报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 宏观利好预期发酵，淡季期间宏观政策想象空间主导盘面走势，基本⾯⽭盾不显著，宏观利好叠加良好基本⾯，短期价格偏强运⾏，后续关注政策落实情况以及淡季需求表现 [1][2][6] 各品种总结 铁元素（铁矿） - 本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；需求端钢企盈利小幅改善，铁水下降但同比高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出，盘面价格震荡偏强运行 [2][9] - 展望：需求高位，基本面利空因素不足，市场情绪转弱前价格易涨难跌 [10] 碳元素（焦煤、焦炭） 焦煤 - 山西部分事故煤矿恢复供应，但吕梁、长治及陕西等地仍有煤矿停减产，总体供给缓慢恢复；进口端，蒙古国那达慕大会开幕口岸将闭关5天，近日通关维持高位且成交好；需求端，焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，成交氛围好，竞拍成交小幅上涨，煤矿出货顺畅，基本面供需矛盾暂不突出 [3][12] - 展望：上游煤矿去库，市场情绪积极，短期盘面有支撑 [13] 焦炭 - 供应端多数焦企正常开工，少部分因利润承压减产，产量稳中略降；需求端铁水产量环比减少但同比高位，钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货盘面走强带动套利需求拿货，焦企库存去化快，供需格局改善 [10][13] - 展望：基本面健康，受原料煤价拉涨，短期易涨难跌 [13] 合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 焦煤期价上涨夯实成本支撑，黑链情绪偏暖，宁夏相关消息扰动后被证伪；港口库存水位抬升，远期低价矿将到港，矿价有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，日产水平连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，7月河钢招标采购量环比增加，首轮询盘价下调 [16] - 展望：供需趋向宽松，去库难度增加，但基本面矛盾尚可，短期期价跟随版块波动 [16] 硅铁 - 焦煤期价上涨夯实成本支撑，黑链情绪偏暖，宁夏、青海相关消息扰动后被证伪；成本端兰炭市场暂稳，部分地区结算电价下调，成本支撑松动；供应端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位，7月河钢招标采购量环比增加，金属镁厂家挺价但下游接受度谨慎 [18] - 展望：当前供需关系健康，短期期价跟随版块波动，后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，关注用电成本调整 [19] 玻璃 - 国内宏观传城市更新力度超预期、会议超规格，带动盘面价格上涨；需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端还有3条产线待出玻璃，日熔上行；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，反内卷情绪使市场对供应端减产担忧回升，上涨后投机拿货少、观望情绪浓 [6][14] - 展望：现实需求偏弱，政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [14] 纯碱 - 供给端产能未出清，产量高位运行，供给压力大，短期减量企业或增加；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后仍面临过剩问题 [6][14] - 展望：供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [16] 钢材 - “反内卷”政策和山西限产形成供给侧收缩预期，“城市更新”等形成需求侧改善预期，推动盘面偏强；盘面拉涨后现货成交情绪改善；本周螺纹供需双降、延续去库，热卷供需双降、库存小幅累积，五大材供需双降、库存变化有限且绝对值处于历年偏低位置，淡季基本面矛盾不明显 [2][9] - 展望：短期宏观情绪升温，基本面无明显利空，钢价预计偏强运行，关注政策落实和淡季需求表现 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价持平，螺废价差扩大；螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，淡季需求有韧性，自身矛盾不突出；市场情绪转暖原料价格上涨，盘面震荡上行；供给方面，本周日均到货量微增但同比偏低，资源略紧；需求方面，钢材价格上涨部分电炉利润回升、开工增加、日耗微增，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗下降，长短流程总日耗下降；库存方面，到货微增但日耗同期偏高，厂库小幅去化 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，自身驱动不足，价格震荡 [10]

