行业投资评级 - 交通运输行业评级为“增持”，且维持该评级 [7] 核心观点 - 中东地缘局势在反复中趋缓，建议从防御转向攻防兼备的多维布局 [1] - 继续推荐受益的货运铁路/集运，反内卷继续且可顺价的快递 [1] - 地缘局势扰动仍有不确定性，底仓配置公路 [1] - 左侧布局回调充分、反内卷且顺价超预期的航空 [1] 航空机场 - **航空顺价超预期**：4月航空煤油出厂价环比3月提升74%至9802元/吨，航司通过上调裸价和燃油附加费（800公里以下/以上分别上调至60元/120元）传导了大部分燃油成本 [2][23] - **需求与票价表现**：清明假期民航旅客发送量日均190万人次，同比仅增1.6%，但国内航线含油票价第15周均价830元，同比+22.7%，假期票价同比+13.2% [14][16] - **供给增长受限**：三大航2026年机队计划合计净引进65架，同比仅增1.6%，相比24年年报计划下降71架，供给端保持低位 [2][27] - **盈利改善趋势**：三大航2025年合计归母净亏损25.5亿元，亏损额同比缩窄58.7%，客座率同比提升2.1个百分点至84.4% [19] - **机场盈利周期**：港股机场公司（如首都机场、美兰空港）2025年仍亏损，但受益于流量持续增长及资本开支较少，盈利或将进入提升周期 [2][33] 航运 - **油运高位回落**：3月BDTI（原油轮运价指数）均值同比+221%，环比+75%，其中VLCC运价均值同比+484%，环比+94%，运价自2月冲高后高位回调，但仍处历史高位 [3][35] - **集运环比走强**：3月SCFI（上海出口集装箱运价指数）均值同比+25%，环比+31%，受节后出口小旺季及地缘情绪影响，运价止跌回升 [3][36] - **干散运价微增**：3月BDI（波罗的海干散货指数）均值同比+34%，环比+0.3%，受中东影响较小 [3][36] - **海峡通行量骤降**：2月28日至4月12日，霍尔木兹海峡日均船舶通行量降至11艘（冲突前2月27日为141艘），其中原油轮日均通行量降至2艘（冲突前为18艘） [34] - **4月展望**：预计油运/干散运价或维持震荡，集运因出口需求有韧性，运价同环比有望继续改善 [3] 公路铁路 - **公路客运高景气**：3月百度迁徙规模指数同比增速升至60.2%，清明假期公路人员流动量同比+3.6%，其中自驾出行量同比+6.1% [87][89] - **公路货运承压**：一季度全国高速公路货车日均通行量同比+3.7%，但3月下旬车流量增速回落，高油价下成本传导可能受阻 [4][85] - **铁路客运旺盛**：一季度全国铁路累计发送旅客量同比+5.5%，清明假期铁路客运量同比+7% [4][96] - **铁路货运受益地缘**：3月大秦线日均货运量同比+6.4%至121万吨，综合运价上调1分/吨公里，进口煤价格上涨和公路成本上行有望进一步提振“西煤东运”需求 [4][105] - **中欧班列受益**：2026年1-2月，中欧班列累计开行3501列，同比+32%，海运绕行好望角提升其吸引力 [97] 物流 - **快递量价稳健**：1-2月快递行业件量同比+7.1%，件均价同比+0.8%（上涨6分），反内卷成果维持较好 [62] - **全国加收燃油附加费**：3月电商快递全国性加收燃油附加费，有望顺价传导油价成本压力，看好盈利修复行情 [5][71] - **企业表现分化**：一季度，申通快递件量同比+14.4%，件均价同比+14.4%，量价表现均亮眼 [68] - **航空货运运价提升**：近期TAC-浦东出港指数相比低点提升42%，航空货运燃油成本传导效果或好于客运 [72] - **危化品物流短期受益**：地缘冲突推升油品、甲醇等价格，短期下游恐慌性囤货推升运量与出租率，宏川智慧短期受益 [75][76] - **大宗供应链中性偏乐观**：高油价推动3月PPI同比转正至0.5%，26年1-2月规模以上工业企业利润同比+15.2%，中期维持对板块中性偏乐观 [79] 港口 - **集装箱吞吐量增长**：3月中国港口集装箱吞吐量同比+6.3%，环比-2.4% [126] - **原油进口波动**：2月全国原油进口量4805万吨，同比+12.5%；3月进口量4998万吨，同比-2.8%，受地缘局势影响 [128] - **4月展望**：若冲突持续，油品码头吞吐量同环比或下行；集装箱港口吞吐量同环比有望保持微增 [126] 重点公司推荐 - **货运铁路**：首选大秦铁路，铁龙物流亦受益 [1][9] - **集运**：首选中远海控AH、海丰国际 [1][9] - **快递**：首选中通快递、申通快递、极兔速递 [1][9] - **公路**：股息率角度首选皖通高速A和越秀交通基建 [1][9] - **航空**：首选中国国航、中国东航、南方航空 [1][9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 4月17日多部门联合召开光伏行业座谈会部署“反内卷”治理工作，多晶硅盘中触及涨停，近期强势反弹受资金及消息影响，前期现货价格跌破企业现金成本线，消息面驱动修复市场情绪，周五会议引导下游向上游传导“反内卷”逻辑，预计短期价格在情绪提振下受资金推动偏强运行，需持续跟踪国内现货价格走势及反内卷政策会议进一步推动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 4月17日，工信部等四部门联合召开光伏行业座谈会，聚焦规范产业竞争秩序，部署“反内卷”治理工作，多举措协同发力遏制恶性竞争，推动光伏产业高质量发展，相关企业参加会议 [3] - 多晶硅近期强势反弹受资金及消息影响，前期现货价格跌破企业现金成本线，消息面驱动修复市场情绪，对价格走势产生较大扰动 [3] - 周五会议引导下游向上游传导“反内卷”逻辑，预计短期价格在情绪提振下受资金推动偏强运行，需持续跟踪国内现货价格走势及反内卷政策会议进一步推动情况 [3]

