报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 [2][4] - 不锈钢负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 [2][4] - 碳酸锂累库有所加速，偏弱震荡延续 [2][8] - 工业硅上方空间有限 [2][11] - 多晶硅需关注市场情绪扰动 [2][11] 各品种总结 镍与不锈钢 基本面数据 - 沪镍主力收盘价118,890，较T - 1变化410；不锈钢主力收盘价12,575，较T - 1变化50等多项期货及产业链相关数据有不同变化 [4] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [4] - 4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段 [5] - 印尼某镍冶炼厂产能恢复至70% - 80%，某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修 [6][7] - 菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款，印尼IMIP园区发现环境违规问题 [7] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [7] 碳酸锂 基本面数据 - 2507合约收盘价60,420，较T - 1变化 - 60；2509合约收盘价60,060，较T - 1变化180等多项数据有变动 [8] 宏观及行业新闻 - SMM电池级和工业级碳酸锂均价与上一工作日持平 [9] - 6月19日雅保碳酸锂拍卖成交价格公布 [10] - 碳酸锂周度产量环比增加335吨，行业库存环比增加1352吨 [10] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [10] 工业硅与多晶硅 基本面数据 - Si2509收盘价7,470，较T - 1变化45；PS2507收盘价32,720，较T - 1变化 - 650等多项期货、价格、库存、成本、利润等数据有变化 [11] 宏观及行业新闻 - T1 Energy选定耶茨建筑公司为5GW太阳能电池工厂提供服务，预计2026年底投产 [12][13] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [13]

硅锰市场 - 河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，较5月定价5850元/吨下降200元/吨，首轮询盘价为5500元/吨 [1] 螺纹钢市场 - 螺纹钢产量由降转增，厂库连续第四周减少，社库连续第十五周减少，表需连续第三周减少 [2] 焦化行业盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-23元/吨，山西准一级焦平均盈利-3元/吨，山东准一级焦平均盈利31元/吨 [3] 食糖运输 - 巴西港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，较前一周291.04万吨减少5.65万吨 [4] 油菜籽出口 - 加拿大油菜籽出口量较前周减少17.05%至13.14万吨 [5] 浮法玻璃库存 - 全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱（+0.29%）至6988.7万重箱，创8个半月高位 [6] 燃料油库存 - 新加坡燃料油库存下降221.1万桶至2150.3万桶，创5周低点 [7] 纯碱库存 - 国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比增加4.04万吨（+2.40%），较周一增加1.72万吨 [8] 碳酸锂拍卖 - 雅保电池级碳酸锂拍卖成交价格为59910元/吨和60010元/吨，共拍卖600吨 [9] 光伏行业减产 - 光伏行业三季度预计开工比例将环比降低10%-15% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面多空交织，短期聚焦地缘局势演进及货币政策转向信号，中长期全球央行购金趋势支撑金价中枢[3] - 铜价预计围绕7.8万元每吨展开争夺，受美联储利率决议声明和基本面负反馈影响[15] - 锌短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况如库存等数据，基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软[32] - 铝短期或震荡偏强且back结构进一步扩大，中长期偏空；氧化铝承压运行；铸造铝合金需求增速后续或放缓，可关注沪铝和铝合金套利机会[46][47][48] - 镍产业链矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 碳酸锂现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 硅产业链市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] 各行业具体情况总结 贵金属 - 日度观点：中东地缘冲突升级增加避险需求，但美元指数走强形成压制，美国经济数据强化美联储降息预期，全球央行购金支撑金价中枢，基本面多空交织[3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等图表[4] 