报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材成材产量恢复放缓，螺纹表观消费量回升使库存去库但环比持平，后续消费淡季或重回累库，热卷去库速度边际加快，整体基本面中性，受炉料端影响震荡，下方受成本端支撑，上方驱动不足[3] - 铁矿石价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡[21] - 周末内蒙古某工厂事故或影响钢材供应和铁水复产进度，煤焦中长期价格或因“国内供应恢复超预期”与“宏观情绪转弱”面临下行压力[32] - 铁合金下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡[47] - 纯碱新产能释放使过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格，但出口维持高位缓解国内压力[61] - 玻璃市场传部分产线有点火预期，供需预期转差，供需双弱格局难有趋势性走势，中游高库存待消化，现货压力尚存[85] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2026年1月21日收盘价分别为3192元/吨、3117元/吨、3162元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3316元/吨、3286元/吨、3305元/吨[4] - 螺纹钢中国、上海、北京、杭州、天津汇总价格2026年1月21日分别为3318元/吨、3270元/吨、3130元/吨、3290元/吨、3160元/吨，热卷上海、乐从、沈阳汇总价格均为3270元/吨、3270元/吨、3200元/吨[9][11] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2[18] 铁矿石 - 01、05、09合约2026年1月21日收盘价分别为752.5元/吨、784元/吨、766.5元/吨，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为797元/吨、876元/吨、672元/吨[22] - 2026年1月16日，日均铁水产量228.01万吨，45港疏港量319.89万吨，全球发运量2929.9万吨，45港库存16555.1万吨，247家钢厂库存9262.22万吨[26] 煤焦 - 焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为 - 163.5、 - 74、237.5，焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为 - 113.5、 - 75、188.5，盘面焦化利润为 - 25[34] - 安泽低硫主焦煤出厂价1620元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1035元/吨，晋中准一级湿交出厂价1280元/吨[37] 铁合金 - 硅铁宁夏基差44，硅锰内蒙古基差244，双硅价差 - 230[48][49] - 硅铁宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃现货价分别为5320元/吨、5350元/吨、5300元/吨、5320元/吨、5300元/吨，硅锰宁夏、内蒙、贵州、广西、云南现货价分别为5570元/吨、5680元/吨、5700元/吨、5750元/吨、5700元/吨[48][51] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2026年1月21日收盘价分别为1163元、1226元、1270元，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 63、 - 44、107[62] - 华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海、沙河重碱市场价分别为1250元/吨、1400元/吨、1230元/吨、1230元/吨、1350元/吨、1300元/吨、880元/吨、1128元/吨[62] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2026年1月21日收盘价分别为1039元、1146元、1200元，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 107、 - 54、161[86] - 2026年1月16日沙河、湖北、华东、华南玻璃产销分别为135、90、91、105[87]

产量与销量 - 2025年公司产品合计产量5512450.05吨，同比降2.56%，外销量3194873.23吨，同比增1.63%[1] - 氟化工原料产量1129984.98吨，同比增1.40%，外销量350022.15吨，同比增0.84%[1] - 制冷剂产量579817.26吨，同比降1.96%，外销量342980.61吨，同比降2.83%[1] - 含氟精细化学品产量6990.98吨，同比增30.77%，外销量6638.97吨，同比增31.36%[1] 营收与价格 - 2025年公司营业收入2422776.23万元，同比增18.04%[1] - 氟化工原料营业收入121908.89万元，同比降1.23%[1] - 制冷剂营业收入1354438.45万元，同比增43.37%[1] - 含氟精细化学品营业收入39373.40万元，同比增41.54%[1] - 2025年制冷剂均价同比增47.55%[5] - 含氟精细化学品均价同比增7.75%[5] - 硫磺均价同比增82.80%[7] - 甘油（≥99.5%）均价同比增58.29%[7] - 工业盐均价同比降15.02%[7] - 苯均价同比降20.26%[7]