报告行业投资评级 - 工业硅：关注供需实际驱动，逢高布空 [1] - 多晶硅：关注“反内卷”进一步推动，震荡看待 [1] 报告的核心观点 - 工业硅运行逻辑转回现实层面，盘面追随下游情绪盼涨，但供需边际改善有限，五月关注原料端扰动，供应仍宽松，需求增量有限，政策驱动不足，需求疲软，成本估值或下移，大部分硅厂亏损，关注减产扰动，短期震荡偏弱，建议09合约逢高布空 [7][8] - 多晶硅空头逻辑包括库存垒库、供应宽松、下游成交未跟上、基本面弱现实；多头逻辑包括组件招标未传导至原料端、行业会议推进有政策拖底、下游开工小幅提升；反内卷题材多为情绪交易，预期无实际推动，远月反弹受限，短期底部雏形已现但基本面缺乏驱动，反转条件不充分，二季度供给有扰动，过剩弹性大，关注需求端驱动释放，短期偏弱震荡，关注30000元/吨支撑 [14][15] 周度核心要点及策略 工业硅 - 行情回顾：本周工业硅现货价格向下调整，553出厂含税参考价较4月9日上调178元/吨，涨幅2.11%；盘面在8300元/吨附近震荡，周中涨幅受情绪扰动，基本面支撑有限；供应端部分企业减产检修或复产，整体供应充足；下游开工一般，订单量小，市场交易少，贸易商观望居多 [7] - 运行逻辑：运行逻辑转回现实，盘面受下游情绪影响盼涨，但供需边际改善有限，五月关注原料端扰动，供应环比持平仍宽松，需求4月增量有限，下游被动补库，政策驱动不足，需求疲软，成本估值或下移，大部分硅厂亏损，关注减产扰动 [8] - 推荐策略：短期震荡偏弱，关注8000元/吨突破，震荡区间（7800 - 8500），建议09合约逢高布空 [8] - 影响因素分析：宏观中性，合盛硅业股份相关股东质押情况及下游需求收缩；需求向下，多晶硅4月产出减少采购未增，有机硅开工率低，铝棒产量减少；供应向下，全国产量6.75万吨，环比 -1.66%，部分企业检修减产或复产；库存向下，社库垒库至53.49万吨，环比 +3.44%，厂库累积；基差中性，05合约基差（800，+6.25%），421基差1200（+4.17%）；成本向上，本周生产成本坚挺，下周波动不大，五月四川部分地区电价将下调；利润方面，本周行业利润波动不大，成本坚挺，厂家出货价格维稳，仓单价格周中略提高但成交量不大 [10] 多晶硅 - 行情回顾：本周多晶硅市场延续弱势下行，现货价格跌幅收窄，P型3.1万元/吨持平，N型3.5万元/吨较上周跌0.05万元/吨；期货盘面受情绪扰动剧烈波动，基本面未实质改善，周一涨停后高位震荡；市场签单稍有好转，成交价低，下游少量采购 [13] - 运行逻辑：空头逻辑为库存垒库、供应宽松、下游成交未跟上、基本面弱现实；多头逻辑为组件招标未传导至原料端、行业会议推进有政策拖底、下游开工小幅提升；反内卷题材多为情绪交易，预期无实际推动，远月反弹受限，短期底部雏形已现但基本面缺乏驱动，反转条件不充分，二季度供给有扰动，过剩弹性大，关注需求端驱动释放 [14] - 推荐策略：短期偏弱震荡，关注30000元/吨支撑 [15] - 影响因素分析：宏观向上，韩国多晶硅生产商子公司与SpaceX磋商供应合同；需求向下，硅片需求疲软，光伏出口退税取消，海外订单锐减，国内终端装机不及预期，电池片减产，采购刚需转弱；电池片有价无市，订单跟进乏力；组件内外销订单释放乏力，基本面走弱；供应向下，多晶硅行业主动减产检修，4月产量预计8.3万吨上下；硅片供给宽松过剩，产量高位但开工分化；电池片企业主动减产，供应收缩；组件企业生产排产收缩，开工负荷下行；库存向下，多晶硅库存38.7万吨，环比 -0.09%，压力缓解；硅片库存小幅累库；电池片库存攀升；组件库存水位上行；基差中性，05合约基准品基差4600，基差 -1%；成本利润中性，本周多晶硅平均生产成本至43889.79元/吨，环比 +0.7%，毛利润、毛利率环比回升至 -9626.63/吨，环比 -29.63% [16][17][18][23] 工业硅数据回顾 周期内文华商品指数变动汇总 - 期货：主力合约Si2605收盘价8250元/吨，较上周跌50元/吨，跌幅0.60%；成交量195667，较上周增84744，涨幅76.40%；持仓量173408，较上周减13125，跌幅7.04%；Si2503收盘价8990元/吨，较上周跌70元/吨，跌幅0.78%；Si2504收盘价8165元/吨，较上周跌75元/吨，跌幅0.92% [28] - 现货：通氧5530（华东）9000元/吨，较上周跌200元/吨，跌幅2.22%；通氧4210（华东）9500元/吨，较上周跌100元/吨，跌幅1.05% [28] - 基差/价差：Si2605基差（华东553）800元/吨，较上周涨50元/吨，涨幅6.25%；Si2605基差（华东421）1200元/吨，较上周涨50元/吨，涨幅4.17%；05 - 05价差较上周跌120元/吨，跌幅18.05%；05 - 09价差较上周涨790元/吨，涨幅118.80% [28] 周期内工业硅产业链产需数据 - 工业硅：开工率24.37%，较上周降0.25%，跌幅1.02%；产量67510吨，较上周减1140吨，跌幅1.66%；社库534900吨，较上周增17600吨，涨幅3.40%；交割库122125吨，较上周增2570吨，涨幅2.15% [29] - 多晶硅：月度开工率29.11%，较上周降4.95%，跌幅14.53%；产量18790吨，较上周减270吨，跌幅1.42%；社库387000吨，较上周减350吨，跌幅0.09%；交割库35910吨，较上周增240吨，涨幅0.67% [29] - 有机硅：开工率62.43%，较上周降4.07%，跌幅6.52%；产量41300吨，较上周减2800吨，跌幅6.78%；库存44100吨，较上周减2400吨，跌幅5.44%；月度开工率33.79%，较上周降50.70%，跌幅1.50% [29] 现货价格走势回顾 - 截止2026年04月17日，华东通氧Si5530价格9200元/吨，Si4210价格9600元/吨，Si4210（有机硅用）价格9850元/吨，均较上周环比持平 [36] 期货价格走势回顾 - 本周工业硅主力2605合约窄幅弱势震荡、价跌量增、持仓持续减仓，开盘8300元/吨、最低8125元/吨、周五收8250元/吨，全周跌50元/吨、跌幅0.6%；周总成交量70.61万手、较上周增23%，资金博弈加剧但以短线进出为主；持仓从18.56万手降至17.34万手、连续减仓，空头主动兑现、多头观望；受新疆供应稳定、西南复产预期压制、下游刚需弱、社会库存56万吨高位、出口分流有限拖累，仅8150 - 8200成本线提供底部支撑，整体呈价稳量增、仓减、弱势区间震荡格局 [39] 工业硅供应 - 开炉情况：目前工业硅总炉数796台，本周开炉数量减少，整体开炉率23.49%；西北地区开炉减少，新疆117台，陕西1台，青海3台，宁夏17台，甘肃14台；西南地区开工少量增加，云南9台，四川3台，重庆0台，贵州0台；其它地区福建、东北、广西、湖南开工0台，内蒙古23台 [61] - 产量：本周全国产量6.75万吨，环比 -1.66% [65] 工业硅成本 - 硅煤与电费仍有下行扰动，其他碳质还原剂持稳运行；西北电费上调8分至0.34元，成本小幅增加；云南保山、怒江电价上调至0.48 - 0.54元/千瓦时，德宏地区上调至0.45 - 0.53元/千瓦时，四川凉山地区上调至0.44 - 0.53元/千瓦时，乐山地区平均电价0.45 - 