“X+1+X”的油气市场体系，健全油气市场交易品种，优化煤炭市场交易体系[17] - 加强各类能源品种市场机制的衔接：完善跨能源品种协同机制，推动电力市场与碳市场协同发展[17] - **构建市场主导、价值多元、权责对等、激励相容、公平合理的新型能源价格体系**[18] - 深化竞争性环节价格改革：强化电力市场的价格发现功能，深化各类电源上网电价市场化改革，推动电能量、容量和辅助服务价格由市场形成，深化天然气门站价格市场化改革[18] - 完善自然垄断环节价格机制：完善跨省跨区专项工程输电价格机制，优化省级电网输配电价结构，完善油气管输价格机制[18] - 完善权责对等的价格传导机制：健全公平的价格传导和成本分摊机制[18] - **进一步加强市场监管**[19] - 强化能源市场监管：完善能源市场监管法律法规体系，创新市场监管方式，强化能源行业信用监管体系建设[19] - 加强能源价格监管：做好市场价格监测预警和信息披露，加强自然垄断环节价格监管，完善电网、油气管网成本监审机制[19]

宏观经济总体表现 - 1-2月份国民经济实现良好开局，主要经济指标明显回升，经济运行起步有力 [3][17] 工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较上年12月份加快1.1个百分点 [4] - 装备制造业和高技术制造业增长强劲，增加值同比分别增长9.3%和13.1%，分别快于全部规模以上工业3.0和6.8个百分点 [4] - 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人等新兴产品产量增长迅猛，同比分别增长54.1%、42.6%和31.1% [4] 服务业 - 全国服务业生产指数同比增长5.2%，较上年12月份加快0.2个百分点 [6] - 信息传输、软件和信息技术服务业增长领先，生产指数同比增长10.1% [6] - 住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上的高位景气区间 [6] 市场消费 - 社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，较上年12月份加快1.9个百分点 [8] - 服务零售额同比增长5.6%，较上年全年加快0.1个百分点，其中通讯信息服务、旅游咨询租赁服务、文体休闲服务零售额增长较快 [8] - 限额以上单位通讯器材类、金银珠宝类等升级类商品零售额增长显著，同比分别增长17.8%和13.0% [8] - 全国网上商品和服务零售额32546亿元，同比增长9.2%，其中网上商品零售额20812亿元，增长10.3% [8] 固定资产投资 - 全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，上年全年为下降3.8% [10] - 基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，而房地产开发投资下降11.1% [10] - 高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业，研发与设计服务业投资分别增长20.2%和20.6% [10] 对外贸易 - 货物进出口总额77321亿元，同比增长18.3%，较上年12月份加快13.4个百分点 [12] - 出口表现优于进口，出口额46178亿元，增长19.2%；进口额31143亿元，增长17.1% [12] - 机电产品出口增长24.3%，民营企业进出口增长22.8% [12] 就业与价格 - 1-2月份全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [13] - 全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，其中2月份上涨1.3% [14] - 全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.2%，但2月份同比降幅收窄至0.9% [14]

全国两会政策定调 - “十五五”规划纲要发布，包含7万余字、16项重大战略任务、20项考核指标及109项重大项目，成为未来五年经济社会发展路线图[3][13] - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%，CPI目标为2%左右，并推动价格总水平由负转正[6][13] - 2026年财政安排创多项新高：支出总量超30万亿元，新增政府债券11.89万亿元，中央对地方转移支付达10.42万亿元[29] - 2026年将安排8000亿元政策性金融工具，规模为历轮最大且节奏前置[6][13] 产业发展与投资重点 - “十五五”109项重大项目中，近半数（51项）聚焦现代化产业体系建设[16][21] - 2026年扩投资将锚定“六张网”及重点领域，初步估算相关投资将超过7万亿元[24][29] - 计划打造六大新兴支柱产业（如集成电路、低空经济），其产值2025年已近6万亿元，预计2030年有望翻番至十万亿元以上[25] - 人工智能相关产业规模预计在“十五五”末增长到10万亿元以上[29] 金融市场与行业政策 - 资本市场首提建立中国特色稳市机制，政策环境预计保持友好[7][27] - 发布科技保险高质量发展20条，支持人工智能、集成电路等重点领域，并引导保险资金投向科技创新[10][38] - 延续服贸会税收优惠政策，2026-2027年展期内销售的部分进口展品免征关税及进口环节税[8][33]