核心观点 - 本轮“反内卷”行情仍在预期催化阶段，第一阶段改革预期博弈有空间，建议关注电力设备、中上游原材料及部分轻工纺服行业，长期行情持续性依赖政策加码和行业基本面改善[3][10] - 截至2025年6月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共446只，月内不同类型组合业绩表现有差异，持仓基金仓位有调整，部分基金经理和产品得到重点增持[4] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3510，1日涨0.48%，上周涨1.40%；深证成份指数收盘10631，1日涨0.47%，上周涨1.25%；沪深300指数收盘4010，1日涨0.47%，上周涨1.54%；创业板指数收盘2190，1日涨0.22%，上周涨1.50%；上证国债指数收盘226，1日跌0.02%，上周涨0.16%；上证基金指数收盘6949，1日涨0.06%，上周涨0.16%[1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24028，1日涨0.57%，上周跌1.52%；中国香港国企指数收盘8668，1日涨0.83%，上周跌1.75%；中国台湾加权指数收盘22693，1日涨0.74%，上周跌0.14%；道琼斯指数收盘44458，1日涨0.49%，上周涨2.30%；标普500指数收盘6263，1日涨0.61%，上周涨1.72%；纳斯达克指数收盘20611，1日涨0.94%，上周涨1.62%；日经225指数收盘39646，1日跌0.44%，上周跌0.85%；韩国KOSP100收盘3183，1日涨1.58%，上周跌0.05%；印度孟买指数收盘83190，1日跌0.41%，上周跌0.74%；英国FTSE指数收盘8867，1日涨0.15%，上周涨0.27%；俄罗斯RTS指数收盘1087，1日跌2.15%，上周跌0.62%；巴西圣保罗指数收盘137481，1日跌1.31%，上周涨3.21%；美元指数收盘97，1日跌0.02%，上周跌0.28%[2] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘67美元/桶，上周涨3.24%；现货金收盘3300美元/盎司，1日跌0.44%，上周涨1.84%；伦敦铜收盘9660美元/吨，上周跌0.27%；伦敦铝收盘2602美元/吨，上周涨0.10%；伦敦锌收盘2742美元/吨，上周跌1.55%；CBOT大豆收盘1007美分/蒲式耳，上周涨2.24%；CBOT玉米收盘400美分/蒲式耳，上周涨2.37%；波罗的海干散货收盘1423，1日跌0.56%，上周跌5.59%[5] “反内卷”策略深度报告 - “反内卷”从供给侧入手缓解低价无序竞争，政策导向分政府和产业层面[7] - 与2016 - 17年供给侧改革相比，本轮“反内卷”集中在中下游新兴行业，核心矛盾是企业低价无序竞争等，以市场化手段为主[8] - 供给侧改革行情分“预期催化 - 价格驱动 - 盈利驱动”三阶段，相关行业指数震荡上行[9] 基金月报 - 截至2025年6月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共446只，新增和下线部分组合，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为395只、32只和19只[11] - 不同类型投顾组合业绩表现有差异，月内部分组合跑赢或跑输基准和同类型FOF产品[4][12] - 不同类型投顾组合持仓基金仓位有调整，减持和增持不同类型基金[12] - 投顾组合持仓个基方面，部分基金经理和产品得到重点增持[13] - 2025年6月投顾组合共发生90次调仓，不同类型投顾组合增持和减持不同类型基金[14] 新股概览 - 即将发行的新股有山大电力、技源集团、华电新能，各有申购日、申购代码、发行价等信息[15] - 已发行待上市的新股同宇新材，有申购中签率、上市日等信息[16] 资讯速递 国内财经 - 金融监管总局发布风险提示，防范虚假宣传诱导网络贷款风险[17] 国际财经 - 2025年前6个月，亚太地区（不包括日本）美元计价债券交易规模1774亿美元，同比增长25%[18] - 美国至7月5日当周初请失业金人数22.7万人，创两个月来新低，至6月28日当周续请失业金人数196.5万人[19] 行业要闻 - 2025年上半年我国汽车产销量均超1500万辆，中国品牌乘用车销量占比68.5%，商用车出口同比增长10.5%[19] - 2024 - 2029年中国AI + 工业软件细分市场复合增速将达41.4%，远超同期核心工业软件[20][21] 两市公司重要公告 - 沃华医药预计2025年上半年净利润同比预增234% - 378%，营收上升且成本费用压缩[22] - 华大九天终止筹划重大资产重组事项[23] - 安科生物独家代理重组人卵泡刺激素 - CTP融合蛋白注射液[24] - 牧原股份预计2025年上半年净利润同比预增超11倍，生猪出栏量上升且养殖成本下降[25] - 招商蛇口2025年6月实现签约销售金额217.48亿元，1 - 6月累计签约销售金额888.94亿元[26]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 市场情绪延续回暖，玻璃、焦煤、纯苯涨幅靠前 ——中信期货晨报20250711 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | SEE THE FOR COLLECTION POST OF COLLECTION | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 股指 | 沪深300期货 | 3972 | 0.49% | 0.91% | 2.224 | 222 | 1.30% | | | 上证50期货 | 2740.4 | 0.60% | 0.85% | 11914 | 1 91% | 2.33% | | | 中证500期货 | EdE88 | 0.49% | ...

