报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月国内钢材价格震荡下跌，主要因淡季消费季节性走弱、产量持续高企、库存累积；钢价下跌后吨钢期现利润收缩，阅兵前铁水产量或下降，原料支撑不足，短期或共振向下，9.3后关注供给与需求恢复速度，预计延续累库走势；10月合约回归交割逻辑，螺纹01合约跌破长流程成本，后续关注减产力度，反弹关注谷电成本压力 [8] 各部分内容总结 供需基本面 - 价格：8月国内钢材现货价格下跌，截至8月末，华东上海螺纹3240元，月环比下跌130元/吨；上海热卷3380元，月环比下跌30元/吨 [7] - 供需数据：截至8月28日，五大品种钢材整体产量增6.55万吨，厂库环比降2.33吨，社库增29.17吨，表观需857.77万吨，环比增4.78万吨；长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3152元，点对点利润108元左右，热卷长流程现金含税利润158元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3346元左右，谷电成本在3218左右，华东螺纹平电利润 -146元左右，谷电利润 -18元 [7] - 废钢情况：截止8月28日，张家港废钢价格2120元/吨，环比持平；89家独立电弧炉企业产能利用率34.7%，环比下降1个百分点；255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比降1.32万吨；255家钢企废钢库存总计451.2万吨，环比降9.67万吨，降幅2.1%；255家样本钢厂日均到货50.5万吨，环比下降2.96万吨，降幅5.4% [8] - 粗钢与生铁产量：2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1% [15] - 金融数据：2025年7月，企（事）业单位新增中长期贷款规模同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负 [17] - PMI数据：8月PMI为49.4%，环比升0.1，同比升0.3 [20] - 投资数据：2025年1 - 7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%；7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 -5.07%；制造业投资同比增长 -0.25%；房地产开发投资降17% [23] - 地产数据：1 - 7月，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；竣工面积25034万平方米，同比下降16.5% [26] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 本周卷螺差延续偏强走势 [37] 供给（长流程） - 高炉产能利用率：8月29日，247家高炉产能利用率90.0%，环比降0.25%；日均铁水产量240.1万吨，环比降0.26% [40] 供给（短流程） 截止8月28日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.7%，环比降1个百分点；铁废价差15.18元，环比增4.31元 [43] 废钢到货 未提及具体总结内容 废钢日耗 未提及具体总结内容 废钢钢厂库存 未提及具体总结内容 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量220.56万吨，环比增5.91万吨，其中长流程产量189.2万吨，环比增4.43万吨，短流程产量31.2万吨，环比增1.42万吨 [56] 建材成交 未提及具体总结内容 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定下降，全国水泥磨机开工负荷均值39.51%，较上周下降0.36个百分点，降幅收窄1.69个百分点；水泥需求和生产存在区域分化，北京周边停工范围较大 [66] 房地产30城销售高频数据 未提及具体总结内容 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库169.62万吨，环比降4.19万吨，社会库存453.77万吨，环比增21.26万吨，总库存623.39万吨，环比增16.35万吨 [71] 热卷供需 热卷本周产量324.74万吨，环比降0.5万吨，表需320.72万吨，环比降0.55万吨，厂库增0.79万吨，社库增3.23万吨，总体库存增4.02万吨 [74] 热卷分区域社会库存 未提及具体总结内容 板材需求：冷热价差 截止8月29日，上海地区冷热价差为540元/吨，环比增10元 [81] 出口情况 截止8月29日，中国FOB出口价格480美金，出口利润0.5美金，环比增2.5美金；国内主要港口（32港）出港225.58万吨，环比增2.74万吨 [87]