核心观点 报告认为，国内宏观政策基调明朗为市场提供了坚实的底线支撑，央行将灵活运用降准降息工具并支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振了市场信心[6][7][8] 预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大[6][7][9] 投资机会方面，短线建议关注电池、风电设备、光伏设备、电子元件、通信设备、半导体、煤炭、化学原料等行业的投资机会[6][7][8][9][12] 宏观策略 - **市场分析 (2026-03-13)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指盘中在4134点附近遭遇阻力[6] 两市成交金额为24175亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[6] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍和49.86倍，处于近三年中位数平均水平上方[6] 短线建议关注电池、风电设备、电子元件以及光伏设备等行业[6] - **市场分析 (2026-03-12)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指盘中在4141点附近遭遇阻力[7] 两市成交金额为24608亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[7] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.03倍和50.37倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] 短线建议关注煤炭、风电设备、化学原料以及电力等行业[7] - **市场分析 (2026-03-11)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，上证综指盘中在4134点附近遭遇阻力[8] 两市成交金额为25285亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.97倍和50.01倍，处于近三年中位数平均水平上方[8] 短线建议关注电池、光伏设备、化学原料以及风电设备等行业[9] - **市场分析 (2026-03-10)**：当日A股市场高开高走、小幅震荡上行，上证综指盘中在4121点附近遭遇阻力[12] 两市成交金额为24170亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[12] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和51.93倍，处于近三年中位数平均水平上方[12] 短线建议关注通信设备、半导体、电子元件以及消费电子等行业[12] - **宏观专题：2026年政府工作报告学习体会**：报告将2026年经济增长目标调整为4.5%-5%的弹性区间，较此前三年的“5%左右”目标有所下调[9] 居民消费价格涨幅目标维持在2%左右[9] 宏观政策将加大逆周期和跨周期调节力度，财政政策强调精准增效、结构优化，货币政策侧重于相机抉择、精准高效[10] 报告提出了涵盖内需、新动能、科创等领域的10项重点任务，其中扩大内需被摆在优先位置，并突出加快因地制宜发展新质生产力[11] 行业公司 - **半导体行业**：2026年2月国内半导体行业（中信）下跌1.30%，但年初至今上涨17.09%[14] 2026年1月全球半导体销售额同比增长46.1%，连续27个月实现同比增长[15] AI算力需求旺盛，25Q4北美四大云厂商资本支出同比增长67%，环比增长22%[15] 存储价格持续上涨，TrendForce预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[15] 佰维存储预计2026年1-2月实现营收40-45亿元，同比增长340-395%，归母净利润为15-18亿元，同比增长922-1086%[15] 海外模拟芯片厂商TI、ADI、英飞凌陆续发布涨价函，AI需求推动模拟芯片行业复苏[16] - **食品饮料行业**：2026年1至2月，食品饮料板块累计上涨1.24%，其中熟食上涨31.76%、预加工食品上涨10.78%、啤酒上涨6.28%[23][27] 板块在31个一级行业中表现位居倒数第四[23][27] 2026年2月，个股上涨比例仅为31.25%[24][28] 2025年食品制造业固定资产投资额累计同比增2.2%，酒、饮料和茶制造业固定资产投资额累计同比降0.2%[25][28] 2025年白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩态势[25][29] 投资建议关注受益于温和通胀预期的调味品、预制食品、啤酒、乳制品等板块，以及受益于新兴消费的保健品、健康食品等品类[19] - **基础化工行业**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%，在30个中信一级行业中排名第6位[21] 截至2026年3月5日，板块TTM市盈率为24.11倍，低于2010年以来29.46倍的历史平均水平[21] “反内卷”政策持续推进，有望加强化工行业供给端约束，建议关注有机硅、农药等子行业[21] 中东地缘局势推动油价上涨，建议关注具有成本优势的煤化工、轻烃化工等替代路线[22] - **光伏行业**：截至2026年2月26日，光伏行业指数当月上涨4.41%[31] 2026年是光伏行业治理“内卷”的攻坚之年，政策将综合运用产能调控、标准引领等手段[31] 