报告行业投资评级 - 股指期货：震荡 [6] - 股指期权：震荡 [6] - 国债期货：震荡 [6][7] 报告的核心观点 - 股指期货延续温和上⾏态势，受地产政策预期、反内卷与供给侧预期、银行保险高股息吸引资金等因素影响，短线高度与大金融板块持续性有关 [6] - 股指期权维持谨慎，标的表现偏强但投资者情绪谨慎，操作建议备兑为主并适当叠加买入认沽构建领口 [2][6] - 国债期货债市情绪偏弱，受权益市场压制和资金面收敛影响，后续关注央行操作，短期以震荡思维应对 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月合约基差及当月与次月合约价差有环比变化，总持仓也有变动；盘面地产、保险等领涨，因政治局会议临近、反内卷等逻辑；涨停家数中等偏低，大金融行情有分流作用；操作建议观望 [6] - 股指期权：上证50指数上涨，上证指数突破3500点，期权量能变动不大，波动率窄幅抬升且斜率放缓，持仓量PCR冲高、比值PCR探底，投资者情绪谨慎，操作主线备兑 [2][6] - 国债期货：T、TF、TS、TL当季成交量、持仓量有1日变动，跨期、跨品种价差及基差有1日变动；央行开展900亿元7天期逆回购，当日有572亿元逆回购到期；国债期货全线下跌，受权益市场和资金面影响；操作上趋势策略维持震荡，套保关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [6][7] 经济日历 - 2025年7月7日17:00欧元区5月零售销售年利率前值2.3%，预测值1.2%，公布值1.8% - 2025年7月9日9:30中国6月CPI年率前值 -0.1%，预测值0，公布值0.1% - 2025年7月9日9:30中国6月PPI年率前值 -3.3%，预测值 -3.2%，公布值 -3.6% [9] 重要信息资讯跟踪 - 美联储6月会议纪要显示，与会者对货币政策前景看法不一，部分人愿考虑下调政策利率，部分人认为今年不下调，还有人认为当前利率目标区间可能距中性水平不远 [9] - 商务部回应中国开展打击战略矿产走私出口专项行动，同时依法依规审查相关出口许可申请 [10]

广期所称，经研究决定，自2025年7月14日结算时起，多晶硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交 易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%。 有业内人士表示，交易所适时发布"提保扩板"政策，一方面可让火热的多晶硅市场适当降温，另一方面 也有助于防控市场风险。 7月3日工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一 大市场建设的决策部署。 光伏玻璃行业积极响应"反内卷"政策导向。 6月29日国内十大光伏玻璃厂决定7月开始集体减产，减产规模预计将达到30%。 大全能源投资者关系活动记录表显示，行业硅料库存约40万吨。结合产业历史规律及当前供需格局，行 业硅料库存规模满足2个月的下游需求水平。 随着多晶硅期货行情不断升温以及波动明显加大，7月10日晚间，广期所紧急发布"提保扩板"政策。 智通财经APP获悉，据 SMM，为避免光伏玻璃企业之间竞争加剧使得市场恶性循环，多数玻璃企业计 划 7 月开始减产改善供应端，行业倡议减产规模达到 30%。 广发证券研究预计在现阶段短期更多依靠市场化手段实现供给收缩，老旧产能在上一轮下行周期中基本 出清。 光伏产业链相关港 ...

