大宗商品超级周期（2001–2007年） - 美联储连续降息至1%（2003年），叠加中国加入WTO后工业化加速，全球大宗商品需求爆发，流动性泛滥 [2] - 铜价从2002年低点1.5万元/吨飙升至2006年8.5万元/吨（涨幅超400%），主因中国电网基建爆发性需求 [3] - 橡胶从2001年6000元/吨涨至2006年3万元/吨，受汽车产业扩张及东南亚供应紧张推动 [3] - 2003年国内城镇化政策落地，需求预期逆转前期熊市 [4] 金融危机后的复苏与政策刺激（2008–2011年） - 2008年全球金融危机导致商品暴跌（铜半年内从6万至2万/吨），2009年中国推出"四万亿"计划+宽松货币政策 [6] - 棉花从2008年低点1万元/吨暴涨至2010年3.3万元/吨，因新疆减产与纺织业复苏 [7] - 螺纹钢从2009年初3400元/吨至2011年5000元/吨，基建投资拉动钢厂补库 [8] - 供给侧收缩（如棉花减产）与需求端刺激政策共振 [9] 供给侧改革引爆黑色系反转（2016年） - 2012–2015年工业品产能过剩（螺纹钢跌至1616元/吨），2016年政策强制去产能 [11] - 焦煤从2015年底515元/吨涨至2016年1600元/吨（涨幅288%），因煤矿关停+"276工作日"限产 [13] - 螺纹钢从1616元/吨升至3500元/吨，地产基建回暖叠加去产能 [14] - 政策主导的供应收缩迅速扭转价格，空头被迫平仓引发踩踏式上涨 [15] 疫情后全球复苏与新能源革命（2020–2021年） - 2020年初疫情冲击致商品暴跌（原油负价格、铜3.5万元/吨），随后全球央行放水+中国率先复产 [17] - 铜价从2020年3月3.5万/吨到2021年7.8万/吨再到2024年8.9万/吨，绿色转型（电车、光伏）拉动长期需求 [18] - 集运欧线从2020年6月1000点到2021年10月10000点，中国率先控制疫情，全球需求复苏中国产能供应全球 [18] - 碳中和政策+供应链中断重塑供需格局 [19] 地缘冲突与资源民族主义（2023–2025年） - 2023年4月佤邦发布禁矿令，引发全球锡矿紧张 2025年3月刚果（金）Bisie锡矿停产（占全球供应6%），引爆沪锡单日涨停+8%，期权单合约暴涨3238倍 [21] - 缅甸禁矿令（中国进口锡矿降17.8%）+印尼资源枯竭，供应缺口扩大至1.2万吨/月 [21] - 集运欧线从2023年10月701.6点至2024年7月4769.9点（涨幅580%），红海冲突+欧洲补库导致运力短缺 [22] - 几内亚政府自2025年5月起频繁收紧矿权，撤销了包括Axis矿区在内的多家矿业公司许可证 氧化铝2700元/吨涨至3200元/吨 [23] 关键启示 - 行情反转多由突发性事件（如矿山停产、战争）或强政策（供给侧改革、货币宽松）触发 [25] - 低库存+刚性需求下，供应扰动易引发价格弹性剧增（如沪锡期权3000倍涨幅） [25] - 实体供需矛盾（如新能源用铜）叠加投机资金涌入，放大波动空间 [26]

根据提供的研报内容，该报告主要分析陆股通2025年Q2持仓情况，未涉及量化模型或量化因子的构建与分析。以下是报告核心内容的提炼： 陆股通持仓核心数据 1. **持股市值变化** - 截至2025年6月30日，陆股通持股市值22,889亿元，较Q1增加504亿元，占A股流通市值比例2.80%（较Q1下降4bp）[3][16] 2. **行业分布特征** - **前五大行业**：电力设备及新能源（13.06%）、银行（11.1%）、电子（9.77%）、食品饮料（8.34%）、医药（7.26%）[4][18] - **环比变化**：银行（+0.94%）、非银金融（+0.63%）占比提升；食品饮料（-1.35%）、家电（-1.21%）占比下降[5][20] 3. **资金流向** - **净流入行业**：银行（186亿元）、电力设备及新能源（150亿元）、非银金融（131亿元）[6][29] - **净流出行业**：商贸零售（-169亿元）、综合（-132亿元）[6][29] 4. **重仓股动态** - 前十大重仓股未变，宁德时代（1,531亿元）、贵州茅台（1,027亿元）居首[7][38] - 宁德时代、长江电力等获加仓，贵州茅台、美的集团等遭减仓[39][40] 数据来源与统计口径 - 行业分类采用中信一级/二级行业标准[18][23] - 数据截至2025年6月30日，经沪深港通新规调整后披露[15] （注：报告未提及量化模型或因子相关内容，故不输出相关模块）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期震荡偏强为主 [3] - 沪铜贸易冲突多发变故，谨慎追空 [5] - 碳酸锂行情高位盘整，偏强运行为主，但需关注贸易冲突关税端情况，警惕行情超预期回落 [10] - 原油价格震荡运行，需关注中东局势后续发展 [11][12] - 建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [13] - PP 低位震荡，需关注全球贸易战进展 [15] - 塑料近期低位震荡，需关注全球贸易战进展 [16] - PVC 近期低位震荡，以逢高做空为主 [18] - 7 月份豆粕价格区间震荡，后续需关注油厂买船及进口大豆到港情况 [19][20] - 豆油后续需关注美国生柴政策 [21] - 螺纹或将延续窄幅震荡运行 [23] - 热卷近期延续震荡态势 [24] - 尿素短期依旧以震荡偏强为主，继续关注出口政策情况 [27] 各品种情况总结 焦煤 - 今日高开高走，午后拉涨，山西市场（介休）主流价格 950 元/吨，较上个交易日 +10 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 749/吨，较上个交易日 +1 元/吨 [3] - 进口煤数量减少，国内煤矿产量受安全月影响有小幅波动，本期焦煤产量及洗煤厂开工率环比上周回升 [3] - 期货行情反弹，贸易商拿货增加，矿山焦煤库存大幅去化，焦企有提涨意愿但暂未落实 [3] - 需求端钢厂盈利尚可，开工率无明显下滑，铁水产量本期仅下调 1.4 万吨左右 [3] - 随着环保检查收尾，矿山恢复生产，高温下终端需求将转弱，供需宽松暂未扭转，预计上方空间有限 [3] 沪铜 - 美国将对来自日本、韩国等 14 个国家的进口产品征收 25%至 40%不等关税，对进口铜加征 50%关税，未说实行时间，导致美铜上涨其他地区铜价回落 [4][5] - 美国非农就业数据好于预期，增加市场对美联储降息的观望程度 [5] - 国内强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [5] - 截至 2025 年 7 月 4 日，现货粗炼费为 -43.31 美元/干吨，现货精炼费为 -4.31 美分/磅，铜冶炼厂加工费预计止跌回稳 [5] - 截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌 +8.08 万吨，涨跌幅 +6.30%，预计 7 月转为季节性消费淡季 [5] - 近期铜价走强，下游采购积极性降低，市场看跌情绪下采购情绪进一步被抑制 [5] 碳酸锂 - 今日低开高走震荡偏强，电池级碳酸锂均价 6.33 万元/吨，环比上一工作日上涨 400 元/吨，工业级碳酸锂均价 6.17 万元/吨，环比上一工作日上涨 400 元/吨 [10] - 基本面相对弱势，盘面多受消息及宏观情绪影响，偏离基本面逻辑 [10] - 碳酸锂周度产能利用率本期为 61.8%，较上周略有下降，后续锂盐厂有检修技改计划，供应端充裕，库存连续累库 [10] - 现货市场情绪升温，下游以刚需补库为主，预计七月电池材料厂开工负荷增加 [10] - 终端新能源汽车消费数据有向上拉动趋势，6 月 1 - 30 日，全国乘用车新能源市场零售 107.1 万辆，同比去年 6 月同期增长 25%，较上月增长 4%，零售渗透率 52.7% [10] 原油 - 伊朗微弱报复行动及伊以停火，缓解市场对原油供给中断的担忧，需关注停火后中东局势后续发展 [11][12] - 日前伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗对以色列构成重大威胁 [12] - 美国原油库存降至低位，但最新 EIA 报告显示原油、汽油库存意外增加，OPEC+同意八月份将石油产量提高 54.8 万桶/日 [12] - 7 月 7 日，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油 8 月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出 2.20 美元，较 7 月上涨 1 美元 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升 0.2 个百分点至 31.7%，较去年同期高 6.5 个百分点，7 月份国内沥青预计排产 254.2 万吨，环比增加 14.4 万吨，增幅为 6.0%，同比增加 48.5 万吨，增幅为 23.6% [13] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比上升 2.0 个百分点至 