0.53元/千瓦时；硅石市场价格稳定，南方硅厂开工低，需求弱，短期弱势运行；石油焦市场交投稳中偏好，焦价涨跌不一，中高硫焦交投平缓，焦价大体持稳；炭电极市场价格持稳，主流出厂价格6500 - 7400元/吨，百川盈孚市场均价6746元/吨，受原料高位运行影响，生产企业成本压力仍存，下游开工率低，采购压价，市场供需僵持，价格上下空间有限；宁夏高粘结颗粒煤价格上涨，神木煤价格略有下行 [71][76][80][81] - 成本利润：本周成本下滑至9072.19元/吨，利润 -116元/吨，利润小幅亏损；本周生产成本坚挺，因原油价格坚挺，交通运输成本增加，下周成本波动不大，五月四川部分地区电价将下调，后续成本有减少趋势；本周行业利润波动不大，成本坚挺，厂家出货价格维稳，仓单价格周中略提高但成交量不大 [82][84][85] 工业硅库存 - 社库持续垒库至53.49万吨，环比 +3.44%；本周行业整体库存较上周略有增加，北方工厂库存压力加重 [88] 进出口方面 - 2026年2月中国工业硅出口6.55万吨，环比下降27.44%，同比增加7.53%；2026年1 - 2月中国工业硅出口共计11.3万吨，同比增加7.53%；月度出口均价1337美元/吨；2月主要出口国家为印度、日本、韩国，出口量依次为8021吨、7997吨、4127吨；预计2026年3月工业硅出口量较2月变化不大 [93] 工业硅需求 - 有机硅产业链价格：有机硅市场涨后消化，高位持稳，DMC价格重心14500 - 14800元/吨，企业承接挺价基调，下游逢低补库，整体追高谨慎，单体厂预售订单饱满，供应紧平衡，下游部分企业提前锁单，市场成交温和释放；硅油市场挺市运行，上游DMC盘整，硅醚高位探涨，成本攀升，下游追高谨慎，二甲基硅油企业利润承压，报价坚挺，外资品牌价格高企，国内二甲基硅油产品报价15800 - 16500元/吨，外资品牌20000 - 21000元/吨，高含氢硅油10000 - 12000元/吨；有机硅混炼胶市场横盘整理，生胶运行平稳，成本支撑稳固，混炼胶报价坚挺，低端沉淀混炼胶主流价格14500 - 14800元/吨，低端气相混炼胶主流价格20000 - 22000元/吨 [99] - 有机硅供应：本周有机硅单体厂平均开工率63.03%，较上周略有上调，行业开工率维持低位，控量限产，预售订单排至月底，部分至5月上旬，库存可控，部分大厂以内供为主，外售份额收紧，企业挺价底气足；本周国内有机硅工厂库存预计42400吨，较上周下跌3.85%，单体厂减产控量持续，下游补库及预售订单交付推动库存去化，企业库存维持低位可控 [107] - 有机硅检修：部分企业停车或降负运行，如江西星火有机硅有限公司装置检修，道康宁（张家港）有限公司月底恢复，唐山三友化工股份有限公司三期装置停车等 [109] - 有机硅成本利润：本周有机硅成本重心较上周略有抬升，合成一氯甲烷华东主流发到价3300元/吨，较上周上涨8.2%，甲醇华东市场价格3425元/吨，较上周上涨1.03%，工业硅四川地区化学级421含税价格9550元/吨，较上周持平，以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致13756.25元/吨；本周有机硅盈利空间略有收窄，原料成本重心抬升，DMC跟涨幅度不及成本增量，利润回落 [115] - 进出口：2025年2月份初级形状的聚硅氧烷进口总量5660.844吨，进口同比下降20.21%；2026年2月进口平均单价为9382.7美元/吨，主要进口国依次是德国、日本、泰国、美国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、山东；2026年2月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到53187.786吨，与去年同比增长39.24%，2026年2月出口平均单价为2440.65美元/吨，出口国主要是韩国、印度、土耳其、俄罗斯，出口省份主要有浙江、江苏、广东、湖北 [118] - 铝合金方面：铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行；本周铝合金部分区域减产，开工小幅下滑，铝棒有增产，主要集中在山东区域；本周铝板带箔产量210448吨，产量较上周持稳，铝棒产量284060吨，产量较上周减少约560吨，铝棒企业增减产均有体现，增产主要在甘肃、山西及重庆地区，减产主要在贵州地区；2026年2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，2026年1 - 2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9% [119][122][124][126] 多晶硅数据回顾 多晶硅价格 - 本周多晶硅市场延续弱势下行，现货价格跌幅收窄，中国P型多晶硅市场现货价格3.1万元/吨，较上周持平，中国N型多晶硅市场现货价格3.5万元/吨，较上周跌0.05万元/吨；硅片厂家报价走势分化，出货价低量小，单晶N型183mm硅片市场参考均价0.9元/片，单晶N型210mm硅片市场参考均价1.2元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.0元/片，均较上周跌0.02元/片；电池片价格延续跌势，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.338元/瓦，较上一周跌0.007元/瓦，跌幅2.07%，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.345元/瓦，较上一周跌0.01元/瓦，跌幅2.90%；组件市场成交价格持稳，TOPCon组件 - 182mm市场参考价格0.77元/瓦，较上周持平 [134] 多晶硅基差与价差 - 期货贴水结构持续，关注结构翻转机会 [136] 多晶硅供应 - 库存小幅去库，本周库存38.7万吨，环比 -0.0

