报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力大，期价上方承压，短期猪价震荡调整，中长期一季度供应增长，春节前后价格承压，下半年预期偏强但高度谨慎，建议淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保[4][56] - 鸡蛋春节旺季临近，短期蛋价有季节性上涨预期但涨幅受限，中长期供应压力仍存，建议短期不宜追空，等待逢高套保节后03合约[5][83] - 玉米短期供需平衡，盘面区间震荡，短期有卖压，中长期成本有支撑但供需格局偏松限制涨幅，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保[6][103] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 - 生猪：截至1月9日，全国现货价12.51元/公斤，河南猪价12.93元/公斤，期货2503收至11770元/吨，03合约基差1160元/吨；9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速，预计后续缓慢去化，上半年供应高位，8月后减少，一季度压力大；需求端屠宰开工率和量下滑，消费走弱，冻品库存高；成本端仔猪和母猪价涨，自繁自养成本提升；短期猪价震荡调整，中长期一季度供应增长，春节前后价格承压，下半年预期偏强但高度谨慎；建议淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保[4][56] - 鸡蛋：截至1月9日，主产区均价3.23元/斤，主销区均价3.24元/斤，主力2603收于3040元/500千克，主力合约基差 -137元/500千克；1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，存栏缓慢下滑但基数大，中长期2 - 5月新开产压力不大；需求端春节临近需求改善，替代品有支撑；短期蛋价有季节性上涨预期但涨幅受限，中长期供应压力仍存；建议短期不宜追空，等待逢高套保节后03合约[5][83] - 玉米：截至1月9日，辽宁锦州港平仓价2330元/吨，主力2603合约收于2263元/吨，主力基差67元/吨；全国基层售粮50%，同比偏快，进口政策粮拍卖成交好，供应放缓，华北偏慢；需求端饲料需求刚性，深加工利润缩窄，开机率低；短期供需平衡，盘面区间震荡，短期有卖压，中长期成本有支撑但供需格局偏松限制涨幅；建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保[6][103] 品种产业数据分析 生猪 - 基本面数据回顾：出栏均重128.54公斤，肥标价差0.58元，90公斤以下占比5.16%，150公斤以上占比6.54%，周度日均开工率35.93%，日均屠宰量148705头，鲜销率87.54%，屠宰加工利润2.2元/头，毛白价差3.85元，牛肉/猪肉比价3.68，羊肉/猪肉比价3.53，冻品库存率19.48%，猪粮比5.4，仔猪价格上涨，二元能繁母猪价格1555元/头，生猪饲料价格2.64元/公斤，自繁自养利润59.26元/头，外购仔猪利润 -74.89元/头，生猪仓单918手，河南现货价格12.93元/公斤，白条肉价格16.5元/公斤，期货主力价格11770元/吨，主力基差1160元/吨[9] - 周度行情回顾：截至1月9日，全国现货价12.51元/公斤，河南猪价12.93元/公斤，期货2503收至11770元/吨，03合约基差1160元/吨[12] - 重点数据跟踪：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速，10月官方母猪存栏3990万头，环比降1.12%，同比降2.04%；12月二元：三元能繁占比95%：5%，配种分娩率79.40%，窝均健仔数11.32；预计能繁母猪存栏缓慢去化，企业淘汰落后产能降本[16] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至1月9日，主产区均价3.23元/斤，主销区均价3.24元/斤，主力2603收于3040元/500千克，主力基差 -80元/500千克[61] - 基本面数据回顾：主产区均价3.00元/斤，主销区均价3.05元/斤，全国蛋鸡种蛋周度利用率57%，淘汰鸡出栏量1939万只，主产区蛋鸡苗2.8元/只，主产区淘汰鸡3.87元/斤，产区发货量6421.67吨，淘汰鸡日龄484天，大码蛋占比41.81%，中码蛋占比43.71%，小码蛋占比14.48%，鸡蛋销区市场销量7147吨，周度日均北京市场到车量13.57车，周度日均广东市场到车量8车，生产环节库存1.02天，流通环节库存1.37天，蛋鸡养殖预期利润 -25.87元/只，单斤鸡蛋利润 -0.23元/斤，市场平均蛋鸡饲料2.63元/公斤，猪肉/鸡蛋比值2.37，寿光蔬菜价格指数/鸡蛋比值0.76，湖北大小蛋价差12元，鸡蛋2 - 3价差 -31元[62] - 重点数据跟踪：2025年12月全国在产蛋鸡存栏13.44亿只，周度主产区淘汰鸡出栏1896万只，淘汰日龄484天，淘鸡价4.08元/斤，鸡苗价格2.9元/只[83] 玉米 - 周度行情回顾：截至1月9日，辽宁锦州港平仓价2330元/吨，主力2603合约收于2263元/吨，主力基差67元/吨[89] - 