市场回调判断 - 近期市场回调暂告一段落 [1] 交易与配置策略 - 科技行业依然具备中长期占优的条件 [1] - 交易和配置上应注意科技与周期双轮驱动 [1] - 部分超跌成长行业机会显现，包括军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等 [1] - 未来机构的核心科技蓝筹或也将跟随修复 [1]

重要宏观与行业政策消息 - 国务院安委会部署开展高层建筑重大火灾风险隐患排查整治行动 聚焦有人员居住和活动的高层民用建筑 特别是正在进行外墙改造施工和内部局部装修改造的建筑 [2] - 11月制造业PMI为49.2% 较上月上升0.2个百分点 景气水平有所改善 其中大型企业PMI为49.3% 下降0.6个百分点 中小型企业PMI分别为48.9%和49.1% 分别上升0.2和2.0个百分点 均低于临界点 [2] - 1-10月国有企业营业总收入683,529.3亿元 同比增长0.9% 利润总额34,214.4亿元 同比下降3.0% 10月末国有企业资产负债率为65.2% 同比上升0.4个百分点 [2] - 中国人民银行召开会议 要求继续坚持对虚拟货币的禁止性政策 持续打击虚拟货币相关非法金融活动 [3] - 公安部就《公安机关网络空间安全监督检查办法（征求意见稿）》公开征求意见 明确监督检查对象、方式、内容、频次、结果运用及法律责任 [3] - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会 指出将加快推出针对性政策举措 依法依规治理产业非理性竞争 [4] - 三部门联合发布新规 取消“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定 银行不再“一刀切”询问所有人 [4] - 中证指数公司及沪深交易所宣布对多个重要指数样本股进行定期调整 包括沪深300、中证500、上证50、科创50、深证成指、创业板指等 调整将于12月中旬生效 [5] 上市公司重要公告与动态 - 天风证券因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被证监会立案 [7] - 峨眉山A公告 持有公司500股股票即可免景区和索道门票 [8] - ST立方因2019-2023年年报存在虚假记载 可能触及重大违法强制退市 自12月2日起被实施退市风险警示 [8] - *ST元成公告 公司股票将于12月5日终止上市 [9] - 远大智能因2019-2021年年报及2022年半年报存在虚假记载 自12月2日起被实施其他风险警示 股票简称变更为“ST远智” [9] - 恩捷股份公告 拟购买中科华联100%股权 股票停牌 [10] - 中微公司公告 股东上海创投拟减持不超过1%股份 [11] - 阿特斯公告 拟与控股股东设立合资公司以调整美国市场业务 [12] - 东方精工公告 拟以现金方式出售Fosber集团等三家公司100%股权 预计构成重大资产重组 [13] - 杰瑞股份在互动平台表示 陆续有新订单签约 包括在北美数据中心供电领域突破1亿美元的发电机组销售订单 [13] - 华锋股份公告 控股股东和实控人均拟变更为陈运 股票将于12月1日复牌 [14] - 超卓航科公告 实控人将变更为湖北省国资委 股票将于12月1日复牌 [15] - 晶科能源公告 明年储能系统发货目标翻倍增长 未来将保持电芯自供比例不超过40% [16] - 嘉戎技术公告 拟购买杭州蓝然100%股份 股票复牌 [17] - 中国电建发布情况通报 针对媒体反映福建永安抽水蓄能电站施工质量问题 公司已成立调查组进行全面调查核实 [17]

市场整体回顾与展望 - 经历震荡调整后，上周A股三大股指小幅反弹，但整个11月三大股指均收跌 [1] - 展望12月，市场或以结构性行情为主，即将迎来重要政策时间窗口，需关注美联储议息会议对全球市场流动性的潜在影响 [1][5] - 面对波动行情，建议从中长期视角布局，利用短期波动以更合理的价格买入长期看好的公司 [1][9] 宏观经济与政策事件 - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [2] - 11月生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，分别比上月上升0.3和0.4个百分点 [2] - 