行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告核心观点 - 3月煤炭行业呈现“供给平稳，需求淡季不淡”的特征，国内供给刚性较强，若旺季需求如期爆发，供给或阶段性偏紧 [1][8] - 央企上调利润上缴比例，长期看或有助于企业更多以盈利为导向 [8] - 电厂日耗回升、港口库存去化，叠加国际能源价格高位及国内“反内卷”、严安监政策，预计动力煤价格淡季跌幅有限且有望淡季不淡 [8] - 焦炭第二轮提价将落地，焦煤受铁水产量及焦炭提价支撑，预计短期窄幅震荡，中期若需求改善或供给扰动弹性可期 [9] 3月行业供给情况 - **产量**：3月全国原煤产量4.41亿吨，同比微增0.03%；1-3月累计产量12.03亿吨，同比微增0.09%（1-2月为同比下降0.3%）[8] - **进口**：3月煤炭进口量3906万吨，环比增长26.2%，同比增长0.84%；1-3月累计进口1.16亿吨，同比增长1.3% [8] 3月行业需求情况 - **下游产量**：3月火电产量同比增长4.2%，生铁产量同比下降3.3%，水泥产量同比下降21% [8] - **累计表现**：1-3月火电产量累计同比增长3.7%，生铁产量累计同比下降2.9%，水泥产量累计同比下降7.1% [8] 动力煤市场表现 - **价格**：截至4月17日，秦皇岛港煤价上涨至767元/吨，环比上涨8元/吨（+1.1%），同比上涨102元/吨（+15.3%）[8] - **日耗与库存**：4月10-16日，沿海及内陆25省电厂平均日耗502万吨，同比增长6.2%；平均库存10637万吨，同比下降3.4% [8] - **港口库存**：截至4月17日，北方四港库存1697万吨，较2025年同期减少298万吨，较2024年同期增加288万吨 [8] 焦煤与焦炭市场表现 - **焦煤价格**：截至4月17日，京唐港主焦煤价格上涨至1690元/吨，环比上涨70元/吨（+4.3%），同比上涨310元/吨（+22.5%）[9] - **焦炭提价**：焦炭第二轮提涨于4月20日正式落地，涨幅为50-55元/吨 [9] - **供给与需求**：截至4月17日，焦化厂开工率73.7%，环比下降0.3个百分点；Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量240万吨，环比微增0.1% [9] 行业外部环境与预测 - **气候因素**：多国气象机构研判，一场可能达到140年来最强级别的厄尔尼诺正在酝酿，可能与全球变暖叠加冲击最高气温纪录 [8] - **政策因素**：财政部提出全面上调央企利润上缴比例，最高档比例由25%提高至35%，煤炭等资源型企业被纳入最高档 [8] - **全球钢铁需求**：世界钢铁协会预计，2026年全球钢铁需求量将增长0.3%至17.24亿吨，2027年增长2.2%至17.62亿吨 [9] 配置建议 - 关注盈利弹性大的动力煤或煤化工公司：兖煤澳大利亚、兖矿能源、中煤能源、广汇能源、陕西煤业 [10] - 关注盈利弹性相对较大的动力煤公司：晋控煤业、山煤国际、力量发展 [10] - 关注煤炭与黄金共振的公司：Mongol Mining [10] - 考虑市场避险需求增加的稳健红利公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业 [10] - 关注受益于煤炭产能储备政策、煤矿安全智能化改造及“一带一路”的煤机公司：中创智领、天地科技 [10]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 持续关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视油运和干散货运输的布局机会[1][3] - 航空板块运营数据亮眼，成本传导顺畅，短期建议逆向布局，中长期看好“扩内需”及“反内卷”下的景气度[1][5][8] - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，头部公司量价齐升，利润弹性有望兑现[4][22] 周观点及行情回顾总结 航空 - 部分上市航司公布3月运营数据，整体表现亮眼，春秋航空、三大航表现突出[1][12] 其中，中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空的ASK（可用座位公里）同比分别增长11%、12%、11%、23%，RPK（收入客公里）同比分别增长20%、14%、17%、27%，客座率同比分别提升6.6、1.0、4.5、2.7个百分点[13] - 受国际油价高位波动影响，航司通过燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本[1][5][13] - 2025年民航全行业完成运输总周转量1640.83亿吨公里、旅客运输量77014.68万人次，分别比上年增长10.5%、5.5%，其中国际航线客货运输量同比增长均在20%以上[12] - 短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好行业景气度，运力供给低增速、需求恢复、供需缺口缩小等因素有望推动航司盈利改善[8][13] 航运 - 持续关注霍尔木兹海峡通行情况 4月17日，伊朗外长表示在停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡，但须按指定航线通行并与伊朗协调[3] - **油运**：4月17日，中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为351，004美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为139，129美元/天[3][15] 报告认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前原油去库，待通行顺畅后下游补库对油运是最有利的局面[1][16] - **干散货**：国际燃油价格回落，铁矿石、煤炭等货盘持续释放，运价上涨 BDI指数于4月17日收于2567点，BCI收于4128点[3][15] 行业供给增速温和，2026年需重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑[1][16] - **集运**：欧线运价下跌，美线运价上涨 据上海航运交易所数据，本周欧线报价1501美元/TEU，环比下跌3.0%；美西和美东线报价分别为2612美元/FEU和3584美元/FEU，环比分别上涨2.4%和1.9%[3][15] 快递 - **极兔速递**：2026年第一季度件量超预期增长，总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%[17] 其中，东南亚市场包裹量同比增长79.9%，其他市场同比增长100.5%，中国市场市占率提升[4][17] - **申通快递**：2025年第四季度单票净利达0.084元/件，2026年第一季度单票净利预计为0.057-0.075元/件，同比均明显上升，业绩大幅增长[4][18] 2026年第一季度件量66.42亿件，同比增长14.4%[18] - **行业量价**：3月，申通、圆通市场份额继续提升，申通件量同比增长20.0%[20] 