黄金市场 - 美联储官员普遍转向鸽派 多数官员因非农数据下修倾向于提早降息 其中FOMC票委丽莎库克认为7月非农报告标志重要拐点 鲍曼支持降息3次 非票委中戴利支持2次以上降息 卡什卡利中性偏鸽 博斯蒂克维持鹰派仅支持1次降息 [1] - 黄金关税传闻推动COMEX金价短期波动 8/8传闻美国将对1公斤及100盎司金条征收39%关税导致COMEX与伦敦金溢价扩大 8/9白宫澄清后溢价迅速抹去 预计后续影响有限 [2] - 就业走弱-联储鸽派化-通胀预期走强的组合推动金价上行趋势 中长期美国赤字及债务问题、联储独立性削弱等因素有望继续打开金价向上空间 [2] 铜市场 - 市场此前对铜的三大担忧：232关税后搬货逻辑逆转、光伏抢装及抢出口结束导致需求边际走弱、美国经济数据压制降息预期 [3] - 悲观预期逐渐证伪：美国溢价持续存在且境内有LME仓库 7月社会库存未大幅累积 电解铜产量超预期显示供需韧性 铜矿端产量预期下修 9月精铜集中检修将导致产量下行 [3] - LME投资基金净多头持仓仍处低位 铜权益资产估值未充分反映乐观预期 随着降息推进和基本面优化 铜矿股EPS和PE均有上修空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，全球央行持续购买黄金，但因美俄计划达成俄乌停火协议引导地缘政治风险缓和预期，或使贵金属价格有所调整，建议投资者前期多单逢高止盈 [1] - 给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 各品种数据总结 上海黄金 - 收盘价783.27元/克，较昨日变化1.25，较上周变化7.72 [1] - 成交量33164.00，较昨日变化 - 14328.00，较上周变化47492.00 [1] - 持仓量207932.00，较昨日变化 - 1120.00，较上周变化 - 2242.00 [1] - 近月与远月价差 - 2.50，较昨日变化 - 0.46，较上周变化0.18；基差 - 5.87，较昨日变化 - 1.53，较上周变化 - 3.00 [1] 上海白银 - 收盘价9278.00元/十克，较昨日变化20.00，较上周变化239.00 [1] - 成交量420357.00，较昨日变化 - 93541.00，较上周变化326856.00 [1] - 持仓量373954.00，较昨日变化 - 4116.00，较上周变化2903.00 [1] - 近月与远月价差 - 16.00，较昨日变化7.00，较上周变化1.00；基差 - 29.00，较昨日变化11.00，较上周变化 - 40.00 [1] COMEX期货活跃合约（黄金） - 收盘价3458.20美元，较昨日变化 - 24.50，较上周变化115.90 [1] - 成交量312499.00，较昨日变化69124.00，较上周变化157918.00 [1] - 持仓量23767.00，较昨日变化326950.00，较上周变化8041.00 [1] - 库存38584987.72金衡盎司，较昨日变化 - 83719.96，较上周变化 - 90485.85 [1] - 近月与远月价差 - 54.70，较昨日变化5.10，较上周变化 - 0.60；基差34.90，较昨日变化 - 64.05，较上周变化 - 43.45 [1] COMEX期货活跃合约（白银） - 收盘价36.79美元，较昨日变化1.72，较上周变化 - 0.02 [1] - 成交量76568.00，较昨日变化 - 9657.00，较上周变化10357.00 [1] - 持仓量97342.00，较昨日变化 - 7911.00，较上周变化 - 18485.00 [1] - 库存506492427.12金衡盎司，较昨日变化 - 370506.69，较上周变化 - 1272782.79 [1] - 近月与远月价差 - 0.12，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.16；基差 - 0.22，较昨日变化 - 0.16，较上周变化 - 0.06 [1] 伦敦黄金现货 - 价格3383.75美元/盎司，较昨日变化10.40，较上周变化95.30 [1] - SPDR黄金ETF持有量954.51，较昨日变化0.55，较上周变化5.13 [1] - iShare黄金ETF持有量2.57，较昨日变化0.47，较上周变化452.61 [1] 伦敦白银现货 - 价格38.29美元/盎司，较昨日变化2.07，较上周变化 - 0.09 [1] - 美国iShare日银ETF持有量14990.80，较昨日变化 - 71.51，较上周变化 - 121.47 [1] - 加拿大PSLV日银ETF持有量6044.11 [1] 其他商品及金融指标 - 上海期金/上海期银比值84.79，较昨日变化0.12，较上周变化 - 1.54；上海金现/上海银现比值84.78，较昨日变化 - 0.09，较上周变化 - 1.49 [1] - 纽约期金/纽约期银比值90.39，较昨日变化 - 0.59，较上周变化 - 1.05；伦敦金现/伦敦银现比值 - 2.43，较昨日变化91.08，较上周变化0.47 [1] - INE原油531.30元/桶，较昨日变化 - 11.20，较上周变化 - 41.50；ICE布油66.32美元/桶，较昨日变化 - 0.09，较上周变化 - 5.46 [1] - NYMEX原油63.35美元/桶，较昨日变化 - 0.47，较上周变化 - 6.01；上海期铜78490.00元/吨，较昨日变化30.00，较上周变化160.00 [1] - LME现铜97.50美元/吨，较昨日变化59.50；上海螺纹钢3204.00元/吨，较昨日变化 - 18.00，较上周变化9.00 [1] - 大连铁矿石790.00元/吨，较昨日变化 - 3.00，较上周变化 - 0.50；上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.31，较昨日变化 - 0.00，较上周变化0.00 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年1.64，较昨日变化 - 0.00，较上周变化 - 0.00；美国10年期国债名义收益率4.2700，较昨日变化0.04，较上周变化 - 0.10 [1] - 美国10年期国债TIPS收益率1.8800，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.10；美国10年期国债损益平衡通胀率2.3900，较昨日变化0.04，较上周变化0.00 [1] - 美元指数98.2670，较昨日变化0.18，较上周变化 - 1.78；美元兑人民币中间价7.1382，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.00 [1] - 欧元兑人民币中间价8.3381，较昨日变化0.01，较上周变化0.07；上证指数3583.3088，较昨日变化 - 4.54，较上周变化51.82 [1] - 标普500指数6389.4500，较昨日变化49.45，较上周变化50.06；英国富时100指数9095.7300，较昨日变化 - 37.08，较上周变化 - 5.04 [1] - 法国CAC40指数7771.9700，较昨日变化33.68，较上周变化 - 28.97；德国DAX指数24162.8600，较昨日变化 - 29.64，较上周变化97.39 [1] - 日经225指数761.33，较昨日变化750.66，较上周变化41059.1500；韩国综合指数3227.6800，较昨日变化 - 35.43，较上周变化 - 17.67 [1] 重要资讯 - 贝森特公开“下一任美联储主席”遴选条件：缩减职能、“往前看”而非依赖“历史数据” [1] - 美俄拟达成俄乌停火协议，特朗普称协议或涉“交换领土”、15日在阿拉斯加与普京会晤，俄方证实会晤、并称下次会晤将在俄境 [1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元左右补充现金账户，特朗普签署行政命令准许401(k)退休金账户投资加密货币与私募基金等 [1] - 美国6月消费端通胀CPI年率有所升高，但因美国6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，美国经济呈现“滞涨”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值，因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，使市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月S&P Global制造业/服务业PMI为48.2/51.2高于/低于预期和前值，但因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，使英国央行2025年底前或再降息1次左右 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心CPI年率为3.3%（2.9%）持平预期但低于前值，使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济数据走弱、9月降息预期升温、周内白银库存去库，使贵金属价格偏强震荡；美国关税政策落地，市场对财政和地缘局势有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；消息面关注周二美国7月CPI通胀数据 [4][7][8] 根据相关目录总结 行情回顾 - 美黄金价格偏强震荡，截至上周五报收3458美元/盎司，周内涨1.2%，关注上方压力位3510，下方支撑位3390 [4] - 美白银价格反弹，截至上周五周度涨幅3.8%，报收38.51美元/盎司，关注下方支撑位37，上方压力位39.7 [7] 周度观点 美国新一轮关税生效、非农就业数据不佳，就业市场韧性预期扭转，9月降息预期升温，贵金属价格偏强震荡；贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场对欧美贸易协议乐观；鲍威尔言论偏鹰派，特朗普提名美联储理事；关税政策落地，市场对美国财政和地缘局势有担忧，预计贵金属价格有支撑；关注周二美国7月CPI通胀数据 [8] 海外宏观经济指标 未提炼出有效总结内容 当周重要经济数据 - 美国7月ISM非制造业PMI公布值50.1，预期51.5，前值50.8 [19] - 美国6月耐用品订单月率修正值为 -9.4%，前值 -9.3% [19] 当周重要宏观事件和政策 - 美国上周初请失业金人数升至22.6万人，为一个月来最高，高于预期，续请失业金人数升至197.4万人，为2021年11月以来最高 [21] - 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席米兰暂任美联储理事，以填补库格勒辞职空缺，白宫继续寻找人选填补明年2月开放的长期理事席位 [21] 库存 - 黄金comex库存减少4,062.44千克至1,200,128.17千克，上期所库存增加300千克至36,045千克 [10] - 白银comex库存减少5,260.36千克至15,753,687.21千克，上期所库存减少25,570千克至1,158,387千克 [10] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为230,217手，较上周增加13,029手 [10] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为48,500手，较上周减少8,719手 [10] 本周关注重点 - 周二（8月12日）20：30关注美国7月CPI年率未季调 [32] - 周四（8月14日）20：30关注美国7月PPI年率 [32] - 周四（8月15日）20：30关注美国7月零售销售年率，22：00关注美国8月密歇根大学消费者信心指数初值 [32]

核心观点 - 9月降息预期大幅拉升，全球股市普遍上涨，MSCI全球指数一周上涨2.5%，纳斯达克指数上涨3.9% [4] - 美国非农就业数据大幅下修引发市场担忧，但经济尚未达到衰退程度，9月降息概率上升 [15][19] - 韩国通胀达标但央行可能暂缓降息，澳大利亚维持年内再降息两次的预测 [35][53] - 降息预期推动金属价格上涨，俄乌冲突有望缓和令原油价格回落 [7] 美国市场 - 5月和6月美国新增非农就业人数大幅下修，为2020年5月以来单次最大幅度下修 [15] - 美联储独立性受到质疑，美元可能承压 [15] - 头部科技股仍最具确定性，建议关注AI计算芯片、HBM、AI网络设备等领域 [23] - 戴尔科技AI订单增长潜力显著，Q1营收处于指引上沿，AI积压订单创纪录 [25] - 天弘科技上调全年指引，受益于AI时代数据中心网络需求 [25] 韩国市场 - 韩国7月整体通胀同比2.1%，核心通胀保持在2% [35] - 初步税制改革提案令人失望，可能为股市造成压力 [37] - 现代重工受益于美韩关税协议，预计海军主题将在2025年下半年加速发展 [44] - 韩国综合股票指数在0.9倍(2,929点)有较强支撑 [39] 澳大利亚市场 - 澳大利亚6月零售销售环比增长1.2%，超预期 [53] - 6月总体通胀率同比1.9%，为2021年一季度以来最低 [56] - 看好原材料、科技及医疗保健行业 [58] - Northern Star提供最好的生产增长前景，净现金10.1亿澳元 [61] - Xero收购美国支付平台Melio，增强美国市场产品契合度 [61] 全球市场表现 - MSCI全球指数940.51，一周上涨2.5%，一年上涨20.3% [4] - 纳斯达克指数21,450.02，一周上涨3.9%，一年上涨28.8% [4] - 恒生指数24,858.82，一周上涨1.4%，一年上涨47.2% [4] - COMEX期金3,439.10，一周上涨2.7%，一年上涨42.0% [8] - WTI原油期货63.88，一周下跌5.1%，一年下跌16.2% [8]

美元霸权与全球金融市场动态 - 各国央行4月份抛售360亿美元美债 上半年囤积280吨黄金创二十年最高纪录[4] - 欧盟和东盟秘密构建去美元化贸易网络 巴西总统卢拉发表去美元化宣言[4] - 道琼斯指数下跌近1% 纳斯达克指数逆势创历史新高 英伟达股价飙升1.87%市值突破4.3万亿美元[4] - COMEX黄金期货价格突破3444美元/盎司历史峰值 全球最大白银ETF单日增仓347.58吨创15个月最大增幅[4] 美联储政策与内部博弈 - FOMC会议投票结果9:2 两位理事反对主席决议 为1993年以来首次出现[4] - 核心CPI同比飙升至2.9%远超2%目标 特朗普关税推高商品价格：服装上涨0.4% 家具上涨1% 家电暴涨1.9%[4] - 9月降息概率从37.7%飙升至94% 10年期美债收益率暴跌15个基点至4.23%创四个月新低[4][7] 经济数据与就业市场 - 第二季度GDP增长动力主要来自进口下降 国内需求增速跌至两年半最低点[5] - 7月私营部门新增就业10.4万个远超预期的7.5万 但失业率微降主要源于劳动力供给减少[5] - 