市场整体表现与历史回顾 - 上证指数在节前拉出十一连阳，市场处于蓄力状态 [1] - 元旦假期期间，港股及中概股表现强劲，恒生指数上涨近3%，恒生科技指数大涨4%，纳斯达克中国金龙指数上涨超4% [1] - 回顾历史上证指数五次十一连阳，2006年那次后市场快速冲高后回调一个月，2017年那次后市场加速半个月后展开近一年调整 [2] 宏观与市场环境 - 离岸人民币兑美元升破6.97，创2023年5月以来新高，可能加快外资流入 [1] - 2025年12月制造业PMI自4月以来首次升至扩张区间，超出预期并站上荣枯线 [1] - 下周将关注美国2025年12月非农与失业率数据，以及中国2025年12月CPI和PPI数据 [4][5] 行业与板块机会 - 2025年市场主线围绕AI产业链展开，具体轮动包括：1-4月的人形机器人、端侧、算力等；5-6月的军工、新消费、游戏等；7-10月的英伟达产业链、国产算力、创新药等；10-12月的海峡西岸概念、AI硬件修复、涨价题材及商业航天 [5][6][7] - 商业航天板块自2025年11月下旬启动，预计行情可维持至2026年1月中旬，板块指数突破前期高点后涨幅约17% [8] - 其他值得关注板块包括：突破后回调整固的PCB、液冷、有色；即将上量的人形机器人；以及年报业绩可能超预期的领域 [8][9] - 锂电产业链中，盐湖股份、天赐材料2025年第四季度净利润超出市场预期 [10] 公司层面动态 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元人民币 [2] - 国家集成电路产业投资基金在中芯国际H股的持股比例从4.79%升至9.25% [2]

行业投资评级 * 报告对电新板块整体持积极态度，预计A股电新板块有望在2026年迎来开门红，并重点推荐多条投资主线 [1][5] 核心观点 * 元旦假期期间，电新板块行业、企业层面积极催化密集释放，包括商业航天公司IPO火速推进、组件龙头打响涨价第一枪、锂电材料企业业绩预告验证盈利弹性，预计将推动板块行情 [1][5] * 港美股相关标的在1月2日开市后表现强势，为A股板块提供了积极指引 [1][5] * 当前继续重点推荐太空光伏/商业航天、储能与锂电涨价、风电、AIDC、绿氢氨醇、出海电力设备等主线 [1][5] 子行业观点总结 光伏与储能 * **太空光伏/商业航天**：蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，证监会同意中科蓝天（主营宇航电源）科创板IPO注册，相关公司上市进展超预期，标志着从商业航天到太空光伏的投资逻辑正在演进，相关标的空间巨大 [1][5][6] * **组件涨价与盈利修复**：天合光能公布分布式组件指导价为0.82~1.06元/W，显著高于近期市场成交价，打响了组件涨价与盈利修复的第一枪 [1][4][5][8] * **行业“反内卷”持续**：国家知识产权局、工信部发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，验证行业“反内卷”工作仍在多维度推进 [1][4][9] * **行业展望与投资主线**：严格的限产现价与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏为盈，需求端存在超预期可能，建议关注具有成本优势的龙头、技术迭代带来的设备机会以及向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [9][10] 风电 * **国内招标边际改善**：2025年12月国内风机新增招标约10.6GW，同比增长37%，环比增长36% [2][11] * **全年招标数据**：2025年全年风机招标109GW，同比下降11%，其中海风招标11.5GW，同比增长29% [2][11] * **海外签单高增**：2025年头部整机企业海外签单约40GW，同比增长42.5%，其中金风科技、三一重能、明阳智能、东方电气增速较快 [12] * **价格持续回暖**：2025年第四季度陆风各功率段中标均价基本环比持平，同比大幅改善，全年各功率段风机价格较2024年均实现10%以上的修复幅度 [2][15][16] * **投资建议**：依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份等 [21] 锂电 * **1月排产情况**：根据鑫椤锂电数据，2026年1月国内电池样本企业排产142.54GWh，环比下降4.23%；正极排产16.325万吨，环比下降12.82%；负极排产15.4万吨，环比下降1.3%；隔膜排产20.15亿平方米，环比增长1.76%；电解液排产10.55万吨，环比下降2.76% [2][22][23] * **业绩验证盈利弹性**：天赐材料发布2025年度业绩预告，预计归母净利润11-16亿元，同比增长127.31%至230.63%，成为首家验证此轮锂电材料涨价对业绩巨大弹性的公司 [1][2][22][23] * **行业动态**：三星SDI获超2万亿韩元（约合96.82亿元人民币）美国储能大单；磷酸铁锂行业TOP10企业中已有半数官宣减产检修；特斯拉大幅削减韩国供应商L&F高镍正极订单，合同金额减少99% [24][25][27] AIDC（人工智能数据中心） * **液冷板块高景气**：在确定性的行业趋势和国内头部企业带动下，市场关注度处于高位，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的投资机会 [3][29][30] * **资本开支增长**：字节跳动初步计划2026年资本支出达1600亿元人民币，较2025年的1500亿元有所增长 [30] * **投资建议**：建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、受益产业链扩张的设备标的以及微通道、两相冷板等新技术方向 [31] 电网 * **特高压建设提速**：登州站升压、招远核电2条特高压交流项目获核准；国家电网发布2025年特高压第五次设备招标，合计119包；2025年第四季度以来特高压核准与招标显著提速 [3][32][33] * **国网招标数据**：2025年国家电网全部物资招标金额达4544亿元，同比增长4%，其中特高压招标389亿元，同比增长53%；输变电招标1397亿元，同比增长9%；电表招标135亿元，同比下降46% [3][32][33][38] * **投资主线**：聚焦变压器环节，包括受益全球供需错配的电力变压器、适配高算力密度的固态变压器（SST）以及受益“十五五”规划开局的特高压和电表环节 [34][35][36] 氢能与燃料电池 * **绿氢CCER方法学落地**：生态环境部与国家能源局联合发布可再生能源电解水制氢CCER方法学，风光制氢将获得额外的CCER收益，为产业经济性注入关键变量，有望提升项目开工率 [3][38] * **产业投资方向**：短期关注可获取高额溢价收益的绿醇生产商；中长期关注受益下游需求提升的电解槽设备商；同时关注燃料电池汽车场景突破带来的零部件机会 [39][40] 工控 * **需求与展望**：2025年11月内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期；2026年技术迭代相关设备投资是核心结构性机会，包括“AI+”产业、人形机器人、固态电池等方向 [37] * **投资建议**：看好工控企业在人形机器人领域的术复用与协同优势，重点推荐汇川技术、信捷电气等 [37] 产业链价格数据 * **价格涨跌**：截至2025年12月31日当周，183N硅片价格上涨12%，183N电池片价格上涨12%，硅料和组件价格持平 [44] * **月度变化**：2025年12月，183N硅片价格上涨17%，183N电池片价格上涨33%，硅料价格上涨1%，组件价格上涨1% [44] * **年度变化**：2025年全年，硅料价格上涨38%，183N硅片价格上涨33%，183N电池片价格上涨36%，组件价格下跌2% [44] * **单位毛利趋势**：硅料价格已高于头部企业现金成本；最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片盈利承压；除部分海外市场外，组件整体盈利承压 [47] 板块景气度指标 * 光伏&储能、电网景气度拐点向上；风电、锂电、氢能与燃料电池景气度稳健向上；新能源整车下行趋缓；固态电池高景气维持 [62]

市场整体表现与历史回顾 - 上证指数在节前拉出十一连阳，市场处于蓄力状态[1] - 历史上上证指数共出现5次十一连阳，其中2006年十一连阳后大盘快速冲高后回调一个月，2018年十一连阳后加速冲高后展开近一年调整[2] - 上证指数在2025年10月下旬至11月中旬于4000点压力位附近震荡，该点位是2015年7月的关键压力位之一[2] 近期市场环境与宏观数据 - 元旦假期期间，恒生指数上涨近3%，恒生科技指数大涨4%，纳斯达克中国金龙指数上涨超4%[1] - 离岸人民币兑美元升破6.97，创2023年5月以来新高，可能加速外资流入[1] - 2025年12月制造业PMI自4月以来首次升至扩张区间，超出市场预期并站上荣枯线[1] - 下周需关注美国2025年12月非农与失业率数据，以及中国2025年12月CPI和PPI数据[3][4] 行业与公司动态 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元人民币[1] - 国家集成电路基金在中芯国际H股的持股比例从4.79%升至9.25%[1] - 锂电产业链的盐湖股份、天赐材料2025年第四季度净利润超出市场预期[11] 板块轮动历史与特征 - 2025年1-4月市场热点包括人形机器人、端侧、算力、涨价题材、柴发等板块[5] - 2025年5-6月市场热点包括军工、新消费、游戏、英伟达产业链、数字货币等板块[6] - 2025年7-10月英伟达产业链成为绝对主线，国产算力、创新药、稀土、CXO轮番表现，后期新能源、储能、人形机器人、存储、固态电池、有色、消费电子等轮动[7] - 2025年10-12月行情呈现四条线：海峡西岸概念投机抱团、AI硬件修复、涨价题材炒作、商业航天崛起，期间新能源、电力设备、存储等轮番表现[7] - 2025年绝大多数活跃板块具有AI、科技和产业趋势特征[8] 未来值得关注的板块与机会 - 商业航天板块行情自2025年11月下旬开启，预计可维持至2026年1月中旬，板块指数突破2025年8月高点后涨幅仅17%多一点[9] - 突破后回调整固的板块值得关注，如PCB、液冷、有色等[9] - 委内瑞拉局势变化值得关注，该国铝土矿、锂矿、锰矿储量位居世界前列[9] - 即将迎来上量的行业值得关注，如人形机器人板块[10] - 2025年第四季度业绩超预期的公司值得关注，尤其是产业趋势与主线板块内的公司[10] - 后续可关注商业航天、AI产业链、人形机器人、有色等板块[12]

公司近期经营异常与法律风险 - 公司于2025年12月29日被东营市市场监督管理局列入经营异常名录 列入原因为“通过登记的住所或经营场所无法与企业取得联系” [2] - 2025年11月5日至12月16日 公司股权因受两名股东连累被冻结两次 涉及金额超过1500万元 [3] - 公司全资子公司深圳昆宇电源科技有限公司的股权于2025年12月22日被法院裁定冻结 数额达1475万元 冻结期限至2028年12月21日 公司在该裁定中被列为被执行人 [7] 公司基本情况与业务规模 - 公司成立于2019年8月 