螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色高级分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年07月06日 ◼ 逻辑：低估值叠加政策驱动，钢价小幅上涨； ◼ 宏观面：海外宏观：中东地缘局势缓和，全球风险偏好提升，美国降息预期抬升，美元指数回落，利多顺周期商 品；美国就业数据不佳，强化降息交易；国内宏观：供给侧预期短暂交易，需求端等待730政治局会议。 ◼ 黑色产业链：淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。后期继续 关注国内政策刺激。 国内宏观：供给侧预期短暂交易，需求端仍偏平淡 资料来源 Mysteel 、iFind Wind 富宝资讯：、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 元/吨 螺纹主连 Guota ...

光伏板块近期表现 - A股光伏板块自7月2日起迎来显著反弹，亚玛顿、亿晶光电3个交易日分别大涨33%、26%，大全能源、通威股份等市值较大的公司涨幅超10% [1] - 具体个股表现：亚玛顿区间涨幅33.14%，总市值41.35亿元；亿晶光电涨幅25.95%，市值43.09亿元；大全能源涨幅18.61%，市值522.36亿元；通威股份涨幅13.47%，市值826.56亿元 [3] - 光伏板块自2022年见顶后已持续下跌三年，整体累计跌幅超50%，部分龙头个股跌幅达80%以上 [3] 政策面变化 - 7月1日第六次中央财经委员会会议提出要治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出，这被视为对新兴过剩行业产能退出的明确信号 [5][6] - 7月3日工信部召开制造业座谈会，光伏产业链四大主链条环节龙头企业参会 [7] - 座谈会披露细节：传达了高层针对光伏行业整治"内卷式"竞争的重要批示；计划到2030年将多晶硅产能控制在140万吨以内（较2024年末323万吨压降56%）；低于成本价销售将面临重罚 [8][9] - 政策推进路径：从2024年7月政治局会议提出防止"内卷式"竞争，到年底会议表态整治，再到2025年写入政府工作报告，最后到中央财经委员会定调，政策逐步深化 [12] 行业基本面分析 - 多晶硅市场格局高度集中：中国占全球97%产能，前六大企业（通威、协鑫、大全、新特、东方希望、亚洲硅业）合计市占率超80% [21] - 当前多晶硅价格3.5万元/吨，远低于历史高点30万元/吨，龙头企业现金成本在2.7-3.5万元/吨，合理盈亏平衡线为4.5-5万元/吨，存在29%-43%的上涨空间 [22][25][26] - 产能过剩严重：当前多晶硅产能利用率从2024年3月的71%降至2025年3月的31%，中小厂商多已停产 [18] 供给侧改革预期 - 市场传闻多晶硅6家龙头拟成立700亿基金收购并报废过剩产能，可覆盖约100万吨产能（当前过剩约140万吨） [17] - 改革力度可能超预期：不同于2015年钢铁煤炭行业以国企为主，光伏虽以民企为主但中小企业已大量停工，员工处于"放假"状态，改革阻力较小 [16][18] - 多晶硅环节整合难度较小，价格弹性较高，将成为最确定受益领域 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面，下半年需求顺周期偏弱，政策“易松难紧” 7月关注政策预期，宏观偏暖；7 - 9月政策未明显转松，美国有流动性风险和“对等关税”威胁，宏观有压力；9月后关注扩财政和通胀传导 [8][28][29] - 中观层面，可关注钢铁、炼油等行业综合整治“内卷式”竞争情况 [9] - 微观层面，海外关注货币主导通胀预期，美联储重启宽松周期时，黄金、原油、有色受益；国内关注供给侧政策，减产明显板块涨幅大、产业利润改善，中下游受益更明显，本轮关注黑色板块、新能源金属等 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观：需求顺周期偏弱，政策“易松难紧” - 需求方面，下半年全球顺周期需求下行，中美库存周期转入去库，本轮去库或延续至2025年底，美国过去三轮平均去库时长14.6个月；设备投资周期仍偏弱，美国制造业回流未体现，中国设备投资回升持续性待考 [14][17] - 政策方面，全球货币“易松难紧”，中美共振扩财政；国内财政、货币双管齐下，“市场底”明确 [20][21] - 关税方面，全球民粹主义风波不断，特朗普发出关税威胁，美与主要贸易伙伴谈判进展不一 [25] - 下半年推演，7月关注政策预期和美联储超预期降息可能；7 - 9月美国有流动性风险和“对等关税”威胁；9月后关注扩财政和通胀传导 [28][29][30] 中观：通胀预期的兑现路径探讨 - 通胀预期方面，美国“大漂亮”法案通过使政策转向“易松难紧”，国内中央财经委会议使市场通胀交易升温，但海外美联储重启宽松不顺畅，国内需等行业压产细节政策确定通胀交易主线 [32] - 内卷式竞争整治方面，可关注钢铁、炼油等行业，涉及节能降碳政策文件和行业自律行动，“内卷式”竞争有多种形成原因和整治思路 [9][35][36] 近两年综合整治“内卷式”竞争的政策思路 - 政策文件方面，有《2024—2025年节能降碳行动方案》《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》等 [35] - 行业自律方面，汽车、光伏玻璃、钢铁、水泥等行业开启限产/减产或行业自律性倡议等行动 [35] 商品：关注超跌板块和供给受限板块 - 资本开支方面，有色放缓，黑色、化工、能源增长，农产品单产和种植面积有瓶颈；原油资本开支增长，2024年全球石油公司资本开支预计达5258亿美元，较2023年增长4%；工业金属资本开支收缩后回升，黑色有分化，有色部分扩张斜率不同，化工整体扩张 [42][43][45] - 类滞胀情境方面，海外宏观情境类似“类滞胀”，历史类滞胀阶段资产分化严重，上涨概率约50%，受阶段分化和驱动因素影响 [54] - 2015年供给侧改革复盘方面，提出“供给侧结构性改革”和“三去一降一补”任务，煤炭、钢铁去产能持续三年左右，供给侧减产明显板块涨幅大，产业利润改善，中下游受益更明显 [61][62]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 电力设备 反内卷促光伏供给侧改革，荣耀推出行业最高负极硅含量旗舰新机 光伏：破除"内卷式"竞争，关注光伏供给侧改革机会。6 月 29 日，人民日报推出 金社平文章《在破除"内卷式"竞争中实现高质量发展》指出，"要深化要素市场 化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和'内卷式'竞争。"7 月 1 日，中央 财经委员会第六次会议表示要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产 品品质，推动落后产能有序退出。7 月 3 日，工信部党组书记、部长李乐成主持召 开第十五次制造业企业座谈会，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行 业企业及行业协会情况介绍和意见建议，并表示要巩固提升优势，治理光伏行业 低价无序竞争，加快塑造我国下一代光伏产品的竞争优势。光伏行业积极响应供 给侧改革，根据索比光伏网报道，光伏玻璃厂计划 7 月开始集体减产 30%以响应 "反内卷"号召，预计后续多晶硅料价格也有望反弹上行。核心关注两大方向：1） 供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料、玻璃和石英砂，核心关注协 鑫科技、通威股份、大全能源、石英 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - “反内卷”政策导向下，钢铁有望迎新一轮供给侧改革，钢价企稳回升，鸿路钢构作为钢结构加工龙头有望核心受益 [1][14] - 历史复盘显示，钢价与鸿路钢构的盈利能力、股价均有较强正相关关系，若钢价上涨，有望带动公司估值扩张 [2][19] - 测算年钢材均价每波动 1pct，鸿路钢构吨净利同向波动约 5 元，若今年钢均价上涨 10%，较 2024 年扣非业绩增长 46% [3][24] - 着眼中长期，焊接机器人降本增产潜在效益巨大，假设完成铺设 6000 台，每年可降本 4 亿元，理论扣非归母净利润可提升至 21.3 亿元，是 24 年的 4.4 倍 [4][26][28] - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.7/10.4/12.5 亿元，分别同增 13%/20%/20%，当前公司估值仍处底部区域，继续重点看好 [9][28] 根据相关目录分别进行总结 “反内卷”下若钢价上涨，鸿路钢构业绩弹性有多大 - 政策推动供给侧改革提速，“反内卷”政策导向下，钢铁有望迎新一轮供给侧改革，缓和行业供需矛盾，促进钢价企稳回升 [1][14] - 鸿路钢构作为钢结构加工龙头，受益于钢价企稳回升，包括库存钢材价值重估、减少业主观望、提升毛利率、增加废钢处置收益 [1][14] - 历史上钢价与鸿路钢构盈利能力、股价正相关，钢价上行时公司毛利率提升，库存钢价值重估有望驱动毛利率显著回升，政策推动钢价上涨或带动公司估值扩张 [2][19] - 测算 2021 - 2024 年钢价每波动 1pct，鸿路钢构扣非吨净利平均同向变动 5 元，若钢价上涨 3%/5%/10%，吨净利分别提升 15/25/50 元，对应增加利润 0.7/1.1/2.2 亿元，占 2024 年扣非后归母净利润的 14%/23%/46% [3][24][26] - 公司 24 年底已投入近 2000 台焊接机器人，预计继续大规模铺设，假设完成铺设 6000 台，每年可降本 4 亿元，若考虑机器人多班倒提升产能至 180%，理论扣非归母净利润可提升至 21.3 亿元，当前市值对应 PE 仅 5.1 倍 [4][26][28] 投资建议 - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.7/10.4/12.5 亿元，分别同增 13%/20%/20%，当前股价对应 PE 分别为 14/12/10 倍，继续重点看好 [9][28]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 从必要性看本轮煤炭盈利能力整体好于2016年供给侧改革前夕但焦煤盈利分位数较动力煤更低必要性更强；从手段和效果看参考上一轮供给侧改革煤炭行业“反内卷”主要通过限产&退出产能方式在需求向好环境下有望推升煤价中枢；本轮需求端压力比2016年更大；若煤炭行业“反内卷”短期在库存偏高&需求压制下价格或难有弹性但若后续需求改善超预期库存去化下煤炭价格有望反弹 [2][7] 一周跟踪总结 - 本周煤炭板块上涨1.67%煤炭指数(长江)涨幅1.67%跑赢沪深300指数0.13个百分点；动力煤指数涨幅1.81%跑赢沪深300指数0.26个百分点；炼焦煤指数涨幅1.30%跑输沪深300指数0.24个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.31%跑输沪深300指数0.23个百分点；截至7月4日秦港动力煤市场价为623元/吨周环比上涨3元/吨；京唐港主焦煤库提价为1230元/吨周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价1230元/吨周环比持平 [21] - 动力煤方面气温抬升日耗开启上行通道截至7月3日二十五省日耗煤量573.3万吨周环比增加3.3%同比偏高7.5%；电厂库存截至7月3日二十五省电厂库存为1.25亿吨周环比增加1.2%可用天数21.8天周环比减少0.4天；港口库存截至7月5日北方三港库存周环比减少0.61%；供给方面本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比下降1.51个百分点；海外方面截至7月3日澳大利亚5500大卡FOB价格为67美元/吨周环比下跌0.5美元/吨；随着高温天气推升日耗煤价短期仍有望震荡上涨但近期库存去化速度放缓或压制上涨弹性后续关注产地供应恢复情况、高温天气催化及终端需求释放持续性 [22] - 双焦方面本周双焦市场偏稳运行；供给方面本周样本煤矿产能利用率周环比上升1.04pct；进口蒙煤方面本周甘其毛都口岸日均通关706车周环比减少53车；需求方面本周样本钢厂日均铁水产量240.85万吨周环比减少0.59%；截至7月4日上海螺纹钢价格3180元/吨环比上涨90元/吨；库存方面本周焦煤库存合计周环比增加0.55%同比偏高5.87%；焦炭方面本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 -52元/吨周环比下降6元/吨；考虑到主产区安全环保检查接近尾声若供应持续恢复&钢厂淡季减产渐显或对双焦起势形成压制后续需持续关注产地供应及铁水产量变化 [22] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数(长江)涨幅1.67%跑赢沪深300指数0.13个百分点；动力煤指数涨幅1.81%跑赢沪深300指数0.26个百分点；炼焦煤指数涨幅1.30%跑输沪深300指数0.24个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.31%跑输沪深300指数0.23个百分点 [26] - 截至2025年7月4日CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率(TTM)分别为11.74倍、13.4倍、92.85倍同期沪深300指数的市盈率为12.55倍各子行业对沪深300的溢价分别为 -6.47%、6.75%、639.78% [33] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名的公司为辽宁能源（4.27%）、云煤能源（4.24%）、金能科技（3.90%）、晋控煤业（3.77%）、永泰能源（3.73%）；变动幅度后五名的公司为盘江股份（ -2.47%）、云维股份（ -1.85%）、山西焦煤（ -0.77%）、宝泰隆（ -0.75%）、冀中能源（ -0.17%） [38] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需情况：7月3日二十五省供煤量594.2万吨较6月26日减少19.3万吨减少3.1%；耗煤量573.3万吨较6月26日增加18.2万吨增加3.3%；库存12522万吨较6月26日增加153.1万吨增加1.2%；可用天数21.8天较6月26日减少0.4天 [44] - 港口煤炭吞吐、调入与库存情况：本周北方三港日均吞吐量81.19万吨环比提升1.85%同比提升6.01%；日均铁路调入量78.76万吨环比提升1.45%同比提升4.77%；截至本周六北方三港煤炭库存合计1307万吨环比减少0.61%较上年同期提升0.15%；长江口煤炭库存合计753万吨环比提升1.48%较上年同期提升0.27% [46] - 价格情况：截至7月4日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价(山西产)为623元/吨较6月27日上涨3元/吨（ +0.48%） [51] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：本周焦炭库存合计（焦化厂+钢厂+沿海18港）环比减少1.11%；主要城市钢材库存环比增长1.05%主要钢厂建筑钢材库存环比减少2.68%；焦煤库存合计（煤矿+焦化厂+钢厂+沿海5港）环比上涨0.55% [52][53] - 价格情况：本周螺纹钢期货价格环比上涨2.57%上海螺纹钢现货价格环比上涨2.91%；焦炭期货价格环比上涨0.81%天津港一级冶金焦价格环比持平；焦煤期货价格环比上涨6.60%山西吕梁主焦煤价格环比持平 [60] 公司重点公告 - 甘肃能化：相关债券2025年跟踪评级报告主体信用等级AAA评级展望稳定；公司煤炭在建产能690万吨/年主要项目包括白岩子矿井及选煤厂、红沙梁矿井及选煤厂等累计投资54.72亿元；电力板块在建及拟建装机容量超400万千瓦煤电联营布局持续优化；2024年年度权益分派实施公告以总股本53.52亿股为基数每10股派现金0.68元（含税）合计派发现金3.6亿元（含税）股权登记日为2025年7月9日；除权除息日为2025年7月10日 [70][73] - 永泰能源：关于注销已回购股份暨股份变动的公告2024年6月至2025年5月实际回购4亿股（占总股本1.80%）回购金额约5.01亿元成交价区间1.02 - 1.71元/股；回购股份将全部注销以减少注册资本注销日为2025年7月2日 [71] - 电投能源：2024年年度权益分派实施公告以总股本22.42亿股为基数按每10股派8.00元人民币现金（含税）向股东派发现金红利17.93亿元（含税）；股权登记日为2025年7月9日；除权除息日为2025年7月10日 [72] - 美锦能源：关于不向下修正美锦转债转股价格的公告截至2025年7月3日公司股价满足连续30个交易日中15日收盘价低于当期转股价85%的条款；董事会决议基于市场环境及长期发展考虑决定暂不修正转股价未来若再次触发将重新审议 [74] - 昊华能源：2024年年度权益分派实施公告以总股本14.40亿股为基数每股派发现金红利0.458元（含税）共计派发6.60亿元；股权登记日为2025年7月10日；除权（息）日为2025年7月11日；现金红利发放日为2025年7月11日 [75] - 