基本面数据回顾：锦州港平仓价2330元/吨，广东蛇口成交价2440元/吨，南北港口价差110元/吨，东北地区售粮进度44%，华北地区售粮进度40%，北方四港到港量47.7万吨，山东周均深加工企业早间剩余车辆589辆，深加工企业开工率59.86%，深加工企业玉米消耗量124.76万吨，北方港口下海量66.7万吨，北港玉米库存188万吨，南港玉米库存50.2万吨，广东港内贸玉米库存38.5万吨，广东港外贸玉米库存32.4万吨，样本饲料企业玉米库存天数29.88天，样本深加工企业玉米库存349.4万吨，样本企业玉米淀粉库存112.3万吨，生猪养殖利润 -130.11元，蛋鸡养殖利润 -23.67元，山东玉米淀粉加工利润 -3元/吨，美玉米理论进口利润322.09元/吨，玉米1 - 5价差 -9元/吨，玉米淀粉 - 玉米主力价差292元/吨，玉米 - 中晚稻价差 -257.96元/吨，玉米 - 小麦价差 -175.4元/吨，玉米仓单数量39392手[90] - 重点数据跟踪：截至2026年1月9日，全国售粮进度50%，同比快2%，华北45%，同比慢2%，东北49%，同比快6%[93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场供需失衡，产能过剩，蛋价多次探底，养殖户经营压力大且信心不足，2026年年前或加速淘汰老母鸡 [13] - 随着在产蛋鸡存栏量下降和春节备货启动，市场供需格局将由宽松转向紧平衡，蛋价获基本面支撑，但上行空间受替代品价格和终端消费表现制约 [13] - 后续需关注淘鸡出栏、产能去化进度和节日需求兑现情况，中长期产能去化进程主导行情反转机率 [13] - 主力合约延续低位宽幅震荡，压力位参考3050 - 3100，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 现货方面，全国鸡蛋现货价格周内延续反弹，主产区均价3.14元/斤，较上周涨0.15元/斤，涨幅5.02%，低价区报3.00元/斤，短期蛋价有底部支撑，中期供应压力未缓解，反弹空间有限 [12][24] - 供需方面，2025年12月全国在产蛋鸡存栏量约12.95亿只，环比减幅0.92%，同比增幅7.11%，1月新开产蛋鸡数量将缩减，预计1月在产蛋鸡存栏量仍存下滑预期，但处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需预期好转 [12][37] - 展望方面，市场供需格局将转变，蛋价获支撑但上行空间受限，需关注相关情况，中长期产能去化主导行情反转 [13] - 策略方面，主力合约低位宽幅震荡，压力位3050 - 3100，可轻仓买入远月合约看涨期权 [13] 期现市场 - 现货价格周内延续反弹，主产区均价3.14元/斤，涨幅5.02%，短期有底部支撑，中期供应压力未缓解，反弹空间有限 [24] 产能 未提及 供给端 - 在产蛋鸡存栏量方面，2025年12月约12.95亿只，环比减0.92%，同比增7.11%，1月新开产蛋鸡数量将缩减，预计1月存栏量仍存下滑预期，但处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需预期好转 [12][37] - 补栏量方面，12月15家代表企业商品代鸡苗总销量3725万羽，环比增3.39%，多数中小散养户补栏积极性不高，种蛋利用率低，预计鸡苗价格稳定，月均价约2.80元/羽 [42] - 淘汰鸡价格方面，预计1月养殖单位淘鸡情绪不减，老母鸡供应量充足，1月受春节备货拉动需求改善，预计下月老母鸡价格窄幅盘整，月均价4.10元/斤左右 [45] - 淘汰鸡出栏情况方面，本周22家定点屠宰企业老母鸡总屠宰量233.30万只，较上周增19.65万只，环比增幅9.20%，本周屠宰量环比增加 [48] 需求端 - 销区销量未提及具体数据及分析内容 - 替代品价格未提及相关分析结论 - 需求呈季节性走势，鸡蛋价格年内呈明显季节性特征，1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，之后走高，5月末上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬年内最高，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [71] 成本及利润 - 饲料价格方面，鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋价格、成本和利润多数时间呈正相关性 [76] - 蛋鸡养殖成本方面，饲料成本占总成本约80%，2026年玉米供应产量预计上涨，豆粕国际采购量或增加，价格年均中心可能下滑，预计鸡蛋饲料成本同比跌幅1% - 2%，全行业完全成本普遍在3.5元/斤以上 [79] - 蛋鸡养殖利润方面，本周单斤鸡蛋成本3.52元/斤，环比持平，盈利 - 0.42元/斤，环比涨0.13元/斤，涨幅23.64%；本周蛋鸡养殖成本133.10元/只，环比涨0.13元/只，涨幅0.10%，养殖盈利4.84元/只，环比涨4.69元/只，涨幅49.21% [87]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 