注册地位于东营市 注册资本为9035.88万元 法定代表人为单辉 [3] - 公司为山东省高新技术企业、专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业 [3] - 公司技术团队深耕储能电池领域30余年 是彭博新能源全球Tier 1一级储能厂商 业务覆盖从材料到系统集成的全链条 产品及解决方案已服务于全球60多个国家和地区 [7] - 公司在全球布局七大智造基地和五大研发中心 厂房总面积达85万平方米 并依托国家级博士后科研工作站和国家级5G工厂进行研发 [7] 子公司信息 - 深圳昆宇电源科技有限公司为公司全资子公司 成立于2013年5月 注册资本为7亿元 法定代表人为王劲航 [7]

文章核心观点 - 青海盐湖工业股份有限公司锂电科技分公司（盐湖锂电）2025年新建锂盐项目成功实现高效投产与产能爬坡，在产量、成本、品质及技术方面取得突出进展，构建了显著的成本与效率优势 [1][2] 生产经营与产能 - 公司新建锂盐项目于2025年9月28日正式投产，并实现了“投产即量产”的高效开局 [1] - 2025年11月，碳酸锂产量达到1700吨，完成月度计划的113%，环比增长4% [1] - 项目自2022年5月立项建设，在2025年第四季度通过优化运行参数推动产量节节攀升 [1] 生产成本与效率 - 通过创新实践，碳酸锂单位生产成本较预算显著下降，突破了行业“高耗低效”的瓶颈 [2] - 引入先进工艺后，单吨碳酸锂卤水消耗量显著下降，综合能耗指标持续优化 [1] - 通过降低解吸温度、回收低品位热能等措施构建了突出的成本优势 [2] 产品质量与技术工艺 - 产品纯度稳定在99.7%以上 [2] - 公司引入“连续离子交换移动床+膜耦合”先进工艺，推动产业高端化、智能化、绿色化转型 [1] - 实际运行中，成锂卤水平均锂含量达0.2417g/L，明显优于0.2g/L的设计值 [1] 安全生产管理 - 公司以“雷霆行动”为抓手，系统构建了全员安全责任体系 [1] - 明确了2个机构、123个岗位的消防安全责任，并配套实施全员安全生产责任制考核管理办法 [1]

文章核心观点 - 四川省遂宁市射洪经开区锂电产业园正全力冲刺260亿元年产值目标 园区内企业生产繁忙、项目建设加速 产业集群效应显著 并计划通过实施“五大攻坚突破行动”等措施推动产业高质量发展 [4][7][10] 园区发展现状与规模 - 园区是遂宁锂电产业发展核心区及成渝地区规模最大的锂电材料生产基地 已集聚32家锂电企业、46个项目 [4] - 2021年园区锂电产业产值首次突破150亿元 占遂宁市锂电产业总产值的54% [4] - 2022年园区产值目标为260亿元 较2021年增长70%以上 [4][7] 企业生产与项目建设情况 - 四川新锂想能源科技有限责任公司春节后已全面开工 生产繁忙 [3] - 四川富临新能源科技有限公司春节期间未停工 其5万吨磷酸铁锂材料项目从签约到达产仅用时10个月 [5][6] - 富临新能源二期6万吨磷酸铁锂项目已于2021年12月启动 预计2022年8月建成投产 10月实现全面量产 [6] - 新锂想公司2022年计划使已投产项目效益最大化 并完成2个新建项目投产及1个项目开工 两年内将在射洪形成“资源再生—前驱体—正极材料”的内部闭合产业链 [7] 产业集群与产业链发展 - 园区锂电产业已基本形成全生命周期生态圈 建立了产业链全生命周期产品协同供应体系图 [7] - 园区计划向内建立企业上下游供应体系以提高本地产品就地销售率 向外与重庆铜梁等园区合作 促进企业产品打入比亚迪等供应体系 [7] - 园区多数锂电企业的二期项目将在2022年集中投产 预计产值将迎来爆发式增长 [7] - 园区正重点培育企业 目标是2022年有3家企业产值突破50亿元 并搭建企业梯度培育体系 [7] 政府服务与园区规划 - 射洪经开区通过制订“穿透式”服务清单、建立项目“一对一”服务体系、打通行政审批绿色通道等方式保障项目快速推进 [6] - 园区实行“园长”制 “园长”负责牵头揽总锂电高新产业园的规划、建设、发展各项工作 解决要素保障等问题 [9] - 2022年园区将实施锂电新能源产业园区品牌创建、产业集群项目建设、锂电产业园承载能力提升、高端制造业膨胀发展和营商环境优化“五大攻坚突破行动” [10]

