券商对下半年A股市场的整体研判 - 兴业证券认为中国资本市场大有可为 A股有望呈现"指数稳 结构牛"的局面 [2] - 光大证券预计在中长期资金增量背景下 A股市场或将呈现结构性牛市上涨特征 [2] - 浙商证券预测2025年下半年资本市场有望呈现"股债双牛"走势 [3] - 中信证券判断中国权益资产正迎来年度级别牛市 [3] - 华福证券预计中国资本市场将呈现"波浪式前进"的慢牛新格局 [3] - 中金证券认为股票市场对政策宽松反应更迅速 可能率先迎来上行拐点 [3] - 华金证券研判下半年A股可能处于盈利下信用上环境 维持震荡趋势 [4] - 开源证券指出A股盈利底或不早于三季度到来 盈利周期弹性减弱 [5] - 中信建投预测下半年A股市场将先震荡后上升 [9] - 万联证券预计下半年A股市场有望延续震荡上行 [9] 机构看好的重点投资板块 - 银行板块在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性 [6] - 新消费板块受益Z世代悦己消费需求增加 成为消费领域成长赛道 [7] - 创新药板块2025年或是出海授权大年 下半年潜在大品种授权或催化行情 [7] - 科技板块年初高估值已消化至合理位置 下半年或涌现新投资机会 [7] - 智能驾驶板块因多款新车聚焦智能化叠加低估值 或形成较好投资环境 [7] - 新能源汽车板块新事物通常经历两轮行情 首轮涨预期次轮涨业绩 [8]

老铺黄金股价表现与市场反应 - 老铺黄金股价6月30日一度上涨约18%至1035港元创历史新高 上半年累计涨幅达321% 总市值达1741亿港元 市盈率109倍 [1][2] - 同期周大福涨幅99.4% 六福集团和周生生涨幅均接近40% 老铺黄金市值接近四家同行总和 [1][9] - 股价上涨受新加坡首店开业超预期及上海国金中心新店排队2小时等事件驱动 [4][6] 海外扩张与门店表现 - 新加坡滨海湾金沙店6月21日开业 坪效预计超中国澳门威尼斯人店 每小时成交4-10单 顾客平均停留1小时 [3][4] - 摩根大通预测2025-2027年销售额和净利润复合年增长率达68%和76% [4] - 上海年内计划新增新天地、恒隆广场等高端商圈门店 国金中心店为上海第三家门店 [6][8] 商业模式与行业对比 - 采用"一口价"奢侈品属性模式 毛利率超40% 高于周大福21% 但低于爱马仕73% [10] - 市值1741亿港元接近周大福(1324亿)、六福(118亿)、周生生(57亿)、周六福(210亿)总和 [9] - 经营现金流2024年净流出12.3亿元 依赖融资维持扩张 [11] 港股新消费板块整体表现 - 6月30日泡泡玛特涨超3% 蜜雪集团涨近2% 布鲁可、古茗涨超6% [12] - 泡泡玛特年内涨197.38% 蜜雪集团上市后涨153.83% 布鲁可上市涨133.97% [12] - 行业短期因契合潮流获高估值 长期需关注客户粘性与业绩兑现能力 [12][13] 黄金市场背景 - 现货黄金6月28日当周跌2.8%至3330美元/盎司 金饰价格半月跌近50元 [2]

市场表现 - 恒生指数收盘下跌0 87%，但上半年累计上涨20% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0 72%，上半年累计上涨近19% [1] 新消费概念股表现 - 友宝在线股价大幅上涨约54% [1] - 老铺黄金股价上涨约15% [1] - 泡泡玛特股价上涨约3% [1]

港股市场表现 - 恒生指数收盘下跌0 87% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0 72% [1] 新消费概念股表现 - 老铺黄金(06181 HK)收盘上涨14 94% [1] - 友宝在线(02429 HK)收盘上涨53 85% [1]

