国庆节前后A股市场表现 - 近十年国庆节后首个交易日上证指数上涨概率为70%，深证成指上涨概率为70% [1] - 节后5个交易日上证指数上涨概率为60%，深证成指上涨概率为70% [1] - 2024年国庆前最后一个交易日上证指数涨幅8.06%，深证成指涨幅10.67% [2] - 2024年国庆后首个交易日上证指数涨幅4.59%，深证成指涨幅9.17% [2] - 2024年国庆后5个交易日上证指数跌幅1.56%，深证成指跌幅1.92% [2] 十月月度市场表现特征 - 近十年沪指10月累计涨跌幅5年上涨5年下跌，深成指7年上涨3年下跌 [2] - 2015年10月沪指涨幅10.80%，深成指涨幅15.60% [3] - 2018年10月沪指跌幅7.75%，深成指跌幅10.93% [3] - 2024年10月沪指跌幅1.70%，深成指涨幅0.58% [3] 行业板块节后表现规律 - 计算机行业国庆后一周平均收益2.7%，上涨概率90% [4] - 电子行业国庆后一个月平均收益8.5%，上涨概率90% [4] - 通信行业国庆后一周平均收益1.8%，上涨概率90% [4] - 非银金融行业国庆后两周上涨概率80%，后一个月上涨概率80% [4] - 银行业国庆后两周上涨概率70%，后一个月上涨概率70% [4] - 汽车行业国庆后一周平均收益2.2%，后一个月上涨概率80% [4] - 房地产行业国庆后一周上涨概率40%，后一个月上涨概率30% [4] 机构后市观点汇总 - 华金证券建议节前逢低配置电子、通信、机械设备、有色金属、传媒、计算机等行业 [5] - 兴业证券指出融资交易活跃度处于2018年以来高位，建议关注AI、芯片、机器人等高弹性方向 [6] - 中信建投认为节前5个交易日通常交易冷清，节后易现"开门红"现象 [6] - 华泰证券提示10月中下旬市场有望出现新信号 [6]

核心观点 - 市场在国庆假期前后交投趋弱 科技板块进入震荡整固阶段 市场风格或逐步转向红利与低位蓝筹相对占优 [1][3] - 四季度政策预期成为关键催化 包括降准降息预期及四中全会将审议的"十五五"规划建议 各部委正加紧编制新能源汽车、新型电池、储能、现代制造业等专项规划 [2] - 港股受到汇率与美债的双重压制 美元反弹削弱人民币支撑 美债收益率上行对港股形成短期压力 [4][14] 市场表现分析 - 上证综指本周震荡微涨0.2% 创业板指冲高回落仍录得2%的周涨幅 恒生指数和恒生科技指数全周下跌1.6% [1] - 自4月8日以来红利指数仅上涨4% 而TMT板块涨幅达50% 二者涨幅差距扩大至46个百分点 [3][11] - 临近国庆假期 A股日均成交额下滑至2.3万亿元 南向资金净流入回升至440亿元 其中阿里巴巴获大幅买入167亿元 [3][4][15] 板块轮动与配置机会 - 科技板块进入震荡整固阶段 涨幅主要由半导体等低位分支驱动 通信板块已转跌 [3][11] - 金融板块出现企稳迹象 非银金融方向盈利改善且前期滞涨 四季度有望迎来补涨 [3][12] - 地产板块低位反弹后延续强势 市场开始交易"十五五"关于需求侧政策的预期 如地产收储、地方政府化债等 [3][12] - 国资委提出国有企业要带头抵制"内卷式"竞争 重点稳电价、稳煤价 显示"反内卷"方向不断加码 [2] 资金流向与杠杆情况 - 两融余额前四日净流入462亿元 维持高位 但随着科技震荡加剧叠加假期效应 杠杆资金流入动能或将放缓 [3] - 长期国债期货于周四开始反弹 短期"股债跷跷板"效应再现 对A股形成一定压制 [3] - AH溢价指数小幅回升至120 南向资金除大幅买入阿里巴巴外 腾讯获买入45亿元 中芯国际获买入23亿元 小米继续被小幅卖出4亿元 [4][15] 政策与外部环境 - 央行在三季度货币政策报告中强调"稳中有进" 提出加强货币政策调控 突显四季度进一步政策刺激的必要性 [2] - 中美谈判仍在推进 TikTok交易已有所进展 中国商讨购买美国大豆以推动部分关税取消 但在关税与非关税壁垒上短期进展有限 [2][9] - 特朗普宣布自10月1日起对重型卡车、橱柜、家具及未在美国设厂的药品加征关税 中国则将3家美国公司列入出口管制名单 3家美国企业纳入"不可靠实体清单" [2][9]