海南自贸港封关运作 - 海南自贸港全岛封关运作后，洋浦港“一线”“二线”口岸整体运行平稳有序，通关更便捷，监管更精准 [4] - 洋浦海关已监管加工增值出岛货物约1987万元，助力首批加工增值业务顺利开展 [6] - 海关大幅压缩“二线”出岛申报项目，实施“分批出岛、集中申报”模式，降低企业通关成本，提升通行效率 [7] 湖南稻虾米产业 - 湖南助农米业有限公司的全智能化生产车间年产15万吨稻虾米，其“免淘米”车间通过自动化产线快速封箱、码垛并发往全国 [9] - 公司持续推进线上线下全渠道融合，通过电商平台与实体网络协同发力，提升产品渗透力与品牌影响力 [11] 甘肃中药材产业 - 甘肃省定西市岷县秦许乡上阿阳村重点培育当归佛手片加工产业，构建起种植、切片加工、产销对接的全产业链条 [15] - 该产业辐射带动周边村落860余户群众参与，2025年实现户均增收5万元以上 [15] - 米珍生物科技产业园项目推进，标志着企业从传统加工向科技型精深加工转型，国家米糠精深加工协同创新中心推动产业向高端化、高附加值方向发展 [14] 山东外贸企业 - 山东美氟科技股份有限公司通过组建专业团队布局跨境电商、深化核心市场合作、加速布局海外仓，驱动外贸业务快速增长 [17] - 日照的中大体育产业集团正积极谋划转型升级，拓展跨境电商新赛道 [19] - 海关等部门将持续优化营商环境，落实惠企措施，支持外贸企业稳健开拓国际市场 [20]

公司战略与业务转型 - 收购交割完成，东阳光正式切入高景气IDC与算力基础设施赛道 [1] - 业务结构实现从“传统制造”向“制造+算力”双轮驱动的战略升级 [1] - 公司作为电子材料与化工产业链龙头，正通过双轮驱动实现战略升级 [1] 交易与财务数据 - 公司已完成全部出资，收购主体已支付完毕280亿元交易价款 [1] - 预计东阳光2025年营业收入为140.53亿元，净利润为13.76亿元 [1] - 预计东阳光2026年营业收入为160.06亿元，净利润为19.04亿元 [1] - 预计东阳光2027年营业收入为179.25亿元，净利润为22.30亿元 [1] 投资观点与估值 - 认为公司具备明确的成长机遇与估值提升动力 [1] - 给予公司2026年56倍市盈率估值，目标价为35.28元 [1] - 维持对公司的“买入-A”投资评级 [1]

市场整体表现 - 2025年1月21日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有2962只，下跌个股有2046只，平盘个股有168只 [1] - 不含当日上市新股，共有90只个股涨停，11只个股跌停 [1] 行业表现 - 涨停个股主要集中在电子、有色金属、汽车、化工、机械设备等行业 [1]

市场整体表现 - 21日A股主要指数涨跌互现，沪指微涨0.08%报4116.94点，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，科创50指数表现强势，上涨3.53%，盘中一度大涨超4% [1] - 市场交投活跃，沪深北三市合计成交额约2.62万亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，近3100只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 部分传统板块走低，包括酿酒、煤炭、银行、保险、电力等板块 [1] - 多个板块表现强势上扬，有色、半导体板块强势，石油、汽车、化工、钢铁等板块均上扬 [1] - 特定概念题材活跃，玻璃基板、黄金概念、CPO概念等表现活跃 [1] 机构市场观点 - 近期在监管释放降温信号背景下，大盘开启短期调整模式，在均线附近震荡反复，波动加大，板块轮动加快 [1] - 市场或将从“资金推动型”的急涨模式，切换至“业绩驱动型”的慢牛轨道 [1] - 预计未来宏观经济更明显的改善和企业盈利的回升将是助推中期上行行情的主要动力，春季行情有望延续 [1] - 近期依靠成交量崛起的各种题材或会暂时性休息，本轮跟随主题的两融资金也会有所减仓 [1] - 高位题材股需警惕，特别是即将进入年报披露期，对于没有业绩纯炒作的个股和板块需要重点预防 [1] 机构配置建议 - 板块上建议进行均衡配置 [1] - 建议关注有色金属、科技成长、新能源和红利等板块 [1]

