A股1月23日共有3767只个股获融资资金买入，有676股买入金额超亿元。其中，中际旭创、新易盛、信 维通信融资买入金额排名前三，分别获买入36.03亿元、27.11亿元、26.4亿元。 从融资买入额占当日总成交金额比重来看，有3只个股融资买入额占比超30%。其中顺发恒能、赛微微 电、劲嘉股份（维权）融资买入额占成交额比重排名前三，分别为32.58%、30.44%、30.14%。 从融资净买入金额来看，有49只个股获融资净买入超亿元。其中，新易盛、中国平安、信维通信融资净 买入金额排名前三，分别获净买入5.7亿元、5.57亿元、5.49亿元。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ (本文来自第一财经) ...

2026年1月，随着商业航天板块的剧烈震荡，一个在A股市场萦绕已久的神秘名字——"陈小群"，再次被推 向舆论的风口浪尖。与以往不同的是，这场围绕"天才游资"的炒作狂欢，主角已不仅是那个身份成谜、真 假难辨的网络"股神"，更是由第三方交易软件、持牌券商及投顾共同构建的庞大"助推阵营"。 《每日经济新闻》记者深入调查发现，这是一场多方博弈的资本市场"造神"运动：同花顺、东方财富、 Wind、通达信等流量巨头通过算法将中国银河证券大连黄河路营业部直接锚定为"陈小群"席位，申万宏 源、光大证券、中泰证券、山西证券、国元证券、西南证券、中原证券、首创证券、第一创业、浙商证券 等持牌机构在App中为这一坊间传闻打上貌似事实的标签。 正是由于上述第三方流量巨头以及10余家券商为龙虎榜（龙虎榜是A股市场特有的信息披露制度：当股票 因涨跌幅、换手率等异常波动时，交易所收盘后公布其买卖前5名席位的金额、数量等交易细节）席位、 个股打上的"陈小群"标签，让大量散户盲目跟风"陈小群"概念股成为可能！ 当一个未经核实的"江湖传说"被金融终端和券商App确权为"顶级游资"，在这桩既收割金钱又收割认知的 流量生意背后，其中是否有违证券市场 ...

Wind数据显示，1月26日，A股共1家公司发布定增相关公告。其中1家定增方案停止实施。今年以来， 已有11家公司公告定增方案已完成，5家公司定增金额超10亿元。具体来看，中贝通信、上能电气、深 桑达A定增募资金额最高，募资总额分别为19.2亿元、16.49亿元、12.0亿元。 ...

马克龙在达沃斯一开口，全世界都竖起了耳朵。 不是因为他讲了什么新奇话，而是他居然当着全球政商精英的面，直接喊话中国：多来欧洲投点资吧。 这话要是放在五年前，可能没人当回事；可放在2026年1月这个节骨眼上，分量就重得压人胸口。 就在三天前，特朗普刚在"真实社交"上甩出一纸声明，要对包括法国在内的八个欧洲国家加征关税——理由居然是逼他们同意美国"完全、彻底购买格陵兰 岛"。 这哪是贸易政策？分明是地缘勒索。 更狠的是，1月20日，特朗普政府直接对法国葡萄酒和香槟祭出200%的惩罚性关税。 香槟是什么？那是法国餐桌上的灵魂，是文化符号，更是实打实的出口支柱。 这一刀，捅得又准又深。 马克龙当场回击："不可接受，不合时宜。" 语气硬，但眼神里透着焦虑烦躁。 他清楚，这不是针对他个人的羞辱，而是整个欧洲被推到了悬崖边。 美国一边用安全同盟绑住欧洲，一边用关税大棒抽打它的经济命脉。 这种"盟友"，谁受得了？ 可光骂没用。 芯片、新能源、人工智能……哪个领域不需要海量资本？ 可欧盟内部资金流动迟滞，财政各自为政，连个统一的产业基金都难凑齐。 德国工厂想换智能产线，意大利车企想转型电动平台，瑞典的绿色氢能项目缺钱启动——全 ...