加拿大对美关税政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒等商品 [1] - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税 这些领域是特朗普关注重点 关乎墨西哥和加拿大制造业就业及发展前景 [1] - 加拿大是七国集团中唯一未能在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 [1] 加拿大经济受关税影响 - 加拿大第二季度GDP下降0.4% 第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [3] - 受美国加征关税影响 加拿大第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械设备及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [4] - 受加拿大对美报复性关税影响 加拿大该季度国际进口额下降1.3% 经济学家认为加拿大经济已处于衰退区域 [4] 美加贸易摩擦焦点领域 - 美加谈判涉及五大战略领域：钢铁 铝 汽车 铜 软木材 [5] - 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车及零部件 钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大对相应美国产品征收25%关税 [5] - 美国自8月起对半成品铜材及铜密集型衍生产品征收50%关税 对加拿大软木材总关税率达到35.19% [5] 《美墨加协定》谈判前景 - 美方或在重新谈判中要求将汽车本地化比例从75%提升至80% 要求成员国劳工工资向美国工人看齐 将安全因素纳入贸易谈判 将审查期限从6年缩短为3年 [6] - 墨西哥和加拿大希望放松"毒丸条款" 取消"自动终止"等字眼 预防协定突然解体风险 [6] - 预计北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [6] 加拿大政策调整动因 - 七国集团其他成员均与美国达成贸易协议给加拿大带来紧迫感 墨西哥对美让步产生示范效应 [3] - 加拿大国内面临通胀和汇率压力 有声音批评政府不够务实 [3] - 加拿大未放弃向世贸组织寻求贸易救济 可能推动与墨西哥加强经贸伙伴多元化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材近月待交割合约向弱现货回归，价格重心下修，估值修复至中性区间，单边短多头寸止损，期现正套进入止盈窗 [2][7] - 硅铁锰硅短期基本面不佳，价格承压，建议逢高减持 [3][7] - 焦煤焦炭维持震荡偏弱观点，产业客户关注冲高后套保机会 [5][7] - 铁矿石高铁水下节前补库周期为价格提供支撑，01合约下方支撑有效 [6] 各板块总结 钢材 - 周五期价弱势破前低，夜盘下跌致周末现货跟跌，成交不佳，宏观政策真空，关注阅兵对产业及情绪影响，产量影响中性 [2] - 供应保持高位，阅兵前后限产或冲击铁水但时间短，需求偏淡，建材库存环比增幅明显、同比超去年，热卷库存尚可 [2] - 价格重心下修至电炉亏损及高炉成本间，基差大幅走扩，升水改善，近月合约因虚盘离场向弱现货回归，螺纹仓单大、需求弱压制估值 [2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块，反内卷政策中长期支撑价格，但近期交易基本面 [3] - 合金厂扭亏为盈，供给增量，行业自律不乐观难减产，金九银十终端需求难改善，钢厂利润承压，铁水和电炉开工有下行风险冲击需求 [3] - 库存震荡，供给过剩压力累积，行业库存偏高，去化压力大 [3] 焦煤焦炭 - 现货端钢厂未回应焦炭第八轮提涨，市场有提降风声，炼焦煤竞拍走弱，蒙煤成交趋弱，下游采购意愿不足 [5] - 期货端受终端需求低迷影响板块偏弱，黑链指数冲高回落，周五夜盘加速下跌，09合约多数品种贴水进入交割月 [5] - 维持震荡偏弱观点，关注钢材库存，若需求无起色可能打压高炉铁水，形成负反馈，市场预期9月焦炭提降，中线多单观望 [5] 铁矿石 - 黑色板块震荡，市场博弈反内卷，钢材主力合约换月，近月对远月影响缩小，关注上合会议及阅兵铁水下跌幅度 [6] - 9月是铁矿库存从港口向钢厂厂内轮转月，需求回升支撑价格，本期钢材表需小幅回升，建材端产量高，螺纹库存或快速累库 [6] - 铁矿下半年供应有增量预期，西芒杜等项目产能投放抑制价格上涨高度，关注政策对钢铁板块影响，01合约下方支撑有效 [6] 期货与现货市场数据 期货市场 - 远月合约8月29日收盘价：RB2601为3160元/吨（涨跌值 -22元，涨跌幅 -0.69%），HC2605为3352元/吨（涨跌值 -1元，涨跌幅 -0.03%）等 [1] - 近月合约8月29日收盘价：RB2510为3090元/吨（涨跌值 -26元，涨跌幅 -0.83%），HC2601为3346元/吨（涨跌值 -16元，涨跌幅 -0.48%）等 [1] - 跨月价差8月29日：RB2510 - 2601为 -70元/吨（涨跌值 6元），HC2601 - 2605为 -6元/吨（涨跌值 -19元）等 [1] - 价差/比价/利润方面，8月29日卷螺差为256元/吨（涨跌值 0元），螺矿比为3.92（涨跌值 -0.03）等 [1] 现货市场 - 8月29日上海螺纹3250元/吨（涨跌值 -30元），天津螺纹3220元/吨（涨跌值 -20元），广州螺纹3280元/吨（涨跌值 -10元）等 [1] - 基差方面，8月29日HC主力为24元/吨（涨跌值 -1元），RB主力为160元/吨（涨跌值 9元）等 [1]