行业进入需求淡季，2026年1月国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW，光伏行业协会预计1月份多晶硅产量环比大幅减少15%[32] 钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步[32] 通威股份拟收购青海丽豪，显示多晶硅环节进入并购整合期[33] - **传媒行业**：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30[34] 子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%[34] 板块PE为31.36倍，历史分位为88.2%[35] AI应用在春节期间通过营销活动取得显著成效，如元宝DAU超过5000万，豆包除夕当日AI总互动19亿次[35][36] 视频模型Seedance2.0等引发市场关注[36] 游戏板块供需两旺，AI技术带来降本增效，完美世界新游《异环》定档2026年4月23日[36] 2026年春节档票房表现弱于市场预期[36] - **新材料行业**：截至2026年2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[37] 2月基本金属价格普遍上涨，其中铜上涨3.94%，镍上涨8.95%[38] 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%[38] 2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[38] 维持行业“强于大市”投资评级[39][40] - **机械行业**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2[41] 板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局[41] 建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资[42] - **电力及公用事业行业**：截至2026年2月25日，2月电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点[43] 2026年2月24日，北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%[43] 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[44] 南方电力市场改革加速，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[45] 维持“强于大市”投资评级，建议采用哑铃策略配置[45] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月16日，科捷智能解禁数量5100.00万股，占总股本比例30.35%[47] 亚光股份解禁数量6963.55万股，占总股本比例0.52%[47] - **沪深港通活跃个股**：2026年3月13日，A股十大活跃个股中，中国能建成交金额144.12亿元，华工科技成交金额194.54亿元[48] - **新股申购**：2026年3月16日，宏明电子申购代码301682，发行价69.66元[49] 视涯科技申购代码787781，发行价22.68元[49]

行业监管与安全生产 - 国务院安委办对近期4起典型较大事故查处挂牌督办 其中包括3月13日广东肇庆一汽车零部件公司事故造成3死4伤 以及3月15日山东烟台一汽车零部件公司机械伤害事故造成3人死亡 [2] - 山东临沂针对媒体报道的报废汽车非法拆解问题成立联合工作组 开展现场检查、查封扣押等执法措施 并在全市范围内开展专项排查整治 [6] 政府政策与产业支持 - 交通运输部会议强调要深入实施“人工智能+交通运输”行动 加快推动交通绿色低碳转型 [3] - 浙江省人民政府与吉利控股签署新一轮战略框架协议 合力推动浙江汽车及零部件产业向高端化、智能化、绿色化转型 [5] 新能源汽车与基础设施发展 - 2026年春运期间 琼州海峡海安至海口航线运送新能源车辆205,271台次 同比大幅增加61.66% [4] - 美国旧金山市政府计划新增100个路侧公共电动汽车充电桩 截至2026年3月该市已拥有超过1700个公共电动汽车充电端口 数量已超过全市现存加油站 [8] - 特斯拉正在美国密歇根州底特律都会机场附近建设该州最大公共电动汽车快充站点 一期工程包含32个直流快充车位 预计于今年夏季完工 [9] 企业技术与产品进展 - 宝马集团在其德国莱比锡的iFACTORY工厂部署新一代人形机器人试点项目 用于电动汽车装配线上的高压电池组装和螺丝紧固等精密作业 [7] - 吉利汽车集团辅助驾驶系统获得UNR171法规认证证书 意味着搭载该系统的量产车型可在联合国欧洲经济委员会成员国合法销售 首款搭载该系统的莲花品牌车型将于2026年6月在欧洲上路 [10] - 理想汽车产品线负责人公布MEGA电池召回进展 总计11,411台车辆中已有11,128台完成更换 召回完成率已超过97.5% [12][13] 企业战略与市场动态 - 据接近比亚迪的知情人士确认 公司正在研究进入包括F1在内的顶级竞技赛车领域 并优先考虑收购现有车队的方式入局 [11] - 蘑菇车联与autonoma提供核心技术支持的“琴澳医线”自动驾驶巴士在横琴粤澳深度合作区正式开启运营 这是国内第一条服务于跨境就医场景的自动驾驶微循环线路 