美元汇率与市场预期 - 美元指数连续五天下跌 创下7月21日以来最大单周跌幅 最新报99.624 [1] - 离岸人民币兑美元汇率保持稳定 报7.074 有望创下8月以来最佳月度表现 [1] - 交易员押注美联储将进一步放松政策 美国感恩节假期导致市场流动性紧张 [1] 美联储政策预期 - 美联储12月政策会议降息25个基点的概率为87% 高于一周前的39% [3] - 美联储近期表态偏鸽派 叠加疲软就业数据 促使市场迅速转向宽松预期 [3] - 美国经济数据态势复杂 消费者信心指数显著下滑 家庭对劳动力市场和收入增长的预期萎缩 [3] 美国消费者行为变化 - 美国消费者正变得更精明 越来越注重优惠力度 黑色星期五消费行为改变 [3] - 关税政策波动导致企业将部分进口税成本转嫁给消费者 消费者对价格更敏感 [3] - 玩具 婴幼儿用品 家居用品及团体运动装备等品类受冲击最严重 [3] 对中国市场的潜在影响 - 资本流出压力缓解 外资回流预期增强 人民币资产吸引力将显著提升 [5] - 人民币汇率走强或保持稳定将降低能源 原材料及关键技术的进口成本 [5] - 国内制造业企业将受益于进口成本的降低 [5]

市场行情回顾 - 美元指数高位震荡后连跌，周内跌破100关口，面临自7月以来最差单周表现，截至发稿报99.70 [1] - 美债收益率普遍下行，10年期收益率一度跌破4% [1] - 现货黄金周内整体上扬，盘中一度上涨近100美元，截至发稿报4175美元/盎司 [1] - 现货白银涨势更强，截至发稿报53.92美元/盎司 [1] - 非美货币因美元疲弱普遍走高，欧元、英镑、澳元兑美元均连续四个交易日上涨 [1] - 国际原油震荡上行，WTI一度创一个月低点，随后自周内低位反弹 [1] 美股与科技板块动态 - 美股整体走强，科技板块领涨，受降息预期增强推动 [2] - 标普与纳指连续反弹，周四因感恩节休市 [2] - AI竞争格局生变，英伟达盘中重挫，谷歌母公司Alphabet再创新高 [2] - 英伟达总市值跌至约4.3万亿美元，较10月底历史最高点5.15万亿美元蒸发近1万亿美元 [18] - 谷歌母公司Alphabet市值逼近4万亿美元大关 [18] 重大市场事件：CME交易中断 - 芝商所（CME）因数据中心冷却系统故障，期货和期权交易一度暂停九小时 [5] - 停摆波及美国原油、汽油、棕榈油、美国国债和标普500指数期货等合约，甚至影响外汇交易平台EBS，涉及合约价值高达数万亿美元 [5] - 故障严重影响了美国国债期货交易，商品交易员处理交割问题困难 [5] - 黄金市场受影响，CME技术故障冻结了Comex上的黄金期货和期权交易，导致其价格与伦敦现货价格脱节 [5] - CME Globex平台产品类别覆盖广泛，包括金属、能源、利率、农产品、股指、外汇等，超过90%的期货合约可在该平台电子交易 [6] 美联储政策与利率预期 - 市场对美联储12月降息25个基点的预期升至约87% [8] - 多位美联储官员公开支持降息，理事沃勒主张12月降息，理由是劳动力市场疲软 [8] - 鸽派理事米兰呼吁多次50个基点降息，认为政策过于紧缩 [8] - 旧金山联储主席戴利也支持12月降息，认为就业恶化风险高于通胀反弹 [8] - 12月FOMC会议原定9日至10日举行，将早于11月就业报告（16日公布），决策可能基于不完整数据 [8] - 摩根大通经济学家调整利率预测，预计美联储12月会延续降息 [7] - 交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底将累计降息68个基点 [15] 地缘政治与和平谈判 - 美国与乌克兰推出新的“19点”和平计划，以替代此前“28点”计划 [11] - 新计划取消了对乌克兰军队人数60万的上限要求，并修改了战争罪行特赦条款 [11] - 俄罗斯总统普京表示，特朗普提出的关于结束乌克兰冲突的提议可以作为未来协议的基础 [11] - 泽连斯基和特朗普需进一步会面以确定最终细节 [11] 各国财政与税收政策 - 英国财政大臣公布秋季预算案，主打增税，预计到2029/30财年可带来约260亿英镑额外税收 [13] - 主要内容包括延长个税起征点冻结、引入高价住宅附加税、对电动车征收行驶税等 [13] - 英国预算责任办公室预计，税收在2030-31财年将达到GDP的38%的历史新高 [14] - 英国政府财政缓冲空间将因此升至220亿英镑，较此前预测增加约120亿英镑 [14] 人工智能与科技产业 - 特朗普签署行政令，正式启动名为“创世计划”的国家级人工智能发展项目，整合多方力量搭建统一AI数字平台 [16] - 该项目聚焦生物技术、关键材料、量子信息科学及半导体等战略领域，被形容为“史上最复杂、最强大的科学仪器” [16] - 谷歌的Gemini 3模型获得市场赞誉，其TPU芯片正冲击英伟达的市场地位 [17] - Meta计划斥资数十亿美元采购谷歌的张量处理单元（TPU），以降低对英伟达GPU的依赖 [17] - 大空头迈克尔·伯里将当前美国人工智能热潮称为“一场壮丽的荒唐之举”，并点名英伟达是泡沫破裂的前兆 [17] - DeepSeek推出新一代数学推理模型DeepSeekMath-V2，在国际数学奥林匹克竞赛中达到金牌水平，模型代码和权重已开源 [23] 公司动态与IPO - “国产GPU第一股”摩尔线程科创板IPO网上发行出现近3万股的弃购，弃购金额达334.86万元 [22] - 公司截至2025年上半年仍未实现盈利，累计亏损已超过14亿元 [22] 其他地缘政治与军事事件 - 特朗普宣布将“永久停止所有第三世界国家移民”，并计划终止数百万拜登时期的移民许可 [19] - 特朗普表示美国将“很快”对委内瑞拉采取陆上打击行动，以阻止毒品贩运 [20] - 自9月以来，美军已在相关海域实施至少21次打击，致至少83人死亡 [21] - 美军向加勒比地区部署了包括航空母舰、1.4万余名士兵、十多艘军舰及核动力潜艇在内的大规模军事力量 [21] 投行观点汇总 - 摩根大通将中国股票评级上调至“超配”，认为当前回调提供了极具吸引力的入场点 [7] - 华尔街多家机构对2026年美股标普500指数进行预测：德意志银行预计目标价为8000点，汇丰预计7500点，摩根士丹利预测7800点 [7] - 机构普遍认为AI热潮将继续推动股市上涨，但富国银行警告AI交易可能形成泡沫 [7] - 摩根大通认为若通胀改善、美联储更积极降息，标普500指数有望突破8000点 [7] - 华尔街大行预计美元疲软和AI投资热潮将推动新兴市场在2026年继续上涨 [7] - 摩根士丹利建议客户维持新兴市场本币债券的多头头寸，预计到2026年中回报率将达8%左右 [7] - 美国银行预计，黄金价格2026年或将达到5000美元 [7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属偏强震荡，降息和地缘前景仍存不确定性，国际金价高位震荡逼近历史高点，关注能否突破 [1] - 铂钯期权上市首日市场交投平淡，铂钯期货上市第二个交易日资金回归理性，俄乌冲突现和谈曙光，钯消费前景缺乏增长预期，铂供应收缩，终端消费领域广泛，年内存供需缺口，国内投资者对铂青睐度更高，铂强于钯，供应端刚性约束下倾向把握回调低吸机会，套利角度倾向多铂空钯 [2] - 乌克兰和美国关于和平计划的工作本周末继续，欧洲认为即使达成和平协议乌克兰仍需武装力量和安全保障，俄罗斯对美国部署中程导弹、乌克兰加入北约等问题表明立场，普京称美国和平方案可能成乌协议基础，美代表团下周访莫斯科或将讨论军控问题 [3] - 欧洲央行会议纪要前景不明朗，有观点认为降息周期结束 [3] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为86.9%，维持利率不变概率为13.1%，到明年1月累计降息25个基点概率为67.3%，维持利率不变概率为9.6%，累计降息50个基点概率为23.1% [3] 各部分总结 贵金属市场情况 - 隔夜贵金属偏强震荡，国际金价逼近历史高点 [1] - 铂钯期权上市首日交投平淡，铂钯期货上市第二个交易日资金回归理性 [2] 地缘政治情况 - 乌克兰和美国和平计划工作本周末继续，欧洲、俄罗斯表明相关立场，普京称美和平方案可能成乌协议基础，美代表团下周访莫斯科 [3] 利率情况 - 欧洲央行会议纪要前景不明朗，有观点认为降息周期结束 [3] - 美联储12月降息25个基点概率为86.9%，到明年1月累计降息25个基点概率为67.3% [3] 投资建议 - 供应端刚性约束下，贵金属倾向把握回调低吸机会，套利角度倾向多铂空钯 [2]

白银市场动态 - 白银期货价格触及新高，周五纽约商品交易所白银期货价格上涨0.57%至每盎司53.93美元 [1] - 上海黄金交易所白银库存降至715.875吨，创2016年7月以来新低，当周下降58.83吨，虽然后续累库21.3吨但仍处近十年低位 [4] - 中国白银出口量在10月份升至超过660吨，创下历史最高纪录，库存急剧消耗与流向伦敦的大规模出口直接相关 [4][5] 价格驱动因素 - 供应担忧加剧是价格上涨的直接原因，因关税导致的跨境货运成本引发“跨境迁徙”套利现象，将白银价格推至历史新高 [4] - 市场普遍押注美联储将在12月降息，提振了非生息资产白银的吸引力，为贵金属价格提供坚实基础 [4][7] - 纽约商品因统计税收溢价价格高于伦敦，在关税政策未落地前存在两地价差，形成套利机会并促使贸易商提前向美库运输商品 [6] 市场影响与连锁反应 - 伦敦金属交易所各类金属库存一度见底，引发期限套利行为，逼仓逻辑不断加强，部分品种金属市场出现一定的流动性危机 [6] - 国内白银及有色金属交易会受到海外库存向美国转移的双向影响，主要体现在价格和套利行为上 [6] 贵金属市场整体环境 - 白银上涨是整个贵金属板块在宽松货币政策预期下走强的缩影，美联储官员鸽派言论强化了12月降息预期 [7] - 