11月高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上 [2] - 中国人民银行召开会议，强调虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，将继续打击境内虚拟货币的经营和炒作 [2] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益 [3] 机构配置观点与行业机会 - 配置关注度升温的板块包括红利等防御性板块，以及AI应用、资源品、医药生物、新消费方向 [1][9] - 资源品及传统制造业机会受到关注，看好化工、有色金属和新能源等在全球有份额优势的行业龙头 [4] - 企业出海是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 [4] - 年末关注防御性板块，同时聚焦明年景气方向布局，包括人工智能、具身智能、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [5] - “反内卷”政策推进，供需结构优化叠加价格回升预期，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [5] - 建议采取“哑铃型”投资策略，一端是高弹性、高成长的科技、生物医药、高端制造等资产，另一端是低估值、盈利可能向上的非银金融、化工等顺周期资产 [7][8] - 市场机会更多以结构性、差异化形式存在，建议“轻指数、重结构”，波动中更看重公司估值和基本面 [9] 特定板块与主题展望 - 人工智能科技革命和再通胀是本轮行情的两个核心驱动因素，大方向均未有改变 [6] - 近期外部影响或正在构建A股难得的布局机会，短期内关注红利板块，同时密切跟踪科技板块的布局机会 [6] - 创新药板块或进入基本面投资阶段，2026年投资叙事或将从估值重估转向基本面落地，看好创新成果具备全球竞争力及拥有较强商业化能力的公司 [8] - 重点关注盈利稳定且具备国际化拓展能力的高端制造龙头 [9]

宏观经济与政策 - 中国11月制造业PMI升至49.2%，景气水平有所改善 [2][15] - 中国国有企业1-10月营业总收入683,529.3亿元，同比增长0.9%，利润总额34,214.4亿元，同比下降3% [12] - 中国10月债券市场共发行各类债券63,574.6亿元 [15] - 美国11月ISM制造业PMI市场预期为49，前值为48.7 [15] - 日本防卫开支突破11万亿日元 [11] 行业动态与监管 - 国家航天局设立商业航天司，持续推动商业航天高质量发展 [2][12] - 市场监管总局会同国家网信办制定的《直播电商监督管理办法》已完成审核，将于近期正式出台 [2][12] - 证监会就《商业不动产投资信托基金试点公告》公开征求意见 [12] - 工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范产业竞争秩序、推动高质量发展听取意见 [12] - 商务部对原产于美日韩等国的进口聚苯硫醚所适用的反倾销措施发起期终复审调查 [2][15] - 12月1日起，旧国标“电动自行车”全面禁售 [15] - 现房销售制度改革提速，多地谋划现房销售支持政策 [11] - 中国人民银行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议 [15] - 国务院安委会部署开展高层建筑重大火灾风险隐患排查整治行动 [15] 金融市场与商品 - 美元指数收跌0.05%至99.48点，创7月底以来最差单周表现 [2] - 10年期美债收益率收报4.0180%，2年期美债收益率收报3.5020% [2] - 现货黄金收涨1.49%至4218.77美元/盎司，现货白银大涨5.61%至56.37美元/盎司，刷新历史新高 [2][6] - WTI原油收跌1.06%至58.56美元/桶，布伦特原油收跌0.99%至62.89美元/桶，国际原油创2023年以来最长月度连跌记录 [3][6] - 芝商所上周五因数据中心冷却系统问题经历持续数小时的故障，影响市场报价 [2][11] 股票市场表现 - 美股主要指数收涨：标普500指数涨0.54%，道指涨0.61%，纳指涨0.65%；标普500和道指录得月线7连涨，纳指为7个月来首次下跌 [3] - 11月美股个股表现：礼来涨24.82%，市值稳定在1万亿美元上方；谷歌A涨13.87%；博通涨9.02% [3] - 