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场在外部地缘政治冲击与内部政策托底的博弈中展现出韧性，呈现震荡分化格局，结构性特征显著，市场在防御性板块与成长性板块间快速轮动 [1] - 美伊冲突或继续成为影响3月最重要的边际变量，预计行情延续震荡整固格局，结构性特征或延续，周期资源板块或将继续受益油价偏强格局，市场偏好重资产、低淘汰的HALO交易策略，国内政策保持宽松基调为A股“慢牛”格局奠定基础 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周A股市场创业板指领涨2.5%，上证指数微跌0.7%，煤炭、电力设备、建筑装饰涨幅居前，国防军工、石油石化、综合板块跌幅居前 [1] - 行情核心驱动因素包括外部中东局势反复压制风险偏好、国际油价突破100美元/桶引发再通胀担忧，内部“十五五”开局之年政策聚焦新质生产力，2月通胀温和回升、前两个月出口大超预期 [1] - 后期美伊冲突影响大，霍尔木兹海峡通行受阻致油价高位，若通胀预期导致滞涨预期行情有整固需求，关注本周美联储议息会议结果 [2] - 关注本周一发布的1 - 2月主要经济指标、地缘走向及美联储议息会议 [3] 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照93点/70点、74点/44点、205点/246点、246点/205点设定 [4] - 趋势策略：回调做多或区间思路，IF主力合约IF2603核心运行区间4542和4751点，IH主力合约IH2603核心运行区间2883和3016点，IC主力合约IC2603核心运行区间7885和8501点，IM主力合约IM2603核心运行区间7900和8514点 [4] - 跨品种策略：预计价值与成长切换将较频繁 [5] 现货市场回顾 - 上周全球股指多数下跌，美股道琼斯指数周跌1.99%、标普500指数周跌1.6%、纳斯达克指数周跌1.26%，欧股英国富时100指数周跌0.23%、德国DAX指数周跌0.61%、法国CAC40指数周跌1.03%，亚太市场日经225指数周跌3.24%、恒生指数周跌1.13% [10] - 2025年以来创业板指等指数有不同程度上涨，上周市场各主要指数涨跌互现 [12] - 上周沪深300指数和中证500指数行业涨跌互现 [13] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC跌幅最大、振幅最大 [17] - 股指期货成交量和持仓量回升 [17] 指数估值跟踪 - 截止到3月6日，上证指数市盈率(TTM)为17.19倍，沪深300指数市盈率(TTM)为14.23倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.59倍，中证500指数市盈率(TTM)为38.02倍，中证1000指数市盈率(TTM)为50.88倍 [18][21] 市场资金面回顾 - 展示两市融资余额、新成立偏股基金份额、上周资金利率价格、上周央行净回笼等情况 [21][22]

文章核心观点 - 文章从资本市场角度解读“十五五”规划纲要，认为《纲要》为未来五年中国经济社会发展的政策重心、产业趋势与投资机遇指明了方向，并将重构中国资本市场的投资逻辑 [1][12] - 《纲要》在“十四五”成就基础上，针对深刻复杂的内外部环境变化做出了更为精准、紧迫和前瞻的部署，其历史定位是“承前启后、夯实基础、全面发力”的关键时期，旨在推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破 [2] - 《纲要》提出的重大战略任务和109项重大工程项目，突出了推动高质量发展、做强国内大循环、推进全体人民共同富裕、统筹发展和安全四大方面，相关领域将孕育中长期结构性投资机会 [6][10][15] - 对于资本市场，《纲要》的清晰规划有助于促进“政策方向→资本配置→市场生态”的良性循环，近期有助于提振信心，长期看为A股市场“长期”、“稳进”、“慢牛”提供了基本面、制度面和资金面的支撑 [12][13][14] 总体定调与发展目标 - **历史定位**：“十五五”是承前启后、夯实基础、全面发力的关键时期，发展要求从“十四五”的“开好局、起好步”升级到“取得重大突破” [2] - **发展环境**：定调为“我国发展处于不确定难预料因素增多的时期”，国际形势表述更严峻，国内剖析更客观，要求以高质量发展的确定性应对不确定性 [2] - **主要目标**：提出七大目标，相较于“十四五”，“经济发展取得新成效”升级为“高质量发展取得显著成效”，“国家治理效能得到新提升”升级为“国家安全屏障更加巩固”，并新增“科技自立自强水平大幅提高”目标 [3] - **远景目标**：到2035年实现经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，新增“国防实力、国际影响力大幅提升”的目标 [3] - **增长目标**：为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平（约2万美元以上）的远景目标，倒算“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长约4.17% [3] 发展指标分析 - **指标数量**：提出20个经济社会发展主要指标，数量与“十四五”保持稳定，涵盖经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳、安全保障五个方面 [4] - **经济发展指标**：强调在结构优化和质量提升基础上实现GDP合理区间增长，新增“全要素生产率稳步提升”和“居民消费率明显提高”的要求 [4] - **创新驱动指标**：全社会研发经费投入年均增长7%以上，与“十四五”目标一致；数字经济核心产业增加值占GDP比重目标由2024年的10.5%提升至2030年的12.5% [5] - **民生福祉指标**：指标数量占比超1/3，体系从“广覆盖”向“优服务”和“提质量”优化，例如将“每千人拥有执业（助理）医师数”拓展为“每千人拥有医护数”，将“每千人拥有3岁以下婴幼儿托位数”变为“3岁以下婴幼儿入托率”，新增“养老机构护理型床位占比”目标为2030年达到73% [5] - **绿色低碳指标**：最核心变化是从“能耗双控”转向“碳排放双控”，提出单位GDP二氧化碳排放累计降低17%，并首次设立“非化石能源占能源消费比重”指标，目标由2025年的21.7%提升至2030年的25% [5] - **安全保障指标**：围绕粮食、能源生产能力提出2项指标，粮食综合生产能力目标为2030年达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力目标为2030年达到58亿吨标准煤 [5][16] 重大战略任务解析 - **建设现代化产业体系（任务首位）**：提出保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [6] - 推动钢铁、石化、船舶、电子信息、机械装备、轻工、纺织等重点产业提质升级 [6] - 提升稀土、稀有金属、超硬材料等产业链自主可控水平 [6] - 培育壮大新兴产业（如新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天）和未来产业（如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G） [6] - **加快高水平科技自立自强（任务第二位）**：将“加强原始创新和关键核心技术攻关”提升至独立章节首位 [6] - 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [6] - 强化人工智能、量子科技、生物科技、新能源等战略前沿领域科技布局 [6] - **深入推进数字中国建设（任务第三位）**：强调“加快数智技术创新，深化拓展‘人工智能+’”，强化算力算法数据高效供给 [6] - **建设强大国内市场（任务第四位）**：在有效需求不足背景下，对扩内需、促消费重视程度提升 [7] - 大力提振消费：从需求和供给两端发力，需求端统筹促就业、增收入、稳预期；供给端清理不合理限制、落实带薪休假，并释放服务消费潜力、推动商品消费扩容升级 [7] - 扩大有效投资：统筹“硬投资”和“软建设”，方向包括“两重建设”、人的全面发展投资、民生投资等，并首次提出“促进投资消费良性循环” [7] - **加快构建高水平社会主义市场经济体制（任务第五位）**：提出实施更加积极的宏观政策，强化逆周期和跨周期调节 [7] - 加快建设金融强国：完善货币政策体系，持续深化资本市场投融资综合改革，提高直接融资比重，壮大耐心资本 [7] - **扩大高水平对外开放（任务第六位）**：顺序较“十四五”明显提前，强调以服务业为重点扩大开放，并推动贸易创新发展、促进国际产业与投资合作 [7] - **完善人口发展战略（任务第十位）**：将“建设生育友好型社会”独立成章，举措包括完善生育支持政策、健全育幼服务体系 [8] - **加大保障和改善民生力度（任务第十一位）**：新增“推动房地产高质量发展”一章，通过优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房供给等举措推动居民拥有更高水平居住环境 [9] - **统筹发展和安全**：涉及保障国家经济安全（粮食、能源资源等）、提高公共安全治理水平，以及高质量推进国防和军队现代化，强调加快新域新质作战力量发展 [10] 重大工程项目 - **项目数量**：围绕新质生产力、现代化基础设施等六方面提出109项重大工程，较“十四五”的102项有所增加 [10] - **结构变化**： - 新增“产业基础能力和竞争力提升”及“新产业新赛道培育发展”专栏并放在首位，突出对现代化产业体系的重视，新增提及具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、脑机接口等 [10] - 构建现代化基础设施体系排序提升，强调“适度超前”，新增水电及水风光一体化、新能源基地、海上风电、核电、全国一体化算力网、卫星互联网、6G、低空基础设施等内容 [11] - 新增“碳达峰碳中和”专栏，提出重点行业节能降碳、建设国家级零碳园区、建设充换电及氢氨醇加注设施等 [11] 资本市场影响与展望 - **历史规律**：部分五年规划期间A股市场行情演绎呈现“首尾较强”特征，即规划初期（第1年至第2年年中）和后期（第4年至第5年）往往表现较好 [12] - **近期影响**：《纲要》站位高、立足长远，在全球动荡加剧背景下，明晰的发展规划有助于提振投资者信心，对资本市场带来积极影响 [13] - **长期展望**：中国资本市场比以往更具备“长期”、“稳进”、“慢牛”的条件 [14] - 基本面：经济转型与新质生产力崛起提升企业盈利稳定性与可持续性 [14] - 制度面：新“国九条”等改革推动投融资失衡改善，提升上市公司中长期配置价值 [14] - 资金面：“稳市”机制、中长期资金入市政策及全球资金再配置提供支持 [14] 中长期配置方向 - **数字科技**：“人工智能+”（AI+硬件、软件应用、产业链自主化）、6G、量子科技（量子计算、通信、精密测量） [15] - **空间经济**：低空经济（飞行器制造、空管基建等）、航空航天（卫星互联网、国产大飞机等）、深海深地探测 [15] - **高端制造**：具身智能、航空航天新域装备、氢能和核聚变能、固态电池、电力设备 [15] - **新型消费**：新消费（IP潮玩、黄金珠宝、户外运动等）、商品消费提质升级（智慧科技消费）、服务消费扩容增量（文旅体育休闲） [15][16] - **生物科技**：创新药、脑机接口、高端医疗器械 [16]

