国防与海军建设 - 中国首艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列，标志正式进入三航母时代 [2] - 福建舰是海军现役吨位最大的舰艇，常驻地为三亚军港 [4] - 舰载机歼-35、空警-600等配套装备的研制试验工作正按计划稳步推进 [4] 极地科考 - 执行中国第42次南极考察任务的“雪龙”号与“雪龙2”号先后穿越赤道进入南半球 [6] - 考察任务包括推进秦岭站配套设施建设、实施南极重点海域业务化调查监测及开展国产技术装备新应用 [8] - 考察将深入推进与相关国家和地区在南极科研、调查、人才培养等领域的双多边合作 [8] 能源技术 - 世界首台650℃高效超超临界燃煤发电机组在浙江华能玉环电厂开工 [9] - 项目建成后将刷新世界范围内火电机组最高参数和最低煤耗纪录 [9] 国际贸易与开放 - 本届进博会超过461项新产品、新技术、新服务首发首展 [11] - 进博会吸引155个国家、地区和国际组织以及4108家境外企业参与，展馆面积43万平方米创规模新高 [11] - 企业展参展面积超过36.7万平方米，有290家世界五百强和行业龙头企业参展 [13] - 贸易投资对接会达成合作意向300余项，累计意向合作金额超103亿美元 [16]

事件概述 - 美国财长贝森特在南卡罗来纳州eVAC Magnetics工厂宣布美国25年来首次自产出稀土磁铁，宣称将不再依赖中国 [1] 技术能力与产业现状 - 宣布的稀土磁铁缺乏第三方检测报告，关键性能指标如磁能积、矫顽力未达工业标准，被视为“手工试做品”而非可量产产品 [3] - 美国虽拥有稀土矿（如加州芒廷帕斯矿山），但缺乏稀土分离提纯能力，以及后续的合金化、磁体压制等关键技术环节 [3] - 产业专家评估美国建立全套稀土产业链需十年起步，二十年不算多，面临长期技术挑战 [5] - 高纯度稀土提炼成本在美国高达每克200美元，而中国相同工艺成本在每公斤3000元人民币以内，存在显著成本劣势 [5] 市场格局与供需情况 - 中国目前掌握全球90%的稀土磁体产能，在产能、速度、质量和成本上具有全面优势 [5] - 美国稀土需求主要集中于军工领域，例如F-35战斗机一个发动机需使用两公斤镝，当前产能远不能满足需求 [5] 政治动机与舆论反应 - 该磁铁发布会时间点选在中美第五轮经贸谈判结束后，被视为具有政治象征意义的“样板工程” [7][9] - 美国媒体反应不一，华尔街日报借机炒作中国无法再“威胁”美国，而纽约时报等媒体则肯定中国稀土产业的自主性，亦有观点认为这纯属政治作秀 [7] - 行业人士指出客户需要的是可用的磁铁，而非照片上的样品，质疑其实际产业价值 [9] 产业规则与地缘博弈 - 中国稀土出口政策要求合规及终端用途审查，旨在防止资源被用于军事领域，此规则对全球采购方一视同仁 [11][13] - 美国约70%的稀土需求集中于军工领域，多次因拒绝提供完整用途说明而导致审批受阻，并将此称为中国“封锁” [11][13] - 问题本质被解读为美国不愿配合由中方制定的资源使用规则，而非实际的供应“卡脖子” [13] 核心挑战与未来展望 - 美国要实现稀土自给面临技术断链、成本断层和产业断点三重挑战，非短期可解决 [5][15] - 中国稀土产业的领先地位基于数十年产业链协同、技术积累和国际规则制定权 [15] - 全球供应链稳定依赖于彼此信任与合作，而非政治表演 [15]