6月CPI同比由负转正 - 6月CPI同比由上月的-0.1%转为0.1%，结束连续四个月负增，主要受工业消费品价格回升带动[1] - 核心CPI同比升至14个月新高的0.7%（5月为0.6%），能源与核心商品同比均改善[1] - 食品价格同比下降0.3%，比上月收窄0.1个百分点，其中猪肉价格同比由上涨3.1%转为下降8.5%，边际拖累CPI同比0.14ppt；鲜菜和鲜果价格同比分别收窄至-0.4%和上涨6.1%，边际提振CPI同比0.16ppt[2] - 工业消费品价格改善较多，CPI消费品价格同比为-0.8%，较上月降幅收窄0.4个百分点，其中家用器具价格同比结束28个月负增首次转正至1.0%，燃油小汽车和新能源小汽车价格同比降幅收窄至28个月和26个月最小的-3.4%和-2.5%[2] - 服务CPI同比与上月持平于0.5%，医疗服务价格改善但旅游价格放缓[3] PPI同比跌幅走扩 - 6月PPI同比由上月的-3.3%进一步走阔至-3.6%，环比-0.4%（与5月持平），连续第7个月负增，30个品类中有26个环比未增长[5] - 国内外能源价格表现分化：油气开采业价格环比上涨2.6%（5月为-5.6%），煤炭开采和洗选业价格环比下降3.4%（5月为-3.0%）[5] - 建筑价格持续走弱：黑色金属采掘业价格环比下降2.0%，冶炼和压延加工业价格环比下降1.8%[5] - 出口相关行业价格承压：计算机通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，纺织业价格下降0.2%[5] - "反内卷"政策下部分行业价格改善：汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，同比降幅比上月分别收窄1.9和0.4个百分点；光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点；锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点[6] 政策展望 - 反"内卷式"竞争拉开序幕，政策或将从需求端财政、货币、社保、民生等政策协力促消费、扩内需，供给端完善制度、加强监管、行业自律来纠正市场失灵和政府失灵[8] - 政策有望改善部分行业的供求关系，促进物价合理回升和可持续创新[8]

对于消费者而言，购买"零公里二手车"看似占了便宜，实则面临着很多隐藏风险。"零公里二手车"的售 后保障和权益与新车有所不同。这类车辆并未被实际使用过，但一旦以二手车名义流入市场，就失去了 相应的质保权益。比如，大部分新能源厂家规定质保条件为"首任车主"，因此二手车主一旦遇到电池、 电机、电控等方面问题，只能自行承担高昂的维修费用。 另外，部分车商将"零公里二手车"销往海外市场，导致车价异常低廉，引发海外市场反倾销质疑。部分 国家甚至因此加征关税，此举对中国汽车行业利益构成威胁，且不利于中国车企建立良好品牌形象。 某车企负责人在接受采访时表示，"零公里二手车"是汽车市场上的一种变相降价手段，扰乱正常市场秩 序，是汽车行业"内卷"的突出表现。为了行业的健康发展，必须及时刹车，避免陷入更深的困境。目 前，相关部门已开始采取措施整治。近日，商务部消费促进司召集车企和相关行业机构等召开座谈会， 规范整治"零公里二手车"乱象，同时引导二手车出口。相关举措传递出"反内卷"的明确信号。5月31 日，中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序促进行业健康发展的倡议》，明确提出支持企业通 过正常的方式参与市场竞争，坚决反对无底线 ...