文章核心观点 - “十五五”期间，新兴产业与未来产业的发展将为能源产业注入新活力，通过绿算结合、未来能源等技术路径持续推动绿色转型，为建设能源强国奠定坚实基础 [1][3] 能源与人工智能“双向奔赴” - 政府工作报告首次提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，规划纲要提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达到12.5% [6] - 人工智能发展依赖算力，算力背后是电力，持续加强的电网建设为AI产业筑牢“能源底座” [6] - 内蒙古作为“东数西算”枢纽，新能源装机超1.7亿千瓦，数据中心绿电占比超82%，绿色算力指数全国第一，风光资源技术可开发量超100亿千瓦 [6] - 预计未来15年将建成适配人工智能算力网络的全国新能源网络，算力网络正从超算、智算向边缘计算延伸 [7] - “人工智能+能源”将推动电力系统调控、能源勘探开发、新能源功率预测等场景创新 [8] - 人工智能技术正与光伏制造深度融合，推动行业从“制造”走向“智造”，显著提升产品光电转换效率、生产排放及生产效率等指标 [8] 确保能源安全与构建新型能源体系 - 需在确保安全供应的基础上，加快构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系 [9][10] - 煤炭的兜底保障作用依然关键，需推进煤炭资源化利用，坚持“先立后破”，把煤变成“战略油气储备” [10] - 非常规天然气取得突破，2025年全国煤岩气产量超40亿立方米，同比增长70%，预计“十六五”末产量将达400亿—500亿立方米，占天然气总产量15%以上 [11] - 政府工作报告提及培育氢能、绿色燃料等新增长点，并明确设立国家低碳转型基金 [11] - 发展氢能是摆脱对油气依赖、实现深度脱碳的战略选择，关键在于明确消费者并形成需求以带动前端投资和技术进步，从而降低成本 [12] - 绿色氢氨醇可将不稳定的可再生能源转化为可储存运输的绿色燃料，应用于化工、重卡、冶金等难减排领域，相关项目正规划以降低绿色甲醇价格 [12] - 宁夏已建成可再生能源电解水制氢项目5个，绿氢产能达2.8万吨/年，宁东煤化工基地通过绿氢替代显著降低碳排放 [12] 绿色转型的法治保障与实践路径 - 《中华人民共和国生态环境法典》表决通过，标志着我国生态环境保护进入“法典化”时代，为绿色低碳转型提供法治保障 [14][15] - 宁夏通过新能源与治沙结合，在电力、电价、绿电含量等方面形成优势，其130个葡萄酒酒庄多数建于戈壁滩和废弃矿坑，融合了生态与富民工程 [14] - 加快能源绿色低碳转型是全面绿色转型的“牛鼻子”，需坚定不移走生态优先、节约集约、绿色低碳的高质量发展道路 [14] - 通过煤炭清洁转化利用、二氧化碳循环利用、储能与氢能耦合等技术路径，为全球协调生态保护与经济发展提供解决方案 [15] - 绿色生产生活方式加速形成，新能源消费场景已渗透至生活各方面，如阳台光伏、电动代步车加装光伏板、露营折叠光伏充电、农田光伏灭虫灯等 [16] - “十五五”时期，通过加大新能源装机应用力度，可消除部分行业过度内卷，拉动经济持续向好发展，助力中国走在全球气候治理前列 [17]

报告行业投资评级 - 维持新能源汽车行业 **“推荐”** 评级 [2][3][78] 报告核心观点 - 行业供需结构持续优化，产业链众多产品价格企稳回升，部分环节因需求强劲、供给偏紧已进入价格上升阶段，看好产业链优质公司 [3][78] - 供给端部分企业开始收缩资本开支，行业推行“反内卷”以保障盈利，供需格局边际改善 [3][78] - 投资策略上，继续优选有望贡献超额收益的方向，包括数据中心液冷、固态电池、电池材料α品种、机器人阿尔法品种、自动驾驶等 [3][78] - 美国决定不对中国电池材料进口征收关税，是重要的积极行业动态 [5][71] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情跟踪 - 行业指数表现强劲：本周（截至2026年3月15日当周）申万电力设备行业指数上涨 **+4.55%**，在31个申万行业中排名第2，跑赢沪深300指数 **4.36** 个百分点 [13] - 年初至今表现优异：2026年初至今，电力设备行业指数上涨 **+15.18%**，在31个行业中排名第6，跑赢沪深300指数 **14.33** 个百分点 [17] - 细分板块涨跌互现：本周新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、燃料电池指数涨跌幅分别为 **+0.91%**、**+5.37%**、**+5.55%**、**-2.15%**、**-0.79%** [4] - 细分板块年初至今表现：截至2026年3月13日，充电桩指数（**+18.15%**）和燃料电池指数（**+16.50%**）涨幅居前 [21] - 个股表现分化：参考锂电池指数，本周涨幅前五的个股为佛塑科技（**+29.9%**）、湖南裕能（**+22.6%**）、鹏辉能源（**+22.0%**）、璞泰来（**+21.8%**）、横店东磁（**+20.5%**）；跌幅前五为厦门钨业（**-15.7%**）、星云股份（**-9.0%**）、先惠技术（**-5.4%**）、深中华A（**-5.2%**）、西部矿业（**-5.0%**） [4][24][25] 2. 