7月非农新增就业仅7.3万人远低于预期的10.4万人 5月和6月数据合计下修25.8万人创疫情初期以来最大降幅[7] - 失业率升至4.2%为2021年11月以来最高 劳动参与率连续第三个月下滑至62.2%[7] 债券与股票市场表现 - 10年期美债收益率跌破4.2%关键支撑位 2年期收益率跌破4.4%创三月以来最低点[8] - 长天期公债ETF近一个月反弹幅度接近5% 但近六个月仍下跌7%[8] - 纳斯达克指数在科技股带领下创新高 道琼斯工业平均指数下跌近1% 市场呈现分化格局[4][8] 政治压力与市场预期 - 特朗普要求立即降息300个基点 鲍威尔被解雇概率在四小时内从16%暴涨至26%[5] - 若鲍威尔被迫离职 美元可能暴跌3% 长期美债收益率将飙升40个基点[5] - 37万亿美元国债利息支出吞噬联邦税收四分之一 利率每上升一个百分点美国政府每年多支付3600亿美元利息[1][5]

价格表现 - 黄金ETF基金(159937)最新报价7.49元，单日下跌0.76% [2] - 近1周累计上涨2.11% [2] - 近5年净值上涨70.70%，在可比基金中排名前2 [3] 市场流动性 - 单日成交额达2.45亿元 [2] - 近1月日均成交7.20亿元，居可比基金前2 [2] - 近5个交易日内有3日资金净流入，合计净流入2.76亿元，日均净流入5520.25万元 [3] 杠杆资金动向 - 最新融资买入额4718.36万元 [3] - 融资余额达35.70亿元 [3] 黄金市场动态 - 纽约商品交易所黄金期货价格盘中创历史新高，达每盎司3534.1美元 [2] - 伦敦金现货价格8月以来上涨3.31% [2] - 央行连续9个月购金，金价重回3500美元/盎司上方 [2] 驱动因素分析 - 美国7月非农数据远不及预期提升降息预期 [2] - 特朗普计划对芯片和半导体征收约100%关税增加避险情绪 [2] - 央行购金持续及美元信用弱化推动金价中枢上移 [2] 产品收益特征 - 自成立以来最高单月回报10.62%，最长连涨月数6个月，最长连涨涨幅16.53% [3] - 涨跌月数比73/58，上涨月份平均收益率3.23% [3] - 年盈利百分比80.00%，历史持有3年盈利概率100.00% [3] 风险收益指标 - 近1年夏普比率2.35 [3] - 今年以来相对基准回撤0.45% [3] 产品运作信息 - 管理费率0.50%，托管费率0.10% [3] - 近3月跟踪误差0.002%，跟踪精度较高 [4] - 场外联接代码：A类002610、C类002611、E类021499 [4] - 相关指数基金代码：D类000929、I类000930 [4]

报告核心观点 - 对各期货产品进行走势分析与评级，部分产品投资建议明确，如集运指数（欧线）建议10空单酌情持有，生猪维持反套策略等 [2][4][145][182] 各产品情况总结 贵金属 - 黄金受关税乌龙影响价差，白银小幅反弹，黄金和白银趋势强度均为1 [2][5][9] 有色金属 - 铜受美元弱势支撑价格，趋势强度为0；锌窄幅震荡，趋势强度为0；铅因库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡区间震荡，趋势强度为 -1；铝波动率降至历史低位，氧化铝市场存在分歧，铸造铝合金窄幅震荡，三者趋势强度均为0；镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性，不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行，两者趋势强度均为0 [2][11][14][17][19][23][26] 能源化工 - 碳酸锂因江西大型矿山停产落地，偏强运行，趋势强度为1；铁矿石震荡反复，趋势强度为 -1；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭和焦煤偏强震荡，趋势强度均为0；原木震荡反复，趋势强度为0；对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱，趋势强度为 -1；PTA加工费低位，关注计划外减产，趋势强度为 -1；MEG多MEG空PTA/PX，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶基本面有支撑，估值区间运行，趋势强度为0；沥青跟随原油震荡偏弱，趋势强度为0；LLDPE趋势仍有压力，趋势强度为 -1；PP短期追空需谨慎，趋势仍有压力，趋势强度为0；烧碱旺季合约偏多对待，趋势强度为1；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇窄幅震荡，趋势强度为0；尿素区间震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG短期弱势震荡，趋势强度为0；丙烯供需收紧，价格存一定支撑，趋势强度为1；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油短期弱势延续，震荡走势为主，趋势强度为0；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差维持下行，趋势强度为0 [2][4][32][38][40][44][47][50][54][60][66][70][81][85][89][94][99][103][108][114][116][128][132] 农产品 - 棕榈油产地供需两旺，关注今日MPOB报告，趋势强度为0；豆油美豆驱动不足，关注国内后续采购，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整震荡，趋势强度为0；豆一盘面偏弱震荡，趋势强度为0；玉米盘面承压，趋势强度为0；白糖估值有安全边际，趋势强度为1；棉花延续震荡走势，趋势强度为0；鸡蛋现货存在反弹情绪，趋势强度为0；生猪现货弱势，维持反套，趋势强度为 -1；花生关注产区天气，趋势强度为0 [4][156][160][163][168][172][177][179][184] 其他 - 集运指数（欧线）震荡整理，10空单酌情持有，趋势强度为 -1；短纤下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，趋势强度为0；瓶片下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，趋势强度为0；胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0；纯苯持续去库，短期偏强，趋势强度为0 [4][134][145][146][150][153]

周一（8月11日）亚盘早盘，美元兑加元最新价报1.3746，跌幅0.08%，开盘价为1.3754。加拿大最新就 业数据意外爆冷，7月就业市场显著恶化。 美元兑加已跌破布林带中轨(1.3777)及支撑线附近的1.3755。当前布林带上下轨分别为1.3843与1.3712， 价格贴近布林下轨运行，存在布林带下轨支撑测试的风险。MACD指标死叉持续扩大，MACD柱状图连 续多日为绿色，DIFF线与DEA线同步下行，反映出空头动能依旧主导走势，尚未出现明显的背离或反 转信号。 数据显示，当月就业人口减少4.08万人，远超市场预期，其中全职工作岗位大幅减少是主要拖累因素。 虽然失业率维持在6.9%，低于预期的7%，但这主要得益于劳动参与率从65.4%降至65.3%，掩盖了就业 市场的疲软态势。数据公布后，美元兑加元应声上涨0.2%，但整体仍维持在1.32-1.33的窄幅区间内波 动。市场反应相对克制，反映出投资者仍在评估数据对货币政策的影响。目前货币市场定价显示，加拿 大央行9月降息概率已从数据公布前的35%大幅攀升至46%，表明市场对央行政策转向的预期明显升 温。分析师指出，若后续经济数据持续疲软，加央行可能会被迫提 ...

美国经济与黄金市场 - 中期美国经济将继续走弱 当前降息方向非常确定 [1] - 前期涨幅过高近期或已消化充分 短期黄金价格有概率再度上冲 [1] - 中长期看多黄金 投资逻辑未变 地缘冲突 美元走弱与降息预期 非美国家央行持续购金支撑金价 [1] 黄金基金ETF - 黄金基金ETF（518800）跟踪SGE黄金9999（AU9999）指数 直接反映上海黄金交易所高纯度（99 99%）黄金现货价格走势 [1] - 该指数是实物黄金价格风向标 不涉及上市公司证券筛选 纯粹体现国内外黄金市场供需关系变化及国际金价波动对国内黄金现货价格的传导效应 [1] 黄金ETF联接基金 - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价预计短期震荡运行 关注宏观情绪和下游开工 [4] 成材相关总结 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低 供需双弱市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭相关总结 - 上周铝价高位运行 美联储降息预期上升情绪向好提振基本金属 美对印加征关税 印俄签订铝合作协议 资金避险情绪升温 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增 成本上周行业总成本16738元/吨 行业高利润依旧 [3] - 8月氧化铝运行产能预计环比增加 6月底至7月几内亚铝土矿发运量降低 预计8月开始进口总量下滑 国产铝土矿供应增量有限 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7% 原生铝合金延续回升但排产谨慎 铝线缆开工率持稳 8月中旬预计小幅回升 铝型材开工率微降 铝箔开工率微降 再生铝龙头企业开工率持稳但行业面临下行压力 [3] - 8月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.7万吨 较上周四和上周一均增长2.3万吨 淡季铝价高消费或受损 库存继续累库 [3] - 当前淡季库存累库 需求端压力限制上行空间 降息预期短期支撑价格 关注国内政策推进 后续关注库消走势 [4]