行业投资评级 - 通信行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 基金持仓通信同环比继续上升，机构在2025年第四季度再次强化了对光模块的配置 [1] - 在强势的基本面推动下，通信行业合理配置比例从2025年第三季度的3.3%提升至2025年第四季度的4.5%，基金对通信行业整体处于超配状态 [6][23][25] - 北美云厂商持续加码AI，国内投资者对AI板块信心持续强化，机构提升了对光模块的配置比例 [29] 根据相关目录分别总结 一、数据选取和计算口径说明 - 统计选取全部公募基金的前十大重仓股，行业板块和标的统计范围参考申万2021行业分类 [13] - 行业配置比例计算方式为重仓股汇总的行业配置市值除以基金重仓股票投资总市值 [13] 二、四季度基金重仓持股市值环比上升，通信行业持仓比例回升 - 截至2025年12月31日，通信行业市盈率TTM为49.5倍，位列申万一级行业第7位，估值水平同环比均上升，同期沪深300市盈率TTM上升至14.2倍 [6][14] - 2025年第四季度，基金股票投资市值合计90287.9亿元，环比上升0.4% [16] - 2025年第四季度，有色金属、通信、非银金融、基础化工和机械设备等行业基金仓位比例提升，其中通信行业持仓提升1.74个百分点 [6][20] - 医药生物、电子、传媒、商贸零售和计算机等行业基金仓位比例下降，减仓幅度分别为1.92%、1.88%、1.36%、0.79%和0.63% [6][20] - 截至2025年第四季度，通信行业基金重仓持股总市值达1863.9亿元，较2025年第三季度增加238.8亿元 [6][23] - 通信行业持股市值占基金股票重仓市值之比为9.5%，是近四年以来占比最高的单一季度，相较2025年第三季度的7.8%上升1.8个百分点 [6][23] 三、四季度机构持仓进一步集中于光模块，同时加仓光芯片、调整运营商持股策略、减持运营商产业链 - 2025年第四季度通信行业持股市值前五的公司分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动（H股）、长芯博创 [6][28] - 环比看，中国电信（H股）、永鼎股份、长飞光纤光缆（H股）、剑桥科技、仕佳光子的重仓持股数提升幅度居于前列 [6][28] - 中天科技、中国联通（H股）、中兴通讯、中兴通讯（H股）、中国移动（H股）的重仓持股数下降幅度较大 [6][28] - 基金将光模块持仓比例逐季推向新高度，2025年第四季度中际旭创基金重仓持股市值776.6亿元，环比上升39.9% [6][31] - 新易盛基金重仓持股市值651.2亿元，环比上升16.5% [6][31] - 天孚通信基金重仓持股市值138.4亿元，环比上升3.4% [6][31] - 基金配置通信行业的集中度进一步提升，中际旭创、新易盛、天孚通信三只个股占基金配置通信行业之比在近四个季度分别为29.5%、60.1%、75.3%和82.7% [6][31] - 光芯片受益于光模块行情，源杰科技基金重仓持股市值80.3亿元，环比上升64.6% [6][41] - 仕佳光子基金重仓持股市值31.6亿元，环比上升46.8% [6][41] - 永鼎股份基金重仓持股市值13.6亿元，环比上升717.6% [6][41] - 基金调整运营商持股策略，增持中国电信H股，其基金重仓持股市值9.4亿元，环比增加27.9% [46] - 同期，中国移动A股和H股基金重仓持股市值分别环比减少9.7%和28.3% [46] - 中国电信A股基金重仓持股市值环比减少14.5% [46] - 中国联通A股和H股基金重仓持股市值分别环比减少25.6%和75.2% [46] - 基金2025年第四季度减持电信设备商，中天科技基金重仓持股市值5.6亿元，环比下降83.8% [53] - 中兴通讯（A股）基金重仓持股市值11.6亿元，环比下降73.9% [53] - 中兴通讯（H股）基金重仓持股市值4.1亿元，环比下降69.5% [53] - 基金增持长飞光纤（H股），其基金重仓持股市值20.9亿元，环比上升97.9% [53] - 具备Alpha属性的成长股方面，基金2025年第四季度加码英维克和长芯博创，其基金重仓持股市值分别为79.4亿元和31.7亿元，环比分别上升48.8%和25.5% [60]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - AI大模型训练与推理对网络带宽的苛刻要求，正直接催生交换机向更高速率加速迭代，交换机网络是AI基建的“神经中枢” [3][14] - 以太网凭借其灵活通用性及技术演进，正成为AI时代超大规模数据中心网络的首选，并推动交换机及光通信产业链迎来价值重估与增量机会 [14][15][16] - 继续看好算力板块，并建议关注交换机网络、光模块、液冷及商业航天等细分领域的相关产业链公司 [3][16][31] 根据相关目录分别进行总结 1 AI 重构需求，以太网成为主角 - 