2026年机构投资主线与行业观点 - 专业机构对2026年权益资产表现深具信心 科技仍是不可撼动的主线之一 可再生新能源和不可再生资源品在2025年经历估值修复后 叠加经济复苏与人民币升值背景 丰富了市场的结构性机会 [2] 科技领域投资方向 - 银河基金郑巍山认为科技创新是新质生产力核心 AI技术发展 国产化加速 产业周期复苏三大趋势驱动创新产业未来 [2] - 具体看好AI相关产业链技术突破带来的增量机会 半导体全产业链自主可控持续推进 可关注设备 材料 晶圆代工 IC设计等领域 传统半导体周期复苏 存储作为风向标已开启复苏 行业供需结构趋于健康 [2] - 嘉实基金关注五大未来产业方向 制造业位居首位 智能制造是中坚力量 信息技术是赋能产业的数字底座 涵盖下一代移动通信 卫星互联网 量子信息等技术产业化应用 [3] - 材料产业包括有色金属 化工等先进基础材料升级 以及高性能碳纤维 先进半导体 超导材料等前沿新材料创新应用 [3] - 能源产业聚焦核能 核聚变 氢能 生物质能等重点领域 空间产业聚焦空天 深海 深地等领域 落脚点在各类高端装备创新研发和应用 [3] - 中加基金认为在进攻性行业方面仍重点关注科技 AI是短期业绩与长期叙事结合最好的方向 [4] 资源品与周期行业 - 可再生新能源和不可再生资源品在2025年经历估值修复后 仍得到机构持续青睐 [2][3] - 万家基金表示2026年上半年更关注战略资源品 在海外财政扩张和货币宽松预期强化条件下 受益于海外通胀周期回升的供给刚性战略资源品值得关注 如黄金 银 铜 稀土 小金属等 [3] - 传统需求复苏行业中 受益于十五五规划启动叠加反内卷等产业政策进一步落地 部分行业基本面有望修复改善 可关注服务消费 建材 化工及煤炭等领域 [3] - 中加基金关注有事件催化的红利标的以及稳定避险属性强的港股红利 金融 农业 贵金属等价值红利绩优股 [4] 锂电与商业航空 - 机构判断锂电材料板块正处在周期底部刚要反转的第一个节点 2026年是成长行业里的反转年份 若2026年表现未达预期 2027年行情可能更强劲 [4] - 当前储能和电池环节已经涨过一波 接下来材料端的投资机会更显著 重点关注电解液环节 [4] - 商业航空方面 机构认为短期可能过热但长期具备持续性 国产商业航天进展有明确时间线和规划 在市场流动性好及国家支持方向确定的情况下 短期涨幅大 波动可能加剧 但回调后仍有配置价值 [4]

核心观点 - 多家专业机构对2026年权益资产表现深具信心，认为科技仍是不可撼动的投资主线，同时可再生新能源和资源品在经历估值修复后，叠加经济复苏与人民币升值背景，市场结构性机会丰富，投资者选择多样 [1][2][6][7] 科技与创新产业 - 银河基金郑巍山认为科技创新是新质生产力核心，AI技术发展、国产化加速、产业周期复苏三大趋势将驱动创新产业未来 [2][7] - 银河基金看好AI相关产业链技术突破带来的增量机会，以及半导体全产业链自主可控在设备、材料、晶圆代工、IC设计等领域的发展 [2][7] - 银河基金指出存储作为半导体周期风向标已开启复苏，传统半导体领域在经历需求与库存周期调整后供需结构趋于健康，全行业复苏值得期待 [2][7] - 嘉实基金展望2026年，提出五大重点产业方向：制造业（智能制造为中坚）、信息技术（下一代移动通信、卫星互联网、量子信息等）、材料产业（先进基础材料与前沿新材料）、能源产业（核能、核聚变、氢能等）、空间产业（空天、深海、深地高端装备） [3][8] - 