市场表现与资金流向 - A股与港股市场延续震荡分化与科技风格内部轮动特征 资金偏好聚焦电力设备 有色金属和电子板块 [1][4] - A股主要指数小幅震荡上行 创业板指和科创50指数持续上升 科技成长板块表现优于价值大盘 [4] - 港股恒生指数和恒生科技指数震荡回调 创新药板块受特朗普关税政策扰动下跌 [6] - 南向资金净流入港股440亿港元 较上周继续抬升 净增持阿里巴巴126亿港元 带动商贸零售板块增持规模最大 传媒 综合金融 计算机 电力设备 电子和有色板块同样受增持 [6] 宏观经济与政策环境 - 美国8月核心PCE数据未显示明显通胀抬升压力 市场押注美联储年内继续降息两次 [1][18] - 大美丽法案将在下半年逐步发力 美国财政与货币政策双宽环境打开 欧洲财政扩张加码 有望拉动全球需求回暖 [1][2][11] - 美联储重启降息周期 住房抵押贷款利率和企业融资利率逐步下行 或将改善美国房地产行业需求及传统产业投资意愿 [2][11] - 中国工业企业利润数据显示反内卷等措施推动PPI同比回升 企业盈利改善 [1] 行业景气与投资机会 - 海外科技股AI相关资本开支持续扩张 带动全球AI科技产业链需求扩张 科技相关出海板块表现强劲 [2][8] - 传统制造业和消费出海板块相对疲弱 受高利率压制美国传统经济部门需求 美国成屋销售接近历史底部 制造业PMI持续低于荣枯线 消费者信心指数低迷 [8] - 再通胀交易升温 对国内出海板块景气形成支撑 出海资本品链条值得提前布局挖掘 [1][18] - AI仍为中期产业景气主线 算力链行情向产业链上下游扩散 关注互联网 半导体设备和机器人等领域 [3][18] - 景气支撑方向包括电池 工程机械 CXO及反内卷涨价链（快递 养殖 玻纤） [3][18] - 有色金属 工程机械和石油化工等板块景气改善值得关注 [3][18] 历史规律与市场特征 - 美联储重启降息后 美国就业市场改善存在滞后性 而PMI和CPI反弹更为迅速 [1][14] - 预防式降息情景下 美国就业市场先触及周期性顶点后回落 CPI和PMI更快随降息重启上行 美股呈现先跌后涨趋势 [1][14] - 衰退式降息情景下 就业市场 CPI和PMI均表现滞后 需快速降息到底部后经济才能托底回暖 [14]

根据提供的策略研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 核心观点 10月市场最大关注点在于四中全会，即将发布的"十五五"规划纲要建议有望提振市场风险偏好并衍生众多主题投资机会，市场预计维持高位或震荡上涨[3][4]。配置上新一轮成长产业景气周期行情确立，AI算力基建核心地位不可动摇，AI应用和军工也需重视。此外电力设备、有色金属、机械设备等具备景气支撑的领域亦可作为配置方向[3][6][8]。 市场观点：四中全会有望提振市场风险偏好 四中全会"十五五"规划建议影响 - 四中全会将于10月召开，主要议程是研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，预计将形成"十五五"规划纲要建议，明确指导思想、主要目标和战略举措[4][14] - 总量层面预计保持稳定，经济增速目标不会低于4.5%（或为5%），扩大消费在政策发力中的重要性明显抬升[14] - 产业层面围绕新质生产力发力，重点关注传统制造业升级、新兴产业与未来产业三个方面的战略部署[15] - "十五五"规划预计对市场形成提振并衍生众多主题性机会[4] 流动性环境分析 - 微观流动性维持充裕格局，9月估算主动权益基金仓位边际变化有限，未出现如8月加仓推升流动性的情况[5][23] - 宏观流动性维持宽松，但短期内加码宽松可能性偏低，LPR维持不变，DR007维持低位表明流动性整体合理充裕[18][20] - 美联储实施"鹰派"降息，美债利率上行拉大中美息差"倒挂"幅度，人民币汇率承压，进一步宽松面临外部掣肘[18][23] 基本面状况 - 基本面边际变化有限，预计三季度GDP增速4.8%左右，9月社零同比增长3.2%左右[5][24] - 固定资产投资累计同比增长0%，其中制造业投资累计同比4.8%、基建投资增速1.8%、地产投资增速-13.1%[5][24] - 出口维持较高景气，9月前三周周均集装箱吞吐量同比增速9.04%，高于上月增速6.21%[26] - 通胀方面，预计9月CPI同比-0.2%、PPI同比-2.8%，降幅较上月有所收窄[24][29] 行业配置：坚定成长产业景气周期，关注业绩支撑领域 成长产业主线 - 以AI算力基建为代表的新一轮成长产业景气周期趋势已然确立，行情演绎过程中存在调整和波动，但核心主线地位不可动摇[6][34] - AI算力基建具体可关注泛TMT、算力（CPO/PCB/液冷/光纤）、应用（机器人/游戏/软件）等方向[8][39] - 