香港新股市场表现 - 2025年上半年香港IPO集资额超过1050亿港元，稳居全球资本市场榜首 [1] - 上半年香港有42只新股上市，同比增长40%，集资总额创2021年以来新高并超越去年全年的876亿港元 [1] - 港交所IPO集资额位列全球第一，大幅高于纳斯达克的713亿港元 [1] 资金流动与政策支持 - 流入香港的资金从2024年初的3660亿美元增至2025年4月的5060亿美元，创2000年以来最高纪录 [2] - 内地监管机构支持境内企业赴境外上市，港交所优化上市条件和审核流程 [2] - 中央政府经济刺激政策与港交所上市规则优化形成"政策共振" [2] 行业分布与龙头企业 - 硬科技和新消费领域龙头企业成为港股"新核心资产" [2] - 宁德时代香港公开发售超额认购超150倍，集资总额超400亿港元，有望成为今年全球最大IPO [3] - 越疆科技、地平线机器人、英诺赛科等已上市科技企业股价表现稳健 [3] - 天域半导体、峰岹科技、天岳先进等硬科技企业已递交赴港上市申请 [3] - 古茗、蜜雪集团、沪上阿姨等新消费品牌相继在港交所挂牌 [3] A+H股上市趋势 - 近70家A股公司计划"A+H"上市 [4] - 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股龙头募资规模占港交所上半年总集资额近70% [4] 市场展望 - 香港有超过170宗正在处理的上市申请个案 [5] - 预计2025年香港新上市公司达80家，集资约2000亿港元 [5] - 港交所正与中东、东南亚地区交易所合作拓展国际资本市场 [5]

A股上半年市场表现 - 沪指上半年上涨2.76%，北证50指数大涨39.45%并创历史新高 [1] - 涨幅居前板块：军工、游戏、脑机接口、光刻机、光伏 [1] - 表现落后板块：银行、证券、汽车整车、乳业 [1] 军工板块 - 六月中旬以来板块持续走强，恒宇信通、晨曦航空等个股涨停，板块整体涨幅达5.36% [3][4][5] - 国内因素："9.3阅兵"和"十四五"收官节点提振信心，国防部确认抗战胜利80周年纪念活动将展示国产主战装备及新型作战力量 [6] - 国际因素：俄乌冲突升级，俄罗斯发动大规模空袭，全球军备竞赛加剧，美国增加国防开支，北约目标将国防开支提至GDP的5% [6][7] - 行业前景：世界军贸需求增长，中国军贸或迎高速增长期，企业盈利能力和质量有望改善 [7] 半导体板块 - 光刻机方向领涨，半导体材料、设备板块集体冲高，蓝英装备涨停，波长光电涨超9% [8][9] - 国家集成电路产业投资基金三期将重点投资光刻机、EDA等关键技术领域，投资周期延长 [11] - 国务院会议强调加快科技自立自强，突破关键核心技术，推动科技成果转化 [11] - 中信证券指出国产高端光刻机发展有望推动半导体设备产业链受益，未来DUV及EUV设备国产化或带动新一轮扩产周期 [11][12] 港股新消费板块 - 老铺黄金大涨近16%，股价突破1000港元，较发行价累计上涨约25倍 [2][13][14] - 布鲁可涨超6%，泡泡玛特、蜜雪集团、古茗等跟涨 [14] - 老铺黄金新加坡首店开业表现超预期，计划在上海高端商圈扩展门店 [16] - 市场分歧：部分观点认为新消费公司市值空间有限，利润支撑不足，与行业龙头相比存在估值泡沫 [20]