中加基金认为在进攻性行业方面2026年仍重点关注科技，AI是短期业绩与长期叙事结合最好的方向 [4][9] 资源品与周期行业 - 万家基金表示2026年上半年更关注战略资源品，在海外财政扩张与货币宽松预期下，受益于海外通胀周期回升的供给刚性品种如黄金、银、铜、稀土、小金属等值得关注 [3][8] - 万家基金认为传统需求复苏行业中，受益于“十五五”规划启动及“反内卷”等产业政策落地，服务消费、建材、化工及煤炭等行业基本面有望修复改善 [3][8] - 中加基金在其他行业方向上，关注有事件催化的红利标的以及稳定避险属性强的港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利绩优股 [4][9] 新能源与特定成长板块 - 机构人士判断锂电材料板块正处在周期底部刚要反转的第一个节点，2026年是成长行业里的反转年份，若表现不及预期则2027年行情可能更强劲 [4][9] - 机构人士指出当前储能和电池环节已上涨，接下来材料端投资机会更显著，重点需关注电解液环节 [4][9] - 对于商业航空，机构人士认为短期可能过热且波动加剧，但长期具备持续性，国产商业航天有明确时间线与规划，在市场流动性好及国家支持方向确定的背景下，回调后仍有配置价值 [4][9]

碳酸锂市场行情回顾 - 价格自底部7.2万元/吨流畅上涨至13万元/吨，近期出现加速行情[3] - 本轮上涨始于10月中下旬，核心驱动是供应增长受限与储能需求爆发的供需错配，以及对2026年供需转向紧平衡的预期强化[4] - 行情启动于下游头部电池厂接货意愿增强，随后10月、11月、12月连续出现月均万吨级别的去库，验证了强劲的储能需求[5] - 11月初因“减压窝”矿复产传闻出现回调，但随后复产评估显示时间远不及预期，价格重启上涨并突破关键压力位[5] - 进入12月，在“减压窝”矿复产时间不断推迟至春节后、储能需求持续强劲及宏观情绪带动下，价格在两周内从9万元/吨附近涨至13万元/吨上方，走出加速行情[6] 供应端基本面分析 - 自10月下旬起，碳酸锂周度产量已处于偏顶部位置，供应释放到达阶段性极限[7] - 国内矿端是核心瓶颈，头部云母矿（如“枧下窝”）复产时间一再推迟，卡在安全许可证审批环节[8] - 锂辉石开工率已达70%左右的历史高位，锂云母、盐湖等其他原生锂资源开工率也处于偏满状态[8] - 全年锂精矿进口量增长有限，11月非洲矿集中到港存在时间滞后性，南美盐湖碳酸锂进口亦不及预期[8] - 从10-11月碳酸锂加工费未上涨来看，制约供应的核心在于矿源紧缺，而非冶炼产能不足[8] - 新增产能释放缓慢，主要集中在2026年上半年且需爬产，短期至2026年一季度供应处于慢增长状态[8] 需求端基本面分析 - 储能需求成为核心驱动，市场对2026年储能需求预期达900-1000GWh，较2025年有60%-70%的增长[9] - 头部储能企业订单已排满2026年一季度，并正在洽谈二季度订单，从10月、11月、12月乃至2026年1月的排产看，储能需求持续被证实[9] - 根据乘联会数据，12月1-21日新能源车销量同比仅增1%，市场对2026年国内新能源车销量增速预期已下调至10%-15%[10] - 动力电池排产并未出现断崖式下跌，对2026年1-2月的需求形成强底部支撑[11] - 2025年下半年正极材料排产持续增长，11-12月头部企业基本满产，超往年季节性规律[12] - 2026年1月正极材料排产虽有约15%的减量，但市场逻辑认为正极减产若引发电芯涨价，反而能理顺上游涨价传导路径，强化碳酸锂上涨逻辑[12] 库存与成本分析 - 自2025年8月起，碳酸锂周度库存即进入去库周期，下游在消耗前期原料库存后，当前库存水位已偏低[13] - 矿端流通偏紧，随碳酸锂价格上涨，矿价水涨船高，从成本端对价格形成坚实支撑[14] 后市展望与价格推演 - 