标准普尔全球市场报告称，2025年以来丙烯市场面临的需求疲软、价格低迷及高库存压力将延续至2026 年，全球各地区市场情况虽有差异，但均受困于丙烯供应充裕这一共性难题。 在欧洲，标普全球数据显示，2025年1~9月欧洲聚丙烯进口量达146万吨，较2024年同期增长9%。这一 趋势将持续，并挤压欧洲本土聚丙烯市场需求，进而削弱当地丙烯消费量。与此同时，亚洲市场供应过 剩的压力将持续迫使卖家加大向海外市场的出货力度。需求流失直接引发丙烯价格下跌，并对欧洲石脑 油裂解装置的利润空间造成显著冲击。 标普全球能源旗下普氏资讯的评估数据显示，2025年12月23日，欧洲市场聚合级丙烯价格已跌至622.50 欧元/吨，较7月初的781.50欧元/吨大幅下挫。标普全球能源剑桥能源研究协会分析师指出，石脑油裂解 装置利润同步缩水，从2025年7月的323.22欧元/吨跌至12月的亏损52.30欧元/吨，预计2026年这一状况 将持续。 在北美地区，基本面疲软已推动丙烯库存持续攀升。美国能源信息署数据显示，2025年12月第一周，美 国丙烷与丙烯库存总量升至1.018亿桶的历史高位，较2024年同期的9310万桶增长15.58% ...

公司对中国市场的战略定位与目标 - 公司视中国为推动全球经济发展的主要驱动力之一，并对中国市场长期增长潜力保有坚定信心 [1] - 公司目前在中国销售额占其全球销售的10%，目标是到2032年将这一比例提升至15% [1] - 2026年，公司将加强本地创新与全球技术协同，在机遇与挑战并存的环境中稳步前行 [1][4] 对中国化工行业的研判与展望 - 中国已是全球最大化学品生产国，2024年占全球份额42%，是全球化工行业的核心增长引擎 [2] - 在“双碳”战略推动下，绿色可持续已成为行业高质量发展的关键底色，行业正积极探索创新型解决方案 [2] - 新能源汽车、可再生能源、医疗健康、半导体等新兴产业的快速发展，为化工行业创造了新的市场需求与业务增长点，推动产品向高端化、精细化升级 [2] - 预计2026年中国市场仍将继续保持增长，主要驱动因素为绿色制造、循环经济和消费升级 [2] - 2026年全球经济仍面临巨大压力，包括国际市场不确定性、地缘政治风险以及原材料价格波动，可能影响行业信心 [2] - 部分化工细分领域在全球范围内出现产能过剩、竞争加剧的局面，对企业提出了更高的效率和创新要求 [2] - 总体来看，中国市场的产业升级和绿色制造趋势仍将是主要驱动力，新能源汽车、电池材料、医药器械及可持续相关产品将继续保持增长 [2] 公司在华业务增长的核心战略 - 公司将研发与生产视为在华业务增长的两大支柱，通过“在中国、为中国”的创新战略与高效本土化生产协同推进 [3] - 以研发作为高质量发展的核心引擎，聚焦生物基解决方案、能源转型、循环经济这三大创新增长领域，推动全球研发网络与本地产业生态融合，加速科研成果在中国落地转化 [3] - 在加码生产布局的同时提升生产效率与可持续性，为本土及全球市场提供稳定、绿色的产品供应 [3] - 公司将持续以创新驱动业务转型，以生产保障市场响应，抓住中国经济和产业升级带来的机会，并更好地服务亚太及全球市场 [3] 2026年具体业务重点与投资举措 - 公司将重点关注新能源与能源转型，开发新能源汽车、氢能等产业所需的高性能材料 [4] - 推出循环经济相关产品和绿色工艺创新，助力中国“双碳”目标的实现 [4] - 持续推出创新产品，满足医疗器械、低空经济、机器人等高端制造需求 [4] - 结合中国市场需求，开发面向消费者的差异化解决方案 [4] - 将进一步强化创新网络和实力，在中国陆续建立氢能技术中心和亚洲皮肤研究中心等创新中心，支持本土客户从研发到应用的全链条需求 [4] - 将继续深化生产布局，位于南京的特种胺扩产项目以及位于乐山的特种过氧化氢工厂都将于2026年陆续建成投产，以满足绿色制造、新能源、消费品等行业日益增长的需求，并提升本地供应稳定性 [4]