第一季度，韵达、顺丰单票收入同比环比均有所修复[4][21] 例如，3月顺丰单票收入14.40元，同比上涨4.2%[21] - 看好“出海线”（海外电商GMV高增长带动快递量）和“反内卷线”（成本推动、政策与挺价共同推动涨价）两条投资主线[4][22] 行情回顾 - 本周（2026.4.13-2026.4.17）交通运输板块行业指数下跌0.83%，跑输上证指数2.46个百分点（上证指数上涨1.64%）[2][23] - 子板块中，公路货运、高速公路、快递涨幅居前，分别为2.45%、1.36%、0.28%；航运、仓储物流、跨境物流跌幅居前，分别为-3.48%、-1.66%、-1.61%[2][23] - 2026年年初至今，交通运输板块指数下跌1.95%，跑输上证指数4.04个百分点[25] 子板块中，航运、快递、港口涨幅居前，分别为21.45%、5.22%、3.40%；航空运输、公交、公路货运跌幅居前，分别为-23.03%、-14.15%、-7.78%[25][26] 重点公司关注 - **航运港口**：重点关注招商轮船、中远海能、招商南油、ST松发、中远海特、海通发展、中集安瑞科等[3][16] - **物流快递**：建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递[4][22] 重点标的包括顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递-W（01519.HK）等[9] - **航空出行**：建议关注华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空[8][14]

报告投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动幅度，建议关注：1) 大型能源央企；2) 原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3) 供需格局较好、成本能顺利传导的精细化工龙头 [2][12] - 展望2026年，化工行业本轮扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长 [12] - 中长期推荐三条投资主线：1) 传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2) “反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好的子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3) 下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [12] 行业表现与市场数据 - **市场指数表现**：本周（04.13-04.19）上证指数上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，沪深300上涨1.99%，创业板指上涨6.65%。基础化工行业上涨0.41%，在申万31个一级行业中排名第24；石油石化行业下跌3.88%，排名第31 [9][10] - **化工产品价格跟踪**：本周跟踪的100个化工品种中，26个品种价格上涨，44个品种下跌，30个品种价格稳定。88%的产品月均价环比上涨，7%环比下跌，5%环比持平 [4][9][32] - **周度涨幅居前品种**：硫磺（CFR中国现货价，周涨6.60%）、液氨（河北新化，周涨5.38%）、黄磷（四川，周涨5.29%）、尿素（波罗的海小粒装，周涨4.29%）、草甘膦（长三角，周涨4.09%）[4][9][36] - **周度跌幅居前品种**：甲苯（华东，周跌46.00%）、PVC（华东乙烯法，周跌12.32%）、醋酐（华东，周跌11.32%）、WTI原油（周跌11.23%）、醋酸（华东，周跌7.48%）[4][9][36] - **子行业表现**：本周涨幅前五的子行业为SW非金属材料Ⅲ（涨9.72%）、SW膜材料（涨8.81%）、SW其他化学纤维（涨7.43%）、SW其他橡胶制品（涨7.31%）、SW胶黏剂及胶带（涨6.12%）。跌幅前五为SW氮肥（跌5.82%）、SW煤化工（跌5.77%）、SW氨纶（跌4.35%）、SW农药（跌3.66%）、SW纯碱（跌3.00%）[36] - **行业估值**：截至4月19日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.71倍，处于历史（2002年至今）84.84%分位数；市净率为2.62倍，处于历史75.18%分位数。SW石油石化市盈率为15.75倍，处于历史48.07%分位数；市净率为1.49倍，处于历史51.27%分位数 [4][12] 重点产品价格动态 - **原油市场**：本周WTI原油期货价格收于83.85美元/桶，周跌幅13.17%；布伦特原油期货价格收于90.38美元/桶，周跌幅5.06%。短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等因素仍可能加剧油价波动 [4][33] - **天然气市场**：本周NYMEX天然气期货收于2.67美元/mmbtu，周涨幅0.75%。截至4月10日当周，美国天然气库存总量为19,700亿立方英尺，较前一周增加590亿立方英尺，较去年同期增加6.8%。短期中东局势紧张导致海外气价上涨；中期欧洲能源供应结构脆弱，价格可能宽幅震荡 [4][33] - **制冷剂R22**：截至4月12日，R22价格为1.90万元/吨，较上周上涨8.57%，较去年同期下跌47.22%，年内已上涨18.75%。供应端受2026年生产配额削减及原料成本高企支撑，但下游需求疲软抑制上涨动力，预计短期市场将窄幅震荡 [4][34] - **染料中间体H酸**：截至4月17日，H酸价格为6.75万元/吨，较前一日上调2500元/吨，较上周上涨3.85%，较去年上涨75.32%，年内已上涨68.75%。行业开工率低导致货源紧张，成本支撑强劲，但高价抑制需求，预计短期内市场将进入僵持博弈阶段 [4][35] - **新能源材料**：2026年4月17日碳酸锂-电池级基准价为16.70万元/吨，较本月初（15.90万元/吨）上涨5.03% [9] 重点公司分析（4月金股） - **卫星化学** - **2025年业绩**：实现营业收入460.68亿元，同比增长0.92%；归母净利润53.11亿元，同比减少12.54%；扣非归母净利润62.92亿元，同比增长4.02% [13] - **财务指标**：2025年毛利率为22.31%，同比下降1.25个百分点；净利率为11.52%，同比下降1.76个百分点。