报告核心观点为法国发生禽流感疫情导致白羽肉鸡引种再度收紧，同时关注生猪供应节奏变化、肉牛及原奶的长期价格上行趋势[2][3] 分板块总结 生猪养殖 - 近期猪价震荡调整，1月9日猪价为12.58元/公斤，周环比下降0.09元/公斤[2] - 北方因前期超卖及疫病影响导致可出栏猪源阶段性偏紧，南方企业出栏增量带动价格偏弱[2] - 12月21-31日二次育肥销量占比为2.15%，环比上升1.02个百分点[2] - 截至12月30日，育肥栏舍利用率31.65%，较12月20日上升1.65个百分点[2] - 元旦后消费惯性回落，样本屠宰企业日均屠宰量为18.98万头，周环比下降5.13%[2] - 截至1月8日当周，行业冻品库存率19.48%，周环比下降2.06个百分点[2] - 1月8日当周，行业生猪出栏均重128.54公斤，周环比下降0.12公斤，其中集团场均重123.87公斤，散户均重144.45公斤[2] - 1月2日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-11.54元/头、-2.31元/头，周环比分别增加23.05元/头、46.03元/头[9] - 1月6日规模场7公斤仔猪价格均价251元/头，周环比上涨10.57%[24] - 1月8日当周50公斤二元母猪市场均价为1555元/头，周环比上涨0.13%[24] - 短期看，2025年12月至2026年4月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续[30] - 长期看，养殖持续亏损叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，较9月调减45万头，环比下降1.12%[2][30] - 建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等[2][30] 牧业（肉牛与原奶） - **肉牛**：犊牛价格上涨，长期牛价趋势上行[3] - 2026年1月9日育肥公牛价格25.51元/公斤，周环比上涨0.08%；犊牛价格32.41元/公斤，周环比上涨2.43%[3] - 2024年12月基础母牛存栏量比2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[34] - 2025年12月31日商务部裁定对配额外的进口牛肉在现行关税基础上加征55%的额外关税，实施期限三年，限制措施利好国内牛价上行[3][34] - 预期2026-2027年牛价进入上行周期[3] - **原奶**：奶价低位震荡，产能去化预计持续[3] - 1月2日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平[3] - 原奶价格已持续下行近四年，行业持续亏损，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[35] - 随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[3][35] - 建议关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业等[3] 家禽板块 - **白羽肉鸡**：法国发生禽流感疫情，引种再度收紧[3] - 目前养殖企业已陆续进入停苗阶段，商品代鸡苗暂停报价[3] - 1月9日行业白羽肉鸡价格为7.64元/公斤，周环比下降0.08元/公斤；鸡产品价格9.20元/公斤，周环比下降0.07元/公斤[3] - 1月9日白羽肉鸡屠宰利润、养殖利润分别为-0.52元/羽、0.45元/羽，周环比分别变化+0.02元/羽、-0.14元/羽[41] - 2025年12月底法国阿摩尔滨海省发生禽流感，部分公司引种已暂停，海外引种受限可能导致上游产能收缩[3][45] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[3][45] - **蛋鸡**：鸡蛋及鸡苗价格上涨[3] - 本周鸡蛋均价6.60元/公斤，周环比上涨0.24元/公斤；蛋鸡苗2.90元/羽，周环比上涨0.10元/羽[3] - 海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续[3] - 建议关注晓鸣股份[3] 种业 - 农业植物新品种保护十大案例发布，强化种业知识产权保护[52] - 典型案例特点包括体现行政执法威慑、明确司法裁判规则新导向、厘清授权审查依据[52] - 种业监管加强有助于规范市场秩序，提升行业门槛，转基因商业化进程有望加速[52] - 建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等[52] 行情回顾 - 截至2026年1月9日过去一周，农林牧渔板块上涨0.98%，同期上证指数上涨3.82%，深证成指上涨4.40%，沪深300上涨2.79%，板块在申万一级行业中排名第28[57] - 子板块涨跌幅依次为：渔业(+10.87%)、动物保健(+8.64%)、种植业(+2.60%)、农产品加工(+1.89%)、养殖业(-0.31%)、饲料(-0.33%)[57] - 个股涨幅前五：大湖股份(+17.83%)、中水渔业(+16.07%)、生物股份(+15.46%)、国联水产(+15.17%)、众兴菌业(+12.95%)[57] - 