2025年全球光模块市场规模同比增速有望达到32%[40]，中国液冷服务器市场2024-2029年CAGR将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元[42] - 游戏行业景气出现拐点，2025年上半年中国游戏市场实际销售收入达到1680.0亿元，同比增长14.1%[45] - 军工板块临近十五五规划开局之年，军费有望迎来扩张预期，地缘政治冲突仍处频繁爆发期，存在重要事件催化[49] 景气硬支撑领域 - 电力设备受益风电出口高景气、海外储能需求高增、固态电池突破性进展以及数据中心建设对电源设备量质改善[8][50] - 2024年全球风电并网装机容量为117GW，预测到2030年将达到194GW，未来五年复合增速8.8%[50] - 2025年1-6月中国储能企业新增海外订单规模163GWh，同比增长246%[51] - 有色金属中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩亮眼；黄金因全球不确定性趋势性增加，美联储重启降息带动实际利率下行[8][53] - 全球央行黄金储备持续增加，从2020Q1的34906.9吨增至2024Q4的36250.1吨，四年增加1343.3吨[53] - 机械设备中工程机械在海外需求亮眼带动下新一轮景气周期回升，2025年2月挖掘机同比销量高达52.8%[56]

根据提供的量化周报内容，以下是报告中涉及的量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：A股景气指数模型**[27] * **模型构建思路**：该模型旨在对A股市场的景气度进行高频Nowcasting（即时预测），其核心目标是预测上证指数的归母净利润同比增速[27] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式，仅说明其构建目标是Nowcasting上证指数归母净利润同比[27] 2. **模型名称：A股情绪指数模型**[30] * **模型构建思路**：该模型基于市场的波动率和成交额变化方向来刻画投资者情绪，并据此生成见底和见顶预警信号[30] * **模型具体构建过程**：模型将市场状态根据波动率和成交额的变化方向划分为四个象限。历史回测表明，只有在“波动率上行-成交额下行”的区间市场表现为显著负收益，其余三个区间均为显著正收益。基于此规律构建情绪指数，具体包括见底预警指数（基于价格/波动率）和见顶预警指数（基于成交量）[30][33] 3. **模型名称：指数增强组合模型**[44][51] * **模型构建思路**：构建能够跑赢特定基准指数（如中证500、沪深300）的投资组合[44][51] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体的模型构建过程，但展示了根据策略模型生成的持仓明细[47][53] 4. **模型名称：主题挖掘算法**[44] * **模型构建思路**：通过分析新闻和研报文本，自动挖掘当前市场的热点主题投资机会[44] * **模型具体构建过程**：算法流程包括文本处理、主题关键词提取、主题个股关系挖掘、主题活跃周期构建、主题影响力因子构建等多个维度[44] 模型的回测效果 1. **中证500增强组合**：本周收益1.89%，跑赢基准0.91%。2020年至今，累计超额收益50.71%，最大回撤-5.73%[44] 2. **沪深300增强组合**：本周收益0.26%，跑输基准0.81%。2020年至今，累计超额收益37.70%，最大回撤-5.86%[51] 3. **A股情绪指数系统择时表现**：报告通过图表展示了该系统的历史择时表现，但未给出具体的数值指标[41] 量化因子与构建方式 1. **因子体系**：报告中提及参照BARRA因子模型，构建了十大类风格因子用于市场风格分析和组合收益归因[55] 2. **因子名称**：十大类风格因子包括市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）[55] 3. **因子构建思路**：这些因子用于刻画股票在不同维度的风险暴露，从而解释市场收益来源和组合表现[55][61] 4. **因子具体构建过程**：报告未提供每个因子的具体计算公式和构建细节[55] 因子的回测效果 1. **近期因子表现概览**： * **表现较好的因子**：高Beta、高成长因子近期表现优异[56] * **表现不佳的因子**：残差波动率、价值等因子近期表现不佳[56] 2. **本周因子表现**： * **风格因子**：市值因子超额收益较高，残差波动率因子呈现较为显著的负向超额收益[56] * **行业因子**：电子、电力设备、有色金属等行业因子相对市场市值加权组合获得较高超额收益；消费者服务、食品饮料、商贸零售等行业因子回撤较多[56] 3. **因子相关性**：本周流动性因子分别与Beta、动量、残差波动率因子呈现明显正相关性；价值因子分别与Beta、残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性[56]