铜 - 日度观点：短期关注美联储利率决议声明，基本面高价有负反馈，沪铜持仓回落，预计围绕7.8万元每吨争夺[15] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价78860元/吨，日涨0.37%；伦铜3M最新价9670美元/吨，日跌0.26%等[16] - 现货数据：上海有色1铜最新价78830元/吨，日涨0.15%等，升贴水有不同程度变化[21] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -1135.42元/吨，日涨24.55%；铜精矿TC最新价 -43.81美元/吨，日涨0%[25] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1263.19元/吨，日涨18.01%等[28] - 仓单数据：沪铜仓单总计47014吨，日跌13.8%；国际铜仓单总计4162吨，日跌12.27%等[29] - 库存数据：LME铜库存合计107350吨，日跌0.19%[30] 锌 - 日度观点：基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软，短期关注宏观数据和市场情绪及库存数据[32] - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22060元/吨，日涨0.71%；LME锌收盘价最新价2638.5美元/吨，日跌0.73%等[33] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22200元/吨，日涨0.86%等，升贴水有不同程度变化[38] - 库存数据：沪锌仓单总计9689吨，日跌1.01%；伦锌库存总计128875吨，日跌1.04%等[42] 铝 - 铝日度观点：供给接近上限，需求进入淡季下降，加工环节累库，库存去库幅度减缓，铝棒后续或累库，短期或震荡偏强且back结构扩大，中长期偏空[46] - 氧化铝日度观点：几内亚矿区短期停产概率高，对全年氧化铝供应影响不大但有月度阶段性偏紧可能，氧化铝转为累库，承压运行[47] - 铸造铝合金日度观点：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应过剩，需求增速后续或放缓，关注沪铝和铝合金套利机会[48] - 盘面价格数据：沪铝主力最新价20680元/吨，日涨1.08%；氧化铝主力最新价2920元/吨，日涨2.1%；铝合金主力最新价19565元/吨，日涨0.49%等[50] - 价差数据：沪铝连续 - 连一最新价175元/吨，日跌42.62%等[54] - 现货数据：华东铝价最新价20900元/吨，日跌39.18%等，基差和价差有不同程度变化[57] - 库存数据：沪铝仓单总计56683吨，日跌4.67%；伦铝库存总计349100吨，日跌0.6%；氧化铝仓单仓库总计60310吨，日跌4.28%[68] 镍产业链 - 日度观点：矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 期货数据：沪镍主连最新价118480元/吨，环比0%；不锈钢主连最新价12525元/吨，环比0%等[75] - 价格及库存图表：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价等图表[77][78][80] 锡 - 日度观点：锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 期货盘面数据：沪锡主力最新价265010元/吨，日涨0.49%；伦锡3M最新价32250美元/吨，日跌0.92%等[91] - 现货数据：上海有色锡锭最新价264300元/吨，日涨0.11%等[97] - 库存数据：仓单数量锡合计6574吨，日跌1.32%；LME锡库存合计2155吨，日涨0%[99] 碳酸锂 - 日度观点：现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力最新价59880元/吨，日涨20元，周跌820元等[105] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1225元/吨，日涨0%等，部分价格有周度变化[108] - 库存数据：广期所仓单库存29967，日减1746，周减2870等[114] 硅产业链 - 日度观点：市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] - 现货数据：华东553最新价8150元/吨，日涨0%等，基差和价差有不同程度变化[119][122] - 盘面数据：工业硅主力最新价7425元/吨，日涨0.88%等[123] - 价格图表：展示多晶硅价格、硅片价格、电池片价格等图表[131][132][133] - 产量及开工率图表：展示工业硅新疆周度产量、新疆和云南样本周度开工率季节性等图表[137][140][142] - 库存图表：展示我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等图表[145][149]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