个股跌幅前五：京基智农(-10.06%)、荃银高科(-7.88%)、京粮控股(-7.17%)、罗牛山(-5.42%)、海大集团(-3.38%)[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易火热，双粕延续上涨，油脂震荡豆油偏强，玉米期货再度走强，生猪现货小幅回暖，天然橡胶维持多头趋势，合成橡胶盘面偏强运行，棉花持续增仓上涨，白糖震荡后续有压力，纸浆冲高后回落持续震荡，双胶纸盘面高位震荡，原木跟随黑色板块走强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 豆油走势偏强，基差坚挺，现货成交增加；国际地缘问题对原油价格影响减弱，原油价格回落；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；市场预计1月USDA报告下调美豆年度出口目标；国内关注拍卖大豆到库压榨情况，本周压榨厂开机量预计增加 [5] - 马棕油产地进入减产季，但出口需求疲软，库存去化程度存疑，限制价格反弹幅度；1月1 - 5日南马棕产量环比 - 34.48%；市场预测12月马来西亚库存逼近300万吨 [5] - 菜油方面，关注加菜油关税事宜；近端中加、中澳贸易有限制，俄罗斯、迪拜菜油进口成本高，国内菜油库存将下降，基差预计偏强；远端海外产区菜籽丰产，国内菜油供应预期回升 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡；油料供应宽松，棕榈油去库程度存疑，需求端多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [6] 蛋白粕 - 国际上，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷中部和南部干燥受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，南美大豆贴水报价走低，美豆出口面临竞争；美豆11月压榨量环比走低；2026年一季度前中国采购美豆量低于农业部确认量；南美未来15天降水略少，美气候预测中心预计弱拉尼娜现象持续1 - 2个月，美豆预计震荡运行 [1][8] - 国内节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，豆粕继续累库，环同比增长；菜籽无开机，零星成交提货；下游生猪存栏环同比增，但养殖亏损，消费旺季不旺，饲料企业豆粕累库；2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度同比增15%；市场担忧澳洲菜籽进口检验期延长，关注中国大豆进口海关检验政策 [1][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕震荡；中国采购美豆进度慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [2][9] 玉米及淀粉 - 基本面无大矛盾，玉米收购公告和中储粮玉米竞价销售溢价成交点燃市场看涨情绪，期货走强 [11] - 东北地区低温利于储粮，售粮缓慢；华北地区玉米质量好转，惜售情绪下到货量下降；春节临近，农户售粮节奏或加快，但惜售心态强，集中卖压释放概率小 [11] - 下游已建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策上，托市小麦竞价销售带来利空情绪，但对玉米实际利空有限 [11] - 展望：震荡运行；价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港及节后下游备货情况 [11] 生猪 - 供应上，短期1月出栏节奏放缓，但养殖企业可能提前出栏2月生猪；中期2026年4月前商品猪出栏量过剩；长期2026年下半年生猪供应压力或削弱 [13] - 需求上，元旦假期结束，消费力度减弱；库存上，生猪体重环比下降，同比偏高 [13] - 展望：震荡；近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [13] 天然橡胶 - 胶价维持多头趋势，受商品整体情绪带动上涨，若商品市场看涨情绪持续或增仓，胶价短期有上行空间 [15][16] - 基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺支撑盘面，但后续有回落压力；需求端价格上涨后下游买盘清淡 [16] - 展望：基本面变量有限，资金情绪强，短期偏多对待 [16] 合成橡胶 - 上涨逻辑不变，盘面偏强运行；丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多 [17][18] - 化工板块反内卷及石脑油消费税或导致丁二烯供给减量，强化盘面上涨势头；原料丁二烯上周价格坚挺，欧洲及亚洲市场美金价格上涨，下游合成橡胶期现货走势偏强，需求带动市场气氛坚挺 [18] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [18] 棉花 - 中长期郑棉价格预计上涨，内盘相对外盘更强；上行核心驱动为25/26年度预计紧平衡，2026年种植面积预计下降 [18] - 25/26年度全国棉花产量增加，需求预计同比增长，年度预计紧平衡；2026年政策端收紧新疆植棉面积预期，提高棉价弹性；美棉平衡表预计宽松，后续或被内盘带动走强 [18][19] - 展望：长期震荡偏强，回调低多；关注种植端政策动态，警惕价格回调 [19] 白糖 - 糖价震荡，后续仍有压力；国际上，25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰已过，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观 [19] - 国内25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增 [19] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] 纸浆 - 冲高后回落，持续震荡；利多因素有阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产带来减产预期、针叶浆美金价格可能继续上涨、纸浆实际需求量不低；利空因素有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕 [20] - 过去几周行情由资金推动，期货运行格局未变；在工业品指数强势背景下，预计纸浆期货维持底部抬升，05合约关注5650 - 5750元/吨区域压力 [20] - 展望：震荡偏强；利多抬升底部，上方套保有压力 [21] 双胶纸 - 基本面变化不大，盘面高位震荡；市场在纸厂提价后情绪回暖，叠加商品市场走强，期货盘面偏强运行 [21][22] - 现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，产业端月初喊涨落实有限，经销商拿货理性，出版订单提货缓解纸企库存压力，社会面订单有限 [22] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强；关注纸张涨价传导情况 [22] 原木 - 市场回暖，跟随黑色板块走强；基本面春节前供需两弱，购销平稳；外盘价格使盘面在760 - 770元/方附近有支撑，短期加工厂有补库空间，出库量有望稳定，中期博弈性增强 [23] - 供应端1 - 2月压力缓解，部分开证公司清仓结束，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分加工厂提前放假，现货预计稳定 [23] - 期货方面，前期近月合约750 - 760元/方有支撑，1 - 2月新西兰发运量季节性下降，03合约博弈性强，操作上760 - 800元/方区间操作 [23] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，维持区间震荡 [23] 品种数据监测 油脂油料 未提及具体数据监测内容 玉米、淀粉 未提及具体数据监测内容 生猪 未提及具体数据监测内容 棉花、棉纱 未提及具体数据监测内容 白糖 未提及具体数据监测内容 纸浆及双胶纸 未提及具体数据监测内容 原木 未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数中，商品指数2405.76，涨幅 + 0.78%；商品20指数2745.33，涨幅 + 0.55%；工业品指数2344.88，涨幅 + 1.20%；PPI商品指数1467.90，涨幅 + 0.62% [181] - 农产品指数2026年1月7日为945.86，今日涨跌幅 + 0.67%，近5日涨跌幅 + 1.00%，近1月涨跌幅 + 1.69%，年初至今涨跌幅 + 1.37% [182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受供应受限、基差走强、下游补库等因素或带动价格走高，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉短期报价偏弱但调价空间受限，未来有望小幅走强，中长期关注下游消费节奏变化 [3] - 白糖短期原糖供应压力减少，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本，需关注天气和政策变动 [4] - 棉花期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多 [5] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，淘汰节奏是存栏下降关键，若腊八前现货低迷集中淘汰鸡，利好二季度蛋价 [8] - 苹果短期内盘面有望高位震荡，中期受制于消费端竞品冲击，格局近强远弱 [14] - 生猪元旦后需求走低情绪转弱，1月或有供需错配，产能去化改善远期情绪，关注出栏、疫病和政策预期差 [14] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年12月30日 - 2026年1月7日，长春、锦州、潍坊价格无变化，蛇口价格降10，基差降26，贸易利润和进口盈亏有变动 [2] - 淀粉价格方面，黑龙江、潍坊价格无变化，基差降87，加工利润升8 [2] 白糖 - 2025年12月30日 - 