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 核心观点 - 央行货币政策例会强调维护资本市场稳定 提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排 [3][14] - 保险行业8月人身险保费收入同比增长47.25% 主要因市场需求旺盛及预定利率下调推动需求提前释放 [7][15] - A股市场交投活跃 2025年第三季度至今日均成交额21,062亿元 较2024年同期增长212.2% [1][16] 市场及板块行情 - 非银金融申万指数本周下跌0.09% 跑输沪深300指数1.16个百分点 位列一级行业第9名 [2][13] - 细分板块表现分化：证券板块下跌0.18% 保险板块上涨0.46% 多元金融下跌1.51% 互联网金融下跌2.64% 金融科技下跌1.49% [2][13] - 个股涨幅前三：湘财股份(+16.87%)、国盛金控(+8.46%)、四川双马(+5.33%) [2][13] 券商板块动态 - 央行例会要求关注债券市场长期收益率变化 防范资金空转 [3][14] - 外汇市场政策强调增强市场韧性 稳定预期 防范汇率超调风险 [3][14] - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 [3][14] 保险行业数据 - 前8月原保险保费收入4.8万亿元 同比增长9.63% 其中财产险1万亿元(+3.65%) 人身险3.8万亿元(+11.32%) [4][7][15] - 前8月原保险赔付支出1.68万亿元 同比增长8.16% [7][15] - 8月单月保费收入5914亿元 同比增长35.61% 增速较7月提升15.9个百分点 [7][15] 市场交易指标 - 本周A股日均成交额23,132亿元 环比减少8.1% 同比增加17.5% [1][16] - 2025年至今日均成交额16,423亿元 较2024年增长89.0% [1][16] - 两融余额24,443.17亿元 环比增加1.74% 较2024年日均水平增加55.98% [1][16] 投行业务情况 - 本周发行新股2家 募集资金3.7亿元 上市新股5家 募集资金75.5亿元 [1][16] - 2025年至今A股IPO上市76家 募集金额749.58亿元 超2024年全年673.5亿元 [1][16] 重点公司估值 - 覆盖22家重点公司 其中15家给予"买入"评级 6家"增持"评级 1家"中性"评级 [9] - 券商板块重点公司包括中国银河(2025E P/E 22.36x)、华泰证券(2025E P/E 11.37x)、国泰君安(2025E P/E 9.00x) [9] - 保险板块重点公司包括中国太保(2025E P/E 7.44x)、中国平安(2025E P/E 7.90x)、中国人寿(2025E P/E 10.26x) [9] 行业重要资讯 - 国有大行集体取消监事会 新公司法允许设审计委员会代行职权 [38] - 中国证监会与新加坡金管局深化资本市场合作 加强ETF互通和指数合作 [38] - 公募基金总规模突破36万亿元 较7月末增加1.17万亿元 [39] - 港股前三季度IPO募资额预计达1823亿港元 或居全球交易所首位 [39]

