财务表现 - 2024年公司实现营业收入64.23亿元，同比增长24.14%，归母净利润4.65亿元，同比增长5.43%，扣非归母净利润4.02亿元，同比增长11.94% [1] - 2024年Q4公司实现营业收入18.77亿元，同比增长16.89%，归母净利润1.64亿元，同比增长77.78%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长144.98% [1] - 2025年Q1公司实现营收14.42亿元，同比增长5.79%，归母净利润1.25亿元，同比增长1.70%，扣非归母净利润1.07亿元，同比增长7.62% [1] - 2024年公司毛利率为19.84%，同比下降2.41个百分点，归母净利率为7.24%，同比下降1.28个百分点 [4] - 2024年Q4公司毛利率为19.93%，同比下降1.60个百分点，归母净利率为8.75%，同比上升2.99个百分点 [4] - 2025年Q1公司毛利率为20.10%，同比下降1.98个百分点，归母净利率为8.65%，同比下降0.35个百分点 [4] 业务发展 - 智能物联网设备充储电业务快速增长，手机充电器/适配器市场份额提升，65W超薄充电器、氮化镓快充等技术领先，完成主流快充功率段全布局 [2] - 2024年公司充电器及适配器营收达49.32亿元，同比增长24.58% [2] - 无线充电领域已打造消费电子、智能穿戴、个人护理及机器人四大领域的全场景无线供电解决方案，机器人领域最高功率达650W [2] - 战略性切入电动工具电源赛道，通过智能BMS系统绑定全球头部客户 [2] 新兴领域布局 - 新能源汽车业务2024年实现营收5.53亿元，同比增长1.08%，控股子公司智新控制围绕"1+3+N"核心技术体系，深度布局MCU、BMS、VCU三大核心产品 [3] - 新能源汽车业务已累计交付超150万套系统，服务30余家主机厂、适配车型超100款，并拓展eVTOL、电动船舶、矿用机械等新兴应用场景 [3] - 储能及其他业务2024年实现营收9.38亿元，同比增长40.50%，光伏/储能业务加速构建"光储充一体化"产品矩阵 [3] - 服务器业务构建全场景解决方案，产品出货及在研功率范围覆盖550-8000W，大功率电源模块成功导入头部AI服务器厂商，单机柜供电能力突破30kW [3] 费用管控 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.77%/4.50%/5.48%/-1.13%，同比分别变化0.42/+0.33/-0.48/-0.35个百分点 [4] - 2025年Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.90%/4.47%/5.19%/-0.44%，同比分别变化0.44/-0.54/-1.46/+1.13个百分点 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年公司营收分别为80.88/98.21/111.88亿元，同比分别增长26%/21%/14% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.10/7.54/8.72亿元，同比分别增长31%/24%/16% [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度澜起科技营收12.22亿元，同比增长65.78%；归母净利润5.25亿元，同比增长135.14%；剔除股份支付费用影响后的归母净利润6.02亿元，同比增长155.42% [2] - DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，互联类芯片业务成长动能全面显现，2025年第一季度互联类芯片产品线销售收入11.39亿元，同比增长63.92%，环比增长17.19%，营收占比约93%，毛利率64.50%，推动公司整体毛利润同比增长73.66%，Q1整体毛利率60.4%，同比提升2.75pcts；第二季度交付的互连类芯片在手订单金额超12.9亿元，保守估算第二季度营收环比增长13.3% [3] - DDR5内存接口芯片市场渗透率提升叠加子代迭代持续推进，有望带动公司DDR接口芯片ASP稳步上行，DDR5子代新品接连入市有望持续提升公司互联接口芯片业务利润率 [4] - AI浪潮推动，公司高性能“运力芯片”有望进入高速增长期，2025年第一季度三款高性能运力芯片合计收入1.35亿元，同比增长155%；PCIe Retimer芯片需求呈“刚性化”趋势，公司持续推动新品研发；MRDIMM产品有望步入起量阶段，行业生态持续优化，市场规模增速可期 [5][6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2087百万元/2933百万元/3666百万元，归母净利润增速分别为47.9%/40.5%/25%；2025 - 2027年公司EPS分别为1.82元/2.56元/3.2元；对应2025年4月24日收盘价72.53元，2025 - 2027年PE分别为39.8倍/28.33倍/22.67倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3639|5257|7000|8574| |同比|59.2%|44.5%|33.2%|22.5%| |归母净利润|1412|2087|2933|3666| |同比|213.1%|47.9%|40.5%|25.0%| |毛利率|58.1%|63.7%|66.0%|66.5%| |ROE|12.4%|16.1%|18.9%|19.6%| |每股收益（元）|1.23|1.82|2.56|3.20| |PE|58.85|39.80|28.33|22.67| |EV/EBITDA|37.83|23.01|16.35|13.08|[9] 财务报表及指标 - 利润表涵盖2023 - 2027E年营业收入、营业成本、税金及附加等多项数据 [10] - 现金流量表包含2023 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据 [10] - 资产负债表展示2023 - 2027E年流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等情况 [10] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等多方面数据 [10]

文章核心观点 - 4月市场受关税、业绩期等因素影响，多处于震荡调整阶段，不同券商对市场走势、风格及配置给出不同观点和建议 [1][2][3] 市场走势 - 中信证券预计关税“风暴”落地后A股回暖、港股休整、美股修复 [1] - 国泰君安认为下一阶段股市进入震荡整固 [2] - 华泰证券判断关税和业绩期两大“靴子”落地前指数处于“整固期” [3] - 兴业证券指出3月中旬到4月上旬市场风格更乱、缺乏明确主线 [4] - 国投证券认为大盘指数有底部支撑的上下波动是底色，4月前半程高切低大概率持续 [6] - 中银国际预计短期A股进入震荡调整阶段 [7] - 华安证券称4月市场波动加剧 [8] - 信达证券认为风格在2 - 3个月内可能有利于价值，4月大概率延续板块高低切 [10] - 平安证券表示权益市场短期或延续震荡，中期有望维持向上趋势 [11] 市场风格 - 华泰证券市场风格呈现“小切大”“高切低”特征 [3] - 兴业证券市场向绩优、红利、低波等确定性方向聚焦 [5] - 国投证券科技交易拥挤度下降，等待科技第二波行情 [6] - 中银国际业绩确定性成为4月市场风格超额收益主要抓手 [7] - 华安证券成长科技方向短期内以调整为主，配置延续轮动 [8] - 信达证券4月季报验证期大概率偏向大盘价值，成长股牛市波动性大 [10] 配置建议 - 中信证券延续科技点火、供给侧发力和消费补短板思路 [1] - 国泰君安看好两重两新受益板块，关注科技成长、周期行业，关注自主可控等主题 [2] - 华泰证券增配大盘、红利和高性价比方向，泛科技是中期主线 [3] - 兴业证券关注业绩有望改善的部分消费、金融等领域 [5] - 国投证券把握科技C点，关注AI半导体和科创50 [6] - 中银国际关注AI产业链、新兴消费等行业 [7] - 华安证券关注银行、保险，部分消费领域，有色金属 [8] - 平安证券自下而上关注业绩预期向好企业，逢低布局国产科技创新主线 [11] - 财通证券配置权重股央企重组、大金融、消费方向，关注一季报景气方向和长期产业主线 [12] 其他要点 - 平安证券截至3月29日，近一个月非银金融等行业2025年盈利预期上修，全A盈利预期下调0.7% [11] - 中银国际2025年开年工业企业利润延续改善势头，主动补库周期仍在延续 [7] - 国投证券TMT板块成交额占比从高位的50%附近下滑至27% [6]

-广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 2025(第三届） 中 国 国 际 锂 电 池 产 业 供 应 链 对 接 大 会 会议主办： 鑫椤资讯 会议时间： 2025年7月9-10日（9号报道） 会议地点： 上海·嘉定 论坛背景 I C C S I N O 在2025新年致辞中，习近平主席高度评价了新能源汽车与锂电池产业为中国制造增添的新光彩。然而，这一领域的竞争日益激烈， 新能源车的智能化 成为了 巩固我国作为全球最大新能源汽车生产、销售和出口国领先地位的新引擎。 在此背景下， 鑫椤资讯 决定于 2025年7月9-10日 在 上海 隆重举办 "2025(第三届)中国国际锂电产业供应链对接大会" ，旨在汇聚行业精英，共谋新能源 产业的未来发展与新型材料体系的创新突破。 #论坛议题： 0 1 主论坛 全球锂电市场解析及前景展望 固态电池研究与产业发展分析 全固态电池关键电解质材料的研发进展和方向 低空飞行经济下动力电池的应用趋势 全球AI浪潮下，数据中心备电市场的展望 圆柱电池在AI机器人市场的应用前景 136号文正式执行后国内储能市场的预测 0 2 ...