锂电产业链价格跟踪 - 主要材料价格普遍上涨：年初至今，碳酸锂价格上涨 **33.1%** 至 **15.91万元/吨**，磷酸铁锂价格上涨 **27.3%** 至 **5.74万元/吨**，单晶622三元正极价格上涨 **14.8%** 至 **18.65万元/吨**；六氟磷酸锂价格下跌 **38.3%** 至 **11.10万元/吨** [29][30] - 本周价格变动：碳酸锂本周上涨 **2.5%**；磷酸铁上涨 **4.5%** 至 **1.22万元/吨**；磷酸铁锂上涨 **0.9%**；钴价上涨 **0.2%** 至 **43.4万元/吨**；LME镍上涨 **0.6%** 至 **1.73万美元/吨**；氢氧化锂、三元前驱体、三元正极、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、铝塑膜等价格与上周持平 [4][29][32][35] 3. 产销数据跟踪 - 新能源汽车产销数据：2026年2月，中国新能源汽车产销分别完成 **69.4万辆** 和 **76.5万辆**，同比分别下降 **21.8%** 和 **14.2%** [3][45] - 2026年1-2月累计产销：新能源汽车累计产销 **173.5万辆** 和 **171万辆**，同比分别下降 **8.8%** 和 **6.9%**，新能源汽车新车销量渗透率达到 **41.2%** [3][45] - 主要车企2月销量：比亚迪 **19.0万台**（同比 **-41%**）；理想交付 **2.64万台**（同比 **+1%**）；小鹏交付 **1.53万台**（同比 **-50%**）；蔚来交付 **2.09万台**（同比 **+58%**）；极氪交付 **2.39万台**（同比 **+70%**） [49] - 动力电池装机量：2026年2月，国内动力电池装车量 **26.3GWh**，环比下降 **37.4%**，同比下降 **24.6%**；其中磷酸铁锂电池装车量 **20.6GWh**，占比 **78.3%**；三元电池装车量 **5.7GWh**，占比 **21.7%** [65] - 2026年1-2月累计装车量 **68.3GWh**，累计同比下降 **7.2%** [65] 4. 行业动态 - 政策规划：“十五五”规划109项重大工程项目发布，新型电池、具身智能等被列入新产业新赛道培育发展重大工程 [67] - 公司财报： - 蔚来2025年四季度首次实现季度经营利润 **12.5亿元**，季度营收 **346.5亿元**（同比 **+75.9%**），交付新车 **124,807台**（同比 **+71.7%**），综合毛利率达 **17.5%** [68] - 理想汽车2025年全年营收达 **1123亿元**，净利润 **11亿元**，成为国内唯一连续三年营收破千亿且盈利的新势力车企；现金储备 **1012亿元**；全年研发投入 **113亿元** [69] - 技术产品发布：追觅科技发布能量密度大于 **450Wh/kg** 的全固态动力电池“星空晶核”，计划2027年大规模量产 [70] - 国际贸易：美国国际贸易委员会投票决定不对中国进口的电池主动阳极材料征收反倾销或反补贴税 [71] 5. 重点公司公告 - 申菱环境：拟签署投资协议，宗地项目投资总额不低于 **8亿元**，其中固定资产投资额不低于 **4亿元** [73] - 捷邦科技：持股5%以上股东及其一致行动人合计减持 **0.38%** 股份，持股比例从 **6.38%** 降至 **6.00%** [74] - 浙江荣泰：变更对外投资项目，新项目包括投资约 **3300万美元** 的绝缘防火材料项目，和投资约 **3890万美元** 的工业丝杠生产项目 [75] - 飞荣达：特定股东及部分董事、高管计划减持股份，合计减持不超过 **0.3523%** 的公司股份 [76] 6. 行业评级及投资策略 - 具体看好的细分方向及标的： - 主材：六氟磷酸锂、碳酸锂、磷酸铁锂等 [3][79] - 新方向： - 机器人：浙江荣泰 [3][79] - 液冷散热：强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技 [3][79] - 固态电池：豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨 [3][79] - 自动驾驶：锐明技术 [3][79] - 报告覆盖的重点公司盈利预测及评级：包括豪鹏科技、尚太科技、锐明技术、飞荣达、申菱环境、强瑞技术、浙江荣泰、深圳新星、纳科诺尔、格林美、新宙邦、捷邦科技、博力威、珠海冠宇等，投资评级均为“买入” [6][7]