2026年1月7日，柳州、南宁、昆明现货价格有变化，柳州基差降12，泰国进口利润降58，巴西进口利润未提及变化，仓单无变化 [4] 棉花/棉纱 - 2025年12月30日 - 2026年1月7日，3128棉花价格升160，进口M级美棉部分数据未更新，进口利润、仓单+预报等有变动，越南纱价格升175，越南纱进口利润升2，32S纺纱利润升7 [5] 鸡蛋 - 2025年12月30日 - 2026年1月7日，河北、辽宁、山东、河南、湖北产区价格上涨，基差升45，白羽肉鸡、黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格降0.04 [7] 苹果 - 2025年12月30日 - 2026年1月7日，山东80一二级价格无变化，陕西70通货数据部分缺失，1月、5月、10月基差有变化 [13][14] 生猪 - 2025年12月30日 - 2026年1月7日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通产区价格有变动，基差升75 [14]

行业现状与近期价格 - 本周（12月第5周）全国鸡蛋出场价格为6.02元/公斤，环比上涨0.33% [3][9] - 本周饲料价格为2.66元/公斤，环比上涨0.76% [3][9] - 本周全国蛋料比价为2.34，环比下跌0.43%，低于2.84的平衡点，按当前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖每只亏损26.60元 [3][8][9] - 受元旦节前备货拉动，产区内销走货好转，价格小幅上涨，但备货结束后蛋价止涨走稳 [3][9] - 元旦过后，贸易商补货及食品厂采购量增加，市场需求转好有望拉动蛋价上涨，但供应充足可能压制涨幅，预计下周鸡蛋价格小幅上涨 [3][9] 产能与供应格局 - 自2023年5月以来，养殖利润持续恶化导致养殖户补栏积极性显著回落 [5][11] - 2025年7月至11月，鸡苗补栏量同比大幅减少，处于近六年同期平均水平 [5][11] - 上述补栏趋势将深远影响2026年供应格局，对应2026年1月至5月新开产蛋鸡数量压力缓解，为产能去化奠定基础 [5][11] - 受蛋价低迷影响，养殖户淘汰老鸡意愿增强，淘鸡日龄已降至490天左右 [5][11] - 2026年一季度有望进入老鸡淘汰高峰期，在产蛋鸡存栏量将从高位逐步回落 [1][5] - 预计2026年年中在产蛋鸡存栏量将降至13亿羽以下，供应压力持续缓解，为市场供需平衡修复创造有利条件 [1][5][11] 市场需求与展望 - 鸡蛋市场需求端存在季节性波动，但呈现结构性积极变化 [5][11] - 餐饮收入增速放缓对部分鸡蛋需求形成抑制 [5][11] - 预计2024年上半年猪肉价格承压，鸡蛋性价比优势凸显，替代需求将为鸡蛋市场提供有效支撑 [5][11] - 需求结构的变化将对鸡蛋价格形成重要影响，成为主导市场走势的关键因素之一 [5][11] - 2024年鸡蛋市场进入关键转折期，产能去化与周期拐点成为核心关注变量，市场处于供需格局重构的关键阶段 [3][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块进行分析并给出投资建议，股指预计延续偏强走势，建议投资者择机布局多头仓位；债期受资产荒和弱经济利好，但需关注央行利率风险和日本央行利率决策；有色金属、贵金属等多数品种受宏观情绪等因素影响呈现不同走势，操作上需根据各品种特点选择策略，如短线偏多、低多、关注期权买方策略等，同时要警惕风险 [1]。 各行业板块总结 宏观金融 - 股指进一步放量上涨，预计延续偏强走势，2026年有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因矿端供应扰动升温及宏观情绪好转进一步走高 [1] - 铝价有望维持偏强运行，氧化铝价格预计震荡运行，锌价上行但需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强运行，操作上短线偏多为主，关注期权买方策略；不锈钢期货短期偏强震荡，建议短线低多为主 [1] - 锡价震荡走强，后续走势受市场情绪影响，需警惕资金撤出行为 [1] 贵金属 - 地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振贵金属价格走强，短期预计维持偏强运行格局 [1] 工业硅与多晶硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期 [1] - 四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] 钢铁 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 钢铁行业弱现实与强预期交织，价格承压但供应或受能耗双控与反内卷扰动 [1] 玻璃与纯碱 - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，或承压震荡 [1] 焦煤与焦炭 - 现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，后续关注是否打出新低，盘面可能继续宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油12月数据预计利空，后续有望反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 