核心技术突破 - 全球首套绿电绿氢流化床氢冶金中试线实现全流程工艺贯通 稳定产出绿色近零碳直接还原铁产品 金属化率达到95% [1] - 采用先进碱水电解制氢技术生产绿氢 解决传统电解水制氢能耗偏高和高活性材料稳定性不足问题 实现自动安全可靠的氢气连续化生产和供应 [1] - 依托流化床氢气还原铁新技术 突破传统氢冶金原料适应性差 还原效率低和黏结失流等难题 形成完全自主知识产权的成套工艺技术包 [1] 环保与经济效益 - 相较传统高炉工艺 每吨直接还原铁实现二氧化碳近零排放 [2] - 产出的直接还原铁产品杂质含量低 可满足新能源汽车电机用钢等高端产品需求 [2] - 对铁矿石品位要求低 具备更强原料适应性 有利于提升矿产资源利用率并缓解铁矿石进口压力 [2] 战略规划与应用前景 - 项目所需绿电来自风电机组 实现绿电制氢与绿氢冶金的清洁能源闭环 [1] - 未来大规模工业化应用将凸显成本竞争力 为我国引领全球绿色钢铁发展提供支撑 [2] - 计划打造绿电制氢-绿氢冶金-绿钢应用的绿色钢材供应链 推进50万吨/年流化床炼铁工业化示范项目建设 [2]

质量管理能力等级企业名单 - 南京南瑞继保电气有限公司和烽火通信科技股份有限公司获得预防级质量管理能力等级 分别由江苏省工业和信息化厅和湖北省经济和信息化厅组织评价[1][2] - 北京中科科仪股份有限公司等41家企业获得保证级质量管理能力等级 由各省级或市级工业和信息化主管部门组织评价[1][2] - 企业覆盖电气设备、通信科技、仪器制造、信息技术、钢铁、乳制品、汽车部件、家电等多个行业领域[1][2] 地区分布情况 - 江苏省有7家企业入选 包括南京南瑞继保、亚威机床、康尼机电、亚普汽车部件、裕克施乐塑料、中科可控和中天钢铁[1][2] - 湖北省有5家企业入选 包括烽火通信、大冶特殊钢、摩托罗拉武汉、武汉华星光电和长飞光纤[1][2] - 广东省有5家企业入选 包括OPPO、坚美铝材、茂佳科技、索菲亚家居和维沃移动通信[2] - 青岛市有4家企业入选 包括海信视像、海尔空调、海信日立和双星轮胎[2] - 河北省有3家钢铁企业入选 包括天柱钢铁、永洋特钢和河钢乐亭[1] - 黑龙江省有3家乳制品企业入选 均为飞鹤乳业旗下公司[1]

以下

期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822-1758 双焦期货周度报告 2025年09月01日 八轮博弈持续 部分地区限产 摘 要： 行情回顾：本周炼焦煤市场涨跌互现，炼焦煤成交量转好， 市场情绪有所好转。本周受环保政策影响下游钢厂焦化开始有不 同程度的限产预期，炼焦煤需求受到一定影响。而产地矿山安全 检查和"查超产"也限制了一部分供应量，市场呈现供需双弱局 面。焦炭提涨第八轮下游钢厂并未接受，焦钢博弈下，市场短期 呈现偏稳态势。 基本面分析：产地端，个别煤矿因井下自身原因出现停减产 现象，多数煤矿维持正常生产。当前市场定价逻辑逐渐回归基本 面主导趋势。由于下游需求减弱和采购节奏放缓，洗煤厂及贸易 商采购趋于谨慎，交投活跃度下降，市场成交热度减弱。需求 端，焦炭第七轮提涨落地，当前钢厂在利润支撑下生产积极性较 高，基于钢厂高利润支撑和铁水产量高位，钢厂端表现为"高产 量、弱去库、强预期"的结构。焦炭价格受到需求韧性支撑，但 钢材累库压力与潜在的限产政策将对其上行空间形成制约。 投资策略：单边：区间操作为主 跨 ...