核心观点 - 报告认为，“十五五”规划将推动国防军工行业在无人化、智能化及新兴生产力领域加速发展，行业投资应聚焦于“S型曲线”的周期演化、扩张与全新周期三大主线[2][13][15] --- 一、 政策与行业趋势 - “十五五”规划强调提高国防和军队现代化质量效益，核心方向包括：推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展；加快无人智能作战力量及反制能力建设；加强传统作战力量升级改造；推进军费预算管理改革和军事采购制度改进，走高效益、低成本、可持续发展路子[13] - “十五五”规划强调巩固提高一体化国家战略体系和能力，核心方向包括：加快新兴领域战略能力建设；推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动；建设先进国防科技工业体系；推进军民标准通用化[13] - 规划明确将培育壮大新兴产业和未来产业，具体领域包括：推进低空经济健康有序发展；推进国产大飞机规模化系列化发展；提升星箭产品规模化生产和商业航天发射能力，加快低轨卫星互联网组网；前瞻布局量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等未来产业[14] --- 二、 投资主线与优选标的 - **主线一：“S型曲线”的周期演化（“反内卷，两端走”）** - 聚焦供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势[15] - 关注公司：航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航[15] - **主线二：“S型曲线”的周期扩张（出海和民用化）** - 聚焦军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济[15] - 关注公司：国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份、航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等[15] - **主线三：“S型曲线”的全新周期（新兴产业）** - 聚焦商业航天、人工智能、可控核聚变、量子计算、深海科技[15] - 关注公司：睿创微纳、菲利华、民士达、复旦微电、紫光国微、成都华微、中科星图、长盈通、中航光电、国博电子、铂力特、华曙高科、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、臻镭科技、火炬电子等[15] --- 三、 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：多光谱感知芯片及AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光多维感知领域拥有核心技术，其微波射频等新产品正从研发投入期步入放量兑现期，业绩有望迎来快速成长期[16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，受益于信息化程度提升、国产化加速及平台化布局的规模优势，其AI相关产品已在特种SoPC平台、图像AI智能芯片等领域取得进展[18] - **菲利华**：航空航天、半导体用石英材料龙头，是全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业之一，半导体领域获核心设备商认证，其石英电子布业务有望贡献双重增长弹性[21] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，同时围绕低空安全保障（气象、监视）和装备制造布局，2025年预计关联方销售达30.01亿元[22] - **航发动力**：国内航空发动机主导供应商，持续受益高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代及全球维修市场机遇[23] - **中航沈飞**：国内歼击机等航空主机龙头，受益装备列装与升级，净利率在主机厂中表现突出，并已实施股权激励，维修业务与供应链改革值得期待[31] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，在低空经济领域提供基础设施综合服务，并布局特种领域数字地球，对标美国Palantir[32][33] - **中国动力**：重组后船海业务占比提升至45%，将核心受益于船舶周期修复及发动机技术变革（如双燃料发动机），维修业务具备轻资产、高毛利特征[30] - **民士达/泰和新材**：芳纶纸全球市占率第二，是商业航天战略材料核心供应商，受益于海外电网升级、数据中心建设及全球民航新机与维修周期[36] --- 四、 市场行情与估值 - **市场表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为-6.89%，跑输上证指数(-0.70%)、深证成指(0.76%)和创业板指(2.51%)；2026年初至当周累计涨幅为3.38%[39][40] - **板块估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE(TTM)约为90.65倍，高于2014年至今均值(83.85倍)；PB(LF)为3.98倍，高于2014年至今均值(3.29倍)[49] - **细分板块估值**：航天板块PE(TTM)约595.39倍，航空板块约87.23倍，地面兵装板块约141.92倍，整体处于近年中上水平[53][54] --- 五、 机构持仓分析 - **整体持仓**：2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为465.36亿元，占其股票重仓总市值的2.37%，环比第三季度减少0.16个百分点，超配0.68个百分点[59] - **重仓基金数**：当季重仓基金数前五位为菲利华(143只)、睿创微纳(115只)、中航沈飞(79只)、航发动力(50只)、中国船舶(47只)；环比增加最多的是菲利华(+86只)，减少最多的是中航沈飞(-55只)[62] - **重仓市值**：当季重仓市值前五位为睿创微纳(64.39亿元)、菲利华(44.61亿元)、中航沈飞(27.89亿元)、航发动力(20.46亿元)、航天电子(18.72亿元)；环比增加最多的是菲利华(+22.53亿元)，减少最多的是中航沈飞(-24.75亿元)[69]