欧洲主要股指全线收涨：德国DAX30指数涨0.29%，英国富时100指数涨0.27%，欧洲斯托克50指数涨0.27% [3] - 港股走势分化：恒生指数跌0.34%，恒生科技指数涨0.02%；大市成交额1462.04亿港元 [4] - 港股板块表现：黄金股强势，珠峰黄金涨超12%；电力设备股走强，东方电气涨近7%；科网股涨跌不一；医药外包、保险、阿里概念股部分走弱 [4] - A股低开高走：沪指涨0.34%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.7%；全市场成交额1.59万亿元，较前一日缩量1257亿元 [5] - A股超4100只个股上涨，板块表现：福建板块、商业航天概念、零售股、海南自贸、锂矿、通用机械、半导体等涨幅居前；银行、石油、保险、煤炭等跌幅居前 [5] 公司动态 - 贵州茅台计划以不低于15亿元且不超过30亿元回购股份，用于注销并减少注册资本 [12] - 天风证券因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被立案 [12] - 闻泰科技敦促安世荷兰正视问题，共同守护产业链稳定 [11] - 证监会对立方数科股份有限公司涉嫌定期报告财务数据存在虚假记载作出行政处罚及市场禁入事先告知 [12] - 挪威主权财富基金将投票反对微软首席执行官的薪酬方案 [11] 国际局势与地缘政治 - 欧佩克+同意明年全集团保持产量稳定，八个主要产油国重申明年第一季度暂停增产 [2][11] - 美乌新一轮会谈结束，美方称富有成效但强调仍有工作要做 [2][11] - 美国关闭委内瑞拉领空，委内瑞拉启动军演应对，特朗普称不要过度解读此举意味着空袭迫在眉睫 [2][9] - 特朗普表示将撤销拜登通过自动签名装置签署的所有文件，并称很快将宣布美联储主席人选 [2][9][11] - 美国暂停向持有阿富汗护照的个人签发签证 [11] - 乌克兰总统办公室改组，幕僚长叶尔马克宣布辞职 [11] - 英国加入欧盟旗舰国防基金的谈判以失败告终 [11]

私募调研活动概况 - 截至11月27日，2579家私募证券机构对A股上市公司进行调研44702次，覆盖2184只个股和30个申万一级行业[4] - 管理规模在0至10亿元的中小私募机构年内调研次数占比达54%，例如尚诚资产调研812次[6] - 正圆投资调研最为积极，今年以来调研1002次[4] 重点调研行业分布 - 电子行业被调研8732次，涉及281只个股，成为私募调研次数最多的行业[4] - 医药生物行业被调研6341次，涉及241只个股[4] - 机械设备行业被调研5437次，涉及270只个股[4] - 计算机、电力设备、汽车等行业被调研次数也居前[4] 重点调研个股分析 - 电子行业个股立讯精密被调研335次，澜起科技被调研323次，水晶光电被调研272次[4] - 医药生物概念股联影医疗、华大智造、爱博医疗、迈瑞医疗被调研次数居前[4] - 百亿元级私募高频调研的个股包括立讯精密、联影医疗、汇川技术、九号公司、中控技术等[6] 头部私募调研动态 - 盘京投资调研429次，对立讯精密、江波龙调研5次，对新易盛、可孚医疗等调研4次，其董事长庄涛参与佰维存储调研[5] - 高毅资产调研389次，偏爱医药生物、电子及机械设备，调研中控技术6次，对立讯精密、九号公司等调研次数居前[6] - 淡水泉调研319次，关注机械设备、电子、医药生物、电力设备及汽车，年内7次调研汇川技术[6] - 和谐汇一资产调研318次，10月以来更关注医药生物、电子、计算机等行业，调研白云机场、潮宏基、爱博医疗等[6] 行业关注逻辑 - 电子行业领跑源于半导体国产替代加速以及消费电子创新周期启动，细分赛道成长确定性较强[7] - 医药生物行业因个股数量多、覆盖领域广，叠加创新药审批加速、医疗消费复苏等因素，成为私募分散布局的优选[7] - 电力设备受益于新能源装机量持续增长，产业链上下游企业业绩兑现能力稳定[7] 后市投资策略 - 淡水泉表示后续板块效应可能减弱，个股效应增强，重点聚焦AI科技创新、能源基建、半导体自主可控、消费新趋势等新兴成长领域，以及"反内卷"政策带来的结构性机会[9] - 星石投资认为市场进入业绩释放期，将从估值驱动走向业绩驱动，关注人工智能、创新药、机械设备、军工等高景气趋势产业，以及交通运输、可选消费、房地产等供需关系改善的行业[9] - 