纽约黄金期货微跌0.1%至每金衡盎司4196.20美元，但整体价格仍处于高位 [7] - 特朗普总统高级经济顾问Kevin Hassett成为下任美联储主席热门人选，进一步增强市场对低利率的信心 [7] 工业金属供应紧张 - 铜供应短缺可能推动价格上涨，供应缺口明年可能扩大至31.6万吨，2026年铜平均价格或将上涨3.1%至每吨9900美元 [8] - 智利铜生产商Codelco寻求将其2026年年度合约溢价从每吨89美元大幅提高至每吨350美元，显示供应紧张迹象 [8] - 铜需求受数据中心和电网投资推动，而矿山供应增长因生产中断和矿石品位下降受限，中国的铜矿公司可能受益 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况 [1][2] - 多晶硅维持供需双降、各环节仍有累库预期、但现货支撑力度较强、价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持，建议谨慎交易 [4] - 工业硅维持价格低位震荡预期，11月市场供需双降，供应降幅较大，但仍有累库压力，预计价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [6] - 锌价或仍以震荡为主，供应宽松逻辑基本兑现，后续精炼锌产量上行幅度有限，需求端有结构性改善，需关注LME结构性风险 [7] - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考86000 - 88000 [8] - 碳酸锂短期盘面宽幅震荡，日内波动放大，基本面供需两旺，需关注11月后需求改善的持续性 [11] - 氧化铝后续将维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业减产规模及库存拐点 [13] - 电解铝短期将维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21300 - 21800元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏 [13] - 镍短期上游减产和估值有一定支撑但向上驱动有限，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考116000 - 120000 [14] - 铝合金ADC12价格在成本支撑与需求韧性下预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500 - 21000元/吨，关注废铝供应及下游采购节奏 [15] - 不锈钢预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700，关注钢厂减产情况和镍铁价格 [16] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格：SMM 1锡涨2.24%至301800元/吨，长江1锡涨2.23%至302300元/吨 [1] - 基本面：10月锡矿进口量11632吨，环比增33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，环比增53.09%；精炼锡10月进口量526吨，环比降58.55%；10月出口量1480吨，环比降15.33%；印尼精锡10月出口量2600吨，环比降45.83% [1] - 库存：SHEF库存周报降0.46%至6229吨，社会库存升2.83%至7654吨，SHEF仓单升0.55%至6219吨，LME库存持平于3125吨 [2] 多晶硅产业 - 价格：N型复投料平均价涨0.10%至52300元/吨，主力合约跌1.18%至55235元/吨 [4] - 基本面：硅片周产量降5.95%至12.02GM，多晶硅周产量降11.44%至2.40万吨；多晶硅月产量升3.08%至13.40万吨，进口量升11.96%至0.14万吨，出口量降27.99%至0.15万吨 [4] - 库存：多晶硅库存升3.69%至28.10万吨，硅片库存升4.17%至19.50GM [4] 工业硅产业 - 价格：华东通氧S15530工业硅涨0.53%至9550元/吨，期货价格涨95元/吨至9115元/吨 [6] - 基本面：全国工业硅10月产量45.22万吨，环比增7.46%；新疆产量23.56万吨，环比增15.94%；云南产量5.38万吨，环比降9.60%；四川产量5.19万吨，环比降1.91% [6] - 库存：新疆厂库库存周环比升1.95%至12.04万吨，云南厂库库存周环比降1.16%至3.41万吨，社会库存周环比升0.36%至55.00万吨，仓单库存日环比降2.15%至19.78万吨 [6] 锌产业 - 价格：SMM 0锌锭涨0.22%至22450元/吨，进口盈亏降635.18元/吨至 - 4711元/吨 [7] - 