2025年A股业绩预告核心观点 - 一批深市代表性公司率先发布2025年度业绩预增公告，预计净利润同比增幅均超过25%，最高增幅超300%，为市场注入暖意 [2] - 业绩向好的公司涵盖资源化工、新能源材料、钢铁制造、消费服务、现代物流等多个行业，其共同驱动力包括：核心技术突破构筑壁垒、智能化与绿色化推动产业升级、借助资本市场工具优化治理、敏锐捕捉新消费与新科技趋势 [2] - 这深刻诠释了在经济结构转型期，优质上市公司凭借内生韧性与创新活力实现高质量发展 [2] 盐湖股份业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [3] - 业绩增长主要得益于钾肥和碳酸锂两大核心产品产销稳定、价格回暖，以及新建锂盐项目的顺利推进 [4] - 2025年氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨，产销衔接高效 [4] - 新落成4万吨/年基础锂盐一体化项目，核心竞争优势进一步增强 [4] - 钾肥及碳酸锂行业回暖，叠加“一带一路”建设、新一轮西部大开发等国家战略推进，为公司提供新机遇 [4] 天赐材料业绩分析 - 预计2025年度实现归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；扣非净利润10.5亿元至15.5亿元，同比增长175.16%至306.18% [4] - 业绩高增得益于三重因素：新能源汽车动力电池装机量与储能锂电池出货量大幅增长拉动核心材料销量；核心原材料价格上涨推动营收利润双增，产业链一体化布局有效控制成本；与头部电池企业深度绑定保障产能消化，全球化布局打开增长空间 [5] - 公司原材料一体化优势显著，六氟磷酸锂、LiFSi等核心原材料自供率超98%，关键添加剂实现自主配套，显著降低原料价格波动风险 [6] - 电解液产能稳居全球前列，2026年将进一步释放新增产能，已锁定国轩、中创新航等大额长单，美国德州等工厂有序推进以提升海外营收占比 [6] - 在前沿技术布局抢占先机，硫化物固态电解质进入中试阶段并向客户送样，适配半固态凝胶电池的电解液已开始供货，同步布局钠电电解液等新型产品 [6] - 市场机构认为2026年是锂电材料行业重回上行周期的关键一年，核心驱动力来自“储能抢装+动力电池稳增”的双轮共振，行业经产能出清后格局优化，六氟磷酸锂供需紧平衡 [5] 华菱钢铁业绩分析 - 预计2025年度实现归母净利润26亿元至30亿元，同比增长27.97%至47.66%；扣非净利润23亿元至27亿元，同比增长76.14%至106.78% [7] - 公司加快推进“高端化、绿色化、智能化、服务化”四化转型，业绩增长驱动因素包括：高端+差异化不断取得突破；钢铁大模型持续赋能；超低排放改造项目全面完成；精益生产成效明显；改革动能持续激发 [7] - 《钢铁行业稳增长工作方案》明确2025—2026年行业增加值年均增长4%的目标，“雅江工程”“新藏铁路”等新基建项目将带来需求增量 [7] - 我国钢铁需求已从量的扩张转向质的升级，下游行业的技术迭代和“两新”“两重”等政策导向正在重塑钢铁需求结构 [7] 首钢股份业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润9.2亿元至10.6亿元，同比增长95.29%至125.01%；扣非净利润9.17亿元至10.57亿元，同比增长317.74%至381.51% [8] - 业绩增长主要得益于公司利用技术创新、数智赋能、绿色低碳“三大利器”，持续提升“制造+服务”能力，有力保障了国计民生重大工程自主材料供应 [8] 传化智联业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润5.4亿元至7亿元，同比增长256.07%至361.57% [8] - 化学业务聚焦市场需求，优化营销策略；物流业务持续优化资产结构，聚焦优势业务，提升盈利能力 [8] - 公司积极聚焦“场景+科技+应用”的转型，具体举措包括：开放场景资源，积极拥抱AI；积极探索具身智能场景应用；探索试点无人车运输；签约国际头部企业，积极推进化学业务先进技术和产能出海；加快物流领域新能源“电力”布局 [8] 孩子王业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润2.75亿元至3.3亿元，同比增长约51.72%至82.06%，净利润实现连续三年增长 [9] - 公司聚焦亲子家庭新消费场景，大力实施“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略，围绕“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战持续推进门店场景升级及供应链优化 [9] - 不断完善“短链+自营”供应链体系，大力推进下沉市场精选加盟店布局，并持续强化单客经营和精细化运营，深度挖掘用户单客产值 [9] - 全面推进了与乐友国际的深度融合，发挥整合协同效应，促进自营业务保持稳健增长 [9] - 2025年成功收购丝域生物，切入个护养发护发赛道，丝域生物是中国养发护发细分领域龙头企业，在全国范围内拥有2567家门店，此次收购助力公司进一步强化亲子家庭服务能力 [9] - 股权激励、再融资等资本市场工具推动公司业绩持续增长：2022年推出限制性股票激励计划，设置3年业绩考核期；2023年完成可转债发行，募集资金10.39亿元；近三年先后收购了乐友国际、上海幸研生物、丝域生物3家公司，巩固行业领导地位并拓展新赛道 [10] - 市场机构认为，中国亲子家庭新消费市场正经历由传统母婴零售向“产品+服务+社交+智能”深度融合的综合消费生态系统转型，以全生命周期会员关系为核心，满足家庭一体化需求 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月碳酸锂期货盘面持续上行月底略有回调，现货价格跟随期货上涨，原料端11月锂矿进口量价同步增长，产业链上下游在价格高位形成僵持 [1] - 12月国内碳酸锂总产量预计环比小幅上涨，进口方面智利出口量环比下滑，阿根廷及印尼进口量维持高位；消费端终端需求维持高位，月底部分下游及电池厂有检修计划将影响1月需求，下游采购以长协及客供为主，新长协签订困难 [2] - 国内锂矿供应趋紧，碳酸锂企业生产意愿增加使锂矿需求加大，行业整体利润改善；月内库存持续降低，月底去库速度有减缓趋势 [3] - 12月氢氧化锂市场价格跟随碳酸锂走势大幅上涨，生产成本有刚性支持，产线开工负荷偏低致现货流通资源偏紧，下游采购以长单为主，对高价货源接受度有限，价差刺激了部分碳化需求及贸易询盘 [4] - 当前碳酸锂期货价格受资金情绪支配有过度炒作现象，库存去化速度放缓，市场期现背离，短期涨幅过大需警惕回调风险，策略上短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 截至12月31日，碳酸锂主力合约2605收于121580元/吨，当月最高涨至134500元/吨，11月期货价格上涨26.09%，期货升水电碳2140元/吨；12月31日电池级碳酸锂报价11.85万元/吨，工业级碳酸锂报价11.55万元/吨 [1] - 12月间，碳酸锂期货盘面大幅上涨，较SMM现货报价基差变化较大，月底盘面回落基差有回升，月底基差回升至 -3080元/吨，目前消费端支撑较强，供应端扰动消息多，基差或围绕2000元/吨到 -4000元/吨宽幅震荡；当前工碳贴水6000元/吨，工碳基差预计保持宽幅震荡态势 [10] - 12月31日国内电池级氢氧化锂市场均价110300元/吨，工业级氢氧化锂均价103730元/吨 [4] 供应端数据 - 12月国内碳酸锂总产量预计环比小幅上涨，湖南新增产能释放，江西某工厂点火复产，少数企业因检修产量不及预期；价格上涨使锂盐厂议价能力增强，现货出货比例增加，自行交仓及长协比例减少，长协多无折扣或按期货均价结算 [2] - 2025年11月碳酸锂进口总量为22055.187吨，进口国主要是智利、阿根廷，其中智利出口量1.47万吨，环比小幅下滑，阿根廷及印尼进口量维持高位 [2] 消费数据 - 终端需求维持高位，材料厂产量小幅下降，月底部分下游及电池厂有检修计划，将对26年1月需求造成影响 [2] - 月内碳酸锂价格涨幅快，合适价格散单难寻，现货对下游需求补充少，下游采购以长协及客供为主，消耗库存，少数下游出售锂盐库存，期货价格回落时部分企业刚需采购补库，市场整体成交较前几周略有改善，下游新长协签订困难 [2] 进出口数据 - 2025年11月碳酸锂进口总量22055.187吨，主要进口国为智利、阿根廷，智利出口量1.47万吨环比小幅下滑，阿根廷及印尼进口量维持高位 [2] 库存数据 - 月内库存持续降低，各环节库存均明显下滑，根据SMM月度库存统计，总库存64560吨，环比变化 -19674吨，其中锂盐厂22530吨，下游库存42030吨，月底去库速度有减缓趋势 [3]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 矿端复产进度不及预期，加工费偏低，终端需求呈现传统走弱而新能源相对偏强态势，结合AI以及算力对情绪的加持，预计锡价格维持偏强格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 矿端方面 - 2025年12月矿端交易围绕“缅甸佤邦复产节奏”与“刚果（金）局势缓和”展开，佤邦采矿证获批但选矿厂开工率仅30 - 40%，12月中旬前进口量3800吨，环比降12%；刚果（金）锡精矿陆运恢复但船期延后，实际到港增量有限 [1] - 国内云南40%锡精矿加工费锚定12000元/吨，部分中小矿山因成本倒挂暂缓出货；下旬佤邦抽水问题缓解宣布1月5日全面复产，预计2026年1月国内精矿到港量环比增15 - 20%，加工费有望小幅上修至12500 - 13000元/吨，但仍处偏低区间 [1] 国内精炼锡生产及进出口方面 - 12月全国精炼锡产量预计1.42万吨，环比微增2.3%，同比低5.7%；云南开工率回升贡献增量，江西再生锡产量下降抵消部分增量；检修影响量减少 [2] - 进出口窗口关闭，12月净进口量580吨，环比降42%，出口不足200吨；印尼出口对国内冲击有限 [2] - 展望1月，云南开工率有望升至88 - 90%，全国产量或环比增5%至1.49万吨；进口亏损收窄，净进口仍低于800吨，供应维持“低进口 + 稳国产”格局 [2] 加工端方面 - 12月锡加工环节因价高抑制需求被动累库，焊锡条订单量环比下滑12%，无铅锡膏出货量降8%，镀锡板终端备货缩减，锡合金订单持平 [3] - 1月焊料企业放假提前，预计加工品需求再降8 - 10%；光伏新扩产能投料，光伏焊带需求有望环比回升5%，加工费大概率持稳 [3] 终端方面 - 12月终端消费传统需求偏冷、新兴能源向好，消费电子出货量下降、库存上升，家电出口排产下降，光伏组件排产虽降但焊带耗锡量升，AI服务器带动高阶锡膏需求增6%，汽车耗锡增量有限 [4] - 1月春节错位传统订单提前收尾，预计消费环比再降10 - 12%；光伏与储能节前抢装或带来2 - 3GW增量，对应锡消费环比回升5% [4] 库存方面 - 2025年12月沪锡库存先累后降，SHFE总库存全月净增1071吨，社会库存增幅17%，LME亚洲仓库去库，总库存下降 [5][6] - 1月国内冶炼厂发货放缓，SHFE库存有望回落至7500吨附近；LME若佤邦增量到港，亚洲仓库或重新累库，全球显性库存仍处偏低水平，对锡价形成底部支撑 [6] 基差状况方面 - 12月基差整体由平水上升至升水400元/吨，波动放大；云锡升水500 - 700元，小牌0 - 200元，价差区间环比拉阔100元 [9] - 1月佤邦矿增量到港，预计主流品牌升水回落至200 - 400元，远月合约相对承压 [9] - 持有云锡现货者可卖出SN2602合约锁定300 - 500元升水；套利盘关注2 - 3月价差，若Back结构>400元考虑正套 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 江浙2026年度交易均价显著下滑，全国28个地区1月代理购电电价下调，新能源全面入市重塑电力供给结构，电价新平衡拐点有望提前出现 [3] - 建议关注有红利化高股息火电龙头、电价相对稳健及煤电一体化企业、火电灵活性改造龙头、风电光伏板块、水核防御板块以及燃气板块的优质龙头城燃 [3] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 年协电价落地释压，1月新能源差价补贴最高6.17分/度 - 江苏2026年度电力市场年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，较去年降低16.5% [6][13] - 浙江2026年全省电力市场化交易成交量3042亿千瓦时，年度交易均价344.85元/兆瓦时，较2025年下降67.54元/兆瓦时，同比下降16.4% [6][13] - 分电源看，江苏火电均价同比下降16.5%，核电下降18.1%，风电下降17.2%，光伏下降21.4% [6][13] - 全国超90%省市在1月代理购电价格中增加“新能源机制电量差价电费折合度电水平”细项，河南补贴最高为6.17分/度，山东为5.76分/度 [6][13] - 2026年1月，28个地区代理购电电价下调，降幅在0.65%至24.68%之间，其中11个地区价格降幅超50元/兆瓦时 [6][13] - 蒙西、海南、重庆、湖南4个地区代理购电电价上涨，海南电价超过623元/兆瓦时 [6][13] 1.2 火电 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价维持在687元/吨 [8][15] 1.3 水电 - 12月31日，三峡入库流量同比下降26.83%，出库流量同比下降5.32% [8][37] 1.4 绿电 - 截至12月31日，硅料价格为52元/KG，与前值持平；主流品种硅片价格为1.53元/PC，较前值上升 [45] 1.5 碳市场 - 本周（12.29-12.31）全国碳市场交易价格较上周上升3.15%，周成交量692.76万吨，周成交额5.08亿元，最后一个交易日收盘价为74.63元/吨 [58] - 截至2025年12月31日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元 [58] 2. 本周行情回顾 - 本周（12.29-12.31），中信电力及公用事业指数报收3042.43点，下降2.35%，跑输沪深300指数1.76个百分点，在30个中信一级板块中排名第29位 [1][63] - 个股涨幅前五：桂冠电力（7.26%）、郴电国际（5.25%）、大连热电（4.82%）、粤电力B（1.07%）、吉电股份（0%） [67] - 个股跌幅前五：国电电力（-12.80%）、皖能电力（-9.86%）、能辉科技（-8.71%）、上海电力（-8.42%）、华能国际（-7.79%） [67] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - 六部门发布《2025年度国家绿色算力设施名单》，能源领域有两家入选 [70] - 11月全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共5041个，其中光伏发电项目5011个 [70] - 七部门联合印发《京津冀美丽中国先行区建设行动方案》，提出到2027年，北京可再生能源消费占比较2020年提高10个百分点左右，天津、河北非化石能源消费占比分别提高7.3和7个百分点左右 [70] - 雅砻江索绒、茶布朗两座百万千瓦光伏电站同步投产，每年可贡献清洁电能约39亿千瓦时 [71] - 两部门发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，提出到2027年取得明显成效 [71] 3.2 重点公司公告 - 天富能源公开挂牌转让全资子公司石河子泽众水务有限公司51%股权 [74] - 国电电力公告投资建设大渡河丹巴水电站项目，装机容量115万千瓦，动态总投资152.73亿元 [74] - 金开新能公告子公司乌鲁木齐瑞和光晟电力科技有限公司引入战略投资者，转让51%股权 [74] 4. 