化工板块市场表现 - 1月21日早盘，中证细分化工产业主题指数上涨0.5%，成分股中浙江龙盛涨超5%，亚钾国际上涨近5%，宏达股份、三棵树与盐湖股份上涨超3% [1] - 化工ETF天弘（159133）半日成交额超5200万元，换手率超5%，盘中交投活跃，截至早盘收盘获净申购7800万份 [1] - 该ETF近15个交易日连续获资金净流入，累计净流入额为3.4亿元，截至1月20日收盘，其最新流通份额为8.26亿份，最新流通规模为9.98亿元 [1] 化工产品价格动态 - 1月21日，生意社环氧丙烷基准价为8233.33元/吨，与本月初(7733.33元/吨)相比，上涨了6.47% [1] - 在近一周(1月12日至18日)内，环氧丙烷价格涨幅达到7.9%，领涨化工品市场 [1] 行业周期与机构观点 - 国金证券指出，化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点 [2] - 中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩，原因包括“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清 [2] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间有望打开 [2] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [2] 相关投资工具 - 化工ETF天弘（159133）跟踪的是中证细分化工产业主题指数，该指数全面覆盖磷化工、氟化工、磷肥、钾肥等化工各个细分领域的行业龙头 [1] - 化工ETF天弘（159133）以及其联接基金（C类015897）被描述为可一键分享化工板块整体机遇的投资工具 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对生产、服务行业近期政策及上、中、下游行业数据进行梳理 展现行业动态及价格变化趋势 为投资决策提供参考[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》 含三部分18项措施 加强市场联动 提升上海有色金属大宗商品资源配置和全球定价影响力[1] - 服务行业：1月20日 自然资源部和住建部发文支持城市更新 利用存量资源发展支持产业可享过渡期政策 老旧住房自主更新有不动产登记服务；财政部等六部门公告 2026年1月1日至2027年12月31日 社区养老、托育、家政服务业多项收入及承受房屋土地有税收优惠政策[2] 行业总览 - 上游：化工领域天然橡胶价格回落 农业中鸡蛋、猪肉价格升高 有色行业铝和铜价格回落[3] - 中游：化工行业PX、尿素开工率处高位 PTA开工率持续低位 能源方面电厂耗煤量低位[4] - 下游：地产行业二线城市商品房销售季节性回升 服务行业国内航班班次小幅回落[5] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|令值|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|H|元/吨|1/20|2264.3|0.19%| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|1/20|7.9|3.70%| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|1/20|8724.0|1.09%| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|1/20|15864.2|-0.45%| |农业|平均批发价:猪肉|H|元/公斤|1/20|18.5|2.21%| |有色金属|现货价:铜|H|元/吨|1/20|100660.0|-1.70%| |有色金属|现货价:锌|H|元/吨|1/20|24324.0|0.06%| |有色金属|现货价:铝|H|元/吨|1/20|23700.0|-2.50%| |有色金属|现货价:镍|H|元/吨|1/20|145633.3|-0.74%| |有色金属|现货价:铝|H|元/吨|1/20|17081.3|-1.41%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|H|元/吨|1/20|3215.3|-0.99%| |黑色金属|现货价:铁矿石|H|元/吨|1/20|824.4|-1.77%| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|1/20|3465.0|-0.93%| |非金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|1/20|12.9|-0.23%| |非金属|现货价:天然橡胶|H|元/吨|1/20|15475.0|-2.47%| |能源|中国塑料城价格指数|H|l|1/20|776.1|0.86%| |能源|现货价:WTI原油|H|美元/桶|1/20|59.3|-0.27%| |能源|现货价:Brent原油|H|美元/桶|1/20|63.8|-0.17%| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|1/20|3526.0|-1.18%| |能源|煤炭价格:煤炭|H|元/吨|1/20|805.0|1.13%| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|1/20|5009.3|-1.94%| |化工|现货价:聚乙烯|H|元/吨|1/20|6810.0|0.54%| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|1/20|1767.5|1.14%| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|1/20|1204.3|-0.82%| |地产|水泥价格指数:全国|日|l|1/20|134.5|-0.30%| |地产|建材综合指数|日|点|1/20|115.3|-0.41%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|1/20|90.2|-0.25%|[34]