核心观点 - 上游资源品行业景气度呈现回暖迹象，其中煤炭和石油石化板块表现向好，化工行业内部出现分化 [4] - 中游制造业整体需求仍显不足，但电力设备和机械设备领域出现边际修复，汽车行业景气度持续处于低位 [4] - 下游消费行业韧性增强，家电表现稳健，社会服务板块复苏态势延续，而食品饮料和医药生物行业内部呈现分化格局 [4] - 多数行业仍处于被动去库存阶段，表明终端需求尚未全面复苏，主动补库周期尚未开启 [197] 中观超额收益追踪 上游资源品 - 基础化工行业超额收益与燃料油期货价格呈正相关，最优相关系数为0.450，领先1期 [13] - 钢铁行业超额收益与高炉开工率呈负相关，最优相关系数为-0.690，滞后2期 [24] - 有色金属行业超额收益与上期所有色金属指数同步变动，最优相关系数为0.783 [30] - 煤炭行业超额收益与焦煤期货价格同步变动，最优相关系数为0.669 [45] - 石油石化行业超额收益与中国汽油批发价格指数同步变动，最优相关系数为0.853 [46] 中游制造业 - 电力设备行业超额收益与光伏级多晶硅现货价格滞后2期变动，最优相关系数为0.836 [51] - 汽车行业超额收益与汽车轮胎开工率滞后2期变动，最优相关系数为0.400 [58] - 机械设备行业超额收益与国际散货船价指数滞后2期变动，最优相关系数为0.402 [66] - 电子行业超额收益与NAND Flash现货价格领先2期变动，最优相关系数为0.474 [74] 下游消费及其他行业 - 食品饮料行业超额收益与白砂糖零售价领先1期变动，最优相关系数为0.353 [115] - 医药生物行业超额收益与中药材价格指数领先2期变动，最优相关系数为0.511 [124] - 交通运输行业超额收益与CDFI综合指数领先2期变动，最优相关系数为-0.191 [70] - 银行行业超额收益与美元兑人民币中间价滞后1期变动，最优相关系数为0.044 [162] 中观行业库存周期 上游行业 - 上游整体处于被动去库存阶段，石油煤炭、化工、有色金属等行业库存持续下降 [197] - 煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业库存周期显示去库存特征 [205] - 黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业库存均呈现下降趋势 [208] 中游制造业 - 中游制造业多数行业处于被动去库存状态，包括通用设备、专用设备、汽车、电子设备等 [197] - 铁路、船舶、航空航天设备制造业出现被动补库现象，显示需求承压下库存累积风险 [197] - 电气机械及器材制造业库存周期显示去库存特征 [258] 下游行业 - 下游消费行业如印刷、医药制造大多处于被动去库存阶段 [197] - 文教工美体育娱乐用品制造业保持高景气但仍经历去库存过程 [197] - 食品制造业、酒饮料制造业库存周期显示被动去库存特征 [219][222] 公用事业 - 公用事业板块整体以被动去库存为主，电力与水供应出现改善迹象 [197] - 电力、热力生产和供应业库存周期显示去库存特征 [273] - 燃气生产和供应业库存仍在下降过程中 [197]

核心观点 - 国庆节前后A股市场存在显著的日历效应 表现为节前跌多涨少而节后涨多跌少 其中节前T-10区间胜率最低(平均不足33%) 节后T+5区间胜率最高(平均超过80%) 最佳买点出现在国庆前两日 节后存在快速拉涨行情[1][2][9] - 不同市值风格均呈现先跌后稳再反弹的特征 受成交量影响显著 节前大盘风格占优(沪深300胜率60%) 节后小盘风格弹性更大(中证1000节后胜率80%)[3][25][26][27] - 行业配置方面 节前建议关注食品饮料和医药生物等消费板块(胜率60%) 节后可增加关注银行和非银金融等大金融板块(超额收益显著) 房地产链整体表现疲弱[4][29][30][31][32][33] 市场表现规律 - 上证指数节前T-10区间胜率仅35% 收益率中位数-0.64% 节后T+5区间胜率达80% 收益率中位数2.47% 万得全A指数同样呈现节前缩量节后放量特征[1][9][10][11][12][13] - 行情节奏显示节前15日开始调整 前2日止跌企稳 节后快速上行5日后进入震荡 成交额变化与价格走势高度协同 节前15日趋势性缩量 节后迅速放量[2][13] - 剔除2024年极端样本后规律更加明显 上证指数2005-2023年节前T-10胜率降至31.6% 收益率中位数-0.67% 节后T+5胜率78.9% 收益率中位数2.36%[11] 假期长度影响 - 国庆假期长度对行情有显著影响 8天假期样本节前调整幅度较小而节后放量明显 10天假期样本则呈现趋势性回落 节后反弹力度较弱[3][20] - 8天样本成交量变化剧烈 节前后萎缩和放量都较明显 10天样本成交量变化平缓 萎缩和反弹力度均较弱 2024年极端样本剔除后该规律依然成立[20][21][22][23][24] 行业表现特征 - 国庆节前食品饮料和医药生物胜率及收益率表现突出 消费板块整体居前 2005-2024年食品饮料胜率60% 医药生物胜率60% 超额收益明显[4][29][30] - 国庆节后胜率提升板块增多 消费板块继续保持领先 大金融板块表现亮眼 银行和非银金融节后胜率均达70% 相对上证超额收益显著[4][31][32][33] - 房地产链表现持续疲弱 节前节后均为明显拖累项 有色金属、煤炭等周期板块收益率中位数普遍为负[29][30][31][32][33]