重点标的 - 报告列出了包括浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、新集能源、青达环保、新天绿能、华光环能在内的多只股票的投资评级及盈利预测 [7]

2025年贵金属市场表现 - 国际金价在多重因素推动下成为市场高光主角 纽约商品交易所黄金期货全年累计涨幅超六成 创下自1979年以来最强年度表现 并在2025年年底频频刷新纪录 [1] - 市场参与者操作节奏精准贴合金价波动 在2024年底看好并持有黄金概念股大半年后 因金价回落而止盈 之后虽重回市场 但因担心高位风险而在不到两个月内再次离场 [1] 2025年铜市场表现与驱动因素 - 铜价表现强势 伦敦金属交易所三个月期铜价格在临近年底时创下12960美元/吨的历史峰值 2025年以来累计涨幅超四成 [1] - 上海期货交易所沪铜期货主力合约价格首次超越10万元/吨大关 最高触及102660元/吨 [1] - 铜价行情背后的核心逻辑是美元信用动摇及货币因素变化 有色金属以美元计价 美元贬值直接推升价格并降低持有成本 提升其金融属性价值 美联储降息使有色金属直接受益 [2] 行业宏观叙事与长期供需格局 - “绿通胀”与“降息潮”的宏观叙事为板块景气度提供坚实支撑 [2] - AI、新能源等新经济对铜的需求呈现刚性 而全球优质铜矿资源越来越难找 矿石品位持续下降 供需紧平衡格局长期不变 [2] - 预计2026年铜价重心将进一步上移 供应端新增产能有限 而需求端新能源和电网升级仍在加码 结构性行情值得期待 [2] 公司动态与市场表现 - 江西铜业收购南美卡斯卡维尔铜金矿 该矿资源量包括1220万吨铜和3000多万盎司金 预计2028年投产后公司自产铜可能翻倍 [2] - 江西铜业港股在2025年累计涨幅超260% [2] 投资策略与标的规划 - 投资策略强调“看期货买股票” 尤其适用于有色金属等强周期品种 通过跟随期货价格寻找股票投资方向 [1] - 具体布局规划包括坚定持有铜陵有色、北方铜业等铜概念股 同时将江西铜业作为观察行业的先锋指标 [2] - 计划配置有色金属ETF作为主力 该ETF打包了紫金矿业、洛阳钼业等行业龙头 旨在全面捕捉铜、金或稀土等不同品种的领涨机会 [2] - 资源并购因开发到盈利周期长 且受铜价波动和开发难度影响 其确定性不如把握整个赛道的趋势 [2]

母基金与产业基金设立动态 - 本周山东、浙江、江苏、湖南等地均有母基金宣布落地或出资，重点布局人工智能、生物医药、新材料、新能源等领域 [2] - 四川社保科创基金签约仪式在成都举行，基金规模200亿元，重点围绕四川优势产业和战略性新兴产业等领域布局 [2][10] - 中国诚通第二只百亿创投基金完成设立，总规模100亿元，重点“投早、投小、投长期、投硬科技” [2][5] 地方产业母基金详情 - 青岛崂山中泰战略新兴产业投资基金完成注册，总规模30亿元，重点投资人工智能、海洋产业、生物医药、智能制造，采用“母基金+市场化子基金群”双轮驱动模式 [3] - 徐州睢宁县产业母基金完成备案，规模20亿元，主要投向装备制造、新材料、新能源、集成电路、生物医药与大健康等战略性新兴产业，采用“直投+子基金”双轮驱动 [4] - 浙江临空示范区光电信息母基金二期公开遴选GP，拟新增规模50亿元，投资于新一代光电信息产业和临空综合服务产业 [6] - 