供应存回升预期，下游需求预期 曹有明 从业资格号：F3038998 交易咨询号：Z0013162 2025年9月1日 或难兑现 ——山金期货螺纹热卷9月报 投资有风险，入市需谨慎 目录 一 ．主要观点 投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 二．螺纹热卷期现货市场回顾 三．钢材的供需分析 四．行情展望与投资机会研判 主要观点 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 一． 供应：由于生产利润较好，钢材整体产量变化不大，最近一个季度基本上维持震荡，五大品种的产量维持在850-900万吨/周的水平波 动，螺纹的产量维持在220万吨/周波动，热卷的产量近期有所下降。随着消费旺季的到来和阅兵的结束，预计整体产量大概率将会回 升。 二． 需求：螺纹表观需求环比有所增加，热卷表观需求环比有所回落，五大品种表观需求环比整体有所回升。最近板材表观需求呈现高位 回落。从季节性规律看，随着暑期高温的结束，表观需求有望回升，但目前仍处于5年低位，和去年同期基本持平。预计需求大概率 不会有较大幅度的同比增幅。 三． 库存：钢厂库存短暂下降，但社库库存不断回升，库存有钢厂向下游转移（显示钢厂并不看好后市行情） ...

核心观点 - 辽宁省通过实施“数字辽宁 智造强省”战略 推动工业互联网与制造业深度融合 实现高技术制造业增长和传统产业智能化转型 [1][4][7] 数字基础设施建设 - 开通5G基站14.3万个 实现厂区车间全覆盖 [7] - 工业互联网标识解析二级节点达40个 接入企业1.5万户 标识注册量23亿个 [7] - 104个省级工业互联网平台服务7.5万户工业企业 [7] 企业智能化转型成效 - 鞍钢股份投入61.7亿元推进300多个信息化项目 实现生产线无人作业 生产效率提升20% 生产成本降低10% [4] - 规上工业关键工序数控化率达67.4% 数字化研发设计工具普及率超84.5% 高于全国平均水平 [4] - 累计培育国家级专精特新"小巨人"企业362家（占全国2.5%） 国家级制造业单项冠军企业38户 [1] 技术突破与创新应用 - 科德数控推进AI大模型本地化应用 研发国产CPU智能数控系统 [4] - 数能科技运营工业互联网标识解析节点 接入748家企业 累计解析标识超2006万次 [6] - "星火·链网"超级节点注册标识2.49亿个 数据智能服务中心DDI汇聚1300万条产品数据 [6] 产业生态建设 - 出台《工业互联网产业集群发展培育方案》 构建产学研用技术创新体系 [9][11] - 举办产业链供需对接会 5家企业发布86项需求清单 促成中小企业合作 [9] - 引进中国工业互联网研究院辽宁分院等国家级创新载体 [11] 国际合作与交流 - 将于2025年9月5-8日举办全球工业互联网大会 主题"数启新章 智造新质" 促进全球产业链对接 [11]

公司财务表现 - 上半年净亏损7500万元人民币 但扣除一次性项目后经常性净利润2900万元人民币胜于预期 [1] - 今年净利润预测上调至6.38亿元人民币 明年预测上调至10.72亿元人民币 2027年预测上调至12.37亿元人民币 [1] - 下半年单位利润预计较去年同期小幅改善 [1] 行业供需状况 - 若出现产业层级供应工作 明年单位利润可能进一步改善 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由1.6港元上调至2.1港元 评级维持中性 [1]