26.0%，仍处于近年同期最低水平附近 [13] - 上周华东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少 18.65%至 23.55 万吨，沥青炼厂库存存货比上周环比转而回升，但仍处于近年来同期的最低位 [13] - 伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温，特朗普宣布终止原先计划对伊朗的制裁放松措施 [13] PP - 下游开工率环比回落 0.27 个百分点至 48.78%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降 1.0 个百分点至 42.2%，塑编订单略有减少 [15] - 美国加征关税不利于 PP 下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [15] - 7 月 9 日，新增裕龙石化三线等检修装置，PP 企业开工率下跌至 82%左右，标品拉丝生产比例下跌至 28.5%左右 [15] - 石化去库速度一般，库存处于近年同期中性水平，新增产能镇海炼化 46 月投产，近期检修装置略有增加 [15] 塑料 - 7 月 9 日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在 84%左右，处于中性偏低水平，PE 下游开工率环比下降 0.09 个百分点至 38.05% [16] - 农膜原料库存小幅增加，农膜仍在淡季，订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体 PE 下游开工率仍处于近年同期偏低位水平 [16] - 美国加征关税不利于塑料下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限，美国政府撤销乙烷限制性许可要求，中美贸易在恢复 [16] - 石化去库速度一般，库存处于近年同期中性水平，新增产能山东裕龙石化 2HDPE 新近投产，近期开工率略有下降 [16] PVC - 上游电石价格稳定，供应端 PVC 开工率环比减少 0.65 个百分点至 77.44%，继续下降，降至近年同期中性水平 [18] - 下游开工略有回升，同比往年仍偏低，采购较为谨慎，印度将 BIS 政策再次延期六个月至 2025 年 12 月 24 日执行，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好 [18] - 印度迎来雨季，或于 7 月上旬执行的印度反倾销政策仍将限制中国 PVC 出口，上周社会库存继续小幅增加，目前仍偏高 [18] - 2025 年 1 - 5 月份，房地产数据略有改善，但同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降 [18] 豆粕 - 今日主力 09 合约开盘价 2930 元/吨，收盘价 2947 元/吨，收盘涨幅 0.31%，反弹上行 [19] - 供应端进口大豆集中到港，油厂高开机率下豆粕库存快速上升，预计 7 月底将增至 100 万吨左右水平 [19] - 预计 8 - 9 月船期大豆现货压榨利润 -40 ~ 10 元/吨，我国 8 月船期大豆采购基本完成，9 月船期过 6 成，10 - 1 月船期没有买船，9 月份以后油厂买船明显少于去年 [19] - 需求端 7 月 8 日豆粕成交量环比上涨 72.54%，生猪屠宰量环比小幅上涨 0.27%，但受高温淡季影响，豆粕需求终端猪肉消费疲软 [19] - 今日全国主要市场豆粕基差价格普遍呈走弱趋势，需求疲软 [19] 豆油 - 今日主力 09 合约早盘开盘价 7938 元/吨，收盘价 7920 元/吨，收盘涨幅 0.15% [21] - 供应端近日油厂正常开机压榨，各地累库节奏加快，库存突破 100 万吨，巴西大豆出口 CNF 报价小幅上涨，我国进口巴西大豆成本略有增加 [21] - 预计 8 - 9 月油厂开机率有所下降，需求端今日豆油成交量 3700 吨，环比大幅增加 23.33% [21] - WTI 原油期货成交量为 648515 手，较上个交易日减少 302161 手，未平仓合约为 1992044 手，较上个交易日增加 4211 手，油价或维持震荡偏弱格局 [21] 螺纹钢 - 今日高开低走后震荡收涨，早盘开盘于 3061 元/吨，最终收于 3063 元/吨，较前一交易日微涨 2 元/吨，涨幅 0.07% [22] - 本周高炉检修增加，但产量仍处高位，螺纹钢周度产量环比上调，产能利用率为 48.47%，电炉钢开工率受废钢价格上涨虽有下滑，但总体供应收缩力度仍弱于预期 [22] - 需求端全国 31 个主要城市现货成交“整体平稳、局部清淡”，南京、济南等少数地区现货涨价 10 - 20 元/吨，但多数市场持稳，需求端未现明显增量 [22] - 本周总库存去库 3.8 万吨，社会库存累库 1.3 万吨，钢厂去库幅度收窄，本周铁水产量仍高、需求走弱，累库趋势预计加速 [22] - 今日原料端集体偏强，涨幅明显，成本端对螺纹钢形成间接支撑，当前钢厂螺纹钢毛利已压缩至 150 - 200 元/吨，进一步提产动力不足，成本传导效应减弱 [23] 热卷 - 合约今日开盘于 3190 元/吨，最终收于 3190 元/吨，与开盘价持平，日内呈现“窄幅箱体震荡”格局，日内成交量 34.53 万手，环比昨日微增 3%，持仓量 158 万手，减仓 1.11 万手 [24] - 供应端钢厂复产提速，压力边际上升，唐山、邯郸等主产区热卷轧线开工率回升至 78%，环比上月增加 5%，本月热卷产量预计环比增长 4.2% [24] - 需求端制造业“去库存”主导，采购意愿低迷，热卷下游以汽车、家电为主，汽车热卷采购量同步下滑 12%，家电行业进入“淡季检修”，热卷周度消费量降至去年同期的 85% [24] - 库存端社会库存连续累库，去化周期延长，高温多雨天气导致终端出货效率下降 20%，累库周期从“季节性”转向“趋势性” [24] 尿素 - 今日盘面高开低走，日内维持高位运行，现货市场较前期火爆，多家工厂出现停售现象，贸易商拿货积极，目前工厂待发充足，预计后续暂无降价压力 [25] - 基本面日产变动不大，前期检修装置本期陆续有复产情况，预计产量将有增加 [25] - 需求端市场有效需求偏弱，农业需求及工业需求拿货谨慎，刚需补库为主，农业需求状况好于工业需求，天气多发降雨，农业需求目前也维持低位拿货，适量补库 [27] - 复合肥工厂开工负荷低位，处于秋季肥生产初期阶段，订单以去化厂内库存为主，工厂销售压力不大，秋季肥多为预收订单，工厂目前观望情绪浓厚，对尿素保持刚需拿货 [27] - 虽目前工业需求偏弱，但出口订单依然在发运，农业需求有局部增量，库存连续去化 [27]

一、黄金 报告导读： 更新时间：2025年07月09日17时04分 投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌1%，沪银主力收跌0.2%。①核心逻辑，短期贸易战新阶段避险缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。②避险属性方面，特朗普致函14国告知新关税，亲密盟友日韩被征25% 。③货币属性方面，美联储论文表示，利率回落至近零水平的可能性依然存在。美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息 的可能性。6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，但非农就业增长近一半来自政府部门，民间部门岗位增幅为八个 月来最小。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品 属性方面，黄金投资需求弥补金饰下滑影响，白银工业需求预期承压。⑤预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月非农就业超预期，降息预期降温；美“大而美”法案、EPA政策扩大美豆油需求；巴西、印尼提升生物柴油掺混比例，四季度供需趋紧 [3][42] - 印度6月棕榈油进口旺盛，国内1 - 5月棕榈油进口低，7月后买船少；美豆产区好，国内豆油供应足，菜油缓慢去库，中加贸易和加拿大天气需关注 [3][42] - 宏观上，美国非农、贸易政策和地缘政治影响市场；基本面，三季度震荡，四季度价格中枢或抬升 [3][43] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 2025年上半年棕榈油价格先跌后震荡，中枢下移 [8] - 1 - 2月先抑后扬，3月震荡，4月受关税和增产影响下跌，5月上旬至6月上旬波动，6月中旬后先升后回撤再震荡 [9] 基本面分析 MPOB报告 - 5月马棕油产量177万吨，增5.05%；进口6.9万吨；出口138.72万吨，增25.62%；库存199万吨，增6.65% [14] - 预计6月库存199万吨，降0.24%；产量170万吨，降4.04%；出口145万吨，增4.16% [14] 马棕产量和出口 - 6月马棕鲜果串单产增0.23%，出油率降0.08%，产量降0.65%；6月1 - 30日产量预估降4.69% [17] - 