热点资讯 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%，前5个月全国固定资产投资同比增长3.7%，5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1% [2] - 5月各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比降0.2%，一线城市二手房价格环比降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点，各线城市房价同比降幅继续收窄，1 - 5月全国新建商品房销售面积和销售额同比分别降2.9%和3.8%，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商品房库存已连续三个月减少 [2] - 伊朗希望与美国和以色列对话结束敌对，将在核谈判中提供灵活性，伊朗议会可能周二讨论退出《不扩散核武器条约》提案 [2] - 欧佩克将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日，2026年维持在128万桶/日，5月欧佩克 + 原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶 [3] - 碳酸锂期货主力合约2507价格一度跌破6万元/吨，锂市场投资热退潮，产能新增进度放缓，企业着力出海 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沥青、豆油、热卷、沪铜 [4] 板块表现 - 非金属建材涨幅2.50%，贵金属涨幅30.87%，油脂油料涨幅11.91%，软商品涨幅2.74%，有色涨幅19.37%，煤焦钢矿涨幅12.98%，能源涨幅3.07%，化工涨幅12.65%，谷物涨幅1.37%，农副产品涨幅2.53% [7] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.35%、月内涨跌幅1.23%、年内涨跌幅1.10%，上证50分别为0.32%、0.24%、0.01%，沪深300分别为0.25%、0.87%、 - 1.55%，中证500分别为0.48%、1.71%、0.73%，标普500分别为0.94%、2.05%、2.58%，恒生指数分别为0.70%、3.31%、19.95%，德国DAX分别为0.78%、 - 1.24%、19.04%，日经225分别为1.26%、0.91%、 - 3.97%，英国富时100分别为0.28%、1.17%、8.59% [8][9] - 10年期国债期货日涨跌幅0.01%、月内涨跌幅0.27%、年内涨跌幅0.08%，5年期国债期货分别为 - 0.00%、0.12%、 - 0.37%，2年期国债期货分别为0.02%、0.07%、 - 0.49% [9] - CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅6.70%、年内涨跌幅4.44%，WTI原油分别为0.00%、21.44%、2.54%，伦敦现货金分别为0.00%、4.40%、30.84%，LME铜分别为0.00%、1.58%、9.86%，Wind商品指数分别为0.27%、2.92%、18.40% [9] - 美元指数日涨跌幅0.01%、月内涨跌幅 - 1.29%、年内涨跌幅 - 9.52%，CBOE波动率分别为0.00%、12.12%、20.00% [9]

2025年06月17日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘冲突缓和 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位回落 | 3 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：偏弱运行 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：中期偏多 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱 | 15 | | 工业硅：逢高空配思路为主 | 17 | | 多晶硅：关注市场情绪变化 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | | 原 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满；不锈钢负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡；碳酸锂成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱；工业硅逢高空配思路为主；多晶硅关注市场情绪变化 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价119,690元，较T - 1跌230元；不锈钢主力收盘价12,550元，较T - 1持平；沪镍主力成交量98,243手，较T - 1增11,296手；不锈钢主力成交量104,997手，较T - 1减25,385手等 [4] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产，青美邦产能恢复至70% - 80%；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修，预计影响11 - 13万吨；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款 [4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2507合约收盘价60,240元，较T - 