2025年第三季度全球以太网交换机销售额同比增加35.2%，达到近147亿美元的历史峰值，其中数据中心交换机贡献了59.5%的市场份额，同比增速高达62% [10][14] - 3Q25 200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s等高端交换机销售额达54.3亿美元，占全球以太网交换市场的37%，这些高端设备几乎全部交付给数据中心用于AI集群搭建 [14] - 单个AI训练集群往往需要数千台GPU服务器协同工作，每台GPU服务器至少需要2个以上400G端口实现互联，采用800G交换机可将分布式计算的通信延迟降低40% [3][15] - 2024年国内头部云服务商采购中400G端口占比已达35%，2025年该比例提升至50%以上，直接推动高端数据中心交换机单价增长18%-22% [15] - 根据IDC预测，2025年全球800G及以上高速率交换芯片占比达28%，到2030年将提升至45%，市场规模突破150亿美元 [15] - 超以太网联盟（UEC）1.0规范及向上扩展网络以太网（ESUN）架构的推出，标志着以太网在AI和HPC时代竞争力强化，并推动网络架构向开放生态发展 [10][16] 2 行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优 - 本周（2026年12月19日-2025年12月23日）通信板块下跌，表现弱于上证综指 [17] - 从细分行业指数看，卫星互联网、液冷服务器、云计算、物联网分别上涨3.6%、3.1%、1.1%、0.8%；IDC接近持平；移动互联网、通信设备、光通信分别下跌0.1%、0.2%、1.4% [18][19] 3 行业新闻 - DeepSeek新一代旗舰AI模型DeepSeekV4最快有望于2月发布，代码显示其采用新架构 [2][25] - Gartner预测2026年全球人工智能（AI）总支出将达到2.52万亿美元，同比增长44%，其中AI优化服务器支出将增长49% [2][26] - 2025年11月，中国企业开发的生成式AI模型全球市场份额约为15%，较1年前的1%大幅增长，部分时段市场份额一度达到30% [27] - 成都星际荣耀火箭生产基地预计2026年12月竣工，设计产能为年产20发火箭 [2][28] 4 公司新闻 - 天孚通信2025年预计实现归母净利润18.8~21.5亿元，同比增长40.0%~60.0% [3][29] - 腾景科技签订1280万美元（约8915万元）二维准直器阵列订单，为AI算力中心及超大规模光互联网络建设提供关键元器件 [3][29] - 南京熊猫2025年预计实现归母净利润1000~1500万元，扭亏为盈 [29] - 路畅科技2025年预计亏损0.75~1.1亿元 [29] - 截至美东时间1月22日收盘，Arista Networks大涨9%，因Piper Sandler上调评级及目标价，并指出其近一半业务来自Meta、微软和甲骨文 [10][31] 5 投资建议：交换机有望迎来价值重估，持续看好算力板块 - 看好交换机网络板块，建议关注：锐捷网络、中兴通讯、盛科通信 [3][16] - 看好光模块/光通信产业链，建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、仕佳光子、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技 [3][16][32] - 看好液冷板块，建议关注：英维克、高澜股份、申菱环境、科创新源、依米康 [3][33] - 建议关注商业航天板块 [3][31] - 报告梳理了算力（光通信、算力设备）、液冷、卫星通信、IDC、光纤光缆、数据要素（运营商）等细分领域的产业链重点公司 [32][33][34][35][36][37]

本文来自格隆汇专栏：兴证策略张启尧 作者：张启尧 胡思雨等 一、流动性充裕的环境下，后续还有哪些催化值得期待？ 我们在《春季行情仍会有新高》中强调，此次降温影响的更多是行情的节奏、结构而非整体趋势，支撑春季行情向上的核心逻辑并未发生任何变化，本轮 春季行情仍在半途。本周来看，虽然行情节奏趋缓，但向上趋势仍在延续，并且结构上赚钱效应正在朝着更广的范围扩散。 流动性充裕是支撑本轮春季行情向上的核心驱动力，背后来源于险资"开门红"支撑新增保费入市、居民存款集中到期与人民币升值吸引的境外资金回流。 一方面，根据渠道数据，今年险资"开门红"表现亮眼，支撑大量新增保费入市。根据险企观察公众号披露的渠道数据，截至1月中旬，头部公司个险保费 增速普遍超30%，多家公司个险期交保费已突破百亿关口，银保渠道甚至出现翻倍增长。新增保费30%需要入市的硬性配置需求，为市场带来大量增量资 金。 另一方面，根据居民定期存款到期期限推算，今年上半年将是居民存款集中到期的高峰，配合春季风险偏好抬升，一季度有望是居民增配权益资产的重要 窗口。2022年以来居民定期存款开始抬升，至2023年年中到达阶段性高点。若按照主流的3年定期存款期限来看， ...