走访工作总体成效 - 2024年以来共走访上市公司67家，覆盖率达88.16% [1] - 推动解决企业问题或诉求54个 [1] - 工作旨在深入了解企业发展状况，解决其“急难愁盼”问题，促进上市公司高质量发展 [1] 针对性走访措施 - 对辖区较为集中的军工类上市公司实现走访全覆盖，相关问题均已解决 [1] - 通过证监会相关司局联合陕西省政府，有效解决1家公司土地收储及补偿问题 [1] - 针对1家环保类公司的特殊业务会计处理问题，现场解读政策以确保会计处理规范准确 [1] 地方政府协同走访 - 陕西省委金融办联合证监局制定地市政府走访计划，各地市政府已完成全年走访任务 [2] - 部分市政府领导重点走访8家上市公司，征集的16个问题已基本解决 [2] - 针对某公司融资困难，市政府牵头组织银行研究并制定操作性较强的贷款方案 [2] 专项培训与指导 - 联合检察院、税务局、国资委等部门开展立体化打假防假、独立董事履职等培训 [2] - 针对上市公司加强并购重组政策指导的诉求，联合深交所举办专题培训会 [2] - 培训内容涵盖重大资产重组条件、审核流程及信息披露监管要求 [2] 未来工作方向 - 将继续深化上市公司现场走访机制，加强面对面沟通以深入了解诉求和困难 [3] - 加强监管与服务联动，确保政策落实和服务优化同步推进 [3] - 目标是为上市公司营造稳定发展环境，促进其高质量发展，为区域经济繁荣与社会稳定注入动力 [3]

融资活动概况 - 军工ETF龙头（512680）在11月7日发生融资净买入208.95万元，其中融资买入543.5万元，融资偿还334.54万元 [1] - 该ETF近3个交易日连续呈现融资净买入状态，累计净买入金额达307.29万元 [1] - 在近20个交易日内，有11个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期整体呈流入态势 [1] 融资余额变动 - 截至11月7日，军工ETF龙头的融资余额为4938.98万元，较前一个交易日增加208.95万元，单日增幅为4.42% [1][3] - 融资余额从11月3日的4690.27万元增长至11月7日的4938.98万元，在5个交易日内总体增加248.71万元 [2][4] - 融资余额在11月4日出现58.58万元的净流出后，连续三个交易日实现净流入，分别为58.77万元、1.78万元和96.57万元 [2][4] 融券活动情况 - 11月7日，军工ETF龙头未发生融券交易 [2]

基金经理港股仓位调整 - 多位知名基金经理在三季度提高了港股仓位 [1] - 基金经理加大了对港股AI应用和创新药的布局力度 [1] - 市场上关于行情可能“高切低”重回港股的声音逐渐增多 [1] 内地投资者港股配置变化 - 中国内地投资者通过沪深港互联互通机制加大了对港股的利润兑现 [1] - 利润兑现主要集中在电子、电脑和军工行业 [1] - 投资者增加了对能源和金属生产商等高股息股票的持仓 [1] AI叙事对板块影响 - 不仅是TMT板块，有色、化工的上涨也直接或间接受AI叙事影响 [4] - 受AI影响的板块占机构持仓比例合计已超过60% [4] - 调仓思路是选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事仅影响行情斜率而非趋势 [4]

2026年A股牛市展望 - 2026年A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓[1] - 市场已进入牛市中后期，权益资产性价比有所下降，短期涨幅过大易导致牛市过早见顶[1] - A股正进入景气验证关键期，经济基本面改善或新兴产业业绩释放将消化偏高的估值水平[1] 市场风格与投资主线 - 投资者更加关注基本面改善和景气验证，景气投资风格占优[1] - 可能出现风格切换行情，估值高企但增速预期下调的板块可能出现阶段性调整[1] - 资源品很可能成为继科技主线后一条新的主线方向[1][2] - 科技成长是当前逻辑最顺的方向，但需警惕其结构性或阶段性回调风险[1][2] 行业与主题关注 - 行业重点关注新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等[1] - 主题重点关注新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合等[1] - 布局未来产业建议关注AI、新能源、生物科技、商业航天、量子科技等前沿科技赛道[2] - 博弈当下建议关注关键资源与军工方向，包括稀土设备、超硬材料、特种气体、航空航天装备及新材料[2] 资源品牛市驱动逻辑 - 资源品走牛的条件正在积聚，看好其价格上涨的逻辑包括全球货币宽松、黄金比价、供需缺口、价格趋势及国内补库周期开启[2] - 中美全面博弈阶段对关键资源的争夺有望成为资源品走牛的关键因素[2] 中美博弈影响 - 中美进入全面博弈阶段，可能对A股投资产生重要影响[1][2] - 中美在未来产业布局和前沿科技上博弈加剧[2]