6月马棕油产品出口量ITS为1382460吨，增4.66%；AmSpec为1286461吨，增4.52%；SGS为1195265吨，增11.74% [18][20] 印度尼西亚情况 - 4月印尼棕榈油产量490万吨，出口178万吨，消费210万吨，库存305万吨 [23] 印度植物油进口 - 5月印度植物油进口118万吨，棕榈油59万吨，豆油40万吨，葵花籽油18万吨 [26][27] - 6月印度棕榈油进口95.3万吨，环比增61%；豆油36.3万吨，降9%；葵花籽油21.6万吨，增18%；食用油153万吨，增30% [28] 中国油脂进口 - 1 - 5月中国棕榈油进口73万吨，菜籽油102.5万吨，葵花籽油22.8万吨，三大油脂累计198.3万吨 [35][37] 国内油脂库存 - 截至6月27日当周，全国重点地区三大油脂库存222万吨，豆油95.52万吨，棕榈油53.74万吨，菜油72.74万吨 [39] 总结与后市展望 - 美国政策扩大美豆油需求，巴西、印尼政策使四季度供需趋紧，6月马棕油产量降、出口增、库存或降 [42] - 印度棕榈油进口旺，国内棕榈油进口低、库存增、7月后买船少，美豆供应足，菜油去库慢，关注中加贸易和天气 [42] - 宏观因素或加剧市场波动，三季度油脂震荡，四季度价格中枢或抬升 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年7月8日WTI原油期货结算价68.33美元/桶涨0.59%，布伦特原油期货结算价70.15美元/桶涨0.82% [1] - 2025年7月7日石脑油CFR日本现货价577美元/吨跌0.30%，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价715.5美元/吨跌0.14% [1] - 2025年7月7日对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.67美元/吨涨0.24%，2025年7月8日国内现货价6725元/吨持平 [1] - 2025年7月8日CZCE TA主力合约收盘价4710元/吨持平、结算价4710元/吨涨0.13%，近月合约收盘价4778元/吨跌0.46%、结算价4786元/吨涨0.17% [1] - 2025年7月8日PTA国内现货价4798元/吨跌0.08%，CCFEI价格指数内盘4805元/吨涨0.31%、外盘635美元/吨涨0.32% [1] - 2025年7月8日CZCE PX主力合约收盘价6696元/吨涨0.18%、结算价6696元/吨涨0.33%，近月合约收盘价和结算价6868元/吨均持平 [1] - 2025年7月8日CZCE PR主力合约收盘价5866元/吨跌0.10%、结算价5870元/吨涨0.03%，近月合约收盘价和结算价5922元/吨均跌0.64% [1] - 2025年7月8日华东市场聚酯瓶片市场价5945元/吨跌0.08%，华南市场市场价6000元/吨跌0.17% [1] - 2025年7月8日CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D均持平，涤纶短纤6700元/吨跌0.15%，聚酯切片5825元/吨跌0.26%，瓶级切片5945元/吨跌0.08% [2] 价差数据 - 2025年7月8日PTA近远月价差76元/吨较前值增加2元，基差95元/吨较前值增加15元 [1] - 2025年7月7日PXN价差264.67美元/吨涨1.44%，PX - MX价差126.17美元/吨涨2.44% [1] - 2025年7月8日PX基差29元/吨较前值减少12元 [1] - 2025年7月8日PR华东市场基差79元/吨较前值增加1元，华南市场基差134元/吨较前值减少4元 [1] 开工情况 - 2025年7月8日聚酯产业链PX开工率78.98%持平，PTA工厂负荷率80.59%持平，聚酯工厂负荷率87.30%持平，瓶片工厂负荷率71.93%持平，江浙织机负荷率61.22%持平 [1] 产销情况 - 2025年7月8日涤纶长丝产销率34%较前值下降7%，涤纶短纤产销率45%较前值下降6%，聚酯切片产销率48%较前值上升4% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 中东地缘局势不稳支撑油价上涨，但OPEC + 加速增产及特朗普签发关税令油价承压，本月部分检修计划使基本面好于PTA，刚需支撑有效 [2] - PTA三季度投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，其效益能否持续向上取决于预期外因素 [2] - 7月8日PX