豆油基本面较强，建议多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 菜油仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 棉市短期有支撑、无驱动，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，关注资金面变化情况 [1] - 玉米现货短期坚挺，盘面回调有限，后期维持震荡偏强 [1] - 豆粕M05预期相对偏弱，M03 - M05短期仍偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木期货价格下跌空间有限，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，沥青利润较高 [1] - 顺丁橡胶持仓下滑涨幅放缓，加工利润逐步修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱 [1] - PX市场上涨，PTA维持高开工，短纤价格跟随成本波动 [1] - 乙二醇受供应端消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持在90%以上 [1] - 苯乙烯市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足但有反内卷及成本端支撑 [1] - 原油有上涨风险，部分化工品供应增加、需求走弱，市场预期偏弱 [1] - PVC未来预期偏乐观，但当前供应压力攀升，需求减弱，西北地区有望实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 液氯价格上升，成本支撑减弱，部分化工品库存压力偏大 [1] - LPG进口气成本端支撑偏强，地缘冲突升级抬升风险溢价，国内PDH维持高开工、深度亏损运行 [1]

文章核心观点 - 机构观点认为畜牧业大周期反转在即，看好肉奶景气共振上行，相关公司业绩有望迎来高弹性修复 [1] - 养殖ETF（159865）在1月6日上涨超过1.2% [1] 行业与市场观点 - **生猪养殖**：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩背景下，龙头的成本优势有望明显提高 [1] - **肉牛养殖**：国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续有望持续上涨至2028年 [1] - **原奶/奶牛养殖**：国内原奶价格已累计下跌近4年，持续亏损带来产能出清压力，同时肉奶比价已至历史高位，后续有望推动奶牛淘汰加快，实现“肉奶共振” [1] - **禽养殖**：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [1] - **饲料行业**：受益畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 [1] - **宠物行业**：作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌正快速崛起，头部宠食标的中期业绩增长确定性仍较强 [1] 产品与指数信息 - 养殖ETF（159865）跟踪的是中证畜牧指数（930707） [2] - 中证畜牧指数从沪深市场中选取涉及畜禽养殖、饲料加工及兽药生产等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧业相关上市公司证券的整体表现 [2] - 指数成分股覆盖了畜牧业全产业链，具有较强的行业代表性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年股指有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注日本央行利率决策；各品种价格走势受宏观情绪、产业面、政策等因素影响，不同品种有不同的运行态势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年有望在2025年基础上上行，宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革、中央汇金支撑等因素助力，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因产业面偏弱但宏观情绪向好、美铜溢价存在而进一步走高，短期谨防调整风险，预计上行趋势不变 [1] - 铝价因国内电解铝累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好、铝锭供应趋紧预期提前发酵，有望维持偏强运行 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] - 镍价因宏观情绪转暖、印尼相关事件提振市场对银矿供给担忧、全球镍库存累库速度放缓而大幅上涨，持仓量增加，短期或偏强运行，需关注印尼政策进展和宏观情绪 [1] - 不锈钢期货因原料镍铁价格反弹、社会库存小幅去化、钢厂1月排产增加，短期偏强震荡，建议短线低多，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价因有色锡业分会倡议施压，但刚果金局势紧张，供应仍有发酵可能，短期回调后下方空间不大，建议关注支撑位附近低多机会 [1] - 贵金属因地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振价格走强，短期预计维持偏强运行格局，但白银VIX仍较高，或仍有波动 [1] - 铂钯近期升水和溢价缩窄，短期预计宽幅波动，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 新能源车传统旺季、储能需求旺盛、供给端复产增加，短期加速上涨，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会，现实需求走弱、供给偏高、库存累积，价格承压，预期能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，关注提降到落地期间盘面是否创新低，预计继续宽幅震荡 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油MPOB 12月数据预计利空，后续有望在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，若油脂受地缘事件影响高开可考虑做空 [1] - 豆油短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油因贸易商接货及澳籽进口受阻消息反弹，但难改后续边际转宽松基本面，建议反弹做空 [1] - 棉花国内新作丰产预期强，但收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，市场短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基层售粮进度偏快，港口和下游库存偏低，中下游补库需求下，现货短期坚挺，盘面回调有限，后期震荡偏强 [1] - 大豆关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压，M05预期偏弱，一季度进口大豆货权集中支撑MO3，MO3 - MO5短期偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆受“强供给”和“弱需求”逻辑拉扯，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价略跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 原油受OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉原油出口等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势，价格震荡 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、涨幅放缓，BD/BR挂牌价重心上移，顺丁加工利润修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱，订单需求一般 [1] - PX市场经历上涨，基本面有支撑，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及对印度出口恢复，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇因装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持高位，需求超预期 [1] - 苯乙烯市场整体持稳，供应商与买家博弈，市场处于弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 水蒸汽出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位、供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少、开工负荷高、供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑强，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，当前检修少、新产能放量、供应压力攀升，需求减弱、订单不佳 [1] - 某产品河北大厂送货结束，山东库存压力偏大，开工负荷高、检修少、供给压力大，非铝需求进入季节性淡季，液氯价格上升成本支撑减弱 [1] - PG 1月CP超预期上涨，进口气成本支撑强，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库、海外需求阶段性放缓，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，民用燃烧刚需，海外烯烃调油需求尚可，石脑油重新征税 [1]