资产负债率为51.74%，同比下降3.89个百分点。预计2025年现金分红总额16.78亿元，分红比例35.70% [14] - **核心优势**：全球石化行业向整合、出清阶段转变，公司作为国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，轻烃路线优势在油价高企时进一步增强 [15] - **业务进展**：产业链一体化持续加深，多个新项目投产或建设中。国际化市场开拓顺利，产品出口至超160个国家地区，海外市场被视为增长“第二曲线” [16] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55亿元、97.40亿元 [17] - **雅克科技** - **2025H1业绩**：实现营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63%。2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利3.2元（含税） [19] - **业绩分析**：营收增长主要因LNG及电子材料板块收入增加。净利润增速低于营收主要因汇兑损失（同比产生5689.45万元差异）及研发费用同比增长46.88% [20] - **电子材料板块**：实现营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元（同比+18.98%）。前驱体材料收入同比增长超30% [21] - **其他业务**：电子特气实现营收1.96亿元（同比-4.11%）。硅微粉实现营收1.28亿元（同比+10.76%）。LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元（同比+62.34%）[22][23] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [24] 行业公司公告摘要 - **鲁银投资**：拟与万华新能源共同出资设立合资公司，投资4.5亿元建设高性能金属粉体材料项目，主要产品包括磷酸铁锂正极材料用高纯铁粉等 [26] - **晨化股份**：获得“一种混合型大分子含磷阻燃剂的制备方法”发明专利 [26] - **祥源新材**：参与设立的灵澄未来创业投资合伙企业已完成募集，基金规模1.05亿元，公司认缴出资2000万元 [27] - **同大股份**：持股5%以上股东计划减持不超过公司总股本3%的股份 [28] - **金浦钛业**：全资子公司徐州钛白生产线已恢复生产 [28] - **元力股份**：募投项目“南平工业园区活性炭建设项目”规划的年产6.56万吨活性炭产能已全部建成 [29] - **黑猫股份**：拟出资5亿元设立碳材料科技子公司 [29] - **齐翔腾达**：与蓝帆医疗签署深化战略合作框架协议 [29] - **云图控股**：子公司取得牛牛寨西段磷矿采矿权，查明资源量2.288亿吨，公司自有磷矿总产能提升至1090万吨/年 [29] - **天原股份**：控股子公司拟投资9.31亿元建设废盐综合利用联产20万吨/年离子膜烧碱项目 [30] - **宝丰能源**：参与设立的私募投资基金已完成备案 [30] - **三维股份**：为控股子公司提供5000万元担保 [30] 投资建议与推荐标的 - **推荐标的**：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [12] - **建议关注标的**：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期或止跌，中期震荡市，上半年震荡偏弱，下半年或偏强，受减产预期和需求偏弱等因素影响，价格在一定区间波动 [2] - 纯碱短线止跌，中期震荡市，受玻璃减产、供应过剩等压力，价格受成本和供需影响，节奏跟随玻璃但波动率低 [3] 根据相关目录分别总结 玻璃 供应 - 截至2026年4月16日，国内玻璃生产线294条，在产204条，日产量14.49万吨与4月9日持平，日度损失量5.448万吨环比持平，周度损失量38.136万吨环比 -2.46% [2] - 潜在新点火产线总计日熔量16650吨/日，潜在老线复产总计日熔量10940吨，潜在冷修产线总计日熔量13720吨/日 [6][8][10] - 二季度到三季度倾向复产，但低价限制复产空间，1 - 3月市场减产为主，当前在产产能14.5万吨/日左右 [11] 需求 - 截至2026年4月15日，全国深加工样本企业订单天数均值7.33天，环比 +7.33%，同比 -20.8%，原片库存在8.3天，环比 +4.87%，同比 -27.4%，深加工厂整体开工仍偏低，新接订单有限，区域差异大 [2] 库存 - 截至2026年4月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存7652.0万重箱，环比 +1.57%，同比 +17.58%，折库存天数34.8天，较上期 +0.2天，各区域库存多数环比增加 [2] 价格与利润 - 沙河1020 - 1090元/吨左右，华中湖北地区1080 - 1140元/吨左右，华东江浙地区1260 - 1350元/吨左右，部分价格小幅下跌 [17] - 基差短线走弱，月差走强，石油焦利润 -70元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 -90、 -25元/吨左右 [19][21] 策略 - 单边中期震荡市，上方压力1150 - 1180、1250 - 1270，下方支撑950 - 970；跨期和跨品种暂不参与，后期交易2026年通胀预期因素玻璃或更强，但不确定性多 [2] 光伏玻璃 价格与利润 - 截至4月初需求仍偏弱，价格小幅下降，2.0mm镀膜面板主流订单价格9.2 - 9.8元/平方米，环比下降0.52%，3.2mm镀膜主流订单价格15.0 - 16.0元/平方米，环比下降1.59% [39][41] 产能与库存 - 全国光伏玻璃在产生产线391条，日熔量88000吨/日，环比减少0.17%，同比减少7.80%，样本库存天数约46.30天，环比增加2.54% [45][49] - 光伏产能仍偏高，二季度和三季度减产不积极，二季度后市场历史上能环比略好转，今年情况待观察，当前需求不佳，季节性弱于往年 [43][46] 纯碱 供应及检修 - 本周纯碱企业装置增量大于减量，产量77.86万吨，环比增加3.94万吨，涨幅5.34%，综合产能利用率82.21%，环比增加4.16% [3] - 