市场整体表现 - 上证指数围绕4000点反复争夺但未能有效突破，市场呈缩量震荡格局[1] - 两市成交额未能突破2.5万亿元大关，该数字被视为市场继续上行的关键指标[1] - 市场陷入典型“真空期”，三季报披露结束而年报数据尚需等待，政策层面处于青黄不接状态[3] - 大盘周线见顶概率较大，中长短三条均线冲出通道，超买钝化情况严重，三大指数均出现明显顶背离形态[3] 资金面分析 - 上周A股主力资金净流出高达2369亿元，增量资金未至而存量资金持续撤离[3] - 北向资金近期呈现小幅净流出态势，外资在高位减持态度谨慎[3] - 两融余额稳定在2.49万亿元高位，占A股流通市值比例升至2.55%[10] - 社保基金与公募基金在456只个股上“同框”持仓，合计持仓市值超千亿元[8] - 公募基金采用“哑铃型配置”，一边拥抱低估值价值股，一边布局高成长赛道[8] 板块与行业动态 - 板块轮动加快，上周领涨方向为发电、化工和部分区域股，前周领涨的医药和AI应用则出现调整[5] - 科技板块出现明显分化，AI板块估值高企问题突出，部分概念股估值已严重脱离基本面[6] - 电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平[10] - 政策和产业趋势向上且估值性价比较高的板块包括电新（风电、储能、固态电池）、机械设备（机器人）、有色金属等[13] 政策与环境因素 - 央行、证监会等部门集中释放政策礼包，证监会合格境外投资者制度优化方案已落地[8] - 央行近期开展7000亿元的买断式逆回购操作，期限91天，旨在保持银行体系流动性充裕[8] - 国务院关税委员会宣布自11月10日起停止对原产于美国的部分进口商品加征关税，高端轴承、精密刀具等关键部件成本预计下降15%至20%[10] - 美联储10月降息25个基点开启宽松周期，但12月降息预期降温可能引发全球市场波动[10] 市场结构与估值 - A股总市值从十年前的52万亿元增至107万亿元，硬科技企业已取代传统行业巨头跻身市值前列[10] - 当前A股估值水平较2015年同期显著更低，市场结构更健康[10] - 三季度上市公司营业总收入和归母净利润同比增长率分别达到58.27%和53.58%[3] 未来催化剂与展望 - 沪指预计在3980-4030点之间波动，量能放大是突破关键[13] - 11月10日将举行2025中国机器人产业发展大会，随后有电池新能源产业国际高峰论坛、6G发展大会、全球半导体市场峰会等重要事件[13] - 10月份国民经济运行数据将于11月14日发布，包括工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标[13]