相聚资本认为市场阶段性的休整以及风格再平衡会为明年行情打下基础，但要警惕趋势性思维[9]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 燃气轮机出海持续突破，全球储能行业维持高景气度 [1] - 人形机器人产业迎来量产落地时点，核心零部件国产替代需求强烈 [1] - 新能源汽车行业在“反内卷”政策引导下，电池及材料环节迎来量价向上信号 [2] - 北美储能市场需求旺盛，具备渠道和供应链优势的头部企业有望受益 [3] - 欧洲海上风电市场持续推进，国内海工龙头企业凭借项目交付能力和一站式服务获得市场认可 [4][7] - 电力设备与AIDC领域受AI算力需求爆发和海外能源政策推动，迎来新的发展机遇 [8][56] 分章节总结 人形机器人 - 优必选人形机器人获得1.43亿元订单，采用可自主换电的工业人形机器人Walker S2 [13] - 海内外企业加速布局，AI技术突破推动人形机器人量产落地 [1] - 灵巧手、大脑和轻量化是商业化落地的关键环节，看好微型丝杠、腱绳、PEEK材料及MIM工艺的应用 [13][14] - 特斯拉预计到2025年底有数千台Optimus机器人在工厂使用，到2029或2030年每年产能达100万台 [13] - 国内机器人供应链完善，华为、宇树、智元等厂商积极布局，产业链协同发展能力强 [13] 新能源汽车 - 工信部推动动力和储能电池行业“反内卷”，引导企业科学布局产能和有序出海 [16] - 2025年全球储能需求预计达500GWh，全球磷酸铁锂电池出货量有望达到1300GWh [2][16] - 2026年全球储能电池需求预计扩大到700GWh以上，带动铁锂正极材料出货量同比增长超百万吨 [2][16] - 电池级碳酸锂价格从1月2日的7.51万元上涨至11月28日的9.38万元，涨幅25% [21] - 六氟磷酸锂价格从1月2日的6.30万元上涨至11月28日的16.75万元，涨幅166% [21] - 高压实产品持续迭代，3代以上产品占比50%以上，4代产品即将放量 [2][16] 新能源 - Fluence 2025财年营业收入23亿美元，第四季度签约订单超14亿美元，未交付订单增至53亿美元 [27][32] - 北美储能需求受可再生能源配套、电网灵活性提升和数据中心配储驱动，行业景气度高 [3][28] - 丹麦启动2.8GW海上风电招标，采用双向差价合约模式，总补贴上限达552亿丹麦克朗（约604.8亿元人民币） [29][33] - 欧洲户储渗透率仅为21.5%，工商储渗透率仅为2.3%，需求增长空间广阔 [39] - 澳大利亚户储补贴计划总额23亿澳元（约100亿元人民币），政策实施首月安装量同比增2-3倍 [41] - 2025年10月国内光伏新增装机12.60GW，同比下降38.3%，环比增长30.4% [99] - 2025年10月风电新增装机8.92GW，同比增长33.53%，环比增长174.46% [100] 电力设备&AIDC - 西门子计划2025-2027年燃气轮机产能从2024年的17GW扩张至22GW，增长30% [8] - 东方汽轮机为哈萨克斯坦项目提供3台50兆瓦重型燃机，杰瑞股份获北美数据中心发电机组订单超1亿美元 [56][58] - AI算力需求爆发推动SST、液冷、HVDC等技术应用，液冷需求空间广阔 [56][59] - 特高压建设持续推进，柔直技术应用有望提速，换流阀、换流变等设备供应商受益 [56] - 配网智能化建设需求提升，配电一二次融合设备领先供应商有望受益 [56] 行业数据跟踪 - 2025年10月新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20.0% [73] - 2025年10月动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1% [78] - 2025年1-10月全国充电基础设施新增582.7万台，同比增加77.2%，车桩增量比1.9:1 [81] - 2025年10月光伏组件出口金额22.58亿美元，同比增长4.4% [93] - 2025年10月逆变器出口金额6.77亿美元，同比增长2.8% [97] - 多晶硅致密料均价52.0元/千克，硅片、电池片价格环比下降，组件价格环比持平 [86][87][88][89]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 