基本面：10月精炼锌产量61.72万吨，环比增2.85%；进口量1.88万吨，环比降16.94%；出口量0.85万吨，环比增243.79% [7] - 库存：中国锌锭七地社会库存降3.01%至14.81万吨，LME库存升1.75%至5.1万吨 [7] 铜产业 - 价格：SMM 1电解铜涨0.50%至87085元/吨，进口盈亏降216.48元/吨至 - 977元/吨 [8] - 基本面：10月电解铜产量109.16万吨，环比降2.62%；进口量28.21万吨，环比降15.61%；进口铜精矿指数降0.11美元/吨至 - 42.32美元/吨 [8] - 库存：境内社会库存降10.80%至17.35万吨，保税区库存升3.13%至8.89万吨，SHFE库存升1.09%至11.06万吨，LME库存升0.43%至15.72万吨 [8] 碳酸锂产业 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价涨0.54%至93300元/吨，主力LC2605跌1.68%至95820元/吨 [11] - 基本面：10月碳酸锂产量92260吨，环比增5.73%；需求量126961吨，环比增8.70%；进口量23881吨，环比增21.86%；出口量246吨，环比增63.05% [11] - 库存：10月碳酸锂总库存降10.90%至84234吨，下游库存降13.50%至53291吨，冶炼厂库存降6.03%至30943吨 [11] 铝产业链 氧化铝 - 价格：氧化铝（山东）平均价持平于2770元/吨，期货主力合约在2700 - 2850元/吨区间运行 [13] - 基本面：10月氧化铝产量778.53万吨，环比增2.39% [13] - 库存：周度全市场累库速率放缓，国内总库存水平仍在创新高 [13] 电解铝 - 价格：SMM A00铝涨0.28%至21460元/吨，进口盈亏降353.1元/吨至 - 2110元/吨 [13] - 基本面：10月电解铝产量374.21万吨，环比增3.52%；进口量24.84万吨，环比增0.61%；出口量2.46万吨，环比降15.18% [13] - 库存：中国电解铝社会库存降4.03%至59.60万吨，LME库存降0.12%至54.1万吨 [13] 镍产业 - 价格：SMM 1电解镍跌0.71%至119000元/吨，期货进口盈亏降46元/吨至 - 1626元/吨 [14] - 基本面：中国精炼镍月产量35900吨，环比增0.84%；进口量9741吨，环比降65.66% [14] - 库存：SHFE库存降1.92%至39795吨，社会库存降1.61%至52259吨，LME库存升0.37%至255450吨 [14] 铝合金产业 - 价格：SMM铝合金ADC12持平于21350元/吨，佛山破碎生铝精废价差降1.57%至1761元/吨 [15] - 基本面：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，环比降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，环比增1.06%；未锻轧铝合金锭进口量7.64万吨，环比降7.06%；出口量3.09万吨，环比增31.49% [15] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存降1.59%至5.56万吨，佛山日度库存量降0.64%至35728吨，宁波日度库存量升3.80%至12796吨 [15] 不锈钢产业 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）持平于12700元/吨，期现价差涨10.84%至460元/吨 [16] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢43家10月产量178.70万吨，环比降0.72%；印尼青龙产量42.35万吨，环比增0.36%；进口量12.41万吨，环比增3.18%；出口量35.81万吨，环比降14.43% [16] - 库存：300系社库（锡 + 佛）升1.92%至50.24万吨，300系冷轧社库（锡 + 佛）升1.77%至30.25万吨，SHFE仓单降0.46%至6.35万吨 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品给出趋势判断与投资建议 如黄金降息预期回升 铜长单升水预期较高支撑价格 碳酸锂上方承压等 部分商品还给出操作建议 如多MEG空PX等 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金降息预期回升 沪金2512收盘价943.08 日涨幅 -0.03% 趋势强度0 [2][6] - 白银震荡调整 沪银2512收盘价12220 日涨幅0.76% 趋势强度0 [2][6] 基本金属 - 铜长单升水预期较高支撑价格 沪铜主力合约收盘价86990 