4月是上半年检修高峰，部分企业有检修计划和正在检修情况 [54] 库存 - 截至2026年4月16日，国内纯碱厂家总库存187.94万吨，较上周四增加0.54万吨，涨幅0.29%，其中轻质纯碱90.06万吨，环比下降0.93万吨，重质纯碱97.88万吨，环比增加1.47万吨，同比增加9.82% [3][58][59] 价格、利润 - 沙河地区低位价格1150 - 1160元/吨，期现商报价稳定，厂家出厂价华北集中在1300元/吨左右，华中集中在1120 - 1200元/吨，部分厂家因出口订单好小幅涨价50元/吨 [64] - 基差变化不大，月差走弱，仓单压力因素主导，华东（除山东）联碱利润218元/吨，华北地区氨碱法利润 -23元/吨 [67][71] 策略 - 单边中期仍有压力，上方压力1320 - 1350，下方支撑1100 - 1150；跨期和跨品种暂不参与，后期交易2026年通胀预期因素玻璃或更强，但不确定性多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面呈区间震荡格局，本周库存去库，当前处于低估值格局，下方有资金托底，但受套保盘压制上方空间有限，预计下周盘面区间在8200 - 8800元/吨 [1][6] - 多晶硅受“反内卷”行情驱动盘面上行，关注消息面影响，虽供需双弱、月度供需偏空且高库存限制现货价格，但短期盘面偏强，预计下周盘面区间在38000 - 43000元/吨 [1][6] 行情数据 - 展示了2026年3月1日至4月17日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [8] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周工业硅开工环减，新疆、甘肃地区少量减产，西北地区工厂后续复产计划推迟 [2] - 西南地区枯水期，按丰水期电价测算硅厂成本或在9000元/吨及以上，短期盘面未给到合适套保位置 [2] - SMM统计本周社会库存去库0.5万吨，厂库库存去库0.16万吨，整体行业库存去库 [2] - 给出国内工业硅社库、厂库、月度开工率、月度产量、新疆和云南地区利润测算、月度出口数量及同比、月度进口数量、贸易环节库销比、硅石价格、石油焦价格、洗精煤价格、木炭平均价、电极平均价、主产地电价等数据图表 [9][12][14][16][23] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 本周多晶硅盘面震荡走强，市场交易“反内卷”预期，现货报价持稳 [1] - 短期多晶硅周度产量环比持平，4月底部分硅料工厂减产带来月度供应减量，5月起有硅料厂复产 [3] - SMM统计本周硅料厂家库存环比去库，当前厂家库存约32万吨，整体行业库存约50万吨，相对偏高 [3] - 按照当前原料价格测算，多晶硅平均现金成本约3.5万元/吨 [3] - 硅片排产周环比减少，库存逐步去库，基本面相对改善，部分硅片厂计划提高报价 [5] - 4月光伏退税取消抢出口结束，国内市场未明显起色，预计整体光伏需求侧偏弱，实际需求起色或需5 - 6月国内装机带动 [5] - 给出多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口数量、国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量等数据图表 [19][22][24][25] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产环比增加，后续厂家检修结束计划提开工，提价提振下游采购，库存去化，表需小幅环增 [3] - 给出国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算等数据图表 [24][26] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金需求市场增量较缓，多为观望状态 [3] - 给出再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性图等数据图表 [26][28]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告的核心观点 - 报告核心聚焦于快递行业“反内卷”趋势下展现的业绩弹性，并以此为主线，推荐快递板块及“红利资产”等受外部影响较小的板块，同时提示油运、航空等近期受外部因素影响较大板块的潜在机遇 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 一、 聚焦：申通预告Q1盈利超预期，反内卷下业绩弹性充分展现 - **申通快递2026年第一季度业绩预告超预期**：预计实现归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61%至112% [1][11] - **2025年第四季度业绩表现强劲**：2025年公司归母净利润13.69亿元，同比增长31.6%；其中2025年第四季度归母净利润6.13亿元，同比增长58.3%，单票利润环比提升0.038元至0.084元，扣非单票利润环比提升0.038元至0.088元 [1][11] - **2026年第一季度单票利润估算**：若取业绩预告中值4.4亿元，并考虑丹鸟业务的负贡献，估算第一季度整体单票利润约0.07元，实际快递业务单票利润高于此值 [1][12] - **2026年3月业务量增速领先同业**：3月申通业务量同比增长20.0%，1-3月累计同比增长14.4%，增速在主要上市公司中领先 [2][13] - **2026年3月单票收入同比显著提升**：3月申通单票收入2.24元，同比增长11.4%（增加0.23元）；1-3月累计单票收入2.33元，同比增长16.6%（增加0.29元） [2][16][19] 二、 行业数据跟踪 - **航空客运**：4月11日-4月17日，国内日均民航旅客量同比下滑1.6%；国内含油票价同比上涨18.4%至939元，裸票价同比上涨6.7%至772元 [4][25][26] - **航空货运**：4月13日，浦东机场出境航空货运价格指数为5631点，周环比下降1.0%，同比上涨20.8% [4][40] - **航运市场**： - **油运**：VLCC平均TCE指数为18.9万美元/天，周环比下降13%，2026年第二季度至今均值同比大幅增长419% [44][45] - **干散货**：BDI指数收于2567点，周环比上涨16.6%，2026年第二季度至今均值同比增长54% [44][45] - **集装箱**：SCFI指数收于1887点，周环比微降0.2%，2026年第二季度至今均值同比上涨14% [43][45] 