金能科技：关于不向下修正“金能转债”转股价格的公告截至2025年7月4日公司股票已触发转股价格向下修正条款；董事会决定本次不行使向下修正的权利；自2025年7月5日起若再次触发修正条款董事会将重新评估是否修正 [76] 投资建议 - 边际配置推荐：长久期稳盈利龙头如中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业；转型成长如电投能源、新集能源；弹性成长标的如兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业；焦煤如山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经委员会第六次会议强调反内卷，化工多个行业已提出反内卷倡议，建议关注反内卷走在前列的化工子行业 [5][22] - 制冷剂、涤纶长丝、金属硅及有机硅、聚酯瓶片、草甘膦、三氯蔗糖、化工品物流等行业已落实反内卷措施，有望优化化工行业供需格局，龙头企业或获更多市场份额 [5][23][31] 各部分总结 化工行情跟踪及事件点评 - 本周化工行业指数跑输沪深300指数0.74%，CCPI较上周五下跌1.72%，化工板块53.58%个股周度上涨 [17] - 制冷剂价格、价差回升，需求刚性，配额制约束产能，行业行情向上，推荐金石资源等 [23][24] - 涤纶长丝行业产能CR6超80%，产能增速放缓，供给端格局有望优化，推荐新凤鸣等 [31] - 光伏产业链反内卷，金属硅及有机硅成交重心向上，推荐合盛硅业等 [35] - 聚酯瓶片工厂减停产，开工率或下滑，推动供需平衡，推荐荣盛石化等 [41] - 草甘膦行业召开反内卷会议，有望改善竞争格局，推荐兴发集团等 [43][45] - 三氯蔗糖全行业停产检修，旺季价格或上涨，受益标的有金禾实业等 [46] - 化工品物流发布反内卷倡议，受益标的有君正集团等 [49] - 涤纶长丝POY先涨后跌，库存天数小幅增加，推荐新凤鸣等 [50][51] - 粘胶短纤市场整理运行，价格持平，推荐三友化工 [54] - 粘胶长丝市场价格维稳，预计短期内整理运行 [55] - 氨纶市场弱稳整理，价差扩大，推荐华峰化学 [60][63] - 铬盐与金属铬价格稳定，金属铬出口增长，看好铬盐产业链景气周期 [61][65] - 草甘膦价格缓慢推涨，推荐兴发集团等 [67][72] - 尿素价格先抑后扬，磷矿石、磷酸二铵价格维稳，氯化钾价格上涨，推荐尿素、磷铵、钾肥相关标的 [73][78] - 辽宁石化10万吨/年尼龙66中交，印度特伦甘纳邦一化工厂爆炸 [86][87] 化工价格行情 - 43种产品价格周度上涨，120种下跌，7日涨幅前十的产品有TDI、丁酮等，跌幅前十的产品有液氯、锂电池隔膜等 [88][98][99] 本周化工价差行情 - 40种价差周度上涨，29种下跌，7日涨幅前五的价差有“PS - 1.01×苯乙烯”等，跌幅前五的价差有“PTA - 0.655×PX”等 [102] - 聚合MDI价差扩大，纯MDI价差收窄，氨纶价差扩大，有机硅DMC价差扩大，氯化钾价格上涨，维生素A价格稳定 [107][134][144] 化工股票行情 - 化工板块53.6%个股周度上涨，本周重要公司公告有阿科力项目投产、万凯新材减产检修等 [187] - 本周重点覆盖标的涨幅前五为东岳硅材、东材科技、东阳光、瑞联新材、江山股份 [190] - 7日涨幅前十名的个股有再升科技、凯美特气等，跌幅前十名的个股有天晟新材、锦鸡股份等 [194]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 新能源车6月销量走势好，电池行业景气度向上，关注Q2业绩好的环节和固态电池新技术方向[12][14] - 储能方面SPE提出欧洲储能扩容目标，看好欧洲大储起量，国内工商储盈利模式完善[15][20] - 光伏行业工信部召开座谈会治理低价竞争，美法案利好短期需求，继续看好光伏板块[21][22] - 风电国内海风招中标稳步推进，国内外海风装机高增可期[24][25] 各部分总结 子行业观点 - 新能源车6月国内销量走势较好[2] - 储能SPE提出欧洲储能十倍扩容目标，看好欧洲大储起量[2] - 光伏工信部部长召开座谈会，治理低价无序竞争[2] - 风电国内海风招中标稳步推进[2] 重点公司及动态 - 宁德时代电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图[3] - 富临精工高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局[3] 