投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [5] 核心观点 - 报告认为“燃机行情渐起”，燃气轮机行业正处在高景气周期，其驱动力来自AI算力需求爆发带来的应用场景补充、行业需求爆发以及国产替代加速的趋势 [19][20] - 三角防务与西门子能源签署协议被视为切入全球高端能源装备供应链的关键一步，验证了市场对燃机行情的高度关注，并成功为公司打开第二增长曲线 [19][20] - 板块投资建议重点关注“两机”（航空发动机、燃气轮机）与国际转包业务市场，以及新一代高端装备领域 [9] 国防军工行情回顾（2025/10/31-2025/11/07） - 近一周，主要军工指数普遍下跌：中证军工指数下跌0.63%至12,208.96点，中证国防指数下跌0.86%至1,645.80点，申万国防军工指数下跌0.47%至1,708.35点 [1][12] - 同期大盘指数上涨：上证综指上涨1.08%，沪深300指数上涨0.82%，创业板指上涨0.65% [1][12] - 申万国防军工指数跑输主要大盘指数，在申万一级31个行业中，其涨跌幅（-0.47%）排名第25位 [1][13] - 个股方面，万泽股份涨幅最大，达+30.27%，三角防务涨幅+25.28%；航天宏图跌幅最大，为-18.49% [2][18] 本周军工行业重点公告梳理 - 三角防务与西门子能源签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》，旨在获得为西门子能源供应特定物项的资格，标志着公司进入全球高端能源装备供应链 [4][19] - 多家公司召开或计划召开三季度业绩说明会，包括航材股份、中航高科、抚顺特钢等 [3][21] - 国睿科技披露前三季度业绩：收入21.18亿元，同比增长6.68%；净利润3.73亿元，同比增长1.15% [3][21] - 上海瀚讯控股股东协议转让5%股份，总价6.21亿元，交易后控股权结构不变 [3][21] 本周重点行业新闻 - 国际防务合作活跃：Rheinmetall与Leonardo的合资公司获得意大利陆军21辆A2CS重装甲战车订单，项目总规模达1,050辆 [9][22] - 欧盟就“加强防务相关投资”达成初步协议，允许现有预算项目更多支持防务与两用技术，并将乌克兰纳入欧洲防务基金 [9][22] - Kratos Defense & Security Solutions以3.563亿美元收购以色列卫星通信系统供应商Orbit Technologies Ltd [22]

市场整体展望 - 2026年A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓[1] - 投资者更加关注基本面改善和景气验证[1] 投资主线与风险 - 应警惕科技板块结构性、阶段性回调风险[1] - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向[1] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响[1] 行业配置建议 - 重点关注行业包括新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机[1] - 建议布局未来产业、紧抓关键资源与军工方向[1] 主题投资机会 - 重点关注主题包括新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合[1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错[2]

年末市场风格再平衡 - 从历史规律看，过往三季度持仓偏离度较高的主线板块（如新能源、医药生物、食品饮料等）在11月前后多呈现偏弱表现 [1] - 四季度主线板块普遍面临收益兑现压力，因前期累积丰厚涨幅且资金拥挤度处于高位，春季行情启动前大概率迎来仓位再平衡 [1] - 主动偏股型基金三季报显示，截至2025年第三季度电子行业持仓占比达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高 [3] 机构调仓逻辑与关注板块 - 调仓应关注抛开AI叙事也有独立逻辑、且ROE处于长周期底部持续向上的板块，如化工、有色、电新等沉寂较久、利润率和行业景气度在历史相对低点的行业 [1][2] - 科技行业发展的短缺环节已从美国主导的算力基础设施，过渡到以中国更具优势的电力、制造与泛基础设施领域，构成对中国资产的重定价 [2][4] - 扩散行情中，电力设备与化工板块的部分细分行业机会值得关注，如电工仪器仪表、钛白粉、有机硅等 [4] 市场环境与日历效应 - 复盘过去十年，11月小盘风格上涨概率高于大盘风格，因A股处于业绩和宏观事件“真空期”，市场基于来年预期进入主题投资活跃阶段 [1][3] - 近期两融交易额占A股成交额比例持续处于10%以上，反映市场热度维持，A股微观流动性相对宽松 [3] - 每年四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，历史上12月市场风格更容易偏向低估值价值 [3] 产业趋势与配置方向 - 以AI为代表的全球产业趋势是核心方向，全球科技产业需求呈趋势性增长，海内外算力链等核心品种经历短期调整后将为后续上涨积蓄动能 [3] - 以“十五五”规划为核心的国内政策相关产业是另一方向，与新质生产力相关的科技制造、先进产能等领域有望成为春季行情核心配置方向 [3] - 明年预计仍处于向上周期的五个需求领域包括：美国AI（算力/存力/电力等）、端侧、美国医药、国内储能、国内及欧洲海风 [2]