日涨幅0.46% 趋势强度1 [2][10] - 锌震荡偏弱 沪锌主力收盘价22415 日涨幅0.27% 趋势强度0 [2][13] - 铅库存减少支撑价格 沪铅主力收盘价16955 日涨幅 -0.64% 趋势强度0 [2][17] - 锡供应再出扰动 沪锡主力合约收盘价295880 日涨幅0.20% 趋势强度0 [2][19] - 铝区间震荡 沪铝主力合约收盘价21500 氧化铝低位反弹 铸造铝合金跟随电解铝 三者趋势强度均为0 [2][23] - 镍累库节奏稍有放缓 宏观与消息短线扰动 沪镍主力收盘价116900 不锈钢钢价承压低位震荡 但下方想象力有限 不锈钢主力收盘价12410 二者趋势强度均为0 [2][26] 能源化工 - 碳酸锂大厂复产渐进叠加去库不及预期 上方承压 2601合约收盘价94000 趋势强度 -2 [2][31] - 工业硅区间震荡为主 [2][34] - 多晶硅关注2512合约持仓 [2][35] - 铁矿石下游需求空间有限 估值偏高 期货I2601收盘价799.5 涨跌幅0.31% 趋势强度 -1 [2][38] - 螺纹钢宽幅震荡 期货RB2601收盘价3093 涨跌幅 -0.13% 趋势强度0 [2][40] - 热轧卷板宽幅震荡 期货HC2601收盘价3293 涨跌幅 -0.27% 趋势强度0 [2][41] - 硅铁市场情绪扰动 宽幅震荡 硅铁2603收盘价5390 趋势强度0 [2][45] - 锰硅矿端价格坚挺 宽幅震荡 锰硅2601收盘价5626 趋势强度0 [2][45] - 焦炭宽幅震荡 期货J2601收盘价1607 涨跌幅 -0.7% 趋势强度0 [2][49] - 焦煤宽幅震荡 期货JM2601收盘价1071 涨跌幅 -1.2% 趋势强度0 [2][49] - 原木弱势震荡 2601合约收盘价765 趋势强度0 [2][51] - 对二甲苯趋势偏弱 期货PX主力收盘价6718 涨跌幅 -0.83% 趋势强度 -1 [2][55] - PTA趋势偏弱 期货PTA主力收盘价4632 涨跌幅 -1.11% 趋势强度 -1 [2][55] - MEG多MEG空PX持有 期货MEG主力收盘价3873 涨跌幅 -0.59% 趋势强度0 [2][55] - 橡胶震荡偏强 期货橡胶主力日盘收盘价15280 趋势强度1 [2][61] - 合成橡胶基本面有压力 但估值支撑 震荡运行 顺丁橡胶主力01合约日盘收盘价10400 趋势强度0 [2][65] - 沥青开工又升 北方加速去库 期货BU2601收盘价3007 涨跌幅 -1.18% 趋势强度 -1 [2][69] - LLDPE基差转正 供应仍宽松 期货L2601收盘价6699 涨跌幅 -0.12% 趋势强度0 [2][79] - PP短期不追空 中期趋势仍有压力 期货PP2601收盘价6295 涨跌幅 -0.03% 趋势强度 -1 [2][82] - 烧碱趋势仍有压力 期货01合约价格2238 趋势强度 -1 [2][86] - 纸浆震荡运行 期货纸浆主力日盘收盘价5184 趋势强度0 [2][92] - 玻璃原片价格平稳 期货FG601收盘价1041 涨跌幅1.46% 趋势强度0 [2][99] - 甲醇短期反弹格局延续 期货甲醇主力01合约收盘价2114 趋势强度1 [2][102] - 尿素区间运行 日内主要跟随现货情绪 期货尿素主力收盘价1668 趋势强度0 [2][107] - 苯乙烯短期震荡 期货苯乙烯2512收盘价6487 趋势强度 -1 [2][110] - 纯碱现货市场变化不大 期货SA2601收盘价1176 涨跌幅0.26% 趋势强度0 [2][113] - LPG外盘强势 需求尚可 期货PG2512收盘价4363 涨跌幅 -0.46% 趋势强度0 [2][116] - 丙烯需求支撑转弱 上涨驱动有限 期货PL2601收盘价5871 涨跌幅0.31% 趋势强度0 [2][117] - PVC低位震荡 期货01合约价格4517 趋势强度0 [2][125] - 燃料油震荡盘整 短期波动缩小 期货FU2601收盘价2471 涨跌幅0.16% 趋势强度0 [2][128] - 低硫燃料油延续调整走势 外盘现货高低硫价差小幅反弹 期货LU2601收盘价3023 涨跌幅0.00% 趋势强度0 [2][128] 农产品 - 短纤短期震荡 中期有压力 期货短纤2512收盘价6112 趋势强度0 [2][143] - 瓶片短期震荡 中期有压力 期货瓶片2512收盘价5624 趋势强度0 [2][143] - 胶版印刷纸低位震荡 期货OP2602.SHF收盘价4128 趋势强度0 [2][146] - 纯苯短期震荡为主 期货BZ2603收盘价5437 趋势强度0 [2][151] - 棕榈油高产边际交易减弱 技术反弹 期货棕榈油主力日盘收盘价8528 涨跌幅1.04% 趋势强度0 [2][155] - 豆油区间震荡为主 期货豆油主力收盘价8224 涨跌幅0.91% 趋势强度0 [2][155] - 