无锡惠山产业协同发展基金发布，首期规模10亿元，定位于服务区域科技创新和产业升级的母基金 [16] - 济南云海数算产发股权投资基金设立，出资额10亿元 [17] 专项产业基金设立 - 西安半导体产业链发展基金落地，总规模50亿元（首期10亿元），投资焦点集中于半导体核心材料、关键器件、前沿制造技术等核心领域 [2][14] - 云南高原特色农业创业基金落地，规模20亿元，围绕云南高原特色现代农业重点产业开展投资 [2][15] - 台州市合成生物产业基金完成备案，总规模10亿元，重点聚焦本地生物医药企业发展需求 [2][18] - 扬州市生物医药产业投资基金第三支子基金落地，总规模3亿元，重点聚焦生物医药、医疗器械等大健康领域 [11][12] - 郑州二七高创天使创业投资基金正式设立，总规模1.5亿元，重点投向电子信息、生物医药、新能源、新材料等国家战略新兴产业 [13] - 安徽匠心新研基金正式设立，总规模5亿元，重点投向拥有核心知识产权的海内外高层次人才创业项目 [19][20] 央企、国企及市场化基金动向 - 中国中车成立战新基金，各合伙人认缴出资总额12亿元，重点投向清洁能源装备、新能源装备、新能源汽车上下游产业链、数智产业等战略性新兴产业 [21] - 信金控股完成两只规模各20亿元人民币基金备案，重点围绕人工智能、具身智能、先进制造和智能装备、生物制药等新质生产力方向展开投资 [22] - 深业资本联合坪山产投成功设立新质生产力股权投资基金，总规模5亿元，重点投向生物医药等战略性新兴产业 [23] - 国泰海通首支S基金成功备案，首关规模3亿元，聚焦国家战略性新兴产业，通过S份额交易、组建接续基金等模式布局一级市场优质资产 [24] 基金招募与管理 - 湖南金芙蓉基础设施股权投资基金水利水运子基金面向社会公开遴选子基金管理机构，主要投资于湖南省港航水利基础设施领域项目 [7][8] - 陕西能源装备与材料产业投资基金公开招募合作方及基金管理人，以助力产业结构转型升级和产业链一体化整合 [9]

公司新能源业务进展 - 公司全资子公司上海地铁新能源有限公司于2025年度投建的4.9兆瓦分布式光伏项目已全部并网发电 [1] - 新建项目共涉及上海地铁4号线蒲汇塘、5号线莘庄、11号线赛车场、13号线北翟路、17号线朱家角等5个基地 [1] - 上述新建项目预计未来年均发电量约520万千瓦时，减排二氧化碳约0.22万吨，节约标煤约0.15万吨 [1] 公司新能源业务运营规模与效益 - 新能源公司2025全年实际发电量预计超7000万千瓦时，减排二氧化碳预计超2.90万吨，节约标煤预计超1.93万吨 [1] - 随着2025年度新建项目并网，新能源公司实际经营管理的光伏电站规模将累计达约67.3兆瓦 [1] - 其光伏项目未来年均发电量约占上海地铁轨道交通路网用电总量的2.5% [1] 公司未来发展规划 - 新能源公司下一步将继续拓展光伏应用场景，提升可再生能源比例 [1] - 公司致力于让绿色成为上海地铁的鲜明底色 [1]

兴业银行厦门分行绿色金融业务动态 - 兴业银行厦门分行成功落地了分行首笔光储充一体化项目贷款 [1] - 该笔贷款旨在积极响应国家“双碳”战略，推动能源结构绿色转型 [1] 项目具体细节与效益 - 项目集光伏发电、储能系统与充电设施于一体，构建多能互补的清洁能源体系 [1] - 项目建成后，预计年发电量将超过270万千瓦时 [1] - 项目每年可节约标准煤超过1000吨，减少二氧化碳排放超过2700吨 [1] - 项目为所在园区车位配套充电桩及储能设备，并通过智慧能源管理系统实现电能双向互动与动态调配 [1] - 项目有助于提升新能源消纳能力，缓解电网负荷压力，为绿色出行提供保障 [1] 公司未来战略方向 - 兴业银行厦门分行计划进一步深化绿色金融创新 [1] - 公司将探索更多“新能源+”场景应用，以金融支持实体经济绿色转型 [1]