宏观政策与市场环境 - 特朗普重返白宫后美国对中国输美商品加征关税从10%提升至20% [5] - 全球贸易保护主义抬头导致"800美元关税豁免"政策取消、美国拟对中国船舶加收港口费、欧盟提交"取消150欧元关税豁免"法案 [6] - 出海企业面临"政策+物流+消费习惯"复合型冲击 欧美本地仓配人力成本高达中国3倍 [6][7] - AI浪潮在降低运营成本的同时加剧搜索环节竞争 用户获取信息路径因AI搜索改变 [8] 产品创新与科学家创业 - 中国出海企业从"搬货"升级至"造货" 现进入"硬核创新"阶段 科学家创业成为新兴力量 [15][16] - 科创创业依赖新材料、新技术导入 技术代差可建立定价权 如大疆系孵化10余家独角兽 [17] - 科学家创业面临触达细分用户和渠道布局挑战 建议优先考虑独立站而非亚马逊 [18][19] 线下渠道布局 - 北美线下渠道成为少有的增长窗口 线上平台对高价值产品销售存在天然缺陷 [23] - 进入美国线下渠道需应对高成本、复杂采购模式和严格质量要求 如沃尔玛和Costco对合作伙伴要求苛刻 [24] - 线下渠道成本虽高但已成品牌必争之地 单纯依赖线上增长已较困难 [25] TikTok市场机遇 - TikTok墨西哥站2025年迎来爆发 全品类平均客单价为美区2/3 广告成本显著低于美国 [29][30] - 墨西哥达人生态火爆 中国卖家利用美国库存辐射墨西哥市场 催生跨境仓储服务 [30] - 物流公司在墨西哥和巴西建立完善网络 支持跨国货盘转移 [30] 数据合规挑战 - 拜登14117行政令限制向中国等"受关注国家"传输美国人敏感数据 影响物联网、广告分析、医疗器械等行业 [34] - 美国对儿童数据保护要求严格 13岁以下需父母同意 游戏和内容平台合规成本高 [35][36] - 部分企业试图拒绝服务儿童规避合规 但该做法在美国仍不符合要求 [37]

三年期持有基金市场现状 - 2023年和2024年两市仅合计成立14只主动权益类三年期产品，其中部分需借助发起式方式成立 [1] - 与2020-2022年高峰期相比发行量锐减，2020年发行21只，2021年38只，2022年17只，而2024年仅3只 [3] - 行情震荡导致基金公司发行谨慎，此前高位发行的产品净值大幅下挫影响投资者信心 [3] 低位成立产品表现 - 2023-2024年成立的14只产品多数取得正收益，大成至信回报三年定开涨近30%，银华惠享三年定开涨超23% [4] - 低位成立产品受益于择时和布局核心资产，控制回撤能力突出，但缺乏科技股行情的进攻性 [1][3] - 仅富国周期精选三年持有与东方红睿玺三年持有两只产品业绩告负 [4] 投资策略与持仓特点 - 低位成立产品多数缺席近期热门AI板块，重仓股偏向稳健核心资产如中国移动、美的集团、五粮液等 [5][6] - 基金经理刘旭坚持长期现金流折现选股逻辑，持股热门度中等偏低，长期持有重仓股 [5] - 银华惠享三年定开基金经理方建关注半导体国产化和AI芯片标的，近期净值弹性增强 [6] 行业建议与市场观点 - 天相投顾建议基金公司控制新发节奏，市场高点减少新发，低迷时把握估值优势合理推新 [4] - 华南公募渠道人士指出基金经理能力圈与市场风格不匹配是业绩拖累主因，强调宽泛择时重要性 [3] - 市场认为基金布局需重视择时，低位成立产品整体表现优于高位发行产品 [3][4]