豆粕美豆休市 缺乏指引 期货DCE豆粕2601收盘价3055 涨跌幅1.13% 趋势强度0 [2][162] - 豆一现货稳定 盘面震荡 期货DCE豆一2601收盘价4106 涨跌幅0.07% 趋势强度0 [2][163] - 玉米震荡偏强 期货C2601收盘价2243 涨跌幅0.00% 趋势强度0 [2][166] - 白糖区间整理 期货主力价格5403 趋势强度0 [2][170] - 棉花关注现货基差走势 期货CF2601收盘价13640 涨跌幅0.11% 趋势强度0 [2][175] - 鸡蛋淘汰加量 存在预期支撑 期货鸡蛋2512收盘价2947 涨跌幅1.13% 趋势强度0 [2][180] - 生猪限仓驱动近端期现背离 期货生猪2601收盘价11585 涨跌幅45 趋势强度 -1 [2][182] - 花生关注现货 期货PK601收盘价8186 涨跌幅1.34% 趋势强度0 [2][186] 集运 - 集运指数（欧线）低位震荡 期货EC2512收盘价1779.7 涨跌幅0.69% 趋势强度0 [2][130]

白银期货市场行情 - 今日亚盘时段，白银期货交投于12635元/千克一线上方，开盘于12500元/千克，暂报12718元/千克，上涨3.14% [1] - 盘中最高触及12744元/千克，最低下探12384元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银再次刷新高点，目前价位在12700元/千克，破位前高，显示绝对强势和多头趋势 [3] - 沪银主力合约参考运行区间为12200-12700元/千克 [3] 市场结构与情绪 - 沪银溢价收敛至310元/克，但市场情绪依旧偏强 [3] - 在多头趋势下，上涨不猜顶，无法预判顶部点位 [3] 宏观政策与市场预期 - 凯文·哈塞特成为美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期于5月结束时接任的领先候选人 [2] - 白宫可能随时宣布美联储下一任主席人选，特朗普总统“很有可能”在圣诞节前宣布 [2] - 凯文·哈塞特被视为鸽派候选人，支持更激进的降息政策，这将增加货币宽松预期 [2] - 降息预期削弱美元吸引力，导致美元指数承压下行，短期可能进一步走弱 [2]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指：中长期看好，逢低做多；国债：震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤：区间交易；螺纹钢：区间交易；玻璃：继续走弱 [1][5][7] 有色金属 - 铜：区间短线交易；铝：区间交易；镍：建议观望或逢高做空；锡：区间交易；黄金：区间交易；白银：区间交易；碳酸锂：偏强震荡 [1][9][13] 能源化工 - PVC：区间交易；烧碱：暂时观望；纯碱：暂时观望；苯乙烯：区间交易；橡胶：区间交易；尿素：区间交易；甲醇：区间交易；聚烯烃：偏弱震荡 [1][16][23] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：震荡运行；PTA：区间震荡；苹果：震荡偏强；红枣：震荡偏弱 [1][25][27] 农业畜牧 - 生猪：近月低位偏弱调整，远月谨慎追涨；鸡蛋：上涨受限；玉米：盘面等待反弹逢高套保；豆粕：区间操作为主；油脂：止跌反弹，建议逢低多思路 [1][30][35] 报告的核心观点 报告对不同期货品种进行分析，给出投资建议，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][5][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指因美国经济数据和欧洲央行报告，市场主线轮动快，或震荡运行，但中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债因债市“对利多钝化、对利空敏感”，利率波动区间窄、赔率低，配置盘吸引力不足，年末机构抢配行情或减弱，将震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦市场煤矿降价，需求疲软，参与者观望，主流煤矿降价促销，部分矿点价格有涨跌，预计震荡运行，适合区间交易 [6] - 螺纹钢期货价格探底回升，宏观上美联储降息前景不明、国内政策真空，产业上钢材产量和需求双降、库存去化但后期需求或降，钢厂减产或增多，原料需求承压，估值偏低，预计低位震荡，区间交易 [7] - 玻璃市场产线冷修传闻推涨远月，但核实停产消息假多真少，供给无变动、需求弱、中下游观望，纯碱供给压力大，预计继续走弱 [7] 有色金属 - 铜受刚果（金）安全形势、市场消费好转、库存回落、矿长单谈判和矿山复产等因素影响，长期需求乐观但短期需警惕高铜价和美联储政策影响，预计高位震荡，可区间短线交易 [9] - 