1涨300元；成交量84,735手，较T - 1减84,736手；持仓量126,023手，较T - 1减21,409手等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；大中矿业四川加达锂矿资源量超出预期；自2025年8月1日起，符合要求的锂离子电池用再生黑粉原料可自由进口 [10][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2509收盘价7,370元，较T - 1涨25元；成交量507,279手，较T - 1增136,909手；持仓量323,363手，较T - 1增219,674手等 [14] - 宏观及行业新闻：2025年6月10日，巴基斯坦对进口太阳能板征18%关税 [14][16] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权多个品种进行分析并给出投资建议，如股指期货延续调整、国债期货长债偏强、部分商品期货有震荡或偏弱运行态势等[1][2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内延续调整，中期区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950]，参考策略为持有卖出 MO2506 - P - 5800 虚值看跌期权，IM2506 逢高短空[1] - 核心逻辑包括海外中美初步达成贸易协议但中东冲突使全球金融市场风险偏好下降影响 A 股；国内 5 月基本面数据偏弱，金融数据喜忧参半；市场风格高低频繁切换，缺乏持续上涨主线机会[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内短债窄幅波动，长债偏强，中期偏强，参考策略为 T2509 或 TL2509 多单持有[2] - 核心逻辑为海外中美初步达成贸易协议但中东冲突推升全球避险情绪助力国内债市；资金方面税期临近流动性边际收敛但央行开展 4000 亿元买断式逆回购操作利多长债；基本面 5 月金融数据未超预期，物价水平不佳强化宽松预期[3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - 铜 - 日内运行区间 78000 - 79100，中期运行区间 60000 - 90000，参考策略为震荡操作思路[4] - 核心逻辑包括宏观上以色列对伊朗发动袭击使全球金融市场风险偏好下降；供给上卡莫阿 - 卡库拉铜矿产量计划下调，云南铜业一季度阴极铜生产量同比增长 48.15%；需求上电线电缆行业开工率有升有降，精铜杆企业开工率超预期下滑；库存上 LME 铜库存下降，上期所铜仓单增加、库存下降[4][5] - 展望后市，中美关税谈判结果是左右铜价走势的关键因素，若下调关税，铜价上行动能将削弱[5] 金属及新能源材料板块 - 工业硅 - 日内偏弱运行，区间 7300 - 7400，中期承压运行，区间 7000 - 8500，参考策略为卖出 SI2507 - C - 9000，期货做空[6] - 核心逻辑为 5 月我国工业硅产量同比下降 24.59%，多晶硅产量同比下降 45.71%，供需双降，截至 5 月 29 日社会库存为 58.9 万吨，处于高位[6][7] 金属及新能源材料板块 - 多晶硅 - 日内偏弱运行，区间 3.30 万 - 3.40 万，中期低位运行，区间 3.0 万 - 4.0 万，参考策略为卖出 PS2507 - C - 45000 持有[8] - 核心逻辑为 5 月我国多晶硅产量同比下降 45.71%，硅片产量同比下降 5.65%，截至 5 月 29 日社会库存为 27 万吨，供应过剩明显[8][9][10] 金属及新能源材料板块 - 碳酸锂 - 日内偏弱运行，区间 6.2 - 6.5 万，中期成本支撑减弱，价格稳步下行，区间 5.9 万 - 6.5 万，参考策略为卖出 LC2507 - C - 83000 持有[11] - 核心逻辑为 6 月 13 日碳酸锂现货价格低位运行利空期货价格；2025 年 5 月我国电池级碳酸锂产量同比增加 29%，供应压力大；截至 5 月 30 日总库存处于年内高位利空价格[11]

周内（6月9日至6月13日），国内大宗商品期货涨跌不一，国际地缘政治风险加剧，能源化工与黑色系 板块领涨。 就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周上涨1.48%、原油上涨6.64%、碳酸锂下跌1.38%；黑 色系板块，焦炭周上涨0.52%、焦煤上涨1.81%、铁矿石上涨0.28%；基本金属板块，沪锡周上涨 0.51%、沪金上涨0.64%、沪铅下跌0.18%；农产品板块，生猪周上涨0.99%、棕榈油上涨3.49%；航运板 块，集运欧线周上涨2.76%。 交易行情热点 热点一：以伊冲突推高油价，警惕供应风险 随着以伊冲突持续爆发，原油价格出现大幅溢价。布伦特原油本周上涨7.58%，收73.63美元/桶；美原 油上涨7.34%，收71.53美元/桶。 从供应端来看，2024年伊朗石油产量全球占比约3.2%，若冲突影响伊朗产量，将对中国沙特等国家造 成一定供应冲击，近年来美国页岩油产量增速的提升能部分填补缺口，但远期合约价格仍将推高。 根据摩根大通首席大宗商品策略师最新发布的研报，当前油价已至少部分反映了地缘政治风险溢价—— 目前原油价格略高于70美元。这意味着市场已对"最坏情境"给出了7%的概率定价，该情境下 ...

. 贵金属有色金属产业日报 2025/6/11 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公 ...