综合供需分析，直至2026年二季度，碳酸锂市场有望维持供需紧平衡或去库状态[15] - 供应端最大的潜在增量是“减压窝”矿的复产时间点，若其复产推迟至2026年3月旺季之后，则对上半年平衡表影响甚微[16] - 在供需错配与紧平衡预期下，价格易涨难跌，第一目标位看向15万元/吨[16] - 若需求持续性得到验证且供应端未出现集中大量释放，价格有望挑战20万元/吨[16] - 市场当前交易的是“更长周期的上涨逻辑”，已跳过对2026年1月季节性累库的短期担忧，策略上以“逢回调买入”为主[16] 核心结论 - 碳酸锂在供应瓶颈与储能需求爆发的共振下，走出了强势上涨行情[16] - 供需紧平衡格局预计将延续至2026年上半年，价格中枢有望维持偏强运行[16] - 趋势上看多，可关注逢回调布局多单的机会[17]

文章核心观点 - 在碳酸锂价格突破每吨10万元并自底部回升的背景下，锂电行业资源并购进入新阶段，两大代表性交易（盛新锂能收购启成矿业、盐湖股份收购五矿盐湖）标志着行业整合正从追逐“远期故事”转向获取“可见产能”与“核心控制权”，旨在巩固成本优势与解决同业竞争 [2][3][12][16][17] 盛新锂能收购启成矿业 - 公司以20.8亿元现金收购四川启成矿业30%股权，实现全资控股，年内两次交易累计支付超35亿元 [2][4][5] - 启成矿业整体估值约69.33亿元，其核心资产为雅江县木绒锂矿，已探明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为川西地区品位最高的锂辉石矿之一，规划采选规模300万吨/年，已于2024年10月取得采矿许可证 [6][7] - 启成矿业还拥有阿坝观音桥锂矿资源，截至2017年底累计查明矿石资源/储量210.64万吨 [7] - 公司2024年锂盐产能约13.7万吨/年，金属锂产能500吨/年，并规划扩至3000吨，此次全资控股旨在锁定上游高品位资源，保障后续锂盐扩产与固态电池材料布局的原料供应 [7] 盐湖股份收购五矿盐湖 - 公司拟以46.05亿元现金收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权，实现并表 [2][8] - 五矿盐湖核心资产为一里坪盐湖，已建成1.5万吨/年碳酸锂、0.2万吨/年磷酸锂、0.1万吨/年氢氧化锂及30万吨/年氯化钾产能 [8] - 2024年，五矿盐湖实现营业收入约20.8亿元，归母净利润6.9亿元，交易附带业绩承诺：2026年、2028年净利润分别不低于6.7亿元和7.4亿元 [8] - 交易主要目的为落实控股股东避免同业竞争的承诺，将集团锂资源资产注入上市公司，使公司盐湖资源布局从单一的察尔汗盐湖扩展为双核心，提升产量弹性并强化成本与议价优势 [10][11] 锂电行业并购趋势变化 - 并购标的类型从“远期故事”转向“可见产能”和“核心工艺”，2024年锂电行业共公告18起并购重组案例，其中6起为产业链内部纵向整合，且收购方倾向取得51%以上绝对控制权 [12][13] - 上游资源端并购活跃，案例如华联控股以约12.35亿元收购Argentum Lithium 100%股权切入阿根廷盐湖项目，紫金矿业与藏格矿业的控股权谈判也指向成熟盐湖资源 [14] - 中游材料环节并购成为“反内卷”和调结构工具，案例如恩捷股份拟收购湿法隔膜装备企业中科华联100%股权以向上游延伸，佛塑科技拟以约50.8亿元并购湿法隔膜企业金力股份（2024年国内湿法隔膜市占率约18%） [14] - 部分整合与“解决历史问题”和“补科研短板”相关，案例如滨海能源以1844.03万元收购控股股东旗下负极材料研发平台以获取专利技术，中国宝安牵头参与杉杉集团重整以围绕优质资产进行行业洗牌 [14][15] - 行业并购整体方向是追求已产生稳定现金流、具备高资源品位与明确开发路径的标的，且收购方力求获得控股乃至100%权益 [16]