铝因铝土矿价格、产能变化、需求进入淡季、库存减少、宏观情绪和资金撤离等因素，预计震荡运行，建议区间交易 [9][10] - 镍因印尼政策调整、镍矿供给可能宽松、精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍需求转好等因素，预计震荡运行，建议观望或逢高做空 [13] - 锡因国内产量增加、进口和出口有变化、半导体行业复苏、库存中等、供应有改善预期等因素，预计震荡运行，建议区间交易并关注供应和需求情况 [14] - 白银和黄金受美国经济数据、美联储官员发言、降息预期等因素影响，预计震荡运行，建议区间交易并关注美联储褐皮书 [14][15] - 碳酸锂因供应端部分矿山停产、产量和进口有变化，需求端储能终端需求好、正极排产增长，预计偏强震荡，需关注宜春矿端扰动 [15] 能源化工 - PVC因成本利润低、供应高、需求弱、出口支撑存疑、宏观情绪改善等因素，预计震荡偏弱，建议区间交易并关注相关数据和政策 [16] - 烧碱受氧化铝高库存、供应开工高、液氯价格等因素影响，估值受氧化铝减产预期压制，建议暂时观望 [18] - 苯乙烯因调油叙事、纯苯需求和供应情况、港口库存和工厂负荷等因素，预计偏震荡运行，建议区间交易并关注相关价格变化 [18] - 橡胶因国内产区减产、海外产区洪水、社会库存累库、需求提升有限等因素，预计区间震荡，建议区间交易并关注相关数据 [20] - 尿素因供应开工率提升、需求农业用肥减弱但复合肥开工增加、库存有变化等因素，预计震荡运行，建议区间交易 [21] - 甲醇因供应恢复、需求制烯烃开工窄幅提升但传统终端需求弱、库存有变化等因素，预计震荡运行，建议区间交易 [23] - 聚烯烃因成本原油震荡偏弱、供应压力缓解、需求部分开工有变化、库存去库等因素，预计PE主力合约区间震荡、PP主力合约震荡偏弱，LP价差扩大，建议关注相关因素 [24] - 纯碱因现货成交、检修降负、下游产能和消费、库存等因素，供给过剩是主要压力，但成本支撑较强，建议暂时观望 [24] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球棉花供需数据偏宽松、下游消费不旺但纱线价格坚挺，预计震荡运行 [27] - PTA因原油价格下跌、现货价格和基差变化、供需去库等因素，预计低位震荡，关注区间4500 - 4800 [27] - 苹果晚富士交易收尾，库内交易稳定，部分产区价格有参考，预计震荡偏强 [28] - 红枣新疆产区收购进度不同，价格以质论价，企业收购积极性一般，预计震荡偏弱 [29] 农业畜牧 - 生猪短期供应压力大、需求增量不明显，中长期产能去化但仍在正常保有量之上，预计震荡筑底，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨 [30][32] - 鸡蛋短期供需宽松边际改善，中长期补苗下滑、存栏增速放缓但产能去化需时间，预计上涨受限，关注外生因素 [32][33] - 玉米短期市场阶段性上量放缓支撑反弹，但终端需求有限，中长期供需格局偏松但成本有支撑，建议主力01合约等待反弹逢高套保，关注政策和天气 [34] - 豆粕受国内进口政策、美豆价格和升贴水、巴西和阿根廷天气等因素影响，预计区间震荡，建议区间操作，现货企业可逢低点价基差 [35] - 油脂短期棕油产量增速放缓带动止跌反弹，但存在马棕油出口不振、美国生柴利空等利空因素限制反弹高度，中长期关注潜在利多点，建议逢低多，关注马棕油高频数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国就业数据重新公布，美股科技股重挫，金银价格回落，美元指数继续走高，人民币小幅贬值；美国经济数据及美联储会议纪要等影响市场对降息预期，日本债市遭遇抛售潮；持仓上沪金净持仓回升、多空持仓增加，沪银净持仓减少、多空持仓减少；本周关注美国PCE、中国11月官方制造业PMI等数据及美乌28计划进展，贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，震荡为主 [14] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2602收跌3.65%，最低920.5元/克；沪银2602收跌6.61%；COMEX金收跌0.77%，最低3997.4元/盎司；COMEX银收跌2.02%；美元指数收涨0.87%，最高达100.395；人民币小幅贬值0.07% [4][14] - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期两倍多，但7、8月非农就业人数合计下修3.3万人；9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高；劳动参与率意外上升推高失业率，全职就业回升但部分行业继续裁员，工资环比增长放缓；10月非农不发布、11月报告意外在美联储12月会后发，市场预计年内可能没降息；上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高 [14] - 美联储会议纪要显示严重分歧，多人认为不适合12月降息，一些人担心股市无序下跌，一些人认为可能适合12月降息，许多人认为今年内可能适合维持利率不变；几乎一致支持12月结束缩表，多人支持提高短债持仓占比 [14] - 日本债市因担忧财政扩张计划遭遇抛售潮，40年期收益率飙升至2007年来新高，20、30年期收益率分别上涨至少4个基点；日元跌破155关键心理关口，日经225指数收盘下跌3.2%；市场预计刺激规模超预期，执政党内部施压要求25万亿日元补充预算；日本GDP六个季度以来首次萎缩，降幅小于预期 [14] - 沙特王储确认对美国投资增至1万亿美元，白宫称投资协议包括近1420亿美元美国国防装备销售 [17] 每周周评 - 本周关注美国PCE、中国11月官方制造业PMI发布，特朗普称11月27日是乌克兰接受美国“28点计划”最后期限，新西兰、韩国央行将公布利率决议 [14] 基本面数据 - 内外盘金银现货比、伦敦金银现货比、上海金银现货比等数据展示 [18] - 伦敦金现和美元指数、伦敦银现和美元指数相关走势 [20][21] - 标普500、富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、伦敦金现、伦敦银现走势 [23] - 美债收益率震荡回落至4.1% [25] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量160,889，较上周减少3,747，减幅2.28%；空单量63,263，较上周减少1,396，减幅2.16%；净持仓97,626，较上周减少2,351，减幅2.35% [28] - 沪银前二十持仓：多单量359,817，较上周减少33,312，减幅8.47%；空单量272,453，较上周减少7,824，减幅2.79%；净持仓87,364，较上周减少25,488，减幅22.59% [31] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少；美国政府停摆，数据未更新 [32] - SPDR黄金ETF持仓持续止跌小幅增加，白银ETF持仓小幅增加 [35][37] - 沪金库存继续增加，COMEX金库存继续减少，沪银库存止跌，COMEX银库存持续减少 [39][40][42]

港股市场个股表现 - 英皇国际股价涨近6%，公司与所有相关银行达成共识，现有银行贷款安排将根据2025年11月26日已同意的商业条款函件复常[1] - 博彩股普遍上扬，美高梅中国涨3.43%，新濠国际发展涨2.24%，金沙中国涨2.32%，银河娱乐涨1.81%，摩根大通研报指出本月前23天博彩总收入为156亿澳门元，日均6.78亿澳门元[1] - 东岳集团股价涨近5%，百川盈孚数据显示截至11月20日PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨[1] - 优必选股价涨超4%，公司成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元，项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2[1] - 中国安储能源股价跌超6%，公司与Guo Heng Group Pte. Ltd. 已就策略合作订立不具法律约束力的谅解备忘录[2] - 越疆股价涨超6%，越疆科技与绿源集团签署战略合作框架协议，将共同推动规模达5000台机器狗应用于智慧门店升级计划[2] - 黄金股集体走高，珠峰黄金涨5.8%，中国白银集团涨2.99%，灵宝黄金涨4.66%，赤峰黄金涨3.3%，中国黄金国际涨5.38%，主要受美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期影响[2] - 黑芝麻智能涨5.41%，均胜电子涨4.14%，双方达成战略合作，将重点围绕机器人域控制器联合研发、智能计算平台协同优化及行业场景解决方案共建等方向推进[3] - 蜜雪集团盘中涨近3%，据报道公司正在进行早餐产品问卷调查，部分城市试新"早餐计划"，产品售价均为5元，目前暂无大面积推广计划[3] - 泡泡玛特股价再涨近4%，近日六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，指出将拓展多元兴趣消费供给[4] 美股市场交易安排 - 受美国感恩节假期影响，11月27日美股休市一日，洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前结束，芝加哥商品交易所旗下贵金属、美国原油合约交易提前结束[5] - 感恩节翌日11月28日，美股市场将提前3小时收市，即提前于北京时间次日02:00休市[5]