本周观点 新能源车 - 6月国内新能源乘用车批发销量同比+29%，部分车企销量同比增长明显[12] - 1 - 5月全球动力电池装机量同比增长38.5%，中国企业总份额提升，宁德时代排名第一[13] - 电池行业景气度向上，建议关注Q2业绩好的环节和固态电池板块[14] 储能 - 德国6月储能装机同比略有下滑，大储起量趋势明显，25年1 - 6月大储新增装机同比+130.25%[15] - SPE提出欧洲至2030年储能十倍扩容目标，看好欧洲大储起量，国内工商储盈利模式完善[20] 光伏 - 工信部部长召开座谈会治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出[21] - 美参议院通过《大而美法案》，利好短期需求[22] - 山西分布式光伏管理办法明确工商业自用比例等，继续看好光伏板块[23] 风电 - 多个海上风电项目推进招中标流程，天顺风能射阳海工基地开工[24][25] - 国内外海风装机高增可期，建议关注整机、塔桩、海缆环节[25] 重点推荐 - 宁德时代目标价341.24元，投资评级买入，看好其加速全球化布局[9][27] - 富临精工目标价26.77元，投资评级买入，看好其多业务共振赋能长期成长[9][27] 行业动态 周行情回顾 - 2025年6月30日至7月4日，电力设备与新能源板块涨跌不一，光伏等指数领涨，锂电池等指数下跌[29] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格有涨有跌，如部分三元材料、钴酸锂等价格上涨，部分锰酸锂、电解钴等价格下跌[32][34] 行业新闻概览 - 包含“大而美”法案对清洁能源投资的影响、全球动力电池装机量等新闻[35] 公司动态 - 多家公司发布公告，如许继电气分红派息、东方电子完善制度、欣旺达筹划H股上市等[36][38]

以下文章来源于黑貔貅俱乐部 ，作者黑貔貅 黑貔貅俱乐部 . 宏观经济 ，亮点行业，大类资产配置 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：黑貔貅俱乐部 来源：雪球 站在当下看未来的3-5年 ， 反内卷或许会成为影响中国社会以及经济最重要的事件之一 。 映射到资本市场 上也会带来巨大的投资机会 ， 尤其是对商品而言 ， 可能会成为影响部分品种的核心变量 。 尽管大家都在 类比16年的供给侧改革 ， 但是我觉得还是有很大的差异性 。 01 有较大的背景跟性质差异 15年过剩的行业相对集中在中上游领域 ， 产品的同质化竞争是比较严重的 ， 比如钢铁 ， 水泥 ， 电解铝 ， 玻璃等等 ， 大家生成的东西没有多少不同 ， 价格上也没有多少差距 。 而且这种过剩很大程度上是因为 2011-2012年的经济繁荣带来的投资 ， 主要是周期性因素为主 ， 通过棚改货币化刺激需求以及行政手段 压减无效产能 ， 退出效果还是比较显著的 。 但是本轮产能主要集中在终端消费领域 ， 产品的差距还是很大 ， 中低高端都有 ， 很难通过行政命令去去 化 ， 比如光伏是差异化过剩问题 。 ...

7月5日，主题为"寻求高质量发展下的供需再平衡"的2025中国宏观经济年中论坛在上海财经大学举办。 论坛上，上海财经大学中国宏观经济研究中心发布的《2025年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》指出，2025年，中国宏观经济在内外多重挑战中实 现稳定增长，体现了我国经济的韧性，但供需失衡矛盾突出。为此，报告建议，政策层面需在短期稳需求与长期改革之间寻求平衡，同时加速推进全国统 一大市场建设，形成差异化良性竞争环境，避免内卷造成资源浪费和低效配置，释放消费潜力和激发投资活力。 论坛上，上海财经大学校长刘元春，复旦大学经济学院院长、中国经济研究中心主任、复旦—平安宏观经济研究中心主任张军，广开首席产业研究院院长 兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平，野村证券董事总经理、中国首席经济学家陆挺等专家学者纷纷发声，积极为新时代中国经济的高质 量发展建言献策。 刘元春：应将治理"内卷化"竞争作为政策重点 上海财经大学校长刘元春表示，当前世界正处于深刻变革阶段，技术革命和产业升级对宏观经济基本面的冲击已成现实。基于"三驾马车"和凯恩斯主义的 传统宏观研究模式，依靠历史规律预测未来的逻辑体系，难以有效指导当下经济发 ...