市场展望与策略 - 2026年1月市场或维持窄幅震荡，临近春节可能出现风格分化，需重点关注1月下旬公布的12月与全年经济数据以及业绩预告密集披露期[4][7] - 投资策略聚焦三大主线：高景气高弹性方向（如AI硬件、新能源、有色金属）、市场热点赛道方向（如商业航天、机器人、文旅）、低位大金融方向（如券商、保险、银行）[4][7] - 长江研究2026年1月重点推荐行业包括：金属、化工、电新、机械、军工、银行、非银、社服、电子、通信[4] 重点公司分析与预测 - **云铝股份 (金属)**：拟以22.67亿元收购资产，增厚电解铝权益产能约15.45万吨至266.7万吨，收购资产对应PE仅6.8倍，按当前铝价测算PE可低至3.7倍[9] - **亚钾国际 (化工)**：在老挝拥有氯化钾储量超10亿吨，现有产能181.5万吨/年，正推进第二、第三个百万吨产能建设，未来将从百万吨级扩产至三百万吨级[11] - **中航西飞 (军工)**：预计2025-2027年营收分别为453.07亿元、482.88亿元、522.24亿元，归母净利润分别为11.70亿元、14.53亿元、19.80亿元，当前股价对应2025年市盈率为60.3倍[18][19] - **江苏银行 (银行)**：2025年预测PB估值仅0.73倍，ROE超13%，三季度不良率0.84%，2025年预期股息率达5.35%[20] - **新华保险 (非银)**：预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.67倍和0.60倍[22] - **锦江酒店 (社服)**：预计2025年新增开业酒店1300家，新增签约2000家，预测2025-2027年归母净利润分别为9.53亿元、10.57亿元、11.63亿元，对应PE分别为28倍、26倍、23倍[23] - **中际旭创 (通信)**：预测2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速分别为103%、84%、30%[25] - **东山精密 (电子)**：通过收购索尔思光电100%股权布局光通信，并加大硬板业务投资，布局AI PCB与高端光模块[24]

金银市场动态 - 近期白银价格剧烈波动，一个月内先大涨超50%后大幅回调[1] - 中国央行连续13个月增持黄金，11月末黄金储备达7412万盎司，较10月增加3万盎司[2] - 全球多个新兴市场国家在“去美元化”背景下加大黄金配置[2] - 银行理财市场密集布局黄金产品，截至12月30日名称含“黄金”的银行理财产品已达52只，仅12月就有7只新品成立[4] - 高盛预计2026年底金价将升至每盎司4900美元[4] - 对于持仓比例在整体资产10%左右的投资者，可安心持有不必恐慌[6] 能源金属与有色金属行业 - 能源金属是有色金属的重要分支，也是电池产业链的核心上游，包括锂、钴、镍等[6] - 铜、铝等有色金属为电池提供结构支撑和导电材料[6] - 工信部11月发布的《新能源装备制造业高质量发展行动计划》明确提出要保障钼等稀缺金属的稳定供应[6] - 某新能源车企近期与国内钼矿企业签订长期采购协议，锁定风电、光伏领域所需的钼材料供应[8] - 八部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出推动铜、铝、锂等国内资源开发，支持上下游企业签订长期采购协议[8] - 新能源车产业、算力需求增长带动用电需求，为相关金属品种提供长期支撑[9] 固收+基金市场 - 固收+基金成为年内爆款，机构持有占比80%以上的产品是否值得参与关键看规模和资金稳定性[9] - 截至6月末，券商私募资管产品中固收类规模占比达82.50%[9] - 某头部基金公司的固收+产品机构持有占比85%，且以保险等长期资金为主[9] - 机构资金的稳定性有助于执行长期策略，避免频繁申赎带来的净值波动[11] - 选择产品时，连续三个季度规模稳定在2亿元以上可规避清盘风险，几亿到一两百亿是较为合适的规模区间[11] - 应避开规模过小或短期规模暴增的产品[11]