储能领域省级规划加快出台，重点关注各省容量补偿机制进展，湖北和黑龙江两省规划目标明确，新型储能项目收益率有望提升[2][3][4] - 新一轮输配电价定价办法发布，允许对新能源就近消纳等新型主体实行单一容量制电价，并探索跨省跨区专项工程采用两部制或单一容量制电价，利好特高压及绿电直连项目开展[5][6] 储能领域总结 - 湖北省规划到2027年全省储能装机达到800万千瓦，其中新型储能500万千瓦，抽水蓄能287万千瓦；到2030年全省储能装机达到1700万千瓦，其中新型储能800万千瓦，抽水蓄能912万千瓦，支撑8000万千瓦以上新能源消纳[10] - 黑龙江省规划到2027年新型储能装机规模达到600万千瓦，首批11个项目共145万千瓦作为2025年建设清单[11] - 两省均提出建立容量补偿机制，湖北电力现货市场已于2025年6月正式运行，黑龙江于2025年8月起开展连续结算试运行，为储能项目提升收益率和可融资性创造条件[3][12] - 建议关注集成商、电池和变流器环节相关公司[4][13] 电力设备领域总结 - 新版输配电价定价办法允许电网企业对新能源就近消纳项目实行单一容量制电价，企业负荷率高于全省平均时可降低用电成本，电网获得稳定收益[14] - 对以输送清洁能源为主的跨省跨区专项工程可探索两部制或单一容量制电价，有利于促进受端省份新能源消纳和特高压项目开展[15] - 建议关注电网设备、用能服务和风电设备相关公司[6][16] 定期数据更新 - 报告包含煤炭价格、库存、三峡流量、多晶硅价格、组件价格、电力现货市场及液化天然气价格等周度数据[9][17][21][22][23][25][26][29][30][32][33]

市场展望 - 短期反弹仍有惯性，12月开门红可期，但中期震荡格局下市场有望先扬后抑[6] - 上证指数5日均线对30日均线形成有效死叉，并面临11月21日跳空缺口的压力位[6] 投资主线 - 消费板块沉寂多年正迎拐点，关注股价超跌且供给收缩的领域，如中型白酒、餐饮供应链、零食饮料、家电、酒店、人力资源、美容护理[6] - 周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时，关注AI需求拉动的新材料、战略小金属（锑、稀土）、工业金属（铜、铝）以及生猪和橡胶[6] - 制造板块投资需从故事炒作转向订单和收入验证，关注通信、电子、电力设备和机械设备[6] 行业与主题 - 美联储降息预期抬升有望带动2026年美国地产链家居家电及电动工具品类销售，出海为长期主线，看好家电龙头的稳健经营能力[6] - 国家发改委规范具身智能产业发展，提升本体厂商投资机会，建议关注兼具稳定现金流和人形机器人本体技术的公司[6] 风险提示 - 消费复苏不及预期、场景需求落地不明确、以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复[5]

核心观点 - 多家券商策略认为，12月至次年1月是布局“春季躁动”或“跨年行情”的关键时间窗口，市场有望迎来修复与上涨 [1][2][3] - 行情驱动因素主要来自国内外政策预期（国内中央经济工作会议、国外美联储议息）以及市场自身的日历效应和调整后的性价比 [1][2][3] - 市场风格可能频繁切换，呈现“价值搭台，成长唱戏”或结构性行情特征，建议关注调整充分、景气向好的板块 [3][4] 市场时机与布局 - **春季躁动窗口**：每年春节到两会期间是“赚钱效应”最好的时间窗，平均持续约20个交易日，12月到1月是布局良机 [1][3] - **调整提供机会**：截至上周五市场低点，许多板块调整幅度已达历史上主线品种的平均水平（20%左右），如游戏、PCB、科创芯片、人形机器人等板块自9、10月以来普遍调整约20% [1][3] - **历史经验支撑**：2008年以来A股均在岁末年初出现过一波上涨，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口 [3] 国内政策驱动 - **中央经济工作会议**：12月中旬召开的中央经济工作会议是定调明年经济政策的风向标，会议前预期差博弈可能令市场维持谨慎乐观 [1][3] - **政策预期方向**：会议将确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等有望受益政策催化 [2][4] - **潜在催化**：若有超预期的政策利好（如稳增长政策前置发力、财政赤字率“被动上调”），市场风险偏好可能显著修复，并可能提前启动春季行情 [1][3][4] 海外因素与流动性 - **美联储议息**：美联储12月议息临近，降息概率较大，其降息预期将对科技成长、消费龙头、有色金属等板块形成支撑 [1][3] - **全球流动性**：若美元和美债收益率继续走低，将巩固全球风险偏好回升的趋势；美联储降息有望带来全球流动性修复，有利于外资增配中国资产 [1][2][3] - **人民币升值**：升值预期提升人民币资产的相对收益吸引力，有望驱动外资对A股市场的配置节奏提速 [2][4] 市场风格与结构 - **风格特征**：岁末年初行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征，市场可能处于风格频繁切换阶段，或以结构性行情为主 [3][4] - **资金观察**：近期市场成交量偏低迷，显示资金观望情绪偏高；机构资金临近年底考核期普遍偏向谨慎，部分资金存在流出压力 [3][4] - **增量资金**：当前经济改善信号尚不明显，增量资金格局的改善更大概率出现在明年第一季度，因该阶段宏观流动性通常更充裕 [4] 关注板块与方向 - **成长与科技**：关注AI产业趋势、AI应用端、人工智能、具身智能、科创芯片、人形机器人、游戏、PCB、优势制造业等 [1][3][4] - **政策受益**：关注反内卷、促消费、新质生产力、科技创新、扩内需、稳地产等可能受益政策催化的方向 [2][3][4] - **价值与周期**：关注低位价值板块、非银金融、有色金属、资源板块、传统制造业、消费、地产（阶段性机会）等 [3][4] - **其他线索**：关注企业出海、内需结构性复苏、前期调整幅度居前的港股科技、电力设备、新能源、军工、创新药等方向 [3][4][5]

核心观点 - 年末市场有望维持强势，但市场风格将出现较大切换，中盘蓝筹有望再度崛起，投资机会集中在消费、周期和制造板块的中盘蓝筹 [3][16] 大势研判 - 本周市场企稳反弹，调整归因判断为短期性质，与预期一致 [4][17] - 某地产公司债务展期方案引发市场关注，展期前市场定价逻辑为“有可能托底”，展期后转向“回收价值定价”，后续可能形成债务重组及债转股等预期 [4][17] - 债券市场可能继续受负面冲击，若蔓延至股票市场，风险偏好向中间收敛，托底预期略下调，凸显中盘蓝筹兼具稳定性与成长性的优势 [4][17] - 未来一段时间股市有望维持强势，但风格将发生明显变化，两端走行情结束，投资重点转向中间 [4][17] 行业比较 - 自2023年3月至今，科技+红利两端走行情已成市场一致性预期，但该行情正走向尾声 [5][18] - 未来投资机会在中等风险特征的股票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起，市场回调或是较好布局时点 [5][18] 行业配置 - 消费板块沉寂多年正迎拐点，股价普遍超跌，供给收缩，关注业绩出清的中型白酒、餐饮供应链、零食饮料、家电、酒店、人力资源、美容护理等 [6][19] - 周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时，关注AI需求拉动的新材料、战略小金属（如锑、稀土）、工业金属（铜、铝）等供需格局改善品种及传统商品生猪和橡胶 [6][19] - 制造板块需从“梦想叙事”转向“现实兑现”，投资需验证订单和收入，关注有业绩验证预期的通信、电子、电力设备和机械设备 [6][19] 主题投资 - 人工智能：市场对产业发展判断理性，预期回归中性，关注端侧消费电子、机器人、算力和软件应用等方向 [7][20] - 半导体扩产及国产替代：国内晶圆厂存在明年扩产预期，存储芯片双雄长鑫科技与长江存储资本化进程推进，国产半导体材料有望加速发展，关注国产算力、芯片制造商、设备商及半导体材料 [7][20] - 航天卫星：年底至明年可回收火箭可能发射成功，助推产业发展，行业龙头IPO进展有望提速，关注星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域 [7][20] - 固态电池：产业化加速拐点已现，设备/材料环节进入订单驱动阶段，示范装车时间收敛至25-27年，关注产业链核心公司 [7][20] - 上游涨价：供给收缩和需求结构性增长赋予价格上行弹性，关注新能源产业上游、化工、有色等方向的涨价品种 [8][21]