多只理财产品提前终止，什么情况？ 特朗普急催美联储降息，五大原因令他难以如愿！ 美国总统特朗普希望美联储尽快削减美国利率，但短期内难对借贷成本产生太大影响。主要原因有：美 联储主席只有一票，即便更换主席也需说服其他11名成员；美联储坚守独立性，若降息出于政治目的， 新主席难获支持；美联储理事会改组耗时，特朗普难以短期内重塑；美联储无法直接控制多数借贷利 率；华尔街话语权重大，投资者会根据通胀调整长期利率。详情>> 【一图看懂】这三国按下暂停键！全球降息潮添变数 相关新闻虽未提供正文，但从标题可知，有三个国家的某些举措按下暂停键，这给全球降息潮增添了变 数，可能影响全球金融市场和经济形势的走向。详情>> 金融市场犹如变幻莫测的海洋，时刻涌动着投资与经济政策的波澜，深刻影响着全球经济的走向。在 此，喜娜AI为您呈上昨夜今晨的财经热点新闻，全方位覆盖股市动态、经济数据、企业财务状况以及 政策更新等关键领域，助您精准洞察金融世界的风云变幻，把握市场脉搏。 近段时间股市走强，部分挂钩股指及其他资产品类的理财产品因触发敲出条件或达到止盈条件提前终 止。专家认为，这一机制能让投资者提前锁定收益、规避风险，但也面临资金再配置 ...

这种"立规则"而非"一刀切"的智慧，正引导企业将竞争重心从价格比拼转向质量和创新比拼。当光伏行 业从"价格战"转向"技术协同"，头部企业联手攻关钙钛矿电池；新能源汽车领域从"比降价"转向"比安 全"，车企扎堆研发固态电池。这正是理性竞争的核心，企业不是不竞争，而是要在合规框架内以技术 创新、品质升级为"矛"，以产业链协同为"盾"，在良性循环中实现"强者愈强"。 站在高质量发展的坐标上，当前的"反内卷"浪潮本质是一场发展逻辑的重塑。当企业告别拼资源、比消 耗的旧模式，走向靠创新、赢价值的新路径。这不是对市场活力的削弱，而是对健康竞争的守护。让竞 争回归本源，既守护"价格围绕价值波动"的市场规律，又激励"创新驱动发展"的产业升级。如此一来， 中国经济必将在有序竞争中释放更澎湃的动能，在全球产业链中形成"质"的优势。 这，或许正是"反内卷"这个时代名词最深层的意义：给无序竞争做"减法"，为高质量发展做"乘法"，让 产业在有序竞争中穿越周期，行稳致远。 从钢铁行业的"以量补价"，到光伏组件的"六毛一瓦"，再到新能源汽车的"月降千元"……《求是》杂志 指出，这种"内卷式"竞争将市场主体困在"低价低质、没有效益"的泥潭， ...

英伟达盘中市值突破4万亿美元 点击按钮▲立即报名 国办发布19条稳就业举措 7月10日消息，国务院办公厅近日印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出19条政策举措。《通知》明确，扩大稳 岗扩岗专项贷款支持范围；加大失业保险稳岗返还政策力度，中小微企业返还比例由不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%最高 提至不超过90%，大型企业返还比例由不超过30%最高提至不超过50%；实施阶段性缓缴社会保险费政策；扩大社会保险补贴范围等。 《通知》提出，对符合条件的吸纳16—24岁登记失业青年就业的企业和社会组织，按照每人不超过1500元的标准发放一次性扩岗补助。此外， 《通知》还就优化就业服务、强化就业援助、开展就业监测、切实加强组织保障等方面作出多项部署。（综合央视新闻） ｜点评｜ 稳就业不仅是稳经济、扩内需，还关系着众多家庭的生计和整个社会的稳定。这两年国家已经推出了一系列稳就业政策，目前青年失 业率仍处于高位，7月是毕业生离校和新一轮秋招的过渡期，此时加码稳就业，也加大了对失业青年就业的支持力度。企业尤其是民企，是经济 的毛细血管，更是吸纳就业的主力军。从具体措施来看，稳就业政策也 ...