核心观点 - 支撑春季行情向上的核心逻辑未变，本轮行情仍在半途，向上趋势延续且赚钱效应扩散 [1] - 流动性充裕是核心驱动力，源于险资新增保费入市、居民存款集中到期及人民币升值吸引外资回流 [3][5] - 偏暖的基本面与政策为风险偏好托底，资金对宏观及产业叙事积极响应，推动行情向纵深发展 [6] - 2月有望再度迎来核心做多窗口，届时市场向上弹性有望再次打开，对主题投资可提高关注度 [26][29] 流动性来源分析 - **险资“开门红”带来增量资金**：截至1月中旬，头部险企个险保费增速普遍超30%，多家公司个险期交保费突破百亿关口，银保渠道出现翻倍增长，新增保费有30%需入市的硬性配置需求 [3] - **居民存款集中到期**：2022年以来居民定期存款抬升，2023年年中达阶段性高点，按主流3年定期期限推算，今年上半年是集中到期高峰，在利率下行背景下，一季度有望成为居民增配权益资产的重要窗口 [3] - **人民币升值吸引外资回流**：2025年12月银行代客结售汇顺差高达999亿美元，其中证券投资分项顺差115亿美元，均创有数据以来单月历史新高，为市场提供增量资金 [5] 近期产业与事件催化 - **北美科技巨头超级财报周**：1月29日Meta、微软、特斯拉财报，关注科技巨头资本开支持续性及AI投资变现能力，有望映射至A股北美算力链和AI应用 [9] - **国产算力/芯片催化**：1月26日“天数智芯”发布未来三代产品GPGPU路线图 [9] - **太空算力催化**：1月26日“星算·智联”太空算力研讨会 [9] - **可控核聚变催化**：1月27日欧洲议会举行“欧洲聚变能源”并发布欧盟聚变战略 [9] - **其他重要财报**：1月28日阿斯麦财报，1月30日苹果、西部数据财报 [9] 年报业绩预告分析 - **整体披露情况**：截至1月23日，已有889家A股公司发布2025年年报业绩预告/快报，披露率为16.61%，根据历史经验，1月下旬进入披露高峰，最终披露率可达55%左右 [10] - **高增长方向分布**：预告净利润增速超50%的个股有304家，主要集中在算力（半导体、通信设备、元件）、化工、新能源（电池、电网设备、光伏设备）、医药、有色（工业金属、金属新材料）、计算机等 [12] - **业绩超预期方向**：主要集中在存储、新能源（电池储能、电网设备）、化工（农化制品、塑料）、医药（创新药）等 [15] - **具体超预期案例**：例如，佰维存储预告净利润中位数9.25亿元，超出预期4.25亿元，超预期幅度118%，同比增长474%；盐湖股份预告净利润中位数85.90亿元，超出预期61.36亿元，超预期幅度40%，同比增长84% [16] 具备亮点的行业筛选 - **业绩亮眼且涨幅偏低行业**：结合年报预告与盈利预期上修，当前业绩有亮点且本轮涨幅偏低的行业主要集中在AI硬件（北美算力、消费电子）、电池、医药、钢铁、非银等 [18] - **高增长/超预期个股集中的涨幅偏低方向**：主要集中在券商、医药（创新药、医疗器械、中药）、电池、AI硬件（通信设备、元件、消费电子、计算机设备、光学光电子），以及公用环保和部分消费板块 [18] - **盈利预测上修较多的行业**：自去年11月以来，盈利预测上修较多的行业包括： - **科技**：除上游算力硬件外，中下游端侧应用如消费电子、软件、传媒（影视院线、游戏、电视广播）上修较多 [21] - **先进制造**：新能源（光伏设备、电池、风电设备）、军工（航海装备）、汽车（商用车）、机器人链（自动化设备、家电零部件）、医疗服务等 [21] - **周期**：建材（玻璃玻纤）、有色（工业金属、能源金属、小金属）、煤炭、钢铁、化工（农化制品、非金属材料）、航运港口、环境治理等 [21] - **盈利上修行业中涨幅偏低的方向**：主要包括AI硬件（消费电子、通信设备、元件）、新能源（电池）、周期（钢铁）、红利（白电、煤炭、航运港口、物流、农商行）、消费（零售、食品加工、影视院线）、非银（保险、券商）等 [22] 2月市场展望与主题关注 - **2月市场环境**：随着1月业绩预告披露完毕，2月重回基本面空窗期，叠加临近春节流动性充裕，直至两会前是市场躁动的核心窗口，风格上小微盘、成长等高弹性板块表现更好 [26] - **历史日历效应**：2月是主要指数全年胜率最高的月份之一，结构上以小微盘、成长等高弹性板块明显占优 [26] - **可提高关注的主题方向**：进入2月基本面空窗期后，随着资金回归远期成长性主导的审美模式及产业密集催化来临，对前期降温的主题可再次提高关注，包括： - AI应用（传媒、计算机） [29] - “马斯克主题”（商业航天、人形机器人、辅助驾驶） [29] - 缺电叙事（电网设备、可控核聚变） [29]