香港公务员冻薪及缩编政策 - 香港财政司宣布所有行政、立法、司法机关及区议会人员统一冻薪，包括特首李家超 [4] - 2026-2028年每年削减2%公务员职位，预计裁减1万个编制，相当于全港公务员实际在编人数的5 7% [5][7] - 过去10年公务员年均加薪（除2020-2021年冻薪），2023年高层加薪2 87%、中低层加薪4 65%，2024年全体加薪3% [7] 政策背景与财政压力 - 香港本财年赤字达872亿港元，连续五年高额赤字，财政储备从1 2万亿港元降至不足6000亿港元 [10][12] - 四大支柱产业中旅游零售业2024年访港客增30 9%，但零售总销货价值跌7 3%，房地产价格跌至2016年水平 [10][11] - 地价收入仅100 88亿港元，不足年度目标的1/3，社会福利支出高企（如2020年派发1万港元/人耗资710亿港元） [11][12] 公务员体系现状与问题 - 香港公务员薪资全球领先，最低层级月薪13860港元与收入中位数（21500港元）相当，特首月薪47万港元超美国总统 [18] - 公务员占总人口2 4%（19 2万人），年薪酬开支近1500亿港元，占政府经营开支逾20% [23] - 存在冗余编制（如保留120个打字员岗位），过去5年旅游津贴上涨50% [23][24] 产业转型与政府改革 - 2024年港人北上达7700万人次，远超内地居民南下（3800万人次），显示香港吸引力下降 [28][29] - 政府数字化服务滞后（如换身份证需数月），AI等新兴产业布局不足（商汤科技转投深圳） [30] - 2024年新增创科投资：100亿港元引导基金、10亿港元AI研发院、37亿港元河套合作区基建 [31] 财政整合措施 - 目标2027-2028财年累计削减经常性开支7%（273亿港元），通过提高离境税（120→200港元）、签证费（230→600/1300港元）等开源 [15] - 首次大规模缩编公务员体系，打破"高薪养廉"传统路径依赖 [7][32]

活动概述 - 活动名称为“投资界百人论坛2025” 由中国三亚举办 时间为2025年2月28日 [1] - 主办方为清科创业 活动包含主题演讲、行业讨论等环节 [16] 出席嘉宾 - 嘉宾来自多个知名投资机构 包括弘毅投资、峰瑞资本、蓝驰创投、啟赋资本等 [1][3][4] - 部分嘉宾职务包括总裁、创始合伙人、管理合伙人等 [1][3][4] 活动议程 上午环节 - 09:30-09:35为主持人开场 [16] - 09:35-09:50为主办方致辞 主题为“创业投资就是要充满Passion” [16] - 09:50-10:50为“投资界说”环节 主题为“2025 创投有话说” [16] - 10:50-11:50讨论VC/PE行业从“胜者为王”到“剩者为王”的转变 [16] 下午环节 - 13:30-14:30讨论AI行业发展趋势 主题为“AI浪潮 一浪接一浪” [16] - 14:30-15:30聚焦科技投资 主题为“科技投资浪淘金” [16] - 15:30-16:30探讨医疗投资 主题为“医疗投资 逆流而上” [16] - 16:30-17:30分析VC/PE的流动性问题 主题为“VC/PE的流动性生存之路” [16] 其他信息 - 活动前一日（2月27日）设有“浪里个浪”交流晚宴 [15] - 活动地点为三亚亚龙湾万豪度假酒店 [20]