三、 4月核心投资逻辑 - **经营受外部影响较小的板块：快递与红利资产** - **电商快递**：行业正步入“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”的高质量发展阶段，“反内卷”具备可持续性，行业格局持续优化 [3][5][78] - **核心推荐标的**： - **国内电商快递**：持续强推龙头中通快递、圆通速递，以及业绩弹性大的申通快递 [3][5][79] - **海外市场**：继续推荐极兔速递，其2026年第一季度东南亚日均件量同比增长80%，其他市场增长100.5% [3][24] - **顺丰控股**：2025年第四季度归母净利润同比增长10%，调优策略见效，国际业务有看点，维持“强推” [79] - **红利资产**：重点推荐港口板块（招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务）及高速公路板块（四川成渝、皖通高速、山东高速、赣粤高速等），认为港口作为永续硬资产应享有更高确定性溢价 [5][80][81] - **经营近期受外部影响相对较大的板块：油运与航空** - **油运**：短中长期继续看好，尤其看好中长期大周期来临，供需结构紧张，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油，同时推荐受益于新能源出海的中远海特 [5][82][83] - **航空**：近期股价受航油成本上升影响已大幅调整，但中期供需逻辑明确，下跌带来潜在机遇，重点关注三大航（A/H股），优选华夏航空、春秋航空，关注吉祥航空 [5][84]

行业投资评级 - 增持（维持） [6] 核心观点 - 持续关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视油运和干散货运输的布局机会 [1][3] - 航空板块运营数据亮眼，航司通过燃油附加费及票价上涨有效传导高油价成本，短期建议逆向布局，中长期看好“扩内需”及“反内卷”下的行业景气度 [1][5][8] - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，头部企业有望迎来份额与利润的双击 [4][22] 分板块总结 航运港口 - **油运**：4月17日，中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为351,004美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为139,129美元/天 [3][15]；在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前原油去库，待海峡通行顺畅后下游补库对油运最为有利 [1][16] - **干散货**：国际燃油价格回落，铁矿石、煤炭等货盘持续释放，运价上涨；BDI指数于4月17日收于2567点，BCI收于4128点 [3][15]；行业供给增速温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑 [1][16] - **集运**：欧线运价下跌，美线运价上涨；本周欧线报价1501美元/TEU，环比下跌3.0%；美西和美东线报价分别为2612美元/FEU和3584美元/FEU，环比分别上涨2.4%和1.9% [3][15] - **重点关注公司**：招商轮船、中远海能、招商南油、ST松发、中远海特、海通发展、中集安瑞科等 [3][16] 物流（快递） - **极兔速递**：2026年第一季度总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%；其中东南亚包裹量27.68亿件，同比增长79.9%，其他市场包裹量1.54亿件，同比增长100.5% [4][17] - **申通快递**：2025年第四季度单票净利为0.084元/件，同比增长44%；2026年第一季度单票净利预计为0.057-0.075元/件，业绩同比大幅增长 [4][18]；3月件量达25.0亿件，同比增长20.0%，单票收入2.24元，同比增长11.4% [20][21] - **行业趋势**：自2025年8月“反内卷”以来，行业价格理性回升，2026年第一季度单票利润明显改善 [19]；3月行业业务量约173亿件，同比增长4% [69][71] - **投资主线与建议**：1）出海线：推荐极兔速递；2）反内卷线：关注中通快递、圆通速递、申通快递 [4][22] 出行（航空） - **运营表现**：3月主要航司运营数据亮眼，春秋航空可用座位公里（ASK）同比增长23%，中国国航、南方航空、中国东航ASK同比增幅在11%-12%之间 [12][13] - **财务与经营数据**：2025年，南方航空归母净利润为8.57亿元，春秋航空为23.17亿元；全年民航完成运输总周转量1640.83亿吨公里，同比增长10.5% [12][13] - **成本与票价**：受国际局势影响油价高位波动，航司通过燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本 [5][13]；2026年五一假期经济舱机票价格同比增长11.8% [12] - **行业展望**：运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，航司盈利有望不断改善 [8][13] - **建议关注公司**：华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空 [8][14] 行情回顾 - **本周（2026.4.13-4.17）**：交通运输板块指数下跌0.83%，跑输上证指数2.46个百分点（上证指数上涨1.64%）[2][23]；子板块中公路货运、高速公路、快递涨幅居前，分别为2.45%、1.36%、0.28%；航运、仓储物流、跨境物流跌幅居前，分别为-3.48%、-1.66%、-1.61% [2][23] - **年初至今（2026年）**：交通运输板块指数下跌1.95%，跑输上证指数4.04个百分点（上证指数上涨2.08%）[25]；子板块中航运、快递、港口涨幅居前，分别为21.45%、5.22%、3.40%；航空运输、公交、公路货运跌幅居前，分别为-23.03%、-14.15%、-7.78% [25][26]