CFR中国价格847美元/吨，成本端油市区间波动，华东一套常减压装置停车或微幅影响PX产出，等待需求端PTA新产能推进，场内博弈氛围明显 [2] - 盘中原油偏弱震荡，下游聚酯工厂减产，PTA需求走弱，供应恢复使市场心态谨慎，现货价格及基差走弱，库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 7月聚酯工厂落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌 [2] - 聚酯未大幅减产时PTA尚有支撑，若后期减产幅度扩大，PTA相对偏弱，产业链利润分配向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈5900 - 6010元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，原料及期货窄幅震荡，供应端开工维持低位，市场供应预期偏紧，下游按需跟进，市场心态疲软 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4710元/吨（0.13%）收盘，日内成交量85.01万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6696元/吨（0.33%）收盘，日内成交量18.01万手；PR跟随成本运行，2509合约以5866元/吨（ - 0.03%）收盘，日内成交量3.28万手 [2] - 隔夜原油市场投资者评估美国关税及欧佩克产量增长，国际油价处近两周高点，聚酯产业链需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金亚市早盘窄幅震荡于3302美元/盎司附近，周二下跌逾1%至3301.53美元/盎司收盘，盘中一度跌破3300美元关口至3287.06美元/盎司的一周低点 [1] - 金价下跌受多重因素驱动：贸易谈判乐观情绪削弱避险需求、美元走强、美国国债收益率攀升、特朗普关税政策带来复杂影响 [1] - 美联储会议纪要即将公布，可能对金价产生进一步影响 [1] 贸易政策影响 - 特朗普推迟对14国（含日韩巴印）关税生效日至8月1日，为谈判提供三周缓冲期，市场对宽松贸易政策预期升温 [3] - 日韩迅速反应：日本寻求汽车产业让步同时保护农业利益，韩国承诺加速谈判达成互利成果 [3] - 贸易乐观信号降低避险需求，压制黄金短期表现 [3] 金融市场联动 - 美股表现分化：标普500跌0.07%，道指跌0.37%，纳指微涨0.03%，市场观望贸易进展 [4] - 货币市场波动：澳元因澳洲央行维持利率上涨1%，日元受关税威胁承压 [4] - 黄金短期受贸易情绪、美元强势和国债收益率压制，但长期可能受益于全球经济不确定性、关税通胀压力及地缘风险 [4] 未来关注焦点 - 需密切跟踪美联储6月会议记录、官员讲话及贸易谈判动态 [4] - 长期通胀预期和全球经济不确定性或为黄金提供反弹机会 [4]

黄金市场动态 - 国际金价近期呈现波动，从3452美元/盎司高点回落至3300美元附近，主要受美元走强及机构抛售影响 [1] - 国内金价表现相对坚挺，未跌破980元/克，投资金条价格稳定在780元左右 [1] - 人民币汇率（7.15）与美元指数（97）形成双重支撑，缓冲国际金价波动对国内市场的影响 [1] 央行黄金储备趋势 - 全球央行一季度增持黄金290吨，延续"囤金潮"态势 [3] - 中国央行连续18个月增持黄金，外汇储备中黄金占比接近15% [3] - 中国官方黄金储备数据显示：2025年1-6月黄金储备从2065.34亿美元增至2429.31亿美元，实物储备从7345万盎司稳步上升至7390万盎司 [5] 黄金的避险属性 - 地缘冲突（中东局势、俄乌战争）强化黄金作为"恐慌指数对冲工具"的功能 [6] - 黄金在通胀环境中展现长期保值能力，过去十年国内金价从260元/克涨至540元/克，跑赢物价涨幅 [7] - 实物黄金具备跨代际财富传递特性，兼具文化价值与金融属性 [7] 黄金投资工具比较 - **实物黄金**：银行/金店销售的金条金饰，适合长期持有但存在工费（50-100元/克）和变现折价 [10] - **黄金ETF**：如518880产品支持1克起投，交易成本低且流动性佳，但无实物交割 [11] - **黄金股/基金**：山东黄金等标的波动性大，与金价正相关但受企业经营因素影响 [12][13] 黄金的资产配置价值 - 建议家庭资产配置5%黄金作为"稳定器"，平衡股市/楼市风险 [7] - 黄金流动性优于房产，可作为应急资金（案例显示三年持有变现解决创业资金需求） [8] - 核心功能定位应为"压舱石"而非短期套利工具，需明确抗通胀或风险对冲的持有目的 