市场整体表现 - A股市场小幅震荡，科技成长股表现优于大盘，创业板指和科创50指数稳步攀升并连创多年新高，而上证指数和上证50指数呈现横盘整理走势 [1] - 受假日效应影响，周成交额小幅萎缩至11.57万亿元，创近6周新低 [1] 资金流向 - 全周融资净买入额达458亿元，融资余额达2.43万亿元，再创历史新高，并实现连续14周净买入超百亿元 [2] - 电子行业获得205.82亿元融资净买入，同时获得412亿元主力资金净流入，近20个交易日和近60个交易日分别获得1018亿元和3966亿元净流入，均位居行业首位 [2] - 电力设备行业获得72.68亿元融资净买入和317亿元主力资金净流入，计算机行业获得22亿元融资净买入和221亿元主力资金净流入，汽车行业获得170亿元主力资金净流入 [2] - 通信行业获得55亿元融资净买入，但遭遇55亿元主力资金净流出，有色金属和非银金融行业均遭融资净卖出逾14亿元 [2] 风电行业动态 - 风电设备板块指数连续4日放量上涨，频创2年半来新高，威力传动周五20%涨停，宏盛股份4日3涨停，多家相关公司股价强势涨停 [3] - 自2024年10月风机制造商签署自律公约以来，行业招投标价格持续上涨，2025年至今陆上风机平均中标价格为1533元/kW，较2024年的1359元/kW上涨12.8% [3] - 受益于国内外需求放量、价格企稳回升、成本改善及产品结构优化，风电产业链整机及核心零部件环节预计将迎来量利齐升 [3] 化工行业动态 - 化工股集体走强，新上市的锦华新材首日大涨133%后次日再度30%涨停，蓝丰生化连续5日涨停，多只化工股涨停 [4] - 主要化工品价格显著上涨，三代制冷剂R32、R134a、R125价格年内分别上涨44.19%、22.35%、8.33% [4] - 钛白粉行业掀起年内第五轮涨价潮，国内客户售价平均上调500元/吨，国际客户售价平均上调30美元/吨至70美元/吨 [4] - 甘油（99.5%）9月均价环比上涨8.16%，同比上涨95.32%，环氧氯丙烷现货价格9月以来上涨近11%，年内累计上涨超40% [4] - 部分化工子行业有望缓解产能重复建设问题，迎来景气度阶段性好转 [5] 后市展望 - 尽管市场多空博弈加剧，但中国经济在全球主要经济体中具备相对优势，财政与货币政策存在较大操作空间，为资金持续流入A股奠定基础 [7] - 市场成交额维持在2万亿元至2.5万亿元水平，交投情绪活跃，呈现“科技权重搭台、题材唱戏”格局，科技板块预计仍是市场核心关注点 [7]

市场整体展望 - 四季度A股市场可能延续震荡偏强的慢牛趋势，盈利出现结构性回升，信用继续修复 [2] - 市场风格将更趋于均衡，成长风格和价值风格均有机会 [1][4] - 大盘上涨空间充裕但短期波动难免，在政策指导下2025年A股大概率以慢牛方式运行 [2] 资金面分析 - 低利率环境下居民有望加大权益类资产配置，当前股票和基金在中国居民资产中占比15%，较发达市场仍有较大差距 [3] - 基金回本后发行回暖和险资四季度开门红有望继续为市场贡献增量资金 [3] - 实际利率下行背景下居民资产有望继续流入权益资产 [3] 板块配置建议 - 四季度关注科技股和周期股，建议配置TMT、机械、医药、军工、有色金属、化工、非银金融等行业 [1][4] - 成长风格仍是市场核心主线，周期风格中景气改善细分领域较多，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、化学纤维等 [4] - 市场风格将迎来再平衡过程，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨，科技风格内部从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [4] 具体投资主线 - 紧跟三条主线并在内部适度高低轮动：有色金属板块（贵金属、工业金属）、新能源板块（光伏、锂电）、大金融板块（券商、保险） [5] - AI硬件和AI应用方向 [5] - 情绪消费和服务消费，包括宠物经济、IP潮玩、美妆美护、黄金珠宝、新式食饮等 [5]