2026年宏观周期与市场展望 - 2026年宏观中周期和短周期均处于底部反弹阶段，有望形成向上共振格局 [1][7] - 共振原因包括：中美贸易冲突缓和减轻经济下行压力；“十五五”规划落地及人工智能等科技发展推动产业升级；2025年12月中央经济工作会议定调2026年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][7] - 人民银行在2026年1月先行推出两方面共八项政策措施，结合发改委在“两新”领域提前发力及5000亿元新型政策性金融工具在2025年第四季度落地，预期将推动2026年一季度宏观经济持续改善 [1][7] 2026年2月A股与港股市场展望 - 2026年2月市场热点或延续1月的科技、有色等方向，因2017年至2025年2月涨幅前十的二级行业中，通信设备、小金属、软件开发、能源金属四个行业出现3次以上，与2026年1月涨幅居前板块重叠度高 [2][8] - 由于2026年春节在2月中旬，预期市场热点较难快速切换，大方向应仍在1月涨幅居前的科技、有色范畴 [2][8] - 预计2026年2月港股将主要跟随A股呈现震荡上行，因美联储1、2月大概率不降息、人民币有升值预期推升中国资产估值、国内支持政策陆续出台且2月处于两会前期市场易受利好影响 [2][8] - 具体港股投资方向建议关注港股科技 [2][8] 2026年2月债券与商品市场展望 - 展望2026年2月，继续看空债市，推测国债收益率曲线将形成“熊平”态势 [3][9] - 看空债市理由：预期A股市场继续上行，对债市的“跷跷板”效应限制资金流向债市；短端收益率下行已充分反应降息预期，而2月处于春节期间降息落地存在不确定性 [3][9] - 2026年2月商品市场分化加剧，战略属性凸显，贵金属和战略金属依然看多，原油市场或短期波动加大 [3][9] 行业与板块投资建议 - 长维度看，2026年是“十五五”开局年份，央行先行推进的政策措施将助力经济稳健运行，为A股市场保持“慢牛”态势提供支撑 [4][10] - 从宏观短周期视角，2026年新周期有望启动，将利好上游周期类行业 [4][10] - 就2026年2月而言，处于春季行情过程中，继续看好：“反内卷”相关板块；“十五五”规划利好的新质生产力相关科技板块（人工智能、航空航天、军工电子等）；以及农业相关的种植业 [4][10]

来源：中原证券股份有限公司 投资要点： 周四（01 月22 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4140 点 附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中航天航空、采掘、船舶制造以及通信设备等行业表现较好；电 子化学品、保险、电池以及珠宝首饰等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。创 业板市场周四震荡上扬，创业板成分指数全天表现强于主板市场。 周四A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4140 点附近遭遇阻 力，随后股指维持震荡，盘中航天航空、采掘、船舶制造以及通信设备等行业表现较好；电子化学品、 保险、电池以及珠宝首饰等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指 与创业板指数的平均市盈率分别为16.88 倍、52.98 倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布 局。两市周四成交金额27166 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。央行近期通过结构性工具 降息等操作，明确了"今年降准降息还有一定空间"的态度，旨在助力经济转型并提振市场信心。监管层 在鼓励中长期资金入市的同时，也通过调节两融、规范交易等方 ...