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心小幅上移，WTI 8 月合约涨 0.59%至 68.33 美元/桶，布伦特 9 月合约涨 0.82%至 70.15 美元/桶，SC2508 涨 1.26%至 516.3 元/桶，油价受地缘风险和关税政策影响延续震荡 [1] - 燃料油主力合约收涨，市场预计新加坡低硫供应紧张，高硫供应压力压制基本面，短期跟随原油区间震荡 [2] - 沥青主力合约收涨，7 月供应稳中有增，南方刚需缓慢恢复，北方降雨阻碍需求，短期跟随原油区间震荡 [2] - 聚酯品种表现不一，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有检修或重启情况，TA 库存或逐渐累库，乙二醇三季度累库预期强，价格上方承压 [2][4] - 橡胶主力合约收涨，2025 年前 5 个月美国进口轮胎同比增加，产区全面割胶，原料价格松动，下游开工下滑，库存累库，预计胶价偏弱震荡 [4] - 甲醇价格重回震荡走势，伊朗装置生产恢复，远期到港量将增加，近月供应紧张局面缓和 [5] - 聚烯烃价格预计窄幅波动，上游处于检修季，供应变动不大，需求进入淡季，下游开工回落，库存缓慢下降 [5] - 聚氯乙烯市场价格稳定，氯碱利润下降，企业开工下降，基本面未恶化，套利和套保空间收窄，关注宏观政策影响 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示原油、PG、BU、高硫 FU、低硫 LU 等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 [7] 市场消息 - 美国将从 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25% - 40%关税，“对等关税”暂缓期延至 8 月 1 日，引发不确定性 [9] - 美国总统批准向乌运送防御武器，考虑对俄制裁，还在考虑支持对俄严厉制裁新法案 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][13][15][17][19][21] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [24][26][30][32][35][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运等品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][43][46][49][51][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [55][59][60][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等生产利润的历史走势图表 [64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [69] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士学位和多年能化期现贸易工作经验 [72]

贵金属市场趋势 - 白银价格创近十年新高 国际现货白银价格一度飙升至每盎司37美元上方 国内现货白银价格突破8 46元/克 [1] - 铂金期货主力合约价格上探至1447 9美元/盎司 创2014年9月以来新高 年内涨幅超过50% [1] - 白银投资类产品销量同比增长40%以上 投资银条 银元宝等产品迎来消费热潮 [1] 市场驱动因素 - 美联储预计进入长期降息周期 美元走弱推升贵金属价格 [2] - 地缘政治风险升级推动避险资金流入贵金属市场 [2] - 新能源汽车 AI 半导体和5G等行业快速发展 白银工业需求大幅增加 市场连续多年供应短缺 [3] 投资行为变化 - 消费者转向购买铂金 部分铂金饰品开始走俏 深圳水贝市场部分档口缩小黄金销售铺位 转售铂金 [1] - 国内贵金属交易平台白银投资账户新开户数量环比增长323% 交易量环比增长175% [3] - 投资者关注白银相对黄金的价值洼地 部分早期投资者选择抛售变现 [3] 投资渠道与建议 - 国内投资者可通过银行账户白银 上海黄金交易所白银T+D 白银ETF及实物白银等多种渠道参与 [4] - 铂金适合长期资产配置 实物投资需认准品牌和检测机构 金融资产需关注市场波动 [3] - 白银价格波动率约为黄金的1 5倍 建议选择流动性较好的交易品种 控制仓位 [6]