宏观经济与政策 - 政府工作报告将扩大内需放在首位，通过超长期特别国债、国补、消费券等政策刺激消费，上半年中国社会消费品零售总额同比增速有所修复 [1] - 消费主力军转向95后年轻一代，消费趋势由传统零售转化为"享乐、悦己"等情绪价值释放型消费 [1] - 美元走弱导致热钱流入香港，港股表现良好，离岸人民币汇率受影响较大 [2] 消费行业 - 黄金、零食等新兴消费场景增长显著，泡泡玛特年内涨幅接近200%，老铺黄金年内涨幅超过300% [1] - 情绪价值消费将短期刺激转化为长期情感沉淀，对企业经营、营运、盈利产生积极影响 [1] - 弱美元周期下，消费、创新药及科技产业是配置重点 [2] 科技与创新 - 人形机器人产业链丰富，涉及躯体制造、机脑训练、开源生态等，市场预期今年在量产和场景应用上有突破 [2] - 人形机器人行业处于初期阶段，技术尚未收敛，硬件多采用3D打印或传统硬件转型，软件如视觉语言动作模型仍处于中间状态 [2][3] - 行业未来发展取决于应用端与消费者对接能力及智能体交互流畅度 [3] 半导体行业 - 半导体行业规模已达万亿级别，维持较高增速，目标实现70%国产自主化率 [3] - 人工智能需求激发半导体产业链活力，高端AI算力、芯片及终端应用在未来生活化场景渗透率将显著提升 [4] 资本市场与IPO - A股IPO放缓有历史原因，优质资产仍有较大机会，并购重组需求将在下半年或明年显现 [4][5] - 第五套标准放开对科技类企业是重大利好，一二级市场联动将带来并购机会 [5] - 政策逻辑面有明确向好的延续性和指引性，贴合经济平稳运行上升趋势 [5] 投资策略 - 2025年下半场可关注科技创新，聚焦人工智能、高端制造及政策驱动型产业 [5] - 需关注全球流动性变化与国内经济复苏节奏 [5]

新基金发行情况 - 6月新成立基金总数137只，合计发行份额1123.01亿份，相比5月的96只、657.59亿份大幅提升，创今年以来单月新高 [1] - 债券型基金占比51.06%，为A股带来超500亿元资金流入 [1] - 待发行的48只新基金中超过七成为权益类产品，被动指数型占多数 [1] 新模式浮动管理费基金 - 首批26只新模式浮动管理费基金中已有19只成立，合计募集金额近190亿元，有效认购总户数超21万户 [1] - 鹏华共赢未来混合募集金额6.92亿元（5616户认购），万家新机遇同享混合募集金额4.74亿元（4715户认购） [1] - 部分早期成立产品已开始建仓，如东方红核心价值混合净值0.9926元，平安价值优享混合净值1.0001元 [2] 基金经理建仓策略与市场观点 - 沪深300、恒生指数等宽基指数估值处于合理偏低区间，基金经理对A股和港股中长期信心坚定 [3] - 建仓节奏动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加快，注重回撤控制与自下而上选股 [3] - 重点关注互联网、创新药、科技硬件、新消费四大行业，因其商业模式清晰且长期成长性明确 [3] 重点投资方向分析 - AI领域：中国通过政策驱动与技术攻坚形成竞争力，建议关注算力和应用方向 [4] - 高端制造：新能源、军工等领域突破显著，成长机遇突出 [4] - 周期成长：创新药及有色金属方向具备潜力 [4] - 红利资产：低利率环境下配置性价比相对较高 [4] 细分行业机会 - 互联网+AI应用、创新药（中国IND-临床1期效率与成本优势显著）、智能制造（电子/半导体/汽车供应链）、新消费（运动品牌/美妆） [4]

港股市场表现 - 恒生指数半日下跌0.42% [1] - 恒生科技指数上涨0.12% [1] - 大型科技股走势分化，快手(01024.HK)涨近3%，网易(09999.HK)涨超2%，美团(03690.HK)、腾讯控股(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)则跌超1% [1] 行业板块表现 - 半导体芯片股继续走强，中芯国际(00981.HK)录得7连涨 [1] - 新消费概念股再度走强，老铺黄金(06181.HK)涨16.19%，股价刷新历史新高 [1] - 大金融股集体低迷，中国银行(03988.HK)、光大银行、工商银行(01398.HK)、农业银行(01288.HK)早盘均下挫 [1]

港股市场表现 - 恒生指数午间收盘下跌0 42% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨0 12% [1] 新消费概念股表现 - 老铺黄金股价上涨16 19% 刷新历史新高 [1] - 布鲁可股价上涨超5% [1] - 古茗股价上涨超3% [1]